Jason Wilk（首席执行官、总裁兼联合创始人）
Kyle Beilman（首席财务官兼首席运营官）
Jacob Stephan（Lake Street Capital Markets）
Hal Goetsch（B. Riley Securities）
Devin Ryan（Citizens JMP）
Pallav Saini（Canaccord Genuity Group Inc.）
Jeff Cantwell（Seaport Research Partners）
Gary Prestopino（Barrington Research）
Mark Palmer（Benchmark）
Zachary Gunn（Financial Technology Partners）
各位早上好，感谢大家参加今天的电话会议，讨论Dave截至2025年9月30日的第三季度财务业绩。今天加入我们的有Dave的首席执行官Jason Wilk先生以及公司的首席财务官兼首席运营官Kyle Bielman先生。到目前为止，每个人都应该已经收到了今天上午发布的2025年第三季度收益新闻稿。该新闻稿可在Dave网站的投资者关系部分获取，网址为investors.dave.com。此外，本次电话会议将在公司网站上提供网络直播回放。在管理层发言后，我们将开放电话以回答各位的问题。根据1995年《私人证券诉讼改革法案》，本次电话会议和网络直播中发表的某些评论被视为前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述受某些已知和未知的风险、不确定性以及假设的影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中反映的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述还受公司不时向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中描述的其他风险和不确定性的影响。请勿过度依赖任何前瞻性陈述，这些陈述仅在本次电话会议之日作出。除法律要求外，公司没有义务修订或更新任何前瞻性陈述。
公司的演示文稿还包括某些非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA、调整后净收入、非GAAP毛利润、非GAAP毛利率以及薪酬费用（不包括基于股票的薪酬），作为我们业务业绩的补充衡量标准。所有非GAAP指标均已按照SEC规则与最直接可比的GAAP指标进行调节。您可以在收益新闻稿和提交给SEC的8-K表格中找到调节表和其他重要信息。现在，我想将电话转交给今天的首席执行官Jason Wilk先生。请开始。
早上好，感谢大家的参与。第三季度又是一个创纪录的季度，我要感谢我们的团队，他们致力于为我们的会员和股东提供卓越的价值。我们的收入同比增长63%，达到1.508亿美元，月度交易会员增长17%，达到277万，每用户平均收入（ARPU）增长近40%，调整后EBITDA达到5870万美元，所有这些都是为了实现我们在整个平台最大化毛利润美元的战略。鉴于我们强劲的业绩和业务的明显势头，我们很高兴再次上调2025年的收入和调整后EBITDA指引，Kyle将在回顾我们的战略增长支柱之前不久谈到这一点，我想快速提出几点我希望每位投资者从今天的电话会议中带走的信息。
首先，净信贷收入的重要性。继上一季度的创纪录业绩之后，我们收到了许多关于 delinquency指标和损失拨备趋势的问题。我想澄清我们如何看待这些动态。为了充分理解我们的经济效益，我们专注于每笔额外现金交易的净货币化率，计算方法为总收益率减去121天损失和每笔交易的净收入。在这些指标上，我们在第二季度取得了创纪录的业绩，并在第三季度以此为基础创造了新的历史新高。这些是推动毛利润和现金流的指标，并使我们又一个季度实现了创纪录的利润。
