Neil Bowden（首席财务官）
Dani Reiss（董事长兼首席执行官）
Carrie Bake（品牌与商业总裁）
Beth Clymer（总裁兼首席运营官）
Oliver Chen（TD Cowen）
Jonathan Komp（Robert W. Baird & Co）
Robert Fry（富国银行）
感谢您的等待。我叫Amy，将担任今天的会议操作员。现在，我欢迎大家参加加拿大鹅公司2026财年第二季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。在发言人发言结束后，我们将进行问答环节。如果您想加入提问队列，请在电话键盘上按星号加数字1。现在，我很荣幸将会议交给首席财务官Neil Bowden。您可以开始了。
各位早上好，感谢大家参加加拿大鹅2026财年第二季度业绩电话会议。今天，你们将听到我、Danny Reese（我们的董事长兼首席执行官）、Carrie Baker（品牌与商业总裁）以及Beth Clymer（总裁兼首席运营官）的发言。我们将首先发表准备好的言论，然后回答问题。今天的演示将包含基于假设的前瞻性陈述，因此可能会受到风险和不确定性的影响，导致实际结果与预期存在重大差异。除非法律要求，否则我们没有义务更新这些陈述。您可以在今天上午发布的新闻稿以及我们向美国和加拿大监管机构提交的文件中了解这些假设、风险和不确定性。
这些文件也可在我们网站的投资者关系部分获取。我们以加元报告，因此今天讨论的金额均为加元，除非另有说明。请注意，今天电话会议中描述的财务业绩将比较截至2025年9月28日的第二季度业绩与截至2024年9月29日的同期业绩，除非另有说明。话不多说，我将会议交给Danny。
谢谢Neil，各位早上好。我们非常高兴今天与大家分享我们第二季度的业绩。我们的核心直营（Direct to Consumer）业务在各个方面继续展现强劲势头。直营可比销售额同比增长10%，所有地区均实现正增长，美国和中国市场表现尤为突出。这标志着自去年12月以来连续10个月实现正可比销售额增长，因为我们的运营要务推动了更强的消费者参与度和业绩。稍后我将详细谈论这一点。第二季度批发业务约占我们总收入的一半，这通常是我们批发业务规模最大的季度。
本季度收入符合我们的预期，同比略有下降，上半年持平。我们看到该渠道出现强劲的积极领先指标，包括全球销售情况改善、库存健康状况提升，以及合作伙伴对我们即将推出的系列产品表现出更多的产品多样性和热情。我们持续的营收增长是通过四大运营要务的严格执行实现的。首先，扩展产品系列以增强全年相关性，新产品款式收入占总收入的百分比同比翻了一番以上，这得益于我们羽绒和非羽绒品类的新产品。
这推动了我们直营渠道的显著增长。本季度新品收入占直营销售额的比例约为40%，而去年这一比例为10%。我们看到通过产品创新实现增长的巨大空间。在新产品和强大核心产品之间取得适当平衡，对我们的长期成功至关重要。服装仍然是我们增长最快的品类，因为我们继续加强全年相关性，并覆盖更广泛的消费者生活方式和环境。其次，通过有针对性的营销投资打造品牌热度，我们的2025秋冬 campaign 以全新视角呈现我们的品牌，植根于城市生活和户外环境，通过引人入胜的故事讲述、大胆的设计和季节性相关性来放大我们的主打产品。
我们与加拿大篮球运动员、全球品牌大使Shea Gilders Alexander（NBA冠军和MVP）推出了令人兴奋的新产品合作。这是一个融合风格与传承的文化时刻，以迎合当今全球奢侈品消费者。我们还宣布了一位令人兴奋的新全球品牌大使——著名演员Xu Kwan Han。他在亚太地区，特别是中国大陆的影响力立竿见影，推动了参与度、覆盖面和相关性。本月晚些时候，我们的Snow Goose系列将在旺季高峰期回归，再次大胆展示我们的定位和发展方向。
