布拉德·怀斯（数字战略与投资者关系副总裁）
大卫·切雷钦斯基（首席执行官、总裁兼董事）
马克·约翰逊（高级副总裁兼首席财务官）
亚当·法利（Stifel, Nicolaus & Company）
杰弗里·罗伯逊（Water Tower Research）
早上好。我叫范，今天担任本次会议的操作员。现在，我欢迎各位参加DNOW 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键加数字1。如果您想撤回问题，请按井号键。谢谢。布拉德·怀斯先生，数字战略与投资者关系副总裁。
您可以开始会议了。
好的，早上好。谢谢范，欢迎参加DNOW 2025年第三季度业绩电话会议。感谢各位的参与以及对DNOW的关注。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官大卫·切雷钦斯基，以及高级副总裁兼首席财务官马克·约翰逊。我们以DNOW品牌运营，这也是我们在纽约证券交易所的股票代码。请注意，我们在本次电话会议中发表的部分声明，包括对问题的回答，可能包含预测、展望和估计，包括但不限于对公司业务前景的评论。
这些均为美国联邦证券法意义上的前瞻性声明，基于截至2025年11月5日的有限信息，可能会发生变化。它们受风险和不确定性影响，实际结果可能存在重大差异。不应假设这些前瞻性声明在今年晚些时候仍然有效。我们没有义务因任何原因公开更新或修订任何前瞻性声明。此外，本次电话会议包含时效性信息，反映了管理层在实时通话时的最佳判断。我建议您参考DNOW向美国证券交易委员会提交的最新10K和10Q表格，以详细了解影响我们业务的主要风险因素。
更多信息以及补充财务和运营信息可在我们的 earnings 发布中找到，网址为ir.dnow.com，或在我们向SEC提交的文件中获取。为向投资者提供有关美国公认会计原则（GAAP）下业绩的额外信息，您会注意到我们在 earnings 新闻稿和其他公开披露中披露了各种非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标包括息税折旧摊销前利润（EBITDA，剔除其他成本）、剔除其他成本的EBITDA占收入百分比、归属于DNOW Inc.的净收入（剔除其他成本）、归属于DNOW Inc.股东的稀释每股收益（剔除其他成本）以及自由现金流。请参考我们今日上午发布的 earnings 新闻稿末尾提供的补充信息，其中包含每项非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP财务指标的调节表。我们网站的投资者关系部分包含一份演示文稿，涵盖2025年第三季度的业绩和关键要点。今日电话会议的回放将在网站上保留30天。请注意，今天公布的业绩仅为DNOW的业绩，不包括MRC Global的任何业绩，在我们与MRC Global的合并交易完成之前，其仍是独立的公司。
现在，我将会议交给戴夫。
谢谢布拉德，各位早上好。我对DNOW团队取得的业绩印象深刻，并相信尽管市场经历了三年的疲软，2025年仍将是公司连续第五年实现收入增长。第三季度实现了自2019年第四季度以来的最强收入，并且我们将这些收入转化为更高的效率，产生的EBITDA美元金额是同期可比收入水平的七倍以上。我们的业绩继续得益于对客户的坚定关注、严格的成本管理和更高的运营杠杆，同时将资源和优势集中在客户认可价值的领域。
与MRC Global宣布的合并尚未完成，但我们已获得股东和监管机构的批准。我很高兴能共同合作，打造一个更强大、更持久、更令人印象深刻的未来。关于第三季度业绩，第三季度收入符合我们的指导预测，达到6.34亿美元，这是自2020年之前未曾见过的水平。第三季度我们实现了5100万美元的EBITDA，占收入的8%，反映出持续的盈利韧性以及同比活动的显著改善，导致对我们产品和服务的需求保持健康。运营商继续谨慎部署资本，重点关注产量、经济性和资源配置，因为原油产量、天然气和采出水产量略有增长。
