Robert Berg（投资者关系主管）
Sam Darwish（首席执行官）
Steve Howden（高级副总裁兼副首席财务官）
Richard Cho（摩根大通）
Michael Rollis（花旗）
Gustavo Campos（杰富瑞Gustavo Campos）
Stella Cridge（巴克莱）
各位早上好，欢迎参加IHS控股有限公司2025年第三季度业绩电话会议，会议讨论截至2025年9月30日的三个月业绩。请注意，今天的会议正在进行网络直播和录制。如果您想提问，请按星号键然后按电话键盘上的1。现在，我想将会议转交给Robert Berg，请讲，先生。
谢谢操作员。感谢各位今天参加电话会议。我是Robert Berg，IHS的投资者关系主管。今天与我一同出席的有我们的董事长兼首席执行官Sam Darwish，以及首席财务官Steve Howden。今天上午，我们已向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2025年9月30日的三个月和九个月的未经审计简明合并中期财务报表，该报表现已可在我们网站的投资者关系部分查阅，并发布了相关的收益发布演示文稿和补充资料。这些是IHS控股有限公司的合并业绩，该公司在纽约证券交易所上市，股票代码为IHS，包含集团的全部业务运营。
在讨论业绩之前，我想请大家注意演示文稿开头第2张幻灯片中的免责声明，该声明应与我们今天发布的收益报告和6K文件中关于前瞻性陈述的警示性声明一并完整阅读。特别是，将要讨论的信息可能包含前瞻性陈述，就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他难以预测且可能超出我们控制范围的重要因素，包括我们提交给美国证券交易委员会的Form 20F中的风险因素部分以及我们向SEC提交的其他文件中讨论的因素。
因此，实际结果、业绩或成就或行业结果可能与这些前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来结果、业绩或成就或行业结果存在重大差异。我们还将提及非国际财务报告准则（IFRS）指标，包括调整后EBITDA（我们认为对评估业务业绩很重要）、ALFCF（我们认为对评估业务流动性很重要）以及合并净杠杆率（我们认为对管理业务资本资源很重要）。非IFRS指标与最接近的IFRS指标的调节表可在我们的收益演示文稿中找到，该演示文稿可在我们网站的投资者关系部分获取。
接下来，我想将电话会议转交给我们的董事长兼首席执行官Sam Darwish。
谢谢Rob，各位早上好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我很高兴地报告，我们再次交付了超出预期的强劲季度业绩，所有关键指标（收入、调整后EBITDA和ALCF）均表现强劲，同时继续缩减资产负债表杠杆。这一业绩再次凸显了我们战略的有效性，该战略以推动有机增长、通过持续成本控制提升效率以及最大化现金流生成为核心。运营环境也提供了顺风，特别是有利的外汇波动，以及强劲的基础电信市场表现，尤其是在尼日利亚和巴西。
鉴于今年迄今为止的强劲表现，我们再次上调2025年全年收入、调整后EBITDA和ALCF的展望。Steve稍后将详细介绍，但核心信息很明确：我们的收入增长势头强劲，对盈利能力的关注正在产生成果，现金流生成正在加速，并且我们继续按计划优化资产负债表。让我带大家回顾本季度的亮点，尽管2024年第一季度奈拉大幅贬值，且在此期间我们出售了科威特和秘鲁业务，但本季度仍是我们自2023年以来最强劲的季度财务表现。
收入达到4.55亿美元，超出计划，固定货币收入增长近9%，主要受CPI escalators、 colocations、租约修订和新站点推动。调整后EBITDA为2.61亿美元，利润率为57.5%，增长超过6%，反映了我们对成本控制和盈利能力提升的持续承诺。ALCF达到1.58亿美元，这是一个非常强劲的结果，得益于旨在增强现金流生成的针对性行动，总资本支出为7700万美元，同比增长16%，反映了资本支出的季度分布，主要集中在第三季度的尼日利亚。我们还继续推进去杠杆化工作，将合并净杠杆率降至3.3倍，同比下降0.6倍，远在我们3至4倍的目标范围内。
