James Hurley（投资者关系高级副总裁）
Vincent Sadusky（总裁兼首席执行官）
Massimiliano Chiara（执行副总裁兼首席财务官）
Jeffrey Stantial（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
Patrick Keough（Truist Securities, Inc.）
Chad Beynon（Macquarie Group Ltd）
女士们、先生们，感谢您的等待。我是Krista，今天将担任本次会议的操作员。现在，欢迎大家参加Bright Star Lottery 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在问答环节提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号键和1。谢谢。
现在，我将会议转交给投资者关系副总裁James Hurley。James，请开始。
谢谢大家，感谢各位参加Bright Star彩票公司的会议。谢谢。2025年第三季度业绩电话会议由我们的首席执行官Vince Sadusky和首席财务官Max Chiara主持。在一些准备好的发言之后，Vince和Max将回答大家的问题。在今天的电话会议中，我们将发表一些符合联邦证券法含义的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非保证，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。可能导致我们的结果与当前预期存在重大差异的主要风险和不确定性在我们最新的收益报告和SEC文件中有详细说明。
在今天的电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。您可以在随本次网络直播发布的新闻稿幻灯片以及我们向SEC提交的文件中找到有关这些非GAAP指标的额外披露，包括与可比GAAP指标的调节表，这些文件均已发布在我们的投资者关系网站上。我们的陈述基于今天，即11月4日，我们没有义务更新任何前瞻性陈述。现在，我将电话交给Vince。
谢谢Jim，各位早上好。我们在第三季度实现了许多战略里程碑。这包括以40亿美元现金完成IGT游戏业务的出售，执行股东回报计划，以及完成公司重组，成为专注于彩票业务的纯业务公司。
热烈祝贺Bright Star团队的奉献和韧性，使我们达到这一目标。今天公布的超出预期的第三季度收入和利润结果反映了全球所有地区同店销售额的显著加速增长。18亿的年初至今收入突显了我们业务的规模，这得益于核心即开票和乐透游戏销售的持续增长。这转化为稳健的利润和现金流生成，这是我们彩票业务的吸引力特征。您可以从我们今年通过股息和股票回购向股东返还的近10亿美元中看到这一点，包括我们今天宣布的每股22美分的现金股息，这比我们历史股息率增加了10%，清楚地表明了我们致力于提高股东回报的承诺。
第三季度同店销售额增长了令人印象深刻的8%，其中核心即开票和乐透游戏增长4%。在美国，同店销售额增长8%。多州头奖同店销售额增长70%，主要受本季度18亿美元强力球头奖的推动。我们的即开票和乐透游戏同店销售额也增长了近2%，这得益于加利福尼亚州和佛罗里达州高价即开票的持续成功，以及佐治亚州的电子即开票增长。意大利同店销售额实现了稳健的中个位数增长，即开票和乐透游戏均表现强劲。Millia Dati重新推出和夏季套餐表现良好，新的25欧元特别版VIP游戏、Kenny Latto的多注彩票以及Joco del Lotto的numero oro选项继续推动意大利乐透游戏增长。
