安德鲁·伯恩斯（投资者关系与竞争情报总监）
蒂莫西·P·博伊尔（董事长、总裁兼首席执行官）
吉姆·斯旺森（执行副总裁兼首席财务官）
鲍勃·德布尔（BTIG）
约翰·科南（TD Cowen）
保罗·勒朱兹（花旗集团）
彼得·麦戈德里克（斯提夫尔金融公司）
劳伦特·瓦西莱斯库（法国巴黎银行）
汤姆·尼基奇（李约瑟公司）
乔纳森·孔普（贝尔德公司）
米奇·库梅茨（海港研究伙伴公司）
毛里西奥·塞尔纳（瑞银集团）
欢迎参加哥伦比亚运动服装公司2025年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间，如有任何人需要操作员协助，请在电话键盘上按星号0。请注意，本次会议正在录制中。现在，我将会议转交给主持人安德鲁·伯恩斯。您可以开始了。
下午好，感谢大家参加哥伦比亚运动服装公司第三季度业绩讨论。除了收益报告外，我们还提交了一份8K文件，其中包含详细的首席财务官评论和财务回顾演示，解释我们的业绩。该文件也可在我们的投资者关系网站investor.columbia.com上获取。今天参加电话会议的有董事长、总裁兼首席执行官蒂姆·博伊尔，执行副总裁兼首席财务官吉姆·斯旺森，以及执行副总裁兼首席行政官兼总法律顾问彼得·布拉格登。本次电话会议将包含有关哥伦比亚公司预期、期望或对未来信念的前瞻性陈述。
这些陈述是出于诚信作出的，并被认为有合理的依据。然而，每项前瞻性陈述都面临许多风险和不确定性，实际结果可能与预测存在重大差异。哥伦比亚公司提交给美国证券交易委员会的文件中描述了许多此类风险和不确定性。我们提醒您，前瞻性陈述本质上不如历史信息可靠。本电话会议日期后，我们没有义务更新任何前瞻性陈述，以使前瞻性陈述符合实际结果或我们预期的变化。我还想指出，在电话会议期间，我们可能会引用某些非GAAP财务指标，包括恒定货币净销售额。
有关非GAAP财务指标和结果的更多信息，包括GAAP与非GAAP指标的调节以及管理层引用这些非GAAP指标的理由解释，请参阅我们收益报告中的补充财务信息部分和财务表格，以及我们首席财务官评论和财务回顾的附录。在我们准备的发言之后，我们将举行问答环节，期间我们将限制每位提问者提出两个问题，以便我们能在小时结束前回答所有人的问题。现在，我将电话会议转交给蒂姆。
谢谢安德鲁，下午好。总体而言，第三季度业绩反映了国际市场的持续增长势头，其中欧洲直营业务实现了两位数百分比的销售增长。我们在这些市场的强劲财务表现证明了我们有效触达更年轻、更活跃消费者的能力，并凸显了哥伦比亚品牌在美国的增长潜力。我们正通过“加速增长”战略努力恢复增长并重振哥伦比亚品牌。第三季度是这一征程中的重要里程碑。8月，我们推出了新的全球品牌平台“Engineered for Whatever”（为万变而设计），该平台颂扬户外探险的极致体验，并回溯品牌在80年代和90年代那种不拘一格的精神。
它重振了幽默和坚韧的装备测试精神，正是这种精神使哥伦比亚成为全球备受喜爱的品牌。该活动的早期反响极为积极，自推出以来已有数百万消费者参与。我们打算通过持续的营销策略来巩固这一势头，包括计划在未来几个月开展一系列差异化的活动。在美国重振品牌需要时间，但我对我们刚刚开始创造的品牌活力感到鼓舞。谈到关税问题，我们估计在采取任何缓解措施之前，2025年增量关税率的直接影响约为3500万至4000万美元。
请注意，我们并未对2025年秋季产品线进行有意义的价格调整，并且仍预计今年将吸收大部分增量关税成本。按年化基础应用新关税率，我们估计2026年未缓解的影响约为1亿美元。我们继续通过价格上涨、供应商谈判、资源调配生产和其他缓解策略的组合来采取行动，以减轻财务影响。我们将平衡这些行动与我们的增长战略，力求将对消费者需求的影响降至最低。对于2026年春季，我们将美国定价提高了高个位数百分比，并且秋季将维持类似的价格上涨。结合我们的其他缓解策略，
