Nick Kormeluk（投资者关系）
Michael Barrett（首席执行官）
David Day（首席财务官）
Sean Buckley（营收总裁）
身份不明的参会者
Shyam Patil（Susquehanna）
Daniel Kurnos（Benchmark）
Jason Kreyer（Craig-Hallum）
Shweta Khajuria（Wolfe Research）
Laura Martin（Needham）
Barton Crockett（Rosenblatt）
Zach Cummins（B. Riley）
Robert Coolbrith（Evercore ISI）
Tim Nollen（SSR）
Elle Niebuhr（Lake Street Capital Markets）
各位下午好，欢迎参加Magnite公司2025年第三季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。如需撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制中。现在我想将会议转交给投资者关系部的Nick。请讲。
谢谢操作员，各位下午好。欢迎参加Magnite公司2025年第三季度财报电话会议。提醒一下，本次会议正在录制。今天和我一起参加电话会议的有首席执行官Michael Barrett和首席财务官David Day。我想指出，我们已在投资者关系网站上发布了财务亮点幻灯片，配合今天的演示。在我们开始之前，我要提醒您，我们的准备发言和问题回答将包含可能被视为前瞻性陈述的信息，包括但不限于有关我们预期财务表现和战略目标的陈述，包括宏观经济因素对我们业务的潜在影响。
这些陈述不是未来业绩的保证。它们反映了我们目前对未来事件的看法，基于假设和估计，并受已知和未知的风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中预测或暗示的预期或结果存在重大差异。有关这些和其他风险、不确定性和假设的讨论载于公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的定期报告中，包括我们的10-Q表季度报告和2024年10-K表年度报告。我们没有义务更新前瞻性陈述或相关风险。
我们今天的评论将包括非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，包括扣除流量获取成本（contribution ex tac）、调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）和非公认会计原则每股收益。我们报告结果的公认会计原则（GAAP）与非公认会计原则指标之间的调节表可在我们的收益新闻稿和投资者关系网站上发布的财务亮点演示文稿中找到。有时，在回答您的问题时，我们可能会提供额外的指标，以更深入地了解我们业务的动态。请注意，这些额外细节可能是一次性的，我们可能会也可能不会提供这些指标的未来更新。
我鼓励您访问我们的投资者关系网站，获取我们的新闻稿、财务亮点演示文稿、SEC定期报告以及今天电话会议的网络直播回放，以了解更多关于Magnite的信息。现在我将会议转交给Michael。Michael，请讲。
谢谢Nick。第三季度表现强劲，我们再次凭借CTV业务的贡献超出了总体营收预期。扣除流量获取成本（ex tac）增长18%，剔除政治电视因素后增长25%，并且继续表现良好，符合预期。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也很强劲，达到5700万美元，超出预期，利润率为34%。我们在CTV领域的表现得益于最大出版商合作伙伴的增长、代理市场的显著 traction、ClearLine的采用、积极的中小企业（SMB）趋势以及体育赛事的程序化扩展。我们最显著的增长来自行业最大的参与者，包括LG、NBC环球、Netflix、Roku、Vizio、沃尔玛和华纳兄弟探索频道。
关于Netflix，我们支持其广告业务扩展到所有广告支持市场。Netflix的增长速度非常好，我们对2026年与他们的持续增长机会仍然感到兴奋。Roku作为增长非常快的出版商，其Roku Exchange中Magnite是首选的程序化合作伙伴。本季度尤其展现出巨大的势头，我们的合作伙伴在体育领域和吸引中小企业到其平台方面取得了显著进展。我们继续探索进一步扩展合作关系的领域，为他们带来更多收入。
