Sarah Willett（投资者关系副总裁）
Damian Gammell（首席执行官）
Ed Walker（首席财务官）
Matthew Ford（法国巴黎银行）
Edward Mundy（杰富瑞有限责任公司）
Andrea Pistacchi（美国银行证券）
Eric Serotta（摩根士丹利）
Lauren Lieberman（巴克莱银行）
Nadine Sarwat（Sanford C. Bernstein & Co., LLC）
Charlie Higgs（Rothschild & Co Redburn）
Sanjeet Aujla（瑞银投资银行）
Robert Ottenstein（Evercore ISI Institutional Equities）
您好，感谢您的等待，欢迎参加今天的可口可乐欧洲太平洋合作伙伴公司2025年第三季度交易更新电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人发言结束后，将进行问答环节。若您想在问答环节提问，请在电话上按星号1再按1。我必须告知您，本次电话会议正在录制中。现在，我想将会议交给投资者关系与企业战略副总裁Sarah Willett。请讲，Sarah。
您好。感谢大家今天参加我们的会议。我身边有我们的首席执行官Damien Gammell和首席财务官Ed Walker。在我们开始第三季度交易更新的开场发言之前，提醒大家注意我们的警示声明。本次电话会议将包含前瞻性管理层评论和其他反映我们展望的陈述。这些评论应结合今日发布内容中的警示性语言以及向英国、美国、荷兰和西班牙当局提交的报告中的详细警示声明一并考虑。相关信息可在我们的网站www.cocacolaep.com上获取。
Damian将发表准备好的发言。之后我们将开放问答环节。除非另有说明，今天公布的指标将基于年初至今的可比和汇率中性基础。数据也将以经调整的可比基础呈现，从而反映CCP以及我们澳大利亚太平洋和东南亚业务部门（APS）的业绩，如同菲律宾可可交易在去年年初而非今年2月收购完成时已发生。会议结束后，完整的会议记录将尽快在我们的网站上公布。现在我将会议交给首席执行官Damian。
谢谢Sarah，也非常感谢各位今天参加我们的会议。在更详细地分析第三季度之前，我想花一点时间回顾一下年初至今的表现。对CCEP来说，这又是稳健的一年。我们重申全年指引，这反映了我们业务的实力和韧性。首先，我要向CCEP的41,000名同事表示由衷的感谢，他们每一天都让这家公司变得出色。一如既往，我们继续得到品牌合作伙伴和客户的大力支持与紧密合作。
尽管欧洲消费者需求疲软，我们仍实现了又一个季度的销量增长，并且在APS地区继续推动潜在增长。NARTD品类不仅价值增长约6%，更重要的是销量也实现增长，这在其他快速消费品品类中并不常见，而CCEP在为客户创造价值和实现市场份额增长方面处于领先地位。我们对收入和利润率增长管理的专注继续支持每单位箱收入的稳健增长，同时在产品高端化与消费者可负担性之间取得平衡。
如大家所知，今年我们面临一些挑战，并且仍在应对。这些挑战包括一些一次性事件，例如在澳大利亚和西班牙与三得利（Suntory）和雀巢（Nesti）的产品组合变化，以及德国和印度尼西亚等多个市场消费者需求疲软带来的挑战。若不计这些一次性不利因素，迄今为止的收入增长水平将更符合我们的中期收入目标。
现在简要谈谈市场份额，我们的整体份额持续增长。这反映了菲律宾市场份额的持续增长以及Monster的表现——今年其份额增长了近200个基点。然而，在过去几个季度，我们在家庭渠道和欧洲部分地区面临一些压力。我们的重点仍然是与客户一起推动盈利增长，同时确保继续优先考虑消费者的性价比。
我们看到户外渠道取得良好进展，这在英国的需求和份额数据中未能充分体现——英国今年表现尤为突出。我们成功保留了关键客户，并在快餐连锁店、三明治店、咖啡店、酒吧、餐厅和体育场馆等户外和即饮渠道赢得了新业务，这些都推动了户外渠道的份额和销量增长，欧洲今年每个季度的户外渠道销量均实现增长。
我们的效率和生产力计划仍按计划推进，甚至比预期略有提前。因此，结合我们的营收表现，我们正在推动强劲且盈利的现金生成，支持对未来增长的创纪录投资、不断增长的股息以及持续的股票回购。我们卓越的品牌、出色的执行力和优秀的员工继续推动我们清晰且可持续的长期战略的实施。因此，今天有很多值得欣慰的地方。
