Corrado De Gasperis（董事、执行董事长兼首席执行官）
Peter Gastreich（董事总经理）
公司在可再生燃料、矿产资源和房地产领域有额外投资。其高容量太阳能电池板回收技术将报废太阳能电池板从垃圾填埋场转移，并100%回收其中的大宗商品，如银、铝以及其他有价值且有时稀缺的资源。在我们开始之前，我想指出，公司的安全港声明可在其投资者关系网站上找到。未经水塔研究公司明确书面同意，不得复制本次炉边谈话或分发书面记录。此外，本次谈话正在录制，因此您可以在未来再次访问并与他人分享。
最后，我们将尝试回答投资者提交的问题，如果未能回答，我们将确保在今天的谈话后将这些问题提交给Corrado及其团队。好了，说完这些注意事项，我们开始吧。Corrado，欢迎并感谢您今天加入我们。
感谢邀请。非常荣幸。
好的，太好了。那么，我们直接切入正题。让我们从您的基于系统的战略开始。从高层角度来看，公司的总体目标和实现这一目标的业务战略是什么？主要业务部门（金属、采矿、房地产和燃料）如何贡献？
是的，这是个好问题。公司的根本目标是加速技术的商业化以及这些技术所产生的产品的商业化，这些产品能对市场产生重大关键影响。我们确实是系统性思考的。也就是说，哪个市场存在问题，我们可以解决哪个市场的问题，以及是什么阻碍了公司或供应链实现这一目标？当我们说系统性战略时，我们指的是系统是什么？然后这个系统的瓶颈或约束是什么？我们在那些未被解决的场景中考虑这个问题。
因此，我们本质上是说，如果市场中存在一个未被解决的问题，如果我们理解是什么阻碍了它，并且我们可以通过我们的技术开发和解决方案来消除这种阻碍，那么我们就愿意进入这些市场。它们在环境上有影响，在财务上有影响，并且正在产生改变。因此，我们说在这些情况下加速这些技术和解决方案的商业化。
好的，明白了。那么，就您所概述的这种基于系统的战略而言，公司的管理结构和专业知识如何支持执行，以及如何应对在多元化但显然与公司密切相关的部门运营的挑战？
是的，这是个很好的问题。首先，这确实取决于我们系统内的员工。这种管理结构不是孤立的，也不是狭义上的功能性结构。我们基本上是围绕目标来组织人员、能力和团队的。听起来很明显，但值得注意的是，以这种方式组织自己是多么不常见。我认为部分原因是企业层级结构已经成为一种既定范式，每个人都有明确的职能角色。当你以这种方式构建时，部门之间的协作就不太顺畅。
因此，我们定义目标，定义实现目标所需的步骤。大多数人会称之为战略。但随后我们组织团队和项目。我们有化学家、科学家和数学家，他们都非常出色。我们有工程师，有商业化人员——也就是那些将产品推向市场、创造市场的人。我们有财务能力，有人力资源能力。但在我们的管理结构中，你会看到团队是围绕实现目标的特定主要步骤所需的能力来组织的。这种方式最近确实获得了一些 popularity。
但我们一直是这样思考的。今天项目面临的最大冲突是什么？今天市场面临的最大冲突是什么？今天公司面临的最大冲突是什么？我们优先考虑——事实上，这种管理结构的文化是揭示最阻碍最重要障碍的冲突。如果你愿意，可以称之为瓶颈约束。创建一种文化和组织来揭示这种冲突，鼓励揭示，欢迎揭示。然后团队围绕解决这些问题进行专业的、基于项目的组织。
这可以在企业层面完成。为什么这么多太阳能电池板被扔进垃圾填埋场？这是问题陈述，或者说它们将像海啸一样破坏我们的水系统和环境。为什么？我们如何解决这个问题？为什么生物燃料无法在市场上获得吸引力并实现自我维持？原料中的碳。没有一种技术能够有效地释放足够的碳来产生影响。在你的第一个问题中我没有完全回答，但各个市场之间的协同效应是什么？显然它们都是自然资源。
显然它们都处于商品周期中，有些人会说是超级周期。显然它们都是复杂的工业供应链。我们也喜欢利用现有基础设施，而不是尝试创建全新的整个可再生基础设施。这些是共同点。但我认为最常见的是我们思考和解决问题的方式。我认为这是我们管理结构中最普遍的共同点。但这非常不常见，这给我们从公司外部招聘人员带来了问题，因为在某种程度上我们必须教育他们。