Mobileye彩票销售额在此期间增长了30%以上。在意大利，纯数字Joco Pio游戏推动了电子即开票的增长，而我们新的Tenny Lotto快速游戏促成了电子乐透游戏的两位数增长。美国的彩票势头同样强劲，佐治亚州和肯塔基州的用户增长稳健，再加上表现出色的Elephant King和Cats头奖游戏。我们的首款AI开发游戏Viking Gold几周前在罗德岛州和肯塔基州上线，将成熟的游戏机制与AI生成的动画相结合。还有几款AI开发的游戏正在筹备中。
我们向北美和欧洲的合作伙伴介绍了新的Bright Star品牌。在最近的NASPOL和欧洲彩票贸易展上，Brightstar获得了客户的极大兴趣，他们渴望看到最新的彩票创新以吸引玩家。Brightstar的AI能力尤其受到关注，包括我们新的Game Plan Wizard，这是一种分析即开票库存和过去游戏表现的工具，有助于预测和制定优化的游戏推出计划。50多年来，我们的创新产品和服务帮助客户取得了卓越成就。我们相信，当前的产品阵容将在未来几年推动显著的增量价值。
现在我将电话交给Max。
谢谢Vince，各位早上好。在讨论第三季度业绩之前，我想指出，新会计披露要求的提前采用改变了损益表中某些费用项目的分类。总体结果不受影响，我们在今天第三季度收益新闻稿的末尾提供了反映这些变化的历史重述财务数据。现在谈谈本季度的业绩，超出预期的第三季度收入和调整后EBITDA主要得益于所有辖区和游戏类型的强劲同店销售额。调整后每股收益在本季度显著改善，从去年的0.02美元亏损增至今年的0.36美元，年初至今增长20%，这得益于净利息、所得税和一般及行政费用的改善，部分被去年较高的毛利所抵消。
第三季度和年初至今的每股收益数字尚未完全反映我们通过加速股票回购活动已交付的1360万股的收益。季度末的实际流通股数量已减少至约1.9亿股。第三季度收入6.29亿美元，同比增长7%，按固定汇率计算增长5%。所有地区同店销售额的改善趋势推动即开票和乐透收入增加1900万美元。意大利的6%增长尤其令人印象深刻，即使按相同数量的乐透抽奖次数进行标准化，也增长了5.3%。
美国多州头奖收入增加1500万美元，主要由于18亿美元强力球头奖相关的活动增加，其他服务收入减少1000万美元，主要由于去年欧洲合同的非投注相关收入。请注意，这是英国业务过渡的第一个季度，我将在稍后详细说明。第三季度调整后EBITDA为2.94亿美元，增长11%，按固定汇率计算增长7%。强劲的销售额、门店销售和效率提升带来的投注相关收入增长的高转化率，以及费用回收相关的较低成本，部分被我刚才提到的欧洲非投注相关服务收入的影响以及产品销售组合和新印刷机启动成本的影响所抵消。
此外，英国合同的过渡在第三季度产生了约600万美元的负面影响，预计将在第四季度对收入和EBITDA造成约1400万美元的阻力。第三季度和年初至今的经营现金流和自由现金流反映了乐透许可费第一期付款的影响，年初至今经营现金流为负600万美元，若调整5.79亿美元的意大利乐透预付许可费，则为正5.73亿美元，自由现金流为负2.45亿美元，若进行相同调整，则为正3.34亿美元。
IGT游戏业务出售所得的20亿美元用于减少债务，使第三季度末的净债务降至26亿美元。正如Vince所提到的，我们今年已向股东返还了大量资本，迄今已支付约9.8亿美元，第四季度还将支付4200万美元，季度股息增加10%至每股0.22美元。我们的财务状况强劲，总流动性为32亿美元，净债务杠杆率为2.3倍。这使我们在意大利乐透许可费剩余两期付款之前处于稳固的财务状况。
提醒一下，许可费分三期支付，其中5亿欧元已于7月支付，3亿欧元将于第四季度支付，余额14.3亿欧元将于2026年4月支付。Bright Star负责总额的61.5%，即13.7亿欧元，按当前汇率约为16亿美元，我们的财团合作伙伴将支付余额。我们重申2025年全年收入和调整后EBITDA展望，分别约为25亿和11亿美元。持续经营业务的经营现金流现在预计为负2.2亿美元，若排除意大利乐透许可费，则为正7亿美元，比我们之前的预期提高约5500万美元，主要由于营运资金的时间安排，以及与原始年度展望相比累计改善约1.5亿美元，反映了我们对影响现金生成的已知EBITDA项目的专注管理。
