布莱恩·奇平（首席会计官兼财务总监）
沃尔特·谢勒（首席执行官兼董事）
戴尔·博伊尔斯（首席财务官）
卡佳·扬西奇（BMO资本市场）
尼克·贾尔斯（B.莱利证券公司）
乔治·伊迪（瑞银集团）
内森·马丁（基准公司）
SA 下午好，我是迈克尔，今天将担任你们的电话会议操作员。
此时，我想欢迎各位参加勇士2025年第三季度财务业绩电话会议。
目前所有线路均处于仅收听模式。
演示结束后，我们将进行问答环节。
本次通话正在录制，并将在公司网站上提供回放。
现在，我想将会议交给首席会计官兼财务总监布莱恩·奇平。
请讲。
下午好，欢迎各位参加勇士2025年第三季度 earnings 电话会议。
在开始之前，我想提醒大家，本次通话中发表的某些声明，包括与我们预期的未来业务和财务业绩相关的声明，根据《私人证券诉讼改革法案》可能被视为前瞻性声明。
前瞻性声明本质上涉及不同程度的不确定性。
这些不确定性在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度和季度报告中有更详细的描述，可能导致我们实际的未来结果与前瞻性声明中的预期存在重大差异。
除非法律要求，否则我们不承担因新信息、未来事件或其他原因更新前瞻性声明的义务。
有关前瞻性声明的更多信息，请参阅公司的新闻稿和SEC文件。
我们还将讨论某些非GAAP财务指标，这些指标在我们提交给SEC的8-K表格第三季度新闻稿中定义并与可比GAAP财务指标进行了调节，该新闻稿也已发布在我们的网站上。
此外，我们将于今天下午向SEC提交截至2025年9月30日的第三季度10-Q表格。
您可以在我们的网站www.warriormetcole.com上找到有关公司的更多信息，该网站还包括今天下午发布的第三季度补充幻灯片。
今天与我一同参加电话会议的有首席执行官沃尔特·谢勒先生和首席财务官戴尔·博伊尔斯先生。
在我们的正式发言之后，我们很乐意回答任何问题。
接下来，我将把电话交给沃尔特。
谢谢布莱恩。
大家好，感谢大家今天抽出时间参加我们的会议，讨论我们2025年第三季度的业绩。
在戴尔更详细地回顾我们的业绩之前，我将首先概述本季度的情况。
我们非常高兴地分享，第三季度为勇士提供了在多个方面展示其实力的机会。
从强劲的财务表现到重大的运营成就，我们在推动近期成功的同时，继续改善我们的长期地位和前景。
我们的未来充满机遇，这直接源于我们对运营卓越的坚定承诺以及员工卓越的团队合作和奉献精神。
首先，从运营成就的角度，我很高兴地宣布，我们于10月在蓝溪（Blue Creek）启动了长壁开采作业，比计划提前了约8个月。
这一非凡成就凸显了我们团队的卓越执行力，并反映了我们通过高价值战略投资为股东创造价值的承诺。
其次，考虑到蓝溪长壁开采的提前启动，我们现在预计从蓝溪矿生产约180万短吨的高挥发分炼钢煤，这意味着今年将额外增加80万短吨，比我们最初的2025年 guidance 增加80%。
因此，我们已将2025年全年产量 guidance 提高了约10%。
第三，本月早些时候，勇士在联邦煤炭租赁拍卖中中标，获得了5800万短吨高质量炼钢煤储量，该储量与我们目前的运营区域相邻。
在与土地管理局敲定具有约束力的租赁协议后，这一战略机遇有望通过加强我们的储量基础并延长核心采矿业务的寿命来增强我们的长期价值主张。
稍后我将提供这些成就的更多细节。
从财务表现来看，尽管炼钢市场持续疲软，我们在第三季度仍取得了强劲的业绩。
我们高质量的产品、强大的客户关系以及可变成本模型的结合，产生了令人印象深刻的净收入和调整后EBITDA。
我们有信心，我们的运营成功将在未来几个季度继续推动强劲的财务表现。
回到蓝溪项目，让我提供一些关于这个转型增长项目的更多细节。
蓝溪长壁开采作业的启动比我们原计划提前了8个月，这在该行业几乎是闻所未闻的。
我们的项目通常会延迟数年，并且超出预算数千万美元，尤其是在通胀环境下。
蓝溪开发项目的成功是整个项目时间线上的累积成果，证明了我们才华横溢的员工和合作伙伴的能力。
它为我们提供了展示我们优秀员工的实力以及我们组织的绩效驱动文化的机会。
我要向所有勇士员工和我们的合作伙伴表示诚挚的感谢，感谢他们的辛勤工作、奉献精神和韧性，使该项目比计划提前约8个月完成，同时保持在预算范围内。
