Jennifer Schultz（财务规划分析与投资者关系部副总裁）
David Maura（执行董事长兼首席执行官）
Faisal Qadir（执行副总裁兼首席财务官）
Christopher Carey（富国银行证券有限责任公司）
Bob Labick（CJS证券公司）
Ian Zaffino（奥本海默公司）
Stephen Robert Powers（德意志银行股份公司）
各位下午好。感谢您的等候。欢迎参加Spectrum Brands Holdings 2025年第四季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。然后您将听到自动语音提示，表明您的提问已被记录。请注意，今天的会议正在录制中。现在，我将把会议交给今天的第一位发言人，Jen Schultz，财务规划、分析与调查部副总裁。请开始。
欢迎参加Spectrum Brands Holdings 2025年第四季度业绩电话会议及网络直播。我是Jen Schultz，财务规划与分析及投资者关系部副总裁，将主持今天的会议。为帮助您更好地理解我们的发言，我们已在公司网站（www.spectrumbrands.com）投资者关系部分的活动日历页面上放置了演示幻灯片。本次会议结束后，该文件将继续保留在网站上。从演示文稿的第二张幻灯片开始。本次会议将由我们的董事长兼首席执行官David Maura和首席财务官Faisal Qadir主持。开场发言后，我们将进行问答环节，请查看第三和第四张幻灯片。
我们今天的发言包括前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前的预期、预测和假设，本质上具有不确定性。由于风险因素，实际结果可能与预期存在重大差异。Spectrum Brands鼓励您查看2025年11月13日发布的新闻稿、我们最新的SEC文件以及Spectrum Brands Holdings最新的10K表格年度报告和10Q表格季度报告中概述的风险因素和警示性陈述。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的陈述反映了我们对关税的预期，这些预期基于当前已知和有效的关税，不反映已宣布或延迟的关税或其他可能导致额外成本的附加关税。
此外，请注意，我们将在本次电话会议中讨论某些非GAAP财务指标。这些指标与GAAP基础的调节表包含在今天的新闻稿和8K文件中，两者均可在我们网站的投资者关系部分获取。现在，我将会议交给David Maura。David。
早上好。谢谢Jen。各位早上好。欢迎大家参加今天的第四季度业绩更新会议。感谢大家抽出时间参加我们今天的会议。在今天的会议上，我想首先发表几点总体开场白。首先，我很高兴并感谢我们的团队在极其困难的一年中努力应对，我也很高兴告诉大家，我们相信关税和经济动荡对我们业务的最严重影响现已过去。其次，我们预计我们两个价值最高的业务——全球宠物护理业务和家居与园艺业务——将在2026年恢复增长。我们2025财年的调整后自由现金流为1.71亿美元，约合每股7美元，超出了我们自己的预期，并且我们强劲的自由现金流生成能力将持续到2026财年及以后。第四，我们的资产负债表状况强劲，年末现金为1.24亿美元，循环信贷额度未使用，并且在2025财年通过回购和股息向股东返还约3.75亿美元后，我们以1.58倍的净杠杆率结束了这一年。最后但同样重要的是，我们正致力于提高HBC家电业务的盈利能力和竞争地位，随着不利因素的消散，我们很高兴再次为这项业务寻求战略解决方案。
我们也高度自信，随着我们结束这一充满挑战的一年，在很大程度上不受我们控制的不利因素中导航，我们在行业中处于有利地位，有望成为宠物和家居与园艺行业的整合者。我再次想在本次会议开始时简单地说声感谢。感谢我们全球每一位团队成员在艰难时期的奋斗。感谢我们的供应商和零售商在应对我们共同面临的宏观经济状况方面的合作。最后，感谢我们的投资者群体一直以来的信任。我知道今年很艰难，但我为我们如何积极果断地应对这些外部因素感到自豪，并且我相信这实际上为我们展望未来创造了竞争优势。如果大家现在能将注意力转向第六张幻灯片。
在这一年中，我们看到宏观经济环境显著恶化，不仅影响了美国的整体消费者信心，也影响了全球的消费者信心。贸易政策的不确定性和波动性导致美国市场需求从第二季度开始疲软，并在2025财年下半年关税达到最高点时对全球市场产生了更明显的影响。在今年早些时候，我们面临的年化关税风险约为4.5亿美元。现在，这一风险的年化金额约为7000万至8000万美元。好消息是，由于我们全球供应链团队的勤奋和不懈努力，我们非常高兴地向大家报告，我们通过供应商让步、内部成本削减、供应基地重组和多元化以及定价行动等一系列措施，已基本上抵消了这一风险。
上一季度我曾向大家分享，我们已实施了多项成本削减举措，这些举措将在2025财年节省超过5000万美元。这包括涵盖我们所有三条业务线和公司职能部门的裁员。虽然采取这类行动从来都不容易，我们知道这对我们的员工造成了困难影响。然而，我们也知道，调整成本结构以适应现状并保护业务的健康发展是必要的。我们在供应链多元化方面也取得了重大进展，以提高其弹性和灵活性。进入2025财年时，我们从中国进口到美国市场的产品约为3亿美元。此后，我们已将这些中国来源的美国市场产品减少了近50%。进一步多元化将继续是我们的优先事项，我们预计到2026财年末，我们两个价值最高的业务——全球宠物护理业务和家居与园艺业务——在中国的直接支出将仅约为1500万至2000万美元。我们还将继续在我们的家居和个人护理业务中，在符合财务决策且不牺牲我们质量标准的情况下，将产品生产迁出中国。
