马特·伯科维茨（投资者关系外部董事）
沃伦·B·坎德斯（执行董事长）
迈克尔·J·耶茨（首席财务官）
尼尔·菲斯克（Black Diamond Equipment总裁）
劳伦特·瓦西莱斯库（法国巴黎银行Exane）
各位下午好，感谢大家参加今天的电话会议，讨论Clarus公司截至2025年9月30日的第三季度财务业绩。今天与我们一同出席的有Clarus公司执行董事长沃伦·坎德斯、首席财务官迈克·凯茨、Black Diamond Equipment总裁尼尔·菲斯克以及公司投资者关系外部董事马特·伯科维茨。在发言之后，我们将开放问答环节。在继续之前，我想将电话转给伯科维茨先生，由他宣读公司根据1995年《私人证券诉讼改革法案》发布的安全港声明，其中包含有关前瞻性陈述的重要警示。马特，请开始。
谢谢。在开始之前，我想提醒大家，在今天的电话会议中，我们将发表几项前瞻性陈述，这些陈述将遵循《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款。这些前瞻性陈述反映了我们基于当前已知信息做出的最佳估计和假设。这些前瞻性陈述受潜在风险和不确定性影响，可能导致Clarus公司的实际经营业绩或财务状况与前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。有关可能影响公司经营和财务业绩的潜在因素的更多信息，已不时纳入公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的公开报告中。
我想提醒大家，本次电话会议的重播将于今晚美国东部时间7点开始。网络直播重播也将通过今天新闻稿中提供的链接以及公司网站（claris corp.com）提供。现在，我想将电话转给Clarus执行董事长沃伦·坎德斯。
下午好，感谢大家参加Clarus的业绩电话会议，回顾我们2025年第三季度的业绩。今天与我一同出席的有首席财务官迈克·耶茨，他将介绍我们的第三季度业绩，包括Adventure部门的表现，以及尼尔·菲斯克，他将讨论我们第三季度的户外部门业绩。尽管全球消费市场面临困难，我们在执行战略计划方面取得了进展。我们的季度业绩反映出财务状况的逐步改善，因为我们继续重塑组织结构、产品供应和市场推广方式，同时平衡全球需求趋势和消费者情绪的实时演变。
Clarus公司实现净销售额6930万美元，符合我们的预期，较去年同期增长3%，季度调整后EBITDA增长15%。迈克和尼尔将详细介绍部门数据，但总体而言，这些增长得益于北美批发（我们最大的渠道）的强劲户外需求、澳大利亚新Adventure客户的成功合作以及Rocky Mounts的销售。户外部门的一个关键亮点是改版后的Black Diamond服装系列取得成功，销售额增长29%。服装对我们的增长战略至关重要，我们对新的服装策略和增强的创意方向在零售和直接面向消费者渠道中获得客户认可的积极迹象感到鼓舞。
尼尔和他的团队在优先考虑最佳客户和最盈利产品及款式方面做得非常出色，这体现在收入质量的提升、全价产品销售的增长、 discontinued商品销售的显著下降，以及最高利润率的A类款式占库存的约70%，这一数字在最近几个季度持续上升。现在谈谈我们的Adventure部门，第三季度我们在运营方面继续取得进展，对新领导团队领导下的业务发展方向感到满意。虽然仍有大量工作要做，但简化的组织结构是朝着正确方向迈出的一步。
值得注意的是，第三季度销售、一般及管理费用（SGA）同比减少60万美元，这得益于我们在2024年11月和2025年7月完成的重组以及其他费用削减举措。在最近的重组中，我们从业务中削减了110万美元的固定成本。与这些积极进展相抵消的是，宏观贸易和消费者逆风继续对两个部门的短期财务业绩造成压力。尽管最新的贸易协议应能缓解部分关税负担，但第三季度户外部门的利润率和现金流再次受到关税成本增加和现金支出的压力。
我们的户外部门在2025年还面临外汇合约的重大损失，第三季度对EBITDA的影响达60万美元。当这些合约在2026年到期时，我们将看到Adventure部门产品利润率的提升。Adventure部门的利润率低于预期，主要原因包括美国销售产品的关税相关逆风、客户运费增加，以及在SKU合理化和整体库存简化过程中对滞销库存的激进定价。此外，我们多个市场的定价，尤其是澳大利亚，未能跟上通胀或成本基础的步伐，导致利润率下降。
