Chan Park（财务副总裁）
Thomas F. Lesinski（董事会主席）
Ronnie Ng（首席财务官）
Patrick Scholl（巴灵顿研究公司）
Eric Wald（德克萨斯资本证券公司）
Mike Hickey（基准公司）
SA 各位下午好，欢迎参加国家影院媒体公司2025年第三季度业绩电话会议。
所有参会者将处于仅收听模式。
如果您需要帮助，请按星号键后再按零键呼叫会议专员。
在今天的演示结束后，将有提问环节。
若要提问，您可以按电话键盘上的星号键然后按1键。
若要撤回问题，请按星号键然后按2键。
请注意本次活动正在录制。
现在，我想将会议转交给财务高级副总裁Chan Park。请开始。
谢谢操作员，各位下午好。
今天与我一同出席的有我们的首席执行官Tom Luscinski和首席财务官Ronnie Ng。
我想提醒听众，本次电话会议包含1933年《证券法》（经修订）第27A条和1934年《证券交易法》（经修订）第21E条所指的前瞻性陈述。
本次电话会议中除历史事实陈述外的所有陈述均可能构成前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述涉及风险和不确定性。
可能导致实际结果与公司预期存在重大差异的重要因素在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中的风险因素部分有披露。
所有前瞻性陈述均明确受此类因素的全面限制。
此外，我们今天的讨论包括一些非GAAP指标。
根据Regulation G，我们已将这些金额与最接近的GAAP基础指标进行了调节。
这些调节表可在今天的收益报告末尾或我们网站（ncm.com）的投资者关系页面上找到。
现在，我将会议转交给Tom。
谢谢Chan，大家好，感谢参加我们2025财年第三季度的业绩电话会议。
正如我们在上次电话会议中分享的那样，随着品牌在更广泛的经济环境中重新获得信心，广告商情绪在整个夏季趋于稳定。
我们很高兴看到这种势头延续到第三季度，我们看到关键广告类别（包括零售、汽车、无线和政府）的需求明显反弹，反映出在今年早些时候因关税相关因素导致支出缩减后，支出模式恢复正常。
在7月强劲影片阵容（包括《侏罗纪世界：重生》、《超人》和《神奇四侠：第一步》）的推动下，我们取得了符合预期的业绩，尽管夏末票房表现疲软且行业整体上座率下降，但仍实现了营收增长。
NCM在我们的网络中的季度观众人数为1.09亿，与2024年第三季度相比下降11%，与第三季度票房一致。
虽然整体上座率有所下降，但本季度有11部影片在国内票房超过5000万美元，高于去年的9部，突显了即使在市场放缓的情况下，大片发行的实力和持续吸引力。
7月热门影片的成功强调了电影的持续文化相关性，并重申了我们平台将品牌与深度参与观众联系起来的持久力量。
重要的是，9月下旬的上座率趋势有所改善，与2024年的强劲表现持平，这是自2019年以来的最高水平。
因此，我们对即将到来的强劲假日影片阵容持乐观态度，其中包括几部备受期待的影片，这将在第四季度重新点燃影院上座率。
尽管国内票房和上座率整体下降，但NCM在第三季度实现了同比增长，总收入为6340万美元，调整后OIBDA为1020万美元，均符合我们的预期，主要得益于库存利用率的提高。
这一表现反映了我们业务的韧性，即使在行业环境疲软的情况下，我们的业务仍继续将观众参与转化为有意义的广告商价值。
在整个第三季度，我们继续推进关键增长举措，扩大我们的程序化产品供应，扩展自助服务平台，并加强我们的本地销售组织。
在程序化方面，我们继续看到强劲的同比增长。
本季度，我们的程序化收入约为去年的四倍，实现了有史以来最强劲的程序化季度业绩。
随着更多平台在明年初上线，我们将显著扩大程序化业务范围，并开拓更大的目标市场。