我们更频繁地与消费者沟通，这确实引起了共鸣。第三，通过战略性渠道发展推动业务扩张。我们继续在每个直营触点提供卓越体验。可比销售额增长一直保持强劲，展示了我们在门店执行、库存可用性和更频繁的营销活动方面的综合方法。连续第三个季度，所有地区的门店转化率同比均有所提高，这是我们重新专注于严谨零售执行的切实指标，表明这一做法正在奏效。本季度我们还加强了门店网络，在澳门开设了一家新店，并完成了两次战略性搬迁，一次在北京，最引人注目的是在巴黎香榭丽舍大街开设了一家新店。
我们对巴黎的新位置感到非常兴奋，这里客流量大，周边环境奢华，并采用了更高端的门店设计。我上周亲自参加了盛大的开业典礼，有两件事给我留下了深刻印象：白天门店非常繁忙，各类消费者都渴望购买我们的产品；门店设计优雅，高端却又不失加拿大鹅的特色。在批发业务方面，我们通过更相关的产品组合和高端的视觉故事讲述来提升品牌影响力。本季度，我们通过关键的店内激活活动展示了新的品牌表达，例如在伦敦Selfridges和巴黎老佛爷百货推出的2025秋冬Chilliwack沉浸式快闪店，以及档案探索体验。
通过这些激活活动，我们在各个地方以一致的方式展现品牌活力。我们的第四项运营要务是以速度和问责制高效运营。Neil将更详细地谈论这一点，但我想强调的是，我们对今年迄今为止的营收表现非常满意。尽管上半年利润率同比受到压力，但这是经过深思熟虑的，是由营销和门店的关键投资推动的，这些投资将在下半年及以后推动增长。我们很高兴地报告，下半年开局强劲，10月份直营可比销售额实现正增长。我们正以良好的态势进入旺季，无论是门店还是电子商务渠道都充满信心，并明确专注于将这一进展转化为持续的盈利增长和更高的利润率。
最后，更一致的营销、更强的当季产品创新组合以及更敏锐的渠道执行相结合，正在推动财务业绩改善和消费者参与度加深。我对我们的发展方向充满信心，并为我们为长期增长奠定的基础感到自豪。我代表高级领导团队，再次感谢全球加拿大鹅团队对品牌的热情以及为旺季所做的不懈准备。话不多说，我将会议交给Neil。
谢谢Jamie。在深入财务业绩之前，我想先谈两个关键点，以阐述我们第二季度的财务表现。首先，我们对营收表现非常满意，特别是直营渠道的强劲增长。一年前，我们报告的可比销售额表现疲软，当时我们正处于实施多项直营运营变革的早期阶段，这些变革在25财年第三季度末开始见效。我们将过去三个季度的表现视为这些全网络变革奏效的证据。渠道组合符合我们的预期。
直营业绩的强劲增长得益于可比销售额增长，批发业务上半年表现符合内部预期，而我们对其他渠道的活动重视程度有所降低。其次，考虑到我们今年的销售、一般及管理费用（SGA）结构，特别是在门店、营销和产品创作方面的支出，我们第二季度和上半年的息税前利润（EBIT）美元金额和利润率均低于去年同期。在强于预期的可比销售表现和更严格的成本控制的支持下，我们为今年剩余时间做好了充分准备。也就是说，我们专注于运营利润率扩张，在接下来的评论中，我将介绍其中的影响因素。
好的，让我们进入细节。第二季度营收为2.73亿加元，比去年第二季度的2.68亿加元增长2%，但按固定汇率计算下降1%。在讨论地区业绩之前，先介绍一下渠道表现的一些情况。我引用的所有营收数据均按固定汇率计算。直营收入增长21%，所有地区以及门店和电子商务渠道均持续表现强劲。渠道增长得益于直营可比销售额10%的增长，其中北美和亚太地区领先，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）略有增长。
这是连续三个季度实现正可比销售额增长，是持续势头和运营要务有效执行的明确指标。批发收入下降5%，符合我们的预期，年初至今下降3%，因为我们继续专注于提升该渠道的品牌定位并保持健康的库存状况。过去几个季度，我们曾表示预计今年批发业务将保持稳定，这正是我们上半年结束时的情况。其他渠道收入本季度为1000万加元，而去年为2700万加元，反映出今年上半年有意减少了亲友活动。