其次，尽管损失率略有上升且处于可控范围内，我们的新定价正在推动更好的信贷经济效益。今年年初，我们对定价模型进行了重大更改，将客户从可选费用模型转变为强制费用模型。结果是，随着客户留在我们的平台上，信贷收入保留率更高，从而获得更好的投资组合利差。更大和更可预测的货币化率使我们有机会提高新客户和现有客户的批准额度，这有助于转化率和货币化。这些更高的额度导致损失率出现可控的上升，因为其影响远远被我们在增量总利差中获得的收益所抵消。
最终结果是每笔交易的净货币化更好、会员生命周期价值更高以及公司更强的经济效益，同时为我们的客户提供更好的优惠。这是一个双赢的局面。第三，Cash AI v5.5已经开始交付成果。我们预计，由于第三季度末推出的Cash AI v5.5，信贷表现将持续改善。Cash AI v5.5是我们专有承销引擎的最新版本，基于我们的新费用结构进行训练，并利用了比先前版本多近两倍的AI驱动功能。v5.5在9月以及第四季度至今推动了更强的转化率、更高的批准金额和改善的信贷结果，为我们进一步扩大额外现金、毛利润和扣除损失后的收入奠定了基础。
最后，我们将在投资者关系网站上添加一个部分，重点说明Dave如何看待信贷表现，希望这能为我们的利益相关者提供未来的清晰度。现在转向我们战略支柱的一些亮点，从我们的第一个战略增长支柱——高效会员获取开始。虽然每位新会员的客户获取成本（CAC）环比稳定在19美元，但每位新月度交易会员（MTM）的现金CAC有所下降。由于我们对新会员转化率进行了改进，我们越来越多地通过设备和渠道优化我们的营销投资，优先考虑能产生最高毛利润回报的投资，而不是最低的CAC。
在新的费用和订阅模式下，我们产生的更高生命周期价值（LTV）进一步将我们的毛利润回收期同比缩短了近一个月，现在不到四个月。转向我们的第二个战略支柱，即通过信贷进一步加强与会员的互动。额外现金发放量同比增长49%，首次超过20亿美元，这是由于月度交易会员增长和平均发放规模增长20%的结果。发放规模的增长反映了v5.5的适度影响，这使我们能够提供更高的批准金额。在9月（主要体现v5.5的影响），平均额外现金规模为213美元，我们相信这为第四季度及以后的发放量增长和货币化收益奠定了良好基础。
我们战略的第三个支柱是通过Dave Card深化参与度和货币化。第三季度，总卡消费同比增长25%，达到5.1亿美元，反映了月度交易会员的增长和活跃银行客户的卡消费增加。高毛利订阅收入同比增长57%，因为我们在第二季度末完成了对新会员每月3美元订阅费的推出，我们预计增量订阅收入将完全流入底线，对会员转化率或保留率几乎没有影响。现有月度交易会员目前仍享有 grandfathered 待遇，随着更多月度交易会员在新的月度定价结构下获得，我们预计订阅收入在未来几个季度将成为越来越重要的贡献者。
最后，我想提供两个运营更新。首先是关于Coastal Community Bank，该银行将从我们现有的提供商那里接管Days的额外现金和银行产品的银行赞助。第三季度初，我们开始让新会员加入Coastal，并在第四季度初完成了所有新会员的加入。在未来几个月，我们也将开始将现有会员迁移到Coastal。这引出了我们的第二个更新。我们很高兴欢迎Parker Brill担任我们的首席产品官。Parker将领导我们产品战略的下一章，专注于通过新产品开发深化会员参与度，并加强我们的AI和信贷能力。在将话题交给Kyle之前，先总结一下。
对我们来说，这又是一个令人难以置信的季度。我们对未来以及未来几年我们能够实现的目标感到非常兴奋和乐观。交给你，Kyle。
谢谢Jason，各位早上好。今天我将重点介绍本季度业绩的核心驱动因素、信贷的简要概述以及我们更新的展望。有关我们KPI的更详细回顾和讨论，请参考我们投资者关系网站上的收益补充材料。让我们从塑造我们业绩的关键趋势和成就开始。我们的增长算法继续加强。我们通过成功的产品和营销举措加速了月度交易会员的增长，这些举措推动了更高的转化率和会员重新激活。在ARPU方面，承销改进结合新的定价模型，推动了更高的额外现金优惠、Dave Card消费额的持续增长以及新订阅价格点上会员数量的增加，这些都是推动增长的关键因素。
