Ordan Trabelsi（总裁兼首席执行官）
Matthew Galinko（Maxim Group）
Greg Mesniaeff（Kingswood Capital Partners）
John Mason（Aegis Company）
A.J. Hoffman（私人调查员）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加Supercom 2025年第三季度财务业绩及公司最新情况电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在您的电话键盘上按星号然后按1。如需撤回问题，请按星号然后按2。提醒本次电话会议的参会者，本次会议的音频正在互联网上进行现场直播，同时也正在录制以供回放。
与我一同参加会议的是Supercom领导团队的Ordan Trabelsi，Supercom的总裁兼首席执行官。我想提醒您，在本次电话会议中，Supercom管理层可能会发表前瞻性陈述，包括涉及Supercom对未来业绩或运营结果预期的陈述。前瞻性陈述涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致Supercom的实际结果与这些陈述存在重大差异。有关这些风险、不确定性和因素的更多信息，请参阅Supercom最近提交的Form 20F和Form 6K定期报告以及随本次电话会议发布的新闻稿中描述的风险因素，尤其是其中的警示性陈述。
今天的电话会议包括EBITDA（息税折旧摊销前利润），这是Supercom认为有助于评估其业绩的非GAAP财务指标。您不应孤立地考虑此额外信息或将其替代为按照GAAP编制的结果。有关此非GAAP财务指标与净亏损（可比GAAP财务指标）的 reconciliation，请参阅随本次电话会议发布的Supercom收益新闻稿中的reconciliation表格。其他非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标的reconciliation也可在其中找到。本次电话会议的内容包含时间敏感信息，仅在今天（2025年11月13日）准确。
除非法律要求，否则Supercom没有义务公开更新或修订任何信息以反映本次电话会议后发生的事件或情况。现在，我很荣幸将会议交给Supercom的总裁兼首席执行官Ordan Trabelsi。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。今天早上早些时候，我们发布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩。您可以在我们网站的投资者关系部分（supercom.com）找到新闻稿副本。在今年上半年创纪录的基础上，我们在关键市场继续展现强劲的运营表现和战略发展势头。自2024年年中以来，仅在美国，我们就获得了30多个新的电子监控合同，包括进入12个新州和与14家区域服务提供商建立合作关系。
这些胜利反映了对先进、可扩展电子监控解决方案日益增长的需求，并验证了我们快速扩大美国业务 footprint 的能力。重要的是，许多这些新合作伙伴涉及取代现有供应商，这一反复出现的主题证明了我们Pure Security平台的实力以及它继续从寻求现代化的机构那里赢得的信任。我们在弗吉尼亚州、犹他州和阿拉巴马州等州看到了这一点，多个机构在短时间内从 legacy 系统过渡到Supercom的技术。例如，在阿拉巴马州，我们在不到一年的时间里最近启动了第三和第四个部署项目。在犹他州，第二个 sheriff 机构在评估竞争技术后选择了我们的平台来全面改革其GPS跟踪项目。