考虑到我们专注于在一年中最重要的季度执行，我们预计第三季度该渠道的活动将较为有限。现在评论一下第二季度的地区营收趋势。在北美，第二季度出色的直营可比销售表现是最重要的因素。品牌在加拿大和美国均表现非常强劲，门店和电子商务可比销售额均实现低两位数增长。由于亲友活动减少以及批发发货时间的影响，该地区营收同比下降8%。在亚太地区，受直营和批发渠道增长的推动，营收增长20%。
该地区本季度实现高个位数可比销售额增长，中国大陆市场领先。尽管中国消费者信心有些参差不齐，但我们在该市场的表现仍然稳健。日本市场需求强劲，新店开业和东京银座旗舰店（于25财年第二季度末开业）的完整季度业绩推动了营收大幅增长。该地区电子商务在可比基础上表现稳健，并进一步得益于抖音渠道的增长。在欧洲、中东和非洲地区，营收同比下降7%。该地区的趋势一直保持一致：欧洲大陆表现强劲，而英国消费者环境更具挑战性。
在这种背景下，我们实现了略有增长的可比销售额，同时批发订单与25财年相比向年底转移。我们继续专注于优化渠道转化率和营销执行，以缓解这些趋势。转向利润表，让我们来看毛利润，毛利润比去年同期增加600万加元。毛利率同比扩大110个基点至62.4%，主要得益于有利的渠道组合（更多直营，更少其他渠道收入），部分被更高的产品成本和更高的服装组合占比所抵消。
转向销售、一般及管理费用（SGA）。本季度报告的SGA费用为1.88亿加元，同比增加2500万加元，增幅16%。剔除针织品制造商的季度盈利分成费用，SGA占营收的比例为67.6%，同比上升730个基点，反映出在旺季前对营销和门店等关键营收驱动领域的计划性投资。这在一定程度上被公司层面的销售、一般及管理费用杠杆所抵消。本季度营销支出的增加反映了我们有意转向漏斗上层活动，以建立文化相关性和品牌吸引力，以及在全年营销日历中采取更平衡的方法。
继去年上半年的平静期之后，我们继续投资于门店，重点是劳动力和培训，为旺季做准备，以及关键门店的开业，这导致第二季度出现一定程度的杠杆下降。这些投资在一定程度上被公司费用的杠杆所抵消，公司费用的增长速度远低于营收增长速度。尽管我们在产品创作等领域增加了人才，但我们认识到，在将SGA成本占营收的比例方面仍有很大的改善空间。在我们的第四项运营要务中，我们在继续投资于将带来长期价值的关键领域的同时，仍然对支出方式和地点保持谨慎和深思熟虑。
以速度和问责制高效运营，我们继续增强运营的灵活性和敏捷性，以更好地支持增长。以下是一个成功案例。7月，我们关闭了美国最大的仓库，现在几乎所有发往北美的零售门店的货物都从加拿大发货。这为我们提供了一个更大的单一库存池，使我们能够更快地将产品交付到门店，同时降低间接成本。需要明确的是，这既不是对任何关税担忧的反应，也不会改变我们的贸易风险状况。根据我们目前所知，这是为了简化运营和降低成本。
在营收增长和毛利率扩张被计划性SGA增长抵消的情况下，我们本季度调整后EBIT为亏损1400万加元，低于去年第二季度300万加元的利润。归属于股东的调整后净亏损为1300万加元，即每股0.14加元，而25财年第二季度利润为500万加元，即每股0.05加元。我们本季度末拥有强劲的资产负债表。库存为4.61亿加元，比去年下降3%，反映出更强的消费者需求和更严格的库存管理。库存周转率为0.9次，略高于去年同期。
季度末净债务为7.07亿加元，而25财年第二季度为8.26亿加元。过去18个月净营运资本的改善，特别是库存方面的改善，带来了运营现金流，导致短期借款较去年同期减少。第二季度，我们成功修订了定期贷款，将到期日延长至2032年，巩固了我们的资本结构。我们的净债务与调整后EBITDA比率为2.6倍，而去年同期为2.9倍。由于26财年门店开业计划，第二季度资本支出高于去年同期，这在我们的预期之中。