我们2026年的目标是抵消更高关税带来的美元影响。长期而言，我们的目标是将产品利润率恢复到历史水平。我现在快速回顾一下第三季度的财务表现。净销售额同比增长1%，达到9.43亿美元。这超出了我们的预期，主要得益于2025年秋季批发订单的发货时间早于计划。整体批发净销售额增长5%，而直接面向消费者业务下降5%。毛利率下降20个基点至50%，原因是更高的关税支出和外汇逆风被更低的清仓和促销活动部分抵消。
销售、一般及管理费用增长5%，包括为推出哥伦比亚新品牌平台“Engineered for Whatever”而在需求创造方面的投资。第三季度，我们因Prana和Mountain Hardware品牌产生了2900万美元的非现金减值支出。减值主要归因于关税的影响，我仍然对两个品牌的增长战略充满信心。我们致力于释放它们的全部潜力，包括减值，这对收益的影响为46美分。第三季度稀释后每股收益为0.95美元。从地域来看净销售额，美国净销售额下降4%。美国批发业务持平，原因是秋季批发发货时间提前抵消了秋季批发订单减少的影响。
本季度美国直接面向消费者业务净销售额下降高个位数百分比。实体店下降高个位数百分比，反映了临时清仓店的关闭和销售效率下降，但被新店的贡献部分抵消。本季度末，我们有8家临时清仓店，而去年第三季度末为42家。电子商务下降低两位数百分比，主要反映了疲软的流量和需求趋势。结果部分受到持续优化和调整我们在线促销和营销投资的努力的影响。总体而言，美国哥伦比亚品牌2025年秋季的销售启动缓慢，我们正在等待寒冷天气的到来。
我们面临的销售挑战强化了我们通过加速增长战略重新激发哥伦比亚品牌活力的专注度。尽管整体趋势严峻，但我们对Amaze Puff夹克和Rock Pants等新产品系列的初步销售感到鼓舞。在回顾第三季度国际地区净销售额同比增长时，我将引用恒定货币增长率来说明每个市场的基本表现。净销售额增长6%，中国净销售额增长中个位数百分比。本季度的销售受到9月温暖天气的影响，这减少了对秋季产品的需求。
我们在中国的团队通过推广标志性款式（如Interchange夹克）和本地化优质产品系列（如Transit和Hike365系列），在将年轻活跃消费者引入品牌方面继续表现出色。本季度，哥伦比亚举办了“Hike Party 2.0”（徒步派对2.0），这是一场参与人数众多的徒步和音乐活动。除了数千名参与者外，还有100多位哥伦比亚品牌影响者出席。他们的在线内容产生了数百万次曝光。我很高兴地宣布，哥伦比亚中国获得了久负盛名的ROI Festival颁发的奖项，被评为亚洲地区最具创意和影响力的企业之一。
ROI Festival在中国被称为营销和创意行业的奥斯卡。中国团队做得很棒！日本净销售额下降低个位数百分比，原因是直营业务增长被2025年秋季批发订单的延迟发货（转移到第四季度）所抵消。我们在日本的团队继续提供令人瞩目的本地化产品组合和全球特许产品，如Omnimax，该产品是本季度最畅销的鞋类款式。韩国净销售额同比持平。我们在韩国的团队在稳定业务和重振市场方面取得了进展。该团队专注于加速数字销售、提升直营业务的品牌展示以及重新激发营销活力，正在为增长奠定健康的基础。
本季度，韩国团队推出了“Engineered for Whatever”活动，并配有本地化创意内容，引起了韩国消费者的共鸣。LAAP（拉丁美洲和亚太地区）经销商市场实现了中十几位数百分比的增长。我们两个经销商区域的健康增长突显了哥伦比亚品牌的持久实力。在这些市场，我们的经销商团队通过本地化营销活动和提升品牌零售体验，成功吸引年轻活跃消费者，展示我们的最佳产品和创新。EME（欧洲、中东和非洲）净销售额增长10%，欧洲直营净销售额实现低两位数百分比增长，直营和批发业务均表现强劲。我们很高兴欧洲团队继续凭借直营业务的扩张以及通过战略零售合作伙伴和品牌认证商实现批发业务增长，从而取得高于市场的业绩。
