Linda A. Findley（总裁兼首席执行官）
Bob Ryder（临时首席财务官）
Bobby Griffin（Raymond James Financial, Inc）
Daniel Silverstein（UBS Securities LLC）
Brad Thomas（KeyBanc Capital Markets）
Peter Keith（Piper Sandler Companies）
欢迎参加Sleep Number公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。提醒一下，本次电话会议正在录制中，时间为今天，2025年11月5日星期三。本次电话会议将在公司网站ir.sleepnumber.com上提供。请参考今天的新闻稿获取重播。在今天的电话会议上，我们有总裁兼首席执行官Linda Findley，以及Sleep Number公司的临时首席财务官Bob Ryder。在将电话交给公司之前，我们将回顾安全港声明。本次电话会议的主要目的是讨论截至2025年9月27日的财季业绩。
评论和问题回复可能包含某些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受公司收益新闻稿中概述的许多风险和不确定性的影响，并在Form 10-K年度报告和其他向SEC提交的定期文件中进行了详细讨论。公司未来的实际业绩可能会有重大差异。此外，任何前瞻性陈述仅代表公司截至今天的观点，不应被依赖为代表其在任何后续日期的观点。公司明确表示不承担更新这些陈述的任何义务。另请参考公司的新闻稿和SEC文件，了解某些非GAAP财务指标的调节以及新闻稿中包含或可能在本次电话会议中讨论的补充财务信息。
现在我将电话交给Sleep Number公司首席执行官Linda Finley。
谢谢Tiffany，早上好。我担任这个职位已经六个多月了。到目前为止，我的经验让我对Sleep Number的未来以及在未来几年创造显著股东价值的能力感到非常乐观。但任何人都不应混淆。这是一家本质上很棒的公司的全面转型。我来到Sleep Number是因为我看到了公司的巨大潜力，并且我对未来仍然感到兴奋。与许多类似情况一样，挑战比我预期的要多，这要求我们必须极其迅速地采取行动来修复业务。
我们的工作节奏，加上资本结构带来的限制，使得前六个月的情况起伏不定。我们已经取得了很多成就，并且我们乐观地认为，我们所完成的工作将使我们能够在2026年执行转型计划。重要的是，在与银行合作伙伴密切合作后，我们已经确保银行协议修订并延长至2027年。这现在提供了财务灵活性，使我们能够专注于推动销售的举措并执行转型计划。我们的新协议，加上2025年实现的有意义的固定成本削减，将使我们能够在2026年投资于增长，但稍后会详细介绍这些举措。
第三季度的运营结果令人失望。我不满意，但我们已经掌握了原因，并且正在迅速采取行动稳定公司的所有方面。正如我们上一季度所阐述的，我们曾希望更高效的营销策略能够减轻与大幅削减支出相关的一些收入阻力。本季度初的业绩让我们有信心这种方法会成功。然而，在劳动节期间，竞争行为比我们预期的更加激进，而我们没有足够的财务灵活性来用我们自己的信息进行反击，这损害了我们的收入。
我们相信新的银行协议和固定成本削减将使我们能够在未来采取进攻性策略。我想花几分钟解释为什么我有信心我们能在2026年扭转收入局面。首先，我们的新产品计划将简化我们的产品供应，应该能吸引更广泛的新客户群体，同时建立在回头客的需求基础上。这种产品演变将利用Sleep Number在可调节硬度和温度方面的强大差异化优势。虽然其他品牌提供了我们所做的部分功能，但我们提供了全部功能，而且在我看来，我们做得更好。
其次，我们正在更新创意，更多地关注产品价值和 benefits，以激发对品牌更大的兴趣和热情。我们将资金投入到更高效、更高回报的渠道，以推动门店和数字渠道的流量。当客户到来时，我们知道他们会喜欢整个组织的所见所闻。我们正在改变从创意到社交再到客户互动的方方面面。我们已经看到新的营销举措带来了显著的回报改善。第三，我们正在重新审视我们的分销策略。虽然我们继续看到垂直整合模式的巨大优势，但我们相信有机会将分销扩展到新的渠道，包括实体和数字渠道。
