Howard G Berger（总裁兼首席执行官）
Mark D. Stolper（执行副总裁兼首席财务官）
David MacDonald（Truist Securities, Inc）
Brian Tanquilut（Jefferies Financial Group Inc）
John Ransom（Raymond James Financial, Inc）
Andrew Mok（Barclays PLC）
Yuan Zhi（B. Riley Financial, Inc.）
Jim Sidoti（Sidoti & Company, LLC）
您好。各位。早上好，女士们，先生们，欢迎参加RadNet 2025年第三季度财务业绩电话会议。此时，所有参会者将处于仅收听模式。在今天上午的演示之后，将有问答环节。若要提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。若要撤回问题，请按星号然后按2。提醒一下，本次通话正在录音。现在我将会议交给执行副总裁兼首席财务官Mark Stolper先生。谢谢。请讲。
谢谢。早上好，女士们，先生们，感谢大家今天加入我和Howard Berger博士，讨论RadNet 2025年第三季度的财务业绩。在我们开始之前，我们想提醒大家1995年《私人证券诉讼改革法案》下的安全港声明。本演示包含1995年美国《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，具体而言，有关预期未来财务和经营业绩、RadNet通过产生患者转诊和与放射科诊所签订合同继续发展业务的能力、招聘和留住技术人员、获得第三方诊断成像服务报销、成功整合收购的业务、如估计的那样为收购业务产生收入和调整后EBITDA等陈述，均属于安全港所指的前瞻性陈述。
前瞻性陈述基于管理层当前的初步预期，并受风险和不确定性影响，这可能导致RadNet的实际结果与本文包含的陈述存在重大差异。这些风险和不确定性包括RadNet不时向SEC提交的报告中阐述的风险，包括RadNet截至2024年12月31日的10-K表格年度报告。不应过度依赖前瞻性陈述，尤其是关于未来财务业绩的指引，其仅反映作出之日的情况。RadNet没有义务公开更新任何前瞻性陈述，以反映作出之日后出现的新信息、事件或情况，或反映未预料到的事件的发生。
接下来，我想将电话交给Berger博士。
谢谢，Mark。早上好，各位，感谢大家今天加入我们。在今天的电话会议上，Mark和我计划向大家介绍2025年第三季度业绩的亮点，深入分析影响业绩的因素，并讨论我们的未来战略。在我们的准备发言之后，我们将开放电话接受大家的提问。我要感谢大家对我们公司的关注，并感谢大家抽出今天的时间参加我们上午的电话会议。现在，让我们开始。我对第三季度的业绩非常满意。
收入和调整后EBITDA均创季度纪录，并超过了2025年初设定的内部预算。与去年第三季度相比，全公司总收入增长了13.4%，调整后EBITDA增长了15.2%，调整后EBITDA利润率提高了26个基点。这一表现反映了最近几个季度推动RadNet强劲业绩的几个积极且持续的趋势。首先，同中心手术量继续保持强劲，特别是在高级成像领域。与去年第三季度相比，高级成像总体增长了13.0%，同中心增长了9.9%。这一表现的原因包括设备和软件升级缩短了扫描时间并增加了容量，Deep Health的Tech Live最近获得FDA批准的软件部署实现了远程扫描，减少了检查室关闭，以及采用AI辅助动态调度以填补原本未被利用的检查时段。
最近的新设中心开业和小型收购，以及从昂贵的医院成像向更具成本效益的门诊独立成像的持续转变，利润率继续受益于手术组合向高级成像的持续转变。在第三季度，我们28.2%的手术来自高级成像，而去年第三季度这一比例为26.7%。虽然高级成像的增长部分归功于Tech Live和动态调度（它们有助于延长我们的营业时间并确保预约得到充分利用），但也是我们一直在建设的某些高级成像专业实践的结果。
这些计划的例子包括前列腺PET-CT或pm、dsma、淀粉样蛋白脑PET-CT、前列腺MRI和冠状动脉CT血管造影。如今的高级成像设备比以往任何时候都更强大，一些增长最快的高级成像研究是最近FDA批准的新型放射性药物和高级后处理软件的产物。此外，医疗服务体系内对疾病早期 detection 和人群健康筛查的日益关注，推动了开具更高级成像研究的临床适应症的增加。RadNet在第三季度的强劲财务表现也反映了商业和按人头付费 payer 的报销率提高，他们认识到RadNet作为比医院成像更低价替代方案的地位。
为此，我们成功地从许多大型商业和按人头付费 payer 那里获得了费率上调，并且在最近几个季度，一些按人头付费合同已转换为更高付费的按服务收费关系。第三季度相对于内部预算的强劲经营业绩，以及我们在今年第四季度持续看到的趋势，导致我们决定上调2025年全年收入和调整后EBITDA的指引范围。Mark将在他的准备发言中更详细地讨论这一点。数字健康运营部门也继续取得稳步进展。
EBCD Deep Health AI驱动的乳腺癌筛查计划继续扩展。目前，我们在全国的综合采用率超过45%，RadNet中心发现了更多原本可能在更晚时候才被检测到的癌症。在报销方面，我们继续与第三方 payer 取得进展。在第三季度，我们的几个大型按人头付费医疗集团同意将EBCD作为超过70万名成员的覆盖福利，以提高年度乳腺癌筛查指南的依从性。Regal Medical Group、Lakeside Community Health Care、ADOC Medical Group和Desert Oasis Healthcare已同意为RadNet的EBCD计划提供报销。
