Matthew Fort（副总裁）
Vicente Reynal（首席执行官）
Vikram Kini（英格索兰公司）
Michael Halloran（贝尔德）
Julian Mitchell（巴克莱）
Jeffrey Sprague（Vertical Research Partners）
Andy Kaplowitz（花旗集团）
Nigel Koh（Wolf Research）
Joe Ritchie（高盛）
Chris Snyder（摩根士丹利）
Stephen Volkmann（杰富瑞）
Joe O'Dea（富国银行）
Nathan Jones（Stifel）
Nicole DeBlase（德意志银行）
David Razo（Evercore ISI）
您好，感谢您的等待。我叫Regina，今天将担任本次会议的操作员。现在，欢迎大家参加英格索兰2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在此时提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，请再次按星号键和1。现在，我想将会议交给投资者关系副总裁Matthew Fort。
请讲。
谢谢大家，欢迎参加英格索兰2025年第三季度业绩电话会议。我是投资者关系副总裁Matthew Fort，今天上午与我一同出席的有董事长兼首席执行官Vicente Reynal，以及首席财务官Vic Kinney。我们昨天下午发布了收益报告和演示文稿，我们将在电话会议中提及这些内容。两者均可在我们网站的投资者关系部分获取。此外，本次电话会议的重播将于今天晚些时候提供。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中的某些陈述具有前瞻性，可能会受到我们之前SEC文件中讨论的风险和不确定性的影响，您应结合本次电话会议提供的信息阅读这些文件。
请查看幻灯片2中的前瞻性陈述以获取更多详细信息。此外，在今天的发言中，我们将提及某些非GAAP财务指标。您可以在我们的幻灯片演示文稿和收益报告中找到这些指标与根据GAAP计算和列报的最具可比性指标的调节表。两者均可在我们网站的投资者关系部分获取。在今天的电话会议中，我们将回顾公司和部门的财务亮点，并提供2025年全年 guidance的更新。在今天的问答环节中，我们要求每位提问者只提一个问题和一个后续问题，以便其他参与者提问。
现在，我将电话交给Vicente。
谢谢Matthew，各位早上好。从幻灯片3开始。在动态的宏观环境中，我们继续通过严谨的执行和IREX的优势实现稳健增长。今年迄今为止，有机订单增长了2%，订单出货比为1.04倍。我们严谨的并购方法仍然是我们成功的关键驱动力。我们的收购渠道稳健，战略重点是有针对性的补强型机会，以增强我们现有的产品组合。最后，我们的团队专注于控制我们能控制的事情，并利用IRX来应对动态的市场环境。
在幻灯片4上，我们的价值创造飞轮仍然是我们业绩的核心引擎，产生强劲的自由现金流，为严谨的高回报资本配置和战略灵活性提供动力。正是我们的主人翁心态，即员工像所有者一样行动和思考，推动了IRX并驱动我们的卓越表现。这种文化和系统的结合实现了持久的价值创造。我们仍然致力于我们的资本配置战略，利用我们强劲的自由现金流和严谨的并购方法，追求有针对性的高回报补强型收购，为我们的产品组合增加市场领先的产品和技术。今年迄今为止，我们以速度和精度执行，完成了14笔交易，另有9笔交易已签订意向书。
这些高回报的补强型收购平均未计协同效应的倍数为9.5倍，扩展了我们的技术能力。我们严谨的并购引擎继续带来高于市场的持久增长。我们有望实现我们的年度目标，即每年增加400至500个基点的无机收入增长。我们对Dayberry Plastics的收购是我们今年对生命科学平台的第二次补充。Dayberry Plastics是定制洁净室解决方案的设计和制造商，增强了我们在生物制药生产中的生命科学应用能力。他们的产品与我们现有的生物制药业务高度互补。现在我将演示交给Vic，由他提供第三季度财务业绩的更新。