正如我们所说，随着我们对实现可比销售增长的信心增强，我们将 opportunistically地增加门店，过去三个季度全球范围内的表现已经证明了这一点。基于迄今为止的执行情况和我们的未来计划，我们满怀信心地进入旺季，但我们将全力以赴，致力于26财年下半年的持续成功。话不多说，我将会议交给操作员。操作员，您可以开放提问线路。
谢谢。现在开放提问。要进入队列，请在电话键盘上按星号加数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号加数字1。如果您被邀请提问且通过设备扬声器收听，请拿起听筒，并确保提问时电话未静音。我们要求今天的会议中，每个人请限制为一个问题和一个后续问题。对于通过网络直播观看的观众，请点击“提问”按钮提问。
再次点击“提问”按钮。按星号加数字1。我们将暂停片刻整理问答名单。第一个问题来自TD Cowan的Oliver Chen。您的线路已接通。
非常感谢。关于直营可比销售额，您看到的势头和稳健数据。您优先考虑哪些举措来维持这一势头？以及您距离每平方英尺4000多美元销售额的长期目标还有多远？谢谢。
嗨，Oliver，谢谢。我是Gary。我们对直营可比销售额感到非常兴奋。我认为过去18个月我们付出了巨大努力，您也看到我们一个季度接一个季度开始实现这一目标。有几个方面。这不仅仅是某一个因素，而是多种因素的结合，比如，我们对员工进行了更好的培训，更早地招聘，以便他们为旺季做好准备，他们开始展现出成果，渠道执行更加敏锐。还有产品方面，这真的很令人兴奋。正如Danny所说，我们推出了更多的新产品。
现在新品占直营收入的40%。这其中包括季节性相关性。所以，第二季度有更好的产品，人们现在就会选择购买并穿着，还有库存可用性。我们做了很多工作，确保门店和线上为旺季做好准备，当我们进行营销时，人们能够进店购买。所以第三点是营销，这确实对客流量、参与度和消费者的兴奋度起到了推动作用。正如Neil所说，我们更早地进行营销。我们看到的是更一致的执行。所以这三个因素的结合确实推动了我们在直营业务上的成功，我们对此感到非常高兴。而且我们看到这种势头在第三季度继续保持。
关于生产力。Oliver。抱歉，Oliver。是的，关于生产力，我们去年年底的销售额略低于4000美元这个所谓的关键门槛。但我认为在座没有人觉得这就是机会所在。我们认为这只是最低目标。而且，我们的历史数据肯定高于4000美元，甚至远高于此。我们的目标是达到那个区间，而不仅仅是4000美元。所以我们对已经发生的一切感到非常满意，而且我们知道还有很多事情要做。
好的，还有一个后续问题，全球范围内，英国市场的疲软或其他您稍微谨慎的地区有什么看法？以及考虑到未来的SGA，关于固定成本与可变成本的构成，您有什么可以分享的？谢谢。
关于英国市场，是的，我认为这与我们所看到的趋势没有什么不同，Neil也谈到了这一点。许多品牌都在经历这种情况。这与我们在欧洲大陆看到的情况截然不同，欧洲大陆仍然强劲。所以我们专注于尽我们所能，团队专注于最大化每一个进店顾客和每一次线上访问的价值，因此更敏锐的执行。我认为我们仍有机会改善这一点。但我认为我们一直在实施的措施，比如门店员工的激励措施，确保产品库存可用，确实帮助了我们，我们将继续监控这一情况。
Oliver，我是Beth。我来回答关于SGA的问题。我们对可比销售业绩的积极结果感到非常振奋的部分原因是，由于我们的固定成本与可变成本构成，这为中长期的利润率扩张创造了非常好的机会。显然，我们越能推动可比门店销售额增长，就越能利用零售网络中的固定成本。因此，我们对营收增长前景能够继续推动生产力感到非常满意。显然，正如您所知，我们今年正在进行投资，第二季度的投资是经过深思熟虑的，目的是不仅在旺季，而且在27财年及以后推动增长。
品牌相关性、门店体验。是的。因此，显然，目前一些投资正在对SGA占营收的比例造成压力。但我们对潜在的生产力以及我们在中长期推动利润率的能力感到非常满意。
