West Gotcher（战略、企业发展与投资者关系高级副总裁）
Quintin V. Kneen（执行副总裁兼首席财务官）
Sam R. Rubio（执行副总裁兼首席财务官）
Piers Middleton（销售与营销副总裁）
Jim Olson（Raymond James）
Fredrik Steen（武装安全主管）
Josh Jean（Daniel Energy Partners）
Greg Jurens（PTIG）
山姆。好的。山姆。拉姆。感谢您的等待。我叫莉兹，今天是您的会议操作员。
现在，我想欢迎各位参加Tidewater 2025年第三季度财报电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言后，将有问答环节。
如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。
如果您想撤回问题，请再次按星号1。
谢谢。现在我想将电话转给战略、企业发展与投资者关系高级副总裁Les Goatcher。
请讲。
谢谢，莉兹。各位早上好，欢迎参加Tidewater 2025年第三季度财报电话会议。
今天早上参加会议的有我们的总裁兼首席执行官Quentin Nien、首席财务官Sam Rubio以及首席运营官Piers Middleton。
在今天的电话会议中，我们将发表一些前瞻性陈述，涉及我们的计划和预期。
存在可能导致公司实际业绩与我们在今天电话会议中所作任何评论明示或暗示的业绩存在重大差异的风险、不确定性和其他因素。
有关这些因素的更多详情，请参阅我们最新的Form 10K和Form 10Q。
这些文件可在我们的网站tdw.com或通过sec.gov获取。
本次电话会议上提供的信息仅代表2025年11月11日（今天）的情况。
因此，请注意，任何时效性信息在重播时可能不再准确。
此外，在电话会议期间，我们将同时提供GAAP和非GAAP财务指标。
GAAP与非GAAP财务指标的调节表可在我们网站tdw.com上的 earnings 发布中找到。
现在，我将电话转给Quentin。
谢谢，Wes。各位早上好，欢迎参加Tidewater 2025年第三季度财报电话会议。
我将像往常一样，首先介绍第三季度的一些亮点，更新我们当前对资本配置的看法，然后讨论海上船舶市场以及我们对船舶供需的展望。
Wes将随后提供有关我们财务前景的更多细节，并给出我们2026年的 guidance。
Pierce将为您概述全球市场和全球运营情况，然后Sam将总结我们的合并财务业绩。
第三季度的营收和毛利率均大大超出了我们的预期。
营收为3.411亿美元，这主要是由于平均日租金高于预期，利用率也略好于预期。
本季度毛利率为48%，比我们的 guidance 高出约200个基点。
平均日租金增长的主要原因是我们的船队签订了更高日租金的合同。
此外，船队利用率继续受益于我们过去几年在干船坞和维护方面的大量投资，与我们的预期相比，实现了显著的正常运行时间表现。
第三季度，我们产生了8300万美元的自由现金流，使2025年前9个月的自由现金流总额达到近2.75亿美元。
我们继续展示的自由现金流生成能力，以及我们在第三季度完成的资产负债表和流动性增强措施，使我们对随着时间的推移部署大量资本以推动股东价值的能力充满信心。
根据West即将介绍的2026年估计，在不考虑并购或股票回购所用现金的情况下，我们将在2026年底拥有近8亿美元现金，虽然我们喜欢现金流生成的速度，但从资本配置的角度来看，这是不可接受的。
我们目前保留5亿美元的股票回购授权，约占截至昨日收盘时已发行股份的18%。
正如上一季度财报电话会议所讨论的，我们将此股票回购授权视为一项长期计划，我们将根据面前的竞争性资本配置机会来利用该计划。
在这方面，由于这些竞争性优先事项，我们在过去一个季度没有回购任何股票。
我们目前的杠杆率使我们有信心在并购交易中使用大量现金，并且如果我们有信心近期现金流能够迅速将净债务与EBITDA比率降至1倍以下，我们也愿意为业务增加杠杆。
这与我们之前的收购行为非常相似且一致。
重要的是，鉴于我们当前的资产负债表、未来的现金流生成和流动性状况，并购和回购不一定是二选一的命题。