华纳兄弟探索频道也通过其9月推出的NEO平台取得了重大进展。NEO是一个新的广告平台，将通过一个简化且直观的用户界面为买家提供直接访问华纳兄弟全部优质视频库存的机会，而Magnite正在帮助推动交易。ClearLine继续获得势头，拥有超过30个客户，我们最近对该产品进行了多项关键增强。今年早些时候，我们宣布原生主屏幕单元可通过ClearLine获得。此更新将使买家和策划者能够在一个平台上发现、打包和激活库存，最全面地访问差异化供应、独特的第一方数据和内容信号。
最后，我们还宣布计划将AI辅助和智能工作流集成到ClearLine中，这部分将由我们9月宣布收购的Streamr AI的技术提供支持。正如我之前提到的，中小企业的CTV广告机会巨大，但历史上因复杂性和高成本而存在瓶颈。为解决这一问题，Streamer AI为中小企业提供了在几分钟内创建专业质量的CTV广告的工具，且成本极低。我们正在将Streamer授权给大型媒体所有者、商业参与者、代理商、需求方平台（DSP）和其他媒体买家，以便他们能够帮助其中小企业客户轻松进入CTV广告领域，反响非常积极。
自收购以来，我们已宣布两个客户赢得案例：ITV（英国最大的商业广播公司）和Volt（DoorDash的一部分）。未来还会有更多。我们看到代理商在程序化供应路径优化（SPO）方面变得更加活跃，并且现在正在推动支出。我们长期以来一直支持代理商，并设有专门的团队支持他们在这一领域的增长和努力。作为这种加速的证据，第三季度顶级控股公司的广告支出同比增长近20%。我们与代理商增长的一个重要驱动力来自Magnite的Powered Buyer市场。这些自有品牌市场允许代理商直接与出版商连接，开发由专有数据丰富的精选库存池，与DSP无关，并最大化工作媒体支出。
我们的CTV广告服务和供应方平台（SSP）SpringServe的组合继续成为我们对出版商的重要差异化优势。除了提供领先的CTV广告服务器外，SpringServe作为出版商的中介层发挥着关键作用。除了支持传统的DSP到SSP连接外，我们的独特地位使我们能够为买家提供直接连接到广告服务器的渠道。我们刚刚将Vyant的Direct Access产品添加到我们的直接集成列表中，其中包括亚马逊、APS、雅虎的Backstage和Trade Desk的OpenPath。SpringServe还允许出版商通过将这些直接广告服务器集成的需求与通过我们SSP连接的买家直接统一，从而最大化其收益。
体育赛事直播继续推动我们业务的增长，随着程序化采用的不断升级，我们看到未来巨大的潜力。我们看到来自迪士尼的NFL和大学橄榄球以及美国职业棒球大联盟（MLB）和美国女子篮球联盟（WNBA）的新贡献。我们专为体育赛事直播开发的Livestream Accelerator产品目前被全球众多合作伙伴使用。该领域的领导者选择Magnite是因为我们独特的技术和对该领域持续投资的承诺。在DV+业务方面，第三季度扣除流量获取成本（XTAC）增长7%，剔除去年政治因素影响后增长10%。
我们的DV+业务继续受益于不断增长的合作伙伴以及新客户的赢得。一个显著的更新是，我们与Pinterest的合作在第三季度开始增长。特别是，我们对商业媒体产品的进展感到非常满意。随着我们合作伙伴名单的不断增长，我们宣布了与百思买、ReMax、西联汇款、PayPal和美国联合航空公司Connected Media的合作关系。商业实体被Magnite提供的独特技术所吸引。他们各自拥有某种形式的自有（O&O）库存，并利用Magnite的DV+或SpringServe工具进行 monetization或广告服务。此外，这些实体拥有宝贵的第一方数据，并利用ClearLine将其第一方数据叠加到第三方供应上进行策划。
第一方数据丰富了供应，使商业实体能够将其媒体与数据打包，以扩展其整体覆盖范围。第三季度DV+中增长最快的格式是音频。我们在这一领域获得了 traction，并将其视为未来的重要机会。今年早些时候，Spotify宣布了其新的Spotify广告交易平台（SAX），并选择Magnite作为其全球程序化合作伙伴。SAX已集成SpringServe，为音频、视频和原生展示提供全渠道广告支持。领先的播客 monetization平台Acast在第三季度也宣布与Magnite建立合作关系。