资本支出被下调至约3.4亿美元，由于时间安排的变化。总体而言，这比我们年初预期的资本支出展望改善了约1.1亿美元。现在我将电话转回Vince，由他介绍业务更新。
很好。谢谢Max。现在，游戏业务的出售已经完成，Brightstar成为一家纯彩票公司，我们认为有必要提供业务属性概述以及一些未来财务目标，以帮助现有和潜在投资者评估我们的公司。Brightstar这个名字可能是新的，但公司在彩票业务的领导地位源于近50年的经验。在此期间，我们开发并部署了行业内一些领先的产品和服务，作为全球首屈一指的纯彩票公司。我们的使命是提升彩票体验并激励玩家。
几十年来，我们的创新解决方案帮助客户脱颖而出，使他们的彩票业务与其他形式的可自由支配消费支出区分开来。今天，我们正与客户合作塑造全球彩票业务的未来。重新专注于彩票业务标志着一个令人兴奋的新篇章。Brightstar在一个不断增长的行业中享有全球领导地位，这种单一专注提高了我们继续创新和执行的能力。我们的业务一直保持稳定，因为我们很好地服务了彩票客户，因此平均客户关系约为30年。我们独特的竞争优势之一是，我们是唯一一家同时在美国和欧洲运营彩票的系统提供商。
这使我们的团队作为我们自己产品和服务的客户获得了深刻的见解。全球彩票行业几十年来经历了稳定增长，并在COVID期间加速增长。时至今日，彩票销售额仍保持在高位，考虑到在线消费赌博选择的显著扩张，这一点非常引人注目。此外，与其他形式的赌博不同，彩票在经济低迷时期表现出很强的韧性。另一个显著的积极因素是我们业务的长期合同性质，无论是作为独家系统提供商还是运营商，与许多其他行业相比，提供了对未来收入、利润和现金流的更高可见性。
为传统彩票业务提供增量增长的是我们在高增长的电子彩票（iLottery）运营中的领先地位。我们预计，电子彩票的更广泛采用，尤其是在美国和意大利，将继续并显著增强销售增长。我们相信我们的全球领导地位为我们在电子彩票领域提供了明显的竞争优势。Bright Star团队和董事会一直致力于释放我们资产的内在价值，处置非核心业务，加强资产负债表，并增加对股东的资本回报。我们相信，随着我们执行创造股东价值的战略，当前的估值提供了一个有吸引力的切入点。
Brightstar的能力范围和地理覆盖是无与伦比的。我们独特地能够以B2C方式运营彩票，或以B2B方式提供技术和其他服务。我们与全球约90个客户合作，在美国和意大利这两个主要市场拥有领先的市场份额。我们的服务合同主要是独家和长期的，平均长度超过10年。在位优势具有巨大价值，过去15年美国和意大利的设施管理和运营商合同续约率接近100%就证明了这一点。我们去年产生了25亿美元的收入，其中约80%是经常性收入。
这转化为12亿美元的EBITDA和约7亿美元的经营现金流。Brightstar的投资吸引力和独特竞争地位基于四大支柱。首先是我们领导团队无与伦比的行业经验深度。其次是庞大且不断增长的全球彩票行业，其特点是需要专业知识的独家长期合同。第三是我们的市场领导地位和经常性收入基础。第四是我们的技术产品领导力，辅以50年的 proven创新历史和我们在价值链中的独特地位。我们制定了专注的战略，以发展业务并在未来几年创造引人注目的增量价值。
战略重点包括捍卫和发展核心合同，追求有针对性的扩张，以及在电子彩票领域领先，尤其是在美国和意大利这两个我们定位良好的主要市场。我们还专注于通过Optima成本节约计划、数字化和更广泛的AI采用来提高效率。这些举措预计将在2025至2028年期间为股东带来高达17亿美元的资本回报。彩票行业在过去20年中实现了稳定的中个位数增长，并在宏观经济和地缘政治不确定性时期表现出显著的韧性。
尽管出现了新的博彩选择，行业销售额仍在攀升。我们预计，在电子彩票更广泛采用的推动下，未来几年将保持中个位数的增长。这通过我们的服务合同百分比为我们提供了强劲、可预测的收入和现金流。如前所述，在位优势是一项强大的资产。过去15年，我们在美国和意大利保留了近100%的设施管理和运营商合同收入，超过70%的当前设施管理和运营商合同收入在2028年后得到保障或可延长。这为我们未来几年的收入和现金流提供了极大的可见性和可预测性。