在弗吉尼亚州，另一家服务提供商将其GPS业务全面过渡到Supercom，这是我们今年在该州的第二个经销商合作关系。这些例子说明了一个日益增长的趋势：随着机构寻求更可靠、灵活且具成本效益的解决方案，他们越来越多地转向Supercom寻求技术和长期合作伙伴关系。我们既能服务于直接政府机构合同，也能服务于第三方服务提供商，这使我们能够在不同地区有效运营并支持不同的项目结构。除了这些胜利之外，我们在美国的业务还得到了加利福尼亚州全资子公司Leaders in Community Alternatives（LCA）持续成功的加强，该子公司最近获得了一份价值高达250万美元的五年期再入社会服务合同。
LCA仍然是我们综合产品的重要组成部分，除了我们的核心电子监控技术外，还支持康复和合规成果。自我们收购LCA以来，仅在加利福尼亚州，我们就获得了超过3500万美元的新合同。虽然我们在美国的进展是显著的，但我们也继续扩大国际业务。我们通过在德国（欧洲最大的经济体）获得一个价值700万美元的全国性电子监控项目，加强了在欧洲的业务。这一里程碑标志着我们在高度发达的公共安全市场取得了战略性立足点，取代了为德国政府服务超过20年的供应商。
我们认为这一奖项是对我们在全球舞台上竞争优势和执行能力的明确验证。我们在家庭暴力电子监控方面的领导地位继续增长。我们现在为美国、欧洲和其他地区的九个国家提供家庭暴力项目支持。各国政府越来越依赖我们的Peer Track和Pure Shield技术来支持受害者保护和罪犯问责制。除了新市场进入外，我们还看到我们经过验证的业绩记录导致在现有地区的更深入参与。Supercom的一个关键增长模式是，我们能够以单个项目进入新国家，并随着信任和业绩的确立而扩展到多个项目。在欧洲，
我们在瑞典和拉脱维亚等国家看到了这一点，最初的部署已经发展为更广泛的全国性覆盖。我们现在在美国也看到了类似的模式，我们以试点或区域项目进入犹他州、肯塔基州和弗吉尼亚州等州，此后扩展到更多县和服务区域。这种可重复的扩展模式仍然是我们长期增长战略的关键驱动力。我们高效复制扩展模式的能力也与我们的规模化运营方式有关，尤其是在美国。我们在美国的一个核心运营优势是我们基于云的集中式平台，以及集成的库存管理和24/7支持。这种集中化使我们能够通过统一的基础设施和单一语言高效支持全国性部署。相比之下，欧洲项目通常需要特定国家的服务器、当地语言定制和分散的支持模型，这带来了额外的复杂性和更高的本地合作伙伴支持成本。因此，我们能够更快、更具成本效益地在美国启动新项目，无论是在县级还是州级，从而实现更快的收入实现和更高的利润率潜力。这种运营优势不仅支持有机增长，还支持通过其他方式的潜在扩张。
同时，我们继续评估美国市场的战略收购机会。瞄准 established 本地服务提供商可以帮助我们加速市场渗透、增强垂直整合并释放运营协同效应。2016年我们收购LCA就是一个成功的例子，正如我 earlier 所说，仅在加利福尼亚州就为我们贡献了超过3500万美元的新合同。随着我们的规模化，我们看到在更多美国地区复制这一成功的巨大潜力。除了这些扩张战略外，我们仍然专注于解决现代司法系统面临的核心挑战。我们的解决方案直接应对全球刑事司法系统面临的一些最紧迫挑战，包括高再犯率、监狱过度拥挤、过高成本和不安全社区。最后，通过提供现代化、可扩展的监禁替代方案，我们的技术帮助政府改善监管、增强公共安全并减轻公共安全和惩教系统的长期负担。应对这些系统性挑战需要持续创新，而这正是我们的技术领导力发挥核心作用的地方。我们持续的投资创新是我们成功的关键。多年来，我们仅在电子监控解决方案方面就投入了超过4500万美元的研发资金，使我们能够开发出世界上最先进、最多功能的电子监控平台之一。这种对创新的持续承诺由我们杰出的研发团队推动，这是一群高度熟练的电气工程师、软件开发人员、产品经理、QA人员和其他领域专家，他们继续突破公共安全技术的可能性边界。