我们正在优化门店布局，并倾向于数字化以满足客户的需求，同时探索选择性合作伙伴关系和新的市场途径。例如，下周我们将在HSN上举办一场展会，推出一款独家床品，作为正在进行的渠道机会测试的一部分。我们的垂直模式仍然是我们的战略优势，但我们坚信我们可以在保留其优势的同时发展该模式。最后，我们在固定成本方面取得的实质性进展以及与银行集团的修订协议意味着，2026年的总营销支出将比2025年略有增加，同时仍在降低运营费用。
具体来说，今年第二季度和第三季度的媒体投资下降了32%。总之，我们有信心这些举措将使我们在2026年走上稳定收入的道路，同时显著增长调整后EBITDA和自由现金流。我们正以紧迫感和极快的速度开展工作。在我加入Sleep Number的六个月里，公司的每个部分都受到了影响。在我将电话交给Bob之前，我想花点时间感谢所有Sleep Number的团队成员。他们持续的奉献精神堪称典范。他们正在紧急地确定优先级并执行我们知道将带来最大价值的事情。
我很自豪能与他们并肩作战，继续推动Sleep Number重回增长轨道。现在，我将电话交给Bob。
谢谢Linda，大家早上好。第三季度的业绩肯定不是我们想要的水平。由于销售业绩不佳，利润和现金流远低于预期。我稍后会详细介绍第三季度的业绩。正如我们90天前分享的那样，我们正处于业务转型过程中，这是全面的，几乎会影响业务的各个方面。我想从财务角度强调我们转型的三个重要要素。第一，成本。在两年的重大成本行动之后，我们在2025年在成本方面取得了相当大的进展。
自年初以来，我们进一步将不包括重组和非经常性成本的运营费用减少了1.15亿美元，现在预计将超过1.3亿美元的成本削减目标。这些削减来自业务的各个方面：裁员、精简组织、研发成本、销售费用和营销费用。目标是在最大限度地减少对业务的负面影响的同时，积极降低成本。然而，第二季度和第三季度媒体支出的大幅减少确实对收入产生了负面影响。尽管我们的固定成本削减力度很大，但不足以抵消高毛利率产品销售减少的影响。
因此，我们下调了全年净销售额、调整后EBITDA和自由现金流预期。我们当然还没有完成成本削减。第四季度和2026年将有额外的固定成本削减，以进一步使我们的成本与新的较低销售基数保持一致。第二，融资。我们成功地完成了银行协议的修订和延期，将到期日延长至2027年底。修订后的 covenant 和条款与我们计划的转型轨迹一致，并提供了灵活性，可以投资于业务中有强劲回报的特定部分。该协议反映了贷款人对我们战略重置的认同，并支持短期稳定和长期增长。
第三，我们的商业战略。通过实施商业战略将创造最大的股东价值。我们拥有高度认可的品牌和高度差异化的产品，但我们仍有改进的空间。2026年，我们将重新定位产品阵容，以更好地与更广泛的消费者群体产生共鸣，执行更高效和有效的营销方法，并扩大分销渠道，包括网站改进，以提高转化率。我们在2025年全年都在进行这种商业重置，我们将在2026年看到这些举措的结果。重要的是，我们修订后的 covenant 为我们提供了执行计划的灵活性。
现在让我详细介绍我们的第三季度业绩。净销售额为3.43亿美元，同比下降19.6%。这一下降反映了我们产品组合中的机会以及我们大幅削减营销和媒体投资的影响。营销效率继续提高，我们看到每个客户获取成本与去年相比下降了6%。然而，我们需要为门店和网站带来更多流量。我们预计我们的营销努力将在第四季度开始实现这一目标。毛利率为59.9%，与去年相比下降93个基点，但比第二季度上升82个基点。
同比下降主要是由单位销量杠杆率下降驱动的，部分被有利的产品组合和较低的促销活动所抵消。不包括重组和其他非经常性成本的运营费用为2.04亿美元，与2024年相比下降18%。这反映了我们为与销售减少保持一致而在整个组织中实施的持续成本削减。本季度，我们记录了4100万美元的重组和其他非经常性成本，与这些正在进行的转型举措相关。其中包括遣散费和员工相关福利、合同终止成本和资产减值费用。这些费用中约3000万美元是非现金的，归因于淘汰技术资产和关闭几家表现不佳的零售门店。