我现在也想借此机会感谢我们灵活的全球供应链团队，他们不懈努力应对这一动荡的环境，并确保我们未来的供应链对可能出现的任何挑战都更具弹性和灵活性。今年早些时候，我强调过，面对所有这些不确定性，我们将控制我们能够控制的事情，而当我们调整运营战略时，优先事项之一是最大化现金流生成，并在2025财年为大家带来超过1.6亿美元的自由现金流，事实上我们超额完成了这一数字。通过严格的资本支出管理和更好的营运资金改善，我们实现了超过1.7亿美元的自由现金流。我们以1.58倍的净杠杆率结束了这一年，远低于2至2.5倍的既定目标，同时继续通过约3.75亿美元的资本回报（分为股票回购和股息）回报我们的股东。在2025财年，在刚刚结束的第四季度，我们额外回购了70万股股票，并且在我们的财报前静默期通过6月制定的10B5.1计划继续购买，该计划在9月由董事会修订，将上限提高到1亿美元。
2025财年，我们回购了约440万股股票，约合3.26亿美元，自财年结束以来，我们已购买了约40万股股票，总计约2150万美元。自HHI交易完成以来，我们已通过各种股票回购计划向股东返还了超过13.7亿美元的资本，并将股数减少了约44%。如果大家现在能转向第七张幻灯片，我将简要概述2025财年的业绩。正如我 earlier 提到的，这对业务来说是充满挑战的一年。我们面临着各种外部不利因素。波动的贸易政策环境不仅影响了消费者需求，还导致我们美国业务在关税最高点时暂时暂停了从中国的发货。事实上，我们暂停了所有从中国进入美国的 inbound 运输约6至8周，这影响了我们在财年下半年的订单履行能力。总体而言，2025财年净销售额与2024财年相比下降了5.2%，而实际上，大家还记得2025年第一季度我们的营收是增长的，虽然第四季度净销售额也下降了5%，但我们实际上感到鼓舞的是，随着贸易政策波动性降低，我们主要市场和类别的消费者需求在本季度逐渐稳定，我们在财年下半年经历的供应短缺现已基本过去。我应该说，很大程度上已经过去。
我们一直在通过启动进一步的成本削减举措和成本节约来无情地应对营收下降，除了通过裁减固定薪资员工来降低固定成本外，鉴于类别疲软，我们还选择性地减少了广告和营销支出，并大幅缩减了办公和分销 footprint。所有这些行动都在缓解各种宏观经济不利因素导致的EBITDA下降。现在，如果我们查看第八张幻灯片，重点关注我们下一财年（2026财年）的战略重点，我们业务的基本面实际上是强劲的，我相信我们在过去6至9个月中所做的决策实际上使我们成为一个更强大、更专注的企业。这就引出了我们战略重点的第一个关键要素。
在应对当前宏观经济形势时，我们将继续成为业务的良好财务管家。我们在2025财年采取的行动虽然艰难，但对于应对我们面临的外部不利因素是非常必要的。话虽如此，艰苦的工作还没有结束。我们必须继续保持警惕，实际上我们需要在支出和投资方面更加高效。我们需要要求并将要求更好的投资回报，同时继续降低业务的整体复杂性。团队现在专注于更少、更大、更好的举措，以最大化我们投资的影响。正如大家所听到我说过的，我们相信我们资产负债表的实力使我们与同行区分开来。我们将继续在管理营运资金方面保持纪律性，同时在我们一流的供应链团队支持下保持高订单满足率。
第二个要素是通过利用我们为未来构建的技术进步，继续专注于运营卓越。如大家所知，我们多年来一直在升级和实施新的ERP系统——SAP的S4 HANA。这是一个已经进行了数年的项目，于2024财年末在我们的全球宠物用品北美业务中成功实施，此后不久，在我们主要面向北美的家居与园艺业务中也成功上线。在过去几个月中，我们也开始将部分国际业务迁移到新平台。虽然没有新的ERP实施计划是完美无缺的，但我们对迄今为止取得的进展感到非常满意，因为我们在实施过程中尽量减少了对客户群的干扰。我们还决定将S4 HANA的实施扩展到我们的家居和个人护理业务。
我们的第三个关键要素围绕我们的员工展开，虽然我们经历了充满挑战的一年，并做出了许多艰难的决策，特别是关于影响员工的人力资本决策，但我为我们的团队感到自豪，我相信他们的专注和韧性是推动下一章增长的关键因素。我们的最后一个关键要素是转型以及我们继续专注于成为几年前设定的纯全球宠物护理和家居与园艺业务的计划，从Global Tech开始。在这里，在ori的新领导下，团队正在采用新的数据驱动方法，这已经取得了一些小的成功，并带来了运营趋势的改善。创新渠道强劲，未来将有更少、更大、更好的新产品推出，这些产品基于消费者洞察。我将继续推动这个团队加快速度，因为我相信这个战略，并且对宠物业务的未来感到兴奋。
转向家居与园艺业务。大家可能还记得我之前说过，自从Javier加入团队以来，在过去几年中，我们一直在进行某种程度的转型。Javier为高绩效团队奠定了正确的基调，其文化以增长、发展和员工敬业度为核心。我们有一些非常成功的创新产品推出，我对研发团队在这里取得的进展感到非常满意，这些新产品受到了消费者的好评，我们预计这种势头将在2026财年继续并增强，届时将有令人兴奋的新产品推出。