这一战略合作将使Acast的播客库存（包括超过14万个播客和每季度超过10亿次收听）通过Magnite的基础设施提供给广告商。转向AI，我们又一个季度取得了进展，并且越来越清楚智能代理技术将如何在整个行业和我们的产品中出现。10月，一个由行业一些最受尊敬的高管组成的行业协会推出了广告上下文协议（AD cp），这是一项关于买卖双方代理如何进行交易的拟议标准。当您查看其结构时，您会发现代理旨在在我们今天构建的交易基础设施之上运行。
与往常一样，这些交易必须以隐私合规的方式进行审查、谈判、处理和结算。这是我们擅长的工作。我们设想，在新的世界中，特别是卖方资产将变得更加有价值，尤其是Magnite的资产。凭借我们强大的出版商关系、SPO合作伙伴关系和领先的技术。我们AI工作的一个关键重点包括模型上下文协议（MCP）的集成，这是一种通用开放标准，允许代理和大型语言模型（LLM）连接到外部系统和数据。我们最近收购的AI业务Streamr基于MCP构建，我们已将其基础连接到ClearLine，使上述ITV和WOLT等合作伙伴能够生成CTV创意、接收活动建议并进行购买。
ClearLine是首批集成MCP的几个Magnite产品之一。这项工作将使代理能够自动化诸如设置和调整等繁琐任务，发现有价值的见解并提高 monetization，同时释放合作伙伴的宝贵时间。除了代理之外，我们继续加强为许多产品和运营提供支持的机器学习，改进优化、提高中标率并降低单位成本。我们还在整个内部运营中应用AI，将流程重新设计与效率提升相结合，并投资于平台、服务和培训。我们的团队需要在不大幅增加员工人数的情况下为不断增长的合作伙伴名单提供服务。接下来，我想提供有关Google广告技术试验的最新情况。您可能知道，Google法官Brinkema在10月初结束了美国司法部案件补救阶段的为期两周的审判。
审后简报最近已提交，结案陈词定于11月17日。之后，Brinkema法官可能需要一些时间发布最终命令，概述她将实施的补救措施。在这一阶段，已认定Google非法从事一系列反竞争行为，在广告交易平台和广告服务器市场建立垄断地位，结构性和行为性补救措施仍在考虑之中。结构性指强制剥离其部分广告技术业务，行为性指旨在纠正和禁止Google非法反竞争行为的一系列规则和做法。
我们认为两种补救措施都有其优点，并相信法院将做出正确的裁决。9月的补救听证会并未改变我们对补救措施的积极展望。最终，我们的观点是，任何有助于恢复竞争并消除Google自我偏好行为的决定都将是开放互联网以及Magnite的重大胜利。关于这一点，正如我们之前所说，由于这些补救措施，每1%的市场份额转移到Magnite，可能意味着每年额外5000万美元的扣除流量获取成本贡献，且利润率高达90%以上。
不用说，我们正在密切关注此案的发展。在相关说明中，我们最近宣布已就Google的反竞争行为提起自己的诉讼。该诉讼寻求经济赔偿和其他补救措施，是对美国司法部诉讼的后续行动，并基于该案中已证实的指控。诉状进一步详细说明了Google的非法行为如何剥夺了Magnite和其他独立参与者公平竞争和发展业务的机会，同时损害了广告商和出版商的利益。我们目前处于流程的早期阶段，随着诉讼的进展，我们将提供进一步的更新。
接下来，我想请David详细介绍财务情况。David。
谢谢Michael。正如Michael所提到的，我们第三季度表现非常强劲，CTV业务表现突出，扣除流量获取成本（ex tac）增长18%，剔除政治因素后增长25%，超出我们的预期。CV+表现良好，符合我们的指引。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也很稳健，增长13%至5700万美元，超出预期，利润率为34%。我们对这些结果感到满意，特别是CTV增长的加速，显著高于市场增长。第三季度总收入为1.79亿美元，较2024年第三季度增长11%。扣除流量获取成本（contribution ex TAC）为1.67亿美元，增长12%，超出我们指引范围的上限。
CTV扣除流量获取成本（EX TAC）为7600万美元，同比增长18%，剔除政治因素后增长25%，超出指引范围的上限。正如我提到的，BV+扣除流量获取成本（XTAC）为9100万美元，较去年第三季度增长7%，剔除政治因素后增长10%。这一结果符合我们的指引范围。第三季度我们的扣除流量获取成本（XTAC）结构为45% CTV、39%移动和16%桌面。从垂直领域来看，健康与健身、购物和科技是表现最强劲的类别，而汽车是表现最弱的类别之一。包括收入成本在内的总运营费用为1.54亿美元，高于去年同期的1.47亿美元。