7月17日，先前宣布的对ICAD的收购完成，ICAD是临床验证的AI驱动乳腺健康解决方案的全球领导者，该公司在50个国家拥有超过1500个 provider 地点，每年促进超过800万次乳房X光检查。ICAD的Profound乳腺健康套件和RadNet的Deep Health AI驱动的乳腺筛查解决方案一起，可以在全球范围内显著扩展和改善患者诊断和结果。通过进一步提高准确性和早期 detection，我们已基本完成了ICAD大部分业务与数字健康的整合，成本协同效应超出计划，最近的客户赢得证明了新合并实体的实力。
同样在数字健康领域，我们在240多个实验室完成了C Mode甲状腺超声技术的实施。您可能还记得，CMO的初始应用是在超声成像中检测和表征甲状腺结节和乳腺病变，提高诊断准确性并增强临床工作流程。在最近一个月，在RadNet中心内，我们使用该技术处理了超过14000次甲状腺扫描。CMO的FDA批准甲状腺超声AI的早期部署已显示扫描时间减少超过30%。此外，由于已经存在报销代码，使我们每年超过23万次甲状腺超声检查中的一部分有资格获得额外报销，我们已成功为CMODES AI开具账单。
目前正在进行一项倡议，寻求FDI批准CMOD在乳腺AI超声中的下一个应用，该应用占RadNet每年约270万次甲状腺检查中的60多万次。你们中的一些人可能也看到了上周的公告，RadNet收购了Alpha RT的资产。Alpha RT一直在推进几项围绕远程技术扫描的倡议，包括一个供应商无关的人员配置服务，能够按需提供高技能远程MRI技术人员，一个实时AI驱动的安全警报系统，用于检测MRI套件内的不安全材料或情况，以及一个MRI技术辅助认证计划，旨在加强劳动力，以提供高质量的护理。
该平台对我们业务的两个运营部门都有影响。对于数字健康，Alpha RT将使TechLive的销售和营销团队能够提供更全面的远程扫描解决方案组合，现在包括提供远程技术人员作为人员配置服务，以及为有效提供现场护理所需的技术辅助人员提供培训和认证计划。
在我将电话交回Mark之前，我想强调我们的财务流动性和杠杆率继续得到谨慎管理。截至2025年9月30日，现金余额为8.047亿美元，净债务与调整后EBITDA比率约为1.0。我们正在评估核心成像服务部门和数字健康部门的一系列有吸引力的收购机会，我们有信心随着时间的推移将现金余额投资于推进RadNet战略目标的机会。现在，我们想将电话交回Mark，讨论我们2020年第三季度业绩的一些亮点。
当他结束后，我将发表一些总结性发言。
谢谢Howard。我现在将简要回顾我们2025年第三季度的业绩，并重点介绍我认为的一些重要项目。我还将进一步解释我们财务报表中的某些项目，并提供一些推动我们第三季度业绩的指标见解。我还将提供2025年财务指引水平的更新，该指引是在2月发布2024年年终业绩时发布的，并在第一和第二季度财务业绩后进行了修订。在我的讨论中，我将使用“调整后EBITDA”一词，这是一个非GAAP财务指标。
公司将调整后EBITDA定义为利息、税项、折旧和摊销前利润，不包括设备处置损失或收益、其他收入或损失、债务清偿损失和非现金股权激励。调整后EBITDA包括未合并业务的权益收益，并减去子公司非控股权益的收益分配，并针对期间发生的非现金或特殊和一次性事件进行调整。调整后EBITDA与归属于RadNet Inc.普通股股东的净收入或亏损的完整定量调节包含在我们的收益发布中。话虽如此，我现在想回顾我们2025年第三季度的业绩。
正如Berger博士在他的发言中强调的那样，由于一些持续和持久的行业和RADNET特定趋势，我们的业务继续表现出两位数的收入增长。从运营角度来看，我们继续专注于在现有中心创造容量、开设新设设施、将业务组合转向高级成像、在有机会时执行小型收购、与商业和按人头付费 payer 谈判报销增加，以及在今年第三季度加速数字健康收入增长。与去年同期相比，全公司收入增长13.4%，突出表现在高级成像的强劲增长——总体MRI量增长14.8%，CT量增长9.4%，PET-CT量增长21.1%，同中心基础上，同中心MRI量增长11.5%，同中心CT量增长6.7%，同中心PET-CT量增长14.9%。
正如Berger博士指出的，这是整个医疗服务体系中更高 acuity成像利用率提高、RadNet在心脏、神经、前列腺和PET-CT成像等领域扩展专业计划、我们为推动高级成像研究和患者吞吐量而进行的投资，以及从医院向门诊成像持续转变的综合结果。在本季度，我们在加利福尼亚州南部文图拉县地区的Rolling Oaks开设了一个新的妇女成像中心。通过这个新设中心，我们在2025年已经开设了五个设施，第四季度还将有更多设施开业。
在我们的数字健康运营部门，收入比去年第三季度增长了51.6%，部分原因是自7月17日收购ICAD以来ICAD的收入贡献。数字健康领域的AI收入（包括ICAD来自其在乳腺、肺、前列腺和神经领域的Profound AI和Deep Health解决方案的收入）比去年第三季度增长了112%。促成这一增长的还有EBCD AI收入增长28.7%，以及我们最近收购的C Mode业务带来的少量外部超声AI收入。剔除AI收入，来自根除、Deep Health、OS、TechLive和其他工作流解决方案的数字健康收入比去年第三季度增长了24.5%。