这需要基础设施支持，共同推动了客户对我们的管道、阀门、配件、泵以及预制过程自动化、生产和测量设备的需求。在当今市场，资本效率的提高和客户整合导致运营商优化其生产组合并谨慎评估市场增长机会。令人鼓舞的是，中游领域的收集和传输业务持续获得资本投资，这主要受电力和液化天然气（LNG）出口需求增加的推动。该团队在营运资金管理方面的纪律性方法是持续的优势。本季度，我们改善了库存周转率和应收账款周转天数（DSO），展示了资产负债表的高效利用。
结合收益，我们第三季度产生了3900万美元的自由现金流，使我们今年迄今的自由现金流达到5800万美元，预计2025年全年自由现金流可能接近1.5亿美元。我们的整体成就体现了团队对以解决方案为导向的客户服务的坚定关注。现在，让我对各地区的业绩发表一些评论。美国收入为5.27亿美元，环比下降100万美元，尽管第三季度美国钻机数量环比减少5%，完井量下降6%。
我们的美国能源中心业务在二叠纪和东北部地区实现增长，西北部和东南部地区活动保持稳定。运营商在钻井效率方面的提升，结合数字工具和人工智能的应用，延长了现有区块的经济寿命。因此，我们仍处于行业优化阶段，专家认为钻机数量处于或低于维持当前美国陆上产量所需的水平。在海恩斯维尔地区，对我们产品的需求有所改善，主要与新的储罐区、集输管线、天然气储存和分配设施建设相关，这些建设与发电和LNG出口需求增加有关。
DNOW处于有利地位，可以从这些机会中获取收入和市场份额。运营商继续专注于提高钻井和完井效率，这推动了对更大、更集中的储罐区以及专用设备的需求。这种转变往往有利于DNOW，因为我们拥有预制能力、库存和服务能力。中游领域活动活跃，客户将资本分配给收集、传输和外输项目，以满足不断增长的下游需求。本季度，中游领域占DNOW总收入的24%。中游活动强劲且保持稳定，对管道、阀门和配件的需求支持了多个资本项目。
其中一个项目包括一条新的400英里42英寸管道及相应的支线，连接一个加工厂项目，使运营商能够更灵活地将天然气输送到主要市场和交易中心，并支持发电厂和数据中心的增长。转向美国过程解决方案业务，售后泵服务需求保持强劲，并实现同比增长。我们继续专注于将泵和服务收入扩展到更多下游市场，在墨西哥湾沿岸赢得了众多化工加工公司的订单。在水管理业务方面，FlexFlow和Trojan的租赁活动保持稳定，表现强劲。
在美国和加拿大，我们看到对更高马力租赁泵机组的需求增加，运营商需要更大的资产来输送更多的采出水。我们的FlexFlow工程团队正在对几台现有的H泵机组进行改造，以适应客户偏好的转变。我们已获得多个H泵租赁机组的订单，瞄准不断增长的二氧化碳封存领域。随着更多运营商寻求扩大强化采油应用以及为未来的碳捕集、利用与封存（CCUS）项目提供资金，我们相信在租赁和销售这些泵方面将有前景。自2022年12月收购EcoVapor以来，我们扩展了产品 offerings，以推动气体处理技术的市场机会增长。
我很高兴强调我们的产品开发团队在过去一年中为开启多个机会所做的出色工作。首先，本季度我们向一家垃圾填埋气运营商交付了一台E2000设备。E2000是一款更高容量的设备，旨在通过去除氧气来处理更大体积的垃圾填埋气，使处理后的气体能够进入中游市场销售。其次，我们的几位客户要求提供结合气体处理和液体去除的工艺设备，以处理更大体积的饱和气体。作为回应，我们开发了Dry OXO设备，并在本季度向一位可再生天然气（RNG）客户交付了第一台设备。Dry OXO产品适用于许多RNG应用，从小型 dairy 场和养猪场到大型垃圾填埋场，为EcoVapor带来了收入增长。最后，我们设计并交付了几款新的氧气监测设备，使运营商能够处理天然气应用中发现的更高浓度硫化氢（H2S）气体。
谢谢戴夫，各位早上好。2025年第三季度总收入为6.34亿美元，环比增长1%（即增加600万美元），是近六年来收入最高的季度。第三季度剔除其他成本的EBITDA（即EBITDA）为5100万美元，占收入的8%，这是DNOW连续第14个季度实现约7%或更高的EBITDA。另一个显著的业绩改善体现在，将我们2014年下半年成为独立上市公司至2019年底的这段时期与2020年和2021年转型后的时期进行比较：前五年多的累计EBITDA占收入的比例不到1%，而转型后时期我们的EBITDA占收入比例平均为7.8%，这清楚地表明我们提高盈利能力和增长收益的战略得到了有效执行。2025年第三季度美国收入总计5.27亿美元，环比基本持平，同比增长4500万美元（即9%）。第三季度美国能源中心约占美国总收入的73%，美国过程解决方案约占27%。