我们预计，随着广告商采用我们平台提供的有针对性、可衡量的大规模广告活动的能力，增长轨迹将继续。
在自助服务方面，我们继续获得中型和区域广告商的青睐，他们重视影院的注意力环境和直接预订的便利性。
我们的自助服务平台继续加速采用，第三季度收入环比增长23%，这得益于扩大的业务开发、外展和基于CRM的激活。
在幕后，预测性AI模型现在识别、评分和路由高价值本地潜在客户，为可扩展的中小企业和中端市场扩张提供动力，并帮助我们的团队更有效地与广告商互动。
我们的程序化和自助服务渠道共同扩大了NCM的覆盖范围，深化了与品牌的关系，并使我们能够在不断变化的广告格局中占据更大份额。
我们的本地销售转型也在推进中。
我们继续努力增强团队能力，增加具有深厚区域专业知识的高级人才，并优化我们的结构以更紧密地适应市场机会。
这些变化使我们能够以更数据驱动、咨询式的方式与高价值本地和区域广告商合作，帮助我们将影院的规模和讲故事的力量与本地相关广告活动的精准度相结合。
我们相信，这一优化后的战略将使我们能够减少客户流失，并吸引新的广告商加入我们的平台。
在我们的整个网络中，NCM的高价值库存（以我们的优质Platinum Spot为首）继续在广告商中脱颖而出，他们认识到NCM独特平台的环境、覆盖范围和衡量能力。
Platinum继续提供出色的结果，在最近的科技广告商活动中实现了令人印象深刻的89%的广告回忆率，超过了行业基准，并在品牌相关性、兴奋度和偏好度方面取得了强劲增长。
这些基准强化了其作为影院体验中最具吸引力和高影响力位置的地位。
此外，我们通过减少广告位内的额外灵活性，在部分影院增强了Platinum产品，这提高了利用率并改善了广告商满意度。
我们的4Dx格式也超出了预期，在最近的汽车广告商活动中实现了约85%的广告回忆率，并在认知度方面产生了三位数的提升，重申了沉浸式电影体验在推动卓越品牌成果方面的力量。
作为这一库存的补充，我们的NCMX数据平台继续通过数据驱动的目标定位洞察和数字扩展来增强广告商的活动。
上个季度，我们宣布推出Bullseye产品，该产品已经在市场上获得了强劲的吸引力，并展示了本地化数据驱动故事讲述的力量。
最近的一项蜂窝网络活动带来了超过28.3万次经过验证的增量门店访问，增长110%，突显了Bullseye无缝集成到我们技术栈并实现可扩展高影响力本地激活的能力。
除了Bullseye之外，我们的Boost解决方案利用我们专有的观影数据和新的地理触发功能，在特定活动地点附近定位消费者，将品牌与高购买意向时刻的已验证受众联系起来，以推动可衡量的线下行动。
这些举措共同强化了我们作为绩效驱动媒体平台的差异化地位，该平台结合了电影的力量与数据支持的精准度。
在我们投资于平台和创新的同时，我们还专注于扩大NCM的广告商基础。
在第三季度，我们通过与iSpot（领先的实时电视和视频广告测量平台）的合作加强了全漏斗归因。
这种集成将影院曝光数据纳入iSpot的跨屏幕测量框架，使广告商能够量化影院的增量覆盖范围和转化速度，与线性和流媒体渠道并列。
初步结果非常令人鼓舞。
最近的一项旅游行业广告商活动的转化率是线性电视的三倍，以电视成本的1/10实现了95%的效率，并在未接触电视的受众中获得了超过840万次的增量展示。
这些结果验证了影院作为多元化媒体组合中高性能、高成本效益渠道的作用，并强化了影院体验在推动上下漏斗绩效方面的可衡量影响。
随着我们进入NCM历史上最强劲的时期，我们对未来几个月持乐观态度。
即将上映的大片包括《魔法坏女巫：善良》、《阿凡达：火与灰》和《疯狂动物城2》，这些影片已经在多个类别中引发了显著的广告商兴奋和早期承诺。
对《魔法坏女巫：善良》的需求异常强劲，在影片即将上映前一个月，库存已接近售罄水平。
强劲的影片阵容加上节奏和需求的稳步改善，增强了我们对今年强劲收官的信心。