季度末后不久，我们从卢旺达资产处置中收到了初始1.75亿美元的收益，进一步支持了这一改善。流动性依然强劲，超过9.5亿美元（同样不包括10月收到的卢旺达收益，加上该收益后将远超10亿美元）。因此，展望未来，我们的优先事项依然明确。首先，在推动业务持续有机增长的同时，保持对减少债务的关注。其次，在资本分配方面保持纪律性，当我们接近杠杆目标区间下限，考虑引入股息和/或股票回购。第三，通过将更多技术和人工智能整合到运营中，加速效率提升。
第四，积极识别和追求最具吸引力的有机增长机会，以响应强劲的客户需求，优先考虑回报率最高的机会。最后，进一步的处置活动仍在考虑中，我们正在继续评估额外的价值创造处置机会。我们对各市场的巨大有机增长机会感到兴奋，尤其是巴西和尼日利亚。我们与巴西Tim公司扩大合作，计划新建多达3000个站点，这凸显了我们在5G持续部署的足迹中所处的有利地位。在尼日利亚，运营商关税上调和奈拉走强支撑了我们的增长故事。
凭借我们各市场的强劲需求，我们有望实现持续增长和强劲回报。我们将保持纪律性，发展业务，增加自由现金流，强化资产负债表，同时明确专注于为股东创造价值，同时继续增长。考虑到这一点，我们预计在2025年全年业绩中分享关于资本分配优先事项的全面更新，期待很快与大家分享。接下来，我将把话筒交给Steve。
谢谢Sam，各位好。让我们看第8张幻灯片，展示我们2025年第三季度的业绩。我们对第三季度的业绩非常满意，再次超出预期，在尼日利亚有利的宏观经济环境支持下，实现了积极的运营和财务进展。查看业绩时，请注意同比比较受到一些项目的影响。首先，2024年12月处置科威特业务意味着今年没有中东和北非地区的收入贡献。作为参考，科威特在去年第三季度贡献了1300万美元收入和800万美元调整后EBITDA。
其次，在与尼日利亚最小的主要客户9Mobile达成更新协议后，我们看到2576个租户流失。根据该协议，他们从2025年第三季度开始撤离站点，以换取到2027年7月分期偿还部分历史逾期余额的合同承诺。需要明确的是，我们预计这在未来几年只会产生有限的财务影响。第三，与去年8月MTN尼日利亚续签和延长合同相关的短期站点流失仍在持续影响。在业绩方面，同比而言，塔楼和租户数量均下降约4%，反映了科威特处置的影响，而租户数量也反映了我们刚刚提到的9Mobile租户流失。
剔除这两项的影响，我们同比净新增1652个租户。租约修订增加超过2800个，主要受辅助服务增量需求的持续推动。第三季度报告收入增长8.3%，尽管科威特处置带来3%的非有机收入逆风。有机增长约7%，主要受近9%的固定货币增长和奈拉对美元升值带来的有利汇率变动推动。提醒一下，2024年第三季度奈拉平均汇率为1601奈拉兑1美元，2025年第三季度为1523奈拉兑1美元。
季度结束后，奈拉继续升值，在约1430至1470奈拉兑1美元之间波动。如前所述，调整后EBITDA超出预期，同比增长超过6%，尽管不再拥有去年第三季度贡献800万美元的科威特资产。调整后EBITDA利润率同比下降100个基点，反映了撒哈拉以南非洲地区成本水平的正常化以及发电成本上升，尽管环比利润率上升20个基点。与此同时，ALCF同比增长超过80%，但由于2024年11月债券再融资导致2025年与2024年季度利率分布差异较大，该比较再次失真。
提醒一下，再融资后，我们的债券利息支付主要在每年第二和第四季度，而2024年则分布更为均匀。本季度资本支出投资增加约16%，主要由尼日利亚业务推动，反映了维护资本支出和用于colocations及租约修订的扩充资本支出的时间安排。最后，我们的合并净杠杆率为3.3倍，较去年第三季度下降0.6倍，正如Sam所提到的，我们远在3至4倍的目标范围内，并预计到2025年底将处于该范围的下限。