有人会说是灌输，但我们肯定必须让他们融入我们的文化。
好的，我明白了。是的。我想稍后谈谈您的业务运营，但在那之前，您能否分享一下最近的财务里程碑？您在这方面非常忙碌，成功进行了融资，特别是消除了所有债务。那么这方面发生了什么，这如何为您执行增长战略定位？
是的，非常乐意回答这个问题，也许让我稍微回顾一下。五年前，四年前，我们采用的技术显然可以消除问题的约束，但还不成熟。Peter，去资本市场说“你的技术就绪度等级是多少？3级。你的技术等级是多少？5级”是很困难的，要知道6级是完成技术和经济评估（TEA），7级是规模化。所以这很难，我们产生了一些债务，还有一些可转换票据。
但去年，当我们达到6级和7级时——在金属回收方面，我们在一个巨大的市场中实现了7级收入；在燃料方面，我们达到了6级，马拉松石油公司验证了我们的产品，并非常兴奋地表示希望在这些事情发生时与我们合作。现在回答你的问题，我们能够让马拉松石油公司直接投资燃料业务，并在此基础上再筹集2000万美元现金来为燃料业务提供资金，实际上使其发展成为几乎独立的成熟公司。
此后不久，我们筹集了超过3400万美元资金，用于金属业务的快速规模化，达到行业规模，并获得足够的资本来偿还所有债务和义务，为第一座工厂的规模化提供充分资金，并拥有足够的资金来实现全面盈利。因此，作为一家公司，我们处于一个新的现实状态——两项业务都获得了资金，更重要的是，如你所说，消除了所有债务，不仅仅是债务，还消除了义务，甚至未来的义务。因此，从财务状况来看非常强劲。
好的。是的，在财务方面奠定了坚实的基础。那么，Corrado，现在是时候深入了解一下业务运营了。让我们从太阳能电池板回收开始。Comstock在太阳能电池板回收方面的方法和技术有何差异化之处？如果能结合这如何使公司在更广泛的关键金属和采矿行业中定位，那就太好了。
当然。问题是太阳能电池板的“海啸”，美国已经部署了14亿片电池板，增长前景惊人，但已经有14亿片了。我们的技术有四个主要差异化因素。第一，我们是业内唯一一家获得认证的零填埋解决方案公司。因此，我们首先以一种方式消除所有污染物，使得这些金属的再加工不会产生废物。通过实现零废物，你有资格获得某些许可，特别是在内华达州，这里的环境许可制度非常严格，其他人很难复制。
第二，我们的效率极高。我们使用的电力和天然气的总可变成本不到收入的7%，而且稳定。这是一个显著的成本结构。第三，我们可以非常快速地处理电池板。我们每七秒装载一台机器。通过每七秒装载一片电池板，我们每年可以处理330万片电池板。因此，速度第三转化为可扩展性第四。在市场上，由于市场上的问题是如此多的电池板涌现，如果没有能力接收、存储和处理它们，你就会错失市场。
它们会被送到垃圾填埋场。因此，我们定位自己——我刚才提到的第一点，即能够消除污染物，是基于我们总裁数十年的经验。他是一位化学博士，40多年来一直在世界各地建设和运营工业设施，几乎总是处理危险材料，在分子和原子层面完善了解聚能力。即分解这些聚合物，然后将它们氧化出去，这样就没有有害排放，并且实现了消除。然后你可以干净地转售这些材料。
如果这些层压板、塑料和胶水没有被消除，你猜会怎样？它们会粘在金属上。铅、镉也会粘在金属上。你现在就成了危险废物产生者，而不是干净的金属再加工者。因此，从地缘政治角度来看，美国将自己置于不利地位，总是追逐成本，总是将所有生产出口到中国。显然现在人们已经明白了这一点，正在回归。我们如何为这些关键材料建立国内供应链？我们是美国最大的采购商，最大的市场。为什么我们不想重复使用这些材料，并将这些关键矿物和国内供应链保留在急需它们的地方？因此，我们在这方面发挥着重要作用。
我们仍需做的最后一件事是开发精炼解决方案。我们已经在生产干净的玻璃、干净的铝，这些尾矿是干净的，这意味着你可以在没有这些污染物的情况下进行精炼。然而，我们希望自己进行精炼，因为不幸的是，美国在精炼方面存在差距。因此，我们需要在国内重建整个闭环。