现在转向第三季度，这又是一个稳健的时期，销量和收入增长均高于上半年，销量增长0.4%，收入增长3.2%。这得益于强大的品牌激活、执行力和良好的创新，推动整个产品组合的强劲表现。
零度可口可乐（Coke Zero）在本季度增长6.3%，这得益于与《星球大战》的合作以及与英格兰足球超级联赛新合作关系的启动。健怡可乐（Diet Coke）也进一步改善，整体基本持平，英国市场实现增长，这反映了由演员Jamie Dornan主演的“这是我的口味”（This Is My Taste）活动持续取得成功。
由于原味可口可乐（Coke Original Taste）销量下降，可口可乐商标整体销量持平。这受到菲律宾洪水影响、法国糖税上调以及部分市场（尤其是德国）消费者需求疲软的影响。在风味饮料方面，芬达（Fanta）推出了新的“恐怖偶像”（Icons of Horror）活动，在万圣节前夕（上周）的瓶罐上印有恰奇（Chucky）、梅根（Megan）和掠夺者（the Grabber）等角色。
在其他风味饮料中，雪碧（Sprite）表现良好，增长4.2%，这得益于法国和英国新的快餐连锁店上架以及青苹果X限量版的推出。在Monster的推动下，能量饮料继续保持出色表现。本季度我们实现了24%的销量增长，今年迄今为止的增长率为18%。特别是Lando Norris Ultra的创新——欧洲有史以来最成功的能量饮料 launch——以及绿罐和白罐Ultra Zero的持续强劲表现，共同推动了这一业绩，同时我们持续的冰柜部署也增加了即饮茶的分销。尽管今年伊比利亚地区从雀巢茶（Nest Tea）的过渡对销量造成不利影响，但西班牙团队的出色执行力使我们提前完成计划，几乎没有竞争对手威胁到我们在该品类的领导地位。
在Aquarius和surveying的推动下，运动饮料品类也继续增长。最近，我们还通过全渠道向客户推出了Body Armor，便利店的上架将从第四季度开始。最后，我们继续扩大在ARTD品类的份额——这是目前唯一实现增长的酒精细分市场，今年价值增长约8%。杰克丹尼可乐（Jack Daniels and Coke）是英国和西班牙市场排名第一的ARTD单品，百加得可乐（Bacardi and Coke）和绝对伏特加雪碧（Absolute Sprite）继续推动整体份额增长。
现在简要介绍各市场的表现。正如我们在上半年业绩中强调的，我们在7月迎来了强劲的季度开局，得益于欧洲更有利的天气。8月，我们继续看到菲律宾7月洪水的影响，从消费者角度来看，8月集团整体表现喜忧参半，这种情况持续到9月。
除此之外，在欧洲，我们实现了又一个稳健的季度销量增长，销量增长0.9%，这得益于户外渠道的持续增长和出色表现。如我所述，英国市场表现尤为突出，我们成功保留了关键客户，并在快餐连锁店、三明治店、咖啡店、酒吧、餐厅和体育场馆等户外和即饮渠道赢得了新业务，这些都推动了户外渠道的份额和销量增长，欧洲今年每个季度的户外渠道销量均实现增长。
我们的效率和生产力计划仍按计划推进，甚至比预期略有提前。因此，结合我们的营收表现，我们正在推动强劲且盈利的现金生成，支持对未来增长的创纪录投资、不断增长的股息以及持续的股票回购。我们卓越的品牌、出色的执行力和优秀的员工继续推动我们清晰且可持续的长期战略的实施。因此，今天有很多值得欣慰的地方。
现在转向第三季度，这又是一个稳健的时期，销量和收入增长均高于上半年，销量增长0.4%，收入增长3.2%。这得益于强大的品牌激活、执行力和良好的创新，推动整个产品组合的强劲表现。
零度可口可乐（Coke Zero）在本季度增长6.3%，这得益于与《星球大战》的合作以及与英格兰足球超级联赛新合作关系的启动。健怡可乐（Diet Coke）也进一步改善，整体基本持平，英国市场实现增长，这反映了由演员Jamie Dornan主演的“这是我的口味”（This Is My Taste）活动持续取得成功。
由于原味可口可乐（Coke Original Taste）销量下降，可口可乐商标整体销量持平。这受到菲律宾洪水影响、法国糖税上调以及部分市场（尤其是德国）消费者需求疲软的影响。在风味饮料方面，芬达（Fanta）推出了新的“恐怖偶像”（Icons of Horror）活动，在万圣节前夕（上周）的瓶罐上印有恰奇（Chucky）、梅根（Megan）和掠夺者（the Grabber）等角色。