3.3倍尚未反映10月完成的卢旺达业务出售，因此不包括季度末后收到的1.75亿美元初始付款。第9张幻灯片显示了2025年第三季度合并收入的构成，您可以看到尽管科威特处置带来3%的非有机收入逆风，但报告收入同比增长8.3%。有机增长约7%，主要由近9%的固定货币增长和奈拉对美元升值带来的有利汇率变动推动。调整后EBITDA为2.61亿美元，利润率为57.5%，反映了成本控制和盈利能力提升的持续努力。
作为提醒，奈拉平均汇率在2024年第三季度为1601奈拉兑1美元，2025年第三季度为1523奈拉兑1美元。季度结束后，奈拉继续升值，在约1430至1470奈拉兑1美元之间波动。如前所述，调整后EBITDA超出预期，同比增长超过6%，尽管不再拥有去年第三季度贡献800万美元的科威特资产。调整后EBITDA利润率同比下降100个基点，反映了撒哈拉以南非洲地区成本水平的正常化以及发电成本上升，尽管环比利润率上升20个基点。与此同时，ALCF同比增长超过80%，但由于2024年11月债券再融资导致2025年与2024年季度利率分布差异较大，该比较再次失真。
提醒一下，再融资后，我们的债券利息支付主要在每年第二和第四季度，而2024年则分布更为均匀。本季度资本支出投资增加约16%，主要由尼日利亚业务推动，反映了维护资本支出和用于colocations及租约修订的扩充资本支出的时间安排。最后，我们的合并净杠杆率为3.3倍，较去年第三季度下降0.6倍，正如Sam所提到的，我们远在3至4倍的目标范围内，并预计到2025年底将处于该范围的下限。
3.3倍尚未反映10月完成的卢旺达业务出售，因此不包括季度末后收到的1.75亿美元初始付款。第9张幻灯片显示了2025年第三季度合并收入的构成，您可以看到尽管科威特处置带来3%的非有机收入逆风，但报告收入同比增长8.3%。有机增长约7%，由近9%的固定货币增长和有利的汇率变动推动。从固定货币角度，收入增长约9%，主要受CPI escalators、新colocations、租约修订和新站点推动，电力指数化收入因期内柴油价格下跌而下降，但相关柴油成本下降基本抵消了这一影响，对调整后EBITDA和现金流影响最小，且这一影响被主要来自尼日利亚的汇率顺风所抵消。
页面右侧显示了本季度各部门的有机增长率，尼日利亚部门增长5%（尽管受去年与MTN Nigeria续约后的短期流失影响），拉美部门增长超过11%（主要是巴西）。正如Sam所提到的，我们最近与TIM签署了新的站点协议，计划在巴西五年内建设多达3000个站点，其中初始两年内在全国多个地区至少部署500个站点，这一令人兴奋的进展将在未来几年支持拉美部门的增长。
在第10张幻灯片上，您可以看到我们2025年第三季度的合并收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率。正如我们已经讨论过的，特别是在2025年第三季度，我们的调整后EBITDA为2.61亿美元，调整后EBITDA利润率为57.5%，延续了最近几个季度利润率上升的趋势。第11张幻灯片显示了调整后杠杆自由现金流（ALCF），2025年第三季度我们产生了1.58亿美元的ALCF，同比增长81%，反映了为改善自由现金流生成所采取的行动以及本季度较低的利息支付。如前所述，我们的ALFCF现金转化率为60.4%。本季度资本支出为7700万美元，同比增长16%，主要反映了尼日利亚的维护资本支出和扩充资本支出的时间安排。正如Sam所说，我们将在2025年全年业绩中更新我们下一阶段的资本分配战略。
第12张幻灯片是部门回顾，我从尼日利亚开始。本季度尼日利亚部门收入为2.68亿美元。本季度我们新增了超过220个新colocations，租约修订继续成为增长的重要驱动力，自6月底以来我们整合了超过1750个新租约修订，客户继续在我们的站点添加额外设备。尽管与MTN Nigeria持续的1050个站点流失相关的约510个租户和980个租约修订导致收入减少约800万美元，但这仍推动了5%的同比有机增长。在报告基础上，收入同比增长约11%，主要受健康的维护和运营活动以及汇率顺风推动。