然而，某些并购讨论的进展情况以及它们最终是否能够达成，可能会改变我们执行股票回购的节奏和即时策略。
但我不想给您留下这样的印象，即从长远来看，我们执行这两项措施的能力受到限制。
关于2025年海上活动的许多评论都集中在近期海上图表项目招标相对平淡时期后的复苏速度和幅度上。
我们认为，有许多因素促成了这种空白期动态，其中最重要的包括宏观不确定性、OPEC产量、相对温和的大宗商品价格环境以及关键海上基础设施的供应链瓶颈。
根据所有说法，包括钻井承包商的观察、近期的公开评论以及与客户的对话，似乎未来几个季度是钻井活动的过渡期，之后在2026年底将有所增加，对2027年及以后的钻井活动状况的信心也在增强。
根据我们的对话，我们认为这是一个合理的预期，但更广泛地评估全球碳氢化合物总需求预测以及似乎在2026年将出现轻微过剩、此后将出现显著短缺的碳氢化合物供应曲线后，我们也持此观点。
这应该会导致资本支出增加，以在短缺之前增加新的产量，为似乎正在发展的钻井活动增加提供进一步的信心，中间时期海上钻井装置的近期招标活动就证明了这一点。
与海上行业的许多公司相比，Tidewater处于有利地位，因为我们受益于各种各样的海上活动，所有这些活动都保持强劲。
生产支持是我们业务的关键部分，约占我们当前业务的50%。
这种基本需求水平保持稳定，并得到当前大宗商品价格的支持。
额外FPSO装置的持续扩散和部署正在提供额外的船舶需求。
FPSO支持一直是我们业务的一部分，但未来几年交付和预计交付的装置数量在海上行业历史上是相当独特的。
此外，许多这些FPSO被部署到航运基础设施有限且天气和海浪条件具有挑战性的前沿地区，这最终应该会不成比例地使我们的大型船舶类别受益。
在我们业务的EPCI和海上建设部分，我们观察到这些项目的积压通常需要几年的准备时间才能转化为船舶需求。
我们已经看到这种积压开始转化为需求的显著增长，根据客户对话，预计这种需求将在2026年和2027年进一步加强。
这些需求驱动因素是我们业务的重要组成部分，有助于缓解我们在钻井市场看到的一些近期疲软。
从长远来看，这些市场的结构性增长将继续给船舶供应带来额外压力，当钻井活动真正恢复增长时，其他行业的增长将进一步限制船舶供应，为船舶所有者提供比2022-2024年期间更多的杠杆。
尽管这些因素很重要，特别是在短期内紧张船舶供应和促进复苏方面，但这些因素不足以抵消额外钻井活动的缺失，使我们无法积极推高日租金。
然而，我们确实预计这种非钻井需求将帮助我们在明年保持利用率和日租金。
如果钻井活动比我们今天的 guidance 更强一些，我们预计2026年的财务业绩将获得一些额外收益。
我们仍然认为，船舶供应紧张将继续成为该行业的顺风，影响新造船决策的结构性限制将在可预见的未来限制任何重大的新造船计划。
总之，我们对业务产生的现金流感到满意。
我们对海上船舶行业的长期前景持乐观态度，并在未来几年推动收益和自由现金流生成方面处于非常有利的地位。
此外，我们有幸拥有大量资本可供部署，我们仍然致力于将这些资本部署到为股东带来最高和最佳价值的用途上。
现在，我将电话转回给Wes，以获取更多评论和我们的财务前景。
谢谢。Quinton在第三季度末，我们有5亿美元的股票回购授权未使用。
我们的股票回购能力取决于我们在2025年第三季度完成的再融资。
根据债券条款，只要我们的净债务与EBITDA比率低于1.25倍（在任何股票回购的备考基础上），我们向股东返还资本的能力不受限制。
根据新的循环信贷额度，只要净债务与EBITDA比率不超过1倍，我们回购股票的能力也不受限制。
如果我们的净杠杆率超过1倍，只要自由现金流生成超过向股东的累计回报，我们仍然保留向股东返还资本的灵活性。
第三季度末，我们的净债务与EBITDA比率为0.4倍。
有关这些限制的具体讨论，请参见提交给sec的相关协议。
无论对于并购还是股票回购，我们对杠杆的哲学方法保持一致。
我们的试金石是，只要我们能够在大约六个季度内将净债务降至零，我们就愿意不时进行特定的资本支出。
根据所收购现金流的可见性和持久性，我们可能仅在并购时超过此阈值，但这是我们的一般方法。
在我们应对面前的机会时，记住这种方法很重要，它也为我们评估并购和股票回购的组合提供了依据。