他们的贡献是Supercom继续在全球赢得竞争性招标的核心原因，经常取代长期存在的 legacy 供应商。随着我们能力的提升，我们在快速增长的市场中获取份额的能力也在增强。电子监控市场预计到2028年将达到23亿美元，其中约95%的机会集中在美国和欧洲。值得注意的是，美国市场估计是欧洲市场的六倍多，随着更多司法管辖区将电子监控作为核心公共安全战略，美国市场成为长期增长的特别有吸引力的驱动力。Supercom通过我们成熟的解决方案和不断扩大的 footprint，处于捕捉这一不断增长的需求的有利位置。我现在将转向财务方面，回顾我们2025年第三季度和前九个月与2024年同期相比的业绩。在2025年第三季度，我们实现了持续盈利和利润率扩张，这得益于运营效率和改进的成本结构。虽然本季度收入为620万美元，而去年第三季度为690万美元，但我们在所有关键指标上都实现了显著改善的盈利能力。本季度毛利润实际增长至380万美元，毛利率从去年的45.6%扩大至60.8%。
这标志着我们历史上最高的季度毛利率之一，这得益于严格的成本管理、运营自动化和对第三方服务提供商依赖的减少。这也反映了有利的收入组合，更高利润率的国际项目阶段和美国项目的份额不断增长，也对业绩做出了贡献。随着我们继续将更多工作内部化并简化部署和适应流程，我们看到了运营杠杆以及利润率扩张。本季度运营收入飙升至64万美元，高于去年第三季度的约3万美元，运营利润率增至10.3%。EBITDA从2024年第三季度的110万美元翻倍至220万美元，EBITDA利润率为34.6%。
净收入达到70万美元，与去年同期的净亏损40万美元相比实现扭亏为盈，非GAAP净收入从去年的35万美元飙升至190万美元。非GAAP每股收益为0.39美元，而2024年第三季度为0.17美元。现在让我们看看2025年与2024年同期的九个月业绩。收入为2040万美元，而24年的前九个月为2130万美元，由于收入组合和合同启动时间的原因略有下降。然而，尽管收入较低，我们在利润率和盈利能力方面取得了强劲改善。
毛利润实际增长至1250万美元，高于1070万美元，毛利率从去年的50.1%扩大至61%。运营收入几乎增长两倍，达到300万美元，运营利润率从去年的5.3%提高至14.7%。EBITDA达到720万美元，较去年的460万美元增长56%，EBITDA利润率为35.4%，净收入从2024年前九个月的250万美元增长逾一倍，达到600万美元，这得益于我们改进的成本结构、严格的执行以及本期间记录的某些非运营财务收益的积极影响。
非GAAP净收入增至930万美元，净利率增长逾一倍，达到45.7%，本期间非GAAP每股收益为2.17美元。我们在加强资产负债表方面也取得了进展。仅在过去两年中，我们就减少了近2500万美元的净债务。这也是通过以高于市场价格高达100%或更多的溢价执行的战略性债转股交换以及对我们高级债务协议的修订实现的，该协议将到期日延长至2028年12月，并显著降低了利率。同时，我们通过融资筹集了超过1600万美元的总收益，包括2025年初完成的注册直接发行获得的600万美元，以及通过认股权证行使获得的额外1020万美元。
这些步骤共同促成了更强的现金状况，并增强了我们支持未来增长机会的财务灵活性，包括新项目部署、对技术的持续投资以及潜在的并购活动。截至2025年9月30日，营运资金为4180万美元，高于一年前的2610万美元。股本账面价值增长两倍，达到4080万美元，高于一年前的1330万美元，现金及现金等价物激增111%，达到1310万美元，高于一年前的620万美元。虽然当前利润率反映了有利的项目和合同组合，但尚未达到稳定水平。