这些成就是他们努力的直接结果，并将继续推动我们的成功，因为我们执行我们的长期增长战略。
蓝溪矿拥有世界级的资产，整合了采矿业最现代和最新的技术。
它的建设规模和范围能够容纳超过600万短吨的高质量炼钢煤年产量，并有可能成为世界上成本最低的煤矿。
此外，这些资产使勇士能够在未来扩大规模并扩展到第二个长壁开采作业，如果市场需求要求增加产量的话。
我们团队的紧迫感和高绩效使我们能够第二次加速蓝溪长壁开采的启动。
10月，我们完成了关键基础设施，包括安装地面清洁煤带以及准备计划的其余模块，并在驳船装载设施和其他关键基础设施组件方面取得了重大进展。
在财务方面，第三季度我们在蓝溪项目上的资本支出为6400万美元，年初至今为1.71亿美元。
这使得该项目迄今为止的总资本支出达到8.88亿美元，仍在预算范围内。
我们的项目总估算保持不变，范围从9.95亿美元到10.75亿美元。
展望未来，第四季度我们将重点关注长壁开采产量的提升以及地下和地面基础设施的性能优化。
虽然地下长壁开采作业最近才开始，但完成该项目仍有大量工作要做，我们预计将在2026年第一季度末完成。
剩余工作包括完成驳船装载设施、铺路、完成存储和车间建筑、额外的存储 silos 以及最终的电气安装，以及通常的最终项目细节。
蓝溪长壁开采的加速启动使我们能够提高2025年公司总生产和销售 volume guidance。
正如你们在我们的 earnings 发布中所看到的，我们已将蓝溪的产量从100万短吨提高到180万短吨，增幅为80%。
我们预计今年将销售约三分之二的蓝溪产量，即约120万短吨。
蓝溪产量的增加使我们全年产量 guidance 的中点提高了约10%。
此次启动标志着这一世界级资产发展的另一个关键转折点，代表着从资本投资向自由现金流生成的过渡开始。
转向另一个增长机会，我们在9月得知，我们是土地管理局管理的联邦煤炭租赁拍卖的成功竞标者。
一旦我们签订这份租约，此次收购将通过增加估计5800万短吨的高质量炼钢煤储量，战略性地扩大我们的足迹。
这些储量与现有基础设施相邻，这将允许有效地整合到我们当前的运营和资本规划中。
此外，此次收购将允许获取额外的储量，可以进一步延长4号矿和蓝溪矿的寿命。
租约的总出价约为4700万美元，将在五年内支付。
我们感谢土地管理局的高效审查，阿拉巴马州联邦代表团以及我们地方和州政府官员对推进这一进程的支持。
我们还感谢内政部长道格·伯古姆和整个特朗普政府对联邦土地采矿的支持。
虽然在Voyeur与土地管理局最终确定租赁协议之前，仍有几个监管和行政步骤，但我们正积极与相关机构合作，确保及时进展并遵守所有要求。
我们预计这一过程将在政府停摆结束后不久完成。
现在让我们谈谈钢铁和炼钢煤市场。
第三季度，在我们取得强劲运营和财务业绩的背景下，我们的市场面临中国钢铁出口增加、全球需求疲软以及海运炼钢煤市场供应过剩的不利因素。
尽管如此，我们团队的专注和韧性使我们实现了创纪录的季度销售 volume。
我们高质量的产品和强大的客户关系，加上我们的可变成本模型，产生了令人印象深刻的净收入和调整后EBITDA。
我们有信心，我们的运营成功将在未来几个季度继续推动强劲的财务表现。
回到蓝溪，让我提供一些关于这个转型增长项目的更多细节。
蓝溪长壁开采作业的启动比我们原计划提前了8个月，这在该行业几乎是闻所未闻的。
我们的项目通常会延迟数年，并且超出预算数千万美元，尤其是在通胀环境下。
蓝溪开发项目的成功是整个项目时间线上的累积成果，证明了我们才华横溢的员工和合作伙伴的能力。
它为我们提供了展示我们优秀员工的实力以及我们组织的绩效驱动文化的机会。
我要向所有勇士员工和我们的合作伙伴表示诚挚的感谢，感谢他们的辛勤工作、奉献精神和韧性，使该项目比计划提前约8个月完成，同时保持在预算范围内。
这些成就是他们努力的直接结果，并将继续推动我们的成功，因为我们执行我们的长期增长战略。
蓝溪矿拥有世界级的资产，整合了采矿业最现代和最新的技术。
它的建设规模和范围能够容纳超过600万短吨的高质量炼钢煤年产量，并有可能成为世界上成本最低的煤矿。
此外，这些资产使勇士能够在未来扩大规模并扩展到第二个长壁开采作业，如果市场需求要求增加产量的话。
我们团队的紧迫感和高绩效使我们能够第二次加速蓝溪长壁开采的启动。
10月，我们完成了关键基础设施，包括安装地面清洁煤带以及准备计划的其余模块，并在驳船装载设施和其他关键基础设施组件方面取得了重大进展。