第三季度调整后EBITDA运营费用为1.10亿美元，符合预期，高于去年同期的9900万美元。增长主要来自人员费用以及更高的云和数据中心成本，以支持我们CTV业务的增长以及对CTV相关功能和功能的投资。本季度净收入为2000万美元，而2024年第三季度净收入为500万美元。正如我之前提到的，调整后EBITDA同比增长13%至5700万美元，利润率为34%。提醒一下，我们将调整后EBITDA利润率计算为扣除流量获取成本（contribution ex tac）的百分比。
2025年第三季度GAAP稀释每股收益为0.13美元，而2024年第三季度为0.04美元。2025年第三季度非GAAP每股收益为0.20美元，去年同期为0.17美元。非GAAP收入和非GAAP每股收益的调节表包含在我们的第三季度业绩新闻稿中。第三季度末的现金余额为4.82亿美元，高于第二季度末的4.26亿美元。我们将运营现金流定义为调整后EBITDA减去资本支出，为3900万美元。资本支出，包括财产和设备购买以及资本化内部使用软件开发成本，为1800万美元。
此外，正如Michael earlier提到的，我们以1000万美元收购了streamr。正如我们所讨论的，我们的技术团队在提高运营效率和降低单位云成本方面取得了重大进展，这使我们能够在广告请求量显著增加的情况下，总成本仅适度增加。作为我们持续努力提高效率和最大化混合基础设施价值的一部分，我们一直在评估本地和云资源的最佳分配。因此，我们决定本季度增加2000万美元的资本支出投资，专门投资于弗吉尼亚州阿什本和加利福尼亚州圣克拉拉的两个新数据中心建设，以确保未来的数据容量需求。
我们现在预计第四季度和全年的资本支出分别约为2300万美元和8000万美元。对于2026年及以后，我们相信这一增加的投资将带来额外的效率，并计划将部分节省再投资于关键增长领域。我们预计2026年的资本支出将在6000万美元左右。本季度的净利息支出为500万美元。本季度的净杠杆率远低于我们低于1倍的目标，第三季度末为0.3倍，低于第二季度末的0.6倍。
提醒一下，2.05亿美元本金的可转换票据在资产负债表上列为流动负债。由于票据将于明年3月到期，我们计划在到期时用现金偿还转换票据，并且在今年前三季度有足够的流动性来做到这一点。我们回购或扣留了超过330万股股票，价值约5000万美元。我们的授权股票回购计划中仍有8800万美元，我们将继续 opportunistically部署。现在我将分享我们对第四季度和2026年的展望。与上一季度一致，考虑到去年第四季度政治支出的集中，我们将同时提供包含和不包含政治因素的扣除流量获取成本（contribution ex TAC）指引，以显示基础业务表现。
对于第四季度，我们预计扣除流量获取成本（contribution ex TAC）在1.91亿至1.96亿美元之间，同比增长6%至9%，剔除政治因素后增长13%至16%。CTV扣除流量获取成本（contribution ex TAC）预计在8700万至8900万美元之间，同比增长12%至14%，剔除政治因素后增长23%至25%。在DBPlus方面，我们的指引反映出与今年迄今的表现相比增速略有下降，原因有几个。首先，10月，我们看到汽车垂直领域的支出进一步下降，科技以及家居和园艺领域也出现额外疲软，表明宏观环境略有软化。
我们还看到一些支出从在线视频转向CTV，考虑到更具竞争力的CTV每千次展示成本（CPM）和中小企业对CTV库存的访问扩大，这非常合理。最后，我们看到顶级DSP合作伙伴最近的一项功能变更对所有SSP造成了一些短期压力。尽管存在这些因素，我们仍然预计DBPlus会增长，预计DV+的扣除流量获取成本（contribution ex tac）在1.04亿至1.07亿美元之间，同比增长2%至5%，剔除政治因素后增长7%至10%。我们预计调整后EBITDA运营费用在1.12亿至1.14亿美元之间，资本支出约为2300万美元，包括前面提到的增量投资。对于2025年全年，这在第四季度指引中已暗示。
我们继续预计总扣除流量获取成本（contribution ex TAC）增长超过10%，剔除政治因素后为中 teens增长。调整后EBITDA增长中 teens，利润率扩张约180个基点（中点），我们将资本支出提高到约8000万美元。现在转向2026年，我想指出，我们的估计不包括Google广告技术试验补救措施可能带来的任何市场份额增长。我们目前预计2026年扣除流量获取成本（contribution ex cap）增长至少11%。我们还期望回到目标利润率范围，低端为35%，包括为支持我们的增长计划而进行的大量人员投资，资本支出约为6000万美元。