也就是说，我们相信我们在精简运营、自动化流程和改进启动执行方面的进展是可持续的，并为我们随着规模化发展提供长期的利润率弹性和扩张。在结束之前，我想强调继续定义Supercom发展轨迹的更广泛转型。自2021年实施新的战略路线图以来，我们在收入增长、盈利能力和资产负债表健康状况方面持续加强业务。从多年的角度来看，结果更加令人信服。收入从五年持续下降（2020年达到1180万美元）增长逾一倍，经历四年持续增长后，2024年达到2760万美元。
截至2025年前九个月，我们的收入达到2040万美元，相对于往年持续增长。毛利润从2020年的560万美元增长140%至2024年的1340万美元，2025年前九个月的毛利润达到1250万美元，与2024年全年数字密切一致。GAAP净收入从2020年的亏损790万美元转为2024年的66万美元，此后在2025年前九个月飙升至600万美元。非GAAP净收入改善超过1000万美元，从亏损170万美元转为盈利630万美元，2025年年初至今为930万美元。
EBITDA从2020年的280万美元改善至2024年全年的630万美元，2022年前九个月已达到720万美元。这些改善是在应对宏观经济逆风、全球疫情、供应链中断、利率上升和地区战争的同时实现的，它们强调了我们运营模式的实力、技术差异化和长期执行战略。此外，它们强调了我们解决方案的重要作用，这种作用在市场周期中具有弹性，随着我们继续规模化，我们相信这一基础为我们创造长期价值奠定了良好基础。最后，我们为我们本季度的执行感到自豪，并感谢客户对我们的持续信任。
我还要感谢我们的全球团队的奉献和表现。他们的专业知识、承诺和辛勤工作继续推动我们的成功，展望未来，我们仍然专注于利用我们的势头进行战略扩张、深化客户关系并继续提供改善全球公共安全成果的创新解决方案。有鉴于此，我将会议交给操作员开放提问。操作员。
女士们、先生们，如果您想在今天的电话会议上提问，您需要按星号然后按您电话上的数字1。如果您使用扬声器电话，请在输入请求和发言前拿起听筒。如果您的问题已得到解答，并且您希望撤回问题，您可以按星号2。稍等片刻等待第一个问题。今天的第一个问题来自Maxim Group的Matt Galenko。
嘿，感谢回答我的问题。我想从德国的市场机会开始。听起来不错。我认为这是进入该市场的第一步，有在那里扩张的机会。在该市场内扩张的过程会是什么样的？
很好的问题。我们几个月前刚刚宣布在德国获胜。这是一个非常有利可图的市场中的重大胜利。我们赢得的项目已经包含四种不同类型的项目，包括酒精监控、GPS监控、家庭暴力和居家监禁。就像我们在欧洲许多其他国家看到的那样，一旦我们通过初始项目进入，并且我们做得很好（这是我们通常做的），我们的部署记录无可挑剔。我们最终会赢得更多项目并扩大现有项目。因此，虽然这是我们在德国的第一个项目，预算价值700万美元，但就像我们过去看到的那样，我们预计随着他们从不断增长的产品中添加更多功能，这个数字可能会在数量和规模上增长。
太好了，谢谢。第二个问题是，我想您提到美国有一家服务提供商完全将其GPS跟踪切换到Supercom产品。您能否详细说明一下，这是否是一个可重复的机会，以及您如何看待与服务提供商的这种合作与LCA这样的并购相比？
很好的问题。实际上，我们今年已经有14家服务提供商签约。美国的模式非常分散，不像欧洲那样是国家项目。有许多不同的县，每个县都有自己的项目，每个县有多个项目。美妙之处在于，有这些服务提供商，他们中的许多是该领域的专家，他们已经尝试了所有技术。然后我们找到他们，向他们展示我们的技术，他们能够快速评估出我们的技术在许多方面比他们尝试过的技术先进和优越得多。