谢谢Vicente，从幻灯片5开始，第三季度订单继续保持强劲，同比增长8%，有机增长2%。订单出货比为0.99倍，从第二季度到第三季度，订单和积压订单均实现低个位数增长。重要的是要注意，自2024年底以来，积压订单按百分比计算增长了高 teens。从订单表现来看，我们的ITS和PST部门今年迄今为止的有机订单增长均为低个位数，表现依然积极。第三季度的收入、调整后EBITDA和调整后每股收益基本符合预期，显示出强劲的执行力。
尽管市场环境动态变化，公司第三季度调整后EBITDA为5.45亿美元，调整后EBITDA利润率为27.9%。今年以来，调整后EBITDA利润率实现了稳健的连续增长。此外，我们最近实施了积极的措施来优化我们的成本结构。虽然这些行动在2025年的影响有限，但它们为我们进入2026年奠定了良好的基础。同比利润率下降主要是由关税相关的稀释和支持有机增长的有针对性投资驱动的。公司成本为3000万美元，主要反映了与业绩挂钩的激励薪酬调整。
我们第三季度调整后税率为23.9%，调整后每股收益为0.86美元，同比增长2%，两年复合增长11%。在下一张幻灯片上，第三季度自由现金流为3.26亿美元，今年迄今为止同比大致持平。凭借38亿美元的总流动性，我们的资产负债表仍然是一项战略资产，能够继续投资于高回报机会。杠杆率小幅上升至1.8倍，主要是由于积极的资本部署，包括本季度2.49亿美元的并购、1.93亿美元的股票回购和800万美元的股息。
第三季度进行的1.93亿美元股票回购约占250万股，今年迄今为止。我们已在并购上投入4.6亿美元，平均未计协同效应的调整后EBITDA收购倍数约为9.5倍，并通过股票回购向股东返还了约7亿美元。这一表现强化了我们有效配置资本的能力，同时保持顶级的资产负债表灵活性。此外，凭借我们强劲的资产负债表，我们将继续评估更多的股票回购，而不会影响我们的并购补强型方法。现在我将电话交回Vicente，由他讨论我们的部门业绩。
谢谢Vic，在幻灯片7上，ITS部门第三季度订单增长7%。该季度的订单出货比为0.99倍，今年迄今为止为1.04倍。该部门实现了低个位数的有机订单增长，这是连续第三个季度实现正的有机订单增长。收入同比略有下降，主要是由于美国可再生天然气项目的艰难比较。其他终端市场的势头仍然稳健。调整后EBITDA利润率为29%。重要的是要注意，我们认为当前动态的关税环境对我们的利润率扩张是暂时的影响。
此外，我们仍然致力于实现我们长期投资者日的目标，即到2027年调整后EBITDA利润率达到30%，并且我们看到ITS部门长期利润率有进一步扩张的持续机会。转向产品线亮点，压缩机订单增长高个位数，显示出持续的势头。工业真空和鼓风机订单增长低个位数，电动工具和起重设备订单也增长低个位数。从区域来看，美洲和欧洲、中东、印度、非洲的订单增长高个位数，亚太地区增长中个位数。我们非常兴奋地宣布我们创新之旅中的一个突破性飞跃。
本月，我们在欧洲推出了Meta Contact Cool Compressor，采用极其紧凑的设计，这款压缩机凭借非常先进的新设计的电机和封装，提供了无与伦比的一流效率，Meta 45的流量增加高达11%，同时占用空间减少40%。此外，Meta压缩机的能耗降低14%，为客户提高了生产力并降低了总拥有成本。该产品最初以Compare品牌推出，反映了英格索兰的多渠道、多品牌战略，该技术也将于2026年在全球其他主要品牌下推出。转向幻灯片8，PST部门第三季度订单同比增长11%，订单出货比为1.01倍。今年迄今为止，有机订单增长7%，PST部门的有机订单增长2%，订单出货比为1.02倍。第三季度收入同比增长5%，主要由有机增长、外汇和并购均衡推动。PST部门调整后EBITDA为1.28亿美元，同比增长8%，利润率为30.8%。调整后EBITDA利润率连续增长130个基点，同比增长80个基点，显示出持续强劲的执行力。我们继续看到良好的连续改善，并有望实现我们长期投资者日的目标，即调整后EBITDA利润率达到中30%区间。