我们将继续采取积极措施解决这些问题，包括美国Rocky Mounts产品线的提价，以及计划在澳新地区进行定价重置以恢复盈利能力。总体而言，面对充满挑战的宏观环境，我们继续采取果断行动以提高利润率，并为长期可持续增长和盈利增长奠定基础。话虽如此，感谢大家今天的参与，我现在将电话转给尼尔。
谢谢，沃伦。转到第6张幻灯片，我将回顾户外部门第三季度的业绩以及我们对2025年剩余时间的预期。总体而言，在严峻的宏观贸易和消费者逆风下，我们第三季度取得了稳健的业绩。我对我们持续的进展、Black Diamond品牌的强化以及业务重塑（更专注、更盈利、更具竞争力）感到满意。第三季度的收入、毛利率和EBITDA均较去年同期增长（不包括Peeps）。成本下降，期末库存状况良好。与上次更新一样，我将首先谈谈关税和汇率问题。
我的发言不包括Peeps品牌，该品牌已于2025年7月11日剥离，因此在同比比较中已排除。首先是关税，5月初，我们启动了关税缓解计划的第一阶段，包括提价、协商供应商让步、必要时空运产品以及加速退出中国市场。在我们上次的电话会议中，我们估计2025年我们可以抵消当时适用关税的大约一半，其中包括钢铁和铝的50%关税、中国的54%关税以及大多数其他国家的10%互惠关税。自那以后，互惠关税已从最初的10%提高到20%至35%或更高。
我们估计，2025年关税对EBITDA的未收回影响将为250万至350万美元。随着2026年第二轮关税缓解措施生效，我们预计明年将抵消约780万美元的年化关税影响（总关税为1100万美元），仍有大约320万美元的未收回关税。我们认为，320万美元是我们目前看到的下行风险。未来，通过 sourcing、产品重新设计和新产品推出，关税负担将进一步减轻，但这些举措需要时间才能完全见效。
接下来，让我谈谈汇率。虽然我们受益于欧元对美元汇率上升的汇兑收益，但2025年年初至今，我们也遭受了重大的外汇合约损失。这些损失（同比波动130万美元）影响并压低了产品利润率。这些合约将于2025年底到期。现在让我们转向经营业绩。本季度收入较上年增长0.7%，但进一步细分来看，我们的全价核心业务实现了4%的稳健增长， discontinued商品销售额减少37%，再次反映出更健康的业务和更强的收入质量。
按地区和渠道划分：北美批发（我们最大的渠道）表现非常强劲，较去年同期增长15.6%。北美数字D2C（占该地区收入的13.6%）下降16.5%，因为我们继续缩减专业渠道销售。我们还看到价格上涨导致部分销售回落，因为我们在实施受关税影响的价格方面总体领先于市场。然而，利润率提升了820个基点，渠道贡献边际美元实际上高于去年同期，反映出该渠道的盈利能力显著改善。总体而言，北美地区较去年同期增长9.1%。
欧洲批发（不包括外汇合约影响）以美元计算增长2.9%，按固定汇率计算下降3%。欧洲数字D2C（占该地区收入的5.8%）以美元计算下降16%，按固定汇率计算下降21%。在这里，我们同样缩减了专业销售和折扣活动，导致利润率提高570个基点。欧洲地区（不包括外汇合约影响）收入下降1.9%，按固定汇率计算下降4.0%。我们的国际经销商渠道下降28.9%，反映了上次电话会议中讨论的交付时间调整，我们重新调整了交付时间以更好地满足国际市场的需求。
我们现已完成从第一季度到第四季度以及从第三季度到第二季度的两次调整，预计未来将实现正常化的同比比较。在我们的服装、山地攀登、滑雪和鞋类业务单元中，服装业务实现突破性增长，山地业务销售稳健，而攀登业务疲软、滑雪业务战略性缩减以及鞋类业务重点收窄部分抵消了增长。攀登业务的下降与更广泛的行业趋势一致。基于销售点数据，我特别想指出服装业务在各渠道和地区的强劲势头。第三季度服装占我们业务组合的23%，较去年上升490个基点。
服装总销售额较去年同期增长29%，其中核心产品销售增长40.5%， discontinued商品销售下降24%。同时，服装业务单元的利润率上升650个基点。总体而言，这是一个很好的发展，我们期望在此基础上继续发展。转向毛利率，我们的业绩反映了我们在打造更健康的全价高端品牌方面取得的进展。毛利率较去年提高320个基点。剔除外汇合约影响，可比毛利率提高410个基点。不包括两个时期的重组和法律成本，运营费用下降4.6%。