整体业务在本季度表现出利润率改善。调整后EBITDA利润率从去年第三季度的16%提高到今年第三季度的16.2%，提高了26个基点。这是由于强劲的收入表现以及我们对成本管理和效率的关注，涉及资产负债表和财务杠杆方面。截至2025年9月30日，未调整债券和定期贷款折扣，我们的净债务为2.873亿美元，即票面价值的总债务减去现金余额。请注意，该债务余额包括RadNet在新泽西成像网络3370万美元净债务中的所有权比例，RadNet既不是借款人也不是担保人。
在季度末，我们的净债务与调整后EBITDA杠杆率约为1倍。促成我们强劲现金状况和低杠杆的是我们收入周期的持续改善，我们将应收账款周转天数（D）降至31.9天，这是我们的历史最低水平。鉴于第三季度的强劲业绩和我们继续经历的积极趋势，我们决定上调成像中心业务的收入和调整后EBITDA指引。我们将指引范围的低端收入上调了5000万美元，高端上调了3000万美元，调整后EBITDA的低端和高端均上调了500万美元。
我们还将资本支出指引范围上调了5000万美元，这反映了我们一直在追求的额外增长投资机会。我们还将现金利息支出范围的高端和低端均下调了400万美元，这反映了我们现金余额产生的现金利息收入高于我们最初对数字健康的预期。我们将收入指引上调了500万美元，主要是为了纳入ICAD自7月中旬合并以来的贡献。值得注意的一点是，尽管ICAD和C Mode在收购时均处于EBITDA亏损状态，但我们并未下调2025年数字健康调整后EBITDA指引。
数字健康调整后EBITDA指引保持不变是由于通过更快整合各业务提前实现了预期的成本协同效应，部分原因也是现有数字健康业务的支出表现好于预期。我现在将花几分钟时间向大家更新2026年预期的Medicare报销情况。提醒一下，Medicare目前占我们业务组合的23%至24%。关于Medicare报销，7月我们从CMS收到了一份按CPT代码划分的拟议费率矩阵，这通常是每年大约那个时候发布的医生收费表提案的一部分。
当时我们完成了初步分析，并将这些拟议费率与我们当前的2025年费率进行了比较，我们使用预期的2026年手术量对分析进行了加权。在拟议规则中，Medicare提议将Medicare医生收费表的转换因子从32.35美元提高约3.3%至33.42美元，同时对特定放射科CPT手术代码的相对价值单位（RVU）以及Medicare地理实践成本指数（GPSE）进行某些更改。我们在7月对提案的所有各种变量进行的初步分析表明，RadNet在大约20亿美元的收入基础上，2026年Medicare收入将增加约400万至500万美元。
几周前，CMS发布了将管辖2026年医生收费表报销率的最终规则。我们逐CPT代码分析了最终规则，我们很高兴地报告，2026年Medicare费率的影响与我们在7月完成的拟议规则计算一致。明年400万至500万美元的收入收益打破了大约五年Medicare医生收费表年度削减的趋势。仅在过去四年中，我们就吸收了超过3500万美元的年度削减。我们很高兴进入2026年，我们不必像过去那样克服Medicare削减，这一收益将反映在我们2026年的财务指引中。
我们希望这表明CMS认识到它必须适当地补偿提供者，其报销应与提供服务的成本上升相称。现在，我想将电话交回Berger博士，他将发表一些总结性发言。
谢谢，Mark。正如你们许多人所知，RadNet明天将在纽约市纳斯达克市场网站举办首届投资者日活动。我邀请所有不亲自参加的人通过现场网络直播或随后的存档重播观看活动。您可以从RadNet公司网站的投资者部分或我们最近宣布该活动的新闻稿中获取网络直播链接。在明天的投资者日期间，我们将有一整天的议程，包括众多数字健康AI驱动解决方案组合的演示，以及以下人员的演讲：某些医生临床领导者将讨论公司的一些专业增长领域，包括神经成像、前列腺成像、PET-CT、心脏成像和肺癌筛查的重要计划。
RadNet的首席运营官将深入探讨RadNet的许多关键运营举措，这些举措将继续推动我们成像中心运营部门的效率和增长。数字健康领导层将提供Deep Health解决方案组合在RadNet内部和外部客户方面的开发、商业化和实施进展更新。最后，Mark将介绍RadNet的三年计划，其中将包括执行管理层对到2028年底可能驱动我们业务的主要运营假设和指标的看法。此外，明天的投资者日将为与会者提供向公司更广泛的业务和临床领导者提问和互动的机会。
无论您是否参加明天的投资者日，三周后，我们还将在芝加哥举行的北美放射学会（RSNA）——诊断成像行业最大的会议上展示数字健康产品组合。我们将为有兴趣参与Deep Health解决方案组合演示和参观会议展厅的投资者举办两次Deep Health展位参观活动。我们期待明天或在RSA见到您，或在下次财务业绩电话会议上进一步向您更新我们的所有进展。操作员，我们现在准备进入问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。若要提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。我们接到的第一个问题来自Trust的David McDonald。请讲。