综合来看，我们连续第二个季度实现了超过60%的收入增长，并且随着运营杠杆的提高，实现了近40%的EBITDA利润率，连续第二个季度超过100法则。正如Jason先前所提到的，我们的信贷表现展示了我们增长背后的强劲基本面。我们在单位级别的净货币化率、总单位美元净货币化和投资组合净收入方面都创下了新的高点。重要的是，我们在本季度发放量增长近50%的同时实现了这些改进，表明我们改进的单位经济效益和 volume增长正在协同工作，推动毛利润扩张。
这种增长的一个关键驱动因素是我们今年早些时候过渡到的新定价模型和承销范式。这种新模式为会员产生了显著更高的总利差和更广泛的批准规模。这种变化相对于我们之前的方法增加了信贷损失。然而，增量增长利差远远抵消了这些损失，实现了每笔交易更高的净货币化，这是这一战略转变的预期结果。为了说明影响，同比而言，扣除损失后的总货币化率和扣除损失后的每笔额外现金交易净收入分别上升了45个基点和32%。
在 delinquency率方面，我们第三季度的28天 delinquency率环比改善7个基点，达到2.33%。9月，我们的28天 delinquency率为2.19%，反映了我们新承销模型Cash AI v5.5的初步效益。提醒一下，28天 delinquency率衡量的是一个日历月发放的贷款在月底后28天仍未偿还的百分比，不一定是违约的贷款。按照目前的定义，28天 delinquency率可能会有波动，特别是当投资组合构成发生变化时。最近，随着B5.5模型变更，我们有意提高了月度收入周期会员（如社会保障领取者）的额度，这就发生了这种情况。
为了提供更清晰的画面，控制这些期限动态，我们将引入28天逾期天数（DPD）指标。目前，我们将继续公布这两个指标，以跟踪每个季度贷款组合损失结果的早期指标。第三季度，28天DPD环比改善11个基点，达到2.15%，9月，在Cash AI v5.5推出后，DPD率改善至2.04%，每笔交易净收入和扣除损失后的货币化率进一步改善。这些信号增强了我们对新模型升级的信心，并支持我们对第四季度信贷表现进一步改善的预期。
另一个需要指出的重要点是关于拨备。除了发放量的增长和信贷表现的环比改善外，第三季度拨备的部分变化归因于季度末的时间安排。第三季度于周二结束，这是一周内应收账款的高点，定义上增加了准备金计算，从而增加了拨备。如果第三季度与上一季度一样在周一结束，拨备大约会低200万美元。这种时间效应与我们看到的经济效益改善是分开的，正如我之前所描述的，经济效益非常强劲。
展望未来，我们预计第四季度拨备费用占发放量的百分比将有所改善，这得益于信贷表现的持续改善以及第四季度末（周三）更有利的日历。稍微看一下利润表，我们的非GAAP毛利润同比增长62%，达到1.042亿美元。第三季度非GAAP毛利率为69%，与我们在第一季度纳税季节之外的目标区间（高60年代至低70年代）一致。关于费用，正如我们在第二季度电话会议上预告的那样，我们增加了营销支出，以利用我们从媒体支出中产生的有利LTV来推动额外增长。
我们预计在年底前维持第三季度支出的大致规模。在固定成本基础方面，还有一些值得注意的项目。薪酬相关费用同比下降18%，主要是由于基于股票的薪酬降低。去年第三季度，基于股票的薪酬较高，与基于调整后EBITDA目标的绩效限制性股票单位相关，这些目标已实现（不包括基于股票的薪酬）。薪酬相关费用同比增长约3%。扣除非经常性法律和解费用的影响，其他运营费用同比增长5%。此外，本季度450万美元的法律和解费用已从调整后EBITDA中排除。综合来看，GAAP净收入增至9200万美元，同比增长9150万美元。
这一增长包括3360万美元的所得税收益，主要与递延税资产估值准备的释放有关。调整后净收入（不包括非经常性项目、基于股票的薪酬和非现金公允价值调整）同比增长193%，达到6160万美元。同样，调整后EBITDA达到5870万美元，同比增长137%，毛利润转化率为85%。在转向指引之前，另一个简短更新是关于我们与Coastal Community Bank的新融资安排。我们仍按计划在2026年初开始将额外现金应收账款过渡到新的表外结构。