调整后EBITDA为1330万美元，比去年下降1440万美元。下降是由净销售额下降和毛利率压缩驱动的，部分被较低的媒体、固定运营费用和可变销售费用所抵消。除了降低成本外，我们还在积极管理营运资金，包括库存、应付账款、应收账款和预付款的年初至今净变化，这是2000万美元的现金来源。与去年相比，我们还将年初至今的资本支出减少了约500万美元。我们承认当前的业绩没有达到我们的预期或期望。
然而，我们仍然相信，随着我们重置业务并执行我们自己计划的要素，我们正在采取的行动将导致需求趋势的转变。我们对我们行动影响的时间安排也持现实态度。我们现在预计全年净销售额约为14亿美元，毛利率约为60%。不包括重组和其他非经常性项目的增量成本削减，预计将导致全年运营费用为8.25亿美元，比2024年减少1.35亿美元。由此产生的调整后EBITDA现在预计约为7000万美元，自由现金流为负约5000万美元。
有了这些预期结果，我们预计将遵守新的债务 covenant。展望2026年，我们在制定计划时考虑了三个关键目标。首先，也是最重要的，在我们改进产品供应，更加强调满足消费者对舒适度、耐用性和总价值的优先考虑之后，稳定销售并恢复增长。为支持这一努力，我们将继续现代化我们的营销方法，改进我们的网站，并将分销扩展到新的渠道。第二，继续从业务中削减固定成本，包括继续整合我们的房地产 footprint。最后，如前所述，产生自由现金流以偿还债务。
现在，我将电话交回给操作员进行提问。
如果您想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，只需按星号1。再次提醒，请将您的问题限制为一个后续问题。我们将暂停片刻以整理问答名单。我们的第一个问题来自Raymond James的Bobby Griffin。请讲。
早上好。谢谢各位接受提问。我有两个问题，一个是关于建模的。但您能告诉我们2025年全年重组的现金部分和非现金部分是什么吗？然后2026年将有多少现金重组费用结转？我只是想更清晰地了解在当前收入基础上的现金流生成能力。我的第二个问题是关于商业战略的评论。我认为您提到了网站扩展，但关于批发有什么评论吗？您在商业战略方面一直在努力的扩展是什么？
当然，我来回答前半部分。然后我会让Linda回答后半部分。所以前半部分，现金重组费用，我想说现金费用是常见的那种。你会看到合同终止成本和员工遣散费。而且，我们不会对2026年的费用提供指导。第四季度可能还会有一些，但它们已包含在我们提供的5000万美元负自由现金流指导中。抱歉，是针对2025年的。非现金成本主要是我们停止运营的门店的注销。
这是很大一部分。你可以在自由现金流表中看到这一点。第二部分是我们拥有的一些知识产权资产的注销，我们认为它们的价值不像历史上认为的那么高。非现金总额约为3000万美元。
Bob，那是全年的。是针对这个季度的。我想我可能没问清楚。
显然那是年初至今的。
抱歉。好的。我只是想了解2025年全年的现金重组费用预计是多少，以及2026年可能结转多少现金重组费用。如果您有任何指导的话。因为当我们查看自由现金流和经营现金流时，我们应该考虑到这两个因素，因为我们希望2026年的现金重组费用不会达到相同水平。
当然。所以，对于2025年，我提供的数字是年初至今的。对吧。你会从GAAP现金流表中看到它们。那是2025年年初至今的。负5000万美元将包括我们预计2025年的所有现金费用，而2026年的，我们不提供指导。但当债务协议在8K文件中提交时（可能已经发布），你会看到有关重组费用的 covenant。对吧。
所以你至少可以模拟最大值。
是的。但在我跳到商业方面之前，我想就这个问题补充一点。我们今年已经承担了大部分这些费用。这就是重点。这就是为什么我们今年如此积极地进行一些成本削减。
好的，很好。然后关于商业战略和更广泛的消费者群体。您提到了诸如网站扩展之类的事情，但关于批发有什么评论吗？您在商业战略方面一直在努力的扩展是什么？