关于PST的创新实例，我们重点介绍生命科学业务中的Flexcem产品线。Flexam利用其专业知识，成功转移了关键的3类植入式硅基设备的制造，而没有对下游制造或患者护理供应链造成任何中断。由于这种无缝过渡，客户产品良率大幅提高，从55%提高到90%以上，强化了我们在生命科学领域的价值主张。当我们转到幻灯片9时，我们对总收入的全年 guidance和有机 volume增长的预期保持不变。调整后EBITDA guidance的中点已修改为20.75亿美元，主要由两个因素驱动。
首先，8月份宣布的额外232条款关税和其他关税增加的影响，我们已采取定价行动来抵消这些额外关税。然而，基于客户通知的时间和这些定价行动从订单转换为收入的时间，我们预计这一定价将在2026年实现；其次，我们的积压订单继续增长，导致下半年先前采取的定价行动的实现延迟。这两个驱动因素被较低的公司成本部分抵消，这主要反映了激励薪酬的调整。因此，调整后每股收益 guidance的中点从3.40美元降至3.28美元。对2025年的修订观点包含了基于关税时间和价格实现的对第四季度的审慎看法。我们预计两个部门的调整后EBITDA利润率百分比与第三季度相比大致持平。重要的是要注意，我们当前的 guidance没有反映昨天宣布的任何潜在关税降低。对于我们全年 guidance的其余组成部分，我们预计调整后税率约为23.5%，净利息支出约为2.2亿美元，资本支出约为收入的2%。
我们已将股数假设更新为约4.02亿股，这反映了今年迄今为止股票回购的影响。我们仍然致力于利用我们强大的资产负债表进行战略资本部署，为股东创造价值。最后，在幻灯片10上，在我们结束本次电话会议的这一部分时，我想强调我们仍然灵活并准备适应持续动态的全球市场环境。我们的团队继续展示韧性并高水平执行，尽管宏观波动持续，但仍取得了强劲的业绩。我们在资本配置方面保持严谨的态度，利用我们强大的资产负债表为股东创造持久的长期价值，并感谢我们的员工。
感谢您的持续奉献和专注。您的主人翁心态和IRX的使用使我们能够保持敏捷并控制我们能控制的事情，交付了又一个稳健的季度业绩。有鉴于此，我将电话交回操作员，开始问答环节。
我们现在开始问答环节。要提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们恳请您将问题限制为1个问题和1个后续问题。我们的第一个问题来自贝尔德的Mike Halloran。请讲。
早上好。各位早上好。
早上好Mike。
嘿Mike
或许只是想了解更多关于终端市场的情况，以及您如何看待2026年的势头。如果您能针对两个部门以及可能的地区进行分析就太好了。Vicente，您在终端市场方面已经有一段时间了，市场波动不定。所以问题是，您是否看到地平线上有任何东西可以系统性地打破这种局面？任何积极迹象，以及请介绍一下各地区和一些类别的情况。
是的，Mike，我会说。首先，你知道，我们对2025年有机订单到目前为止的连续进展感到满意。显然，它们将转化为收入。但我认为从订单角度来看，这是有机订单连续第三个季度为正。Q3的情况是，除了欧洲的真空和鼓风机业务外，所有地区的订单都是正的，你知道，这往往有点不稳定。但我们仍然预计从下半年来看，它将是正的。
所以我会说趋势继续改善。显然，你看到PST的订单势头如何继续加速，我认为在ITS方面，我们确实看到了一些更好的连续改善。从Q2到Q3，订单连续改善。话虽如此，我认为我们需要看到关税情况的更多清晰度，以完全消除工业领域的不确定性，这是我认为的主要阻力。我们认为昨天政府关于新关税制度或新关税政策的说法绝对是非常积极的一步。