我对不断变化的并购环境仍然持乐观态度。我们预计将继续在全球宠物护理部门和家居与园艺业务中寻求收购机会，因为更多资产将以更好的价格点出现。最后，关于家居和个人护理业务，这是我们三个业务中受最新贸易政策波动性影响最大的业务，团队已挺身而出迎接挑战。他们已经做出了有意义的改变来应对我们当前的现实，虽然2025财年表现艰难，但我们致力于最大化业务价值，并预计2026财年整体盈利能力将有所改善。如果我现在能让大家转向第九张幻灯片，我将概述我们对26财年的总体展望。
我们预计净销售额与上一年相比将持平至低个位数增长。预计在2025财年大部分时间抑制消费者需求的外部不利因素将继续存在，尤其是在我们财年的上半年。尽管存在这些外部压力，我们相信家居与园艺业务和全球宠物护理业务都有望在2026财年恢复增长，抵消家居和个人护理业务因类别疲软和供应链简化举措导致的预期下降。从调整后EBITDA来看，我们的目标是实现低个位数增长，这主要得益于持续的费用管理、成本改善举措和有利的外汇影响，抵消了较低的销量。关税的额外成本通过包括定价在内的各种行动在很大程度上得到了缓解。
在结束我的发言之前，我想真诚地感谢我们即将离任的首席财务官Jeremy Smeltzer。他一直是我和公司的巨大财富，帮助我们度过了一些非常艰难的时期。我相信Faisal将在未来几年继续推动强劲的执行力和财务纪律，我已经很享受与他作为首席财务官的新合作关系。现在，我将会议交给Faisal，由他分享更多财务和业务见解。会议现在由你主持，Rustin（可能为口误，应为Faisal）。
谢谢，David。转向第十一张幻灯片，回顾我们第四季度的持续经营业绩，首先是净销售额。净销售额下降5.2%，剔除1050万美元的有利外汇影响，有机净销售额下降6.6%，主要原因是我们在第三季度决定暂停从中国采购美国市场产品导致的供应限制，以及全球宠物护理和家居与个人护理业务的类别疲软。这些不利因素被家居与园艺业务季节启动延迟（使本季度业绩受益）部分抵消。
毛利润减少3140万美元，毛利率为35%，下降220个基点，主要原因是销量下降、产品组合不利、通货膨胀和关税提高，部分被定价、成本改善行动和有利的外汇影响抵消。略高于2.27亿美元的营业费用下降14.6%，原因是鉴于类别疲软，广告和营销支出减少以及一般费用管理，以及重组相关项目支出减少。2940万美元的营业收入增加750万美元，原因是营业费用降低，部分被毛利润下降抵消。GAAP净收入和稀释每股收益均有所增加，主要原因是本季度因税务实体重组举措产生的一次性税收优惠、股数减少和营业收入增加。
调整后EBITDA为6340万美元，减少550万美元，原因是销量下降和毛利率下降，部分被营业费用降低抵消。调整后稀释每股收益增至2.61美元，主要原因是我 earlier 提到的一次性税收优惠和流通股数量减少，部分被调整后EBITDA下降抵消。
转向第十二张幻灯片，第四季度持续经营业务的利息支出为790万美元，比去年增加120万美元，原因是本季度现金流循环信贷额度的平均借款增加。本季度现金税比去年减少1020万美元。折旧和摊销为2390万美元，比去年减少170万美元，此外，基于股份的薪酬从去年的460万美元增加到580万美元。第四季度资本支出为1320万美元，与去年基本持平。用于战略交易、重组相关项目和其他不寻常非经常性调整的现金支付为730万美元，而去年为1000万美元。
转向资产负债表，我们的季度末现金余额为1.236亿美元，5亿美元现金流循环信贷额度中可用资金为4.923亿美元。未偿还总债务约为5.814亿美元，包括4.96亿美元的高级无担保票据和8530万美元的融资租赁。我们本季度末的净债务为4.578亿美元。
转向第十三张幻灯片，概述全年业绩，净销售额下降5.2%，有机净销售额下降5.3%。销售业绩受到宏观经济条件下的类别疲软和前述6至8周采购暂停导致的供应短缺的驱动，这些不利因素严重影响了我们全球宠物护理和家居与个人护理业务的业绩。尽管主要品牌表现强劲，但受不利天气条件影响，家居与园艺业务销售额略有下降。
全年毛利润减少7740万美元，毛利率为36.7%，下降70个基点，原因是销量下降、通货膨胀加剧、关税成本增加和产品组合不利，部分被成本改善举措、定价和有利的外汇影响抵消。调整后EBITDA为2.891亿美元，剔除去年5270万美元的投资收益，调整后EBITDA减少3000万美元，降幅9.4%，主要原因是销量下降和毛利润减少，部分被营业费用减少抵消。调整后自由现金流为1.707亿美元，约合每股7美元，超过此前提供的1.6亿美元自由现金流框架。在这一年中，我们通过积极管理资本支出投资和改善营运资金，优先考虑资产负债表的健康状况。
现在，让我们回顾每个业务部门，我将为您提供更多关于我们运营业绩的潜在驱动因素的细节。我将从全球宠物护理业务开始，这是第十四张幻灯片。报告净销售额下降1.5%，剔除有利外汇影响，有机净销售额下降3.3%。水族用品销售额高个位数增长，被北美伴侣动物业务中个位数下降抵消。我们的伴侣动物品牌在北美继续保持良好趋势。我们的品牌保持或获得了市场份额，这得益于创新和与零售合作伙伴的成功商业合作。