推动我们核心业务增量增长的三个关键杠杆。第一个是份额扩张。到2028年，竞争对手拥有的超过120亿美元的彩票行业销售额将重新招标，其中大部分在美国以外。我们最近投入了更多的管理资源来追求这些机会。例如，巴西是一个引人注目的市场机会，我们已经在Venus Gerai建立了初步立足点。第二个杠杆是产品创新和产品组合优化。彩票是供应驱动的业务，引人注目的新游戏是强大的行动号召。优化彩票游戏组合的定价和 payouts是提供广泛口味和偏好的最具吸引力的玩家体验的有效方式。
过去几年，这一战略在意大利取得了良好的效果。渠道和接触点扩张是第三个杠杆。使彩票游戏对玩家更容易获得是推动销售增长的有效方式。招募拥有大型门店网络的新零售商和部署自助售货机是行之有效的例子。促进更高销售速度的新技术，如Lottery Links和我们基于云的技术解决方案，是旨在增加销售的产品的其他例子。Lottery Link现已在新泽西州上线，我们已开始在意大利的高流量位置部署自助售货机。
更广泛的电子彩票采用，尤其是在美国和意大利，是未来几年增量增长的主要驱动力。Brightstar完全有能力跨平台和内容扩大市场份额。我们已经是全球电子彩票平台的领导者，并建立了超过300款游戏的库，供美国近20个客户使用。美国电子彩票渗透率低于10%，只有14个彩票机构上线，前五名中没有一个参与。成熟市场的渗透率超过40%，显示出强大的玩家兴趣。过去几年，我们的美国彩票销售额增长远高于市场 rate，我们在过去四个平台中赢得了两个。
我们预计未来几年电子彩票年增长率将超过20%。这得到了新辖区的支持，包括利用我们与设施管理客户的良好业绩记录，正如我们在田纳西州和密苏里州成功做到的那样。游戏创新和产品组合优化提供了额外的潜力，因为我们计划每年推出约40款新的电子即开游戏。我们的CRM工具通过使用丰富的玩家洞察提供定制化、引人入胜的玩家体验，帮助客户推动增长。在意大利，作为该国两个最大彩票游戏的运营商，电子彩票机会同样引人注目，我们完全有能力引领数字扩张。
意大利是世界上最具吸引力的博彩市场之一，过去十年总市场投注量的复合年增长率为7%，其中数字业务增长20%。实体投注量随着数字扩张而增长。今天，意大利的电子彩票渗透率仅为3%。相比之下，其他欧洲市场的渗透率从十几%到超过50%不等。意大利的数字接受度很明显。在线博彩和在线体育博彩的渗透率分别达到30%和55%。我们的目标是到2030年使意大利的电子彩票渗透率与欧洲基准一致。在意大利执行成熟的电子彩票战略时，我们还确定了其他增加数字采用的途径。
一种是在我们的58,000个乐透和即开彩票销售点激活数字解决方案，以增强整体玩家和零售体验。去年，乐透和即开彩票分别吸引了950万和1710万玩家，占意大利总博彩人口的40%至75%。我们已经通过今年早些时候推出的myLottery's Play开始执行这一数字战略。在短短九个月内，我们仅通过最小的营销努力就获得了3个百分点的市场份额增长。myLottery's Play还能够扩展到在线赌场、数字体育博彩和宾果游戏。我们最近上线了80多款在线赌场游戏和十几款真人赌场游戏，利用数字彩票玩家与在线赌场和数字体育博彩活动参与者之间估计25%的重叠。
这提供了交叉销售机会，应该会推动电子彩票和其他游戏的平均支出增加。我们相信，无需成为市场领导者，我们就能在这里创造显著的增量价值。我们将从所有myLottery's Play活动中的彩票相关投注获得数字分销费。这是在我们作为这些游戏的特许经营者获得的乐透6%和即开彩票3.9%的佣金之上。不用说，新的乐透许可解锁了重大的战略和财务机会，加强了我们在意大利不断发展的数字博彩领域的领导地位。现在我将电话转回Max。