2025年第三季度尼日利亚部门调整后EBITDA为1.7亿美元，同比增长7%，主要反映了我刚才提到的收入增长。部门调整后EBITDA利润率下降230个基点至63.3%，主要反映销售成本和管理费用增加，这与与9Mobile的更新协议相关的调整以及柴油和电力成本上升有关，奈拉升值也加剧了成本上升。从尼日利亚的宏观经济角度来看，趋势依然令人鼓舞。奈拉对美元继续升值（包括季度末后），美元流动性仍然可用。
通货膨胀连续第六个月下降至18%，为三年多来最低水平，2025年第二季度实际GDP同比和环比均实现增长，中央银行将利率下调50个基点至27%。这些都是货币政策开始见效的积极迹象，尽管仍有更多工作要做。尼日利亚的外汇市场在本季度对我们的业务是顺风，平均汇率为1523奈拉兑1美元。尽管当前水平总体较低，但该国继续取得宏观经济进展，投资者信心似乎正在恢复。
在撒哈拉以南非洲部门，收入增长13%，而部门调整后EBITDA同比下降略超过1%。这一收入增长由新租户和colocations推动，部分被外汇重置带来的收入下降所抵消。调整后EBITDA同比下降反映成本增加，主要由监管费用上升推动，原因是2024年第三季度释放了监管费用应计成本，而今年第三季度成本水平更为正常。在拉美部门，与2024年第三季度相比，塔楼和租户数量分别增长6%和8.9%，年内我们新增了超过300个colocations和280个新站点，推动了11%的同比有机增长。
在报告基础上，收入同比增长超过13%，主要受租户持续增长和租约修订活动推动，巴西是我们的第二大市场，拥有8586个塔楼。第三季度宏观经济状况有利，巴西雷亚尔对美元升值，巴西中央银行将基准利率维持在15%的稳定水平。转向拉美部门的盈利能力，部门调整后EBITDA增长近22%，部门调整后EBITDA利润率较2024年第三季度上升560个基点，主要反映了各种成本节约举措带来的费用减少。
第14张幻灯片是截至2025年9月30日的资本结构及相关项目，我们有大约39亿美元的外部债务和IFRS 16租赁负债，与上一季度基本持平。在39亿美元中，约22亿美元为债券融资，加权平均债务成本维持在8.3%，这得益于上一季度我们在尼日利亚和巴西偿还高息债务后下降了100个基点。季度结束后，我们完成了卢旺达交易，因此我们第三季度的资产负债表和合并净杠杆率尚未反映已收到的1.75亿美元初始收益。截至9月30日，现金及现金等价物为6.51亿美元，使我们的总流动性达到9.51亿美元，其中3亿美元为未提取的集团循环信贷额度（RCF）。
就现金持有地点而言，约18%由我们的尼日利亚业务以奈拉持有，但季度末后我们继续将资金上调至集团层面。因此，截至9月底，我们的合并净债务不到33亿美元。合并净杠杆率为3.3倍，较6月底下降0.1倍，同比下降0.6倍。我们预计到年底杠杆率将处于3至4倍目标范围的下限，加上季度末后从卢旺达处置收到的现金收益，这一位置将得到进一步补充。
第15张幻灯片，正如Sam在开头提到的，鉴于第三季度业务的强劲表现以及对今年剩余时间的持续积极看法，我们再次上调2025年全年展望。我们现在预计收入在17.2亿至17.5亿美元之间，较之前的指引上调2000万美元。我们预计调整后EBITDA在9.95亿至10.15亿美元之间，上调1000万美元。我们预计ALCF在4亿至4.2亿美元之间，同样上调1000万美元。总资本支出维持不变，在2.4亿至2.7亿美元之间，包括600个新站点的假设，合并净杠杆率目标3至4倍仍保持不变。
我们的指引继续显示2025年相比2024年的稳健收入增长（尤其是剔除处置影响后），以及调整后EBITDA和ALCF的非常强劲增长。我们今年迄今为止的表现超出预期，主要受强劲的运营和财务表现推动。我们的新指引考虑了强劲的固定货币增长假设，并现在反映了更有利的外汇环境。新指引意味着中点的有机收入增长率为10%。我将很快概述的更强外汇假设提供了支持报告数字的翻译顺风。然而，这一好处部分被外汇重置贡献的下降所抵消，这反映在有机收入中。
我们现在还假设电力指数化带来的收益较低，这是由于柴油价格下降，尽管提醒一下，由于我们的电力价格也将下降，这些变动对调整后EBITDA和ALCF的影响有限。我们的指引包括公司卢旺达业务在2025年10月9日处置完成前的贡献。转向外汇，幻灯片底部显示了我们2025年全年指引中使用的平均年度汇率假设。我们现在假设奈拉兑美元汇率为1535，而之前的假设为1595，其中包括第四季度1500奈拉的固定假设。我们现在对幻灯片上的其他汇率也使用了不同程度的更强假设，有助于支持我们预期的2025年整体财务表现。