这一变化预计将显著减少我们的直接融资义务，降低我们的资本成本，并释放大量流动性以寻求资本配置机会。这也将使我们能够在2026年年中之前完全偿还现有的仓库债务融资。有了这些，我们将结束准备好的发言。操作员，请打开提问线路。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。要撤回您的问题，请再次按星号然后按2。按星号然后按1将允许您提问。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。我们的第一个问题来自Lake Street Capital Markets的Jacob Stefan。请讲。
嘿，各位，感谢你们回答问题。这是一个很棒的季度。也许你可以先谈谈delinquency率。显然我们看到28天delinquency率下降了。Cash AI 5.5在质量上或数量上有什么特别之处，让你们能够在这个类别中表现出色？
是的。嘿Jacob。早上好。正如我们广泛讨论的那样，我们的Catch AI模型中来自客户现金流数据的输入量是我们拥有的海量数据集。我们将这些因素纳入Cash AI v5.5，其中包含200多个额外的输入变量。当你将这与我们能够学习的超短周期相结合时，就会带来卓越的信贷表现，并让我们充满信心，信贷是我们模型的输入，而不是输出。公司对损失率有很好的控制。
明白了。也许你可以谈谈一些更广泛的消费者趋势。显然，你们比其他几家贷款提供商有相当大的领先优势，但也许你可以谈谈你的贷款组合的短期性，以及你目前看到的消费者趋势是什么？
嗯，我们确实使用我们有权访问的现金流数据跟踪一个专有指数。无论从哪个角度来看，我们都看到支出、收入、商家类型等方面的正常化。在我们看来，K曲线这一端的消费者看起来非常健康。我认为你可以看到这一点的一个表现是我们的CAC稳定在19美元，环比持平。但重要的是，从月度交易会员的角度来看，CAC有所下降，由于Cash AI的新改进，我们能够利用更好的转化率在客户进入前门时获得更好的批准，这对我们来说是一个很好的权衡。
但我认为我们看到业务的各个方面都非常健康。
好的。最后一个问题，当我们展望第四季度时，请帮助我们思考客户获取成本。你预计它会保持稳定还是为了利用这些消费者，你在第四季度会有更高的支出？
嘿Jacob，我是Kyle。早上好。在CAC和支出方面，我们预计第四季度的情况与第三季度基本一致。第四季度是整体市场支出的旺季。因此，每千次展示成本（CPM）确实会上升，我们试图将支出与日历上最具机会的点相匹配，以便我们能够从CPM角度优化支出。
但总的来说，我预计第四季度的CAC和媒体支出总体水平将相当稳定。
好的，非常有帮助。很棒的季度，各位。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Hal Goetsch。请讲。
嘿，各位，很棒的季度。执行得非常出色。想问一下与Coastal在资产负债表上的过渡。你认为什么时候会完成过渡，资产负债表会看起来非常不同。第二部分，你能告诉我们一些关于你的新高管招聘和产品的交付成果吗？谢谢。
首先回答资产负债表的问题，Hal，我们正在进行Coastal的迁移过程。正如我们在电话会议上谈到的，所有新客户现在都在银行开户，我们将立即开始现有客户的过渡过程，预计在2026年初完成。资产负债表的过渡将紧随其后。所以，目标是第一季度末、第二季度初完成与Coastal的融资安排的全面迁移。
但我们对此感到期待。正如我们所讨论的，我们认为这将为我们带来非常有吸引力的结果，并释放大量现金让我们追求更具战略性的资本配置机会。但是Jason，你想回答关于Parker的问题吗？
抱歉，关于Parker的问题是什么？Hal？
是的。你希望Parker在入职后的24到36个月内实现哪些交付成果？我们只是想了解一下。
嗯，我想说我们很高兴Parker能加入并加速产品开发速度。他曾在世界上一些规模最大的公司工作过，我们认为我们可以从这些新机会中受益，比如我们经常谈论的先买后付（BNPL）产品。很高兴他能加入。