重要的是，我们预计年底前的持续势头将进一步强化广告商对影院作为高性能媒体渠道的信心，该渠道既能提供关注度，又能产生可衡量的影响。
随着广告商需求的增加、健康的票房渠道以及我们的程序化和自助服务平台的持续吸引力，我们已做好充分准备，利用第四季度预期的强劲上座率，并执行我们的长期增长战略优先事项。
现在，我将会议转交给Ronnie。
谢谢Tom，各位下午好。
第三季度，NCM取得了符合我们预期的业绩，反映了我们在第二季度末看到的持续势头以及影院广告需求的稳定，这使得第三季度的货币化达到了过去五年中的最高水平。
正如Tom所指出的，影响前几个季度的关税驱动的不确定性在本季度消退，品牌在当前宏观经济环境中表现出重新获得的信心。
这种稳定转化为广告商需求的改善，特别是在几个关键类别中，标志着我们从今年早些时候经历的支出缩减中取得了进展。
NCM第三季度的总收入为6340万美元，在我们6200万至6700万美元的指导范围内，同比增长2%。
这一增长得益于更强的全国性广告需求、库存利用率的提高以及我们的程序化和自助服务渠道的持续吸引力，部分被较低的本地和区域支出以及疲软的饮料收入所抵消。
尽管第三季度票房表现低于行业预期，新片表现不一致，但广告商需求的稳定推动了7月和8月的货币化提高，抵消了部分上座率的疲软。
全国性广告收入总计4990万美元，较去年同期的4680万美元增长6.6%。
这得益于强劲的即时购买（scatter）需求、库存利用率的提高以及我们数字购买平台的采用增加，部分被CPM下降和与去年相比整体上座率降低所抵消。
全国性CPM在前期市场保持稳定，但在即时购买市场有所下降，原因是程序化购买的增加以及与历史时期相比，季节性较慢的9月份需求有所改善。
也就是说，第三季度标志着我们自推出以来最强劲的程序化表现，环比增长82%。
此外，Platinum收入与去年相比增长19%，实现了NCM历史上最高的第三季度Platinum销售额。
Platinum货币化显著增长，每观众收入同比增长33%，这得益于库存利用率的强劲增长和CPM的小幅上升，这是一个令人鼓舞的迹象，表明我们修订后的AMC交易（仅实施了短短三个月）已经在产生结果。
总体而言，每观众全国性收入为0.46美元，同比增长20%，是过去五年中第三季度最高的每观众全国性收入。
NCM第三季度的总收入为6340万美元，在我们6200万至6700万美元的指导范围内，同比增长2%。
这一增长得益于更强的全国性广告需求、库存利用率的提高以及我们的程序化和自助服务渠道的持续吸引力，部分被较低的本地和区域支出以及疲软的饮料收入所抵消。
尽管第三季度票房表现低于行业预期，新片表现不一致，但广告商需求的稳定推动了7月和8月的货币化提高，抵消了部分上座率的疲软。
全国性广告收入总计4990万美元，较去年同期的4680万美元增长6.6%。
这得益于强劲的即时购买（scatter）需求、库存利用率的提高以及我们数字购买平台的采用增加，部分被CPM下降和与去年相比整体上座率降低所抵消。
全国性CPM在前期市场保持稳定，但在即时购买市场有所下降，原因是程序化购买的增加以及与历史时期相比，季节性较慢的9月份需求有所改善。
也就是说，第三季度标志着我们自推出以来最强劲的程序化表现，环比增长82%。
此外，Platinum收入与去年相比增长19%，实现了NCM历史上最高的第三季度Platinum销售额。
Platinum货币化显著增长，每观众收入同比增长33%，这得益于库存利用率的强劲增长和CPM的小幅上升，这是一个令人鼓舞的迹象，表明我们修订后的AMC交易（仅实施了短短三个月）已经在产生结果。
总体而言，每观众全国性收入为0.46美元，同比增长20%，是过去五年中第三季度最高的每观众全国性收入。
本地和区域性广告收入为960万美元，而去年同期为1140万美元。