在财务方面，第三季度我们在蓝溪项目上的资本支出为6400万美元，年初至今为1.71亿美元。
这使得该项目迄今为止的总资本支出达到8.88亿美元，仍在预算范围内。
我们的项目总估算保持不变，范围从9.95亿美元到10.75亿美元。
展望未来，第四季度我们将重点关注长壁开采产量的提升以及地下和地面基础设施的性能优化。
虽然地下长壁开采作业最近才开始，但完成该项目仍有大量工作要做，我们预计将在2026年第一季度末完成。
剩余工作包括完成驳船装载设施、铺路、完成存储和车间建筑、额外的存储 silos 以及最终的电气安装，以及通常的最终项目细节。
蓝溪长壁开采的加速启动使我们能够提高2025年公司总生产和销售 volume guidance。
正如你们在我们的 earnings 发布中所看到的，我们已将蓝溪的产量从100万短吨提高到180万短吨，增幅为80%。
我们预计今年将销售约三分之二的蓝溪产量，即约120万短吨。
蓝溪产量的增加使我们全年产量 guidance 的中点提高了约10%。
此次启动标志着这一世界级资产发展的另一个关键转折点，代表着从资本投资向自由现金流生成的过渡开始。
转向另一个增长机会，我们在9月得知，我们是土地管理局管理的联邦煤炭租赁拍卖的成功竞标者。
一旦我们签订这份租约，此次收购将通过增加估计5800万短吨的高质量炼钢煤储量，战略性地扩大我们的足迹。
这些储量与现有基础设施相邻，这将允许有效地整合到我们当前的运营和资本规划中。
此外，此次收购将允许获取额外的储量，可以进一步延长4号矿和蓝溪矿的寿命。
租约的总出价约为4700万美元，将在五年内支付。
我们感谢土地管理局的高效审查，阿拉巴马州联邦代表团以及我们地方和州政府官员对推进这一进程的支持。
我们还感谢内政部长道格·伯古姆和整个特朗普政府对联邦土地采矿的支持。
虽然在Voyeur与土地管理局最终确定租赁协议之前，仍有几个监管和行政步骤，但我们正积极与相关机构合作，确保及时进展并遵守所有要求。
我们预计这一过程将在政府停摆结束后不久完成。
现在让我们谈谈钢铁和炼钢煤市场。
第三季度，在我们取得强劲运营和财务业绩的背景下，我们的市场面临中国钢铁出口增加、全球需求疲软以及海运炼钢煤市场供应过剩的不利因素。
尽管如此，我们团队的专注和韧性使我们实现了创纪录的季度销售 volume。
疲软背后的驱动因素与一段时间以来相同。
首先，今年前九个月中国低价钢铁出口同比增长超过10%，而2024年已经是中国钢铁出口创纪录的一年。
其次，除印度外，由于贸易不确定性和全球经济活动 tepid，全球钢铁需求持续低迷。
第三，由于中国国内炼钢煤产量强劲和中国进口放缓，海运炼钢煤市场仍然面临供应强劲的压力。
尽管中国有关于“反内卷”和煤炭生产控制的讨论，加上煤矿安全检查和关闭，但实际上这些行动效果不佳，而贸易紧张局势继续严重影响全球市场情绪。
此外，欧盟最近宣布计划通过限制进口量和将关税水平提高一倍至50%，来保护欧盟钢铁行业免受全球钢铁产能过剩的不公平影响。
这些行动有望长期推动欧洲炼钢煤需求的复苏，但我们预计短期内不会出现复苏。
同样，炼钢煤市场仍然供应过剩，长期的弱势定价就证明了这一点。
根据世界钢铁协会月度报告，2025年前九个月全球生铁产量同比下降1.5%。
作为世界最大生产地区的中国，同期生铁产量下降1.1%。
2025年前九个月，世界其他地区的生铁产量下降2.5%。
印度仍然是一个亮点，增长率为7%，预计随着新的高炉产能在明年上线，印度将继续增长。
我们强劲的销售 volume 主要得益于客户的高合同需求，加上现有煤矿的强劲表现以及蓝溪矿的额外商业销售。
这种组合使勇士在第三季度实现了创纪录的季度销售 volume，达到240万短吨，而去年同期为190万短吨，增长27%。
第三季度，我们销售了37.8万短吨蓝溪开发炼钢煤，这些都是合同 volume，主要销往亚洲。
第三季度我们按地区的销售 breakdown 为：欧洲43%，亚洲38%，南美洲18%。
2025年第三季度的现货 volume 为11%，主要销往欧洲。
全年来看，我们的现货 volume 预计约占总销售 volume 的10%至15%。
2025年第三季度的产量为220万短吨，而去年同期为190万短吨，增长17%。