我们在欧洲拥有巨大的市场份额机会，我们的团队每个季度都在释放这一潜力。我们的EMEA（欧洲、中东和非洲）经销商业务略有下降，原因是健康的订单增长被2025年秋季订单的提前发货（转移到第二季度）所抵消。加拿大净销售额本季度增长7%，主要得益于2025年秋季批发订单的提前发货，但被疲软消费环境下直营销售额的下降部分抵消。从品牌来看第三季度表现，哥伦比亚品牌净销售额增长1%，国际增长抵消了我们之前电话会议中讨论的美国持续面临的挑战。提升哥伦比亚产品的款式是加速增长战略的重要方面。
今年秋季，我们通过推出新款Amaze Puff女士绝缘夹克以及男士和女士Rock Pants迈出了重要一步。我们通过提升店内展示、增强照片和视频资产以及突破性的影响者活动来支持这些产品的推出。我对早期的销售情况感到鼓舞，并且相信我们有能力在未来几个季度继续发展这些产品系列。哥伦比亚还通过重新发布其首款鞋类产品Bugaboot 1来庆祝标志性款式。原版Bugaboot是哥伦比亚创始人格特·博伊尔、我本人与传奇鞋类设计师彼得·摩尔（他创造了原版耐克Dunk和Jordan 1轮廓）之间具有里程碑意义的合作成果。
重新发布的Bugaboot 1致敬1993年的原版设计，保留其标志性复古风格，并融入了我们最新的创新技术，如Omni-Grip traction（全地形抓地力）和Techlite cushioning（科技轻量缓震）。这款限量版靴子仅在部分专业零售商和columbia.com网站上发售，本季度在网站上几小时内售罄。本季度，我们推出了重新设计的Columbia.com网站。这个全新升级的网站反映了我们不断发展的品牌，使我们能够讲述引人入胜的产品故事，同时为消费者提供独特和个性化的体验。我们通过搜索和商品推广功能显著增强了产品发现能力，升级了产品摄影，并融入了我们不拘一格的品牌声音。
消费者的反馈非常积极，我们已经看到参与度提高的早期迹象。在品牌大使方面，哥伦比亚宣布与冉冉升起的全球偶像罗伯特·欧文建立新的合作关系。罗伯特是传奇野生动物保护主义者史蒂夫·欧文的儿子，他继承了父亲的遗产，成为一名充满热情的野生动物卫士。他与哥伦比亚品牌也有着深厚的联系。他的母亲来自俄勒冈州，他仍然记得小时候参观我们总部时见到格特·博伊尔的情景。通过担任电视节目主持人、制片人、作家和摄影师，罗伯特旨在成为自然世界的全球倡导者。
我们也在为他参加本季《与星共舞》加油助威。我们非常高兴能正式与罗伯特合作，并期待与大家分享他穿着哥伦比亚装备的户外冒险故事。作为“Engineered for Whatever” launch的一部分，我们今年秋季执行了几项独特的品牌活动，让人们再次在美国谈论哥伦比亚。数字、社交平台以及亚马逊周四晚间橄榄球赛事的广告宣传，提醒消费者哥伦比亚不拘一格的根源和卓越的产品质量。这则新广告突出了古怪的户外产品测试和名人客串，场景包括鳄鱼、人体雪球，甚至死神。
这些故事在网上、店内和户外传播，自推出以来，我们看到有机品牌搜索量有所增加。我们最近在纽约市开展了一项突破性的游击营销活动。我们发起了一场寻宝游戏，邀请纽约人寻找隐藏在全市数百个地点的“极限人体模型”。想象一下，布莱恩特公园有一个与熊摔跤的人体模型，或者哈德逊河里有一个钓鲨鱼的垂钓者。每个人体模型都有一个二维码，消费者可以扫描二维码以参加抽奖，赢取双人户外冒险之旅。超过3000名纽约人参加了我们的寻宝游戏，我们在这座城市引起了轰动，通过媒体报道和社交平台触达了超过300万纽约人。在这个竞争激烈的环境中，“Engineered for Whatever”脱颖而出。我们向人们展示，我们的产品旨在应对极端和不可预测的情况，并带有健康的幽默感和乐趣。
转向我们的新兴品牌，Sorel净销售额增长10%，这得益于2025年秋季批发订单的发货时间早于往年。今年秋季，Sorel团队通过新系列和更新的营销活动正在建立产品和品牌势头。新的Call Sign Horizon和Day Storm Horizon系列将标志性的Caribou靴子设计语言融入新类别和轮廓中。该团队还通过与伦敦街头服饰品牌Aries和日本街头服饰品牌Neighborhood的高度成功合作创造品牌热度。Prana净销售额本季度增长6%，反映了直营和批发业务的增长。Prana团队的品牌重塑正在顺利进行，我们看到了积极的势头。