在其他风味饮料中，雪碧（Sprite）表现良好，增长4.2%，这得益于法国和英国新的快餐连锁店上架以及青苹果X限量版的推出。在Monster的推动下，能量饮料继续保持出色表现。本季度我们实现了24%的销量增长，今年迄今为止的增长率为18%。特别是Lando Norris Ultra的创新——欧洲有史以来最成功的能量饮料 launch——以及绿罐和白罐Ultra Zero的持续强劲表现，共同推动了这一业绩，同时我们持续的冰柜部署也增加了即饮茶的分销。尽管今年伊比利亚地区从雀巢茶（Nest Tea）的过渡对销量造成不利影响，但西班牙团队的出色执行力使我们提前完成计划，几乎没有竞争对手威胁到我们在该品类的领导地位。
在Aquarius和surveying的推动下，运动饮料品类也继续增长。最近，我们还通过全渠道向客户推出了Body Armor，便利店的上架将从第四季度开始。最后，我们继续扩大在ARTD品类的份额——这是目前唯一实现增长的酒精细分市场，今年价值增长约8%。杰克丹尼可乐（Jack Daniels and Coke）是英国和西班牙市场排名第一的ARTD单品，百加得可乐（Bacardi and Coke）和绝对伏特加雪碧（Absolute Sprite）继续推动整体份额增长。
现在简要介绍各市场的表现。正如我们在上半年业绩中强调的，我们在7月迎来了强劲的季度开局，得益于欧洲更有利的天气。8月，我们继续看到菲律宾7月洪水的影响，从消费者角度来看，8月集团整体表现喜忧参半，这种情况持续到9月。
除此之外，在欧洲，我们实现了又一个稳健的季度销量增长，销量增长0.9%，这得益于户外渠道的持续增长和出色表现。如我所述，英国市场表现尤为突出，我们成功保留了关键客户，并在快餐连锁店、三明治店、咖啡店、酒吧、餐厅和体育场馆等户外和即饮渠道赢得了新业务，这些都推动了户外渠道的份额和销量增长，欧洲今年每个季度的户外渠道销量均实现增长。
我们的效率和生产力计划仍按计划推进，甚至比预期略有提前。因此，结合我们的营收表现，我们正在推动强劲且盈利的现金生成，支持对未来增长的创纪录投资、不断增长的股息以及持续的股票回购。我们卓越的品牌、出色的执行力和优秀的员工继续推动我们清晰且可持续的长期战略的实施。因此，今天有很多值得欣慰的地方。
现在转向第三季度，这又是一个稳健的时期，销量和收入增长均高于上半年，销量增长0.4%，收入增长3.2%。这得益于强大的品牌激活、执行力和良好的创新，推动整个产品组合的强劲表现。
零度可口可乐（Coke Zero）在本季度增长6.3%，这得益于与《星球大战》的合作以及与英格兰足球超级联赛新合作关系的启动。健怡可乐（Diet Coke）也进一步改善，整体基本持平，英国市场实现增长，这反映了由演员Jamie Dornan主演的“这是我的口味”（This Is My Taste）活动持续取得成功。
由于原味可口可乐（Coke Original Taste）销量下降，可口可乐商标整体销量持平。这受到菲律宾洪水影响、法国糖税上调以及部分市场（尤其是德国）消费者需求疲软的影响。在风味饮料方面，芬达（Fanta）推出了新的“恐怖偶像”（Icons of Horror）活动，在万圣节前夕（上周）的瓶罐上印有恰奇（Chucky）、梅根（Megan）和掠夺者（the Grabber）等角色。
在其他风味饮料中，雪碧（Sprite）表现良好，增长4.2%，这得益于法国和英国新的快餐连锁店上架以及青苹果X限量版的推出。在Monster的推动下，能量饮料继续保持出色表现。本季度我们实现了24%的销量增长，今年迄今为止的增长率为18%。特别是Lando Norris Ultra的创新——欧洲有史以来最成功的能量饮料 launch——以及绿罐和白罐Ultra Zero的持续强劲表现，共同推动了这一业绩，同时我们持续的冰柜部署也增加了即饮茶的分销。尽管今年伊比利亚地区从雀巢茶（Nest Tea）的过渡对销量造成不利影响，但西班牙团队的出色执行力使我们提前完成计划，几乎没有竞争对手威胁到我们在该品类的领导地位。
在Aquarius和surveying的推动下，运动饮料品类也继续增长。最近，我们还通过全渠道向客户推出了Body Armor，便利店的上架将从第四季度开始。最后，我们继续扩大在ARTD品类的份额——这是目前唯一实现增长的酒精细分市场，今年价值增长约8%。杰克丹尼可乐（Jack Daniels and Coke）是英国和西班牙市场排名第一的ARTD单品，百加得可乐（Bacardi and Coke）和绝对伏特加雪碧（Absolute Sprite）继续推动整体份额增长。