第三季度对Magnite来说确实是积极的，因为我们继续从合作伙伴和战略举措中看到显著的 traction。我对我们业务的进展感到兴奋，并期待在2026年继续保持势头。现在，让我们开始问答环节。
现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自Susquehanna的Shyam Patel。请讲。
嘿，各位，本季度表现不错。Michael，我有个问题问你。最近有一个关于Trade Desk、COCI和OpenPath的讨论，考虑到我们看到它对行业其他公司的影响，想知道这对Magnite的潜在影响。你能谈谈这个问题，也许也谈谈你对生态系统的价值贡献吗？谢谢。
是的，谢谢你的问题，Shawn。第三季度末，TradeDesk对其操作系统进行了软件更改，将OpenPath优先作为供应的默认路径。自那以后，我们与所有主要买家（包括代理控股公司）合作，将Magnite重新连接为首选供应路径。正如我们在讲稿中提到的，Magnite为许多控股公司的买家市场提供支持。因此，与Magnite的连接对他们的业务至关重要。所以，确实有影响，我们预计第四季度会有影响，这也是我们提出的DVPlus指引较为疲软的原因之一。但我们确实认为大部分影响已经发生，并且仅限于dvplus。
我们已经能够与最大的买家（再次是许多代理控股公司）合作重新连接Magnite，并且我们有信心展望未来，这将减轻未来季度的任何负面财务影响。我想说，我们绝对支持TradeDesk清理生态系统并淘汰提供很少价值的供应方参与者的目标。我向你保证，这一举措将实现这一目标。但我也认为这表明了Magnite对买家社区的重要性、我们提供的媒体概况、我们提供的服务、在我们的轨道上建立他们的业务、买家市场，以及我们对供应方的重要性。
因此，我认为Magnite无疑在行业中证明了自己的效力，我认为这些关系的力量将帮助我们减轻这些变化或其他DSP变化带来的任何阻力。
谢谢，Michael。
不客气。
下一个问题来自Benchmark公司的Dan Kernos。请讲。
谢谢Michael。显然想接着这个话题，我不想过度解读新闻稿，但你说DBPlus继续表现良好，符合预期，由独家合作伙伴扩展推动。我想我们都认为亚马逊是你增长最快的DSP合作伙伴，似乎你在DVPlus中随着他们的扩展而获得份额。所以也许你对他们推进自己的DSP以及你们的合作关系的看法，其次，中小企业现在成为了一个真正的趋势。我想人们忘记了SpringServ与所有DSP的深度集成，但只是从中小企业市场集成的角度谈谈你的看法，你如何直接攻击这个市场。
如果你想再次提到一些streamer AI的内容，那也可以。谢谢。
是的，谢谢你的问题，Dan。是的，听着，来自领先DSP的支出仍然非常强劲。我们正在缩小几个季度前强调的差距，即总广告支出增长超过扣除流量获取成本增长，现在这个差距已经缩小。但我们与所有DSP的支出模式仍然非常健康，特别是亚马逊今年表现出色，我们非常享受这种合作关系，无论是作为库存买家的亚马逊，还是我们帮助其monetize库存的出版商亚马逊。
中小企业是一个非常令人兴奋的篇章。显然，像Mountain这样的合作伙伴做得非常出色，从我们这里购买了大量供应。Streamr的想法是帮助像他们这样的人，不仅仅是Mountain，还有其他可能没有工具吸引中小企业资金或商家、代理商的DSP。因此，我们的想法是向那些与中小企业有直接关系的人提供这种streamer产品。我们的想法不是自己追逐中小企业，而是确保这些支出最终进入我们的平台。
这就是为什么我们对收购streamr感到非常兴奋，因为它实现了这一目标。此外，正如我们指出的，我们还获得了将AI注入我们技术组织的附带好处，这种AI优先的思维方式。你已经看到ClearLine是基于MCP轨道构建的，这将帮助我们加速整个AI智能业务。所以对这次收购感到非常满意。
非常有帮助，Michael。尽管有各种噪音，但业绩和展望都非常好。谢谢。
谢谢，Dan。
下一个问题来自Craig Hallum的Jason Crier。请讲。
谢谢各位。Michael，感谢你关于AI的评论。你谈到了ad cp。提到卖方的角色变得更加重要，也许你可以扩展一下在更智能的世界中Magnite的角色如何变化？
是的，谢谢Jason。显然还处于早期阶段，很多还停留在白板上。但我确实认为，在非智能世界中，我们看到大型媒体公司拥有的第一方数据变得异常重要，他们希望将这些数据尽可能靠近供应方。因此，我们今天在受众创建业务中发挥着巨大作用，并且我们看到这一作用在加速。我认为，当你查看AD cp时，你开始意识到，库存在这边，买家的资金在交易平台的另一边，你开始看到一个它们混合在一起的世界。