尽管水族用品类别疲软，但我们成功缓解了类别下降，并通过宠物专业渠道和大众渠道的分销增长实现了业绩改善。本季度，北美伴侣动物和水族用品业务均受到零售商为准备我们S4 HANA ERP实施而在上一年度提前下单的战略影响，导致本季度约1000万美元的不利影响。此外，正如预期的那样，当关税处于最高点时，我们决定暂停发货6至8周，导致本季度持续出现供应短缺。我们的库存水平现在总体健康，预计进入2026财年，短缺不会成为重大不利因素。相反，第三季度末与主要零售商的关税定价谈判完成后，发货延迟使第四季度业绩受益。
在欧洲、中东和非洲地区，伴侣动物销售额增长，主要得益于我们Good Boy品牌在英国的持续强势市场份额增长以及在欧洲大陆的进一步扩张。在狗和猫食品方面，以Eukanuba品牌为首的净销售额也有所增长。水族用品销售额也有所增长，Tetra品牌在主要市场获得份额，缓解了类别疲软。我们的创新继续引起消费者共鸣，主要专注于进一步扩展到相邻类别。大家可能还记得，我们最近推出了Greenbone Colium，这是一款专注于宠物健康和保健益处的产品。我们还继续在零食类别推出新创新，我们的“美味”系列产品推出后表现良好，未来几个月计划进一步扩展和推出更多独特创新产品。我们对Nature's Miracle的投资也继续取得成果，该品牌在第四季度获得了市场份额和新的分销点。Nature's Miracle在纯在线、大众食品、美元店和药品渠道均实现增长。
我们的Good Boy品牌是英国狗咀嚼食品的第一大品牌，也是整体宠物用品的第四大品牌，并通过持续创新继续增长市场份额。该品牌在欧洲大陆的扩张表现非常好，最近在荷兰成为五大宠物零食品牌之一。我们继续将IAMS扩展到更多市场，最近还推出了Eukanuba的更新产品组合。本季度调整后EBITDA为4960万美元，比去年高出530万美元，调整后EBITDA利润率为16.6%，高于去年的14.6%。调整后EBITDA的改善主要得益于今年早些时候宣布的成本节约举措带来的费用管理、因类别疲软而减少的投资支出以及定价。这些行动在很大程度上抵消了本季度的销量下降、关税成本增加和通货膨胀。
虽然全球宠物护理业务2025财年的销售额由于宏观经济和类别不利因素低于上一年，但我们相信该业务在进入2026财年时处于有利地位，随着基础类别基本面和宏观经济趋势开始稳定以及库存水平总体健康，我们预计将恢复适度增长。我们对该类别的表现继续保持乐观。凭借最近在产品分销和陈列方面的成功，以及创新产品的销售势头和消费者接受度，我们相信我们将继续跑赢类别。虽然消费者继续面临挑战，但我们对品牌的整体韧性和实力感到鼓舞。
我现在转向家居与园艺业务，这是第十五张幻灯片。本季度净销售额增长3.2%，反映了季节启动延迟（将销量从第三季度推至第四季度）。虽然7月天气有利，导致销售点（POS）改善和零售商补货模式强劲，但季度后半段关键地区的不利天气条件对POS和发货产生了负面影响。家居与园艺业务最大类别——控制产品的净销售额增长高 teens，Spectracide在家庭虫害控制和除草剂方面继续跑赢类别，季度末表现强劲。在家庭宠物用品方面，Hotshot在整体类别持平的情况下也获得了市场份额。我们对最近推出的飞虫诱捕器创新产品特别满意，该产品继续跑赢类别其他产品。驱虫剂销售额中个位数下降，主要原因是关键零售商的疲软以及不利天气条件。清洁产品净销售额本季度也有所下降。
随着天气模式演变并将POS转移到秋季，我们的季末计划继续获得主要客户合作伙伴的增量支持，本季度的门店激活数量是去年的四倍。我们的重大创新产品获得了零售商的支持，并引起了消费者的共鸣，超出了我们的预期。今年推出的创新产品Spectracide黄蜂、马蜂和小黄蜂诱捕器受到消费者欢迎，并迅速在类别中获得渗透，成为整体虫害控制中任何新产品中渗透率最高的产品之一，POS表现超出预期，计划在2026财年扩大分销和产能。Hotshot飞虫诱捕器的推出也表现非常好，具有强大的价值主张。我们很高兴看到这款新产品的分销扩展。
2025财年（此处应为第四季度）调整后EBITDA为1690万美元，去年为1900万美元，调整后EBITDA利润率为12.1%，比去年低200个基点。调整后EBITDA下降的原因是产品组合不利、通货膨胀、关税和品牌重点投资增加，部分被定价、生产力提升和创新产品带来的销售额增长抵消。
展望2026财年，我们认为零售商库存水平总体健康，预计补货模式将与POS密切一致。我们的销售团队将继续与零售合作伙伴密切合作，了解消费者需求预期及其对我们生产和发货计划的影响。我们预计我们的类别将继续得到零售合作伙伴的大力支持，品牌实力将继续推动市场份额增长。虽然天气不可预测，但早期迹象表明，我们的零售合作伙伴预计2026财年天气模式正常，降水和温度预计将回到历史水平。我们家居与园艺业务的大部分POS来自财年下半年，上半年主要专注于季节性业务的准备和筹备。因此，库存建设的时间可能会有所不同，并影响季度业绩。2025财年第一季度受益于早于正常的季节性库存建设以及某些零售商在S4上线前的订单提前，我们预计2026财年不会重复这种情况。因此，家居与园艺业务净销售额的总体阶段分布预计将与2024财年相似。