所以你提到了太阳能电池板的“海啸”。这个说法很形象，会让人印象深刻。那么，我们应该如何将这种“海啸”转化为电池板回收的运营要素？例如，投资者应该如何看待收入来源，如处理费或大宗商品销售？你提到了成本结构，谈到了天然气成本结构非常具有竞争力。
是的，关于这一点有两点。首先，让我以银为例。平均每片电池板中约有0.5至0.6金衡盎司的银，上下略有浮动。如果我们每年处理330万片电池板，你开始计算，大约是160万、170万、180万金衡盎司的银。如果我们有两个工厂，那就是350万、360万，几乎400万金衡盎司。我认为内华达州最大的银矿现在的产量是410万金衡盎司。
因此，我们有真正的机会成为美国第一大司法管辖区——“银州”内华达州的领先银生产商。如果我们在美国各地拥有五、六、七个工厂，我们将成为该国最大的银生产商。因此，当你谈论规模时，我们那时才刚刚开始热身，这是一个有意义的情况。现在让我们将其转化为成本和收入。如我所述，可变成本很低。如果换算一下，大约是每吨35美元。
假设我们按照我所说的规模运营。可变成本保持在每吨35美元。固定成本总共——这不是全部，这是所有成本。我们预先获得约每吨500美元，将公用事业公司的环境责任从他们手中接管。他们有问题，他们必须处理它，这是普遍/危险废物。他们必须付费处理。我们在这方面具有竞争力。他们不必为我们支付更多费用。
因此，我们预先获得每吨500美元，只是为了接管它。然后，今天我们通过转售100%的材料获得约每吨200至250美元，不包括被消除的污染物，这些污染物约占重量的7%。因此，按每吨等效价值计算，我们获得500美元来接收它，获得250美元来转售干净的铝、干净的玻璃、富含银的尾矿。因此，一个工厂，好吧，一个工厂中的一条生产线是1200万美元。根据我们刚才讨论的数字，假设满负荷运行，你将产生5000万至6000万美元的现金流。
因此，这实际上是吞吐量模型。在我们的定义中，吞吐量是系统产生现金的速度。如果你每七秒处理一片电池板，他们预先付费让你接收该片电池板，然后你再全部出售。这是高吞吐量。我们喜欢它。我想不出更好的经济模型了。快速、低可变成本、低资本支出。
那么将这个模型扩大规模的计划是什么？增长这个平台的计划是什么？
是的。如果你看看美国14亿片电池板的部署，值得注意的是，我们估计50%的报废电池板集中在加利福尼亚州。当你加上内华达州南部、内华达州北部、亚利桑那州，即西南地区，在我们看来约占全国报废电池板的60%。我们的估计，相当不错的估计。因此，通过在内华达州北部和南部各建一个工厂，你可以覆盖美国国内市场的一半以上。看看全国，德克萨斯州、佛罗里达州、北卡罗来纳州、新英格兰、密歇根州、明尼苏达州，这些是太阳能电池板的主要部署中心。
它们的使用年限不同，因此较新的电池板是低优先级市场，较旧的是高优先级市场。我们希望在这些市场部署多达七个工厂。我们还将部署一些存储设施以优化物流。优化物流的最佳方法是尽可能靠近这些电池板部署的中心。这是首要的。其次，你可能会在一些有意义的地方建立区域存储以进行聚集。否则，你将在物流上花费更多。
然后第三，一旦我们开发了精炼解决方案，我们会将精炼厂放在哪里？你不会在每个工厂都进行精炼，可能需要一个或两个，因为只有约12%的材料是这些富含银的细料。按重量计算，大部分材料是玻璃，然后是铝，第三是这些富含银的细料，它们价值最高但重量最轻。因此，在美国，关于精炼，你可能需要一两个精炼厂。
抱歉，我想强调一个非常重要的点，澳大利亚人、印度人、欧洲人，甚至一些中东代表都与我们接触过，并非所有人都这么说，但至少有两个人说：“我们回收电子废物，但我们没有太阳能电池板的解决方案。我们环顾四周，看看目前有哪些解决方案，没有看到任何可以规模化的解决方案。”因此，我认为最终我们希望确保对技术部署保持控制，但可能会有一些合资企业或国际扩张，因为非常关键的是，我刚才告诉你的美国的所有数字，全球规模是其8到10倍，这意味着目前全球已部署了80亿至100亿片电池板。