再次感谢。如果您想进入提问队列，请在电话键盘上按星号加数字1。下一个问题来自Jonathan Compared的线路。您的线路已接通。
是的，嗨，早上好。我想跟进您看到的可比销售额，显然新产品，特别是一些过渡季节的产品似乎很奏效。您能多谈谈在季节性和寒冷天气期间，您对各地区维持可比销售额增长势头的信心，以及您在这方面看到的任何信号吗？
当然。感谢您的问题。我是Karen。我们感到非常鼓舞。对我来说，尽管所有市场存在差异，但我们表现的一致性，以及更高的转化率、可比销售额的增长，这让我们感觉非常好，而且我们看到这种趋势在第三季度继续保持。正如我 earlier 所说，这确实是多个因素的结果。团队训练有素，为旺季做好了准备。我们有库存，而且我们看到了新产品。让我稍微评论一下这一点。这不仅仅是我们将产品组合扩展到更具季节性相关性的产品。
这是很大一部分原因，但也是我们一些经典产品的创新和活力。所以如果您现在在线上查看或进入我们的门店，您会看到我们对Chilla产品的重点关注。Danny提到了我们在一些批发合作伙伴中进行的一些激活活动。这是人们选择加拿大鹅的重要原因之一。但我们给了他们一个新的兴奋点。因此，Chilliwack是我们产品线中至少有10到15年历史的经典产品。
今天您走进我们的门店，会看到六种不同的款式、版本，不同的面料。无论是羊毛款、蓬松款，我们的Chilliwack fleece都是目前需求量最大的产品。人们要求更多。所以这就是我们吸引顾客回到门店或吸引新消费者的方式。这在每个地区都是一致的。
好的，这很有帮助。那么，Neil，也许有一个后续问题。您对销售趋势的语气听起来非常积极。很难预测我们应该预期的利润率。所以您能谈谈在进入关键季节性和寒冷天气期间，推动利润率变化的因素吗？似乎您有更大的能力同比改善利润率表现。但如果您能多谈谈其中的一些驱动因素以及它们在第三季度的变化，那将非常有帮助。谢谢。
谢谢，Sean。是的，我想指出几点。首先，正可比销售额带来的推动力对于推动整体渠道利润率扩张以及利用公司固定成本至关重要。因此，我们绝对专注于继续推动可比销售额增长，正如您的第一个问题所提到的。其次，确保我们到目前为止所做的投资，无论是营销还是门店人力，都能如预期在当季产生回报。我们今年已经明确表示，并非所有投资都会在当季产生回报，但有些会。
第三，我们如何通过对中心的公司固定成本采取严谨的控制方法来获得足够的杠杆，以便当我们在各渠道增长营收时，能够利用这些固定成本。这就是我们正在拉动的三个杠杆。您听到的对营收表现持续的信心，以及我们认为对其他事情有控制权的程度，是正确的。
谢谢。最后一个问题来自富国银行的Ike Borichow。您的线路已接通。
嗨，我是Robert Fry。您能谈谈在北美看到的一些趋势吗？看起来第三季度或第二季度有所下降。这主要是因为批发业务的转移吗？能否量化一下？
当然。是的，我认为有两个因素掩盖了我们在直营业务中看到的惊人销售业绩。一个是批发业务。这纯粹是时间问题。正如Neil所说，批发业务保持稳定。符合预期。有意缩减并确保与合适的合作伙伴一起增长的策略正在奏效。因此，您会看到这种时间差异。第二部分是我们有意缩减其他渠道。去年，这对我们清理一些库存很重要，但今年第二季度没有这样做。
这是我们有意为之的。因此，我们受到了鼓舞。我们看到的势头不仅在一个市场，而是在加拿大和美国都有，我们看到这种趋势在第三季度继续保持。
谢谢。
谢谢，Robert。
谢谢。目前没有更多问题。Bowden先生。我将会议转回给您。
谢谢，操作员。感谢所有收听电话会议的人。我们期待在几个月后旺季结束后向您更新。祝大家节日快乐，我们很快会再联系。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。