现在简要介绍各市场的表现。正如我们在上半年业绩中强调的，我们在7月迎来了强劲的季度开局，得益于欧洲更有利的天气。8月，我们继续看到菲律宾7月洪水的影响，从消费者角度来看，8月集团整体表现喜忧参半，这种情况持续到9月。
除此之外，在欧洲，我们实现了又一个稳健的季度销量增长，销量增长0.9%，这得益于户外渠道的持续增长和出色表现。如我所述，英国市场表现尤为突出，我们成功保留了关键客户，并在快餐连锁店、三明治店、咖啡店、酒吧、餐厅和体育场馆等户外和即饮渠道赢得了新业务，这些都推动了户外渠道的份额和销量增长，欧洲今年每个季度的户外渠道销量均实现增长。
NARTD品类继续强劲增长，但竞争依然激烈，尤其是在德国市场，消费者对性价比的关注度日益提高。我们继续优先考虑盈利性销量增长，在整个产品组合中保持促销的最佳平衡，同时更注重通过机制和信息传递向消费者强调价值。例如，在西班牙，8罐装多包装赠送2罐；在英国，1.25升瓶装推出“买三送一”活动；在德国，1升装箱推出“买12送2”活动，这些都是我们为消费者提供合理价值主张的例子。
本季度APS的业绩反映了一些一次性事件的影响，即菲律宾的洪水以及我们之前提到的在澳大利亚与三得利（Suntory）的酒精分销业务退出（新西兰的分销业务将于12月结束）。剔除三得利的影响，本季度APS销量下降0.6%，收入基本持平。澳大利亚市场表现强劲，澳大利亚太平洋地区的销量和收入分别实现了中个位数和高个位数增长，这得益于巴布亚新几内亚业务的持续强劲增长。
第三季度，我们与百加得马天尼（Bacardi Martini）签订了新的多年期协议，从本周开始，我们将在澳大利亚分销百加得的高端烈酒和即饮品牌组合，包括百加得可乐。这是我们在澳大利亚ARTD产品组合的最新补充。菲律宾第三季度的销量受到洪水的影响，洪水也扰乱了8月的分销，但9月已恢复增长。在印度尼西亚，与第二季度相比，下滑速度有所放缓，但销量仍反映出消费者和宏观经济背景的疲软。我们的市场渠道转型计划继续推进，预计将于今年年底完成。这将加强我们在市场的布局和执行力，为未来做好准备。
现在简要谈谈CCEP为支持长期增长所做的投资。第三季度，我们在昆士兰州的工厂启用了迄今为止最大的罐装生产线，这项6500万欧元的投资将支持Monster不断增长的需求，每小时可生产120,000罐。我们还开始在敦刻尔克工厂建设第三条无菌生产线，以满足Powerade和Fuze Tea等品牌不断增长的需求，同时在菲律宾塔尔拉克（马尼拉郊外）破土动工建设我们迄今为止最大的基础设施投资项目之一——新工厂。
在技术投资方面，新西兰推出了最新的冷饮设备创新——Coke and Go，这是新一代智能冰柜，利用人工智能和图像识别技术为消费者提供更快、更便捷的体验。我们的B2B门户MyCCEP去年实现了23亿美元的收入，我们正在继续投资改进该平台，使260,000名注册客户能更便捷地与我们开展业务。该门户现已在德国推出客户便捷应用程序，未来几个月将推广到其他市场。通过我们门户的收入增长继续高于整体营收增长。最后，作为未来营收和生产力提升的关键基础，SAP S4 HANA的部署正按预期推进，德国的首次部署进展顺利。
现在回到我开头所说的，我们重申全年指引，这与现有市场预期一致。我们非常高兴宣布下半年股息为每股1.25欧元，加上上半年每股0.79美元的股息，年化派息率约为50%。10亿美元的股票回购计划将于12月结束。我们将在2月公布2025年全年业绩时提供进一步更新。
展望未来，我为CCEP的实力和韧性感到自豪，并对我们实现目标的能力充满信心。我们业务的基本面和机遇强劲，我们所处的消费者品类具有韧性、创新性、健康且正在增长。我们继续通过份额增长支持营收增长，欧洲将实现连续季度销量增长，APS将实现潜在增长，并通过无与伦比的收入和利润率增长管理能力提供支持。尽管全球宏观经济环境仍不稳定，消费者环境可能持续充满挑战，但我们将开始逐步消除今年的一些不利因素，尤其是在下半年，因为我们将消化澳大利亚退出三得利业务的影响。
我们正以前所未有的力度投资关键能力，通过技术和数字化加速生产力提升，同时凭借强劲的现金生成能力支持对股东的可持续回报增长。因此，我们仍然非常有信心，我们拥有可持续的正确战略，能够实现中期增长目标。再次感谢大家今天的时间，Ed和我很乐意回答大家的问题，现在我将会议交回给操作员。