首先有几个关于数字健康的快速问题，你们能谈谈Tech Live吗？你们在第二季度电话会议上谈到了纽约市场，现在在其他地理区域的推出情况如何？其次，关于动态调度，你能提供更多细节吗？你们是在对可能取消预约的人进行预测建模，还是在调度方面提高吞吐量？
当然。嘿，Dave，谢谢你的问题。是的。关于Tech Live的推出，我们应该在年底前基本完成，可能会稍微提前到第一季度。TechLive将连接我们所有的高级成像设备，MRI、CT和PET-CT。目前我们的MRI连接已基本完成。我们在第二季度和第三季度的这次电话会议上都提到了我们在一些市场看到的这种技术带来的容量增加的影响。这也是为什么你看到我们的MRI量，无论是总体还是同中心，都比去年大幅增长的原因之一。
因为Tech Live已经向我们证明的是，它大大减少了检查室关闭的情况——在过去，由于各种原因人员短缺，或者技术人员早上打电话请病假，我们不得不关闭这些检查室。与航空业或酒店业非常相似，当我们有一个检查时段未售出，就像飞机起飞时一个座位未售出一样，我们永远无法再出售那个时段。所以我们在上个季度提到，我们开始在纽约这里推出。
我现在恰好在纽约参加这个电话会议。在我们的83个中心，我们将检查关闭时间与去年相比减少了约42%。这对MRI扫描产生了显著的好处。另一个带来好处的事情——我知道你没有问这个，但值得注意的是——我们在过去一年中实施的所谓动态调度，我们现在使用AI预测模型，可以根据多种不同因素识别可能不会参加检查的患者，包括他们没有通过短信或其他预约提醒确认检查。
我们本质上是超额预订 schedule，并预计其中一些患者不会出现。这在填补原本未被利用的时段方面带来了很大好处。所以我们预计明年的影响会更大。一方面，这种影响将在明年的所有四个季度体现。此外，我们现在还将调度覆盖范围扩大到MRI，对不起，还有CT和PET-CT。
好的。还有一个快速跟进问题，关于 payer 的。你们能提供最新情况吗？听起来ebcd的覆盖范围有了额外进展。有什么相关对话吗？你们是否期望宣布更多进展？其次，关于你们的一些按人头付费合同，从顺序上看收入似乎有小幅增长。你们是否看到你们的按人头付费合同开始意识到，你们需要的价格上涨相对于他们可能面临的其他情况来说是相当合理的？
嗨，Dave，我是Berger博士。我来回答这个问题。这是一个多部分的问题，Dave，我会尽量记住所有要点。但在商业 payer 采用和覆盖ebcd方面，我们正在进行讨论。这是一艘大船，转弯缓慢。但是，我认为对话是积极的。目前很难预测我们何时能让第一个商业 payer 采用，但我认为这只是时间问题。也许推动这一点的是选择自付费用的患者采用率持续增长。
正如我们在发言中提到的，现在采用率已高达45%，我们预计2026年初将超过50%。这种AI的价值主张受到患者的高度认可，因为我们不仅对患者，而且对他们的转诊医生都进行了大量的教育。我们有很多很好的见证，其中一些我们将在明天的投资者日讨论，说明我们的患者群体对提供这项服务的感激之情。关于按人头付费 payer，我们从所有按人头付费计划中都获得了增长，其中一些计划在我们没有达到预期结果时，我们选择转为按服务收费。我们获得的费率上调高于我们在按人头付费转换为按服务收费计划下获得的费率。
最后，正如我相信你提到的，我们的按人头付费合同收入出现了一些增长。你是否看到你们的按人头付费合同开始意识到，你们需要的价格上涨相对于他们可能面临的其他情况来说是相当合理的？
谢谢，Dave。正如你们许多人所知，RadNet明天将在纽约市纳斯达克市场网站举办首届投资者日活动。我邀请所有不亲自参加的人通过现场网络直播或随后的存档重播观看活动。您可以从RadNet公司网站的投资者部分或我们最近宣布该活动的新闻稿中获取网络直播链接。在明天的投资者日期间，我们将有一整天的议程，包括众多数字健康AI驱动解决方案组合的演示，以及以下人员的演讲：某些医生临床领导者将讨论公司的一些专业增长领域，包括神经成像、前列腺成像、PET-CT、心脏成像和肺癌筛查的重要计划。
RadNet的首席运营官将深入探讨RadNet的许多关键运营举措，这些举措将继续推动我们成像中心运营部门的效率和增长。数字健康领导层将提供Deep Health解决方案组合在RadNet内部和外部客户方面的开发、商业化和实施进展更新。最后，Mark将介绍RadNet的三年计划，其中将包括执行管理层对到2028年底可能驱动我们业务的主要运营假设和指标的看法。此外，明天的投资者日将为与会者提供向公司更广泛的业务和临床领导者提问和互动的机会。
无论您是否参加明天的投资者日，三周后，我们还将在芝加哥举行的北美放射学会（RSNA）——诊断成像行业最大的会议上展示数字健康产品组合。我们将为有兴趣参与Deep Health解决方案组合演示和参观会议展厅的投资者举办两次Deep Health展位参观活动。我们期待明天或在RSA见到您，或在下次财务业绩电话会议上进一步向您更新我们的所有进展。操作员，我们现在准备进入问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。若要提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。我们接到的第一个问题来自Trust的David McDonald。请讲。
首先有几个关于数字健康的快速问题，你们能谈谈Tech Live吗？你们在第二季度电话会议上谈到了纽约市场，现在在其他地理区域的推出情况如何？其次，关于动态调度，你能提供更多细节吗？你们是在对可能取消预约的人进行预测建模，还是在调度方面提高吞吐量？
