身份不明的发言人
Jean-Marc Chery（首席执行官）
好的，各位早上好。欢迎来到巴塞罗那。欢迎参加第25届摩根士丹利TMT会议，正如我所说，会议在巴塞罗那举行。当然，也欢迎意法半导体首席执行官Jean-Marc Chery上台。Jean-Marc，或许为了让听众了解情况，你能否帮助我们，或者更确切地说提醒我们，第三季度的情况如何？主要亮点是什么，以及这对我们进入第四季度有何影响？
好的，第三季度，我们的收入主要由个人电子产品的常规季节性驱动，我们既受益于与主要客户合作中不断增加的产品内容，也受益于新设备发布初期的常规季节性因素。因此，个人电子产品在第三季度环比增长40%。除了汽车业务——我稍后会谈到——所有其他部门均实现环比增长，同比表现也不错。但汽车业务仍同比下降。不过，主要差距与一个特定客户有关，一家知名的电动汽车制造商。此外，大家也知道，与产能预留相关的费用在逐步减少。
但剔除这种与产品无关的、更像是短缺时期遗留问题的影响，我们可以说汽车业务正开始同比增长，非常接近同比增长。这是第三季度的主要亮点，并且订单出货比（book-to-bill）基本高于1。这对第四季度来说也是个好消息。
那么继续谈谈第四季度，显然你们对第四季度的销售额指引是32亿至80亿美元，略高于季节性因素导致的10%降幅。或许能帮助我们理解，这是否有助于我们了解2026年的运营率？同样，关于汽车业务，我们该如何看待其在2026年的表现？
这是个非常有趣的问题。2026年，显然意法半导体的常规季节性是第一季度下降10%或略高于10%，这主要由个人电子产品和亚洲市场（受中国新年影响的大众市场和分销渠道）驱动。如今，与我们收到的订单相关的第一季度积压订单覆盖情况，明确确保我们有能力实现第一季度收入环比下降10%-11%，这是个积极信号，表明我们基本上已摆脱库存调整的影响——去年第一季度曾受此影响。
顺便说一下，如果我们实现第一季度环比下降10%-11%，那么2026年第一季度同比将实现约20%的增长。这是我们从定性或方向上对明年的判断。意法半导体超周期增长的主要贡献者将是什么？首先是微控制器新产品的大规模推出。因此，显然明年，由于分销和工业领域的库存调整已基本完成，我们将实现传统增长。但更重要的是，我们明年将推出约45款采用40纳米甚至18纳米技术的微控制器新产品。
这些微控制器将满足市场对更强计算能力、更大存储容量、边缘人工智能硬件加速器等的需求。因此，这显然是一个积极的增长驱动力。第二个增长驱动力是模拟业务。为什么？因为模拟业务分布在个人电子产品、汽车和工业领域。个人电子产品的新产品将推动增长，而工业和汽车领域在剔除库存调整后将实现温和增长。此外，与往常一样，我们有“Engage Customer”计划、低地球轨道卫星项目（与新客户HADAS系统合作），个人电子产品业务将在主要客户的支持下保持温和增长。
但总体而言，情况尚可。我们看到的增长驱动力中，减项将是产能预留费用基本降至零。因此，我们目前尚无法确认具体的增长百分比，但可以说第一季度存在季节性因素。我们将以同比增长20%的第一季度进入新的一年。因此，我们预计明年将实现增长。
明白了，非常清楚，非常清楚。或许我们稍微偏离一下主题，问问关于人工智能服务器的问题。显然，一家同行今天上午报告称明年销售额将翻倍。我知道你们有志于进入电源供应单元领域，特别是使用碳化硅模块——我想应该是碳化硅模块。但你们也与英诺赛科（Innoscience）有合作。那么能否帮助我们理解这一机遇对意法半导体的意义？何时会实现，能否在2026年做出贡献？
当然，我和你们一样，看到了竞争对手的业绩、指引和沟通内容。这家竞争对手与意法半导体有何区别？我们拥有什么他们没有的，以及他们拥有什么我们没有的。我们拥有而他们没有的是，我们现在已具备硅光子学技术，随着通信连接从铜缆向光接收器和收发器转变，该技术将开始贡献收入。对意法半导体而言，这一增长在三年内应带来约3亿美元收入贡献，到本十年末至少达到5亿美元。