谢谢。现在我们开始问答环节。提醒一下，恳请每位分析师只提一个问题。如果您想提问，请在电话上按星号1再按1，等待您的姓名被宣布。如果您想取消提问，请再次按星号1再按1。请稍候，我们正在整理问答队列，只需几分钟。第一个问题来自法国巴黎银行的Matt Ford。请讲，您的线路已接通。
谢谢，各位下午好。我的问题是关于您提到的消费者可负担性问题，Damien。您提到在整个季度中，一些市场的情况变得更具挑战性。我想了解您对10月欧洲及各市场情况发展的看法，以及展望本季度剩余时间和2026年。您认为这种加剧的消费者压力将如何影响您的战略，例如在销量优先于价格组合方面，或者是否会增加促销以推动增长？请谈谈在当前环境下欧洲2026年营收增长的前景。
是的，谢谢Matt。我想说，多个季度以来，尤其是在欧洲市场，消费者对我们的许多价值定价和宣传活动反应积极，这种情况一直相当稳定。有趣的是，与此同时，我们看到户外渠道恢复增长。因此，展望明年，我们认为消费者情绪将保持相对稳定，不会变得更糟。我们的定价策略不会改变，我们将继续提价，这是平衡增长的重要部分。
从品牌影响和价格策略来看，我们预计明年也将实现销量增长。但我认为，价值价格点管理在2026年仍将很重要，不过在全年业绩时我们会提供更多细节。我预计欧洲将保持平衡的增长前景，通常包括价格、销量，甚至明年可能更多的产品组合优化，因为我们看到户外渠道继续走强。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Edward Mundy。
下午好，Damian、Ed和Sarah。基于刚才的话题，您提到消费者环境不一定显著疲软，但这不是我们第一次在欧洲看到疲软环境。Damian，我很想了解您的观点：考虑到您的一些数字工具、RGM投资、执行力以及产品组合中能量饮料占比的增加，如今的业务如何能更好地应对潜在的疲软环境？
是的，谢谢Ed。如您所见，在当前环境下，我们已经能够实现销量和收入增长，并且显然有信心在明年继续保持。给我们这种信心的是您提到的一些能力。首先，我认为我们在收入和利润率增长管理方面进行了明智的投资，这使我们能够达到与消费者产生共鸣的价格点，同时继续为股东和客户创造价值。
因此，PAC定价架构仍然是CCEP的核心优势。正如我们之前所说，如果您访问我们的任何客户，您会看到广泛的SKU覆盖各种价格点。有些提供价值，我们仍然有很多SKU提供高端化选择，无论是迷你罐还是玻璃瓶装。因此，仍有很多消费者愿意为便利性或高端包装支付更多费用。这为我们的收入交付提供了信心。
我们的产品组合正在演变。显然，ARTD对我们来说是一个相对较新的品类，但它建立在我们强大的软饮料业务之上，还包括充满活力的能量饮料组合。我们还在通过在西班牙推出BodyArmor等品牌展望未来，并将继续探索能否通过Powerade打造更大的运动饮料组合，这基于我们从澳大利亚业务中学到的经验。
因此，价格包装架构、关于消费者对价格反应的数据分析将是关键。更广泛的产品组合——我提到的许多品类的份额位置远低于可乐系列，因此这是增量增长。从根本上说，我们看到品类在增长，NARTD是增长品类，我们在一个正在增长的品类中处于有利地位，参与其中并获得更多份额显然是我们2026年计划的一部分。我们将继续与可口可乐公司和Monster合作推出更多创新，我们看到这是吸引新消费者和推动品类增长的关键驱动力。
另外，我们在英国看到健怡可乐的积极迹象，这之前我们也讨论过。这对我们的业绩产生了影响，尤其是在英国。很高兴看到这个品牌对我们的投资和关注做出了积极回应。在APS地区，菲律宾业务在本季度受到影响，但我们看到它恢复到正常增长水平。印度尼西亚虽然如Ed所说从利润角度来看并不重要，但显然我们开始看到一些初步迹象表明该业务至少正在达到更正常的表现水平，这给了我们对2026年更多的信心。
这是对您问题的长篇回答，但我认为涵盖了很多方面。谢谢Ed。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Andrea Pistacchi。
是的。嗨，Damian、Ed。感谢提问机会。我想跟进您刚才提到的印度尼西亚业务。如您所说，本季度有所改善，但仍有高个位数下滑。您能否更多地谈谈改善的驱动因素、您正在实施的转型计划以及分销变化？这些应该在年底前完成。改善是否主要来自碳酸饮料部分，而茶饮仍然困难？您对明年印度尼西亚业务最终恢复增长有多大信心？谢谢。