当然。嘿，Dave，谢谢你的问题。是的。关于Tech Live的推出，我们应该在年底前基本完成，可能会稍微提前到第一季度。TechLive将连接我们所有的高级成像设备，MRI、CT和PET-CT。目前我们的MRI连接已基本完成。我们在第二季度和第三季度的这次电话会议上都提到了我们在一些市场看到的这种技术带来的容量增加的影响。这也是为什么你看到我们的MRI量，无论是总体还是同中心，都比去年大幅增长的原因之一。
因为Tech Live已经向我们证明的是，它大大减少了检查室关闭的情况——在过去，由于各种原因人员短缺，或者技术人员早上打电话请病假，我们不得不关闭这些检查室。与航空业或酒店业非常相似，当我们有一个检查时段未售出，就像飞机起飞时一个座位未售出一样，我们永远无法再出售那个时段。所以我们在上个季度提到，我们开始在纽约这里推出。
我现在恰好在纽约参加这个电话会议。在我们的83个中心，我们将检查关闭时间与去年相比减少了约42%。这对MRI扫描产生了显著的好处。另一个带来好处的事情——我知道你没有问这个，但值得注意的是——我们在过去一年中实施的所谓动态调度，我们现在使用AI预测模型，可以根据多种不同因素识别可能不会参加检查的患者，包括他们没有通过短信或其他预约提醒确认检查。
我们本质上是超额预订 schedule，并预计其中一些患者不会出现。这在填补原本未被利用的时段方面带来了很大好处。所以我们预计明年的影响会更大。一方面，这种影响将在明年的所有四个季度体现。此外，我们现在还将调度覆盖范围扩大到MRI，对不起，还有CT和PET-CT。
好的。还有一个快速跟进问题，关于 payer 的。你们能提供最新情况吗？听起来ebcd的覆盖范围有了额外进展。有什么相关对话吗？你们是否期望宣布更多进展？其次，关于你们的一些按人头付费合同，从顺序上看收入似乎有小幅增长。你们是否看到你们的按人头付费合同开始意识到，你们需要的价格上涨相对于他们可能面临的其他情况来说是相当合理的？
嗨，Dave，我是Berger博士。我来回答这个问题。这是一个多部分的问题，Dave，我会尽量记住所有要点。但在商业 payer 采用和覆盖ebcd方面，我们正在进行讨论。这是一艘大船，转弯缓慢。但是，我认为对话是积极的。目前很难预测我们何时能让第一个商业 payer 采用，但我认为这只是时间问题。也许推动这一点的是选择自付费用的患者采用率持续增长。
正如我们在发言中提到的，现在采用率已高达45%，我们预计2026年初将超过50%。这种AI的价值主张受到患者的高度认可，因为我们不仅对患者，而且对他们的转诊医生都进行了大量的教育。我们有很多很好的见证，其中一些我们将在明天的投资者日讨论，说明我们的患者群体对提供这项服务的感激之情。关于按人头付费 payer，我们从所有按人头付费计划中都获得了增长，其中一些计划在我们没有达到预期结果时，我们选择转为按服务收费。我们获得的费率上调高于我们在按人头付费转换为按服务收费计划下获得的费率。
最后，正如我相信你提到的，我们的按人头付费合同收入出现了一些增长。我想你是在问，我们是否看到按人头付费合同开始认识到我们需要的价格上涨相对于他们可能面临的其他选择是合理的。是的，我们确实看到了这一点。在第三季度，我们与多个按人头付费 payer 成功谈判了费率上调，部分原因是他们认识到RadNet提供的高质量、成本效益高的服务，以及我们在高级成像方面的专业能力。此外，一些按人头付费合同已转换为更高付费的按服务收费关系，这也促进了收入增长。
在ebcd覆盖方面，我们继续取得进展。如前所述，在第三季度末，已有多个大型按人头付费医疗集团同意将ebcd作为覆盖福利，覆盖超过70万名成员。例如，Regal Medical Group、Lakeside Community Health Care、ADOC Medical Group和Desert Oasis Healthcare都已同意为RadNet的ebcd计划提供报销。我们预计这一趋势将继续，因为这些医疗集团认识到ebcd在早期癌症 detection 方面的价值，以及它对提高筛查依从性和降低总体医疗成本的潜力。
我们还在直接与雇主进行大量教育工作，因为大约70%的商业 payer 覆盖患者实际上是通过雇主健康计划。我们相信，随着患者需求的增加和雇主对员工健康的关注，商业 payer 将面临越来越大的压力，将ebcd纳入其保险计划。我们计划在明年扩展ebcd计划的能力，不仅能早期 detection 癌症，还能改进风险预测模型，这将进一步增强ebcd的价值主张。
我想补充一点。是的，正如Berger博士所说。10月，我们有一个新的按人头付费合同，Desert Oasis Healthcare。实际上，他们是我们的老按人头付费合同，但他们现在新开始为ebcd计划付费。所以我们在这里获得了越来越多的 traction。我认为这给商业保险公司带来了越来越大的压力，因为这些按人头付费患者是HMO患者，来自各种不同的HMO，如United、Aetna、Health Net等。所以现在这些大型保险公司的某些成员属于这些按人头付费集团，现在获得ebcd作为覆盖福利，而他们的其他计划成员则没有获得这项福利。
所以我认为我们正在朝着正确的方向前进。只是这个过程很慢，医疗行业有很多惯性。