虽然本地市场继续逐步复苏，但我们对政府和旅游类别的活动改善感到鼓舞，这部分抵消了医疗保健和专业服务的持续疲软。
正如Tom所概述的，我们仍然专注于通过增强我们的销售人才、新的覆盖模型和数据驱动的洞察来加强这一渠道，以更好地将本地广告商与MCM的参与观众联系起来。
关于我们的支出，第三季度总运营支出为6520万美元，低于去年同期的6990万美元。
扣除一次性项目、折旧、摊销和非现金股票薪酬后，我们的调整后运营支出约为5320万美元，同比略有下降，主要归因于上座率驱动的成本降低以及我们持续严格的成本管理努力。
第三季度SG&A支出相对持平，因为我们在业务的其他地方战略性地抵消了重要的投资资金。
与去年同期相比，人事相关支出略有下降，影院访问费用同比下降，反映了上座率水平的降低。
第三季度调整后EBITDA为1020万美元，在我们750万至1150万美元的指导范围内，超过去年同期的880万美元，主要得益于适度的营收增长。
本季度的总无杠杆自由现金流（定义为经营活动现金流加上资本支出）为负180万美元，而去年同期为负240万美元，这得益于资本支出和系统优化成本的同比小幅增加被调整后OIBDA的改善所抵消。
今年到目前为止，NCM的总收入为1.5亿美元，而去年同期为1.545亿美元。
全国性广告收入持平，而本地广告收入下降22%，主要反映了第二季度的宏观经济不确定性，并被第三季度全国性广告的稳定所抵消。
本季度的总调整后EBITDA为190万美元，而去年同期为1070万美元，主要受营收逆风影响，被去年成本削减后的正常化所抵消。
关于我们的合并资产负债表，在第三季度末，公司拥有3290万美元的现金、现金等价物、限制性现金和有价证券，而2025年第二季度末为4030万美元。
我们在季度末没有未偿还的总债务。
我们的资本配置优先事项仍然集中在向股东返还资本，同时投资于技术和人才以增强我们的广告平台。
具体而言，我们继续投资于扩大库存货币化工具，改进我们的自助服务和程序化能力，并通过新的销售举措和培训深化与广告商的关系。
在我们今年恢复的股息计划下，我们今天宣布了每股0.03美元的季度股息，总额为280万美元。
本季度的股息将于2025年11月26日支付给截至2025年11月10日登记在册的股东。
第三季度没有股票回购，因为我们在今年上半年 opportunistically 加速了回购，并通过季节性较高的营运资金现金使用来管理流动性。
截至2025年9月25日，今年到目前为止，NCM已回购330万股股票，平均每股价格为5.78美元，总计约1880万美元。
自季度末以来，我们以平均每股4.08美元的价格额外回购了超过10万股股票。
反映我们对业务的持续信心，我们对本季度的广告势头将持续到第四季度持乐观态度。
今年剩余时间包括多个备受期待的影片，计划在假日上映窗口上映。
特别是，《魔法坏女巫：善良》、《阿凡达：火与灰》和《疯狂动物城2》等大片活动各自产生了强劲的广告商需求和前期赞助承诺。
这些影片预计将推动上座率和相关收入，为我们今年的强劲收官奠定基础。
关于我们的指导。
对于第四季度，我们预计收入在9100万至9800万美元之间，调整后OIBDA在3000万至3500万美元之间。
值得注意的是，与去年相比，我们的财年第四季度增加了一周。
因此，我们预计总上座率增长将超过行业趋势，并导致相应较低的每观众收入。
我们预计强劲的假日票房阵容，并乐观地认为电影发行节奏和表现的更大一致性将继续吸引广告商使用NCM的平台，因为我们提供差异化的产品和无与伦比的覆盖范围，吸引受欢迎的受众。
随着广告商对感恩节前至圣诞节期间表现出更高的兴趣，票房继续复苏，以及在宏观经济背景下广告商信心的恢复，我们仍然处于有利地位，以捕捉需求并为我们的股东创造价值。
操作员，请打开提问线路。
谢谢。