新客户获取趋势正在改善，消费者对新的营销和产品系列做出了积极响应。Mountain Hardware净销售额下降5%，原因是与去年同期的高水平相比，清仓活动减少。本季度健康的全价销售增长反映了潜在的业务势头。该品牌在我们投资品牌店内环境的专业零售商中看到了显著的销售增长。在产品方面，Mountain Hardware推出了迄今为止功能最强大的滑雪运动装备。新的Mythogen系列是该品牌滑雪运动系列的巅峰之作，专为在严苛的高山环境中提供最大耐用性、灵活性和风格而设计。
我现在将讨论我们第四季度和全年的财务展望。本展望和评论包含前瞻性陈述。有关这些陈述的更多详情和披露，请参阅我们的首席财务官评论和财务回顾演示。对于第四季度，我们预计净销售额同比下降5%至8%，稀释后每股收益在1.04美元至1.34美元之间。这使得我们全年净销售额展望为33亿至34亿美元，同比持平至下降1%。全年稀释后每股收益预计为2.55美元至2.85美元，包括本季度减值带来的0.46美元影响。
展望2026年，我们已经完成了春季订单的接收。我们预测2026年上半年批发业务增长持平至低个位数百分比，与上次电话会议相比没有变化。该预测考虑了我们直营和经销商市场的持续国际增长，部分被美国市场的下降所抵消。我们计划在2月份公布第四季度业绩时分享更多关于2026年的展望。总体而言，我很高兴看到我们的加速增长战略付诸实践。消费者对新产品系列做出了积极响应，更多产品即将推出。“Engineered for Whatever”重新激发了我们独特的品牌声音，帮助我们在竞争环境中脱颖而出。
我知道提升消费者对哥伦比亚品牌的认知需要时间，但我相信我们拥有正确的战略来释放未来显著的长期增长机会。我们仍然致力于投资我们的战略重点，以加速盈利增长：创造差异化、功能性和创新性的标志性产品；通过增加对需求创造的投资来推动品牌参与度；通过投资能力来提升消费者体验，以取悦和留住消费者；放大以数字为导向的全渠道和全球市场卓越性；以及赋能由我们核心价值观驱动的人才。我的准备发言到此结束。
我们欢迎您在接下来的一小时内提问。操作员，您能协助我们进行问答环节吗？当然可以。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。第一个问题来自BTIG的鲍勃·德布尔。
请提问。
嗨，蒂姆。嗨，各位。下午好。
下午好，鲍勃。
我有几个问题。首先是关于产品方面，您谈到了Bugaboot的重新发布。当您和彼得·摩尔一起设计这款靴子时，您或您的母亲对这款靴子的影响更大？谁应该为此获得荣誉？
嗯，我可以告诉你，产品方面的工作是我做的。我妈妈负责命名。
那真是一次很好的合作。蒂姆，关于产品还有几个问题，关于Amaze Puff和Bugaboot 1，考虑到这两款产品的成功，您是否有更多产品计划在明年推出？当您看到这两款产品的成功时，能否多谈谈产品方面的 pipeline？
当然可以。首先，Amaze Puff是我们有史以来推出的最昂贵的产品之一，但销售速度非常惊人。因此，我们在Amaze系列中有更多产品，包括我们将推出男士版本。这是2025年秋季首次仅针对女士推出的产品。这将是一个绝佳的机会。基于我们目前销售这些产品的速度，我们期待着非常好的业绩。至于鞋类，我们将随着时间的推移推出更多彼得·摩尔的原创设计，这也会非常好，还有一些90年代初期为公司带来巨大成功的产品，我们将以一种“档案重现”的方式推出。这将成为我们在谈论“Engineered for Whatever” launch以及我们的产品如何与其他产品独特区分时的重要部分。
听起来不错。我还有一个问题，我知道现在还为时过早，也知道这需要时间，但是“Engineered for Whatever”活动，当您考虑到公司收到的任何早期反馈时，您能谈谈到目前为止学到的东西、任何收获以及您对继续开展这项活动的想法吗？
