德里克·埃弗里特（副总裁 - 投资者关系）
詹妮弗·孔 - 皮卡雷洛（高级副总裁兼首席财务官）
西蒙·A·米斯特（总裁、首席执行官兼董事）
马克·安东尼·斯科尼茨基（集团总裁、首席执行官兼董事）
艾米·A·坎贝尔（首席财务官兼高级副总裁）
迈克尔·什利斯基（D.A.戴维森公司）
凯尔·门格斯（花旗集团）
大卫·拉索（Evercore ISI）
米尔恰·多布雷（罗伯特·W·贝尔德公司）
斯蒂芬·沃尔克曼（杰富瑞）
史蒂夫·巴杰（KeyBanc资本市场）
安吉尔·O·卡斯蒂略（摩根士丹利）
蒂姆·塞恩（雷蒙德·詹姆斯公司）
杰米·库克（Truist）
欢迎参加特雷克斯与Rev集团合并电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。提醒您，本次会议正在录制。现在，很荣幸为您介绍主持人，投资者关系副总裁德里克·埃弗里特。请开始。
早上好，感谢您加入我们，讨论特雷克斯公司与RevGroup的计划合并以及特雷克斯退出高空作业部门的意向。相关新闻稿和演示幻灯片已发布在特雷克斯投资者网站和RevGroup投资者网站。本次会议重播和幻灯片演示也将在这些网站上提供。今天上午，特雷克斯还公布了2025年第三季度 earnings。相应的演示文稿和新闻稿已发布在investors.terex.com。请翻到合并演示文稿的第2张幻灯片，其中反映了我们的安全港声明。今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述可能因风险而导致实际结果与所表达或暗示的结果存在重大差异。
这些风险在演示文稿和我们向美国证券交易委员会提交的报告中有更详细的描述。此外，我们将讨论非GAAP财务信息，我们认为这些信息有助于评估经营业绩。这些非GAAP指标的调节表可在电话会议材料中找到。除非另有说明，否则提及的“年度”均指财年。特雷克斯的财年末为12月31日，Rev的财年末为10月31日。合并后公司备考基础上的财务年度参考反映了这些不同的财年。在第3张幻灯片上，我们提供了更多信息和相关文档链接。
继续翻到第4张幻灯片，今天的演讲者将是特雷克斯总裁兼首席执行官西蒙·米斯特以及Rev集团总裁兼首席执行官马克·斯科尼茨基。特雷克斯高级副总裁兼首席财务官詹妮弗·科顿·皮卡雷洛以及RevGroup首席财务官艾米·坎贝尔也将参与随后的问答环节。请翻到第5张幻灯片，我将把发言权交给西蒙。
谢谢德里克。早上好，各位，感谢您今天加入我们，共同开启特雷克斯和RevGroup的变革性新篇章。在讨论这一令人兴奋的新举措之前，请允许我简要感谢特雷克斯团队又一个稳健的季度。我们实现了1.5美元的每股收益，销售额达14亿美元，现金转化率为200%，并维持全年展望。团队执行得非常出色。我们成功完成了ESG整合，对接下来的发展感到非常兴奋。今天，我们宣布两家优秀公司合并，成立一家以美国为中心的大型专业设备制造商，拥有标志性的领先品牌，服务于高度弹性且不断增长的终端市场。
新的合并公司在组成和服务市场方面将真正具有变革性。凭借互补的业务、管理系统和渠道，我们创造了释放显著且易于实现的协同效应的机会，使合并后的公司更强大、更具竞争力。这对我们的客户、团队成员和股东来说是双赢的。我们相信其财务状况、增长潜力和杠杆率极具吸引力，将为特雷克斯和RevGroup股东带来显著价值。除了更强、更可预测的收益和相关自由现金流外，合并后的公司将具有低资本密集度的特点，为未来的利润提升和增长投资提供坚实基础。
让我们翻到第6张幻灯片，更详细地回顾交易。特雷克斯和REV已达成最终协议，以股票和现金交易方式合并，合并后特雷克斯股东将拥有合并后公司58%的股份，Rev股东拥有42%。这使TERX和REV的股东都能参与合并后公司的潜在上行空间。REV股东还将获得4.25亿美元的现金对价。合并后的公司将在纽约证券交易所交易，使用当前特雷克斯的股票代码，我将担任合并后公司的首席执行官，由反映两家公司优势和能力的经验丰富的管理团队提供支持。