当你开始审视价值时，能够访问有价值供应的一方将具有优势。因此，我们对不仅是我们自己的前景，还有整个供应方在这个新的智能世界中的前景感到非常乐观。
很感谢。想跟进关于体育赛事直播的问题，你的供需观点是什么，因为似乎有大量资金流入体育赛事直播，但很好奇你从出版商那里得到的将库存转向程序化甚至可竞价的观点，以及这一过程如何随着时间推移发展。
是的，我的意思是，谢谢Jason。这肯定在加速，并且确实对我们的收入产生了有意义的影响。再次，我们要小心，超级碗短期内不会实现程序化，但我们看到了大量来自Costco足球的库存。我们看到了NFL库存。所以这不仅仅局限于二线联赛或体育赛事。而且还处于非常早期的阶段。程序化的利用还没有达到最大 capacity。所以我们处于这个的早期阶段，我们对我们在这一领域的产品领先地位感到满意。
我们在讲稿中谈到了LSA，迪士尼确实是我们在体育库存程序化扩展方面的关键合作伙伴。所以我们对我们的地位和相关的TAM感到非常满意。
很好。谢谢，Michael。
谢谢，Jason。
下一个问题来自Wolf Research的Shweta Kajuria。请讲。
好的，谢谢你接受我的问题。Michael，你能谈谈我们在Google广告技术案中的立场吗？现在有一种日益增长的预期，即结构性拆分可能不会发生。即使在行为方面，期望也可能有所下降。有什么理由这么认为吗？你认为情况如何？从你的角度看有什么最新进展？第二个问题是关于2026年的指引。David，是否可以评论一下你的指引中包含了什么，以及什么会推动你的基本情况的上行空间？谢谢。
是的。嘿，Shweta，我是Michael。是的。不，我们对补救听证会感到非常鼓舞。情况基本符合预期。美国司法部主张结构性变革。Google建议行为性补救措施。我们一直非常清楚，我们不认为结构性是唯一的获胜方式。我们所寻求的是一个公平的竞争环境，Brinkema法官非常清楚这一点。我认为我们对进展方向感到非常满意，无论是结构性还是行为性。所以我们对它的展望没有改变，我们的展望一直非常积极，我们认为这对Magnite这样的公司来说是一个代际机会。
很好。Shweta，关于26年的指引，有几个因素。总体而言，考虑到宏观经济环境的持续不稳定，我们试图保持一定的保守性。我们的指引中没有计入任何Google补救措施的结果。再次，我们试图保持适度。中期选举即将到来，所以我们在这方面采取了相当温和的方法。我们将看看届时会有什么样的竞争性竞选。我认为另一个因素是我们签署的一些交易有许多顺风。
商业媒体，我们有这些AI举措。挑战在于，在这个领域很难确定其中一些举措何时会加速。我们对这些方面的预期较为温和，因此这也可能带来潜在的上行空间。
谢谢，Michael。谢谢，David。
下一个问题来自Needham的Laura Martin。请讲。
嗨，各位。Michael，你们主要代表优质CTV广告单元。我感兴趣的是，CTV总体上存在过剩供应，因为快速频道以6美元和7美元的价格出售CTV广告单元。我的问题是，你们的CPM和广告单元是否免疫，或者是否有向更低成本广告单元的渗透。它们是否与这些更低成本的广告单元竞争，这可能会随着时间推移对你们的收入分成造成下行压力？然后David，我想追问你一下。你刚刚将第四季度的资本支出提高到2000万美元，并且在最后提到你正在增加全职员工。
我们看到，当公司提高资本支出估计时，通常会削减全职员工。他们使用资本分配来实际取代全职员工。那么为什么你同时预计资本支出增长和全职员工增长更快？我希望得到澄清。谢谢各位。
是的，谢谢Laura，关于CTV CPM趋势，过去几个季度我们看到了一些稳定性。肯定有不同的价格区间。有超级优质、优质，然后是更广泛的库存批次。也许在快速频道中，它们一直相当稳定和一致。可能有不同渠道的资金流动。但总的来说，我认为人们意识到Netflix广告的价值与免费电视观看频道中未指定节目的价值不同。并不是说它没有价值，只是价值不同。
你还要记住，这些公司拥有出色的第一方数据，这有助于将其与免费电视区分开来，在免费电视中，用户不一定需要注册，或者你拥有他们的个人信息。因此，宝贵的第一方数据也有助于区分。所以，我不认为这是一场逐底竞争，也不是未来几个季度对我们收入的生存威胁。
很好。关于资本支出的讨论。是的，好问题。我将把讨论分为两个独立的决定。第一方面，资本支出有两个主要目标。首先是为未来的扩展确保东海岸和西海岸的额外空间。如你所知，数据中心空间存在一些稀缺性，我们希望确保并锁定未来几年所需的扩展空间。因此，有一些相关的 overhead基础设施和其他事情。