谢谢Vince。当我们考虑Vince刚才概述的所有战略时，我们相信Bright Star的有机增长率将在未来三年内加速至超过5%的复合年增长率。就其构成而言，首先，我们预计美国和意大利的核心实体业务将实现3%的复合年增长率（不包括英国过渡）。其次，美国电子彩票监管势头的改善，加上我们在那里的长期市场领导地位，预计将贡献另外1%的复合年增长率。第三，以电子彩票增长为主导的意大利B2C扩张计划预计将贡献另外1%的复合年增长率，最后，在渗透率不足的国际市场和即开票印刷业务的份额增长提供额外动力。由于与新乐透许可相关的预付费用摊销的会计影响将影响我们的报告收入，净结果是预计复合年增长率超过3%。
除了加速的 topline有机增长轨迹外，我们还确定了某些运营效率，预计到2028年将实现约8000万美元的总 cost savings，与2024年基准相比。我们已经沟通了到2026年预计实现的5000万美元 savings，主要集中在IGT游戏业务出售后的后台优化。我们今天宣布的额外3000万美元Optima savings主要针对我们主要运营领域的成本基础设施。它还包括后端技术现代化、提高自动化、数字化和全组织更广泛的AI采用带来的收益。我们建立了结构化计划，加速核心流程的AI采用，如内容创建、软件开发和企业工作流。我们预计AI驱动的举措将在2028年及以后全面运营时，为我们的盈利增长和未来资本支出带来更大的收益。
正如我们之前沟通的那样，2025至2028年是我们的资本支出高峰期。这与我们几个最大合同的续约和重新招标有关，包括我们已经获得的加利福尼亚州和意大利乐透，以及即将到来的纽约州和德克萨斯州，以及意大利即开彩票。还有一系列较小的合同，大部分已经获得。特别是，我们预计2025至2028年期间的平均年度资本支出约为4亿美元。其中绝大部分是传统的合同要求投资，用于新的中央系统、零售终端和通信基础设施。在我们的投资组合中，有一些新的战略投资领域，例如扩大玩家接触点数量的资本支出。这包括更多地投资于已证明的销售驱动力，如自助售货机和新技术，如电子彩票链接，正如Vince在我们的战略会议中清楚解释的那样。另一个是投资于我们的核心技术栈，以利用AI和云基础设施等新功能。
我们还在投资支持新乐透许可激活的意大利B2C新机会所需的基础设施。我们继续预计，在这个资本支出高峰期之后，年度资本支出将降至约2亿至2.25亿美元。重要的是要认识到，我们的资本支出投资加强了Brightstar独特的竞争优势，并直接支持我们加速的有机增长前景。它们还为当前Optima计划之外的长期效率奠定了基础。作为独立彩票业务，我们现金流的持久性和可预测性使我们能够建立资本配置的一些关键支柱。过去十年，公司通过季度现金股息一直向股东返还资本。
然而，在此期间，我们的大部分资本用于业务投资和降低杠杆。现在，杠杆率舒适地处于我们3倍的目标范围附近，我们打算将更多资本用于增长投资和提高股东回报。随着游戏业务的出售，我们最近宣布了几种增加股东回报的方式。首先是2年期5亿美元的股票回购授权，占当前市值的中十几%。作为该授权的一部分，我们执行了2.5亿美元的加速股票回购协议，这是公司历史上最大的一次。
我们还宣布了每股3美元的特别现金股息，已于7月支付。我们打算未来每年维持约1.6亿美元的常规现金股息，即使在回购计划执行后的股份数量减少的情况下，实际上提高了年化每股股息。您可以从今天宣布的第四季度股息增加10%中看到这一点，按当前股价计算，我们的常规股息收益率约为5%，具有吸引力。即使在未来几年面临维持合同组合的资本密集度增加的情况下，我们仍致力于保持有吸引力的收益率。
在2025至2028年期间，我们预计总现金生成71亿美元，分配方式如下：约32亿美元用于维持现有合同组合和追求有针对性的新增长计划所需的投资，以有机资本支出和我们乐透预付费用的份额为代表；约17亿美元用于股东回报，包括股息和股票回购，加速股票回购和季度股息加上2025年已支付的特别股息。余额反映我们剩余的股票回购授权和未来三年将支付的股息。我想指出，这个多年度分配不包括2018年即开彩票的任何预付费用，因为RFP的结构目前尚不清楚。