本季度调整后EBITDA为470万美元，较去年同期增长9%。期末库存状况良好，较去年同期增长2.1%，达到6280万美元，主要由于关税提高导致资本化关税增加。期末 discontinued商品库存减少210万美元（25%）。我们现在接近70%的库存为最畅销A类款式的目标。在运营方面，我们在应对当前关税环境方面重新平衡了供应链，并取得了重大进展，预计2026年将有新的原产国生产（如头灯、登山头盔和其他历史上从中国采购的品类）投入运营。
我们还部署了最先进的销售和运营规划能力，预计将更好地匹配全球及各渠道的供需。组织上，公司更加精简、专注和高效。最后，我想向我们全球的团队表示由衷的感谢，感谢他们在这个动荡、往往混乱且无疑不可预测的全球环境中展现出的非凡毅力、创造力和动力。话虽如此，我现在将电话转回给迈克。
谢谢尼尔，各位下午好。在今天的电话会议上，我将简要评论Adventure部门，然后总结第三季度财务业绩，随后是问答环节。让我们仔细看看Adventure部门。我们的团队实现了15.9%的同比增长（与去年第三季度相比）。剔除Rocky Mounts收购，有机增长为7.4%，这是一个坚实的进步，与我们扩大客户群的战略重点一致。澳大利亚新Rhino Rack客户的强大渠道推动了大部分增长，部分被恢复产品线的下降所抵消。
Adventure部门的调整后EBITDA为34.9万美元，比去年高出约10万美元。Adventure部门的毛利率继续面临压力，主要原因是美国额外关税、库存清理以及客户运费成本。第三季度末，我们对美国Rocky Mounts产品线进行了价格调整，这将有助于抵消关税影响并保护我们未来的毛利美元。在澳大利亚，我们在年度价格获取方面做得不够好。价格获取不足显著导致了利润率下降，我们正在为澳新地区实施更新的定价策略，这将是我们近期恢复盈利能力的举措之一。
话虽如此，我们预计随着这些变化在利润表中体现，毛利率百分比将低于历史水平。更积极的是，与去年第三季度相比，销售、一般及管理费用减少60万美元。这一改善得益于我们在2024年11月和2025年7月完成的重组，以及对差旅、营销和活动支出的更严格控制。正如沃伦所指出的，在最近的重组中，我们从业务中削减了110万美元的固定成本。在Tripp Wyckoff的新领导下，我们重新聚焦于执行Adventure部门增长战略的下一阶段。
如先前电话会议所述，我们之前确定了扩大Adventure部门全球业务的投资机会。在进行这些投资的同时，我们经历了销售和盈利能力的下降。然而，我们并未放弃这些举措，在平衡增长目标和运营改进的同时，我们的重点是通过更好的产品和更多适配为现有客户提供服务，这应该会提高盈利能力。过去几个月对Adventure部门来说是充满挑战的一年，这是毫无疑问的，但也是关键的一年。我们正视了严峻的现实，正在采取有意义的行动，并为Adventure业务定位更强大、更具创新性的未来。
8月，我们在荷兰开设了第三方物流（3PL）仓库。我们以保守的库存水平开始运营，预计第四季度将从该设施向新客户发货。新设施帮助我们更有效地服务北欧、英国和欧洲市场，并为以前无法从澳大利亚进口整箱货物的中小型客户打开了大门。这正是我们希望看到的战略增长类型。在美国关税方面，尽管额外成本是一个逆风，但我们确定目前仍有意义维持在澳大利亚和中国的生产。
我们约75%的总销量不受这些关税影响，因此为了避免小部分销售的关税而全面提高FOB成本是不合理的。我们不断挑战供应链，在财务合理的情况下转移生产。同时，我们已投资在盐湖城生产一些高容量maxrec Traction Board，这是迈向更大控制和依赖的重要一步。我们的亚洲供应合作伙伴也加大了力度，通过单位价格降低帮助抵消部分关税成本。我们将于12月1日调整美国Rhino Rack的定价，以应对进一步的压力。