当然可以。嗯，当我们刚开始讨论“Engineered for Whatever” launch时，它实际上有两个部分。一是让我们回到历史上那种不拘一格的方式，不要太把自己当回事。我们的产品是为了在户外享受乐趣而设计的，我们的广告应该反映出在户外的乐趣。其次，没有其他品牌能做到这一点。许多品牌都非常严肃，也许这是理所当然的，但当我们谈论与众不同并与其他品牌区分开来时，关键在于我们处理事情的方式以及我们希望如何被人们所了解。
令人欣慰的是，我们的消费者和批发客户都在谈论这有多么不同，以及看到我们重新回到享受乐趣的状态是多么令人耳目一新。
太好了。非常感谢。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自eb的约翰·科南。约翰。
嘿，下午好，各位。能听到我说话吗？
能听到。
太好了。蒂姆，明年未缓解的关税影响将达到1亿美元，这是今年未缓解影响的数倍。显然，部分更高成本的库存将在明年开始更多地进入模型，但您对抵消这一影响的能力有多大信心？以及您提到2026年春季美国定价提高了高个位数百分比，秋季也保持类似的价格上涨。
是的，我想我可以说，如果说公司有一个优势的话，那就是应对关税环境的能力。所以，作为背景，2024年，公司是美国所有公司中第81大的关税支付者。这是因为我们的商品不仅在美国，而且在全球范围内都被征收高额关税。因此，我们有一个庞大的团队专门帮助我们在能够从关税角度获得优势的地点生产产品，这些地点具有能够降低关税的特点，通过特定的产品特性来帮助我们应对这些问题。
我们在这方面非常擅长。我的意思是，这是一项艰巨的任务。我们认为我们能够胜任，并且我们认为我们能够应对。你知道，我们的资产负债表有一些显著的优势，使我们能够以一种非常恰当的方式应对这些问题。因此，我相信我们能够发展业务并提高盈利能力。
约翰，不仅市场上正在实施价格上涨，还有其他缓解因素，其中最重要的是我们与战略工厂合作伙伴的讨论。我们相信这将有助于减轻部分成本。此外，在某些情况下，我们将成功地重新配置部分产品的生产资源。正是这些措施的组合让我们有信心至少能够抵消增量关税带来的美元影响。
这很有帮助，吉姆，谢谢。还有一个简短的后续问题。显然，SGA费率几年来一直是杠杆率下降的原因，第三季度的杠杆率下降似乎主要是由于营销费率同比上升。您如何描述SG&A费率恢复的时间和幅度，以及您需要什么样的收入增长才能降低该费率？这显然是过去几年运营利润率压力的最大来源。
是的，当然，我们今年一直面临的最重要因素之一是我们为哥伦比亚加速战略所做的战略投资。所以，我想强调这一点。为了资助这一战略，我们的整体SGA有了一个阶梯式的增长。你知道，在这个早期阶段，我们的意图是随着时间的推移维持这项投资。但从规模上看，我认为我们去年的营销支出略低于6%。今年可能会达到或略高于6.5%。因此，这是我们今年看到的SG&A杠杆率下降的一个相当大的部分。我认为当我们进入明年时，
当然，我们今天不提供收益指引，但你知道，我们明年的目标是实现业务增长，并特别是实现SGA杠杆率的提升，如果不能实现运营利润率杠杆率提升的话，因为我们知道我们必须克服关税的影响。所以我们正在努力解决这个问题。你知道，在过去的几个月和几个季度里，我们一直在制定利润改善计划。我们已经实施了一系列成本削减措施，这些措施将随着时间的推移产生效益。
这很有帮助，各位，谢谢。
下一个问题来自花旗集团的保罗·阿朱耶斯。请提问。
嘿，谢谢各位。想知道您能否谈谈本季度看到的促销活动减少的情况。想知道这是否在直营和批发合作伙伴中都有体现。也请谈谈各地区的促销水平，以及在第四季度指引中，您对同比促销活动的预期是怎样的。
是的，关于促销活动，保罗，你要记住，去年我们有大量的库存清算，因为我们从 excess inventory水平中走出来，再加上你还记得，我们也在淘汰产品中的PFAS化学物质。所以这两个因素结合在一起，导致我们自己的D2C业务（包括 outlet stores和清仓店）有大量的清算活动，我们认为这是一种更有利可图的机制。同样，批发客户也需要处理同样的库存。