当然。那么看看商业战略，很大一部分是我们谈到的简化产品供应，以吸引更广泛的受众。我们已经有大量的受众访问我们的品牌网站，查看我们的产品。但我们目前主要转化其中的一部分客户。因此，通过扩展网站和实际上扩展产品供应并简化产品供应，我们有信心能够吸引已经关注我们、了解我们品牌并渴望我们品牌的更广泛客户群体，从2026年开始增加该群体的转化率。
所以这是与分销部分相辅相成的网站和产品部分。我们刚刚提到我们将在HSN进行首次测试。未来几周和几个月内，我们可能会宣布其他几个批发商和其他渠道测试，这将让您了解我们如何在保持垂直 footprint 优势的同时进行扩展，实际上是补充而非蚕食，通过额外的渠道覆盖一些不同的扩展受众群体。这就是我们处理这个问题的方式。
我们认为其中很多不一定是床垫行业传统意义上的批发商，而是更广泛的增值渠道，我们可以利用这些渠道增加分销并提高品牌知名度。所以，再次，请在未来几周和几个月内关注更多关于这些渠道的公告。但这确实是我们未来战略的重要组成部分，即如何通过分销进行补充。
谢谢，很有帮助。我把时间交给其他人。祝第四季度好运。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Daniel Silverstein。请讲。
谢谢接受我们的提问，早上好。也许首先。
早上好。
只是简单了解一下情况。Sleep Number可以做出哪些最大的战略变革来改善近期的销售轨迹？我想如果竞争环境仍然像第三季度那样激烈，Sleep Number如何能用现有的营销预算推动Bob提到的流量改善？
当然。嗯，我认为这实际上是其中的重要部分，不仅仅是我们现在的营销预算。首先，我确实认为竞争环境将保持激烈，而且应该保持激烈。这实际上是这个行业的一部分。所以我们预计这种激烈程度将继续。不同的是，我们在第二季度和第三季度的营销，抱歉，特别是媒体支出同比削减了约32%。因为在与银行谈判期间，我们需要采取积极行动。这种削减对我们现在扩大业务的能力非常有影响。
同时，这种削减也帮助我们重置了营销架构，以便在未来更高效，并更有效地利用更多渠道。所以我们已经看到这些效率改进开始显现。但我们限制支出不仅是总体同比减少，而且重要的是要注意，我们以前只关注本季度有回报的营销支出，因为我们要管理银行债务。通过新的 covenant 和与银行的谈判，我们给自己留出了空间，不仅可以重新投资于营销，所以我们将投入更多资金，并且已经开始在第四季度根据高效的投资回报将更多资金投入营销。
所以我们不会在任何支出上低效行事，因为过去我们在限制支出时错过了一些机会。这种支出不仅会在第四季度使我们受益，而且会在未来的第一季度使我们受益。因为当你进行营销支出时，你不仅想为现在的情况支出，还想继续为未来几个季度建立渠道。我们以前负担不起这样做。所以通过我们在营销方面提高效率，并能够在 covenant 上获得灵活性，不仅可以支出以惠及本季度，还可以支出以建立未来季度的渠道。
这就是你重新启动飞轮的方式，这就是我们现在所处的过程。所以这是所有这些因素的综合。但我想非常非常清楚的是，我们正在关注业务的多个方面。这不仅仅是营销效率。还有产品重置。而且我们确实看到固定成本方面仍有持续的削减机会，这些成本已经存在，但不一定有助于业务的长期盈利能力。所以正如Bob在他的发言部分所说，我们现在真正关注的是如何战略性地、随着时间的推移从业务中削减这些固定成本，而不会为削减这些成本而产生额外费用。
这主要将在房地产方面，因为我们将销售整合到表现最佳的门店。
非常有帮助，很好地过渡到了我们的下一个问题。当您考虑为2026年制定的更大规模战略举措时，是否可以合理地假设，优化门店 fleet 是目前最具体的部分？您提到的这些事情的优先顺序有什么更新吗？非常感谢。
当然。所以，为了提供一些背景，你知道，我们在成本节约方面采取了非常积极的措施，你知道，作为一点背景知识和基本情况，我们的员工人数现在回到了2017年的水平。所以我们在人员调整方面采取了非常积极的行动。一旦我们开始再次扩大规模，这对底线确实有非常大的影响。所以我们不仅能够在一些公司成本方面创造更高的效率，还能够在业务中创造这种规模和运营速度。