我们拥有的是遍布服务器机架的通用微控制器。我们也拥有但尚未推出的——因为我们专注于汽车等市场——是碳化硅开关，以及我们正在推出的氮化镓开关。我们目前缺乏的是低压MOSFET或智能功率开关的能力。我们正致力于通过下一代800伏架构来实现这一点。长话短说，意法半导体在服务器领域的收入，短期内（即2026-2028年）将主要由硅光子学和微控制器驱动，电力和模拟产品的贡献相对较小。而到2027-2028年之后，新架构将推动这些业务增长。这就是服务器业务的发展路径。
但为什么我们目前尚未进入某些领域？这主要是出于战略选择，我们主要面向汽车电力市场，而对工业基础设施市场关注较少。这是我们需要应对的现状。
明白了。感谢你在短时间内的回答。或许我们回到碳化硅业务。我们看到2024年碳化硅收入为11亿美元，我记得你说2025年是转型年，而2026或2027年可能最终回到类似水平。但或许能帮助我们理解其发展概况和需求情况，特别是按地区划分——欧洲和中国的情况。
显然，大家知道意法半导体在碳化硅领域非常成功，主要由一个客户驱动。我们在过去两年开始——不能说很晚，但确实是在过去两年——首先向欧洲市场多元化，并随后瞄准中国市场。显然，2025年，当我们同时面临主要客户需求下降、库存大幅调整，加上欧洲厂商增长乏力，以及中国市场虽需求旺盛但价格压力大的情况时，2025年将是收入显著下降的一年。我们已针对这种情况采取了应对措施。
首先，我们在多个季度以来一直在加速欧洲和中国市场的多元化。因此，明年我们的收入将显著增长，比今年增加超过1亿美元。其中60%将来自欧洲项目的启动，40%来自中国市场。展望未来，我们预计在2027年回到2024年的收入峰值，并在2028-2029年间达到20亿美元。
明白了，非常清楚。投资者感兴趣的另一个领域是功率分立器件业务，上个季度的营业利润率较低，我记得是-15%。我们看到库存正常化将在2026年下半年完成，你们也在进行制造重组计划。那么这一切如何推动该领域的盈利能力恢复？
我们始终如一地传达，我们的重组计划包括成本基础调整和制造重组。在成本基础方面，运营费用从2025年开始每年减少1.2亿美元，2026年、2027年亦是如此。不幸的是，制造方面的贡献要到2027年才能体现。为什么？因为2025年是技术转移和产品认证的准备阶段。而且我们无法完全控制进度，因为这取决于客户。我们控制到6英寸晶圆厂关闭的议程，也控制新晶圆厂的产能提升，特别是碳化硅和功率器件方面的晶圆厂。我们正处于6英寸晶圆厂性能开始下降，而8英寸晶圆厂尚未达到最佳性能的时期。
因此，可以肯定的是，2026年功率器件业务不会回到盈亏平衡，很可能要到2027年下半年才能实现，并在2028年及以后稳定下来，为意法半导体的营业利润率做出贡献。2026年对功率分立器件整体而言仍将是困难的一年，但这是有充分理由的——制造重组，且影响将主要局限于特定季度。
明白了。所以这确实是200毫米（8英寸）晶圆厂的启动成本问题。
这显然是一个不利因素。当你进行这种重组时，如果涉及数字或混合信号模拟晶圆厂，比如关闭Coal 200，转而使用Coal 300，你会立即获得回报，因为该晶圆厂达到每周12,000片晶圆的规模。但当你关闭6英寸碳化硅或硅基功率晶圆厂，转而启用新晶圆厂时，新晶圆厂尚未达到最佳规模。卡塔尼亚和重庆的晶圆厂将是这种情况。因此，你需要支付生产成本，但还需承担大量启动费用。
例如，设备认证、工艺和化学品认证等费用。因此，明年我们将有1亿美元的启动成本，这些成本将在未来消失，但会体现在2026年。这就是为什么我们在财报中表示，尽管意法半导体的成本因计划而下降，但启动成本将抵消部分收益。但到2027年，这些成本将消失。
这些成本将会消失。我们注意到在电话会议中，你们提到了收购恩智浦（NXP）的MEMS传感器业务，交易金额约9.5亿美元，预计在上半年完成。那么一旦完成全年整合，这将如何影响业务的盈利增长？