是的，谢谢。印度尼西亚是CCEP非常重视的业务，这是一项出色的业务，但显然经历了一些挑战。在我们可控的方面，我们对市场渠道转型的进展非常满意，目前已接近完成。这为我们未来建立了更好的执行渠道和更高效的成本基础。这是我们必须做出的改变，现在已经完成，进展非常顺利。
从增长角度来看，我们的碳酸饮料组合表现要好得多——相对而言，但确实在改善。因此，正如您所说，我们业绩的拖累主要来自茶饮组合。其中，调味茶表现良好，但传统红茶产品我们尚未找到合适的价格点或产品。这仍在推进中。
展望2026年，我预计碳酸饮料将引领更好的表现，主要由可口可乐和芬达品牌推动。明年斋月来得早，这将是我们在印度尼西亚的良好开端。我们知道这是消费者和客户都期待的时期，很高兴它来得早，因为这将使新市场在关键销售期蓬勃发展。我们正与可口可乐公司合作开展更具印尼本土特色的消费者营销活动，这肯定会有所成效。
茶饮方面还有很多工作要做。碳酸饮料的改善还处于早期阶段。一些宏观经济不利因素开始有所缓解，我们在年底确实看到了业绩的改善。但我们将在相当长一段时间内继续谈论印度尼西亚的机遇。是的，我们对正在做出的改变感到满意，但显然在实现中个位数收入增长之前，我们还有很多工作要做。
是的。或许可以补充一点，尽管考虑到长期机遇和我们正在进行的转型，这显然令人沮丧，但众所周知，印度尼西亚业务对CCP的利润影响不大，但我们将继续为长期发展做正确的事情，以释放这一机遇。
谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Eric Serotta。
很好。谢谢，早上好，下午好。希望您能详细说明一下欧洲户外渠道的趋势。我知道您提到了份额增长，但更广泛地说，今年我们在欧洲看到户外渠道趋势相当强劲或积极，同时消费者压力加大，家庭渠道趋势减弱。那么您如何平衡这两者？您对消费者的看法是什么？是否存在高端与低端或中高端与低端消费者的分化？或者您主要将其归因于您的执行力和份额增长？谢谢。
谢谢Eric。我认为我们也必须考虑同比因素。这在数学上会有所帮助，但显然之前有几个季度我们的户外渠道没有增长，这在数据上有所体现。除此之外，我们看到了一些因素。首先，NARTD品类总体健康，户外渠道中，人们外出时饮用更多NARTD饮料。我们赢得了良好的客户，支持了该渠道的增长。我们还看到客户对一些可负担性挑战的反应，因此在欧洲各地看到了更多的价值套餐、菜单优惠、早鸟优惠，显然我们与客户一起参与其中，这有所帮助。
显然，我们受益于北欧的良好天气，这对户外渠道业务总是关键驱动因素。我们提到的冰柜部署和对场景的关注也有所帮助，这对我们的长期增长有影响。但总体而言，结合多个季度的增长停滞、客户的价值策略以及我们参与的场景驱动，再加上冰柜带来的执行力提升，共同支持了增长。
看到户外渠道恢复增长真是太好了，这是我们业务的重要组成部分，也是利润的重要来源。我们仍然优先考虑在该渠道做得更好，但显然随着它的增长，我们继续看到它对业务的综合益处。在欧洲，情况并非一刀切，英国表现尤为突出，而德国的户外渠道则没有看到同样的强劲表现。因此，欧洲各地情况不同，英国表现非常强劲，而德国的消费者环境则严峻得多，这是我们继续关注的。
很好，谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Lauren Lieberman。
很好，谢谢。早上好。我想谈谈商标方面的情况。健怡可乐（Diet Coke）恢复持平并有增长，英国市场表现突出，澳大利亚也有所改善，这真是令人鼓舞。我想了解健怡可乐的趋势、其他关键市场的情况，以及您认为这项业务能否回到中个位数增长，或者是否有其他市场可以做出重大贡献。零度可口可乐（Zero Sugar）今年也加速增长，回顾过去的发布，去年的趋势是低个位数，今年则稳定在中个位数。能否谈谈是什么支持了这种加速，特别是在执行力或您所做的不同举措方面？
谢谢Lauren。首先谈谈零度可口可乐的增长。我们对今年的增长非常满意，我认为这得益于多项举措。首先，产品本身非常出色，味道很棒。我们继续提醒消费者，与几年前相比，从经典款转向零度款的口味差异已经消失。因此，口味仍然是我们品类的关键驱动因素，我们从未想当然。
在此基础上，我之前提到的多项举措，特别是促销策略、包装定价、口味创新，都对零度可口可乐有利。显然，它是我们冰柜部署的主要品牌。老实说，我认为零度可口可乐还有增长空间，虽然今年表现不错，但我仍然觉得我们可以做得更好。它是软饮料中增长最快的细分市场，我们应该在这个领域获得更多份额。因此，虽然我们感到满意，但在进入2026年时，我认为零度可口可乐还有更多工作要做。