我们现有的煤矿继续表现良好。
蓝溪矿的连续采煤机机组在第三季度生产了17.5万短吨，增加了整体产量。
蓝溪产量低于第二季度，因为更多时间用于煤矿的长期建设和开发工作以及长壁开采的启动。
截至9月底，我们的煤炭库存水平从今年6月底的水平略有下降至110万短吨。
现在我请戴尔更详细地介绍我们的第三季度业绩。
谢谢，沃尔特。
勇士旨在凭借高质量的炼钢煤资产、全球低成本地位、强大的资产负债表和充足的流动性，以及对运营卓越的不懈关注，在所有市场条件下都表现出色。
这些特质在我们的第三季度业绩和近期成就中得到了清晰的体现。
在我看来，我认为很少有公司能够像勇士这样，在不通过股权发行或额外杠杆稀释股东的情况下，启动并持续对蓝溪这样超过10亿美元的有机增长项目进行战略投资。
我们能够做到这一点，归功于我们才华横溢的员工队伍，这使我们能够持续专注于资源开发和运营卓越。
谈谈市场条件，我们在过去一个季度经历的主要指数，即PLV FOB澳大利亚，相对稳定，平均为每短吨166美元。
今年第一和第二季度的平均定价也相对一致。
然而，第三季度PLB CFR中国指数价格从年初的低点回升，平均为每短吨162美元。
这一平均值比今年第二季度高出每吨11美元以上。
尽管第三季度末套利收窄，但在第三季度大部分时间里仍保持关闭。
至于主要的二级指数，澳大利亚LVHCC指数价格从第二季度的低点回升，平均为每短吨137美元，而美国东海岸HVA指数价格创下年度低点，平均为每短吨141美元。
因此，我们看到LVHCC指数价格相对于PLV指数价格的相关性从第二季度的78%提高到第三季度的平均82%。
这种价差收窄主要推动了我们第三季度的平均债务销售价格高于第二季度。
相反，美国东海岸高挥发分A价格指数的相关性同期从92%下降到85%。
第三季度我们实现了83%的总价格实现率，而去年同期为93%，这是相对指数定价、产品组合、地理位置、关税和运费的综合结果。
83%的成绩比今年第二季度好3%。
这一结果低于我们85%至90%的年度目标范围，主要原因有三。
首先，LVHCC指数价格相对于PLV指数价格的相关性与历史关系相比有所扩大。
其次，我们销售的高挥发分产品与优质低挥发分产品的混合比例更高。
第三，高挥发分A产品的销量主要以CFR basis销往太平洋盆地，即扣除运费。
正如沃尔特 earlier 所指出的，第三季度炼钢煤市场继续受到相同因素的压力。
让我首先强调我们的第三季度财务成就。
与2025年第二季度相比，我们第三季度的调整后EBITDA为7100万美元，比今年第二季度高出32%，主要原因有两个。
首先，我们的销售 volume 高出6%，包括额外13.9万短吨的蓝溪煤炭，其成本结构固有较低。
其次，我们的平均净销售价格高出每吨6美元，这主要是由于第三季度高挥发分A定价相对于POV定价的比例从78%提高到82%。
更高的销售 volume、更高的平均净销售价格和额外的蓝溪销量推动了更高的运营现金流，为6700万美元，比今年第二季度的自由现金流高出3700万美元。
第三季度资本支出和矿山开发支出合计比今年第二季度高出3000万美元，主要与蓝溪的投资有关。
扣除第三季度蓝溪的资本支出和矿山开发投资，自由现金流为正8600万美元。
现在让我们将本年度第三季度与去年第三季度的业绩进行比较。
勇士在今年第三季度录得净收入3700万美元，即每股摊薄收益0.70美元，而2024年同期净收入为4200万美元，即每股摊薄收益0.80美元。
我们今年第三季度报告的调整后EBITDA为7100万美元，而去年同期为7800万美元。
我们今年第三季度的调整后EBITDA利润率为22%，而去年同期为24%。
按每吨计算，我们今年第三季度的调整后EBITDA利润率为每短吨30美元，而去年第三季度为42美元。
季度业绩下降主要是由于平均净销售价格下降21%，以及高挥发分产品与优质低挥发分产品的销售组合提高13%。
这些下降被27%的销售 volume 增长（包括低成本蓝溪 volume）、运输和特许权使用费的可变成本降低以及控制和管理生产成本部分抵消。
今年第三季度的总收入为3.29亿美元，而去年同期为3.28亿美元。
总收入增加100万美元，主要是由于27%的销售 volume 增长带来8500万美元的影响，被平均总销售价格下降8100万美元和高挥发分A产品销量增加1100万美元的影响所抵消。