我们的正式演示到此结束。感谢各位今天的时间，操作员，请现在开放提问线路。
谢谢。提醒电话参会者，请按星号1举手。今天的第一个问题来自摩根大通的Richard Cho。您的线路现已开通，请讲。
嗨，我想问一下你们在尼日利亚的运营商客户。既然他们已经有几个季度的关税上调并影响了他们的财务状况，他们是否向你们传达了在新费率下的长期资本支出计划？
嘿Richard。关于这个问题有几点。首先，正如您可能预期的那样，MTN Nigeria和Airtel Nigeria等运营商在通过50%的运营商关税上调后，财务业绩非常强劲。MTN Nigeria几周前报告收入增长63%，EBITDA增长更高，利润率达到53%；Airtel Nigeria也不甘落后，收入增长56%，利润率57%。因此，这两家运营商都非常强劲、健康。在资本支出方面，他们在过去几个季度都花费了相当数量，特别是在致密化、覆盖范围和服务质量方面。
他们开始表示，其中一些资本支出已经完成，第四季度将有所放缓，但我们显然看到业务有相当大的增长。在colocations方面，我们已经有几个不错的季度。您从我们的收益材料中可以看到，我们在尼日利亚又增加了1700个租约修订，并且您会记得，我们仍在推进大约18个月前达成的与Airtel的大规模部署。因此，我们已经看到了一些这样的好处，并将在年底以及明年部分时间继续看到一些好处。
关于他们的长期计划，目前还没有，但显然考虑到这关系到我们的计划，我们对他们明年的想法相当熟悉，我们将在年终电话会议上讨论这对指引的影响，但我们对目前的状况感到满意。
不想看得太远，但巴西的机会似乎相当大。但我想同时考虑到资本分配，我们应该预期公司在未来几年将拉丁美洲作为增长驱动力的投资意愿有多大？
是的，这一点很重要，也是我们在过去几年资本分配收缩过程中一直关注的问题。巴西，特别是塔楼方面，是我们一直希望继续增长的领域。这一战略思路仍然有效。人们会看到我们与Tim宣布的新部署计划，未来两年500个站点，总共多达3000个站点。因此，我认为这确实支撑了我们对该市场的增长预测，我们希望围绕这一点再增加一些。
巴西将继续是我们增长资本支出的一个渠道，特别是在塔楼方面。因此，我们对该市场非常乐观。
嗨Richard，我是Sam。如果可以补充的话，我们从未冻结巴西的增长，目前，尽管面临全球逆风，巴西经济依然稳健，GDP增长2.3%。雷亚尔今天走强，汇率为5.3雷亚尔兑1美元，电信行业同比增长6-7%，利润率接近50%。我的意思是，这是一个惊人的表现，甚至比我们在美国看到的增长和利润率还要强劲，而且货币对美元走强。随着运营商致密化5G网络并扩大覆盖范围，我们的基础设施站点处于增长的中心。
他们同时受益于数量扩张和更高的租户效率。这再次被我们刚刚宣布的与Tim未来几年建设3000个塔楼以及未来可能宣布的其他部署项目所证明。因此，我们对巴西非常兴奋。我的意思是，我们一直并且仍然对巴西感到兴奋。
从长期来看，这似乎是一个很棒的市场。谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗的Michael Rollis。您的线路现已开通，请讲。
谢谢，早上好。想跟进您关于可能在年终业绩更新资本分配和股东回报的评论。您能否更新一下您对股息与回购与财务杠杆的考虑？在这种情况下，我认为您没有分享具体数字，但考虑到第四季度初完成的交易但未计入第三季度杠杆率，杠杆率的备考情况如何？我可能还有一个后续问题。谢谢。
嘿Mike。我将一起回答这些问题。关于备考杠杆率，下降了约0.1倍。正如我们在过去一两个季度所说，我们预计年底杠杆率将在3倍左右。这显然涉及到更广泛的资本分配问题，我们在电话会议早些时候说过，我们将在年终业绩中全面更新我们打算做什么，只是想就此提供更多背景。