因此，在许多这些服务提供商中，他们实际上用我们的技术完全取代了他们现有的技术。有时是立即全部替换，有时是在过程中，但他们会将在监人员带回来更换技术，因为优势非常显著，他们愿意经历这个过程。当你直接与机构合作时，一些较大的机构有内部人员来运行这些项目。他们知道如何佩戴手环、撰写报告、运行技术。然后我们直接向该机构销售。
当是服务提供商时，他们聚合了5、10、20个或更多机构。因此，这也是一个有利的角度。两者都有价值。两者都是很好的扩张战略，并且对我们都非常有效。
太好了，谢谢。在我回到队列之前，最后一个问题。看起来您的债务头寸在第三季度减少了约200万美元。我知道您提到过历史上进行过债转股，但我很好奇您能否谈谈第三季度是否有另一次债转股。
所以，正如我们过去讨论的那样，我们与贷方战略性地进行了债转股。规模很小。但总体而言，正如您在过去几年中看到的那样，它们对公司意义重大。我们通常以溢价进行。这有助于减少我们的债务余额，如前所述。当您关注各个季度的数字时也能看到这一点。关于您关于服务提供商的问题，我想补充的一点是，美国另一个我们正在做的独特事情是，我们已经在全球九个国家提供家庭暴力解决方案，我们有一个非常小的手环，电池续航时间长，这使得给人佩戴非常有效，并确保例如某人打了他的妻子后，不会靠近受害者。
我们的技术在这方面做得非常好。许多其他供应商在这方面都遇到了困难。当然，在美国，和其他地方一样，存在家庭暴力。我们能够以如此高的经验水平和无缝性提供这一解决方案，使服务提供商能够在他们今天提供的所有服务中添加一个全新的解决方案。所以这也是除了您问到的常规GPS和居家监禁之外，帮助我们与这些服务提供商合作的另一件事。
谢谢。
下一个问题来自Kingswood Capital Partners的Greg Mezhnief。
是的，早上好，各位。有几个问题。当您分析620万美元的收入数字时，如果按地区细分，与一年前相比如何？在我看来，美国业务相当强劲，如果我错了请纠正我。似乎疲软来自世界其他地区。您能给我们一些这方面的情况吗？
是的，这是个很好的问题。在欧洲，我们的大部分收入仍然来自欧洲和美国以外的其他地区，这也是我们最初关注的重点——我们在全球15个国家的项目中使用我们的Peer Security套件。这些项目是多年期项目，有不同的阶段，有些阶段更多是部署，然后是扩展，之后是额外的附加功能和变更等等。因此，全球有许多不同的项目同时运行。当我们报告财务数据时，我们汇总每个项目的收入，不同季度的组合可能不同。
这不是持续单调的增长或单调的下降。只是某个季度，这个项目可能更多，另一个项目可能更少。因此，您在季度之间看到的波动性，很大程度上来自这些项目。在美国市场，对我们来说是较新的市场，我们在加利福尼亚州有一个强大的基础，已经运营多年。然后在过去12个月中，我们签署了30多个新合同。其中一些开始规模较小，一些开始中等规模，但它们通常会继续增长并增加更多单元。
美国市场的美妙之处在于，几乎所有都是每单元的经常性收入。现在我们的大部分业务是经常性收入，但仍有一些组成部分不是，尤其是在欧洲。在美国市场，这些数字将不断增长，随着时间的推移，由于美国市场是欧洲市场的六倍，我们预计更多的经常性收入将成为我们收入的主要部分。我们预计季度收入将更加一致，同时利润率提高。因此，我们在欧洲和全球继续增长。但根据我们的期望和计划，美国正在并将在未来成为我们总收入和财务的更一致和可预测的元素。
太好了，Ordan，谢谢。如果我能稍微扩展一下，当您在美国赢得合同时，它们的时间跨度与在欧洲类似的胜利相比通常是怎样的？您提到美国的机会本质上更具经常性（这是好事）。但您能否给我们一些关于这些合同典型长度的概念？以及您看到的续约率百分比是多少？谢谢。