你提到了银作为产出，我想可以毫不夸张地说，最近银价一直在上涨。就银市场而言，这似乎是一个再好不过的时机了。但是让我们谈谈银市场。你认为银需求增长的关键驱动因素是什么？这些回收业务如何从这些趋势中受益？
这是个好问题。十年前甚至五年前，银让我感到困惑。为什么？因为你看到电气化带来的需求增长，但也有一些抵消因素，在某些领域使用量下降，在其他领域使用量增加。很难把握。但底线是，电气化爆炸式增长，人们当然会提到电动汽车，提到电池，甚至新一代电池需要越来越多的银。人们提到光伏，它们的扩张势不可挡。
银是人们广泛使用的最佳、最高效的导体。然而，在过去四年中，2025年白银需求创下纪录，白银需求显然变得强劲，我们每年的白银使用量比矿山产量多1.2亿至2亿金衡盎司。我可以告诉你，如果你认为可以在不到10年内将新银矿投入生产，那你就疯了。因此，硬岩 mining、传统 mining 的供应无法跟上，而需求正在爆炸式增长。
但回到我之前的观点，是的，电动汽车、计算机、太阳能电池板，但数据中心呢？GPU呢？电网的大规模导电，现在还有离网部署？机器人呢？我认为需求曲线，人们合理估计未来十年增长20%、30%、40%，我认为他们没有低估，实际上会更强。因此，银价从十几美元涨到二十几美元，再到三十几美元。
昨晚达到54美元了吗？我想是的。我们对这些金属持乐观态度，一直都是，我们对其为何如此低迷感到有些困惑，但我认为现在已经突破了。这是宏观因素，供需部分的讨论已经占据主导，而不是投资部分或货币讨论。
你通过电池板回收接触银市场，但我们也可以谈谈你的贵金属 mining 业务。那么，你的银和金矿 district holdings 的现状和战略重要性是什么？
是的，我认为我们整合了这个12平方英里的矿区，这是该国乃至世界上最著名的银矿之一，当然还有金。我们在2012年至2016年期间进行开采。我们的第一次浇铸是1733金，我想大约35银。我们最后一次浇铸是1033金，那是2016年。所以我们停止了 mining。但有先见之明的是，平台的维护成本非常低，现在每年大约130万美元来维护基础设施、所有物业、许可证，并拥有一个小型高技能团队。
首席地质学家、首席工程师、初级地质学家、安全主管。这些都已到位。因此，对我来说，其战略意义在于，以非常低的维护成本，我们拥有大量的黄金期权和大量的白银期权，我们的Dayton资源在金价3500美元/盎司和银价35美元/盎司的情况下，在六年的 mine life 中将产生约5亿美元的净收益。我们认为最终会更大。但对我们来说，考虑到所有的货币贬值、货币贬值，这些事情正在发生，它从资产基础上为我们提供了巨大的平台和对冲。
但它已准备好随时投入生产，在相当短的时间内我们可以将这些资产投入生产。现在每个人都问我，请不要将资本分配给钻探、开发或将 mine 投入生产，而你可以将其部署到太阳能电池板回收工厂。我同意。因此，我们首先将资本分配给回报率最高的项目，但我们也希望尽可能多地占领市场。我们不想失去在该市场的领导地位。 mining 资产不会消失。维护非常简单。
它们是有授权的。但由于周期的强劲，现在有人询问是否有人想要合资，是否有人想要帮助推进。我们对此持开放态度。但归根结底，它的战略意义在于为我们提供了一个安全的价值平台。我不确定这是否得到了很好的认可。我们将在未来几个月内发布初步经济评估，然后第三方会说，这是该 mine 经济的敏感性分析。
这就是我们一直说的我们所知道的。我认为这将在很大程度上真正让人们清醒地认识到其潜在的经济效益。
好的，明白了，谢谢。那么谈谈你在内华达州的房地产 holdings。该地区最近的基础设施发展（你也有数据中心）如何影响这些房地产 holdings 的价值？
影响非常大，而且非常活跃。我们在 mine 场地附近有一些房地产，大约30分钟路程。都是工业用地。它位于太浩-里诺工业区的十字路口，特斯拉首先在那里大规模建立了他们的第一家超级工厂。那里有很多工业公司，都是龙头企业。但大约五年前，Switch开始扩展其数据中心平台。谷歌和微软出现了，然后是苹果开始扩展其数据中心平台，然后，毫不夸张地说，十几家其他超大规模企业，如Tract、Compass等都出现了，正在建设世界上最大的数据中心枢纽之一。
