Peter Hoetzinger（董事会副主席、联席首席执行官兼总裁）
Erwin Haitzmann（董事会主席兼联席首席执行官）
Margaret Stapleton（首席财务官）
Peter Hoetzinger（董事会副主席、联席首席执行官兼总裁）
Jeff Scantiel（Stifel）
Jordan Bender（Citizens JMP Securities）
Ryan Sigdal（Craig Hallam Group）
Chad Banan（Macquarie Group）
Connor Parks（CBRE）
萨萨。山姆。萨山姆。萨。山姆。萨。山姆。大家好，欢迎参加今天的世纪赌场2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。稍后，在问答环节您将有机会提问。您可以随时通过按电话键盘上的星号和1键注册提问。请注意，本次通话正在录制，如果您需要任何帮助，我将随时待命。现在，我很荣幸将会议交给Peter Hoetzinger。请讲。
大家早上好，感谢大家参加我们的业绩电话会议。我们想提醒大家，我们将讨论前瞻性信息。根据美国联邦证券法的安全港条款，公司没有义务更新或修订前瞻性陈述，实际结果可能与我们整个通话中预测的结果不同。参考了多项非GAAP财务指标，包括但不限于调整后EBITDA，我们的非GAAP指标与相应GAAP指标的调节表可在我们的新闻稿和SEC文件中找到，这些文件可在我们网站的投资者部分获取，网址是cmty.com。今天与我一起出席的有我们的联席首席执行官Erwin Heitzman和首席财务官Margaret Stapleton。
在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议接受分析师提问。我们昨天下午公布了稳健的第三季度业绩。净营业收入为1.54亿美元，主要受东部、中西部地区以及加拿大业务的强劲表现推动，但被西部地区和波兰业务的疲软所抵消。本季度开局非常良好。7月EBITDA增长7%。8月表现更佳，EBITDA增长22%。但9月同比出现大幅下降，原因如下一次性影响。去年9月，科罗拉多州从Typical获得了100万美元的分手费。
同样在去年9月，Mountaineer有50万美元的奖金应计被转回，而今年9月，波兰业务产生了额外成本，但关闭的赌场没有收入。因此，第三季度EBITDA的下降完全可归因于波兰业务以及我刚才提到的9月一次性影响。剔除这些因素后，第三季度EBITDA本应增长约5%，超过共识预期，表明我们各业务板块持续的运营 momentum。这已经很不错了。绝对比乍一看要好。在第三季度，高价值客户和核心客户的游戏量继续保持长期增长趋势，但低端客户没有进一步改善。
高端客户群体继续表现良好，增长8%，帮助抵消了低端客户群体9%的下降。因此，总评级GGR基本持平。零售游戏增长4%，导致美国投资组合的GGR整体增长2%。 visitation统计数据呈现类似情况。高价值客户和核心客户的访问量增长4%，而低端客户的访问量下降。在我把话筒交给Erwin之前，让我再谈谈波兰业务。从现在开始，至少三年内不会有许可证到期。波兰业务在未来多个季度应该会达到其正常化的EBITDA运行率。
然而，无论如何，我们仍然致力于剥离我们的波兰业务，并将在未来几个月适时提供剥离过程的最新情况。现在，由Erwin为大家详细介绍我们各个物业和市场的情况。
谢谢Peter，大家早上好。让我从我们第三季度的业绩开始说起。从密苏里州开始，我们的Carrathersville世纪赌场酒店刚刚庆祝了开业一周年，其表现继续超出预期。各细分市场的游戏收入均强劲增长，高价值客户增长82%，核心客户增长29%，零售客户增长22%。总体而言，游戏收入比去年增长29%，EBITDA增长35%至610万美元，高于去年的450万美元。租金支出增加约110万美元，反映了为新物业提供资金的VICI租赁，运营利润率仍然很高。值得注意的是，通过我们新的实体设施，我们现在正在开拓新的市场。