好的，很好的问题。让我尝试有条理地回答。首先，在欧洲市场，这些是国家项目，招标周期长，有竞争性的RFP流程。赢得这些项目可能需要4个月到24个月甚至更长时间。项目通常结构为五年、九年，大约在五到十年之间。通常现有供应商会一次又一次地赢得它。当我们在瑞典取代现有供应商时，他们已经在那里24年了。
从那以后，我们在瑞典又赢得了两个项目。当我们在以色列取代现有供应商时，他们已经在那里超过20年了。我们现在在德国取代了现有供应商，他们已经在那里超过20年了。因此，即使初始合同为五年或十年，您通常会看到现有供应商再次赢得。现在，要有人来取代他们，你必须有一个比他们现在更有利的显著价值主张。这正是我们在欧洲通过Supercom所做的。我们不断进入，取代长期存在的现有供应商，表明有更好的方式使用新技术做事。
这帮助我们进入市场然后扩张。自然，一旦你赢得一个或两个项目，你更容易赢得下一个项目。在欧洲市场，我们在已经存在的国家赢得项目的可能性比最初高得多。最初，我们在欧洲的扩张赢率约为65%。现在是欧洲市场。在美国市场，情况混合。当然，也有像ICE这样的大型RFP，也有一些州级合同。
有些县非常大。美国的一些县项目 alone 就价值3000万、4000万、5000万美元。但也有许多较小的县和较小的项目。你可以从它们开始，特别是如果是与服务提供商合作，这最终是一家私营公司，他们与你签订合同，他们的想法是无限期地与你合作。合同会继续续约，他们会与你合作很多年，就像在欧洲一样。因为一旦他们对你感到满意，与你合作并且喜欢，要让他们教授全新的技术需要很大的改变。
因此，在美国，部署速度更快，特别是对于较小的项目，我们能够更快地部署它们。它们甚至可能开始时单元较少，然后增加单元数量，这与欧洲不同，在欧洲你很快就开始有大量单元。多年来，由于我们部署了如此多的项目，我们有如此高的赢率并且扩张如此之快，我们达到了非常快的部署速度。我们在欧洲的一些项目，我们在几周内部署，我们能够非常快地制造和部署，并且无缝地完成，不会造成问题，而其他一些供应商部署时间要长得多。
这是我们的优势之一。但在美国市场，几乎所有都是经常性的。他们通常按单元每天收费，所以可能是4美元、5美元、3.5美元，取决于包含的服务。他们喜欢你的技术，开始与你合作，然后你看到数字。现在我们在美国12个以上的州有30多个合同，我们只是在不同的州播下种子。你可以看到，在我们部署后不久，同一个州就有另一个部署，然后在一些州已经有第三个和第四个部署。
我认为这说明了客户的满意度和我们在那里所做的工作。所以欧洲和美国之间存在差异，但在美国，随着项目规模的增长，就像在欧洲一样，你也会看到RFP和更大的项目规模。但希望，随着我们不断做的，部署速度将继续提高，因为我们越来越擅长做更多的部署。
好的，太好了。那么，随着越来越多的收入来自美国，您的收入波动性应该会随着时间的推移而降低，这是公平的说法吗？
是的，这是一个很好的说法。而且随着时间的推移，利润率也应该会扩大。因此，可预测性、利润率扩张。正如我在准备好的发言中所说，美国的一切都在云上。一切都是英文的。我们有集中管理的库存。我们有24/7集中监控中心。你可以想象，这比在瑞典、丹麦、芬兰、德国分别有服务器农场，有不同语言的当地合作伙伴和不同的库存管理系统简单得多。美国在这方面有很多优势，我们非常高兴能够凭借我们的技术如此有效地扩展到美国市场。
明白了。谢谢。
下一个问题是Matt Galenko的后续问题。您的线路已接通。
嘿，感谢回答我的后续问题。只想谈一下运营费用。看起来研发费用很长一段时间都很稳定。如您所知，销售和营销费用也相当稳定。我只是想知道，随着您继续在美国市场扩张，我们是否应该预期运营费用会有所增加以支持这一努力？或者如果您在美国增加实地支出，是否有助于加速您在美国市场的 uptake？