好的，有帮助。谢谢你们。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Brian Tantilit。请讲。
嘿，早上好，各位，恭喜又一个稳健的季度。也许Berger博士，我先问你。我记得上个季度你谈到了联合退伍军人的前景，以及你对年底有望出现的机会感到兴奋。那么在与医疗系统或医生团体的合作方面，目前情况如何？
早上好，Brian。很高兴收到你的提问。情况看起来非常强劲。我今天没有具体的公告要发布，尽管我们希望在未来几周或明年第一季度能有一些。但我可以告诉你，我们收到了越来越多来自医疗系统的来电，询问我们如何帮助他们制定放射科战略。医院正面临与我们相同的人员配置问题。门诊患者数量可观，放射科医生供不应求，报告周转时间令人遗憾，人员短缺问题是任何人都无法预测的。
因此，虽然可能有其他人提供医疗系统所需的部分解决方案，但人们越来越多地将RadNet的综合解决方案（包括运营指标和深度健康AI指标）视为解决其某些问题的方法，就像它为我们解决问题一样。因此，我们正在进行的对话非常活跃，不仅与新接触我们的系统，也与现有系统，这些系统希望将RadNet的一些运营能力扩展到他们的医疗系统中，即使不是合资企业的一部分，而是利用RadNet强大的管理和运营能力，这在很大程度上是由数字健康部门的潜在价值主张驱动的。
感谢你的回答。然后，Mark，当我们考虑2026年时。我知道现在提供指引还为时过早，但就当前热门话题Eaptc而言。你的健康保险交易所 exposure 是多少？或者你如何看待这个问题？然后，正如Hartberger博士谈到放射技术人员和放射科医生成本时，我们应该如何看待工资的通胀环境？
当然。关于你的第一个问题，我们在这些Medicaid计划和交易所的 exposure 非常小。大约2.5%的业务是Medicaid按服务收费业务。这也是我们收入最低的业务。因此，无论Medicaid方面的这项大法案结果如何，我认为我们不会受到实质性影响。我们也不做太多交易所业务。我们在按服务收费方面做了一些，这是我们商业业务的一部分。
但这部分相对较小。因此，我们今天在华盛顿听到的很多噪音，无论如何解决，似乎都不会对我们的业务产生实质性影响。关于你的第二个问题，劳动力仍然是我们公司、行业和整个医疗保健领域的挑战。在放射技术人员方面——这是我们最大的痛点——我们看到行业情况有所稳定。我们从基层做起，除了提高薪酬外，还在招聘和留住人才方面做得更有效。
我们积极与技术学校建立关系，提供实习计划、培训计划、学费报销计划。我们向为公司引进外部人才的现有员工支付奖金。我们过去提到过，我们实际上在西海岸与一个非营利职业计划合作启动了自己的技术培训计划。所以我们看到了一些稳定，但情况仍然具有挑战性。我们将在26年的指引中纳入中心层面员工和技术人员的加薪，就像过去几年一样。
但我们的重点是一些数字解决方案，我们认为这些解决方案将在帮助我们减缓或逆转这一曲线方面产生重大影响。Tech Live就是一个例子，我们开始培训一些更有能力的技术人员同时控制多个房间。TechLive还将招聘池扩展到我们的地理区域之外，因此我们可以从更大的人才库中招聘。像Deep Health这样的工作流解决方案也降低了扫描时间，增加了容量，使我们能够在相同的工作时间内进行更多扫描，从而帮助我们充分利用劳动力。
太棒了。谢谢你，Mark。
谢谢，Howard。嘿，Brian。我想对劳动力市场再补充一个快速评论。我相信，并且我希望我是正确的，劳动力市场的挑战正处于拐点。有人可能会说，你为什么这么认为？我给你两个原因。第一，总的来说，你看到许多大型公司宣布裁员。其中一些人借口AI减少了他们对人工的依赖。其他人我认为是遇到了一些需要调整规模的运营指标。
但更具体地说，在医疗行业，我们不得不应对的最大问题之一是医院的报销比成像中心高得多，医院能够提供的薪水往往吸引像我们这样的门诊成像中心的人员离开。我认为这种情况正在改变。虽然不一定总是公开宣布，但我在我们运营的市场上看到了许多文章，历史上从未裁员的医院现在因为劳动力成本高以及预计2026年联邦和州计划的报销降低而裁员。
因此，我相信我们过去几年承担的一些负担现在将减轻。它不会消除。但我认为，随着我们及时进入数字健康市场，以及我们将继续开发的计划，将帮助我们过渡到对人工劳动力依赖较少的状态。你会听到更多关于这一点的信息。但我想强调的是，在医疗保健领域，AI不是泡沫。这是行业必须经历的生存需求，不仅是为了应对当今市场面临的报销和成本挑战，也是为了提高技术和创新能够提供的护理质量和更好的结果。
这就是为什么这确实是RadNet的新标志，我们将在明天的投资者日讨论这个问题，我认为RadNet将成为这种转型的典范。
谢谢你们。谢谢，各位。
谢谢。下一个问题来自Raymond James的John Ransom。请讲。
嘿，早上好，团队。关于数字健康的两个问题。第一，通过ICAT收购和你们目前仅在自己中心内部使用的AI能力，RadNet未来是否有可能开发虚拟放射科能力，并使用其增强的EBCD技术不仅在NS4 walls上，还为外部扫描提供阅片服务？
我相信。是的。早上好，John。希望你一切都好。
是的，先生。
是的，John，我相信这是不可避免的。这并不是像有些人担心或所说的那样旨在消除放射科医生，而是为了解决放射科医生在试图管理乳腺成像呈现的所有信息时面临的巨大挑战。特别是，当我开始执业时，那是在马车时代，你可能只需要看两到四张图像来阅读乳房X光片，而今天，毫不夸张地说，是数千张图像。在某种程度上，乳腺癌和其他癌症一样，特别是如果你试图尽早诊断它们，有时就像大海捞针。