所以，很大程度上，这是在与去年同期进行对比。本质上，我们在第三季度以及进入第四季度看到的情况是，市场整体的利润率相当健康。你知道，当我们观察美国经销商的整体利润率时，它们同比有所上升。至于我们对第四季度的看法，考虑到去年第四季度持续的清算活动，它仍将是一个积极因素。
目前，在假日季初期，零售商并没有过度兴奋或过度热衷于促销和打折。
明白了。关于您提到的春季订单持平的评论，我只是想确认这是按美元计算的。并且想知道这些订单是否已经包含了您提到的高个位数百分比的价格上涨。是的，价格上涨已包含在订单中。具体在美国，我们在美國以外的市场没有大幅提价，但是的，订单中包含了这些价格上涨。是的。
当然，这意味着，你知道，由于收入美元持平，单位数量是下降的。因此，在美国实施价格上涨后，整体单位数量将会减少。
明白了。谢谢。祝好运。谢谢。
下一个问题来自斯提夫尔的彼得·麦科尔尼克。请提问。
嘿，谢谢回答我的问题。我想问一下美国哥伦比亚品牌的季度至今表现，您指出由于寒冷天气来得较晚，销售启动缓慢，阻碍了销售进度。我记得2024年秋冬季节也因天气原因启动缓慢。我想知道您能否对季度至今的时期进行一些同类比较，并帮助我们理解随着季度的推进，指引中包含了哪些预期。
嗯，我们制定计划时假设是正常的天气年份，你知道，正常是指1月、12月、11月等每个月的平均天气。所以，我们相信我们的计划制定在正确的范围内，并且我们看到当某个地区出现特定天气时，销售有所上升。因此，我认为我们处于正确的位置。所以，某些时期、某些年份出现轻微的温暖天气并不罕见。但总体而言，冬天总会到来，我们只是假设我们将迎来一个正常的冬天。
是的，彼得，我补充一下，你知道，市场需求一直有些不稳定。我们看到7月、8月表现相当不错，9月略有疲软。这种疲软在10月份的部分时间里持续存在。坦率地说，在过去一两周左右，我们看到需求有所回升，这抵消了季初的一些疲软。
好的。关于Sorel，我知道这是业务中较小的一部分，但在经历了几年的下滑后，我们看到了增长的拐点。我想知道您能否谈谈新系列和更新的营销。回顾几年前的投资者日，Sorel是否会再次成为一个超预期的增长驱动力，从多年业务规划的角度来看？我只是对这个品牌感到好奇。
是的。如果你回顾Sorel品牌的起源，它几乎完全是，事实上，它完全是一个冬季品牌。随着时间的推移，我们已经能够将其从仅仅是冬季品牌，坦率地说仅仅是男士品牌，转变为女士产品占很大比例，非冬季产品比例不断增长的品牌。随着时间的推移，我们在楔形鞋等产品上取得了巨大成功，但在疫情期间以及人们不常回办公室的时候，楔形鞋不再受欢迎。但在过去几周，抱歉，过去一个季度左右，我们看到运动鞋业务有所增长，这将给我们全年销售的机会，坦率地说，这也是我们的国际合作伙伴对该品牌的期望。
只要我们能让它实现全年销售，他们就准备在门店和其他机构对该品牌进行投资。因此，我们的计划是花时间和精力在非冬季产品上，同时继续收获冬季业务。
好的，谢谢，祝好运。
下一个问题来自法国巴黎银行的劳伦特·瓦西莱斯库。请提问。
非常感谢回答我的问题，吉姆。我希望了解一下业绩指引小幅下调的原因。正如您向彼得和听众提到的，美国天气启动缓慢，中国也受到天气影响。抱歉。这是否是您下调收入指引上限的原因？
是的。让我谈谈这个问题，劳伦特。如果你看第三季度，我们的收入超出预期约2000万美元，这主要是由批发业务推动的，批发订单的发货时间比计划提前了近4000万美元。因此，你在第三季度看到的直营业务略有疲软，主要在美国。我们基本上观察了第三季度的这一趋势，并将许多相同的假设应用到了第四季度。这是我们收入指引调整1%的主要原因。
中国因素的影响要小得多。事实上，我们第四季度中国业务计划有相当大的增长。我们正处于双十一预售活动的早期阶段，并预计该市场将实现良好增长。因此，中国只是受到了一些温暖天气的暂时影响。我们仍然对该业务的发展方向充满信心。