好问题。这取决于你所说的增长有多大。这个市场和我们行业的美妙之处在于，在现有地区增加的每个额外手环的贡献 margin 非常高。只是运行这些云服务器农场、库存管理、24/7支持有固定成本。所以现在我们在美国市场有了很好的立足点，增加额外的单元不需要很多额外的成本。我们的销售团队仍然相当小，可能会有一些扩张。
我们在全球赢得的大多数这些项目都是基于我们的技术。我们首先关注技术，较少利用其他供应商可能拥有的一些关系。我们带来的新技术是有效的，并且在全球许多其他项目中具有弹性和成功。这就是我们进入这些新市场的方式。因此，为了实现我们所看到的持续计划，运营费用可能会有一些扩张，但 minimal。在研发方面，我们做得很好。我们已经在技术上投入了超过4500万美元。我们在几乎所有方面都远远领先于大多数供应商。
我们继续投资以确保我们领先于他们。即使竞争对手推出他们花费数千万美元的全新技术，他们仍然需要五到六年的时间才能将其投入运营到大型合同所需的水平。他们希望首先在小型项目中运行一两年，然后是另一个项目，再另一个项目，之后才会将其用于大型项目。而我们已经进入大型项目。我们的一些项目，如罗马尼亚，超过15,000个单元。
所以我们处于非常有利的位置。我们的技术，我们继续为每个新项目添加更多功能，我们继续添加更多无缝集成，我们能够将很多我们的服务、我们的当地合作伙伴所做的重置工作内部化很多，我们能够将第三方供应商开发的很多技术内部化。我们能够优化以使承诺更加无缝，降低成本，并随着我们继续部署和改进我们的产品 offering 使事情更加高效。
太好了，谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按星号1。今天的下一个问题来自Aegis Company的John Mason。
嘿Ordan，感谢回答我的问题。我想关于收入。抱歉，您能听到我吗？
是的，是的。好的，很好。
关于收入同比，我知道您赢得了所有这些美国合同，您预计什么时候随着这些合同开始流入，季度收入同比恢复增长？我知道您提到它们本质上是种子，但我想知道，一，您预计何时会出现拐点？二，是否本质上是欧洲市场的 turnover 或使用率降低导致同比下降？我还有第二个问题。抱歉。
好问题，好问题。所以我们本质上并没有失去客户，正如我所说，许多这些客户会停留很长时间。正如您所看到的，我们继续在同一地区宣布更多胜利，无论是与同一政府还是同一政府的 sister 机构。所以，这不是我们失去客户，而是一些非经常性项目有阶段，有些阶段工作更多、部署更多、扩张更多，然后有些阶段需要的工作更少。然后直到他们再次购买更多设备、更多扩张、更多功能和更多单元。在美国市场，这 less 是一个指标，因为几乎所有都是按单元每天的经常性收入，这有助于你持续增长。
就像任何软件即服务模式一样，我们租赁设备，但很多是云上的软件，这是美国市场的主流模式。正如我所说，美国市场是欧洲市场的六倍。因此，随着时间的推移，我们预计我们的财务状况在很大程度上会如此。目前仍然存在一些波动性，这是因为不同阶段的不同项目组合，有些有经常性收入，有些有采购和其他一次性项目，这自然会造成一些波动性。现在我们不提供具体指导，我说过有些是种子，但美国的一些项目也更大。
只是任何在新地区的项目，所有这些都是全新的，我们将其视为可以成长为许多不同植物或非常大的树的种子。就像我们在欧洲开始时，立陶宛的项目是10万美元，拉脱维亚的项目是10万美元，现在我们谈论的是700万美元、3300万美元的项目，还有我们正在投标的其他相当大的项目。所以这只是一个过程。我们一年前才进入美国。我们做得很好，赢得了许多不同的项目，我们正在与在美国市场长期存在并拥有非常强大关系的现有供应商竞争。
我们仍然能够带着全新的技术进入并取代他们。我认为这充分说明了我们未来随着时间推移将看到的潜力。我们希望每个人都会看到我们进步的好处。