话虽如此，技术的进步正在创造这种需求，而本已面临挑战的劳动力——即放射科医生——需要能够处理这些信息的工具。AI模型创建这些模式是自然的进化，至少能够以更大的确定性区分正常和异常。因此，我相信这是未来的趋势。我会告诉你，这是我们和其他人正在努力的事情，而且不仅限于乳腺成像和癌症 detection。
因此，我们正在拥抱的工具将继续帮助我们的放射科医生提供更快、更好、更准确的结果。
太好了。我的第二个问题，值得称赞的是，你们将Deep Health企业销售描述为一个长周期销售，我认为事实确实如此。但我想知道，现在推出Deep Health已经有几个月了，九个月了，你们在市场上获得了哪些 traction？我知道这是一个模块化解决方案，但哪些模块化解决方案在市场上获得了吸引力，面对众多所谓的优秀点解决方案？客户在哪里抓住机会？我不想抢你明天的风头，但我只是好奇Deep Health今天在市场上的地位和机会。
John，我们目前仍在RadNet内部推出所有模块，明天的投资者日我们将强调这一点，即RadNet提供的独特能力不仅是开发实验室，也是部署这些产品的机会，进行我们所谓的联合开发或联合试点，并快速获得关于它们如何影响这里的临床和运营指标的反馈。因此，我们在内部获得了很好的采用。我们正试图敲定一些将在明年——现在只有大约七周的时间——准备好采用的模块。
所以我们对此感到兴奋。但我们在内部做的事情，没有理由认为不会被其他地方的人采用到他们的系统中。我还想强调，正如你正确指出的，John，有很多点解决方案，事实上，我们将尝试更深入地探讨。现在，RadNet deep health操作系统的部分好处在于，它是所有这些模块或机会的平台，无论是RadNet拥有和开发的，还是有人——包括RadNet——可能想要许可的，都可以在单一平台上运行，并由RadNet负责实施和集成，而不是有人必须与多达100个不同的供应商打交道来做所有这些点解决方案。
因此，我鼓励所有能够收听投资者日的人，无论是现场还是随后，了解我们正在谈论的是一种变革性工具，我们相信它将显著改善和解决不仅放射科，而且整个医疗保健面临的挑战。
那么Howard，当你在马车时代阅读扫描片时，你有没有想过你会成为一名软件推销员？你知道，那很棒。
John。我甚至不确定直到最近我才知道软件这个词是什么意思。
那很有趣。
但实际上你提出了一个很好的观点，John，谢谢你。放射科的未来，成像的未来，更多的是关于软件而不是硬件。我并不是要贬低硬件的重要性。它在将成像发展到今天的水平方面发挥了重要作用，但未来是关于软件的。我们明天将讨论这一点。与我不断听到的AI是泡沫以及人们对此感到担忧相反，这是医疗保健内部最不担心的问题，尤其是在成像领域。AI今天已经存在。
它具有临床和运营影响，不仅对放射科社区、成像社区，而且对医疗保健本身都将产生变革性影响。我们很高兴能引领这一潮流。
谢谢。
谢谢，John。
谢谢。下一个问题来自Barclays的Andrew Mock。请讲。
嗨。也许只是一个关于人员方面的后续问题，在ICAT收购之后，你们是否有足够的销售人员来销售Deep Health，或者在这方面还需要更多招聘？谢谢。
嗨，Andrew。是的，是的，我们需要更多，但我们将通过其他方式获得，我们明天将讨论这一点。销售这种产品的人员越来越被我们认识到，交叉销售和捆绑这些工具是最好地增强Deep Health在市场上渗透的方式。我认为，正如你正确指出的，John，点解决方案很多，但与几家不同的公司实施和维护它们是不切实际的。因此，我们发现并且特别兴奋的是，通过ICAD收购，我们获得了非常强大的销售团队，这实际上使我们能够加速交叉销售，不仅是各种乳腺成像套件，而且开始——或者我们的乳腺成像套件，还引入了其他他们非常热情的交叉销售机会，这将需要我们大量的投资和时间才能实现。
因此，很可能当我们开始拥抱成像领域的其他AI软件领域时，我们会仔细考虑同样的理念，以便我们能够加速成像领域真正的转型时期，这为这类解决方案提供了成熟的机会。
好的。也许只是关于本季度EBITDA利润率的后续问题。我有点惊讶，在非常强劲的高级成像量下，你没有看到更好的传导。在成本方面或本季度的增量利润率方面有什么需要注意的，阻止利润率进一步扩大？谢谢。
嗯，我认为在某种程度上，你知道，我们可以创造容量，但当我们创造容量并填满时，本身会达到一定的限制。所以我认为我们几乎每个季度都有很好的表现。如果你将去年的季度与今年的季度进行比较，去年对我们来说实际上是一个非常好的季度。所以我很高兴看到即使与去年非常好的季度相比也有一些改善。但我认为我们谈到的一些事情，我们将更详细地讨论，事实上甚至会展示一些幻灯片，将显示这种可持续性不仅仅是因为我们到目前为止使用的工具创造的容量，而是明年将如何过渡。
利润率改善更有可能来自数字健康方面，因为我们开始在red内部实施一些临床和现在的运营工具。因此，利润率扩张当然是公司的主要重点。首先要确保这些产品能够在我们目前每年进行的1200万次检查中提供这一点，然后磨练这些工具，使它们对外部使用更具吸引力。其中一些外部使用再次是我们当前和不断增长的合资医疗系统中的内置客户群。