这一点在居住在距离Corrada Swim 75英里以上的客户数量显著增加方面尤为明显。Carrada Swim取得了巨大的成功，现代化、高效，并且受到了我们客人的极高评价。感谢整个团队度过了精彩的第一年。现在来看Cape Girardeau世纪赌场酒店。Cape实现了610万美元的EBITDA，仅略低于去年的创纪录季度。该物业在与伊利诺伊州的竞争中继续表现出色。密苏里州将于12月1日推出体育博彩，我们将与BetMGM合作，在自有物业开设BetMGM品牌的体育博彩区，BetMGM将使用我们的资质推出其在线体育博彩。我们预计体育博彩将提升Cape的知名度，并为该物业创造新的收入来源。现在转向科罗拉多州，在Cripple Creek，本季度EBITDA为180万美元，同比持平。我们的高价值和核心客户群体增长，而基础和零售客户群体下降。
零售游戏现在占总游戏收入的约30%。我们认为Chamonix可能仍会在零售市场占据更大份额，这仍然受到Central City新奇效应的推动。Central City的评级游戏增长6%，但总收入下降4%，同样是由于零售玩家减少。EBITDA为120万美元，按可比基础计算增长20%，因为去年200万美元的EBITDA中包括了来自Typical的100万美元一次性付款。在科罗拉多州的两个物业，我们都用电子桌游 lounge取代了真人桌游，这些电子桌游 lounge产生的收入大致相同，但成本显著降低。
这对两项业务来说都是一个坚实的胜利。现在来看东部的西弗吉尼亚州Mountaineer，EBITDA为440万美元，与去年持平。但如果进行直接比较，EBITDA增长了50万美元，因为去年的EBITDA因50万美元奖金应计的转回而被夸大。整体表现稳定，赛马投注额增长26%，这得益于赛程安排和赛事组合的改善。在马里兰州的Rocky Gap，EBITDA增长7%至490万美元，正如我们预期的那样，这是自今年年初以来我们第一个没有天气干扰的季度。增长来自高价值玩家，而其他细分市场保持稳定。现在来看西部的里诺-斯帕克斯的Nugget赌场度假村。
虽然Nugget在8月表现平平，主要是由于我们标志性的“西部最佳Nugget烧烤大赛”，但总体而言，本季度仍然充满挑战。我们8月的EBITDA达到了410万美元，创下了近三年来的单月最高纪录。但这被疲软的7月和9月所抵消。在整个季度，我们加强了营销计划，以增加本地和目的地玩家。我们还在规划2026年的演唱会季。4月Brooks and Dunn的门票已经销售得非常好。我们开始将未使用的空间改造成额外的11,000平方英尺的会议空间，面积增加10%，将于年底完成。
额外的空间将首先用于2026年1月预订的一个大型团体活动。在Nugget，我们正在执行明确的重新定位战略，摆脱不再盈利的低端玩家，专注于里诺-斯帕克斯和北加利福尼亚的核心玩家。与加强核心客户群体的营销同步，我们正在努力进一步改善餐饮服务。这需要时间，但我们已经开始看到成果。现在来看加拿大和欧洲业务。在艾伯塔省，总营收增长5.8%，总收入增长1.6%，EBITDAR增长11.1%至540万美元。
增长是全面的，得益于严格的成本管理。Century Downs和St. Albert表现领先，其中St. Albert受益于今年的外观升级。在波兰，我们正接近一个充满挑战的时期的尾声，这一时期的特点是许可证延迟和搬迁。本季度的主要阻力是华沙希尔顿赌场的关闭，去年该赌场贡献了130万美元的EBITDA，而本季度则为负50万美元。我们重新选址的弗罗茨瓦夫赌场正在良好地增长，第二个弗罗茨瓦夫地点将于2026年1月开业，进一步加强我们在那里的地位。如前所述，所有当前许可证的有效期均至2028年，因此我们预计未来运营将保持稳定。现在，把话筒还给你，Peter。
谢谢。在我们讨论一些资产负债表和资本项目之前，让我解释一下8kV文件中向SEC描述的几天提交延迟的原因。昨天，我们在对Rocky Gap的商誉进行减值测试时发现了一个错误，这要求我们重述2024年的10K以及今年前两个季度的10Q。该错误的更正将减少我们的商誉余额，同时相应增加净亏损（减去税务影响）。估计影响已在8K文件中描述。这不会改变我们重述期间的任何收入或调整后EBITDA。
我们正在完成对经修订财务报表的审查，预计将在未来五个工作日内向SEC提交。好了，现在回到资产负债表。季度末的现金及现金等价物为7800万美元，而第二季度末为8500万美元。这包括我们在资本支出上花费的500万美元和在股票回购计划上花费的150万美元。我们还在西弗吉尼亚州支付了250万美元的年度桌游许可证费，以及在波兰支付了约100万美元的关闭成本。因此，从运营角度来看，我们的现金基本持平。