我们的意图不是为了杠杆而使用杠杆，而是在保持资产负债表实力的同时有效地部署资本。
我们对股票回购保持机会主义态度，当合适的并购目标不可用时，我们将寻求执行股票回购交易。
关于我们的领先日租金，我将参考昨天在投资者材料中发布的数据。
总体而言，与第二季度相比，第三季度船队的加权平均领先日租金略有下降，这主要是由于我们在西非的中型PSV和在北海的大型PSV。
这些船舶的租金在世界其他地区保持弹性。
我们在非洲和地中海签订合同的最大级别锚处理船的租金有了不错的上涨，最小型PSP的租金也有小幅上涨。
本季度，我们签订了34份定期合同，平均期限为7个月，因为我们预计随着进入2026年下半年，市场将走强。
关于2025年剩余时间的财务前景，我们将全年营收 guidance 收窄至13.3亿至13.5亿美元，全年毛利率范围为49%至50%。
我们收窄了下半年的范围，第三季度的营收表现超出预期，提高了范围的下限，而由于美洲的一些项目比预期提前结束，以及我们预计西非在年底会有更多的闲置时间，我们降低了范围的上限。
我们现在预计利用率将大致与上一季度持平，因为我们预期的干船坞减少带来的好处现在被我刚才提到的活动低于预期所抵消。
我们营收 guidance 范围的中点约为99%，由年初至今的营收加上下半年的确定积压订单和选择权支持。
关于2026年前景，我们启动2026年全年营收范围为13.2亿至13.7亿美元，2026年全年毛利率范围为48%至50%。
我们预计全年营收生成和毛利率分布将相对一致。
我们的预期是全年相对平稳，可能会根据年底钻井活动的强度而有所提升。
我们的确定积压订单和选择权占2025年剩余时间营收的3.16亿美元，约占下半年可用天数的78%被确定积压订单和选择权锁定，与小型船舶类别相比，我们的大型和中型船舶类别保留了略多的可用性以寻求增量工作。
展望2026年，我们的确定积压订单和选择权占全年营收的9.25亿美元，约占2026年营收 guidance 中点的69%。
2026年约57%的可用天数被确定积压订单和选择权锁定。
我们的全年营收 guidance 假设利用率约为80%，如果市场收紧速度快于我们的预期，我们有11%的产能可用于租赁。
最大级别的PSV拥有最大的增量工作机会，其次是中型锚处理船以及小型和中型PSV。
最大型锚处理船的合同在年初较高，年底有更多机会。
积压订单营收的更大风险在于计划外维护导致的意外停机时间和在干船坞花费的额外时间。
现在，我将电话转给piers，以获取商业前景概述。
谢谢west，各位早上好。
首先，正如Quinton和West都提到的，我们对OSV市场的海上领域的总体长期前景仍然非常乐观。
虽然我们有一些短期逆风需要应对，但我们和行业的预期是，到明年这个时候，我们将开始看到大家一直热议的钻井需求增长，这导致创纪录的EPCI积压订单应该会对2026年下半年和2027年的OSV日租金有利。
OSC供应增长预计将保持非常温和，总体支持市场动态，根据Clarkson的研究，OSC订单簿为134艘，仍约占当前船队的3%，反映出供应增长能力有限。
OSV领域的新造船活动继续受到抑制，我们预计在可预见的未来不会有大量新供应进入市场。
转向我们的地区，从欧洲开始，我们主要在英国看到日租金持续承压。
然而，整个地区的利用率与上一季度相比表现良好，因为我们的团队努力在英国、地中海和挪威保持船舶运营。
英国能源利润税的不确定性仍然存在。
然而，市场传言称英国政府可能在11月26日的下一次预算中软化其态度，如果发生这种情况，这将是我们进入2026年时该地区的意外推动。
挪威和地中海的长期前景仍然积极，我们的团队现在正在处理几个多船招标，所有这些招标都将在2026年开始。
然而，预计任何奖项要到明年初才会公布，大部分工作将在2026年第二季度下半年开始。
在非洲，我们继续看到日租金承压，正如我们上一季度提到的，部分原因是纳米比亚的钻井活动放缓，在过去六七个季度中，我们一直非常活跃地用我们最大的900平方米级PSD支持运营。
随着钻井活动预计放缓，该团队一直专注于在世界其他地区赢得工作，我们预计未来几个季度会有几艘船舶迁出非洲，以缓解2026年上半年的一些预期疲软。