此外，滞期费和其他费用比去年第三季度减少600万美元。
这导致第三季度的平均净销售价格为每短吨136美元，而去年第三季度为每短吨172美元。
第三季度现金销售成本为2.37亿美元，占采矿收入的74%，而去年第三季度为2.30亿美元，占采矿收入的72%。
现金销售成本净增加700万美元中，有6100万美元的成本增加归因于27%的销售 volume 增长，其中包括低成本蓝溪吨的杠杆效应。
这些较高的成本被5400万美元的较低成本部分抵消，这是由于炼钢煤价格指数平均下降13%导致可变运输特许权使用费成本降低。
此外，我们合理化并严格管理了整个运营中的供应、维修和维护支出。
第三季度的现金销售成本（FOB港口）约为每短吨101美元，而去年同期为每短吨123美元。
下降主要与 legacy 煤矿的整体支出每吨减少11美元、炼钢煤价格指数降低导致的可变运输特许权使用费成本每吨减少8美元以及低成本蓝溪吨的额外销售每吨减少4美元有关。
虽然我们在第三季度能够严格管理支出，但未来几个季度某些现金成本（如维修和维护）可能会更高，因为可能需要投资来将设备恢复到正常运行状态。
今年第三季度的现金生产成本占每短吨总现金成本的67%，而去年同期为66%。
在平均净销售价格较低的情况下，第三季度运输特许权使用费总成本占每短吨现金销售成本的33%，而去年同期为34%。
由于平均净销售价格较低，第三季度的现金每吨利润率为35美元，而去年同期为48美元。
销售和管理费用为1700万美元，比去年第三季度高出约600万美元，主要是由于员工相关费用增加。
折旧损耗费用为4400万美元，高于去年第三季度，主要是由于蓝溪的额外资产投入使用和销售 volume 增加。
由于平均现金余额较低、回报率较低以及新租赁设备的利息支出增加，我们从现金投资中获得的净利息收入较低。
第三季度，我们对2300万美元的税前收入确认了约1400万美元的所得税收益。
我们年初至今的有效所得税税率与21%的法定联邦所得税率不同，主要是由于耗竭费用、边际气井信贷和外国衍生无形资产收入扣除所确认的税收优惠超过了预测的税前账面收入。
谈谈现金流，自由现金流为负2000万美元，原因是1.05亿美元的运营现金流，减去用于资本支出和矿山开发的1.25亿美元现金。
资本支出总计8300万美元，其中包括用于蓝溪项目的6400万美元。
如前所述，第三季度蓝溪项目的矿山开发成本为4200万美元，由于我们继续专注于成本控制，仍低于预算。
第三季度营运资本减少3100万美元，主要是由于应收账款减少和应计费用增加。
我们对蓝溪的投资正在产生收入，为整个公司贡献正的运营和自由现金流。
我们省略并延长了我们的ABL信贷额度，将可借入的承诺金额增加了2700万美元，达到1.43亿美元，并延长了到期日，为我们提供了更大的财务灵活性和更高的流动性。
截至今年第三季度末，我们的总可用流动性为5.25亿美元，包括3.36亿美元的现金及现金等价物、4800万美元的短期和长期投资以及ABL信贷额度下的1.41亿美元可用资金。
让我谈谈我们对2025年全年的修订展望和 guidance。
正如沃尔特 earlier 所指出并在我们的 earnings 发布中概述的那样，由于蓝溪长壁开采作业的提前启动，我们已更新并提高了2025年全年的生产销售 volume guidance。
此外，我们降低了每吨现金销售成本的 guidance，反映了最近的实际结果。
虽然预计今年剩余时间炼钢煤市场条件将持续疲软，但我们对长期增长轨迹保持乐观。
现在我将把它交还给沃尔特作最后的评论。
谢谢戴尔。
展望未来，我们认识到客户市场的持续挑战将继续受到中国钢铁出口过剩、全球贸易紧张局势加剧和全球经济活动 subdued 的推动。
然而，我们希望与全球主要合作伙伴的新贸易协议将在近期内为我们的市场提供支持并实现。
同样，我们预计未来几个季度炼钢煤市场将受到额外供应的压力，这是由于新产能的投产和某些闲置煤矿的恢复。
我们认为定价将保持疲软和区间波动，供应合理化将是平衡市场动态的必要条件。
虽然预计未来几个季度炼钢煤市场将继续疲软，但我们对我们业务和一些关键合作伙伴的积极成就感到兴奋。
例如，10月13日，阿拉巴马州立码头举行了正式的剪彩仪式，庆祝港口航道加深和拓宽的多年项目完成。