至于健怡可乐，目前主要是英国和澳大利亚市场的故事，这两个是最大的市场。专门的营销活动显然奏效了，我们清楚地看到，如果独立支持这个品牌，它会有积极反应，而且它拥有非常忠诚的用户群。现在考虑其他市场还为时过早，但显然我们在思考，在低糖可乐细分市场采取双重策略是否真的有效。很自然会思考这对比利时或法国的Coke Light意味着什么，这可能是我们明年年中会讨论的话题。
我们目前的主要重点是让健怡可乐在英国恢复增长，然后我们会考虑未来的增长目标。就可口可乐商标整体而言，今年面临的挑战包括德国市场的促销定价上升（明显影响经典可口可乐）、法国的糖税（相当大的价格上涨），以及经典可口可乐是菲律宾迄今为止最大的品牌，因此菲律宾的任何挑战都会反映在原味可口可乐的销量上。
其中一些是一次性的，显然我们会在进入2026年时考虑一些定价举措。但总体而言，健怡可乐的早期表现令人满意，零度可口可乐的表现也令人满意，但我有点不满足，认为我们应该增长得更快。正如我们之前讨论的，我对可口可乐公司明年将在原味可口可乐上推出口味创新感到非常兴奋，这对我们最大的品牌来说确实是令人期待的。
下一个问题来自Bernstein的Nadine Sarwat。
嗨，各位，谢谢回答我的问题，下午好。在发布内容和今天的电话会议中，欧洲消费者情绪疲软是讨论的关键话题。您能否分享一下这在不同人群中的表现，比如年龄或收入，让我们了解哪些压力点最大，以及与上一季度相比，哪些具体方面有所改善或恶化？谢谢。
是的，谢谢Nadine。正如我之前提到的，当你看品类规模和我们的定价策略时，我会说我们业务的许多部分继续表现良好，无论是单份包装、罐装业务，还是户外渠道的恢复。我们真正看到的压力更多来自注重价值的消费者，即低收入人群，通常这种压力体现在大包装上，在欧洲主要是1.5升到2升的包装。在这些方面，我们肯定看到消费者一方面对价值的反应更强烈，另一方面购买量有所减少，而这正是我们通过一些促销策略试图解决的问题。
因此，这不是所有包装的问题，我们的许多包装增长领先，主要是大包装和我所说的社会经济地位较低的消费者面临的压力更大。
明白了，谢谢。
下一个问题来自Rothschild & Co Redburn的Charlie Higgs。
是的。嗨，Damian、Ed，希望你们都好。我有一个关于能量饮料的问题。尽管大家都在谈论消费者问题，但本季度能量饮料销量仍加速增长24%，这非常显著。您能否说明创新对增长的贡献与核心产品的对比，或者更多说明哪些关键国家推动了增长，以及在菲律宾，自从改变品牌定位后，Predator的表现如何？谢谢。
是的。Charlie，如你所说，能量饮料是突出的品类，Monster显然是我们业绩中的突出品牌。关于菲律宾，目前还处于非常早期的阶段。我们对能量饮料品类的机遇感到兴奋，它在菲律宾已经相当重要，我们是新进入者，因此Predator品牌还有很多发展空间。我们最近在那里调整了定价，所以如我所说，还处于早期阶段。
回到欧洲以及澳大利亚和新西兰，能量饮料的增长确实强劲，我认为这得益于创新和核心产品。我们显然会详细分析两者，创新对品类至关重要，无论是Lando Norris还是新口味创新，但我们看到创新和核心产品的平衡增长，我们认为这很重要。Monster Green、Monster Ultra继续表现强劲，再加上创新，这就是我们所说的中期中个位数增长。
是的，我们对明年的增长感到兴奋。我在上半年电话会议中提到，我们最近在巴黎与Monster团队举行了良好的会议，展望了未来两年的创新，因此我们看到了非常强劲的产品线，这给了我们信心。此外，我们看到户外渠道的增长更强，在那里我们继续有很大的分销机会。如果你看我们在户外渠道的分销月数，有巨大的提升空间，冰柜部署将有所帮助，这支持了增长。但在能量饮料的户外渠道分销方面，还有很长的路要走。因此，非常令人兴奋，我们预计这一趋势将持续到2026年，Charlie。
很好，谢谢Damian。
下一个问题来自瑞银的Sanjeet Aujla。
嘿。下午好，Damian、Ed和Sarah。回到营收方面。今年你们的有机销售增长似乎将接近3%。明年，澳大利亚的三得利业务退出将影响上半年，新西兰则影响全年。考虑到欧洲销量可能增长，这些技术性不利因素是否会使你们难以在明年实现4%的增长？
谢谢。我们今天不会给出明年的指引，但显然有些因素将持续到明年，也有一些因素将消除，比如西班牙的茶饮业务。我们将在全年业绩时提供更多关于2026年指引的细节。但显然，我们对4%的中期指引仍然非常有信心，这反映了一些技术性因素消除后的中期观点，以及我们增加更多创新和继续看到品类增长的情况。