我们主要考虑三个方面。在之前的问题中我们刚刚开始谈论一些增长资本支出，因此我们正在评估是否认为各市场存在一些极具吸引力的回报机会。我预计与过去几年相比，我们可能会增加一些增长资本支出，但幅度适中。请记住，我们的重点仍然是盈利能力和现金流生成，但我们看到业务周围有很多潜在的良好增长机会。因此，这部分可能会有适度变化。如您所说，债务到年底将在3倍左右。
我们认为这是考虑不同类型资本分配的一个很好的起点。这可能包括降低我们3至4倍的目标范围，但我们将在年终讨论。从债务角度来看，我们关注一些近期到期的美元债务，明年年底有一些债券到期，后年年底有一些债券到期，还有2027年到期的双边美元定期贷款。因此，这是我们在债务方面的考虑，但我们对年底资产负债表的状况以及之后通过有机方式继续去杠杆感到非常满意。
所有这些都为直接股东回报（无论是股息还是股票回购）留下了充足的空间。现阶段我不想深入讨论，我们将在年终业绩中涵盖，但考虑到业务的现金流生成能力，肯定有足够的空间。最后需要明确的一点是，我们目前不评估对外收购机会，因此我们不会进行收购。
这非常有帮助。如果可以的话，再问一个问题，对于试图将您的财务前景与全球其他塔楼公司进行比较的投资者，您能否更新一下如何看待年度财务算法，即您期望业务在任何一年平均实现的基础有机收入增长，以及这如何转化为EBITDA和ALF CF每股增长。谢谢。
是的，在每个季度，我们都会尝试提供一些我们认为对收入方面有帮助的信息，即我们的增长桥梁，本季度的投资者演示文稿第9页有显示，它给出了总体增长、我们所说的有机增长以及固定货币增长。我们区分这些是因为它们可能……操作员，显然我们失去了声音。嘿Mike，你能听到我吗？抱歉，我想我们失去了一些声音。
我能听到。
抱歉，我们在哪里失去了联系？对不起，我一直在独白关于我们的增长桥梁。我在哪里失去了你的？
在EBITDA部分。
关于EBITDA。好的。电力成本显然不会计入EBITDA，因此我们在收入中突出显示这一点以及相关差异。这给了人们很多不同的方式来看待我们的收入，然后从机制角度来看，收入增长和EBITDA增长之间的唯一细微差别是我刚才提到的电力项目，它对EBITDA没有影响，因为是一对一的转嫁。然后显然，汇率如果在一定程度上影响收入，也会在较小程度上影响EBITDA。
但除此之外，人们应该将EBITDA利润率作为推算EBITDA的良好方式，然后谈到ALCF，除了跟踪整体情况外，唯一的其他差异领域是我们今年多次提到的利率分布，2025年与2024年相比季度利率分布不同，这源于2024年11月的债券再融资。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Gustavo Campos。您的线路现已开通，请讲。
嗨。您好。是的，非常感谢您的演示文稿，并祝贺业绩。我这里有几个问题。如果我对卢旺达出售做一些粗略计算。如果我理解正确，这是2.75亿美元的现金支付，那么您显然需要根据卢旺达历史上每年贡献3000至4000万美元EBITDA来调整基础EBITDA。我认为这对资本结构备考净杠杆率的影响为0.2倍。
因此，对价将分阶段收到。我们在10月收到了1.75亿美元，剩余1亿美元将在未来几年收到。因此，我给您的备考影响是使用1.75亿美元收益的当前备考影响。剩余部分将在以后收到并产生额外影响。这就是您说的0.2倍和我说的0.1倍之间的差异。
好的，明白了。谢谢澄清。那么您预计何时收到额外的1亿美元？
最多在两到三年内。有两部分。您会在我们上一季度和本季度的所有披露中看到。其中7000万美元将在未来两年内收到，剩余部分在三年内收到。可能会更早收到，这些是最晚日期。
明白了，明白了。非常感谢。我还想澄清一下您的指引调整。我的理解是否正确，指引上调仅仅是因为外汇，还是有其他因素被纳入？您是否只是假设年底有更强的本地货币影响？
是的，这显然是今年到第三季度的业绩，但对今年剩余时间来说，实际上是外汇因素。
好的，好的，谢谢。我还想澄清一下您的债务削减策略。您提到您专注于前端债券和美元定期贷款。您计划赎回2026年和2027年的债券吗？我们了解，例如2027年的债券已经可以赎回，2028年的债券从2025年12月开始可以赎回。对吧。那么我们应该考虑这个赎回日期，还是应该考虑更接近到期日的赎回？关于您的三个前端债券，任何可见性都将非常有帮助，我们应该如何看待您的资本分配策略。谢谢。