最后，转向家居与个人护理业务，这是第十六张幻灯片。报告净销售额下降11.9%，剔除有利外汇影响，有机净销售额下降13.4%。本季度个人护理类别销售额低个位数下降，而家居电器销售额两位数下降。欧洲、中东和非洲地区有机净销售额两位数下降，家居电器和个人护理业务均疲软。欧洲市场消费者信心下降继续成为不利因素，影响个人护理和家居电器类别。我们还看到中国竞争对手针对该地区涌入市场，以应对美国的更高关税。我们继续保持灵活性，并评估新战略，以确保我们的品牌在当前环境下对消费者保持相关性，随着消费者越来越多地转向数字市场，我们近期的重点是增加数字货架空间，并确保我们在所有相关渠道的存在。此外，我们的一家零售商在大型促销活动后库存水平较高，对本季度的补货订单产生了负面影响。
北美销售额下降约25%，主要原因是家居电器销售额下降。与全球宠物护理业务类似，家居与个人护理业务第四季度业绩受到关税最高点时暂停中国来源产品进口6至8周导致的库存供应限制影响。我们的库存水平现在总体健康，预计进入2026财年，短缺不会成为重大不利因素。整体市场份额也受到为抵消关税成本而采取的定价措施影响。大家可能还记得，上一季度我们是首批与零售合作伙伴谈判定价的公司之一，因此我们的产品是首批看到关税相关价格上涨上架的产品之一。我们预计未来几个月随着整个类别定价生效，这种情况将正常化。
个人护理电器销售额在实体店和电子商务渠道均有所增长，得益于上一年度的较低比较基数。拉丁美洲有机净销售额高个位数增长，个人护理新产品推出和家居电器烹饪类别的分销增长推动了两个类别的增长。在商业方面，大家可能还记得我们最近在沃尔玛推出了Powerxl Airmax，我们的广告活动获得了强大的消费者参与度。我们还最近在Target商店和Target.com独家推出了Remington Gloss系列。这款新系列造型工具旨在提供高光效果，并提供多种造型工具选择。在拉丁美洲，Remington品牌在品牌刷新举措后第四季度销售额创纪录，实现了分销增长。拉丁美洲仍然是我们家居与个人护理业务的有吸引力市场，我们很高兴在未来几个月将Russell Hobbs品牌引入该市场。我们继续对在英国TikTok上的推出感到满意，我们的产品在那里引起了消费者的共鸣。
本季度调整后EBITDA为1570万美元，去年为1900万美元，调整后EBITDA利润率为5.3%。调整后EBITDA下降的原因是销量下降、产品组合不利和关税，这些重大不利因素被定价、因关税供应问题减少的品牌重点投资、分销成本降低和费用管理在很大程度上抵消。展望2026财年，我们预计全球耐用品消费者需求与上一年相比将继续疲软。这预计对我们第一季度业绩的影响最大。在北美，由于我们优先考虑整体财务健康并调整业务规模，与关税相关的中断预计将减少销售额。家居与个人护理业务将继续发展，我们将减少美国市场的SKU数量，以简化供应链并实现供应基地多元化，同时通过增加小部分产品的规模来保持整体盈利能力。
在我们最大的市场欧洲、中东和非洲地区，我们预计类别疲软和竞争加剧将继续，同时我们扩大直接面向消费者渠道的存在，这将有助于部分抵消消费者信心不利因素。现在转向第十七张幻灯片，我们对2026财年的预期。我们预计净销售额与上一年相比将持平至低个位数增长，同时我们预计全球宠物护理和家居与园艺业务将实现增长，家居与个人护理业务预计将因持续的类别疲软和北美市场的供应链简化举措而下降。调整后EBITDA预计将实现低个位数增长，主要驱动力是全球宠物护理和家居与园艺业务恢复销售增长、持续的费用管理、持续改进举措和有利的外汇影响，抵消家居与个人护理业务的销量下降。关税预计将通过我们采取的各种缓解措施（包括定价）在很大程度上被抵消。
我想指出的是，在我们的模型中，2026财年公司成本约为6600万美元，高于2025财年的5400万美元。大家会记得，2025财年我们从HHI出售中获得了略超过2000万美元的TSA成本报销，这在2026财年不会重复。到目前为止，我们已经缓解了约一半的成本不利因素，并打算在未来几个季度解决剩余的1000万美元。
从阶段分布来看，我们预计第一季度将是最具挑战性的，主要原因是上一财年中期消费者情绪的转变。我们还预计零售商补货模式将总体上与POS更紧密一致，鉴于2025财年库存提前采购，这预计对我们的家居与园艺业务影响最大。最后，调整后自由现金流占调整后EBITDA的比例预计约为50%，因为我们继续优先考虑资产负债表的实力。折旧和摊销预计在1.15亿至1.25亿美元之间，包括约2000万至2500万美元的基于股份的薪酬。用于重组优化和战略交易成本的现金支付预计在2500万至3500万美元之间。资本支出预计在5000万至6000万美元之间。现金税预计在4000万至5000万美元之间。对于调整后每股收益，我们使用28%的有效税率（包括州税）。
在我发言的最后，我想呼应David，并感谢我们所有的全球员工在这些极具挑战性的时期所做的辛勤工作。回到你那里，David。
嘿，谢谢Faisal。让我们看第十九张幻灯片。再次感谢大家参加今天的会议。我将花几分钟时间总结关键要点。大家可以在第二十张幻灯片上找到这些要点。第四季度财务业绩结束了我们极具挑战性的一年。正如我所提到的，我们采取了果断行动，这些行动对于保护公司和资产负债表是必要的，但确实对利润表产生了短期影响，这反映在我们今天报告的数据中。我们将继续成为业务的良好管家。我们将在行动中保持纪律，同时利用强大的资产负债表。