交易完成时，董事会将由特雷克斯的7名董事和Rev的5名董事组成。我们预计合并将在2026年上半年完成，具体取决于惯例成交条件。我们的团队已制定详细计划，每年至少实现7500万美元的协同效应，为新公司极具吸引力的财务状况做出贡献。我们还宣布计划退出高空作业部门，并正在评估潜在的出售或分拆。考虑到协同效应的实现和高空作业部门的退出，合并后的公司预计在2025财年备考基础上提供十几%的调整后EBITDA earnings概况，接近专业设备同行组的顶端。
交易完成时，合并后的公司预计将拥有强劲的资产负债表和流动性状况，备考基础上的杠杆率约为2.5倍，并有机会在高空作业业务退出后进一步降低杠杆率。翻到第7张幻灯片，我将把发言权交给马克。
谢谢西蒙，大家早上好。代表Rev团队发言，我对与特雷克斯联手并开启我们转型的下一章感到兴奋，成为一家更强大的公司，有新的机会利用我们的综合规模和运营系统来推动产品创新和更高效率。在过去几年中，我们两家公司的团队都为业务转型付出了大量努力。我们采取措施通过收购备受推崇的业务来加强各自的产品组合，使其变得更好，同时通过剥离不符合我们战略方向或财务门槛的业务来提高专注度。
在过去几年中，REV团队部署了其运营系统，以推动业务范围内的广泛改进。我们在整个制造足迹中执行了简化和流程改进，努力提高安全性，并投资于员工的入职和培训。我们的采购团队通过多源采购举措加强了供应链，降低了成本，使材料流动更可靠，更少受到市场中断的影响。我们现在正处于产品简化和通用化的早期阶段，我们认为这是最大限度发挥运营潜力的下一步。我为我们的团队在过去三年中所做的辛勤工作和取得的进步感到自豪，并相信公司已达到一定的绩效水平，为更大的发展势头提供了基础。
与特雷克斯合并是一个独特的机会，我们相信这将为我们的股东创造有意义的价值。
我同意马克的看法。特雷克斯近年来也经历了类似的合理化调整，去年特雷克斯收购ESG时，我们迈出了重要一步，通过更高、更可预测的收益和相关现金流来加强我们的产品组合，改善我们的利润率状况。最近宣布出售我们的意大利起重机业务（我们预计很快完成）是朝着这个方向迈出的又一步，显然与Rev合并并退出高空作业部门将把我们的业绩提升到另一个水平。尽管如此，我们仍处于战略转型的早期阶段，有显著的协同效应有待释放，各个终端市场垂直领域都有增长机会。
为了在此次合并之外继续为股东创造价值，让我们翻到第8张幻灯片。我们正在合并两家强大的公司，产生的组合显然将大于各部分的总和。完成高空作业部门的退出并增加7500万美元的协同价值后，备考公司预计将实现约14%的EBITDA利润率，现金转化率约为85%。凭借58亿美元的收入，我们将拥有可观的规模和强劲的资产负债表，为继续投资和为股东创造额外价值做好充分准备。翻到第9页，合并后的公司将以美国为中心，在一系列多样化且平衡的有吸引力的终端市场中竞争。
合并后约85%的收入将来自北美，其中绝大部分来自我们合并后的美国制造网络生产的产品。产品组合将保持良好平衡，约40%的销售额与特种车辆相关，其余部分在环境解决方案和材料加工之间分配。每项业务都有记录证明其能够提供弹性和可预测的经营业绩，这在很大程度上是因为它们服务的终端市场具有弹性。从特雷克斯的角度来看，备考终端市场概况将比我们历史上任何时候都更少周期性，并且按设计，近60%的收入与应急车辆和垃圾收集相关。
我们的很大一部分销量与基本服务相关，这些服务不像其他市场那样受经济起伏的影响。在公用事业方面，我们预计未来几年将因人工智能数据中心和美国电网升级需求而加速增长。我们还继续看到美国、欧洲和世界各地的基础设施支出增长，这将有利于我们的材料加工业务。翻到第10张幻灯片，您将看到我们一些优秀产品和品牌的快照。我们在每个这些市场都是领先者。