该项目预计将使勇士和我们的客户受益，因为未来他们将能够装载更重更大的船只。
此外，未来几个季度将在港口完成几项重要的机械和设备升级。
这些港口升级有望增强我们的运营，并为公司的长期成功奠定基础。
我们感谢与州政府的长期合作关系。
总之，蓝溪产量的加速和战略储量收购的结合显著增强了我们的长期增长战略，并为勇士提供了一个强大的平台，以满足全球对优质炼钢煤的长期持续需求。
我们世界级的资产、低成本地位和纪律严明的资本配置是基础优势。
我们仍然专注于通过战略资源开发和运营卓越创造长期股东价值。
有鉴于此，我们想开放电话进行提问。
操作员。
此时，我想提醒大家，要提问请按星号然后按电话键盘上的数字1。
我们将暂停片刻整理问答名单，第一个问题来自BMO资本市场的卡佳·扬西奇。
请讲。
嗨，感谢回答我的问题，首先祝贺蓝溪提前启动和本季度的业绩，也许从蓝溪的提前启动开始，我们应该如何看待明年的产量？
嗯，我们现在仍在制定预算，但如你所知，我们原计划到年中才开始。
所以很自然，这个数字将会大大提高。
但我们仍在努力。
我不太愿意给你一个确切的数字。
我认为这在很大程度上取决于明年的市场情况，而不是运营驱动。
我们现在正在研究这个问题。
那么，其次，蓝溪项目的资本支出正在下降。
你能提醒我们你对资本配置的看法吗？
是的，卡佳，谢谢你的问题。
嗯，我认为这与我们过去的做法类似，当我们产生超过业务需求的多余自由现金流时，我们将通过不同的方式返还现金，包括固定季度股息，我预计未来会更高。
通过一些现金特别股息进行补充，并可能在此过程中进行一些股票回购。
选定的。
完美。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自B.莱利证券的尼克·贾尔斯。
请讲。
是的。
非常感谢，操作员。
伙计们，我真的要赞扬你们取得的这一令人难以置信的成就。
我知道塔斯卡卢萨孕育冠军，但显然不仅仅是足球。
所以我的问题是，从招聘的角度来看，这意味着什么？
你们还需要增加工人来提高产量吗？
然后，如果销售预计由市场驱动，你们计划建立库存还是根据市场情况调整生产？
谢谢。
嗯，你的第一个问题是关于需要多少人，我们还需要更多的人吗？
我们现在以目前的速度运行是可以的，但我们在明年很容易会继续招聘，并且可能会继续招聘。
我认为明年我们将寻求平衡，我们将看到。
正如我之前所说，我们真的想确保在提高产量之前有一定比例的吨数被绑定。
我不会说450万是明年的数字，但我认为你可能会接近这个数字。
但我们将关注现金流。
我们将关注市场情况。
我们不想建立大量库存，也不想淹没市场。
因此，我们将平衡所有这些因素，以确保为公司实现价值最大化。
嗯，我很欣赏这一点。
那么，也许第二，蓝溪项目的资本支出正在下降。
你能提醒我们你对资本配置的看法吗？
戴尔·博伊尔斯：是的，卡佳，谢谢你的问题。嗯，我认为这与我们过去的做法类似，当我们产生超过业务需求的多余自由现金流时，我们将通过不同的方式返还现金，包括固定季度股息，我预计未来会更高。通过一些现金特别股息进行补充，并可能在此过程中进行一些股票回购。选定的。
卡佳·扬西奇：完美。谢谢。
操作员：谢谢。下一个问题来自B.莱利证券的尼克·贾尔斯。请讲。
尼克·贾尔斯：是的。非常感谢，操作员。伙计们，我真的要赞扬你们取得的这一令人难以置信的成就。我知道塔斯卡卢萨孕育冠军，但显然不仅仅是足球。所以我的问题是，从招聘的角度来看，这意味着什么？你们还需要增加工人来提高产量吗？然后，如果销售预计由市场驱动，你们计划建立库存还是根据市场情况调整生产？谢谢。
沃尔特·谢勒：嗯，你的第一个问题是关于需要多少人，我们还需要更多的人吗？我们现在以目前的速度运行是可以的，但我们在明年很容易会继续招聘，并且可能会继续招聘。我认为明年我们将寻求平衡，我们将看到。正如我之前所说，我们真的想确保在提高产量之前有一定比例的吨数被绑定。我不会说450万是明年的数字，但我认为你可能会接近这个数字。但我们将关注现金流。我们将关注市场情况。我们不想建立大量库存，也不想淹没市场。因此，我们将平衡所有这些因素，以确保为公司实现价值最大化。
尼克·贾尔斯：嗯，我很欣赏这一点。然后，也许只是看看第四季度，我的意思是，如果我算对了，你的 guidance 可能意味着销售额增长20%。你能简单介绍一下，也许在 mine by mine 的基础上，销售额可能如何逐季度变化吗？