此外，提醒一下，我们在2025至2028年期间开始时的净债务为48亿美元。自那时以来，我们已将债务敞口降至今天的历史低点26亿美元，使我们能够在未来几年吸收乐透预付费用，而不会显著影响我们的杠杆率，我们预计杠杆率将暂时高于我们长期3倍的目标，直到业务的经常性现金生成允许我们在未来几年内将其重新调整至长期目标，然后再进行自由裁量的投标。现在转向中期目标，我们推出2028年收入和利润目标，让您了解我们概述的加速增长前景将带我们走向何方。到2028年，我们预计收入将达到约27.5亿美元，有机复合年增长率超过5%，由于与新乐透特许相关的服务收入摊销增加，报告复合年增长率超过3%。
调整后EBITDA预计在同一时期以超过6%的复合年增长率增长至13亿美元，因为 topline扩张被Optima cost savings和其他效率举措所强化。在资本支出高峰期过后，预付许可费前的现金转化率预计将提高到约70%。我们相信，作为独立彩票业务，每年将产生超过4亿美元的自由现金流（扣除预付许可费前，但扣除少数股东分配后），按当前股价计算，这意味着低至中十几%的自由现金流收益率。我们预计，随着我们今天讨论的许多举措在2030年及以后成熟，自由现金流将进一步加速增长。我们相信，对于一个具有长期领导地位的成长型、耐用型企业来说，这是一个有吸引力的价值。
话虽如此，现在我想开放电话提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1键举手加入队列。如果您想撤回问题，请再次按星号1键。第一个问题来自Stifel的Jeff Stantel。请发言。
嘿，大家好。各位早上好。感谢回答我们的问题。也许从新的财务目标和您刚才阐述的战略开始。Vince，如果您看第23张幻灯片上列出的各个部分，即核心增长、电子彩票、意大利和其他所有部分，您能否进一步为我们详细说明支撑这些增长率的一些假设，例如电子彩票的同店销售增长有多少，新州推出的收益有多少，意大利的零售市场份额假设是多少，赌场体育的电子彩票渗透率如何捕捉这方面的情况。任何能帮助我们更好地理解这里的计算方法的信息都将非常有帮助。谢谢。
是的，当然。所以我认为我们试图以非常简单的形式列出组成部分。因此，我们当然认为起点是基于核心零售增长能力的近期历史。在此之上，电子彩票和意大利B2B扩张以及印刷和产品销售占其余部分。电子彩票的假设主要是有机增长。我们认为，对于计划期内可能出现的增量市场，我们有一个现实的假设。但是，Max和我认为，真正令人兴奋的是能够展望到2028年。
因此，我们认为中期目标非常重要，因为我们对这些目标有信心。显然，鉴于我们业务的性质，预测未来几年比长期预测更容易。因此，在电子彩票方面，我们已经获得了几项平台交易和内容交易，这些交易需要时间才能启动和增长。因此，北美电子彩票的增长主要基于已获得的客户和电子彩票机会池。
在B2C方面，我们收到了很多关于这方面的问题，因为这可能是投资者最难理解的部分。因此，我们今天想多谈谈这一点，因为我们认为这是一个非常令人兴奋的机会。再次，当您考虑我们在市场中的地位，拥有这两个长期存在的彩票，约占意大利彩票市场的90%，拥有令人难以置信的零售分销网络，看到世界其他地区的情况，以及意大利在广告方面的独特性，我们认为我们正在做的事情非常令人兴奋，将一个人们热爱博彩、热爱玩游戏但电子彩票渗透率极低的市场带入。
我们认为，既然我们已经获得了乐透许可，这种演变是非常合理的。我们没有透露预期的市场份额百分比，但我们认为它们非常合理，仅在推出应用程序以来，在将我们的游戏整合到一个平台下，提高可用性和与客户的互动性后，即使在没有强大营销努力的情况下，我们已经获得了3个百分点的市场份额，这表明有很大的潜力显著提高我们的份额。正如我们所说，我们在在线赌场和体育博彩游戏中的份额非常合理。
我们一遍又一遍地说，市场上有 established的参与者，他们已经从事这项业务很长时间了。我们不期望或不打算获得接近他们的份额。但实际上，不需要太多就能显著改善这一特定业务的现金流前景。因此，展望2028年，还有一个增长期。我认为我们对多年来的预期份额增长非常冷静，真正令人兴奋的是2028年以后。因此，我们认为，我们到2028年的增长路径非常合理。