从长远来看，我们仍然对该地区非常乐观，最近有消息称道达尔解除莫桑比克的不可抗力，壳牌宣布在20年后重返安哥拉重启深水勘探。
由于所有这些盆地仍有待开发，我们坚信一旦所有这些因素到位，该地区将迅速反弹。
在中东，本季度船舶需求和日租金继续走强，主要由沙特王国的EPCI承包商以及卡塔尔和阿布扎比的额外增量需求推动。
正如我们之前提到的，这是一个非常分散的市场，使得积极推高租金变得更加困难。
然而，我们继续看到某些船舶类别的供应紧张，但随着需求增加，该团队在2025年一直在很好地推高日租金，且看不到需求有显著放缓的迹象。
我们预计日租金势头将持续到2026年及以后，特别是最近有消息称沙特阿美计划开始重新启用一些去年暂停的钻机。
在美洲，我们本季度表现稳健，日租金和利用率的改善主要来自我们在加勒比海和巴西的业务，美国湾和墨西哥的需求均保持平稳。
巴西（特别是巴西国家石油公司）在2026年可能面临一些短期逆风，因为随着巴西在2026年进入选举年，NOC正在重新考虑其海上物流模式和财务战略。
从长远来看，我们预计巴西的钻井或生产需求不会有任何放缓。
然而，由于选举政治将开始时间推迟到2026年底甚至2027年初，我们可能会看到一些巴西国家石油公司的特定项目向右移动。
最后，在亚太地区，第三季度日租金和利用率均出现显著增长，澳大利亚和亚洲的项目从第二季度继续进行。
在我们看来，澳大利亚的竞争对手给日租金带来了一些不必要的压力，但在更广泛的地区，我们大型船舶类别的日租金保持良好，展望2026年，我们看到2025年大部分时间因某些地区的各种政治阴谋而中断后，从第二季度开始，各种钻井项目将回到该地区的一些积极迹象。
总体而言，我们对第三季度的结果以及我们的团队在应对短期空白逆风的同时专注于交付强劲业绩感到非常满意。
因此，即使面临短期逆风，我们仍然对业务的长期基本面非常乐观，在未来一段时间内仍然非常有利于船东。
现在，我将电话交给Sam。
谢谢Pierce，各位早上好。
此时，我想向您介绍我们的财务业绩。
我的讨论将主要侧重于25年第三季度与2025年第二季度的季度环比比较，包括影响第三季度的运营方面。
正如我们昨天发布的新闻稿中所指出的，我们本季度报告净亏损80.6万美元，即每股0.02美元。
净亏损中包括与提前偿还债务相关的2710万美元费用，稍后将对此进行讨论。
第三季度，我们的营收为3.411亿美元，而第二季度为3.404亿美元。
基本上环比持平，但比我们的预期高出约4%。
第三季度平均日租金为22,798美元，比第二季度低2%。
我们看到活跃利用率从第二季度的76.4%上升到第三季度的78.5%，这主要是由于干船坞天数减少，因为与上半年相比，下半年的干船坞负荷较轻。
正如预期的那样，第三季度毛利率为1.637亿美元，而第二季度为1.71亿美元。
第三季度毛利率百分比为48%，远高于我们第三季度的预期，但低于第二季度50%的毛利率。
毛利率表现超出预期主要是由于日租金和利用率高于预期，同时运营成本下降。
运营成本下降主要是由于船员工资和差旅费降低，以及由于闲置和维修天数减少导致的 supplies 和消耗品费用降低，但在一定程度上被较高的RNM费用抵消。
与第二季度相比，毛利率下降是由于运营成本增加。
第三季度运营成本为1.774亿美元，而第二季度为1.705亿美元。
成本增加主要是由于工资、差旅费、维修和消耗品增加，持续的外汇影响也有贡献。
第三季度调整后EBITDA为1.379亿美元，而第二季度为1.63亿美元。
下降是由于前面提到的毛利率下降以及环比外汇收益减少。
第三季度G&A费用为3530万美元，比第二季度高400万美元，原因是专业费用增加。
我们预计2025年G&A费用约为1.26亿美元，其中包括约1440万美元的非现金股票薪酬。
对于2026年，我们预计G&A成本约为1.22亿美元，其中包括约1340万美元的非现金股票薪酬。
我们通过五个运营部门开展业务。
有关我们部门业绩的详细信息，请参阅新闻稿中的表格以及10Q中的部门脚注和经营业绩讨论。
如前所述，第三季度整体营收环比略有下降。
然而，各部门业绩各不相同，我们的亚太、中东和美洲营收有所增长。
这些增长被欧洲、地中海和非洲地区的下降所抵消。