如大家所知，今年早些时候，面对所有宏观经济不确定性，我们进行了战略调整，开始运营业务以最大化自由现金流。我很自豪这一决定取得了成效。我们能够为投资者带来超过1.7亿美元（约合每股7美元）的自由现金流。这些行动现在已经成为我们的DNA，我们将在未来继续专注于此。
我们非常高兴地报告，我们两个价值最高的业务——全球宠物护理业务和家居与园艺业务——预计将在2026财年恢复增长。我们对此感到兴奋。我们相信这些类别，也相信这些业务中的团队。我们的新产品开发渠道强劲，我们将继续专注于推出更少、更大、更好的举措，以实现成功的商业化，推动公司前进。
我对不断变化的并购环境也继续保持乐观。我们预计更多资产将以更好的价格点出现，话虽如此，我们在寻找高度协同的资产时将保持纪律，同时注意保持较低的杠杆率。我们相信，尽管当前面临的不利因素在很大程度上超出了我们的控制，但随着业务战略转型的推进，我们是一个更强大、更专注的公司。我们将继续成为家电业务的良好管家，专注于提高整体盈利能力，应对充满挑战的环境，并且随着贸易政策稳定和消费者信心改善，我们仍然致力于为这一资产寻找战略解决方案。我们相信，协同增长机会即将出现，该领域的整合可能性很高，我们认为这早就应该进行了。我们致力于执行我们的运营目标，提供改善的业务绩效，并为利益相关者创造价值。
再次，我认为今天会议的好消息是，我们相信关税和经济动荡对我们业务的最严重影响已经过去。我们预计我们两个价值最高的业务——全球宠物护理业务和全球家居与园艺业务——将在2026财年恢复增长。我们将继续产生大量自由现金流。资产负债表强劲，我们将继续通过回购和股息向股东返还大量资本。我将会议交回给Jen，我们很乐意回答大家的问题。
谢谢，David。操作员，我们现在可以进入问答环节了吗？
当然可以。女士们，先生们，提醒一下，此时提问需要在电话上按星号11，并等待您的姓名被宣布。要撤回问题，只需再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。现在，第一个问题来自Wells Fargo Securities的Chris Carey。您的线路现已接通。
大家好。
您好。早上好。
能否请您更新一下关于HPC业务各种选择的思考过程，包括战略和基本面方面，因为您在继续运营业务的同时仍在寻找战略替代方案。新闻稿和准备好的发言中提到了仍在寻找战略替代方案，但能否更深入地探讨您看到的潜在结果？随着天气和关税背景的变化，这些潜在结果以及您对路径的看法有何更新？
简短的回答是不能，因为我不会在公开的电话会议上讨论并购机会。对您问题的更广泛回应是，当您面临4.5亿美元的关税不利因素时，很明显这会阻碍与战略方完成协同合并的进程。大约一年前，我们有一个非常活跃的进程，但被美国的贸易政策打乱了。我们调整策略，运营业务以最大化现金流。我们正在降低该业务的固定费用基础，以应对当前的经济形势。我们已经大幅实现了供应链多元化，使其更具弹性，减少了对中国的依赖。我们将在2026财年提高家电业务的盈利能力，推动公司前进。我们告诉大家，随着未来贸易形势波动性降低和宏观经济不利因素消退，我们很高兴重启关于为该业务寻找战略解决方案的战略讨论，我们相信有很多可能性。坦率地说，这个行业充满了规模较小、盈利能力低下且大多杠杆率过高的小竞争对手，其中一些将破产。我们打算利用这一点，因为我们是该领域最强的参与者。
有帮助。谢谢。关于宠物类别的后续问题，您经历了一段激烈的竞争活动，包括来自一些大型自有品牌竞争对手的竞争。宠物业务目前处于什么阶段？我认为您对货架位置和一些稳定以及未来增长潜力的信心有所增强。能否帮助我们理解这一进程以及您对未来12个月的看法？谢谢。
是的，非常高兴回答这个问题。你知道，我讲完后会请Faisal补充任何其他意见。但看，我们很高兴，因为我们为该业务注入了一些新人才，有了新的方向，有了更高的能量水平。团队正在采用更数据驱动的消费者洞察。我会告诉您，关于您提到的自有品牌，在宠物业务中进行特定地理区域和类别的分析。是的，我们在新冠疫情后看到了一些竞争。整个宠物行业在某种程度上处于衰退中。几个月前，我们能够与一些主要参与者重新调整一些货架空间和陈列。完成后，我们现在看到了更好的趋势，包括销售点和发货量的持续改善。这就是为什么您听到我们对2026年业务前景更加乐观。但更重要的是，有一些品牌竞争对手进入了这个领域。任何能接触到社交媒体和中国产品的人都可以进来分一杯羹。我们看到一些竞争对手逐渐退出，而像Nature's Miracle这样的产品确实获得了很大的市场份额，因为该产品确实有效，正如宣传的那样，而许多竞争产品根本做不到。所以，我认为这仍处于早期阶段。我们正在取得渐进式进展，但我们将推出很多新产品，我们从零售客户那里得到了更好的回应，消费者似乎更愿意购买我们的产品。坦率地说，我认为这将是一个极好的并购平台。我将其发展到30亿美元收入和5亿美元EBITDA的愿景与上一次会议相比没有变化。事实上，我看到越来越多的资产以更好的价格进入市场。我们错过了一些机会，因为我们拒绝支付过高的价格。但我们将找到高度协同的业务，从成本协同效应和收入协同效应方面补充这个平台。我对抓住这个机会感到非常兴奋。感谢您的问题，Faisal（应为David）。我有没有遗漏什么？