他拥有出色的执行力，我们对他在长期产品路线图、信贷表现以及组建高绩效团队的能力感到兴奋。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Citizens Bank的Devin Ryan。请讲。
谢谢。各位早上好。很棒的季度。想谈谈运营杠杆以及你们现在的位置，显然业务模式的运营杠杆非常高，EBITDA利润率约为40%。所以当你考虑这个模型的发展方向时，感谢你将进入一些新产品领域，并且有一些增长投资，同时你可以调整营销。但你认为未来几年公司会怎样发展？还有更多提升空间吗，或者这是一个可以平衡增长、投资和增长的合适位置？
嘿Devin，早上好。感谢参与。总的来说，我们对当前的整体利润率水平感到满意，特别是EBITDA利润率。你知道，我认为这是在提供显著盈利能力和为投资更多研发以交付Jason提到的这些新产品之间的良好平衡。Parker显然将是交付这些产品的关键组成部分。是的，我们对这些新机会感到兴奋，这将伴随着更多的投资和资源，以确保我们能够充分执行这些机会。
我们对此感到非常兴奋。但是，是的，回答你的问题，我认为这里的利润率状况是我们非常满意的，并且希望进行进一步投资，为公司的下一阶段增长奠定基础。
明白了。谢谢。关于先买后付（BNPL）机会的后续问题。感谢我们仍处于早期阶段，但你现有的业务模式和额外现金产品以及你拥有的客户数据在市场上给了你多少优势，也就是说，你有机会向已经使用先买后付产品的客户提供这个产品，但你相对于其他产品有信息优势。只是好奇你是怎么想的，以及你是否知道目前有多少现有客户正在使用某种先买后付产品。
是的。非常感谢，Devin。我想说有三点。回答你的最后一个问题，我们在交易数据中看到（这是一个巨大的优势），大约60%的会员目前正在进行某种形式的BNPL交易，这是一个巨大的机会，而Dave在这个我们认为有很强参与权的领域拥有0%的市场份额。其次，我们认为通过我们的现金流Cash AI承销，我们可以真正实现差异化，因为我们将是唯一利用现金流数据的BNPL公司。
如果你考虑传统的BNPL，在商家结账时，让某人连接银行账户会有太多摩擦。因此，这些公司中的大多数仍在利用替代征信机构的承销来评估客户。我们认为，使用Cash AI批准更多人、提高额度的能力对我们来说是一个真正的优势。最后，我们相信让人们有机会随时随地使用先买后付是一个巨大的机会，我们看到人们在购物时必须选择电子商务商家并弄清楚结账时会有谁，这其中有很多摩擦，而只需付费就可以在任何地方购物并使用先买后付是一个很好的机会，我们认为这在市场上是独特的。
太好了。感谢来电。谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自Canaccord的Joe Vaffi。请讲。
早上好，我是Pallav Saini，代表Joe提问。感谢回答问题。我有两个简短的问题。第一个是关于Dave Card。第三季度的采用趋势如何，现在有多少百分比的会员拥有Dave Card？
我们在第三季度看到了25%的增长，消费额约为5.1亿美元，我们对这一增长感到非常满意。由于人们可以通过使用我们的卡立即且更便宜地获取额外现金，额外现金发放量增长与Dave Card增长之间继续存在很大的协同效应。至于有多少百分比的客户在使用Dave Card，这是一个很大的比例。
我们今天不披露这个数字，但我们确实披露了总交易量，也就是5.1亿美元这个数字。我认为需要指出的是，我们的业务不需要赢得直接存款。我们非常将Dave Card视为客户保留和生命周期价值的增量，我们将继续提出新的产品想法来赢得更多市场份额。但我们认为我们真正建立的护城河是围绕Cash AI和承销，我们的路线图更侧重于信贷扩张而非直接存款渗透率。
太好了。谢谢Jason。关于额外现金产品，你是否披露了第三季度的批准率以及第四季度至今的趋势？
我们不讨论批准率，但我们确实注意到我们的批准率处于历史最高水平，这推动了月度交易会员总转化率的效率。我们的CAC稳定在19美元，但我们提到月度交易会员的CAC有所下降。这不是我们披露的数字，但这是一个重要的健康指标，使我们能够更具可扩展性，并带来更多利润，也导致更快的回报，我们首次达到不到四个月，可能是业务的生命周期。