太好了，谢谢。最后一个问题。我想，资产负债表上的应收账款或贸易应收款有相当大的 buildup。我知道，显然这证明了账面价值增长的增加。但我想知道您如何看待其释放的节奏。我认为这对自由现金流造成了相当大的拖累。我认为您每半年报告一次运营现金流。但是的，我们很想知道您预计它如何流动以及何时预计看到自由现金流。
是的，好问题。我不知道您是否历史上关注Supercom，但有一段时间我们在非洲和南美洲开展业务，在那里收款有时会延迟，这是需要关注的问题。实际上，我们在美国市场和欧洲市场没有遇到这种情况。事情是及时的。如果我们确实看到应收账款扩张，那是因为有时这些项目有完工百分比，确认收入的时间和努力与获得付款的时间不同。
因此，完工百分比项目存在时间上的错位，这主要来自欧洲市场的国家规模长期多年项目部署。在欧洲市场，我们没有看到问题。他们按时付款。我们没有像在非洲和南美洲那样不得不进行重大的坏账处理。当你看每年的坏账时，通常来自EGOV业务，来自那些地区的旧债务，而不是美国和欧洲的电子监控业务。我们扩展并转向这个市场的原因之一是这些客户的收款能力和可预测性非常好。
明白了。谢谢。好的，我想这就是我所有的问题。非常感谢。
谢谢。
今天的下一个问题来自私人调查员A.J. Hoffman。
嘿，伙计，恭喜一切顺利。我可能 earlier 错过了，但谢谢。您是否说明了到目前为止您在美国获得的所有这些合同的赢率，对于那些投标已经结束的合同？它和欧洲一样高吗？还是更低？
这是个好问题。我们尚未在美国评估。我们一直做得很好。可能比欧洲高，但我们尚未评估，因为我们仍然在看各种不同规模的项目。所以我们将等到有更多一致的项目规模流后再开始分析。但到目前为止，正如您所看到的，我们在许多新州、许多新经销商、直接机构宣布了许多胜利，并且我们从客户那里得到了非常好的反馈。
至于在美国的可扩展性，你们是否计算过，比如说在你启动一切、将一切落地并在该州内扩张（可能到不同的市政当局）之后，此时你所做的只是添加手环。给某人戴上手环以收回手环成本的收支平衡是多少？比如是四分之一，还是一年才能收回成本？你能为我们分解一下，这样我们就能理解这些合同的 longevity 与实际将手环分配给某人时投资回报率完成的时间吗？
是的。这是个很好的问题，我很想与您分享，但出于竞争原因，我们不分享这个具体数字。正如您可以想象的，行业中有10个其他参与者，每个人都在试图了解成本结构和每个手环的确切价格、竞争以及所有客户。所以在总体层面，您可以从我们的财务数据中看到，当有一个新的大型项目时，会有现金支出用于制造它们，然后通过租赁，我们收回。但额外手环的额外贡献 margin 很高。
随着时间的推移，我们预计随着我们继续以相同的成本杠杆获得更高的收入，我们业务的利润率会扩张。是的，谢谢。
我能理解这个回答。最后一个问题。有传言说你们被接洽进行收购，我对此持保留态度。但是被收购是你们正在考虑的事情吗？
我不知道这些谣言来自哪里，但我会分享。我之前分享过，我们曾被各种战略或财务公司接洽收购我们。董事会的决定一如既往，将是对股东最有利的。所以我不能透露任何细节，但我已经分享过这种情况发生在我们身上，考虑到我们在市场上的表现，这是很自然的。我们有很高的竞争力。我们正在很好地扩张，我相信我们的技术受到其他参与者的高度觊觎，并且可以很好地帮助颠覆刑事司法行业。
太棒了，伙计。感谢您的回答。
非常感谢。
现在，我将把会议交回Ordan进行总结发言。
我要感谢大家参加今天的电话会议以及对Supercom的关注。如果您有任何其他问题，请直接联系我们。我们期待在我们的下一次电话会议、文件和新闻稿中与您分享我们的进展。非常感谢，祝您有美好的一天。
今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。