所以我认为，如果你看一下，明天我们将展示一些幻灯片，显示过去四年我们的利润率增长了300多个基点。我们认为我们可以继续这样做，但不仅仅是通过过去四年，特别是过去18到24个月使用的工具，而是现在人工智能的投资将如何继续推动这些机会，这些机会本身几乎具有无限潜力。所以我们才刚刚开始，我认为明天的投资者日有望放大这种转变，即从我们到目前为止使用的工具创造的容量和利润率改善，转向AI和软件带来的改善。
进一步的改善很可能来自运营方面，这对我们来说同样令人兴奋。
Andrew，就这些吗？还是有其他后续问题？好的，我们继续下一个问题。下一个问题来自B. Riley证券的Wangi。请讲。
早上好。感谢您回答我们的问题，并祝贺本季度取得良好业绩。那么Mark，也许您可以澄清一下收购ICAD后第四季度的数字健康收入，ICAD每季度贡献约500万美元收入，这是否意味着第四季度数字健康收入将持平甚至同比下降？不，我们并不是这个意思。我的意思是，我们将收入指引上调了500万美元。ICAD本季度贡献了约390万美元的额外收入。我们对我们给出的数字健康新范围感到满意，但我们并不是说数字健康本身会下降。
我的意思是，有了ICAD收入，我们本季度同比增长了56%，我们预计第四季度数字健康将表现强劲。所以我们将在年底看看情况，然后这将是明年的运行率。是的，明白了。我们明年可能会听到更多，但在PAPCT 15%至20%的同比增长中，您能否评论一下肿瘤学与阿尔茨海默氏症的增长情况，以及您是否为2026年新药剂的推出做准备？谢谢。
是的，是的。PET CT的增长仍然受到两个领域的显著推动：PSMA前列腺成像和阿尔茨海默氏症和痴呆症的淀粉样蛋白脑研究。这两个加起来现在约占我们PET CT手术量的20%。PSMA目前约占我们PET CT量的12%。淀粉样蛋白脑研究占8%。增长仍然强劲。我的意思是，这非常显著。我们认为这两项研究在医疗保健中仍未得到充分利用。因此，未来还有更多增长空间。明天的投资者日你将看到，有许多新的放射性示踪剂处于临床试验的最后阶段，我们认为未来几年将进入市场。
这些示踪剂是肿瘤特异性的，将推动PET CT的更多利用。
就这些吗，G先生？是的，谢谢。谢谢。下一个问题来自Sidoti and Company的Jim Sidoti。请讲。
嗨，早上好，感谢您接听电话。只是跟进核心业务，我相信您说本季度新增了一个中心。那么目前你们有406个中心吗？
我们有407个中心，是的。这包括本季度的收购中心，包括新中心和新设中心，以及中心合并。所以截至2025年9月30日，我们净有407个地点。
那么您认为到2025年底会有多少个？到年底。我们会更多。
我的意思是，我们有一些收购正在进行中，希望能在年底前完成。从现在到年底，我们还有其他新设中心将开业。所以我们不会做出这些预测，因为很难知道收购可能完成的时间。但是的，正如Howard所说，我们会更多。
好的，您给了我们高级成像手术的同中心数字，但总体同中心量是多少？
我认为，因为我们72%的手术组合是常规成像，从平均法则来看，这往往主导总体平均。记住，高级成像的增长比常规成像快得多。但总的来说，当你把这两者放在一起，我相信总的同中心手术量是4.9%，包括高级成像和常规成像。
好的，我的最后一个问题，您谈到了Alpha RT收购。您能给我们一些大致的信息吗，比如您花了多少钱，怎么支付的，大概的规模？
是的，当然。我们有一个8-K文件说明了这一点，因为我们全部以股票支付并注册了该股票。我相信在宣布日，即完成日，金额在500万美元左右，上下浮动一些。全部是股票。Alpha RT实际上是一个平台，非常适合我们的Tech Live远程扫描技术，Alpha RT是一个平台，他们提供远程技术人员，即坐在佛罗里达州珊瑚泉（他们的总部）或其他地方的技术人员，可以远程读取这些扫描。
我们可以在RadNet内部使用它来覆盖我们的中心，也可以将其作为服务提供给其他可能在购买TechLive或许可TechLive时寻找更全面产品的客户。所以我们对此感到兴奋。他们还有MRI室内安全技术，这是一种AI驱动的摄像头技术，可以识别可能被带入MRI室的金属材料，这对患者安全和设备安全有影响。他们还有一个技术辅助认证计划，或我们称之为套件内辅助人员的培训计划。
如果你将技术人员从现场移走，他们远程扫描，我们仍然需要有人在现场迎接患者，将患者从更衣室带到检查室，将他们定位在检查台上，可能将他们定位在MRI线圈中。因此，Alpha RT有一个平台来培训这整个新的员工群体。
是的。我想介绍一个我们明天将讨论的术语。你知道，我们销售一种名为Tech Live的AI工具。Alpha RT的机会将使我们能够提供实时技术支持，因此我们将为自己和他人提供人员配置机会，不仅提供AI，在当今市场上，这可能成为我们服务部门的产品，考虑到提供这种急需且供不应求的服务的需求和补偿，其利润率甚至可能高于我们的AI业务。
好的，非常感谢，期待明天听到更多消息。
谢谢，Jim。
谢谢，Jim。
谢谢。问答环节到此结束。现在我想将会议交回总裁兼首席执行官Berger博士，进行任何总结性发言。
非常感谢，操作员。我要感谢大家参加今天的 earnings 电话会议。我原以为会稍微短一点，但显然不是，因为明天是投资者日。但我鼓励所有有兴趣的人——他们将有机会更深入地了解我们每天关注的指标，而到目前为止，我们还没有机会像明天那样生动地展示——登录并收听临床和运营演示，这在我们行业中从未做过。
所以我们期待明天见到你们中的一些人，或者在下次财务业绩电话会议上，即明年3月，进一步向你们更新。
谢谢。会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。