我们现在开始问答环节。
如果您想提问，可以按星号键然后按1键。
如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。
如果您的问题已得到解答，并且您想撤回问题，请按星号键然后按2键。
您的第一个问题来自Barrington Research的Patrick Scholl。请开始。
嗨。
我想知道您能否多谈谈程序化以及采用AST扩展的广告类别。
您可以谈谈，比如您是否看到现有合作伙伴的预算扩大，或者采用该格式的一些广告类别。
所以，Patrick，感谢你的问题。
我们对程序化的表现非常满意。
我们在这方面投资了一年多。
我们的程序化业务大约是一年前的四倍。
我认为重要的是，进入程序化的绝大多数客户都是新客户。
我可以告诉你，这些类别在不同细分市场中分布广泛。
但我认为最重要的是，我们确实在接触那些从未成为影院广告商的人。
随着程序化作为一种行业级现象继续增长，我们对我们在程序化方面的投资以及我们看到的增长感到非常满意，特别是在推动新客户关系方面。
好的，然后关于您提供的EBITDA指导，随着收入增长，与AMC的续约是否是收入增长转化为利润增长较低的主要驱动因素？或者您能否谈谈需要什么样的收入增长才能实现EBITDA的积极趋势？
是的。
所以Patrick，我是Ronnie。
感谢你的问题。
正如我们在准备好的发言中指出的，本季度与去年相比，这里多了一周。
因此，我们的财年季度今年将在1月1日结束，而去年是12月26日。
所以你所说的额外一周是在圣诞节到新年之间，这期间的上座率会非常高。
因此，正因为如此，我们显然会支付更多的影院访问费用。
与去年相比。
因此，利润率将反映这一点。
作为比较，如果你回顾去年，如果你增加那一周，上座率将增长近14%。
当你看去年第四季度的时候。
好的。
好的，谢谢。
谢谢。
您的下一个问题来自Texas Capital Securities的Eric Wald。请开始。
谢谢。
有几个问题，一个快速的问题，只是跟进Ronnie的最后一条评论。
关于圣诞节和新年之间的额外一周的增量上座率，显然通常是一年中上座率很高的时期，人们去看电影，上座率很高。
是不是假设电影的组合，上座率的组合对广告上座率的价值不那么高。
所以是的，上座率很高。
广告商在这期间投放广告的价值可能不如之前。
这是您对本季度影响的思考过程吗？
所以我认为思考方式是，显然第四季度对广告商非常有吸引力。
那个时期实际上从11月中旬一直持续到圣诞节。
那是旺季。
我们的需求持续售罄，特别是Platinum的后期展示时段大多已售罄。
当你度过圣诞节假期后，需求往往会有所软化。
尽管有更多的上座率出现，因为很多家庭带孩子去看电影。
所以需求虽然仍然很高，但远不及假期前几周的水平。
明白了。
然后可能是一个高层次的问题。
显然有很多媒体报道，这显然不是什么新鲜事。
关于影院中的知名特许经营权与新IP的问题一直存在。
最近有很多关于小成本影片、新IP在影院表现不佳的媒体报道。
您是否看到广告商的趋势？
显然您提到的大片，《魔法坏女巫》几乎在发布前一个月售罄。
我假设大多数大片都是如此。
对于新IP，您是否看到广告商的任何模式？
也许现在更接近发布日期，跟踪并更好地了解跟踪情况，特别是现在他们有能力使用程序化在想要承诺广告活动之前抓住机会，以便在承诺广告之前更好地了解影片的可能表现。
如果是这样，您如何围绕这一点进行规划？
我实际上认为，Eric，情况并非如此。
人们通常购买的是展示次数，他们购买的是预测和估计。
当涉及到较小的独立发行或新IP时，人们并没有那么具体地避免它。
一般来说，人们购买的是，你知道，各种电影的整个播放期。
因此，虽然《魔法坏女巫》、《阿凡达》和《疯狂动物城》等影片表现出色，但未知IP并没有相反的影响。
所以我们没有看到这种现象。