加拿大第三季度收入为5300万美元，环比增长500万美元（即10%）。第三季度国际收入为5400万美元，环比增长200万美元（即4%）。DNOW第三季度整体毛利率为22.9%，环比持平，较2024年第三季度提高60个基点。本季度仓储、销售和管理费用（WSA）为1.12亿美元，与第二季度持平。我们预计未来几个季度将产生各种其他合并交易成本。第三季度我们报告的折旧和摊销费用为1100万美元。
公司总营业利润为3300万美元，其中美国部门贡献2800万美元，其余分别由其他部门贡献200万美元和300万美元。现在转向所得税。2025年第三季度，DNOW的所得税费用为700万美元，利润表上计算的有效税率为21.9%。我们估计2025年全年有效税率约为26%至27%。第三季度归属于DNOW Inc.的净收入为2500万美元，即每股完全稀释收益0.23美元；按非GAAP计算，2025年第三季度归属于DNOW Inc.的净收入（包括其他成本）为2800万美元，即每股完全稀释收益0.26美元。转向资产负债表，第三季度末我们没有债务，现金状况改善至2.66亿美元，环比增加3400万美元。我们本季度末的总流动性为6.29亿美元，包括2.66亿美元的净现金头寸和3.63亿美元的额外信贷额度。
第三季度末应收账款为4.29亿美元，应收账款周转天数（DSO）为62天，较第二季度改善2天。第三季度末库存为3.77亿美元，较2025年第二季度减少600万美元，年化周转率达到5.2次，为2021年第四季度以来的最高水平。第三季度末应付账款为3.05亿美元，较第二季度减少1300万美元。2025年第三季度，不含现金的营运资金占年化第三季度收入的比例为15.6%。2025年第三季度，我们从经营活动中产生了4300万美元现金，并投资400万美元资本支出支持增长计划，主要用于过程解决方案和中游领域。
今年迄今的股票回购与第二季度持平，为2700万美元。自我们启动首次回购计划以来，我们已回购超过870万股普通股，向股东返还资本。在过去12个月中，我们完成了总额1.22亿美元的收购，产生1.77亿美元自由现金流，EBITDA到自由现金流的转化率超过90%，同时通过股票回购向股东返还3200万美元，并增加现金余额500万美元。我们通过有机计划和并购相结合的方式发展公司的承诺仍然是关键优先事项。
现在，我将会议交回戴夫。
谢谢马克。在讨论第四季度展望之前，我想对与MRC Global宣布的合并发表一些补充评论。我们认为合并后的公司将汇集两家公司在能源、天然气、公用事业和工业产品、服务和解决方案方面的领先优势，为更广泛和更多元化的客户群体提供服务。此次合并将增强DNOW的盈利韧性、现金流、财务状况以及在广泛的吸引力领域把握增长机会的能力。我们预计交易完成后三年内将产生7000万美元的年度成本协同效应。
通过上市公司成本、企业和IT系统以及运营和供应链效率的协同实现，我们预计将打造一个强劲的自由现金流业务，并将致力于去杠杆化。此前我们曾指出，目标是在交易完成后的第一个完整年度结束时实现净现金头寸（时间可能会根据未来的并购活动发生变化）。最近，我们公开宣布了未来的领导团队，由两家公司的资深领导者组成，他们共同拥有深厚的行业知识和丰富的任期，这意味着他们经历并从行业的严峻挑战中学习，知道如何避免业务中的陷阱并抓住机遇。
他们在人才管理方面的经验、专业知识和 proven track records，对团队成员的深切尊重以及对客户的高度关注，将使我们能够在能源、天然气、公用事业和工业领域实现增长。我们的整合团队一直在努力确定如何最好地将两家公司合并，包括如何利用合并后公司的人才，为我们的未来成功奠定基础。利用深厚的供应商和客户关系，我们将在多个领域保留MRC Global品牌，包括天然气公用事业、下游，并将其作为我们国际业务中的强大补充品牌。