戴尔·博伊尔斯：嗯，我没有按矿的细分数据，但你知道我们说过，今年蓝溪的销量应该有三分之二在今年售出，即120万短吨。到第三季度末，我们已经售出了大约一半。所以尼克，你会看到蓝溪的销量有一个很大的增长。这是第四季度的最大驱动力。
尼克·贾尔斯：明白了。谢谢你，戴尔。如果可以的话，也许最后一个问题。很高兴看到你们能够以合理的成本获得如此大量的储量。我想你提到这与4号矿和蓝溪有关。但我的问题是，这次收购对增加另一个长壁开采作业的潜在决定有何影响？未来可能需要多少资本？感谢任何信息。
沃尔特·谢勒：嗯，我过去说过，增加一个长壁开采作业，你可能需要大约3亿美元的增量资本。因为要增加三个连续采煤机机组，要增加另一个长壁开采设备，要增加准备车间的模块。所以有很多基础设施，还有很多建设工作要做才能做出这个决定。如果我们认为市场合理，即使没有BLM的储量，我们也有足够的储量来增加第二个长壁开采作业。这次收购只是让我们更有效率，因为有些地方我们不得不跳过一些煤炭，现在我们控制了它。因此，随着我们的推进，这将使我们在4号矿和蓝溪矿的运营成本更低、效率更高。
尼克·贾尔斯：明白了。好吧，伙计们，再次祝贺，并祝你们一切顺利。
沃尔特·谢勒：谢谢。
戴尔·博伊尔斯：谢谢。
操作员：下一个问题来自瑞银集团的乔治·伊迪。请讲。
乔治·伊迪：是的。G'日。嗯，艾尔和布莱恩，希望你们一切都好。这里的表现真的令人印象深刻，数据也很好。干得好。我能跟进一下之前的问题吗？那么，另一个长壁开采作业。这是一个价格决定吗？比如，如果你得到保证，比如200美元的基准PLV，你会这么做吗？电子表格计算显然是可行的。当我们到26年中期，蓝溪的第一个长壁开采作业 ramped up 时，我们应该如何考虑另一个长壁开采作业的决定？
沃尔特·谢勒：我认为我们真正需要做的是，我们需要尽可能地拉伸第一个长壁开采作业，看看它的能力有多大。你知道，我们说的是600万短吨。我不知道那个长壁开采作业的上限是多少，如果你全年全速运行，需要多少连续采煤机机组来支持它。所以真正的问题是那个限制在哪里？然后，下一个长壁开采作业能给你带来什么？所以我认为我们做出这个决定还需要几年时间，因为我认为第一个长壁开采作业还有很大的提升空间。
乔治·伊迪：是的。好的，谢谢你，沃尔特。然后也许问戴尔，你 earlier 提到了三个因素：折扣、更多高挥发分产品、更多亚洲销售。我如何将其与低挥发分硬焦煤指数持平的季度进行 triangulate，你的实现价格环比上升。这让我措手不及。我如何在未来也进行 triangulate？比如更多蓝溪销售，更多亚洲销售。这可能只是一个一次性的、实现价格非常强劲的季度，还是我如何 triangulate 这些因素？
戴尔·博伊尔斯：嗯，我不认为这是一个一次性的季度。我想如果你回顾我的发言，我说过，从第一季度到第二季度再到第三季度的增长有两个原因。6%的销售 volume 增长和每吨6美元的净实现价格增长。那么，这每吨6美元主要来自第三季度LVHCC的增长。所以相关性从第二季度的78%上升到82%。所以价差收窄了。这推动了每吨6美元的增长，你知道，这直接流向了底线。所以可以这样想。想象一下PLV价格，然后选择你的相关性。好的，例如，200美元的POV，80%的相关性，你知道你会非常接近那个相关性。
乔治·伊迪：82%，环比增长4%，这就是我刚才说的。对不起，戴尔。这让我措手不及。更多高挥发分销售，更多销往亚洲。我们如何在第四季度也考虑这一点？
戴尔·博伊尔斯：嗯，我们不会按地理区域进行前瞻性细分。但你知道，我们确实认为长期来看，更多的 volume 将进入亚洲。所以这将在未来一两年内逐渐增加。
乔治·伊迪：是的。好的，现在是。然后只是价格方面的最后一个问题。
戴尔·博伊尔斯：是的，我只是想说。还有一件事，乔治，要考虑的是，客户全年都有不同的时间安排。所以这就是为什么我们可能在一个季度向欧洲销售更多，另一个季度向亚洲销售更多。所以我们很难预测未来的地理分布。我们提前一个季度知道，但不会更远。
乔治·伊迪：是的，再次感谢。然后只是沃尔特 earlier 听起来对 met 煤价格相当悲观，但基准价格现在高达197美元，钢厂现在开始谈论相当乐观的需求前景，中国以外的需求前景。你能提供任何关于这方面的信息吗？