随着我们将这些技术性因素纳入考虑，我会在2026年指引中提供更多细节。正如我在电话会议中所说，如果剔除这些因素，我们显然非常接近4%的指引水平。因此，我们仍然对公司4%的中期目标感到非常有信心。
我当然希望我们能尽快摆脱这些一次性因素，因为我也不喜欢经常提及它们，但它们确实是实际存在的因素。剔除这些因素后，我们确实在4%左右的水平。
有几个因素在我们的控制范围内。首先，菲律宾业务在本季度受到影响，我们看到它恢复到正常增长水平。我们稍微谈到了印度尼西亚，正如Ed所说，从利润角度来看它并不重要，但显然在增长层面确实有影响，我们看到它正在好转。因此，2026年可能有一些增减因素，但总体而言，我们对4%的中期目标感到相当满意。
明白了。在澳大利亚，百加得（Bacardi）现在在第四季度上线，能在多大程度上抵消失去三得利（Suntory）分销业务的损失？
是的，影响相当小。我们正在那里建立一项新业务，而我们放弃的业务已经经营了15、16年。因此，肯定需要数年时间才能恢复到类似的收入水平，但最终我们正在建立新的产品组合，对此我们感到满意。但在短期内，Sanjeet，它肯定无法弥补损失。我的澳大利亚同事可能会证明我错了，但让我们拭目以待，我认为Beam业务是我们退出的强大产品组合，但我们正在用优秀的品牌取代它，这需要时间。
明白了。谢谢。
今天最后一个问题来自Evercore ISI的Robert Ottenstein。
很好，非常感谢。我不是要询问2026年的具体指引，而是想了解您在2026年关注的重点。我认为您可能已经完成或即将完成与可口可乐公司的讨论。能否告诉我们2026年你们达成一致的两三个关键举措，无论是创新、RGM还是IT相关举措，并谈谈世界杯，提醒我们传统上它在某一年的影响有多大。非常感谢。
谢谢Robert。您说得对，我不会给出2026年的指引，但我会就您的问题提供一些信息，不过我们正在推进的一些内容会保密。但您提到的一点，世界杯显然是我们品牌的重大活动，我们已经与可口可乐公司进行了大量规划，以实现有史以来最好的世界杯激活。我们的许多市场都将参与，因此这肯定是我们夏季 campaign的重要部分。
我们今年所做的很多工作将持续到2026年，这可能听起来有点枯燥，但显然在能量饮料品类，我们有持续的创新产品线。我谈到了推动分销，这将持续到2026年。我们将受益于2025年和2026年的冰柜部署，这将有所帮助。在重点品牌方面，特别是健怡可乐，我们将在英国继续支持，在澳大利亚，正如我与Lauren提到的，我们正在考虑这对其他市场意味着什么。可能在2026年，你会看到更多的口味创新。
在碳酸饮料品类，我们将继续关注可口可乐原味的口味创新，目前Coke 00正在许多市场推出，这将在2016年带来益处。芬达还有更多工作要做，不仅在创新方面，也在核心产品主张方面。
Robert，日程相当满，我会说在我们的品牌和地区之间实现了相当平衡的增长。显然，2025年的投资和变革将在2026年带来益处，我们也在关注定价，这将是收入故事的一部分。其中一些已经在今年9月实施，因此我们对此感到满意，其余将在1月实施。我可以请Ed谈谈其他亮点。
是的，Robert，从利润表角度来看，我们将继续推进2025年的一些主题。因此，对CCP来说，2026年将是又一个生产力和转型的重要年份，我们将朝着3.5-4亿欧元的目标努力，同时也是又一个投资大年，无论是市场冰柜数量的显著增加、充分利用过去几年在多个地区的产能投资，还是继续在能力建设上投入大量资金，无论是人工智能、我们在电话会议早些时候提到的RGM领域的工具，还是我们将在许多市场首次大规模推出S4 HANA套件，从德国开始。因此，明年在利润表和生产力转型方面也有很多事情要做。
非常感谢。
谢谢。现在我想将会议交回给Damian Gammell做总结发言。Damian，请讲。
谢谢操作员。再次非常感谢各位今天参加我们的会议。正如我和Ed所说，对CCEP来说，这又是稳健的一年，展望2026年及以后，有很多机遇。我们今天重申全年指引，感到非常高兴，下一个重要节点是2月的全年业绩，我期待届时与大家再次交流。现在，我宣布会议结束，再次感谢大家的参与。谢谢。
谢谢。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。大家可以挂断电话了。