太好了。谢谢。我的问题就这些。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Seaport Research的Jeff Cantwell。请讲。
嘿，谢谢。关于更新的2025年指引，当我们看第四季度的隐含指引时，你上调了第四季度的收入指引。你介意谈谈是什么促使指引上调吗？也许谈谈你在月度交易会员和ARPU或产品（如额外现金）方面看到的情况。与三个月前相比有什么不同？任何关于收入指引变化的额外细节都将非常好。另外，你对2026年的收入有什么初步想法吗？如果你能给我们一个初步的看法，如果可能的话。
谢谢。
嘿Jeff，早上好。在指引方面，显然与去年相比，今年的年度指引少了一个季度。但我认为，正如我们在电话会议上谈到的，月度交易会员正在加速增长，月度交易会员增长正在加速，ARPU正在扩大。基本上，增长模型的所有方面都在全力推进。我认为我们对业务的轨迹非常乐观。你看到的修订指引反映了这一点。
所以我想说，与上一季度相比，现在的情况没有重大差异，只是我们在过去一年多看到的趋势的延续，月度交易会员再次非常有利，ARPU迅速扩大，支持了 topline增长。正如我们所讨论的，基于新的承销范式，单位经济效益正在改善，投资组合中更高的总利差和净收益率，所有这些都向下流入底线。
这就是指引中体现的内容。我们没有也不会提供2026年的具体细节。我的意思是，总体而言，我们认为我们服务的市场非常大，我们认为随着时间的推移，我们可以继续增长月度交易会员，从ARPU角度来看，我们距离最终想向这个客户提供的产品还处于早期阶段，这应该会随着时间的推移带来额外的ARPU增长。因此，我们认为业务的增长算法非常持久，并且未来几年仍有很大的增长空间。
明白了。这很有帮助。然后关于月度交易会员，本季度现在是280万。所以环比和同比都有所增长。你介意更深入地谈谈你现在从哪里找到新的月度交易会员吗？请告诉我们这20万新月度交易会员来自哪里。如果你能帮助我们理解这一点就太好了。另外，当我们比较月度交易会员与你的总会员时，大约是20%。过去几个季度一直相当一致。我的问题是，你认为有机会将更多的总会员转化为月度交易会员吗，或者20%左右是未来的合理水平？你如何看待这一点的发展？谢谢。
我想说，我们整个会员基础（现在超过1300万）的总转化率，我们对能够继续从中转化更多客户感到非常满意。你知道，我们刚刚报告的277万月度交易会员并不是每个季度都相同的277万。这是1300万总会员中的人进进出出。因此，我们继续推动更多策略来转化更多人，并希望随着时间的推移提高这20%的渗透率。至于新的月度交易会员，我们继续在现有营销渠道中看到很多效率，口碑仍然很强，占我们获取量的三分之一。
我们在电视领域看到了很多增长机会，我们认为这对大多数公司来说是一个难以扩展的渠道。Dave已经找到了很多解锁这一渠道的方法，我认为这证明了我们的品牌和我们可以推向市场的非常强大的信息。我们的其他渠道在社交、数字流媒体方面继续表现良好，业务照常，没有任何一个渠道的显著集中，这让我们对2026年及以后充满信心。正如你所谈到的，我想你提到了转化率，由于Cash AI的改进，我们在前端看到了更强的转化率。
这是另一种帮助我们未来隔离CAC敏感性的方式，就是进一步提高转化率。好的，很好。
非常感谢。
下一个问题来自Barrington Research的Gary Prestopino。请讲。
嗨，Jason。Kyle，你们好吗
很好？过得很好。你呢？
很好，谢谢。我有几个问题，只是为了我的理解。明确一下。每月3美元的订阅费变更，是针对访问额外现金预支选项的新会员。不只是注册的新会员？
没错。实际上是针对我们转化的新月度交易会员。这样理解这个数字。现有会员以1美元的价格被grandfathered。随着时间的推移，仍有助于将这些人转化为更高的订阅收入。
但我们不想影响保留率或转化率，所以我们只关注新客户，这将继续增长。
那么你能。其他一些问题提到了这一点。有了额外现金预支和Dave Card，如果你不提供那个转化率。公开地说，你能谈谈在过去一年中，会员将他们的额外现金预支存入Dave Card的情况有何变化吗？