非常有帮助。然后，我希望进一步了解关于2026年上半年批发收入持平至略有增长的评论。正如您在准备发言和首席财务官评论中提到的，北美，或者至少美国将会下降，国际将继续成为驱动力。能否进一步详细说明一下，我们应该考虑美国下降的幅度，比如中个位数百分比，以便了解在实施高个位数百分比的价格上涨后，需求的弹性如何。谢谢。
是的，正如你提到的，我们在美国以外的市场取得了巨大的成功，那里的业务更加可预测。我们在美国面临多个问题，其中最重要的是，你知道，我们都看到并正在传递给消费者的价格上涨，以及对消费者接受程度的不确定性。因此，我们对美国以外的业务更有信心。话虽如此，美国业务是我们的重要组成部分，我们期望我们已经为春季业务做好了准备，你知道，我们的零售商持谨慎态度，但我们相信随着进入这个季节，我们有很大的机会。
是的，劳伦特，我们肯定会在2月份提供更多细节。很大程度上，这只是由于2025年春季美国的销售季节略有疲软，订单情况更多地反映了这一点。
非常有帮助，祝天气转冷时好运。
谢谢。
谢谢劳伦特。
下一个问题来自李约瑟公司的汤姆·尼基奇。请提问。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。想问一下毛利率。我不确定您是否说过我们应该如何看待第四季度的毛利率与SG&A，以及在接下来的几个季度，显然有关税和定价因素。但是，毛利率线上还有其他重要的利好或利空因素吗？谢谢。
是的。关于第四季度的毛利率，在我的首席财务官评论中没有提供太多细节。然而，你会注意到我们确实提供了估计的关税影响。它比我们在第三季度看到的要高一些。第三季度是1500万美元，我们估计第四季度在2000万至2500万美元之间。因此，影响会更大一些。然后同样的抵消因素会发挥作用。最显著的是清仓和清算销售的减少。因此，我认为第三季度毛利率下降了20个基点。
第四季度毛利率下降幅度会比这稍大一些，但不是非常显著。展望明年，抵消增量关税的最大因素当然是我们在定价方面所做的工作。在这个阶段，我认为这是最有意义的变量。除此之外，我暂时想不出其他因素。
好的，非常感谢，祝这个 holiday season好运。
谢谢，唐。
下一个问题来自贝尔德公司的乔纳森·坎普。请提问。
是的，嗨，下午好。我想问一下，当您查看渠道和库存水平时，能否分享更多见解。我知道今年秋季面临挑战，您强调了由于单位订单下降，春季订单也受到影响，所以您能否分享更多关于渠道中单位情况的观点，以及明年秋季是否会出现从积极角度恢复到更正常水平的情况？
不，我认为目前渠道库存实际上相当不错。如果库存积压，我们可能会看到秋季订单簿有所调整，但我们没有看到。零售商急于获得商品，这也是今年库存发货时间比往年稍早的部分原因。但是我们。是的，我认为库存处于正确的位置，当然我们有一些产品，包括Amaze Puff夹克销售非常好，以及新设计和分销的Rock Pant系列。
所以这两个领域表现良好，我们没有收到零售商的任何抵制。因此，我认为渠道状况相当好。
好的，这很有帮助。还有一个更广泛的关于利润率恢复的问题。如果我回顾过去三年左右，您的全球收入下降了低个位数百分比，而您的总SG&A支出仍增长了约中个位数百分比。所以我想知道是否有进一步寻找效率的机会。当我们考虑2025年底5%的运营利润率时，恢复到健康品牌更正常或合理水平的合理时间表是什么？
嗯，当然，就像我之前回答的那样，我们的目标是明年改善SG&A成本结构。你知道，我们已经采取了很多行动，但由于其他战略投资，特别是加速战略中的营销投资，你不一定能在损益表中看到这些行动的体现。今年，由于与利润改善计划相关的遣散费、专业费用等，我们在损益表中产生了一些一次性成本。因此，随着我们开始逐步实现这些成本节约，并结合这些成本，我当然期望，你知道，我们能够在该线上实现杠杆效应。
约翰，我们没有忽视这一点。我确实认为明年我们还有一些额外的机会。当然，让美国业务恢复增长，以及如何更有效地运营我们的批发和D2C业务。所以，你知道，这是我们关注的一个领域。还有其他组织成本正在考虑中。