正如我 earlier 提到的，合并后的备考销售额为58亿美元，我们产品的总可寻址市场为额外的渗透和增长提供了显著机会。特雷克斯公用事业公司生产斗式卡车、巨型起重机及相关产品，使线路工人能够在北美轻型输电和配电线路上安全工作，这是在这个不断扩大的市场中最大化电网正常运行时间并获得份额增长机会的关键优势。作为该领域的领先者，我们看到在这个不断扩大的市场中获得份额的机会，因此正在现有制造足迹内增加产能和吞吐量。我们的ESG业务是垃圾收集车辆、压实机和相关数字产品的领导者。
HEIL品牌被视为技术领导者，拥有全系列的自动化侧装式、前装式装载机和多种数字产品。我们的ThirdEye数字平台是环境解决方案中垃圾处理方面有意义且不断增长的收入来源，并在每个垂直领域都有扩展机会。在中间，您将看到我们广泛的材料加工产品系列示例。我们的Fire Screen和Finlay品牌是广泛集料行业中移动破碎和筛分的全球领导者，而像ecotech这样相对较新的品牌正在利用核心NP技术扩展到环境和其他相邻市场。
我们的工业车辆系列示例包括Advance（前卸式水泥搅拌车的市场领导者）和Fuchs物料搬运机（销往全球的 scrap 回收和港口客户）。转向特种车辆，REDD开发了广泛的消防车和救护车系列，以EOne、Spartan、AAV和Wheelcoach等品牌销售，这些品牌被急救人员社区公认为质量和可靠性的市场领导者。Rez的全国性客户群由庞大的经销商网络支持，以确保他们的车辆可用于执行救生任务。此外，Rez的利基休闲机动车产品组合包括Fleetwood和Renegade等领先品牌。翻到第11张幻灯片，我们许多终端市场的共同特点包括通过可靠的更换需求和售后服服务实现的经济周期弹性、由长期顺风支持的市场增长，以及通过质量、技术和生命周期支持实现差异化的能力。
应急响应车队在其经销商网络的支持下，为全国的急救人员提供服务。从小城镇的志愿者到拥有数百辆消防车和救护车的大城市，以及介于两者之间的所有机构，我们继续看到人口趋势，包括郊区向外扩张，导致市政当局扩大其车队。REV在定制产品以满足不同客户群的需求和截然不同的基础设施要求方面做得非常出色。其终端客户拥有稳定的预算，得到市政税收的支持，各部门优先考虑应急车辆更换和车队增长以维持覆盖要求。
垃圾和回收领域也有类似的动态，增长由四个主要驱动因素推动：首先是人口和经济增长，更多消费产生更多垃圾；其次是有纪律的车辆更换，特别是全国性车队和大型市政当局；第三是创新推动的加速更换需求，例如自动化侧装式装载机取代手动后装式装载机，以及我们的CNG产品减少排放，从而降低收集总成本；最后是数字解决方案的增长，我们在这一领域是明确的领导者。在基础设施方面，政府拨款的支出还有很大的增长空间，未来显然需要更多投资。
仅在美国，大型项目的积压订单持续增长，至少在2030年之前都将是推动力。在国外，我们看到欧洲的基础设施支出势头强劲，而中东和印度（MP已在那里拥有强大的业务）也在继续增长。最后，公用事业市场也有望实现显著的终端市场增长。美国电网的需求正在增加，大部分与数据中心相关的增长仍未到来。行业预测预计，到2030年，公共电力和独立拥有的公用事业资本支出将以每年8%至15%的速度增长。因此，凭借这一领先业务组合，我们认为我们在未来几年处于非常有利的增长位置。
让我们翻到第12页，我将把发言权交给马克。
谢谢西蒙。我同意合并后的公司处于持续增长的有利位置。我们在各自运营系统上的投资将帮助我们抓住这些增长机会，并实现我们今天定义的协同价值。通过我们的运营系统，我们公司提供了一个旨在推动组织各个方面卓越的框架，从运营效率和创新到客户满意度和员工发展。通过利用一套结构化的工具、流程和绩效指标，这些计划确保我们战略优先事项的一致执行，促进可持续增长和盈利能力。它们授权各级团队专注于持续改进、问题解决和价值交付，为客户、员工、股东和社区带来可衡量的利益。
这种纪律严明的方法将使合并后的公司朝着实现世界级成果的方向前进，同时强化我们作为所服务行业值得信赖的领导者的承诺，同时为股东创造价值。