我们已经说过，大约30%的客户将额外现金转入Dave Card。这一比例随着时间的推移一直相当稳定，我们正在寻找更多方法来提高这一比例。这是我们看到的一个相当稳定的转化率，我们对此感到满意。再次强调，我们将Dave Card视为提高会员保留率的一种方式，并且它继续与额外现金发放量增长保持良好趋势。
好的，太好了，谢谢。然后关于新产品，你一直在特别谈论BNPL，你正在开发那个产品吗？有测试版吗？你在哪里，你对将其引入市场有什么想法？
我们目前正在与少数员工进行内部测试，很高兴达到这个里程碑。
预计第一季度开始让客户测试产品，根据我们在转化率和损失率表现中看到和喜欢的内容，将决定我们明年推出该产品的速度。
好的，谢谢。
下一个问题来自Benchmark的Mark Palmer。请讲。
是的，早上好。关于平均额外现金预支规模，你知道，它从第二季度的206美元小幅上升到第三季度的207美元，你注意到9月增加到213美元。随着时间的推移，这个数字可能会达到多少？你对平均贷款规模的增长速度感到满意吗？你如何看待它随着平台的发展而有机增长？谢谢。
嘿，Mark，早上好。我认为我们期望随着时间的推移继续逐步提高平均发放规模。你知道，如果你回顾过去一两年，你会看到这个指标的稳步进展。我们确实认为在新定价模型下，这将继续是ARPU扩张的一个来源。由于B5.5的承销变化，我们在9月看到了一个不错的提升，我们目前正在进行一些模型优化，我们认为这将增加平均发放规模。
还有一个动态是，第三季度新客户的比例比第二季度大，这仅仅是由于营销支出和我们谈到的转化效益，这对平均发放规模造成了短期阻力，因为你可以想象新客户的批准额度低于平均水平。但随着这种情况的正常化，我预计这也将成为平均额度增加的一个来源。然后，随着我们的客户群变得越来越成熟，月度交易会员的平均使用期限增加，这也是发放规模扩张的一个来源。
如果你看一下我们月度交易会员的平均客户使用期限，目前接近两年，如果你回顾过去几年，这一数字显著上升。因此，随着我们在保留和重新激活方面做得更好，这也再次成为平均发放规模数字的上行来源。但是，我认为可以公平地说，这个数字不能永远增长，如果你想进入其他类型的产品类别，为客户提供更多的期限灵活性。因此，我们对先买后付产品感到非常兴奋，这将支持这些额外的信贷用例。但是，在近中期，我们对能够继续逐步提高发放规模数字感到乐观。
非常感谢。
再次提醒，如果您想提问，请按星号然后按1。下一个问题来自FT Partners的Zachary Gunn。请讲。
嘿，谢谢回答我的问题。我知道这没有具体披露。但是如果我剔除订阅收入。看看处理收入。收益率占发放量的百分比一直在稳步上升。本季度继续上升。你能谈谈是什么推动了收益率的增长，我们应该期待它稳定下来还是继续增长。是什么驱动的。谢谢。
总的来说，总收益收益率的变化（如果你将其视为服务费占总发放量的百分比）来自定价模型的变化。现在，这在很大程度上已经完成，我预计它将稳定在你今天看到的数字附近。但是，是的，我想说过去几个季度的增长确实是第一季度我们进行的定价演变的结果。
明白了。好的，这很有帮助。然后作为后续。当你有表外贷款时，你能提醒我们，解释一下经济学，会计处理的变动部分是什么，比如信贷损失的会计处理，或者我们应该注意的其他事项。
是的。所以基本上，我们的大部分应收账款将由Coastal银行持有。因此，我们的融资义务将大幅减少。我们仍将对基础资产有全部经济风险敞口。我们基本上只是向银行支付使用其资产负债表的费用。因此，特别是在利润表上的拨备和整体会计处理方面，不会有任何实际变化。应该非常一致。我们将继续报告我们目前的相同指标。
实际上，资产负债表将反映我们的应收账款将由银行持有，并且我们的资产负债表上不会有信贷额度的债务义务。因此，从净现金角度来看，随着我们进行这一过渡，净现金应该会显著增加。
明白了。谢谢。
女士们，先生们，今天的问答环节到此结束，今天的电话会议也随之结束。感谢您的参与。Dave公司第三季度业绩电话会议到此结束，您现在可以挂断电话。保重。