虽然仍有工作要做，但我相信随着我们的推进，我们的客户和供应商将认识到DNOW提供的更广泛产品、全面解决方案和更大价值，以支持他们运营的效率。现在，我想转向我们对第四季度的展望。在美国和加拿大，我们预计会出现典型的第四季度季节性，因此预计收入环比将出现季节性下降。在国际市场，我们预计活动环比将保持相对平稳，我们预计DNOW第四季度收入与2024年第四季度相比将增长中个位数百分比，但环比下降。
从季节性角度，我们预计2025年全年EBITDA占收入的比例可能接近8%，2025年全年自由现金流可能接近1.5亿美元。最后，我要感谢我们DNOW团队在充满宏观挑战的一年中所取得的出色表现，这些挑战包括客户持续整合、与关税相关的地缘政治不确定性以及OPEC政策变化对我们行业的影响。我们对公司的运营和增长感到兴奋。本季度末，我们的资产负债表进一步加强，现金达到2.66亿美元，零债务。我们将继续专注于DNOW的差异化优势：我们的团队成员、我们的文化以及改善业务部门绩效的 proven track records，优先考虑客户服务创新和供应链管理，结合以解决方案为导向的方法，为我们的客户和供应商创造价值，同时保持提供持续增长坚实基础的资产负债表。
我们相信2025年将是我们连续第五年实现增长，并预计将实现作为上市公司以来最佳的全年EBITDA业绩。我要感谢DNOW的所有员工，感谢他们为追求卓越所做的持续努力和奉献。现在，我们开始接受提问。
现在，我想提醒各位，如果要提问，请按电话键盘上的星号键加数字1。我们将暂停片刻整理问答名单。第一个问题来自Stifel的内森·琼斯。您的线路已接通。
早上好，我是亚当·法利，代表内森提问。
早上好，亚当。
早上好，亚当。
关于MRC合并，经过又一个季度的探讨，您是否对推动额外成本协同效应的机会有了新的见解，或者对实现成本协同目标更有信心？
自6月底宣布拟议合并以来，我们的重点一直是连接我们的销售团队，以便合并后能够共同发展业务。我们的整合团队专注于确定实现7000万美元协同效应节省的具体措施。我们要求他们确定可实现的金额、时间安排，他们正在朝着7000万美元的目标努力。这个数字没有变化，我们专注于实现这一目标。但我希望我们的员工能听到这一点：我们的首要任务是留住双方公司的顶尖人才，以便更好地为我们支持的供应商和客户服务。
我们的重点是在实现这些节省的同时发展业务，通过留住顶尖人才并专注于客户，我们可以在收入和利润方面实现最大化。无论我们是通过7000万美元还是更多的节省来实现这一目标。
好的，很公平。或许接着最后一点，您认为整合过程中最困难的部分是什么？如何管理风险，您认为是否有足够的系统和流程来限制整合期间的中断，并真正专注于增长？
我认为机会在于向我们的团队成员讲述公司的未来愿景。通过这样做，我们可以让他们参与未来，专注于未来。我们将成为一家能够更好地应对客户面临的各种挑战的公司。我们需要双方公司的顶尖人才留下来。最大的挑战是激励员工，展望未来，我们将在交易完成后立即在关键地点推广这一愿景。
挑战在于利用这种热情来发展客户关系，避免收入流失，然后通过证明合并后的公司更强大来挽回损失，并提供一个增长平台。我们的销售团队可以在收入协同效应方面共同努力，有机会向现有客户销售他们以前无法接触到的产品系列。因此，我认为机会在于增长，而避免风险的方法是让顶尖人才参与并专注于未来。
好的，谢谢回答。我会重新排队。
谢谢亚当。
再次提醒，如要提问，请按星号键加数字1。下一个问题来自Water Tower Research的杰弗里·罗伯逊。您的线路已接通。
早上好。
早上好，杰夫。
戴夫，从您对美国收入的评论来看，您似乎继续在与主要运营商客户的合作中获得市场份额。展望2026年，这方面是否仍有很大空间？
我认为两家公司合并后，我们在这方面的增长潜力将大于单独发展。正如我们之前讨论的，亚当也问到了节省问题。合并后，我们将拥有资源，通过更高效地部署重叠资源，来发展与现有客户和潜在客户的业务。因此，我认为这将是我们的首要机会之一，特别是在上游领域，通过整合成为客户更强大、更有益的合作伙伴，赢得市场份额。
这是我们的重点，杰夫。
您提到了FlexFlow和EcoVapor，并强调了中游增长机会。展望2026年，您能否提供一些展望，以及这些机会对DNOW利润率的影响？
布拉德，你想谈谈FlexFlow和Trojan吗？