在此次收购之前，意法半导体的MEMS业务主要由消费电子和手机驱动，不得不说，而非汽车业务，尽管我们已开始涉足汽车领域，工业领域的占比更小。收购恩智浦MEMS业务的目标是更好地平衡我们的MEMS产品部门，使其与意法半导体的整体战略一致，实现多元化发展。首先，在汽车、机器人和消费电子之间取得更好的平衡。其次，如果可能的话，在技术方面获得收益。我们与恩智浦的讨论始于五年前。
几年前，我们决定开始与意法半导体合作，由意法半导体为恩智浦提供代工服务。去年，我们达成了一项共同协议：对于恩智浦的MEMS业务而言，与意法半导体合并，组建一个规模化的业务部门，广泛覆盖所有垂直领域，将是更好的选择。我很高兴地说，我和意法半导体的目标是在未来三到四年内，通过此次收购，将我们的MEMS收入翻一番。我们对此有强烈的信心。
所以这是通过业务运营规模化，在该领域挤压未充分利用的产能。
实际上，这并非主要目标。收购的主要目标是将我们的业务敞口从消费电子平衡到汽车、机器人和消费电子之间，获得技术模块，并在制造方面实现透明化——因为我们已经是恩智浦MEMS机械部分的代工厂。而封装部分在代工厂完成，我们不会将这些封装业务收回。当然，那将是浪费资金，我们进行收购并非为了这个目的。我想澄清一点：意法半导体不会为了填满晶圆厂产能而进行收购。
意法半导体进行收购是为了增加收入、增强产品组合或技术组合，而非为了填满晶圆厂——因为工程边界消耗、转移成本和客户认证都是巨大的工作量。我们的重组计划涉及2000种器件和150,000份生产通知单，这是一项庞大的工作。因此，我们不会通过收购来增加晶圆厂的负荷。这不是我们的目标。
有意思。
我们的目标是由收入、盈利能力和技术驱动的。
非常好。好的，非常清楚。或许转到微控制器业务。我们拥有领先的STM32系列产品，但从整体通用微控制器市场来看，市场正开始复苏，你们可能正回到21%-23%的历史市场份额。那么，特别是通过产品发布或区域市场拓展，哪些因素将在2026和2027年推动这一增长？
显然，好消息是我们的库存状况良好。这意味着我们的市场份额和收入轨迹将不再受到2021-2022年及2023年上半年库存积压和随后调整的影响。因为客户要求供应保障，我们实施了非消耗性订单等措施。现在情况已明朗。第二点，微控制器现在必须满足或预测对更强计算能力的需求，有时需要具备硬件加速器以支持机器学习，包括边缘人工智能、连接和安全功能。
因此，意法半导体将在2026年推出45款采用40纳米和18纳米技术的新产品。我非常高兴地说，2026年我们将生产并销售首款18纳米微控制器，这将是一款出色的产品。展望未来，明年我们将推出约60-70款新产品，这些产品将主要由工业市场驱动，这是肯定的。当然，随着库存状况改善，消费电子领域也将开始增长。我们期望的一个增长推动力将是工业机器人或人形机器人。
我们尚不确定其最终成功程度——有人说机器人市场规模将达1,110亿美元，这可能像“炒作”故事，但无论如何，人形机器人中到处都有微控制器、MEMS开关和驱动器。顺便说一下，我们正与最优秀的美国、中国乃至欧洲的企业合作。因此，在经历了三年库存积压和调整的艰难时期后，微控制器业务正回到健康的增长轨道，由创新、成本优化（例如技术缩小）和新应用（如工业机器人或消费及工业用的人形机器人）驱动。
我们计划在明年（2026年）将市场份额恢复到21%-23%之间，并在2027年回到历史市场份额水平。
非常清楚。你提到了人形机器人，显然大厅里就有机器人展示。帮助我们理解这个市场的潜在规模，因为如果我们考虑AI视觉、大脑和计算能力，以及大量的传感器阵列，特别是手部的自由度，所有这些似乎都与意法半导体相关。那么，从这些方面来看，这是一个微控制器加传感器的故事，还是包括氮化镓等其他产品？
肯定有传感部分，即MEMS，还有光学传感解决方案，例如基于飞行时间技术的3D传感。可能还会有人脸或物体识别功能。微控制器无处不在，电机控制也无处不在。有电机控制的地方，就有驱动器和开关。因此，意法半导体预计，消费级机器人的单机产品含量将在300-400美元之间，而最复杂的工业级人形机器人将在600-700美元之间。