与上一季度相比，五个地区中有四个地区的毛利率有所增长，欧洲和地中海地区下降了约12个百分点。
中东地区的增长是由于平均日租金和利用率提高，而运营费用与第二季度基本持平。
美洲地区的增长是由于平均日租金和利用率提高，但运营费用增加了2%。
利用率的提高主要是由于干船坞、闲置和调动天数减少。
亚太地区的增长主要是由于利用率提高7个百分点，平均日租金提高5%，但运营成本增加，主要是由于一些东南亚船舶转移到澳大利亚导致工资上涨。
利用率的提高主要是由于闲置和维修天数减少。
非洲的毛利率百分比与上一季度略有提高，欧洲和地中海地区的下降是由于日租金下降11%，利用率下降6个百分点，以及运营成本增加。
成本增加主要是由于维修费用增加和利用率降低导致燃料费用增加。
利用率下降是由于干船坞和维修天数增加以及与非常强劲的第二季度相比，整体现货市场疲软。
本季度我们产生了8270万美元的自由现金流，而第二季度为9750万美元。
自由现金流环比下降主要是由于经营活动现金流减少，资产出售现金收入减少。
一段时间以来，我一直提到我们尚未收到墨西哥主要客户的付款，尽管我们在第三季度末之前没有收到他们的付款。
季度结束后，我们确实收到了740万美元的付款，我们预计在年底前收到额外金额。
9月底付款前的未偿应收账款余额约占我们总应收账款和其他应收款的17%。
我们将继续密切监控和评估情况。
正如我们在上次电话会议中所传达的，我们成功地将之前的三项有担保和无担保债务工具再融资为单一期限更长的无担保结构，我们还签订了一项五年期高级担保信贷协议，提供2.5亿美元的循环信贷额度，比之前的循环信贷增加了2.25亿美元。
作为再融资的一部分，我们确认了与提前偿还先前债务工具相关的2710万美元费用，即每股约0.55美元。
由于我们新的债务结构，我们只有与最近建造的小型船员运输船融资相关的小额债务偿还。
我们的新无担保票据直到2030年才需要付款。
第三季度，我们发生了1760万美元的递延干船坞成本，而第二季度为2370万美元。
本季度，我们有943个干船坞天数，影响利用率约5个百分点。
全年，我们预计干船坞成本约为1.05亿美元，比上次电话会议减少约200万美元。
减少是由于2025年各种项目时间安排变化的净影响，其中一些项目推迟到2026年。
此外，我们预计今年剩余时间完成的项目将产生节约。
对于2026年，我们预计干船坞成本为1.24亿美元。
该数字包括2100万美元的发动机大修和700万美元的2025年结转项目。
我们预计干船坞天数将影响利用率6个百分点。
第三季度，我们发生了510万美元的资本支出，涉及压载水处理装置安装、DP系统升级和各种IT升级。
此外，我们行使了一项购买选择权，购买了过去几年一直在我们船队中运营的一艘船舶。
根据可变租赁，该购买选择权远低于市场价值，使我们能够将一艘高质量的年轻船舶保留在我们自己的运营船队中。
购买选择权反映在现金流量表的融资部分。
全年，我们预计资本支出约为3000万美元，比我们之前的预测低700万美元。
与我们的干船坞项目类似，成本节约是由于将在干船坞期间进行的项目推迟到明年。
对于2026年，我们预计资本支出约为3600万美元，其中包括700万美元来自2025年的结转。
除了今年，我们还有另外两艘船舶处于租赁安排下，我们打算在2026年以约2400万美元的价格购买。
总之，第三季度在运营和执行方面又是一个强劲的季度。
我们交付了强劲的财务业绩和自由现金流。
我们的资产负债表状况良好，我们有能力在未来继续推动收益和产生有意义的自由现金流。
该行业的长期基本面仍然非常强劲，我们对Tidewater未来的机会仍然非常乐观。
现在，我将电话转给。
谢谢Sam。莉兹，请您开放提问环节好吗？
此时，我想提醒各位，要提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。
我们将暂停片刻，整理问答名单。
您的第一个问题来自Raymond James的Jim Olson。
请讲。
嘿，各位早上好。Quentin，如果你把你关于26年市场现状的一些评论综合起来，我很好奇你的想法，似乎生产支持业务端保持稳定增长。
根据你关于未来几年FPSO的评论。