我认为您已经涵盖了所有内容。我只想补充一点，如果大家查看我们全年的表现，会看到全球宠物护理业务的稳定迹象，第四季度的趋势肯定朝着正确的方向发展。我们确实认为，基于该类别的现状以及David提到的我们产品最近在各个类别的表现，这是恢复增长最快的业务。正如我们在准备好的发言中提到的，我们在相邻类别中还有扩张机会。因此，全球宠物护理业务有很多机会。
好的，谢谢各位。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自CJS Securities的Bob Labick。您的线路现已接通。
谢谢各位回答问题，祝贺在艰难的一年中取得了坚实的执行力。
嘿，Bob，你好吗，伙计？
很好，谢谢。
好的。
如我所说，干得好。很高兴再次交流。我想开始问一个关于类别和产品基础的问题，所以也许我们可以深入一点。问题是，您的类别、产品等在零售端的定价上涨了多少，总体而言？您期望何时能明确消费者对定价的接受程度？到目前为止情况如何？
是的，很好的问题。看，我对我们实际不得不采取的定价幅度感到有些惊讶。我以为今年2月、3月，当我几乎睡不着觉，盯着4.5亿美元的挑战时，我们实际上不得不采取比现在更多的定价。但你知道，这导致我们不得不承受很多内部痛苦，并做出一些非常困难的决定来保持在货架上的竞争力，我们不得不降低固定成本、薪资人数，这确实不好受，但我们已经做到了，而且这是必经之路。我们将在未来继续调整公司的固定成本结构，特别是公司 overhead，我们将在26年推进并完成欧洲S4 HANA实施时积极推进这一点。但是，你知道，再次，你知道，在我的开场发言中，我感谢了我们的供应基地。你知道，我们与供应商合作非常努力以保持竞争力，特别是考虑到消费者环境和我们的零售商。所以这实际上是三个杠杆，对吧？与供应商基础密切合作。坦率地说，削减内部成本，提高现有资源的效率，然后在零售端采取一点价格。最大的价格上涨来自耐用消费品和家电方面。信不信由你，我们是第一个在那里采取行动的。我认为该领域的任何人实际上都不知道他们的数字。我认为你仍在弄清楚需求弹性，特别是在北美市场。我认为我们很早就承受了痛苦，坦率地说，我认为我们将在未来从中受益。但我们还有很多工作要做。感谢你的评论说我们执行得很好。我对业绩还不满意。但我非常期待进入26年，看看我们的表现。所以感谢你的问题。如果我有遗漏，我会请Faisal补充。
我认为你涵盖了所有内容，我只想重申一点，我们很早就为家居与个人护理业务采取了措施，我们看到了很多价格弹性的影响，随着市场其他参与者跟进，这应该在未来对我们有利，因为我认为该领域的每个人最终都必须提价。
好的，很好。我的后续问题是，您认为未来几年恢复高于类别增长的关键是什么？我知道这是您过去的运营方式，通常也是一个目标，所以可能需要什么才能回到那里？在您的类别中实现高于类别增长。
不，这是个好问题。看，我们在商业方面仍然需要做得更好，这正是我们正在努力做的事情。坦率地说，在宠物业务中，这还处于早期阶段。希望这个故事能够演变成我认为它可以成为的叙述，即，看，我们有出色的产品。我们需要更好地让消费者知道这一点。最有效的方法是提出引起消费者共鸣的主张，改进包装，并在货架上进行沟通，这始终是我们最好的市场。我们必须继续推动数字化，继续推动社交媒体，这是全渠道的，我们在这方面看到了早期的成功。这仍处于早期阶段。但是Bob，这与运营卓越、供应链管理、营运资金管理、订单满足率等无关，我们专注于这些。我们花了三年时间才走上正轨。从商业角度来看，我还没有达到我想要的水平。这是创新，是广告和营销，并且确实从支出中获得高效回报。在过去几年中，我们在研发、营销、广告方面投入了更多资源。今年，团队面临的挑战是，看看所有这些项目，伙计们，从你们的支出中获得更多，并找出无用的部分并消除它，因为，你知道，在这个市场上你必须用更少的资源做更多的事情。所以我们将更高效地利用它，从中获得更多收益，但这对我们来说是一个令人兴奋的机会。我们还没有到那一步。
明白了。太好了。好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer的Ian Zaffino。您的线路现已接通。
嗨。很好。非常感谢。你知道，我想问一下关税方面以及您的看法。如果我们回到无关税或某种“解放日前”的关税情景，你知道，回到价格方面，您能保留什么吗？你知道，考虑到你已经采取了大量不同的行动，你如何看待这种情况？如果情况逆转，能提供一些背景吗？谢谢。
Ian。我只能根据眼前的事实来处理。你知道，我不想在回答中显得咄咄逼人，但这是非常动荡的一年。我处理过16种不同的关税率，都是在几周内发生的。我们对所有这些都做出了非常积极的回应。我根本不相信关税会回到零。而且，你知道，如果真的发生了，我会届时再处理。我真的是这么看的。
好的。然后，你知道，作为后续，看起来水族用品业务表现相对不错。这确实是一个对你来说有些艰难的类别，尤其是在硬商品方面。你知道，你是否注意到消费者有任何变化，或者可能是什么驱动了这一点？这只是从一个非常低的基数开始吗？也许你能提供任何背景？谢谢。