沃尔特·谢勒：嗯，我总是试图在我的预期中保持保守，这就是我们经营公司的方式，我们确保我们能够应对任何积极的市场消息，但我们确保我们为任何负面的市场消息做好准备。我不。我很难看到价格上涨的原因，或者最好保持现在的水平，我认为。但只需要一个事件就能导致价格大幅波动。但我不知道现在那个事件是什么。
戴尔·博伊尔斯：是的，很难看到需求方面的催化剂。然后你想想供应方面，正如我们在发言中所说，看，蓝溪明年将投产。明年还有其他煤矿将重启，所以你会有额外的供应进入市场。我们认为这将使市场在未来保持相当平衡。所以很难对未来一两年过于乐观，除了我们应该表现良好，因为蓝溪投产了。而且，你知道，它的成本结构非常低。你知道，我们将从中受益。
操作员：再次提醒，如果您有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自基准公司的内森·马丁。请讲。
内森·马丁：谢谢操作员。下午好，先生们。祝贺长壁开采提前启动。只是想快速回到定价问题。我想我们试图弄清楚的是，随着你们带来这些额外的蓝溪吨，我们应该如何看待相对于基准的实现率，你知道，展望未来，你认为你们能回到目标的85%到90%的基准范围吗？
沃尔特·谢勒：嗯，这是我们的目标。所以是的，我认为我们可以达到。这取决于市场的表现。我们无法控制这一点。所以我的水晶球说价格可能会因为不同的原因而变化。只是，我的意思是，如果你无法预测，我也无法预测价格明天会怎样。所以你知道，实现率就是这样。是83%。我们的目标范围是85%到90%。我们正在逐步提高。这取决于太平洋盆地LVHCC定价的持续情况。我认为这将是一个重要的决定因素。换句话说，我们绝对认为我们会回到85%到90%。问题只是何时。
戴尔·博伊尔斯：是的，
沃尔特·谢勒：我们无法告诉你是两个季度后还是一年半后。我们不知道什么时候会发生。
内森·马丁：有道理。这很公平。然后关于蓝溪的销售，戴尔，我想你说过你们最初可能将这些吨销往亚洲。对吗？那么，随着长壁开采提前启动，到目前为止你们能够签订多少蓝溪吨的合同？
戴尔·博伊尔斯：嗯，到目前为止，大部分销量。是的。已经进入亚洲。现在，你知道这些正在运输的吨实际上是试验性的，对吧。为了获得合同确认。我不。现在谈论我们已签订合同的百分比还为时过早，因为这些试验。所以我不想现在就谈这个。你知道，如果。如果我们有更好的信息，希望我们在第四季度 earnings 电话会议上能有更好的信息。但现在还为时过早，因为我们今年只有约120万短吨。
内森·马丁：我很欣赏这一点。然后也许最后一个关于成本方面的问题。很高兴看到今年的现金成本 guidance 再次下降5美元。只是想确认一下，你们的 met 价格假设是否有任何变化影响了这次更新？然后上个季度，戴尔，我想你提到过你已经计入了一些维护和维修成本。我想你在准备好的发言中也简要提到了这一点。这个范围仍然是这样吗？
戴尔·博伊尔斯：是的，这已经纳入了那个范围。实际上，价格假设没有变化，因为今年每个季度的POVs平均几乎相同。
内森·马丁：好的，非常有帮助。我就问到这里。感谢你们的时间，祝第四季度好运。
沃尔特·谢勒：谢谢。
戴尔·博伊尔斯：太好了。非常感谢。
操作员：下一个问题是B.莱利证券的尼克·贾尔斯的跟进问题。请讲。
尼克·贾尔斯：非常感谢回答我的跟进问题。我只是想跟进最后一个关于成本方面的问题。我认为 guidance 仍然意味着第四季度会略有上升。所以想知道是否有什么具体因素可能导致这种情况，或者这可能只是额外的保守主义。谢谢。
戴尔·博伊尔斯：是的，这只是假设。正如我在准备好的发言中所说，是的，我们全年在维修和维护方面都非常紧张。第四季度可能会有一些东西损坏，我们必须修复，这已经考虑到了这些事情。而且，如果最近几周价格上涨到196美元，可能会有一些调整。所以这都包含在那个范围内。今年到目前为止，我们的平均值处于范围的底部。所以略有上升将非常非常小。
尼克·贾尔斯：明白了。非常感谢澄清。
戴尔·博伊尔斯：好的。谢谢，尼克。
操作员：此时没有更多问题。我现在将把电话交回谢勒先生作总结发言。
沃尔特·谢勒：今天下午的会议到此结束。再次感谢大家今天的参与。感谢大家对勇士的关注。谢谢。
操作员：今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。