在特雷克斯，我们推出了特雷克斯运营系统，其设计和目的与REV系统非常一致，以加速持续改进并利用我们不断增长的规模。在整合ESG时，我们完善了运营系统中的“整合卓越手册”部分，赫兹过去有这方面的经验，最近又恢复了状态，为我们执行此次整合做好了充分准备。我们的组织也共享以绩效为基础的文化。合并后的团队将充满活力，完全有能力利用未来的众多机会。让我们翻到第13张幻灯片，更多地讨论7500万美元的协同效应。
我们的团队已经开始为实现协同效应奠定基础。我们有详细的项目计划，交易完成当天就会全力以赴。我们预计在头12个月内实现7500万美元运行率的约一半。随着我们整合企业活动并消除重复，采购节省将从MRO硬件、钢材和更多标准材料等较简单类别开始，然后转向更多定制工程组件。最终，团队将处理每个类别，从而形成更具弹性和成本效益的供应基地。在运营方面，我们将在两家组织内部已完成的最佳实践共享基础上再接再厉，并将其扩展到整个公司。
广泛的美国足迹将提供更大的选择余地来增加国内产能，利用我们的综合能力。随着时间的推移，我们预计通过优化分销渠道和客户关系实现市场协同效应，并且我们看到未来将ThirdEye数字平台扩展到消防和救护垂直领域的重要机会，基于在垃圾处理领域开发的技术，我们已经开始将其扩展到我们的公用事业和混凝土业务中。急救人员面临的任务关键状态和恶劣条件为ThirdEye数字平台提供了增强态势感知的自然用例，以提高机动性和安全性。
我们有很多令人兴奋的价值创造机会，并且有交付的记录。翻到第14张幻灯片，通过这项交易，我们实质上是为新公司重新设定基准，通过不同的终端市场组合和整体增强的利润率状况，在顶线和底线绩效方面具有更高的弹性和可预测性。例如，我们正在显著减少对周期性建筑市场的 exposure。我们相信股票市场重视弹性、可预测的收益并奖励增长。我们今天宣布的变革性行动同时满足了这两点，退出高空作业部门通过消除合并业务中的周期性进一步增强了他们的状况，2025年备考估计EBITDA利润率为14%，我们正在创建一家具有更大收入增长潜力和降低收益周期性的公司，我们相信这是市场参与者高度追捧的。
此外，我们合并后的资产负债表提供了随着时间推移采取额外战略步骤以实现增长和进一步改善这一有吸引力的财务状况的选择权。让我们在第15张幻灯片上结束我们的准备发言。特雷克斯和Rev的合并创建了一家大型专业设备制造商，拥有高度协同的领先业务组合，服务于各种有吸引力、不断增长且具有弹性的市场。我们看到我们的文化和管理系统之间有很强的契合度。我们有手册、经验和团队来执行我们的整合计划并释放至少7500万美元的年度协同价值。我们将利用我们的共享能力在终端市场表现出色，并产生强劲的收益和自由现金流。
我们特意构建交易，以形成强劲的资产负债表和灵活的资本结构，以支持未来的有机和无机投资。最后，我要感谢Rev和特雷克斯团队成员为使我们走到这一步所做的不懈努力。我期待合并后公司令人兴奋的未来，现在我想开放问答环节。操作员。
谢谢各位。我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您有问题，请在按键电话上按星号，然后按数字1，您将听到提示音，表示您的手已举起。如果您想撤回，请按星号，然后按数字1。再次提醒，如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前离开听筒。第一个问题来自Jeopardy的斯蒂芬·博克曼。先生，请讲。
太好了。谢谢，各位早上好，恭喜。我通常不会这么说，但这似乎是很多工作和一笔大交易，所以祝一切顺利。我想。作为起点，西蒙，你谈到了更稳定的状况和成本协同效应，这似乎都有道理。但你对未来的增长有什么战略思考？我知道你列出了一些具体的增长事项，但其中大部分我认为我们已经认为特雷克斯拥有。那么，这在未来五年左右如何推动你的增长？
是的，史蒂夫，感谢你的问题，是的，谢谢。我们显然对今天宣布合并感到非常兴奋。我们认为它符合所有正确的标准，正如你所说，它创建了一个新的、显著降低周期性的合并投资组合，具有有吸引力且不断增长的可寻址市场。是的，除了这带来的协同效应和更可预测的状况外，正如我在准备发言中提到的，我们确实在所有垂直领域都看到了很多增长潜力。其中很多与城市扩张、人口增长、电网升级、基础设施投资有关，还有更多的垃圾和回收。