这一切都在优化我们混合基础设施的框架下。在CTV中，我们运行混合基础设施，云活动量很大，但转向更大比例的本地部署，成本更低。因此，部分资本支出扩展直接用于额外的本地部署机器，将处理量从云转移到本地部署。因此，这一资本支出扩展的财务结果通常会在2026年带来更大的利润率扩张。这些机器将在今年年底、明年年初投入使用。这通常会产生这样的结果。
我们所说的是，作为一个单独的决定，我们在CTV方面有如此多的潜力和机会，我们认为有必要加速一些投资活动。这包括增加软件工程师、产品人员，专注于加速受众工作、体育赛事直播开发、ClearLine以及AI实施。因此，在这些类别中，你需要一些前期投资才能在未来获得回报。因此，这是两个独立的决定，我们将部分额外的利润率节省再投资于一些非常重要的增长举措。希望这有所帮助。
是的，谢谢。
下一个问题来自Rosenblatt的Bart Crockett。请讲。
好的，谢谢接受提问。首先，我想问一下26年的展望，CXT增长至少11%，这包括政治因素的贡献。所以剔除政治因素后，2025年你说剔除政治因素后是中 teens增长。所以剔除政治因素后，你说的是增长放缓。我只是想知道背后的原因是什么？是保守主义还是汽车行业或TradeDesk关税的影响？这是第一个问题。
是的，我认为其中有保守主义的因素。我想说，DVPlus在2025年表现特别强劲，所以可能会有一些回归均值的情况。我们的目标是中个位数增长，所以这也是其中的一部分。
好的，这很有帮助。Michael，关于反垄断，人们的一个希望是2026年可能会有影响，这总是基于行为性补救措施能够足够快地实施以在2026年产生实际影响的想法。结构性补救措施当然可能会被上诉，需要很长时间。因此，从未有人认为它会影响2026年。所以我只是好奇，基于最近关于一些技术（如pre-bid作为中间件）的讨论，你现在对2026年可能实施的行为性补救措施对你的损益表产生影响的可能性有何看法？
是的，很好的问题，Bart。显然，由于存在太多未知因素，指引中没有包含这一点。但我们一直认为，如果裁决按照我们预期的时间表进行（目前确实如此），判决将在2026年上半年做出，并且相信即使判决是结构性的，在上诉过程中也会实施行为性补救措施。因此，我们仍然认为2026年会看到这方面的影响。但我认为我们一直非常清楚，不应考虑上半年，而应考虑下半年。
好的，但只是跟进一下，从技术上讲，正在讨论的一些事情是否可能很快完成，从而对你2026年的损益表产生影响？
是的，最常见的是与卖方相关的。是的，买方方面可能需要更多时间，但会的。抱歉，统一定价。是的，这可以很快完成。抱歉，我在和我们的总法律顾问（这方面的专家）交谈，可能应该由他来回答这个问题，而不是我。但统一定价将是一个重大胜利，而且可以很快完成。
好的，太好了。谢谢。
谢谢，Bert。
下一个问题来自B Riley的Zach Cummins。请讲。
嗨，下午好。谢谢接受我的问题。David，我想你在讲稿中提到，你们的一些CTV优势实际上部分是由一些移动视频预算转向该方向推动的。你认为这种动态会继续下去，还是更像是我们最近几个月经历的一次性事情？
不，我认为这种动态会持续下去。我想明确的是，这只是少数几个因素之一。我不会称这些为任何惊天动地的量。只是在边际上多一点。但我们确实认为，特别是短期内，预算会有一些转移到CTV领域。这对公司来说是一个新的TAM。但最初，我认为初始预算可能有点 cannibalistic，然后我认为它会从我们生态系统之外的预算中吸引资金。
因此，随着时间的推移，净净是一个非常积极的发展。
明白了。我的后续问题是关于Netflix。似乎这种关系进展得相当不错。能否深入了解你如何看待其增长，无论是现在你们在所有广告支持市场上线后的执行，还是你们计划帮助他们在其广告平台上推出的其他功能？任何额外的细节都将非常好。
是的，我们一直非常清楚，这是他们的故事。他们确实强调了在欧洲国际市场的程序化成功，这是关系的主要驱动力，并将继续如此。
但是的，这种关系非常牢固，预期与我们今年这个时候的预期完全一致。
太好了。谢谢接受我的问题，祝本季度剩下的时间好运。
谢谢。
下一个问题来自Evercore ISI的Robert Colbrith。请讲。