未偿还债务本金总额为3.39亿美元，导致季度末净债务为2.61亿美元。我们的净债务与EBITDA比率为6.9倍。在租赁调整基础上，该比率为7.6倍。我还要在这里指出，我们直到2029年才会有债务到期，并且今年或明年不需要大量的资本支出。今年我们将总共花费1800万美元，其中已经花费了1500万美元。展望未来，我们对业务前景非常有信心。去年对我们来说是一个过渡时期，但现在我们看到了2026年及以后实现更高EBITDA和现金流的明确道路。
现在的关键是收获我们去年的投资成果。当你排除我在电话会议开始时提到的那些干扰因素时，我们对业务的趋势感到鼓舞。虽然我们认识到经济存在不确定性，但我们对公司的长期前景比去年任何时候都更有信心。虽然第四季度才刚刚开始，但值得注意的是，积极的客户趋势一直持续到10月，包括核心客户和零售客户的游戏量都有所改善。10月的初步结果显示，EBITDA与去年相比增长远超过20%。
随着明年纳税季节的临近，我们相信全国各地的核心客户将受益于国会今年夏天通过的税收法案，包括新的小费和加班费扣除、老年人额外扣除以及所有纳税人的标准扣除额提高。如你所知，我们正在进行全面的战略审查过程。在现阶段，尚未做出任何决定，也不能保证审查会导致任何交易或特定变更。除非公司董事会批准特定的行动方案，否则我们不打算就该过程发表进一步的公开评论，我们预计在明年第一季度之前不会有这样的决定。
因此，我请大家理解，在问答环节我们不会回答关于这个话题的问题，因为我们目前无法分享任何增量信息。好了，我们准备好的发言到此结束。现在，我们将开放电话会议接受分析师提问。操作员，请继续。
谢谢。此时，我们将开放问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号和1键，您将按收到的顺序进入队列。您可以随时按N1键退出队列。如果我们没有回答您的问题，请通过cnty.com的投资者关系页面与公司联系。再次提醒，按星号1键提问，我们的第一个问题来自Stifel的Jeff Scantiel。
早上好，我是Jeff Santchel的Aiden Yong Son。感谢您回答我们的问题。或许从加拿大投资组合的强劲业绩开始，您能否详细说明是什么推动了这种全面增长？随着您继续评估更广泛的投资组合，考虑到美国业务敞口的增加，您是否将这些业务视为非核心业务，还是看到了与更广泛投资组合的真正协同效应？
谢谢Jeff。我想从相反的方向开始回答你的问题。关于你的第二个问题，我们看到了一些协同效应，但更多的是增量的。因此，我们拥有的加拿大物业运营可能被视为一个独立的集团。关于增长驱动因素，一个明显的驱动因素是St. Albert，我们对其外部外观进行了彻底的翻新。这产生了非常好的影响。其余的则归功于非常积极主动的管理层，他们确实在成本方面和收入方面不断精打细算。
我们最近去过那里。我们有一个非常积极进取、渴望表现良好的团队。很高兴看到这一点。考虑到加拿大的宏观经济状况似乎远没有美国受到的影响大，我们认为还有一些上行空间。
太好了。这很有帮助。谢谢你。转向Nugget，您能否让我们了解一下团体和会议业务恢复正常的时间预期，并给出一些具体数字。这能增加多少间夜数？关于一些新的娱乐节目，您能否帮助我们理解您是如何评估其带来的增长，以及您对其吸引预期的访问量和相应游戏收入的信心有多大？我们的问题就这些。谢谢。
好的。所以你问的是我们看到的改善的时间、对间夜数的影响以及演唱会的影响和进展，对吗？
是的。好的。关于时间，很难说，但正如我之前提到的，Peter也提到了，我们已经在10月看到，我们在营销方面进行的一些微调开始生效。我们有信心，我们现在继续完善的措施，当然还有2026年的措施，其全部影响应该会显现出来。一方面，我们关注赌场的收入，另一方面，我们也将酒店业务的零售方面作为一个独立的业务来关注，因为有些市场细分的客户来Nugget只是为了住酒店，他们可能根本不赌博。
这两者不一定相关。在同样的背景下，正如前面提到的，我们决定越来越集中精力在餐饮方面，可能会扩大供应，但肯定会继续努力升级至少一两个我们的门店。关于间夜数，很难量化，但可以这样说，我们的酒店有三个细分市场。一个是赌场方面，主要是免费赠送的，这与我们的整体赠送计划以及我们回馈客户的程度有关。