所以是的，房地产和门店 footprint 将是我们接下来可以关注的层面。当我们战略性地调整和关闭门店时，我们看到了非常高的转移率。今年到目前为止，我们已经做了几个这样的调整。但我认为非常具体地说，重要的是我们要看看我们在哪里可以拥有最高效的门店，并使每个门店更高效，为每个门店的领导者带来更多销售，这样他们就可以在我们过去的较轻固定基础上创造这种 volume。
谢谢，祝假期好运。
谢谢。
下一个问题来自KeyBank Capital Markets的Braz Thomas。请讲。
嗨，早上好。Linda和Bob，感谢今天早上的所有详细信息。Linda，我希望跟进一下您对产品和产品演变的看法。我们过去曾讨论过引入更低价格点产品的机会。您能给我们更新一下您的想法，也许还有更新产品系列的时间吗？
所以，鉴于我们仍在保密阶段，我会给你尽可能多的细节，但正如我们之前提到的，我们仍然着眼于2026年初的时间。重要的是要注意，这部分是关于价格点，部分是关于该价格点的价值。所以这确实是对消费者和消费者需求的根本关注。所以你会看到价格点的适度调整，但不一定是低端化。我想非常清楚这一点。我们是高端产品，我们有非常忠诚和热情的客户群体，他们喜欢我们拥有的产品。
我们希望通过新的产品系列（包括简化产品系列）实现的目标是，如何为更广泛的人群带来更多价值？这意味着将价值带入更容易被更广泛人群接受的价格点，仍然在高端领域。所以我们看到的事实是，我们在可调节性方面有很强的差异化优势。我们在创造更好的夜间睡眠方面有很强的差异化优势。在温度和可调节性方面，我们有一些最好的差异化优势。我们如何通过在更广泛的受众中创造与我们已知的舒适度和耐用性一起的价值，将其带给更广泛的受众？
所以我不能给你更多细节，但这不仅仅是价格点。这是关于将价值更深地融入我们的更低价格点。
非常有帮助。谢谢。如果我能跟进销售情况，我们能否稍微谈谈本季度的销售轨迹，最近看到的情况，以及新收入指南的基本假设是什么，以及您对第四季度的预期？
当然。所以我会先开始，然后Bob，如果你想补充任何内容，请随意。但我们看到的是，本季度初表现强劲，夏季初表现相当不错。然后情况变得非常、非常不稳定。我的意思是，在临近劳动节周期时，你看到了很多需求的放缓高峰和阶段。然后正如我提到的，对我们来说，我们非常谨慎地管理现金。我可能在营销计划上管理现金比我通常想要的更多。
而且我们无法像其他人那样在竞争激烈的劳动节周期中加大营销支出。所以这影响了季度末的需求。所以季度初开始相当积极，然后最大的挑战出现在劳动节竞争激烈的周期前后，只是因为我们为了谈判债务而施加了限制。
是的，Linda，我会跟进一下。所以对于第四季度，我们预计会有一些改善趋势，当然长期来看还没有达到我们想要的水平。但我们第四季度的媒体支出将比去年第四季度略少，但不会像第二季度和第三季度那样下降30%左右。所以我们认为这应该会对我们有所帮助，一些额外的媒体，专注于我们认为有回报的事情。此外，去年第四季度是一个相当低迷的季度，所以我认为重叠对我们有一点帮助。但这会有点混乱，因为请记住第四季度有可怕的第53周，这只会让每个人都感到困惑。
但是，我们确实预计第四季度的销售额会略有改善，但你知道，不是我们期望2025年达到的水平。
是的。
我认为是2026年。
我想补充的另一点是，然后很高兴接受Brad的另一个后续问题，如果你需要的话。但我们在第四季度投入的支出，正如我在之前的评论中提到的，不仅会在第四季度使我们受益，还会在第一季度使我们受益。所以我们现在回到了正常业务中会做的循环，不仅为本季度投资，还能够投资并开始为下一季度做准备。所以这是一个因素。你还问到了我们在第四季度看到的一些趋势。
关于这一点，我能告诉你的最多的是，我们刚刚完成了与银行的重新谈判，我们刚刚给出了指导，并且我们与我们迄今为止制定的两个模型的表现一致。