是的，您是对的。有些现在可以赎回，有些还不能。这种时间上的差异显然会影响我们最终的决策。因此，我不想对我们尚未采取的行动发表评论，尤其是在债券方面。但您对不同时间段和我们关注的不同工具的思考是正确的。因此，一旦准备好，您会听到我们的消息。
好的。是的，非常感谢。我最后的澄清是，您能否快速回顾一下为什么尼日利亚的站点数量环比下降了500个？我理解您提到了MTN的站点流失，您还提到了非移动方面。我只是想了解这两个因素的影响有多大。我们是否应该预期未来会有更多这样的影响，还是说这是一次性的？
是的。我们在电话会议早些时候说过，MTN流失在本季度对收入的影响约为800万美元（与去年同期相比），这让您了解我们目前的进展。当我们流失租户时，我们会评估我们是否认为这些站点有很好的机会吸引其他colocations或租户。因此，如果我们认为没有，您会看到我们对塔楼进行合理化调整。这就是您所看到的情况。因此，在我们经历MTN流失和部分9Mobile流失时，我们也在整理塔楼基础。
显然，这样做是为了节省运营这些没有租户的塔楼的成本和运营资本支出。
嗨Gustavo，我是Sam。我的意思是，MTN的流失是去年我们与他们续签MLAs的一部分，是一次性的事情。我的意思是，去年已经宣布了详细信息，关于他们作为长期整合的一部分将从多少个站点迁出。因此，这只是我们将MLAs再续签八九年（如果我没记错的话）的结果。我还想补充一点关于尼日利亚的是，尼日利亚目前在多个方面都表现强劲，现任尼日利亚政府在我们看来在稳定和改善国家经济前景方面做得很好，他们增加了储备，稳定了货币，同时减少了企业的繁文缛节，以及其他一些基础性举措。
因此，我们目前对尼日利亚也持乐观态度。
明白了。非常感谢您的回顾。那么，我们基本上应该在本季度完成站点减少，这是我们看到站点减少的最后一个季度，对吗？
是的，这是去年与他们商定的数量的一部分。
好的。是的，非常感谢。请讲。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Stella Cridge。您的线路现已开通，请讲。
嗨。各位早上好。非常感谢到目前为止的所有更新。有几个后续问题。在收到卢旺达收益后，现金余额将相当高。我只是想知道展望未来，您认为在实际用现金减少增长债务方面，您希望维持多少缓冲空间？这将很棒。我还想了解一下资本结构，债券最近占总资本结构的很大一部分，超过三分之二。
这对您来说是合适的水平，还是您希望债券和贷款之间有更均衡的比例？了解一些背景情况会很棒，谢谢。
关于现金余额，我们确实将集团现金余额视为我们始终监控的关键现金缓冲。在集团层面，我们希望在任何时候都有1.5亿至2亿美元。目前我们实际上远高于这个数字，但这就是我们监控的方式，否则在各业务本身，运营公司根据自身的营运资金和资本支出需求运营。因此，我们主要关注集团层面的现金。这就是我们思考问题的方式。
关于债券的第二个问题，老实说，我们喜欢同时拥有定期贷款和债券。在不同的周期中，债券市场有时开放且表现良好，有时则不然。因此，我们喜欢在资本结构中保持这两种工具的平衡。因此，我们在债券持有人社区有良好的记录和历史，我们也有非常强大的银行关系池。因此，我们喜欢两者兼备。
就绝对比例而言，老实说，这不是我们特别关注的事情。更多的是债务的币种，我想更接近债券部分的问题是固定或浮动利率的比例。正如我们之前所说，我们希望将货币 denomination 恢复到接近收入的水平，目前约为61-62%的硬通货。因此，我们希望将85%的美元计价债务恢复到接近61%，然后固定利率和浮动利率，我们目前固定利率略超过三分之二，显然在利率合适的情况下，固定利率更可取。
谢谢。这结束了IHS控股有限公司2025年第三季度业绩电话会议。如果您有任何其他问题，请通过电子邮件联系投资者关系团队：investor relations@hstowers.com。管理团队感谢您今天的参与，并祝您有美好的一天。您现在可以挂断电话了。