第二个是常规团体业务。我们之前说过，小型团体我们可以在短期内接待，但大型团体的筹备时间很长。我们现在谈论的一些大型团体甚至要到2030年、2031年。从目前情况来看，我们认为2026年的团体业务将与2025年持平或更好。第三个是零售业务，我们也单独进行营销。2025年零售业务已经有所增长，我们相信2026年还会有更多增长。关于演唱会，我们了解到，2024年的演唱会独立盈利约85万美元。今年的演唱会亏损约30万美元。原因有两个。首先，我们无法预订到我们想要的艺人。你知道，这并不容易。这取决于你瞄准的艺人，取决于他们的巡演路线，他们是否在美国的那个地区，你是否能以愿意支付的价格预订他们。但很多时候甚至不是价格问题，他们就是不在那里。显然，他们不愿意没有合理规划地东西部旅行。所以在这方面我们不是很成功，也不够幸运。第二个原因是，我们认为为了降低演唱会的风险（当你卖不出票时风险相当高），我们宁愿预订成本稍低的艺人，而不是像Rod Stewart这样的艺人。这可能不是一个好决定。所以我们现在回过头来，尝试预订更少但非常优秀的艺人，比如Brooks and Dunn。因此，我们认为我们可以修复演唱会业务。我们的目标是让演唱会业务能够独立盈利。但至少有一半的演唱会，我们看到对酒店、赌场和餐饮业务有非常积极的溢出效应。
太好了。谢谢。我把话筒交给下一位。谢谢。
我们今天的下一个问题来自Citizens的Jordan Bender。
大家好。很高兴听到你们的消息。听起来你们在科罗拉多州安装的ETG（电子桌游）取得了不错的成功。考虑到成本方面有助于提高利润率，您认为这一策略是否会考虑在其他美国资产中实施？
是的。然而，不一定是通过完全用ETG取代桌游。我们在其他赌场也有ETG，与真人桌游并行。但在科罗拉多州，很明显对于较小的业务来说，保留少数几张桌游是不值得的。但在较大的赌场，我们一方面有ETG，另一方面有真人桌游。正如我们现在看到的，我们也将保持这种状态。
太好了。谢谢。另外，我记得您提到本季度回购了股票。我只是好奇现在的资产负债表状况，现金余额，您如何考虑在这里回购股票与2026年继续偿还债务？谢谢。
当然。Peggy，不如我们来回答这个问题。
我们目前正在分析股票回购与偿还债务，尚未就2026年的推进方式做出任何实际决定。
好的，非常感谢。
我们接下来请Craig Hallam Group的Ryan Sigdal提问。请讲。
嘿，各位，10月份EBITDAR增长20%或更高，核心和零售玩家的游戏量有所改善。如果我在准备好的发言中没听错的话。您能否详细说明一下，特别是这是否在整个投资组合中普遍存在？展望11月和12月，是否有任何特殊的比较基数或需要注意的事项，使得今年的这一增长假设不能持续到本季度剩余时间？
我们认为第四季度不会有任何异常情况影响业绩。但关于Peter提到的导致10月EBITDA增长超过20%的客户趋势，我们只是希望消费者信心能继续改善，因为这对我们数据库低端客户的负面影响太大了。但我认为至少有希望在今年剩下的两个月里消费者信心会有所改善。Peter，你想补充一下吗？
是的，我认为我们将看到的唯一一个不同之处是，去年11月的第一周，我们开设了Carrathville的实体赌场。因此，在同比比较中，从11月第一周开始，该物业的增长速度可能不会像过去12个月那样高，但其他所有物业我认为都不会有异常情况。
太好了。那么关于Nugget，7月和9月表现疲软。我很好奇，回想起来，我曾认为会议业务正在建设中，会在今年中后期到2026年真正开始增长，我想知道是否有什么原因，比如是否有取消预订，或者我很好奇7月和9月的疲软是否部分是因为我的看法可能不正确，即会议业务本应开始大幅增长。
是的，9月的疲软主要是因为正如前面提到的，2024年我们有两场非常成功的大型演唱会，其中一场是Jason Eldean，而9月我们没有任何演唱会。此外，9月我们还有一个大型宾果活动，称为“宾果狂欢”，今年9月没有这个活动。关于会议业务，2025年7月的会议业务也比2024年少。但这是短期内无法改变的。
谢谢。祝你们好运，各位。
谢谢。
接下来是Macquarie Group的Chad Banan。
早上好，感谢您回答我的问题。想问一下Carruthersville。您提到了该物业的增长以及您继续看到的运营杠杆。您是否仍有望实现最初制定的建设资本支出回报目标，其次，您预计大部分增长将来自哪里？是来自邻近州的更远距离客户，还是在更近的服务区仍有机会？谢谢。