好的，杰夫，早上好，感谢你的问题。关于FlexFlow和Trojan，它们组成了我们的水管理解决方案部门，主要专注于上游采出水基础设施。如你所知，美国的采出水桶数同比增长，特别是在二叠纪地区，每桶石油对应的采出水桶数不断增加，需要资产来输送这些水，然后将其泵送到数英里外的永久性盐丘处置（SWD）地点。因此，这为DNOW提供了水管理解决方案的机会。
我们还将Trojan收购带来的自动化包整合到解决方案中。随着采出水桶数的增长，我们的解决方案产品也在不断扩展。在之前的电话会议中，我们提到了将这些解决方案从上游扩展到其他市场领域的机会。戴夫谈到了二氧化碳和CCUS项目，随着这些项目的增加，我们已成功将部分FlexFlow H泵租赁机组部署到二氧化碳应用中。我们还在一些炼油厂部署了额外的FlexFlow机组，例如在下游的消防水服务地点，将Trojan资产部署到农业加工领域。
因此，当然有机会将我们的知识和资产基础从上游扩展到其他领域。至于2026年，现在预测还为时过早，但我们的计划是继续评估业务，通过有机投资增长资产，扩大我们的车队和足迹，当然在美国、加拿大和国际市场都有更多机会。
布拉德，戴夫强调了DigitalNow以及你们在整合客户与供应链解决方案方面所做的工作。MRC Global的客户群是否为扩展该平台提供了机会，将他们的一些客户引入该平台？
是的，我认为是这样。我先开始，戴夫或马克可能会补充。关于MRC Global的技术，目前我们还处于早期阶段，但在合并完成前，我们正在更好地了解。如果你查看他们今天早上的发布，他们提到了ERP部署，这无疑为公司带来了长期利益。这是一个先进的系统，有助于改善库存管理和可见性、订单处理效率、供应链优化、财务控制、客户服务增强，当然还有更多数据驱动的解决方案。
因此，我们对这项投资以及ERP系统对合并后公司的未来感到兴奋。DNOW使用SAP，我们也有自己的技术栈，并通过DigitalNow计划投资和部署了解决方案。我们期待合并后制定数字战略，更好地为客户服务，并在市场中脱颖而出。
谢谢布拉德。马克，我想问一个问题。您提到2026年全年有效税率将为26%至27%，而第三季度为21.9%。这是否意味着第四季度有效税率会上升？
是的，那个范围是针对2025年的。你说得对，我们预计第四季度会有一些离散项目导致税率略高。因此，全年税率与我们过去几个季度估计的一致。
好的，谢谢。
丹，我是戴夫。
嗨，戴夫。是的，请讲，先生。
目前没有排队的问题。在结束前，我想谈几个额外的话题。
哦，好的。我想内森·琼斯有一个后续问题，如果你愿意回答的话。好的，谢谢。
是的，谢谢跟进。我们之前谈到毛利率再次表现强劲，同比增长60个基点。能否谈谈价格成本走势，以及对2025年剩余时间和2026年产品线通胀的预期？
我来回答这个问题。亚当，我们的重点一直是最大化毛利率。我们为客户提供大量服务，努力获得回报，提供能带来更高利润率的价值。我们专注于更高利润率的产品线和服务等。我们收购的公司的毛利率有时比我们的核心业务高得多。这使我们多年来实现了毛利率的显著改善，并在低通胀环境中保持了市场利润率。
我认为我们处于通胀环境中。一段时间以来，交货周期延长有助于毛利率。关税帮助提高了转售价格。但我们努力很好地应对这些，以推动毛利率的提高。尽管我们现在处于竞争激烈的环境，我称之为过度竞争，有很多竞标。我们面临着以价格为武器的强大竞争对手，但我们在这一领域仍然表现良好。因此，这将是我们2026年的持续重点。
这将真的取决于终端市场的增长。我们预计LNG、中游和其他业务领域将增长。我们将专注于在这些领域提高毛利率，而在更平缓的领域则需要更具策略性，我们将在下次电话会议中讨论。
好的，这很有帮助。布拉德之前提到了这一点，但您能否提供有关相邻工业市场增长机会的最新情况，并提醒我们对数据中心的敞口，以及在数据中心冷却所需的电缆、泵和PVF方面的机会？
是的，亚当，我先开始，戴夫或马克可能会补充。正如我们在过去几次 earnings 电话会议中提到的，我们本季度确实有意致力于发展中游业务，第三季度占DNOW总收入的24%，很大程度上得益于对Witco的收购。我们看到中游领域持续投资，很多是在天然气方面，当然与LNG出口流量增加有关。然后是发电，无论是并网还是离网发电，临时发电似乎是投资者目前关注的热点，这推动了数据中心的增长。