好的，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自海港研究公司的米奇·库梅茨。请提问。
是的，谢谢回答我的问题，吉姆。我想您在准备发言中提到，美国DTC本季度下降了高个位数百分比。我想知道是否有办法区分临时门店减少带来的负面影响与新全球平台可能带来的早期益处？我认为DTC会比批发更早感受到这种益处。那里有什么帮助吗？
是的，我想说，到目前为止，最大的因素是临时清仓店的减少。然后，关于我们的数字DTC业务，我们采取的方法是，消费者获得我们品牌最佳可见度的首要方式是通过数字渠道。我们认为我们在之前的时期促销活动略微过度。因此，我们采取的方法是减少促销活动，并大力投资于产品在数字平台上的展示方式。因此，我认为这两个因素是最大的影响。
是的，米奇，关于这一点，我想做一个更详细的说明。美国DTC实体店业务高个位数百分比的下降，90%以上与这些临时清仓店有关。而且我们没有从新店获得太多益处，因为如果你看一下我们新增的门店数量，同比仅增加了3家。现有门店的 productivity有所下降，但只是略有下降。
好的，这很有帮助。谢谢。然后，蒂姆，关于加速战略，从营销角度来看，你们似乎有能够真正推动这一战略的活动。但我想知道，从产品角度来看，您认为2025年秋季处于什么阶段，2026年春季又能推进多少？
是的，我想说，加速计划在营销方面的投资与以往有显著不同，而且规模也大得多。事实上，我们能够以从未有过的价格销售像Amaze Puff这样的产品，这表明我认为我们有正确的方程式来实现真正的增长。你知道，公司在多个渠道和商品类别中提供大众化水平的产品。我们常常没有，我们的高价产品没有得到应有的认可。我认为这将在这方面帮助我们。
而且，当你看到Rock Pant和Amaze Puff的表现时，我认为这表明我们绝对能够达到目标。所以我对此感到兴奋。
好的，谢谢。祝好运。
下一个问题来自瑞银的毛里西奥·塞尔纳。请提问。
太好了。下午好。谢谢回答我的问题。我只想请您澄清一下关于价格上涨的评论，您提到2026年春季价格上涨了高个位数百分比，然后您提到了秋季的一些情况。那么对于2026年秋季，是否还有另一轮价格上涨计划？我只是想了解一下。
是的。所以对于春季，我们如前所述，将价格提高了高个位数百分比。秋季也大致相同。你知道，坦率地说，在美国，由于关税执行的反复无常，我们真的不知道这些商品的成本会是多少。因此，我们正在尽最大努力开展业务。我们在美国以外的市场价格更加稳定和可预测。但在美国，我们正在尽最大努力预测我们认为的定价。
毛里西奥，价格不会叠加。请记住，我们的业务是季节性的。对吧。所以每个季节都是高个位数百分比的上涨，但不是累积叠加的。
好的。是的。好的，这就是我想了解的。好的，非常感谢。然后，关于批发业务转移对第三季度的益处，这主要是美国市场还是我们应该如何看待这种转移？
我认为80%左右是美国市场。所以主要是在美国。我认为欧洲直营业务也有一些。
好的，非常有帮助。最后，关于SG&A美元增长，第三季度约为5%。这是否是我们应该考虑到第四季度的基本数字，或者是否也有批发业务转移的影响，这可能意味着第四季度SG&A增长可能为3-4%或更低？
嗯，我之前提到过，第三季度SG&A增长5%，其中一半是为支持加速增长战略而进行的需求创造投资。我认为这是绝对正确的做法，正在提升品牌认知度。
因此，我认为记住这一点非常重要，当我们看待SG&A时。
非常有帮助。非常感谢。
我们已经到了问答环节的结束。现在我将电话会议转交给蒂姆·博伊尔进行闭幕发言。
好吧，感谢大家的收听。坦率地说，看到加速增长战略从规划阶段过渡到实施阶段真是太棒了。品牌平台“Engineered for Whatever”正在为市场带来全新的活力。坦率地说，我们才刚刚开始。我们将在未来几个季度通过新产品和营销活动来巩固这一势头。因此，我期待在2月份公布业绩时与大家分享我们的进展。
谢谢。今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。