是的，当一部没人听说过的电影表现非常好时，会有增量购买，你知道，接下来的周末。
其中一些是程序化的，或者只是在我们的常规即时购买市场中购买的。
太好了。
谢谢各位。
很感激。
不客气。
是的。
再次感谢。
如果您想提问，请按星号键然后按1键。
您的下一个问题来自Benchmark Company的Mike Hickey。请开始。
是的。
嘿，Tom，Ronnie，Chan。
谢谢回答我们的问题，各位。
只是好奇，Tom。
当您展望25年时，您已经看到了一些机遇和挑战。
当您考虑26年时，Tom，您能否给我们描绘一下情况？
我认为您可能对上座率持乐观态度，但我只是好奇NCM从增长角度如何适应26年。
看看全国性、本地、程序化以及我们应该期待的推动增长和模型杠杆的关键催化剂。
谢谢各位。
所以我想说的是，首先。
第四季度的节奏非常好，比去年增长了相当多。
所以我看到第三季度的势头延续到第四季度，广告商回来了。
我们在第二季度强调的任何关税问题都已经消失。
所以我们看到第三季度到第四季度的良好势头，我们预计这将延续到26年。
明年的票房估计实际上相当不错。
我认为有充分的证据表明票房和上座率将是又一个增长年。
所以我认为幸运的是，目前的势头非常好，我们看到广告商的信心和关系在增长，特别是随着程序化和自助服务的增加。
我们非常有信心本地业务也将反弹。
所以我认为第三季度和第四季度确实为明年的势头奠定了基础，我们有信心26年对我们和票房来说都将是伟大的一年。
在您决定恢复股息而不是更激进的回购或并购方面。
Ronnie，您对26年的资本配置有何看法？
是的，所以。
关于资本配置，显然我们致力于股息，本季度我们继续这样做。
我们认为这是我们资本配置战略的重要组成部分，是一种更一致地回报股东的方式。
关于回购，就像我们一直说的，显然我们在机会出现时会 opportunistic 地进行。
我们在今年上半年相当积极地进行了回购，购买了近1900万美元的股票。
显然我们在这里放慢了速度，但这确实与我们在本季度看到的负无杠杆自由现金流有关。
我们只是注意到公司在第三季度的营运资金需求，特别是7月和8月通常是现金使用较多的时期。
不过我要说的是，正如我们在准备好的发言中所说，第三季度之后，9月25日之后，我们确实在市场上额外回购了超过10万股股票。
所以我认为我们将继续利用并考虑所有可用的资本配置选项，并注意全年的季节性自由现金流性质。
最后一个问题，您如何看待您的成本结构？
显然您已经大幅降低了成本。
您对目前的成本结构感到满意，还是认为在26年有AI或其他方面的机会来实现一些增量成本节约？
是的，我认为谈论26年还为时过早。
但我确实认为我们已经认真审视了AI的效率。
你知道，每年。
我认为我们在管理支出方面做得很好。
我们一直积极参与AI机会，所以很快会有更多相关消息。
但显然，我们有一些机会，我认为不仅仅是为了提高效率，也是为了创造更多机会。
AI不仅是一种成本节约工具，也是一种潜在客户生成CRM工具，可以增强我们接触新客户的能力。
所以我们正在研究这一点，下个季度我们将能够给你更多更新。
很好。
谢谢各位。
祝好运。
谢谢。
目前没有更多问题。
我现在想将会议转回管理层进行任何闭幕发言。
所以我要感谢各位参加今天的会议。
NCM继续以我们无与伦比的覆盖范围吸引顶级广告商，覆盖最受欢迎的受众，以及我们差异化的库存，辅以我们行业领先的数据能力。
在经历了充满挑战的第二季度后，我们对战略执行的明确关注和纪律使我们能够在第三季度广告市场稳定时取得坚实的业绩。
展望未来，我们已做好充分准备，利用令人兴奋的假日电影阵容，我们非常乐观地认为我们将在今年剩余时间保持积极势头。
感谢您的支持，我们期待在电影院见到各位。
谢谢。
谢谢。
本次会议现已结束。
感谢参加今天的演示。
您现在可以断开连接。