这只是可寻址市场的自然增长。但随着这个团队的组建，我们也看到了很多我们共同覆盖的客户以及我们可以共同开发的产品的机会。我想到了我们在准备发言中提到的数字用例，例如在某些RET应用中使用我们的ThirdEye产品。因此，我们在可寻址市场和收入协同效应方面都看到了很多增长潜力。好的，很好。
那么，关于高空作业平台业务的出售或分拆的时间安排，这很有趣，因为有人可能会说，事情正在触底反弹。为什么不等到业务好转后再在其他时候出售呢？
是的，好问题。我们认为高空作业平台业务的周期表现已有充分记录。你知道，我们的高空作业业务拥有强大的品牌、强大的团队、强大的足迹和强大的传统。我们对产品组合及其产品线感到兴奋，显然，现在我们在北美和欧洲都有两项有利的反倾销裁决，这创造了公平的竞争环境。我们相信会有很多收购者认识到我们认为高空作业业务将为其投资组合带来的全周期价值。
所以我们认为这是足够透明的。
很公平。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Barrett的Mig Del Bray。先生，请讲。
感谢您回答问题，各位早上好。我想请问马克，从Rev Group的角度来看。我只是有点好奇，马克，了解这笔交易是如何达成的，以及你如何从Rev Group股东的角度评估价值创造。你的特种车辆业务表现良好，并且在未来几年，我们看到利润率有很大的提升空间。对吧。所以这个机会还在前方。那么，当你考虑现在成为特雷克斯的一部分时，为什么现在进行合并是有意义的？从估值角度来看，我不知道我的计算是否正确，但这笔交易似乎意味着2026年EBITDA的约11倍。
如果正确的话。你如何考虑在这笔交易中应用正确的估值框架？
是的，当然。所以，你知道，显然这笔交易是通过银行家的正常讨论达成的，我们所说的机会确实很有吸引力。但正如我们在准备发言中所说，这只是转型旅程中的自然一步。我认为，米格，过去我们讨论过我们正在寻找什么样的产品，我们正在寻找什么样的公司，显然我们强调过垃圾处理或公用事业领域的业务一直在我们的雷达上。当你看到这个投资组合中汇集的领先品牌时，这对我们来说是很自然的契合，尤其是随着高空作业业务的退出。
当你将这两家公司合并，并且从估值角度来看，当你查看对价组合时，它对双方股东都非常有利，并且提供了参与合并后公司未来上行空间的能力。4.25亿美元的现金对价仍然为新公司留下了强劲的资产负债表。所以如果你专门看我们的股东，他们继续参与你所引用的上行空间，同时也参与协同效应的实现，7500万美元，以及高空作业部门退出带来的价值释放，这在演示文稿中已经包含。
所以我认为这确实是交易的构建方式，也是我从运营良好、产品互补以及最终为股东创造价值的角度看待它的方式。
好的，谢谢你。那么我的后续问题是，7500万美元的协同效应，当然不是一个小数目，但占合并后实体销售额的百分比，似乎不是一个很大的障碍。所以我有点好奇这个数字随着时间的推移可能会被证明有多保守。而且我们还没有真正谈论过RV业务。我知道这是REV投资组合的一部分。规模较小的业务，可能不太受关注。RV业务在近期是否也考虑出售或剥离？谢谢。
是的，谢谢，米克。所以，是的，到2028年实现7500万美元的运行率。我们认为在交易完成后的12个月内将实现50%。我们有非常相似的运营系统，非常相似的文化。所以我们确实认为我们会全力以赴，我们有很好的渠道。我们只是想循序渐进。我认为与我们宣布ESG协同效应时类似，你知道，我们只是想确保我们相应地管理渠道，然后显然我们会努力超越这个数字。但这是我们目前传达的数字，我们将尽最大努力超出预期。
关于RV业务，首先，我们将专注于我们今天宣布的事情。两家公司的新整合，协同效应的执行，然后是高空作业部门的退出。但展望未来，我们将继续评估我们投资组合的有效性，就像两家公司所做的那样，并将继续为股东做出正确的决定。