我们的物业就在这条走廊上。它们的位置非常适合这种扩张。现在，所谓的“土地-电力-数据联盟”正在与我们联系，他们说我们有自己的电力，清洁电力，离网电力。我们想投资或收购这些物业来建设更多此类设施。因此，在银泉，这确实提高了物业价值，我们希望以对股东最有利的方式将其货币化。
非常活跃，有很多成熟的交易对手。但还有另一部分，我们之前的一些矿产物业，要么没有矿产潜力，要么在之前的矿产潜力背景下已被开采，非常适合做同样的事情。因此，从Comstock到银泉的整个50号公路走廊提供了巨大的机会。目前还处于初期阶段。我认为我们今天不把它视为一条业务线。这是房地产。我们如何通过正确的、最佳的交易来优化这些房地产。
好的，太好了。我们还有最后一个业务部门要讨论，那就是燃料。关于Biolum公司，公司参与Biolum和先进生物燃料技术的起源是什么？合作伙伴关系的战略意义是什么？你之前提到了马拉松石油，还有Renfuel、Hexis、生物质，也许你还可以提到这方面的其他专有技术。
是的，我会说它的起源。看，我们非常接近我们的核心竞争力，即矿产资源、冶金。从硬岩 mining 进入城市 mining 和这些金属的再加工似乎是合理的。有很多技术，有很多差异，但在你所合作的人员类型的总体范围内，我们有共同的语言，我们在燃料方面做类似的事情。当我们进入可再生能源领域时，我们开始建立某些联系，并被介绍给这项技术，它正是我们通常寻找的那种。
可再生燃料行业有很多不同的技术。Peter，我想用“必要但不充分”来描述几乎所有这些技术。例如，一种技术在某种原料上非常有效，但这种原料无法为一个社区提供动力。一种技术在丰富的原料上根本不起作用。一种是堆栈的关键部分，但单独无法让你到达那里。因此，这个行业的好处是有大量的创新正在进行。
可怕的是，没有人将其整合到一个实际有效的功能供应链中。因此，我们退后一步说，瓶颈是什么？这个行业的约束是什么？每个人都会同意的第一反应是原料。但这不是不正确的，让我这样说。这不是不正确的，但也不是完全正确的。将碳转化为燃料、石油、燃料的技术才是瓶颈，这将释放今天作为废物存在的大量碳。
木质生物质今天就存在。因此，当我们研究它时，似乎有很多能力将纤维素转化为纸浆、酒精，最终转化为乙醇。酿酒商可以做到这一点，玉米乙醇制造商可以做到这一点。有相当多的技术可以用纤维素做到这一点。但纤维素只占木材成分的三分之一。另外三分之二的碳存在于木质素中。如果你破解了木质素的密码，你就可以从每吨废木材中生产45或50加仑燃料，变成120、130、140加仑燃料。
因此，我们说这项技术非常有吸引力，非常有前景。然而，它本身也是不充分的。我们有合作伙伴愿意接受这些油吗？马拉松石油公司出现了。我们有将粗木质素转化为稳定油的实用方法吗？Ren Fuel出现了。即使我们知道从宏观角度来看，废木材中的碳足够丰富，我们是否满意？你想在明尼苏达州的一些 lumber mills 附近建立一个年产50万吨的工厂。
你想在路易斯安那州的甘蔗 mills 旁边建立一个年产75万吨或100万吨的工厂，你想与 pulp and paper mills 合作，他们正在燃烧或丢弃这种硫酸盐木质素吗？所有这些都是肯定的。但我们还发现，你可以以非常快的速度种植这种碳，以丰富土壤，当然，从空气中吸收二氧化碳，大部分进入土壤，保留大部分，对不起，另一部分少数在库存中，并提供无尽的碳源，可再生的再生碳源，使你能够规模化和聚集供应链。
从Hexis生物质到有机溶剂解决方案，再到Ren Fuel的酯化，再到加氢处理，再到马拉松石油公司。我们相信我们已经整合了足够的东西。与此同时，国家可再生能源实验室联系我们说，看起来你们正在接近足够。他们没有那样说，但他们可能已经说了。我们认为我们有一些突破可以降低资本，增加能源，降低运营费用。