建筑市场一直稳定强劲，而钻机市场确实是你们拥有之前的定价杠杆与否的区别所在，我很好奇，当钻机市场开始复苏，但生产支持市场继续增长时，我们是否需要回到24年峰值时的钻机水平才能恢复定价？
或者由于自那时以来你们已经将一些产能吸收到生产市场，这是否会更早实现？
你认为呢？
嘿，Jim。嘿，谢谢你的问题，我认为你总结得非常好。
不，由于FPSO和EPCI以及更广泛的补贴活动都在增加，我预计我们会更早实现这一目标。
因此，在这两年中也出现了船舶损耗，我认为无论如何这都会帮助我们更早实现目标。
但是，不，我很希望看到钻井活动回到24年的水平，因为我认为这将使我们能够再次以每年3000至4000美元的日租金水平推高日租金，这确实是我们行业需要回到的水平，以赚取我们的资本成本。
我们需要几年的时间。
对吗？好的，这很有帮助。这就是我的想法。
然后，如果我从你的一些评论中解读，你谈到资本在回购和潜在并购之间的流动。
显然，本季度你们积累了大量现金，没有回购任何东西，也没有真正购买任何东西。
但我假设按照你们的运作方式，本季度没有进行股票回购可能表明你们至少在考虑一些并购机会，因此保留了一些现金？
我不期望你告诉我你要收购谁或何时收购，但我只是好奇，这种解读是否准确？
至少你们正在寻求可能发生的事情，这可能就是本季度没有进行任何股票回购的原因。
Jim，这是一个非常有思想性的好问题。
请允许我说，我们在本季度有重要的非公开信息，但我只能说到这里。
好的。感谢你的说明，干得好，期待看到26年的情况如何发展。
谢谢，Jim。
下一个问题来自Frederick Steen的线路。
这个问题。Parks and Security。请讲。
Quinton和团队。希望你们都好，感谢所有详细的评论。
一如既往，我想深入了解一下2026年的 guidance。
我必须说，我有点惊讶你们在第三季度给出了 guidance，因为去年是在第四季度给出的，但显然有信心在明年给出 guidance 是积极的。
以此为前言，我想请你帮我提供一些细节，关于哪些地区更容易受到开放产能的影响，哪些地区覆盖良好等。
当我们考虑到你给出的69%的中点营收数字以及57%的可用日期已预订时。
进入明年是否存在任何区域性差异？
当我们试图评估你是否会达到该 guidance 甚至超出时，需要密切关注哪些地区。
谢谢。
嘿，感谢你的问题。
我会给出一个简短的回应，但我会把它交给west和Piers，因为他们有更多的细节。
但关于 guidance 时间，我们认为在今年的这个时候给出 guidance 是合适的，如果我们能在今年的这个时候给出某种程度上确定的 guidance，我们会这样做。
今年我们比去年更有信心，我认为我们可以将今年的 guidance 描述为基本情况。
我们希望在26年下半年看到这种上升，但我们非常有信心26年至少会和25年一样好。
因此，我们想公布这些信息。
但关于区域细分，让我交给Piers，因为他有更详细的了解。
是的。嗨，Fredrick。是的，我认为我们有。非洲在2H26有更多的敞口，这在我们展望大多数年份时并不罕见。
然后亚洲在进入26年时也有更多的近期敞口。
那里也有更多的敞口，你知道，同样，正如我提到的，我们有很多事情正在进行中。
所以也许情况会改变。我们正在努力解决问题，但这种敞口主要是非洲和亚洲。
展望全年，在其他地区，我会说我们进入2026年的覆盖范围相当稳固。
好的，谢谢。
作为对此的后续，你谈到69%来自确定的营收和选择权。
你能否给出一个拆分，或者至少给出一些颜色，说明考虑到定价，大多数这些选择权是否会被行使是否合理。
我目前没有确定和选择权的拆分，但我想说我们有选择权，这些选择权是我们曾经拥有的，所以，你知道，我们非常有信心当它们到来时会被采用。
但是。
是的，谢谢。
最后一个非常简短的问题，与任何市场无关。
但是，你知道，在你的10Q中，你谈到了一个案例，称之为委内瑞拉案，你可能被欠约8000万美元。
据我了解，可能在年底前有一个判决。
这是需要关心的事情吗？
如果对你有利，你有机会收回这笔钱吗？
任何评论都将非常有帮助，因为更多的现金显然是积极的。
嘿，Frederick，这类案件的时间安排非常困难。
这已经持续了12年了。
所以是的，我们确实觉得我们已经非常接近了。