谢谢。下一个问题来自Truit的杰米·库克。请讲。
嗨，早上好，恭喜达成交易。我想我的第一个问题，西蒙，回到股东价值的释放。关键显然是你们出售或分拆高空作业平台业务。所以我只是想知道，你对出售与分拆的信心程度以及潜在的时间安排。因为如果是分拆，我想我可能会更担心市场对高空作业平台业务的估值。首先是这个，然后我的第二个问题，想知道你能否多谈谈ThirdEye的机会。你在准备发言中提到了一点，以及两家合并公司的售后市场占销售额的百分比，是否有更大的售后市场故事。增加售后市场占比以再次降低周期性并可能进一步提高利润率的能力。
谢谢。
是的，也许我会谈谈高空作业平台业务，然后马克，你可以分享一些你对数字在你的业务所涉及的应用中的看法。关于高空作业平台业务，正如我 earlier 提到的，高空作业平台业务是一项很棒的业务。品牌有很多权益。显然有60年的历史，是该行业的创始人之一，作为公开报告的部门已有近20多年了。所以我们认为高空作业平台业务的表现及其周期表现是众所周知的。它是一项周期性业务，但会有收购者喜欢这种状况。
所以我们不担心没有收购者。恰恰相反，我们认为会有很多。所以简单来说，它是一项周期表现记录良好的知名业务。马克，你想谈谈数字问题吗？
是的，我想，杰米，我不会谈论售后市场方面，但显然当我参观工厂并查看产品时，你知道，我们使用的一些摄像头有即插即用的替代品，但还有后端软件功能。我们正处于研究远程信息处理和该产品提供的其他功能的初期阶段。所以这确实是我们从创新角度正在做的一些事情的进步。所以我想说，售后市场部分显然会在之后到来，但初始安装对合并后的公司非常有利，这就是我们所指的。
所以我认为。我们对这一点以及特别是市政业务方面的创新进步机会感到兴奋。
谢谢，恭喜。
谢谢。
下一个问题来自Evercore的大卫·拉佐。请讲。
嗨。感谢您抽出时间。我很好奇，西蒙，退出高空作业平台业务的决定是什么时候做出的？是你两年前成为首席执行官时就考虑过，还是更多与这里的潜在业务交换有关？
是的，你知道，我们一直有意降低投资组合的周期性。第一步，我们通过ESG整合在一定程度上稀释了投资组合的周期性部分。我认为事实确实如此。结果，我们的股票在过去12个月表现出更强的弹性。这是一次非常成功的整合。然后当这个交易机会出现时，我们开始分析，我们看到了它带来的好处以及它显然会给股东带来的明确价值，因此这是在过去几个月中自然演变的结果。然后，你知道，我们认为这是一个非常有吸引力的案例，因此我们决定推进。
是的，我只是想了解我们进展到什么程度。你已经了解潜在买家是谁了吗？账簿已经发出了吗？只是想了解时间安排。如果你已经考虑了一段时间，并且如你所说，你觉得周期内的收益已经足够清楚，那么出售的时间安排可能比其他人认为的要不那么敏感。但我很好奇，你在这个过程中进展到什么程度，知道潜在买家是谁吗？账簿已经发出了吗？
是的，还没有发出。但是，是的，显然我们和很多人交谈，就像你一样。正如我所说，我认为这项业务是众所周知的，而且正如我多次提到的，它的周期表现也有很好的记录。我不想过多谈论我们在和谁交谈以及发生了什么，但我们今天正式启动这一进程，我们相信在接下来的几天、几周内会有很多收购者与我们联系。
好的。但是可以说这不是从零开始的过程。这已经进行了一段时间，至少足够了。好的，非常感谢。我很感激。
谢谢，大卫。
谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯公司的蒂姆·法恩。请讲。
太好了。谢谢。早上好。我的问题是关于分销的，特别是与特雷克斯的ES部门和Rev Group的特种车辆集团有关。我只是好奇是否有任何重叠。我想我知道有一些直销以及通过经销商销售的情况。所以考虑到很多这些专业经销商会经营多个产品线和多个品牌，我只是想知道是否存在任何潜在的渠道冲突问题需要考虑。
谢谢，蒂姆。