对于DNOW而言，在数据中心方面，如果你考虑为永久性发电设施提供的原料气，即天然气涡轮机发电，这是我们的优势领域，提供管道、阀门、配件、预制设备。戴夫强调了我们在中游领域与西南德克萨斯州客户的成功案例，他们正在增加为数据中心供电的天然气机会。
在国际上，我们通过McLean Electrical在电缆方面有机会回到美国。在数据中心内部，他们倾向于工业PVF产品线。我们已成功通过总承包商向一些新建数据中心销售阀门。我们期待看到MRC Global在该领域的成功，合并后这可能成为一个真正的优势领域。在冷却方面，除了PVF，我们的美国过程解决方案业务还能够提供用于冷却服务器的泵，这当然带来了增长机会。
但如果我们看看上游以外的领域，中游确实是增长亮点，我们认为这也是2026年的增长领域。RNG方面，我们的EcoVapor产品开发团队开发了三款产品，以抓住垃圾填埋气、养猪场、 dairy 场的机会。与数据中心增长相关，我们认为未来干气地区的钻机数量可能会增加，无论是海恩斯维尔还是马塞勒斯，我们看到东北部数据中心的增长和投资，以及马塞勒斯地区传统的外输资产闲置，能够为东北部的数据中心提供天然气，这无疑是未来的增长机会。
因此，我们对所有这些前景感到兴奋。别忘了能源转型和CCUS项目，这些都是未来的机会。当然，MRC Global在天然气公用事业领域非常强大，我们对天然气公用事业的未来及其可能带来的增长感到兴奋。
谢谢回答。
谢谢，亚当。
没有更多问题了。大卫·切雷钦斯基先生，您现在可以发表结束语。谢谢。
好的，我想涵盖一些我原以为会在电话中提到但没有提到的事情，并且我也收到了一些离线问题，所以我来回答一下。第一，我们刚刚获得了监管机构的批准，合并已获得所有监管许可。我们正在完成惯例成交条件，团队正在努力尽快完成交易，可能在未来几天内完成。我们对此非常兴奋。MRC Global今天早上发布了 earnings。
在DNOW的 earnings 电话会议上评论MRC Global有点尴尬，但我们已经非常接近完成交易，所以我可以稍微自由一些。MRC Global在至少130个地点的大型分销网络中实施了ERP系统。据我统计，MRC Global的业务与DNOW一样，是高交易量、低美元价值的业务，ERP实施是一项复杂的工作。MRC将ERP实施问题描述为孤立的一次性事件。我们认为这是一个时间点问题，是可以恢复的。
DNOW在进行两次大型收购后也实施了SAP，经历了类似的情况，并成功恢复。MRC似乎已经走上了恢复之路。我鼓励大家阅读MRC Global 2025年第三季度业绩的 earnings 发布，他们很好地解释了所发生的事情，例如“遇到了重大挑战，对业绩产生了不利影响”，“第三季度末业绩显著改善，10月份继续保持正常化表现”。这些都是非常令人鼓舞的话。他们预计第四季度将实现中高个位数增长，而通常第四季度会像我们一样出现下降。这是 earnings 发布中非常令人鼓舞的情绪。
因此，我对MRC Global的状况感到鼓舞。他们将克服这一问题。我们经历了类似的问题并恢复了。我想补充一点：MRC Global是一家拥有100年历史的成功企业，他们是精明的商人，并且刚刚实施了世界级的ERP。我认为这是一个机会。他们现在拥有连接所有美国业务的真正现代化企业级系统，这将帮助他们提高效率，评估库存需求，实现库存跨大型网络的更流畅移动，帮助定价和价格优化以赢得更多业务，并帮助提高利润率。
因此，MRC Global已经完成了艰巨的工作，我们对他们经历这一挑战并成为更好的公司感到兴奋。我想发表这些评论。我对即将与另一家伟大公司合并感到兴奋，也对他们克服了困难感到高兴。无论如何，我以此结束。布拉德，你想结束会议吗？
当然。谢谢戴夫。感谢您的补充评论，也感谢各位今天参加我们的会议并对DNOW感兴趣。我们期待在2026年2月的下一次 earnings 电话会议上讨论2025年第四季度和全年业绩。希望大家度过一个愉快的星期三。现在，我们将会议交回操作员结束。
感谢参加今天的电话会议。您现在可以挂断了。