至于其他部分，大部分是基于过去一年或一年半我们在即开票份额增长方面所做的出色工作。团队在投资印刷设施后做了很多出色的工作，我们拥有最先进的设施，有信心出去增加份额。现在，我们的印刷业务仍有一些初期问题，因为我们正在完善这个最先进、非常复杂的设施和设备。但我们正在解决这些问题，我们的目标是在莱克兰工厂实现印刷方面的最佳表现，能够在全球范围内分销优质产品。
在产品销售方面，我们有很多业务。我们非常注重分析能力，不仅分析竞争对手的设备，还分析全球其他最先进的销售点设备和终端，以开发最新一代的硬件产品，我们相信这将使我们在销售类别中更具竞争力，我们认为这是立竿见影的。我们已经在市场上用我认为更优越的硬件产品进行竞争。因此，我们对增长路径及其基础非常有信心，主要基于现有业务或业务，我认为基于执行预期的合理份额增长。
太好了。感谢所有这些细节。然后作为后续，也许转向资本回报。Max，我道歉如果我错过了这一点，但似乎2.5亿美元的ASR已经基本部署完毕。我没有听到关于第二笔2.5亿美元 tranche的预期，无论是时间机制还是其他方面，任何相关信息都将不胜感激。谢谢。
当然，是的，我们需要对此有点耐心。因为第一笔仍在市场上，我们正在按原计划执行。预计将在年底前完成第一笔，最迟在1月初。所以让我们看看当我们到达那里时，以及我们有哪些其他选择来继续回购计划。
好的。明确一点，您知道2.5亿美元ASR中还有多少剩余吗？
该计划正在按原预期进行。因此，我们不会偏离年底完成的估计。
明白了。非常感谢，Max。这很有意义。
下一个问题来自Truist的Barry Jonah。请发言。
嘿，各位早上好。我是Patrick Keogh，代表Barry提问。感谢回答我们的问题。首先，超级百万（Mega Millions）现在正处于不错的头奖增长期。我们想了解自价格变化生效以来您所看到的情况，以及您将如何或何时知道它是否成功。谢谢。
是的，所以自从超级百万在春季，即4月份将价格提高到5美元以来，不幸的是，如你所知，直到现在才出现良好的增长。因此，很难真正评估价格变化的成功与否。价格变化的优势是内置的megaplier。数学模型发生了变化，使得投注金额中用于头奖的比例减少，而用于这些次高奖金的比例增加，这些奖金是显著的数百万美元。因此，理论上，这将提供与强力球（Powerball）不同的游戏，强力球更显著地由头奖驱动。
我认为玩家需要时间来理解和欣赏这一点，实际结果确实符合设计。次头奖级别的 payout 数量增加了很多。我认为玩家开始理解这一点。但这肯定需要时间。与任何头奖游戏一样，头奖越高，玩法越多。玩法越多，玩家也会赢得这些次头奖，我认为差异化将加速。所以我认为超级百万现在达到约8亿美元，我们希望它能继续增长。这是价格上涨以来的最高水平，希望这种情况能持续下去。
太好了。谢谢。Vince，接下来，现在还为时过早，但当我们开始考虑2026年时，您能否梳理一下利弊，并将明年的增长与您今天介绍的2028年目标进行对比？谢谢。
是的。所以我们通常在报告年底数字时提供2026年的更新。因此，我们现在不准备详细讨论。我们希望今天主要关注完成今年，并让市场了解我们对中期的期望，即2028年目标，以帮助投资者理解我们的战略和Brightstar的新股票故事。但好消息是，短期内我们的核心业务已经加速。意大利的表现高于趋势，第三季度经日历调整后增长5%，表现尤其出色。
美国业务正在显著复苏。美国的核心业务在今年前九个月，头奖同比下降略高于10%。因此，不需要太多就能使业绩回到更历史平均水平。显然，9月份的18亿美元头奖是一个异常值。但如果第四季度头奖表现良好，我们可能会处于不错的位置，这实际上取决于LMA，LMA与彩票财政年度相关，该年度在我们的日历年中期（6月、7月）结束。