我是马克。从我们的角度来看，我们已经研究过，这些渠道之间没有重叠，这正是这项交易的美妙之处，将这些互补产品结合在一起。所以我们没有发现任何会导致问题的重叠。
明白了。好的。那么抱歉，如果我错过了，但是高空作业平台业务出售或分拆有时间线吗？关于该业务的税基，考虑到这两个潜在选择，你能提供一些帮助吗？
是的，我们没有公布明确的时间线，是的，当有重大进展时，我们会及时更新，但目前没有其他可分享的信息。
明白了。好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Day Davidson的迈克尔·施莱斯克。请讲。
是的，嗨，早上好。谢谢，恭喜。我想回到米格的问题，只是跟进一下。看看RevGroup 2026年的EBITDA，马克，看起来大约是11倍，但你2027、2028年的预期要高得多。到那时，美元金额比那个高出很多，大约25%到35%，大约7500万美元。所以我想确保你没有重复计算。你仍然有望实现你已经声明的2027、2028年EBITDA目标。
其次，所有这些都是除此之外的新协同效应。其次，我认为当你考虑到2027、2028年的大部分数字在很大程度上已经确定，因为有很多消防车订单，这个倍数会低一些。所以我很好奇，考虑到你知道你的业务走向，而不是过去的情况以及 trailing EBITDA，你是如何进行讨论的。
是的，再次，我认为，你知道，这项交易允许我们的股东继续参与，正如你在我们的季度业绩中看到的，我们已经提前实现了2027年的目标。所以从实现这些目标的进展来看。所以我们对迄今为止取得的成就感到非常满意。因此，这完全不反映我们无法实现这些目标。我们对这些数字非常有信心，它们显然支持了双方股东的估值交易。
所以我会这么说。正如你所指出的，协同效应之上的协同效应提供了价值创造，以及像我对米格说的那样，参与特雷克斯方面高空作业部门退出带来的价值释放。所以最终我认为，所有这些都在我们进行交易时被考虑在内。
好的。谢谢。那么其次，我想问合并后公司的协同效应前景，是包括高空作业平台业务还是不包括？我想我有点好奇。合并后你会在采购钢材等方面获得一些协同效应。但是当你分拆高空作业平台业务后，在购买钢材和其他组件方面会有相反的规模效应损失。我只是想知道当前的协同效应预期是净效应还是毛效应。
我是简。这是净额。所以我们已经考虑了协同效应。
太好了，谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的凯尔·南尼斯。请讲。
感谢回答问题，恭喜达成交易。我很好奇你如何考虑随着时间的推移整合这两个实体。看起来ES部门和Rev Group的特种车辆集团之间会有一些运营成本和收入协同效应，但看起来这两个部门将作为独立部门运营。所以任何相关想法都会有所帮助。
是的，感谢你的问题。首先，在整合方面，可以说，管道将遵循我们用于ESG整合的相同手册。你知道，我们认为我们在这方面有强大的流程和良好的记录来进行这类整合。然后，我们完成部门组成的方式是，Rev部门将成为特雷克斯投资组合中一个专门的第三个部门。
明白了。那么关于协同效应，感觉大部分成本和收入协同效应将在ES部门和Rev Group之间实现。所以很好奇Rev Group和材料加工之间的协同效应是什么，以及你如何看待材料加工部门在投资组合中的定位。
是的，最大的变动显然是企业成本协同效应，因为我们正在合并两家上市公司，然后在SGA、供应链和物流方面有多重效率。此外，在我们的共享服务足迹方面，也有协同效应，然后在制造最佳实践方面有一个重要方面。我想举出的一个例子是，如果你看看我们的公用事业利润率在过去12个月如何改善，仅仅是因为现在向ES部门报告，你可以看到这些制造最佳实践如何真正推动利润率上升。
所以这些是两家公司之间协同效应的主要方面。
明白了。谢谢。
谢谢。
最后一个问题来自摩根士丹利的安吉尔·卡斯蒂略。请讲。