太好了。如果我能问两个快速澄清问题。那么对于第四季度，是否可以假设您认为基本销售趋势略有改善，然后在报告基础上我们还会有第53周的情况？是这样考虑吗？
是的，是这样考虑的。
太好了。然后需要明确的是，当我们考虑营销的基本运行率时，Linda，我们是否已经度过了最保守的时期？现在您是否处于可以测试并开始稍微加大投入的阶段，因为您有了新的银行贷款，是这样考虑营销机会的吗？
正确？是的，正确。所以媒体支出下降32%，再次强调，仅适用于第二季度和第三季度。正如Bob所说，第四季度的媒体支出同比只会略有下降。我们预计2026年不会有任何这种基线。现在我还想非常清楚地表明，我们看到了效率，我们预计永远不会回到以前的支出水平，因为我们认为我们正在建立一个更高效的营销计划，在适当的投资水平下，将继续获得回报。
非常有帮助。感谢所有这些信息。谢谢。
不客气。
下一个问题来自Piper Sandler的Peter Keith。请讲。
嗨。谢谢。早上好。跟进Brad关于新产品的一个问题，您能给我们一个感觉，我们什么时候可能开始看到2026年的一些新产品？
再次，我们公开所说的只是2026年初，所以我们坚持这一点。但我会告诉你，这个团队正在以闪电般的速度处理我们正在做的所有事情，所以不幸的是，我不能给你更多细节。
好的，很公平。然后我想回到三个月前，第二季度电话会议的很多主题是第二季度末和7月看到的转化率提高。我想知道发生了什么。转化率下降了还是竞争广告淹没了你们？只是帮助我理解变化如此之大的原因。
当然。嗯，再次，转化率没有下降。事实上，我们继续看到效率提高。这提醒我们，媒体支出减少32%，即使有转化率改善，也导致收入下降约19%。所以我们实际上继续看到这些转化率改善。我们提到了6%的提升，或者说，总体获客成本的改善。所以我们继续看到这个周期的回报越来越快。我们也在缩短作为其中一部分的回报时间。所以所有这些实际上都进展得非常好。
我们只是不得不限制本季度可以投入的实际资金数量，特别是在第三季度，当你有劳动节这个最具竞争力的销售旺季时，媒体成本会上升，因为每个人都在进入相同的渠道。所以基于当前谈判的限制，我们无法加大这方面的支出。所以这就是我的意思。我们仍然看到所有这些效率，甚至更多。随着我们进入新渠道，我们继续看到改善。
只是之前我们在实际可以投入的资金方面受到限制。
好的，很公平。然后我想知道您在门店层面是否有任何不同的做法。当然，您有很多员工是基于佣金的，随着广告大幅削减，可能会使他们更难获得报酬。那么您如何解决这个问题？或者您是否看到门店层面的更多人员流动？或者您明年可以补偿人们吗？
所以我们继续审视我们的薪酬结构，以思考为员工创造最佳环境的正确方式。所以我们目前大约是50%佣金和50%固定薪酬。我们继续审视并不断发展这些计划。我们也简化了销售流程。所以我们刚刚经历了一个重大过程，为员工创建了新的简化销售路径，这样他们实际上可以推动更高的转化率，并且我们在整个季度，不仅在劳动节期间，都看到了门店当日销售的可观转化率提升。
所以我们有信心我们正在采取正确的措施来改善我们的实际门店销售流程。但是的，我们正在做的举措中，很大一部分集中在扩大门店的漏斗，以便我们可以为门店带来更多流量，并通过网站为门店带来更多流量，以增加我们实际可以转化的 volume。
好的，很好。我还有最后一个问题要问Bob，关于新的债务结构。新闻稿提到5.25的债务 covenant 限制。这是向上还是向下浮动？像以前的债务协议一样？然后新的利率是多少？
它确实有上下浮动。第四季度、第一季度和第二季度都略有不同。然后在第三季度、第四季度，covenant 会变得更严格。我想你会在文件中看到这一点。是的，所有费用和利率也发生了变化，你也会在那份8K文件中看到。
好的，听起来不错。我们会看一下。谢谢。
由于没有更多问题，女士们先生们，今天的问答环节到此结束。我想请Linda做任何总结发言。
感谢大家今天抽出时间。我们的团队仍然专注于未来的工作，我期待在未来几个月和季度向您更新进展。如果您有任何进一步的问题，请直接联系我们。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。