但试图判断是今年年底还是明年上半年，我会告诉你，这真的很难。
你知道，我会说大多数人认为它会 settle。
好的，非常感谢。我就这些问题。
祝你今天愉快。
谢谢。
下一个问题来自Daniel Energy Partners的Josh Jean的线路。
请讲。
谢谢。早上好，Clinton。
你在回答最后一个问题时提到了这一点，但我还是要继续问，关于信心水平。
因此，一年前我们坐在这里时，有很多关于国内能源政策和沙特的问题，你知道，我们刚刚换了总统，海上空白期。
所有这些都影响了25年期间的海上活动。
你是否感觉到客户今天对剧本有了更好的了解，并且对未来12个月更有信心，也许比一年前更有信心？
如果能详细说明一下就太好了。
我确实感觉到了，是的。
只是因为我们已经经历了一年的这种波动性和不确定性，我们开始了解它影响哪些地区，不影响哪些地区。
但我们也很好地了解了OPEC如何向市场释放过剩 barrels 以及他们在这样做时如何管理价格预期。
所以是的，我认为运营商总体上对他们想去哪里以及在特定地区的深度有了更好的了解。
但让我看看Pierce，Pierce，你可能有其他评论。
是的，嗨，Josh。我认为，是的，我认为当我们现在与客户交谈时，他们似乎对他们认为事情会如何发展有了更多的看法。
你可以从一些对话中看到这一点，以及你可能从钻井商那里听到的关于26年下半年的消息，我们目前在所有地区都看到了更多的招标和预审类型的讨论。
因此，在我们进入2H26时，肯定有很多积极的暗流涌动。
我是说，你提到了阿美公司。
我简要提到了他们计划重新启用一些去年暂停的钻机。
这是一个非常积极的信号。
我们在地中海和加勒比海等地看到了更多的活动。
所以，你知道，目前我们进行的所有对话都非常积极。
所以是的，我的意思是客户似乎有计划，他们开始实施这些计划，我认为这对我们来说是一个积极的信号。
谢谢你。
然后你谈到了本季度签署的34份合同，平均期限为7个月。
普遍的共识是，我们确实看到2026年下半年钻机活动有所增加。
当我考虑时间安排时，这是你们有意为之还是合同期限只是市场现状，客户愿意签署的？
请详细说明一下。
这确实是当今市场的现状。
我的意思是，正如我在上次电话会议中提到的，当我们经历这种预期的疲软或空白期时，我们显然一直在追逐利用率。
因此，其中一些合同只是为了让我们度过到2016年下半年。
我认为我们非常清楚的是，在保持利用率的同时，确保不要过度长期承诺，因为我们相信2016年下半年及2017年市场会有所上升。
我们不想锁定我们认为今天有点规模不足的东西。
因此，我们现在签署的一些合同只是为了提供这种保障，并让我们进入2H26，这是我们在商业战略方面的重点。
然后，如果我可以再问一个问题，我很想听听你对当今新造船船队的看法。
你强调了船舶数量，以及过去两年发生的持续损耗。
你能否将其与你预计未来12至24个月的损耗以及如果你今天订购的所有船舶最终都建成的期望进行比较。
谢谢，我会转回。
嘿Josh，我是West。
我会给出一些看法，如果同行或其他人想插话，那也可以。
你知道，在过去几年里，我们看到世界各地的人们下了一些订单。
在大多数情况下，这些不是来自传统工业参与者。
你会看到一些订单来自，如果你愿意，新进入者，行业的新进入者。
你确实有一些新造船在巴西根据合同订购，我们认为这是有意义的，特别是考虑到据报道这些船获得的租金。
但截至今天，在PSV和锚处理船中，订购的船舶约占船队的3%。
现在，这意味着什么，重要的是与净新造船增加或净增量供应有关。
当我们展望未来，在资产寿命为20至25年的行业中，这意味着每年你会损失大约4%至5%的船队。
它并不总是那么优雅，因为并非所有船舶都是随着时间的推移按比例建造的，但在几年内，你预计会有数十艘，甚至更多的船舶达到20至20%的使用寿命，届时它们应该会损耗。
现在，如果你处于这样的经济环境中，即花费大量资金来维持船舶运行，这是可能发生的。
但许多这些船舶的寿命是有限的。
因此，我们看到的新造船活动或订购的新造船数量少于损耗所表明的，一旦这些船舶开始交付，将导致净新供应。
现在，它们是否最终交付，我认为没有理由相信它们不会。
你知道，如果它们今天在造船厂并且正在建造，并且有资金这样做。
他们大概应该交付。