嗨，各位早上好，恭喜宣布交易。西蒙，回到周期性问题，我知道这个问题已经以多种方式被问过，但我想再深入一点。考虑到你不需要 proceeds 来将杠杆率降至合理范围，为什么不保留高空作业平台业务作为近期终端市场 exposure 多元化的一种方式，或者换一种方式问，如果你不介意详细说明出售高空作业平台业务的影响，你对美国利率周期的近期上行机会或改善有何看法。以及长期来看，高空作业平台业务能否实现十几%的周期利润率。我相信，这是长期目标。所以如果你能谈谈，这些积极因素是否被推迟，或者你对该业务的看法是否有任何结构性变化，将有所帮助。
是的，感谢你的问题。是的。所以，通过这次合并，我们希望为公司重新设定基准。这就是我们想要做的。有了Rev Group、我们的材料加工部门和环境解决方案部门，我们基本上正在成为一家新公司。我们想要追求的是更可预测、更低周期性的收益状况。这就是我们公司未来的发展方向。我们相信高空作业平台业务是一项成熟的业务，是一项强大的业务。仅美国的大型项目就有很多上行空间，显然我们看到欧洲现在也开始投资基础设施、公共建设，这将进一步推动需求。
是的，我们不会在今天的电话会议上为2026年提供指导。但我们认为高空作业平台业务在未来几年有很多上行空间，再加上其良好记录的周期表现，我们认为这对任何人来说都是一项不错的业务。
非常有帮助，谢谢。也许你可以谈谈，我想或者我想评论一下，考虑到当前的需求背景和你刚才讨论的一切，你认为这项业务的公允价值是多少。重要的是，关于潜在的剥离途径，是否担心当前的地缘政治环境限制了潜在感兴趣方的范围。我问这个问题是因为其他建筑原始设备制造商由于地缘政治挑战而暂停了一些出售资产的意图，可能限制了国际方的推进。
所以只是好奇你能否对此发表评论。
是的，我不会对任何估值发表评论。我认为在这个电话会议上这样做还为时过早。在吸引力方面，我的意思是，它是其领域的领先品牌之一。这是一项非常强大的业务，品牌强大。我们在其可寻址市场拥有公平的竞争环境，这意味着在北美和欧洲不存在任何立即的倾销活动风险。所以这是一个有吸引力的终端市场，并且它有相当强大的美国基础。所以老实说，我认为情况恰恰相反。
我认为这是一项非常有趣的资产，可以为任何所有者在极具吸引力的终端市场提供有意义的足迹，其中很大一部分是美国和欧洲，无论如何约占90%，如果不是更多的话。所以我认为情况恰恰相反。我认为这是一项非常有吸引力的资产。
非常有帮助。谢谢，再次恭喜。
谢谢。
我们有来自KeyBanc的史蒂夫·巴杰的问题。先生，请讲。
嗨。谢谢让我加入，抱歉。我没有时间查这个，但你能告诉我Rev Group的积压订单金额和年限，也许按产品类别的集中度。如果你有报告的话
我们没有按产品类别报告。但也许。艾米，你想回答吗。总共有45亿美元，积压订单年限为2到2.5年。我不会对此发表评论。
马克，你已经很好地回答了这个问题。是的，没错。我们有45亿美元的积压订单。我们将其中42亿美元视为我们的特种车辆部门。约3亿美元在我们的休闲车部门。那2到2.5年的积压订单严格针对那些消防车和救护车。
明白了。还有其他一些消防卡车和市政公司，在某些情况下，积压订单中嵌入的利润率高于当前水平，因为定价强劲。Rev Group也是这种情况吗？
是的。我们也是如此。在疫情期间，我们看到特种消防和应急设备制造商的积压订单在所有品牌中都有所增加，并且所有这些设备提供商都在处理这些积压订单，并将继续处理这些积压订单。
明白了。非常感谢。
谢谢。问答环节到此结束。现在我想把电话交回给西蒙先生做总结发言。
好的，谢谢。感谢您今天的提问。我想再次强调我们对今天宣布的消息感到多么兴奋。我们正在合并两家伟大的公司，创建一个低周期性的投资组合，具有强大的协同效应、更好的利润率状况、以美国为中心的足迹、领先的品牌，最后但并非最不重要的是，低资本密集型结构。我们对这如何为股东创造价值感到非常兴奋。因此，感谢您的参与。如果您有任何其他问题，请联系各自的投资者关系负责人。
操作员，请结束通话。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。