目前，我们正处于澳大利亚核心市场的旺季，看到早春销售情况良好。我们的优先事项很明确：推动盈利的顶线增长，同时严格管理销售、一般及管理费用和人员支出。展望未来，我们最大的机会在于产品创新。这是几年来表现不佳的领域，也是我们关注精力的地方。我们正在增加资源，扩大车辆适配团队以加快速度，并引进具有深厚品类知识的经验丰富的产品开发人员。我们制定了三年创新路线图，有信心这将颠覆多个产品类别，帮助我们在澳大利亚市场保持领先地位，同时在美洲和世界其他地区实现份额增长。
现在，让我转向第8张幻灯片的合并和部门财务回顾。第三季度销售额为6930万美元，而去年同期为6710万美元。总销售额3%的增长由Adventure部门16%的增长驱动，户外部门下降1%。然而，正如尼尔所指出的，当从两个时期中剔除Peeps后，户外部门收入实际增长1%。第三季度合并毛利率为35.1%，去年同期为35%。毛利率受到Adventure部门销售 volume增加和户外部门有利产品组合的影响。这些增长部分被Adventure部门不利的产品组合（主要由北美Rocky Mounts销售增加驱动）、美国实施的影响两个部门的关税、户外部门在7月出售Peeps后的销量下降以及外汇合约损失造成的逆风所抵消。
户外部门第三季度调整后毛利率为35.1%，去年同期为37.8%。我们未调整2025年第三季度的毛利率，但需要指出的是，实际毛利率包括来自关税和外汇的重大逆风，这些都是我们无法控制的因素。在尼尔的领导下，户外部门提高毛利率的重大努力正在实现，但本季度部分被关税和外汇所抵消。不包括这些逆风，户外部门第三季度的毛利率为36.0%，而去年同期为33.2%。这一表现非常出色，正是我们在关税和欧元汇率变化之前预期看到的。
Adventure部门的业绩由于我刚才讨论的毛利率逆风而更具挑战性。Adventure部门2025年第三季度的毛利率为33.2%，去年同期为40.1%。现在谈谈销售、一般及管理费用（SGA）。第三季度SGA费用为2620万美元，去年同期为2790万美元，同比下降6%。这一下降主要由于员工相关成本降低、Peeps剥离导致的成本减少以及各部门和公司层面的其他费用削减举措。
第三季度调整后EBITDA为280万美元，调整后EBITDA利润率为4.0%。我们的调整后EBITDA剔除了重组费用、交易成本、股票薪酬费用、或有对价收益和其他库存储备。此外，如前几个季度所述，从2024年第一季度开始，我们调整了与第16B节诉讼以及消费品安全委员会（CPSC）和司法部（DOJ）事项相关的法律费用（称为CPSC和DOJ事项）。2025年第三季度这些法律费用为100万美元，2025年前九个月总计350万美元。第三季度部门调整后EBITDA：Adventure部门为34.9万美元，户外部门为470万美元。第三季度调整后公司成本为230万美元。
让我现在谈谈流动性和资产负债表。自由现金流（定义为经营活动提供的净现金减去资本支出）在2025年第三季度为现金使用700万美元。相比之下，截至2024年9月30日的三个月现金使用为940万美元。2025年9月30日的总债务为200万美元。提醒一下，这笔债务与Rocky Mounts收购相关的义务有关，将于2025年12月支付。2025年9月30日，我们没有其他未偿还的第三方债务。现金及现金等价物为2950万美元，而2024年12月31日为4540万美元。我们在第三季度使用了700万美元的自由现金流。7月初，我们完成了PeepsNow安全品牌的出售，并实现了该品牌出售的现金收益。
我预计业务将在第四季度产生自由现金流，与我们的历史表现一致，并且预计到年底合并现金余额将在3500万至4000万美元之间。现在，让我简要谈谈全年展望的指引。我们再次选择不提供2025年指引，与过去几个季度的立场一致。虽然我们相信我们已通过有效的对策应对关税，但与贸易、消费者情绪和整体宏观经济环境相关的持续不确定性使得很难有信心预测业务。目前，基于我们对订单簿和关税的了解，我们对迄今为止采取的行动与市场条件一致感到满意。然而，由于持续的不确定性，我们认为保持谨慎并继续不提供指引是最佳选择。
除了我关于现金余额的评论外，我们的业务历史上具有季节性，上半年和下半年的收入分配为45%:55%，我相信2025年下半年我们将继续看到这一情况。最后，我要补充的是，10月份两个部门的收入均超出了我们的预测。现在，让我简要谈谈法律方面。我想提供公司正在进行的未决第16B节证券诉讼事项的最新情况，以及与CPSC和司法部未决事项的最新情况。