很好。非常感谢。想回到TradeDesk的变化。除了OpenPath问题，似乎他们和其他人在转售问题上有些关注，特别是考虑到最近pre-bid transaction ID的变化。考虑到你的直接出版商足迹，想知道随着需求方关注转售问题，特别是考虑到transaction ID的透明度降低，你是否认为最终有机会在市场上赢得一些份额。谢谢。
这是个很好的问题，Robert，我认为我们对此非常兴奋。我们经常被描绘成TradeDesk的对手，或者TradeDesk侵占我们的地盘。但我想说，Jeff所做的99%的事情都是 brilliant的，我们非常支持清理系统。因此，如果这涉及转售，需要明确的是，我们不认为Magnite是转售商。我认为这个术语适用于其他人。但我们是委托人。我们直接与出版商合作，我们与他们有直接关系，我们与世界顶级品牌合作。
因此，任何有助于清理系统、消除模糊性、减少冗余的举措，我们都非常支持，我们肯定会从中受益。
明白了。非常感谢。
我们的下一个问题来自ssr的Tim Nolan。请讲。
很好。谢谢，Michael。我想回到你在准备发言中提到的广告代理商的讨论。广告代理商领域正在发生很多变化。不是针对特定名称，但WPP和电通正在经历一些动荡。Omnicom和IPG即将完成重大合并。阳狮表现出色，拥有大量自己的内部广告技术。我不是想让你针对这些代理商回答，但我的问题是，随着代理商领域发生如此多的变化。
这是否为你加强SPO关系创造了机会？你能为他们做些什么？考虑到市场上的诸多讨论和对其业务的干扰，你能做些什么来帮助他们，反过来他们能做些什么来帮助你进行供应路径优化？
是的，Tim，很好的问题，我来回答一下。我们也很幸运，我们的营收总裁Sean Buckley也在这里，所以我会让他也加入讨论。但是的，这些代理商显然正在经历一些挑战。他们的媒体业务，特别是在程序化领域，已经失去了一些相关性。他们将很多控制权让给了DSP。因此，在过去几年中，我们看到他们对供应方的关注度大幅提高，他们如何重新获得那些信任他们的出版商的关系，他们如何重新谈判专有数据，叠加自己的数据，获得优惠定价。
所有这些都必须以高效、技术化的方式完成。这使得我们在战略上对他们来说非常重要。因此，我认为我们的价值对控股公司来说越来越重要。我们非常投入，正如我们所引用的，我们有一个庞大的团队每天与他们合作。Shawn，你想补充更多细节吗？
不，我完全同意。代理商确实在以很大的方式倾向于并更多地与供应方技术合作。
我还认为，他们显然要么投资于要么构建了专有数据产品，我们花了很多时间将这些产品集成到我们的技术中。因此，我们对与代理商和控股公司的未来感到非常兴奋。
太好了，非常感谢。
谢谢，Tim。
下一个问题来自Lake Street Capital Markets的El Nyber。请讲。
嘿，各位，谢谢接受我的问题。关于Google，我想知道你们是否看到出版商的RFP活动或交易流向Magnite转移。
你是特指美国司法部的广告技术审判吗？
是的。正确。
是的。没有。到目前为止，我们与出版商的关系非常牢固，但到目前为止，实际上没有任何变动，因为结构仍然相同。在结构通过剥离或行为模式改变之前，我们看到的所有市场份额增长都是针对竞争对手，而不是来自Google，而是来自开放网络。因此，所有这些对我们来说都是上行空间。
明白了。好的，我的问题就这些。再次恭喜本季度的表现。
非常感谢。好的，谢谢大家。
会议。我想将会议转回给首席执行官Michael Barrett作总结发言。
谢谢Cindy。我要感谢各位今天参加我们的会议并给予持续支持。我们的业务表现良好，特别是CTV领域的增长趋势。我们对合作伙伴的势头感到鼓舞，其中包括世界领先的流媒体公司。我们的团队不断创新并增强我们行业领先的技术。我对我讨论的新功能改进感到兴奋，这些改进将进一步使我们的合作伙伴受益。我们处于有利地位，可以在现有成就的基础上再接再厉，利用未来的增长和市场份额增长机会。我将把会议转回给Nick，介绍我们即将举行的营销活动。
是的，谢谢Michael。我们期待在即将举行的活动中与你们中的许多人交谈。明天，我们将参加由Tim Nolan主持的SSR虚拟NDR活动。11月17日，我们将参加Seaport虚拟TMT会议，11月18日在纽约参加Craig Hallam会议，11月18日在Rancho Palos Verdes Estates参加富国银行会议，11月19日在纽约参加RBC会议，11月21日参加Stevens虚拟会议，12月8日那一周进行西海岸路演，最后12月9日在纽约参加Raymond James会议。
谢谢大家，祝晚上愉快。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。