是的，第一个问题。是的，我们有望实现我们预期的目标。第二个问题，我们认为增长将来自地理上较近和较远的人群，其中75英里以上的人群增长潜力更大，我们认为我们可以比目前更进一步地拓展该细分市场。因此，更远距离地区将带来更多增长，但较近地区也仍会有增长。
好的，太好了。然后回到您看到的零售客户疲软问题，根据10月20%的增长，这一疲软似乎已经缓解。您知道为什么会出现这种情况吗，有没有证据表明这种情况会保持稳定？关于在此期间下滑的原因，是否有任何线索，比如是否与天气有关、与比较基数有关、与当地CPI或失业率有关？只是想知道有什么证据能让我们有信心零售业务在第四季度及以后会有所改善？
是的，很难说，但我们认为这与关税相关的不确定性以及关税可能对消费者产生的影响有关。这种担忧通常在数据库的低端客户中更为普遍。我们在像Rocky Gap这样的地方也看到了这一点，例如，那里服务区的家庭收入明显低于我们活跃的其他市场。这肯定有很大的影响。我不像其他人那样擅长猜测未来消费者信心的增长，但如果我们必须说点什么的话，我们会认为前景看起来是积极的，但你可能在这方面能做出更好的判断。
好的，太好了。如果这些客户仍然不稳定，您是否有任何举措或成本改进措施可以实施？
总是有可能进一步精打细算。但我认为情况不会比今年最糟糕的几个月更糟。我们已经顺利度过了那些时期，我认为如果有必要，我们可以再次做到。正如我所说，只要你不断寻找，总有节省更多成本的方法。但危险在于不要做得太过火。
太好了，非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自CBRE的Connor Parks。
嘿，各位，感谢您回答我的问题。可能是另一个资本配置问题，与债务偿还与股票回购的讨论分开，只是考虑到资产负债表上的现金以及今年密苏里州所有资本支出结束后您看到的一些EBITDA增长。我想知道您目前如何权衡再投资计划？除了Nugget之外，您提到过想要建设或再投资的项目吗，或者密苏里州是否有任何唾手可得的低风险项目正在考虑？
是的，让我先开始，然后交给Peter和Peggy。我们正在考虑对加拿大的两个物业也进行一些外观升级。这不是一个大的资本支出项目，但确实是一些资本支出。正如我之前说过的，在St. Albert，这对收入和业务非常有利。我们可能会在Nugget的餐饮方面花费一些钱，大概就是这样，除了对我们物业的主要老虎机产品进行常规维护和投资之外。
Peter，我可以把话筒交给你吗，也许你想进一步扩展这个话题？
是的，当然。Connor，我们不期望有任何重大或大型举措。无论是股票回购方面，还是目前的债务偿还方面，因为如你所知，我们正在进行战略审查过程，这将取决于审查结果。我们可能会出售一些东西，然后我们将有大量资金来偿还债务。我们可能会进行其他交易，目前一切都还悬而未决。因此，在我们完成这一过程之前，你不会看到任何重大举措，比如大规模的股票回购或债务偿还。
太好了，谢谢。作为我的后续问题，您在本季度和之前的季度提到了即将到来的纳税季节对区域博彩业的潜在提振，因为客户将受益于税收优惠。我想知道您是否提供了任何障碍，或者试图量化这些优惠对客户群消费习惯的任何好处，或者您运营的任何地区的相关情况。
我不敢在这里猜测。很难说。Peter，Beggy，你们认为可以量化吗？
不太能。正如Erwin之前所说，主要是低ADT玩家，我们数据库中的较低细分客户受到影响，具体取决于哪个物业，可能15%到20%、25%的客户属于较低细分市场。但总的来说，我们正在采取措施，在营销方法和所有行动中摆脱这一群体，转向中端和高端客户。这应该会减轻这种影响。但我同意，我们不想量化，因为没有足够的依据。
有帮助。谢谢。
谢谢Connor。
我们的时间到了。如果我们没有回答您的问题，请通过cnty.com的投资者关系页面与公司联系。现在，我将把电话会议交回给Hoetzinger先生致闭幕词。
谢谢操作员，也谢谢大家参加我们的电话会议。我们很感谢大家今天的参与。我们将在公布2025年全年业绩时再次通话。在此之前，谢谢大家，再见。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。