我们继续对HAP Trading LLC和Arish A. Padilla先生提起诉讼。2025年初，法院对被告作出简易判决。我们随后提交了上诉通知和开场上诉状。HAP已提交反对状，答辩状将于本周五（11月7日）提交。口头辩论可能安排在2026年第一季度。我们还对Caption Management及其相关实体和控制人员提起诉讼。被告提交了驳回动议，该动议被驳回。案件处于 discovery阶段，文件已交换， depositions可能于明年第一季度举行。同时，关于CPSC和DOJ的未决事项，调解定于2025年11月25日进行。
2024年末，公司收到CPSC通知，涉及Black Diamond的未决事项已提交司法部。2025年初，DOJ向公司和Black Diamond发出大陪审团传票，要求提供与Black Diamond雪崩信标相关的各类文件。我们正在配合DOJ的 discovery请求，并已提交了几乎所有要求的文件。此外，2025年初，公司收到CPSC的一封信，要求提供与新调查相关的各类文件和信息，调查内容为Bdel是否销售了属于召回范围的产品。公司已配合调查，全面回应了CPSC的文件请求，此后未收到进一步消息。
最后，回到我们的两个核心部门，我们相信我们已采取的行动——优先考虑最佳客户和最盈利的户外产品及款式，以及强调产品和适配的简化组织结构——为Clarus的长期成功奠定了基础，并得到零第三方银行债务的资产负债表支持。我们致力于采取审慎的资本配置方法，管理业务以推动长期市场份额增长，同时为股东创造可持续价值。此时，操作员，我们准备好接受提问。
此时，我想提醒大家，如需提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自法国巴黎银行Patty Pets的劳伦特·瓦西莱斯库。您的线路现已开通，请提问。
嘿，下午好。感谢回答我的问题。我是劳伦特的代表威廉·多塞特。
你好，威廉。
我的第一个问题。是的，谢谢。谢谢。我的第一个问题是关于户外部门的销售额。该季度持平，但Black Diamond服装增长29%，所以能否解析一下Black Diamond的优势被什么所抵消。
嗯，我会让尼尔也补充，但本季度Peeps的销售额基本上为零。所以这是同比增长。真正的挑战，我认为尼尔在他的发言中提到的是D2C业务。北美DTC业务下降16.5%。欧洲DTC业务也下降16%。所以简短的答案是，没有Peeps，全球DTC业务疲软，抵消了北美批发的强劲表现。服装业务是北美批发的一部分，这是我们在批发业务中取得的成绩。
好的，感谢解答，恭喜Black Diamond取得成功。我的另一个问题是关于户外部门零售合作伙伴对2026年春季的订单情况。在当前背景下，他们的订单有多保守？以及展望未来，想了解您对今年假期季的看法。谢谢。
嗯，我可以先回答。我认为假期季总是有点未知的。对吧。随着...
迈克，不如让尼尔回答这个问题？
当然。是的。威廉，关于第一个问题，关于春季，我们的订单簿看起来相当不错，当然反映了零售合作伙伴的一些谨慎。但我们的订单簿是增长的，最终取决于有多少能坚持下来。但我们认为批发渠道的势头相当积极，无论是与大型全国性客户（如REI和MEC）还是亚马逊，以及专业渠道的强劲表现。所以展望春季，在当前环境下，我们对批发渠道的实力感到尽可能乐观。
这是第一部分。关于第四季度，我认为我们持谨慎态度，正如迈克所说，现在判断还为时过早。我们确实看到市场促销活动增多，零售商持谨慎态度，不想承担过多库存。但我想说，第四季度90%的情况仍有待观察。所以我们持谨慎态度，在当前环境下保持谨慎是明智的，但目前很难找到Q4的趋势线。
完全理解。感谢提供的信息，祝今年好运。
再次提醒，如需提问，请按星号1。目前没有更多问题。我现在将电话转回给迈克·凯茨作总结发言。
好的，非常感谢。我要感谢大家今天下午参加电话会议以及对Clarus的持续支持和关注。我们期待下个季度再次向大家更新业绩。谢谢。
女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。再见。