我们是Tetra的全球最大玩家。我们有最好的品牌。你知道，它不需要广告就能被认可。对吧。你不需要任何知名度。我们有很棒的产品。坦率地说，我对宠物业务的新领导层感到兴奋，因为我认为我们存在价格包装架构问题，我认为那里有很多机会。我们在欧洲的表现比在北美好。孩子们整天喜欢玩iPhone。你知道，他们不喜欢照顾鱼缸。爱好者社区一直是现有客户群。我们需要更好地沟通，孩子们实际上喜欢水族馆。照顾鱼教会责任感，这实际上是家庭中一件非常有益的事情，在家里拥有它是一件令人愉快的事情。Ory（可能为团队负责人）面前有一项艰巨的任务。他正在解决这个问题。但我们是领导者，我们有责任改变该领域的叙述，并无论外部环境如何都推动增长。我们在欧洲做得不错。我们必须在北美做得更好。我希望在2026财年实现这一目标。
好的，非常感谢。
谢谢，先生。
谢谢。最后一个问题来自德意志银行的Steve Powers。您的线路现已接通。
很好，谢谢。David、Faisal，早上好。上个季度的几个收尾问题。我认为您退出时，年化关税不利因素约为2000万至2500万美元，涉及欧盟和东南亚市场，当时您尚未缓解。可能需要更新一下您为解决这些成本所采取的任何措施，以及您是否认为已经解决了这些问题。进入26年，也许从那里开始。
Ian（应为Steve）。我认为我们已经消除了大部分。我认为我们给了大家两个不同的数字。我们给出的总风险敞口是4.5亿美元。你知道，那是1.45亿美元来自中国，加上所有其他国家。对吧。然后我们给出了一个更新的数字，因为中国的税率降低了。所以 apples to apples，大约是7000万到8000万美元。但我们告诉大家，我们已经缓解了绝大多数。然后我们还告诉大家，你知道，情况变化很大，伙计。我曾经有1.2亿美元的宠物业务关税风险敞口来自中国。我想我在这次电话会议上刚刚告诉大家，我的两个最高价值业务——全球宠物护理和家居与园艺业务——的全球采购在中国的直接支出到26财年末将在1500万至2000万美元之间。我的意思是，我们真的把这个数字降到了几乎为零，你知道，我们会继续灵活调整，无论是柬埔寨、越南、美国，只要在经济上对我们有意义的地方。但这是目前对我们来说在经济上有意义的地方。Festival（应为Faisal），如果我说错了，请纠正我刚才说的话。
您完全正确。在大多数情况下，我们已经采取了包括定价行动在内的大部分行动。进入明年还有一点要做，但我们将通过成本削减、供应基地变化、供应商让步以及定价等组合措施来实现。但大部分已经过去了。
完美。谢谢。还有两个问题，如果可以的话。一个是，关于您对2016年（应为2026年）类别的增长预期，相对于您自己的低个位数营收增长预期，您认为终端市场需求与您的营收预期相比如何？另外，关于S4 HANA的推出，David，我想您提到将其扩展到家居与个人护理业务。David，这对您在实施过程中寻求战略解决方案的能力有何影响，这是否会延迟或阻碍战略行动，因为该项目正在进行中？您能否以模块化的方式实施它，以便在最终解决方案是分拆的情况下可能进行剥离？谢谢。
这是个好问题。感谢你的提问。我先回答第二个问题，Faisal会补充第一个问题。S4 HANA的整个目标是获得单一的真相来源，停止使用10种不同的系统，并更高效地运营公司，然后坦率地说，减少公司成本。人工智能的整个趋势是提高效率。就这样。我们在北美基本上已经完成了实施。我们仍需从中获得协同效应。欧洲正在推出。家居与个人护理业务使用的是多个不同的平台。20年来的一系列收购将其整合到单一的S4 HANA平台实际上将创造很多效率，并为该业务创建一个平台，提高其价值。这绝不会减慢我们目前或未来桌面上的任何战略解决方案。我们将追求这一点。如果我们找到好的机会，我们会执行，届时大家会听到。但在此期间，这实际上将使该业务对任何潜在合作伙伴更具价值，因为它将拥有更灵活、动态的运营基础设施，实际上可以更好地实现即插即用，你知道，坦率地说，这是行业需要发展的方向。有太多规模过小的参与者从同一个供应链向太少的零售商销售产品。目前的配置毫无意义。再说一次，我认为S4 HANA不仅会极大地提升现有公司的运营收入和效率，还会增强其作为未来并购合作伙伴的吸引力。这是我的看法。
我来谈谈类别问题。我认为家居与园艺类别仍然强劲，但受天气影响。如我们所说，我们预计明年天气将更加正常，这自然会比今年带来增长。在全球宠物护理类别中，水族用品，我认为我们看到了触底反弹的迹象，并且正在趋于稳定和好转。我们的伴侣动物领域也是如此。我认为类别开始稳定。我们的增长还取决于我们自身产品组合的扩展，包括相邻类别。同时，通过获得市场份额，我们的产品在市场上的表现实际上更好。家居与个人护理是唯一一个仍然面临压力的类别。明年欧洲和北美都将如此。我们必须观察市场的定价情况。我认为我们的竞争对手将在未来几个月内跟进定价。因此，这应该在下半年对我们有利。但短期内，该类别对我们来说仍然非常具有挑战性。
好的，完美。谢谢所有这些信息。感谢。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议交回给Jen作总结发言。
谢谢。现在已经到了整点，所以我们将结束本次电话会议。感谢David和Faisal，代表Spectrum Brands，感谢大家今天上午的参与。
谢谢各位。祝大家有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。