有意思。这是否包括功率半导体？因为我假设需要功率逆变器或车载充电设备等。你刚才说的600-700美元是否包括功率半导体？
会有电池。
是的。
因此，如果有电池充电器，就需要电池管理系统，也就需要充电器。因此，所有这些功能都需要。要移动、承重、执行动作，就需要功率执行器、传感器、微控制器和图像传感器。我不能透露客户名称，但我们正与两家最优秀的美国机器人企业、最知名的中国企业以及一些欧洲企业合作。
很合理。非常好。合作已经相当广泛。我暂停一下，看看观众是否有问题。有人想问什么吗？目前没有。或许稍后再回来。你们有制造重组计划，显然提到了数亿美元的成本节约，我记得到2027年底，运营费用节约预计在3亿至3.6亿美元之间。能否详细说明这一进展，例如线性进度，以及进入2025年后对2026年和2027年的影响，以及在成本（COGS）和运营费用（OPEX）之间的分配？请提醒我们具体情况。
运营费用的节约相当平稳，每年约1.2亿美元，从2025年开始实现，这主要通过自愿离职实现人员精简，这确实带来了一些复杂性，但目前进展符合预期。当然，我们也精简了一些产品开发项目，因为如果不精简研发项目，就无法减少研发人员。
未来，我们将通过人工智能开发项目实现业务流程自动化，从而逐步但加速地弥补这一缺口。我对未来实现2025年1.2亿美元、2026年同等规模的运营费用节约充满信心。制造方面则是另一回事。2025年是准备阶段，包括2000种器件、150,000份产品变更通知，与众多客户合作进行技术转移和产品转移准备，以及与各地区员工代表讨论计划并达成协议。
2026年将是过渡阶段，我们将进行产能缩减和提升，具体时间取决于客户的接受进度，因为你无法完全避免客户突然表示“哦不，我忘记我需要这些额外库存”等情况。因此，重组计划的全部收益——关闭卡塔尼亚、新加坡的6英寸工厂，关闭Agra 200和Coal 200——将在2027年实现，届时工厂将关闭，接收工厂将达到规模（Coal 300和Agra 300将满负荷运转）。最困难的是卡塔尼亚和重庆碳化硅工厂的产能提升，这将在2027年底完成。因此，功率分立器件业务在2026年的经济效益仍将面临挑战，主要受制造基地调整的影响。
制造基地调整以及“中国服务中国”战略对资本支出也有影响。我认为你们的年度资本支出正接近20亿美元的运营率。未来几年这一水平是否合理，或者基于增长轨迹是否可能上调？
显然，我们目前的资本支出主要由重组计划驱动，短期内包括Agra的300毫米产能提升（Coal已有闲置产能，将优先利用）。展望未来，我们需要增加产能以支持硅光子学等业务的增长。因此，未来三年的资本支出将专注于这些领域，我们预计资本支出占销售额的比例将远低于15%，并由重组计划和产品组合调整驱动，仅维持必要的产能增长。
好的。或许从战略层面来看，人形机器人、AI服务器等新机遇正在出现，制造布局也在调整。那么，从并购角度来看，你们在市场上一直很活跃，从恩智浦收购了MEMS业务。是否还有其他潜在机会？显然你不能透露具体计划，但你认为哪些终端市场或合资能力可能会推动这些新机遇的爆发？
不，但我认为在过去两年中，你们已经看到了我们在纯有机增长和运营模式之外所能采取的行动。我们收购了恩智浦的MEMS业务，与三安光电成立了合资企业（获得中国的资金支持），并与英诺赛科就氮化镓技术达成了战略协议。这些举措为意法半导体带来了什么？MEMS业务在2024年为3亿美元，我们预计未来可增长至4亿美元，带来额外收入、更平衡的垂直领域覆盖和额外技术。
与三安光电的合资企业带来了什么？首先是大量的资本补贴，大大减轻了我们的投入和风险，以更低的价格获得了本地资产，我期望这能帮助意法半导体被视为本地企业。与英诺赛科的合作使我们能够精简氮化镓研发工作，利用其高水平专业知识，在我们的工厂中应用该技术，供应西方市场，并实现“中国服务中国”战略。
因此，这展示了我们的行动范围。我的目标和意法半导体的目标是，在未来三到四年内，通过此次收购将MEMS收入翻倍，我们对此充满信心。