因此，不幸的是，有时我们会连续几个季度没有头奖，这反映在LMA中。但再次，回顾15、20年的业务历史，这种情况很快就会恢复，希望在2025年下半年和2026年初也是如此。再次，如果头奖表现继续按历史趋势发展。现在我们与市场分享的2016年的另一个好消息是，我们继续加速Optima努力。
我们已经加速了第一部分的执行。到2025年，我们已经实现了3000万美元的 savings。因此，在2026年至2028年期间，还需要完成5000万美元，以达到我们今天宣布的8000万美元的总额。除此之外，我将在报告年底数字时再进行讨论。
太好了。非常感谢，各位，非常感谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1键。下一个问题来自Macquarie的Chad Beynon。请发言。
早上好，感谢回答我的问题。Vincent，Max，感谢所有中期评论和故事框架。这很有帮助。Max，稍微回顾一下您刚才谈到的内容。但我想关注第四季度和重申展望的决定。我知道您有艰难的同比比较，特别是在意大利，但看起来第三季度同店销售可能比预期好一些。这种情况是否持续？然后我确实想问一下您提到的1400万美元的英国金额是否在原始指导中？但只想问是否有其他可能低于预期的因素，或者这只是在消费者不确定性的情况下保持一定保守性的机会。谢谢。
嗨，Chad。是的，所以这绝对是一年中的有趣时刻，因为凭借这一出色的第三季度表现，我们在一定程度上重新确立了上半年因LMA头奖负面组合而失去的步伐。因此，当我们分析第四季度时，重要的是认识到 topline有两个负面影响。一个是英国业务，第二个是与新乐透许可相关的预付费用摊销增加，我们将在12月1日向意大利ADM支付。因此，这是新费率的第一个月。
因此，如果扣除这两项，总共约3000万美元，您可以预期与去年相比，topline表现非常有趣。我们预计第四季度产品销售业务与去年大致持平，去年表现相当不错。然后我们继续预计第四季度一般及行政费用将下降。因此，总体而言，我们认为我们有条件实现出色的季度业绩。再次，显然，没有必要深入讨论数字细节并将其改变几百万美元。因此，我们重申11亿美元EBITDA的预期。我们可能最终正好达到这个数字，也可能略好一些。所以最终会看到。但我们面临 topline的一些阻力，我们继续看到核心业务的良好进展，我们继续在运营结构中实现 savings。因此，总体而言，我们对能够实现良好的季度业绩持乐观态度。
太好了，谢谢。感谢您，Max。然后Vince，在您的中期展望中，当您概述增长时，我知道您谈到的一件事是美国和意大利以外的份额扩张，根据幻灯片，这约占12%。您能否谈谈这些机会何时可能出现？是否有新的投标滚动节奏，或者这更多是在印刷方面？任何更多的评论？我知道您没有给出2026年的指导，但只是想弄清楚这些机会何时会出现。谢谢。
是的，我想说，我们核心业务的份额增长将需要几年时间才能赢得，或者以巴西圣保罗为例。如果我们决定推进该奖项，我们已与Scientific Games合作，我们将在2026年开始执行，但实际上要到2026年以后才能看到现金流和盈利能力。这就是这类业务的性质，尤其是当你在一个绿地市场建立彩票业务时，这是一个令人难以置信的机会，但需要一些时间。因此，我想说，我们谈到的市场扩张，特别是考虑到近期的2026年，与印刷和产品销售有关。
太好了，谢谢。业绩不错，各位。谢谢。
问答环节结束。我现在将会议转回Vincent Sadusky进行总结发言。
感谢各位的关注。简要回顾一下，我们相信Brightstar在一个不断增长的行业中享有全球领导地位。我们重新专注于彩票业务标志着一个令人兴奋的新篇章。这提高了我们继续创新和执行、推动有机收入增长加速和增加股东回报的能力，我们预计未来三年将实现这一目标。当然，我们相信，随着我们执行创造股东价值的战略,当前的估值为不断增长的、具有长期领导地位的耐用型企业提供了有吸引力的切入点。
谢谢，女士们、先生们。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，现在可以挂断电话了。