然后我们开始研究这些模型，并说这不是保证，不是确定的，但如果我们能将成本和资本降低到那种程度，一些石油公司将开始考虑他们自己的资本配置。因为如果我们开始接近与石油的成本平价，这是一个登月目标，一个真正的延伸目标，我不想说我们已经实现了，但我们正在与世界领先的木质纤维素科学家设计和实施实验。
从NREL的Greg Beckham到Ren Fuel的Joe Samick，再到我们在威斯康星州麦迪逊的团队。我们围绕木质纤维素科学建立了智力资本。如果这些人不能破解它，没有人能破解它，因为这些人一生都致力于此。因此，从这一点来看非常令人兴奋。它比金属落后一个周期。我们在金属方面处于TRL 7级，成熟两年，正在向8级迈进。在燃料业务中，我们正试图整合TRL 6级，因为我们有成熟的消化器，有成熟的酶和发酵，来自玉米乙醇行业，有成熟的加氢裂化。
只是将粗木质素转化为油的一两个步骤是我们的新颖贡献。但周围很多都是成熟的。但我们落后一个周期。我们希望整合6级并进入7级，而金属已经证明7级，正在进入8级。但这正是商业模式的伟大之处，金属业务有爆炸性收入，我们正在以领先的技术和解决方案解决巨大的全球市场，这令人兴奋，但紧随其后的是另一个。
所以，当我们在2021年开始做这件事时，我唯一的焦虑是希望我们不要有两个技术如此并行。但金属领先了。坦率地说，有一点时间差感觉更好，尽管我们希望尽快将两者都商业化。
所以你有领先的科学家、领先的技术、这些令人难以置信的合作伙伴关系，与国家可再生能源实验室的关系。扩大这项业务的计划是什么？你如何看待这一点？
是的。顺便说一下，我们拥有NREL技术的独家使用权，因为我们资助并参与了这项开发。我们拥有Hexis生物质用于燃料的技术独家使用权。我们拥有Ren Fuel技术的独家使用权。因此，我们基本上说服了我们的合作伙伴，团结起来比作为单独的组件更强大。因此，在麦迪逊，我们正在转向每周几桶的生产计划，这将证明TRL 6级，就像我们过去两年在金属和银泉所做的那样。
这是一个示范规模，可以生产有意义数量的燃料、有意义数量的燃料用油和有意义数量的燃料。然后俄克拉荷马州真的站出来说，我们喜欢这预示的前景。他们给了我们300万美元的赠款，让我们将石油和天然气业务总部设在那里。分配了1.52亿美元的免税市政债券来支持这一规模化的融资。我们正在俄克拉荷马州选址，我们已经确定了一个地点，实际上正在考虑第二个地点，很大程度上是因为该州提供的条件。
我想说，在未来两年内，我们将像金属业务一样，以较小的规模稳定生产石油。之后，我们将扩大到一体化生物精炼厂，我们的目标是每年10万吨废物和/或专门种植的生物质，这将生产1000万至1500万加仑/年。然后下一次扩大规模，即TRL8级，将是100万吨/年，生产1.15亿至1.2亿加仑/年。基于美国的 mandate，先进生物燃料市场是160亿加仑。
需要50个我刚才描述的工厂才能满足该 mandate 的一半。美国的液体燃料市场不是160亿加仑，而是2500亿加仑。这只是先进生物燃料，是该市场的一个子集。现在人们说，50个工厂，这太激进了，太疯狂了。好吧，当玉米乙醇行业建立第一个工厂时，在七年内又建立了200多个，达到了160亿加仑。这不是没有先例的。
我们说的是一半。顺便说一下，我们不一定说我们要建造所有这些工厂。我们将建造前几个。但我们非常乐意合作或许可，以加速这项技术的部署。我们对此表示支持。
好的，Corrado，这是对业务部门的很好概述。我们可以很容易地为每个业务部门单独举办一次炉边谈话播客。未来我们肯定会这样做。但今天，我们将进入下一个话题。非常重要，那就是监管和政策环境。关于政策和监管风险，投资者应该了解您的电池板回收和燃料业务的哪些重要方面？
可再生燃料标准，从燃料业务开始。可再生燃料标准是法律，是受支持的法律。当新政府上任时，我们对他们的能源政策有一丝焦虑，但当新任能源部长说“我们需要能源、能源、能源。我们需要石油、核能、生物燃料、地热”时，这种焦虑立即消除了。他们似乎对太阳能有看法，但我们不在乎。