问题在于时间框架。
很多这些船已经很久没有建造了，所以造船厂必须重新建立一些肌肉记忆。
但我认为可以假设它们确实会交付。
但你知道，在我们看来，相对于损耗动态，如果它没有创造净新船，那么我们仍然处于和以前一样好的位置。
明白了。谢谢。
我会转回。
最后一个问题来自ptig的Greg。
请讲。
嘿，谢谢，各位早上好，感谢回答我的问题。
嘿Quentin，你知道，我意识到你提到了潜在并购的非公开信息，但除此之外，你能给我们一些颜色吗，比如当我们考虑潜在机会时，显然你公司拥有多元化的船队。
有趣的是，我认为有些人更喜欢锚处理船而不是PSV。
你知道，当你考虑未来五年海上世界的发展，你显然看起来会这样，你对特定资产类型有偏好吗，或者嘿，你认为资产价格有吸引力，如果它在水上，我们就想买它。
嘿，Greg。
我会告诉你，类似于我过去发表的一些评论，我们一直非常关注美洲，我会说南美在这一点上可能比北美更有趣。
但船舶类别，我会说大型PSP，绝对是真正的偏好。
中型和大型锚处理船，不是超大型锚处理船，而是中型大型锚处理船肯定也是。
目前，我们并不想过于超出这个范围，但我们可以。
我的意思是，我喜欢海底市场，但进入该市场确实需要规模。
因此，我们必须认真考虑是否要进一步扩展到典型的PSV和锚处理船之外。
但基于管理船舶、管理船员、管理成本的核心竞争力，这当然是可能的。
好的。
我很欣赏在西非这样的关键盆地，你的船队中有更多的中型船而不是大型船，你知道，我想了解一下是什么让大型船舶的定价相对于中小型船舶更强。
是工作组合、船舶稀缺性吗？
你能提供任何评论吗？
嗨Greg。我是piers，我认为对于大型PSV来说，这是所有这些因素的结合。
我的意思是，它们总是客户想要得到的船舶，你知道，如果可以的话，规模很大。
我不会说有，你知道，有一点稀缺性，我们在全球拥有一些，显然有大量的这类船舶。
但我认为当你进行EPCI合同或特别是钻井计划时，你知道，肯定需要尽可能大的PSV来容纳尽可能多的空间。
因此，拥有这支船队对我们非常有利。
你知道，你提到了非洲。
我的意思是，你偶尔会经历这些波动，活动略有放缓。
但我们已经能够，我们能够，有足够的工作让我们将一些大型PSV重新部署到不同的地区。
因此，这给了我们这种选择，人们准备支付将船舶调动到不同地方以支持钻井和建设项目的费用。
因此，我认为这是你提到的所有因素的结合，使我们能够保持足够高的租金，但当然总是可以更高，这就是我们希望在进入下一个半年时达到的水平，正如Quinton提到的。
好的，然后，我想既然我是最后一个提问者，我再问一个问题，关于明年的 guidance。
谢谢你，我想其他人也提到了，很高兴看到，我认为这显示了你对市场的看法。
但我有几个问题，一是，你知道，我记得大约一年半前，你在维护方面遇到了一些困难，我们一直在考虑对利用率的潜在影响。
你知道，当我们考虑明年的利用率时，我们是否需要为那些意外的计划外停机时间预留一些缓冲，然后另一个问题，抱歉我迟到了。
你知道，似乎包括我在内的每个人都预计明年下半年比上半年更强。
你对下半年与上半年的营收情况有何看法。
所以我会从第一部分开始，Greg。
在准备好的发言中，我们说，你知道，明年营收的季度节奏我们实际上认为会相当均匀。
因此，不一定是下半年加权。
然而，我们确实说过，如果钻井活动比我们目前能够看到的要强一些，这可能会影响下半年的业绩高于我们的 guidance。
但目前我们表示季度进展将在我们的 guidance 范围内相当均匀。
关于维修时间的下降，正如我们所讨论的，如果你注意到过去三个季度左右，我们的正常运行时间表现继续比大约一年半前你提到的要好。
你知道，三个季度在建立趋势和看到投资成果以及所有投入船舶的工作方面比一个季度更好。
因此，明年，我们没有具体深入探讨，但我确实认为我们此时对船舶的运营能力更有信心。
非常有帮助。
非常感谢。
谢谢，Greg。
问答环节结束。
现在我将转回总裁兼首席执行官兼董事致闭幕词。
莉兹，谢谢。
谢谢大家。
我们期待在2月份再次向您更新。
再见。
女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。
感谢大家的参与。
您现在可以挂断电话了。