所以这是通过扩大运营规模，消除该业务领域的产能利用率不足问题。
实际上，这并非主要目标。收购的主要目标是平衡我们从消费电子的敞口，更好地平衡汽车、机器人和消费电子之间的业务，获取技术模块，当然制造方面基本是透明的，因为我们已经是恩智浦MEMS机械部分的代工厂，封装部分在代工厂完成，我们不会将其收回。当然，那将是浪费资金，我们进行收购并非为了这个目的。我想澄清一点：意法半导体不会为了填满晶圆厂产能而进行收购。
意法半导体进行收购是为了增加收入、增强产品组合或技术组合，而非为了填满晶圆厂——因为工程边界消耗、转移成本和客户认证都是巨大的工作量。我们的重组计划涉及2000种器件和150,000份生产通知单，这是一项庞大的工作。因此，我们不会通过收购来增加晶圆厂的负荷。这不是我们的目标。
有意思。
我们的目标是由收入、盈利能力和技术驱动的。
非常好。好的，非常清楚。或许转到硅光子学，显然其在AI服务器和数据中心领域的影响力正在扩大。你如何评价意法半导体在该领域的定位？感觉市场尚未完全成熟，我们尚未看到所有可应用的场景。帮助我们理解除了互连环节的插件更换之外，硅光子学的发展方向。
我们声称在模拟领域希望达到10%的市场份额，意法半导体在AI服务器中的可寻址市场组件含量为2,000美元。
是的。
其中500美元来自硅光子学，其余来自功率模拟和微控制器。在功率模拟和微控制器领域，我们希望实现10%的市场份额。在硅光子学领域，我们的竞争对手是Tower Jazz和Global Foundry。我对这些公司怀有极大的尊重，但Tower Jazz采用8英寸晶圆，而我们采用12英寸晶圆。我不知道Tower Jazz是否会在没有协议的情况下转向12英寸。因此，在硅光子学领域，我预计我们的市场份额将远高于10%，这将推动意法半导体的增长。
是的。
这将有利于意法半导体的增长。
明白了，非常清楚。关于氮化镓，与英诺赛科的合作显然为你们带来了定价权和区域优势。数据中心也在发生系统性变化，例如中间总线转换向氮化镓过渡，或进入第二阶段，这似乎是一个你们可以进入的成熟市场。这是否是2027年及以后长期计划的一部分？
某种程度上是的。
2027年及以后，当我们进入Kyber排名时。
这显然是我们计划的一部分。我重申，与英飞凌和MPS等主要竞争对手相比，我们在宽禁带技术（如碳化硅和氮化镓）上的重点在两年前更多局限于汽车领域。两年前，我决定改变这一状况，重组组织架构，不再以汽车为中心，而是更广泛地覆盖各领域。因此，模拟、功率、传感器、微控制器和数字部门将支持四个业务板块，以实现多元化。这并非因为我预见汽车市场会出现灾难，而是认为公司需要平衡以确保稳健发展。
不幸的是，我们知道目前的情况，但汽车市场终将复苏。因此，我们将参与这个市场。目前我们尚未进入，因为已有两三家公司占据了有利地位。因此，我们必须准备下一步行动，否则我们将不得不以更低的利润率进入市场。因此，更好的选择是等待800伏架构和我们的产品准备就绪——无论是碳化硅还是氮化镓低压产品，如低压MOSFET和智能功率开关，这些我们之前因专注汽车而尚未开发。
明白了，非常清楚。最后一个问题，关于第四季度的毛利率指引。你们指引第四季度毛利率为35%，其中包括290个基点的闲置产能费用不利影响。我从资料中看到还有额外30个基点的工艺迁移影响。我本可以直接把这个问题抛给你。
真的吗？
真的。我们该如何看待明年闲置产能费用的变化？
闲置产能费用不会完全消失，预计与今年第四季度相比，明年对毛利率的负面影响至少减少一半。主要是Coal 300和Agra的闲置成本，碳化硅方面我们将关闭6英寸工厂，仅保留8英寸所需产能，但8英寸可能仍有部分遗留产能在2026年第四季度产生闲置成本，但希望至少比今年第四季度减少一半。这就是我们对未来的预期，当然这也与明年下半年和2027年上半年的收入有关。
Jean-Marc，我看到时间快到了。非常感谢你的到来。祝您在巴塞罗那过得愉快，谢谢。
非常感谢。谢谢。
谢谢。