我们是回收商，不是太阳能部署商。但我认为这无论如何都不会阻止任何事情。因此，可再生燃料标准牢固确立。加利福尼亚州的燃料标准版本也牢固确立。我们的材料有资格获得最高价值的可再生识别号（RIN）。最高价值的RIN信用是D3和D4 RINs，其价值明显高于D6（玉米乙醇）。因此，玉米企业每加仑乙醇可以获得1美元，我们可以获得额外2至3美元。
就像他们获得1美元，我们获得3美元。如果我们使用废物，我们的原料成本当然要低得多。因此，我们认为这非常稳定。当新政府表示“我们需要能源、能源、能源”时，我们松了一口气。在太阳能电池板回收方面，我们对政府没有任何依赖。也许我们希望看到的一个监管措施是加强禁止将有毒材料放入垃圾填埋场的法律。加利福尼亚州率先采取了这一措施，基本上禁止将这些普遍危险废物放入垃圾填埋场。
德克萨斯州作为当今最大的电池板部署州，也采取了类似的禁令。我们认为这太棒了。因此，我们希望全国各州议会都能采纳这一措施，他们正在采纳，因为电池板的淘汰非常激进。垃圾填埋场感受到了压力。大多数大型垃圾填埋场已经说“不，我们不能处理这个”。
因此，收紧这一规定会很好。另一件事是，有些人低端的做法是将其粉碎并运往海外。如果你粉碎这些东西，你正在产生危险废物。如果你将其运往海外，成本极高。但他们正在运输。有些人正在这样做。我不知道他们是否对所运输的东西诚实，因为我怀疑他们是否会支付所需的清单费用。因此，我认为我们对燃料的监管制度比电池板更敏感，但两者情况都很好。
好的，太好了。Corrado，这非常全面，对投资者非常有帮助。但在我们结束之前，我想给你一个机会分享未来12到24个月投资者应该关注的关键路标，或者你认为相关的任何时间框架。
是的，当然。我们正在获得许可证。我们刚刚收到书面决定，这是允许我们处理这些普遍废物材料的许可证。我们上周收到了该许可证的通知。我们非常高兴。有一个短暂的公众通知期，将于圣诞节前结束，然后我们将在任何一天获得同一运营设施的空气质量许可证，这是配套许可证。有趣的是，该许可证的公众通知期要短得多。因此，两者同步，我们将在圣诞节前获得所有剩余的最终许可证。设备按计划在12月到位，因此我们可以在1月开始调试。
我们将在第一季度进行调试，并在第二季度全面运行。除了这些好消息数据点之外，其他需要关注的是新客户的加入。订单管道正在增长，不仅是需要我们解决方案的客户数量在增长，而且这些客户的规模也在增长。就像我前几天说的，仅凭借我们现有的客户群，明年我们很容易就能处理4万、5万吨。
而且我们正在那里增长。但如果我们在2030年不做任何改变，这些客户可能会达到40万至50万吨，因为他们的报废情况随着市场而增加。他们就是市场。因此，我们正在与最好的客户合作，这将带来与他们的内在自然增长。我们只需要有处理能力。因此，我认为燃料业务将有一些关于技术和供应链加强的公告，与我们刚才讨论的一致。
但更多的将是金属业务的新闻，而不是燃料业务的新闻。
好的。太好了，有很多值得期待的事情。谢谢你，Corrado。这非常全面，对投资者非常有帮助。但在我们结束之前，你有什么总结性发言吗？
只是为了确保人们知道，我们的网站是comstockinc.com，我们在纽约证券交易所的代码，正如你开始时所说，是LODE，显然来自Comstock矿脉的遗产。我们对此非常自豪。请关注我们，请观看。有很多事情正在发生。
好的，太好了，Corrado。我们期待未来举办更多活动，并密切关注发展动态，让投资者了解康斯托克公司在水塔研究的最新情况。最后，我想鼓励大家访问我们的网站www.watertowerresearch.com，了解康斯托克公司（股票代码LODE）的披露和其他研究。您还可以找到能源转型和可持续投资领域其他公司的研究。本次炉边谈话中表达的观点不一定反映水塔研究有限责任公司的观点，仅供参考。
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非常好。