但与此同时，我认为，Mike，你知道，我们继续专注于控制我们能控制的事情。你知道，我们正带着大量积压订单进入2026年。我们预计2025年全年订单出货比将达到或略高于1。你看到Q3基本上也约为1，通常Q3和Q4的订单出货比在0.9左右。但我们做得更好。而且我们也看到了一些好处。就我们对一些长期趋势的良好 exposure而言，无论是废水处理市场还是我们在生命科学领域的投资，无论是生物制药、医疗设备还是一些工具业务，仅举几例，这些都有可能帮助我们抵消核心工业终端市场的一些缓慢复苏。但再次强调，如果你考虑营销合格线索，长周期漏斗，所有这些都继续朝着正确的方向发展，我们没有看到任何取消订单的情况，这再次预示着当事情开始解锁时，我们将看到增量势头。
感谢您的回答。然后，关于您在准备好的发言中提到的利润率评论，对两个部门2027年EBITDA利润率的信心，也许从两个角度来阐述。一是，到26年，随着价格成本方面的平衡以及回到正常的等式，我们是否会看到一些上升，然后也许帮助我们从现在开始弥合这两个部门实现目标所需的条件。
是的，我认为正如我们所说，你知道，从IT的角度来看。好吧，让我先退后一步。我的意思是，我们预计随着我们进入2026年，利润率将会扩张，因此在上半年可能仍然有些温和，因为我们将继续受到2025年实施的关税的影响。我们将继续通过定价以及利用IRX进行一些自助举措，如i2B以及我们刚刚谈到的运营关税缓解和持续的目标行动来抵消这些成本。我还想提醒的是，毛利率继续保持平稳甚至略有上升。所以显然这反映了我们继续投资的事实，我们继续在SGA上投资，特别是在销售和商业举措上，你已经看到这是一些抵消因素，而且你知道ita的EBITDA利润率约为29%。我的意思是，我们基本上已经达到了我们所说的到2027年可以达到的水平。
显然，基于我们正在进行的所有活动，没有担忧。你看到PST现在Q3的利润率约为31%，并且在2025年的每个季度都看到了良好的连续改善，我们看到势头仍然存在，团队正在采取措施继续加速这一进程。所以再次强调，这就是为什么我们有信心到2027年我们肯定能够达到我们在投资者日设定的目标。
谢谢。非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的Julian Mitchell。请讲。
嗨，早上好。也许我只是想了解一下。那么，今年的 guide中点表明，您今年的增量EBITDA利润率，全公司在十几岁中期左右，从5%的销售增长到EBITDA的下降。这显然远低于您应该做的水平。所以也许只是为我们解析一下，你知道，其中的主要阻力可能是并购阻力，价格成本方面，也许混合中的某些东西，当我们展望明年时，我们是否应该假设EBITDA利润率在上半年保持温和，随着价格成本方面的平衡，同比持平或下降，然后回到正常的等式，这可能有助于利润率回升到目标水平。
是的。让我从这部分开始。关于你所看到的利润率情况，以及你所说的增量，我认为今年可能有两个或三个主要驱动因素。首先，显然最大的驱动因素是你在今年看到的关税影响。显然，这可能是利润率情况的最大拖累，显然抑制了典型的增量。但话虽如此，正如Vicente刚才提到的，毛利率实际上总体上持平。所以这显然反映了团队在定价行动以及一般生产力方面采取的积极措施。
Julian，另一个方面，我不会 necessarily将其描述为混合，但我会说这可能是有机 volume下降带来的杠杆率下降，这被我所说的并购和外汇所抵消。但显然，这些的利润率情况略有不同，特别是并购在第一年纳入时。显然，其利润率低于整体部门或整个公司，但我们通常在第三年或更早将其提高到平均水平。
所以这些可能是最大的驱动因素，以及Vicente刚才提到的持续的商业投资。这是我们在整个业务以及需求生成等领域高度关注的事情，以继续推动持续的有机增长。然后是你问题的第二部分。是的，我会回到Vicente刚才所说的。随着我们进入今年上半年，利润率扩张的影响可能会相对温和，因为我们将继续消化2025年实施的关税。我们将继续通过定价以及利用IRX进行一些自助举措，如i2B以及我们刚刚谈到的运营关税缓解和持续的目标行动来抵消这些成本。我预计下半年会有所改善。
这很有帮助。谢谢你，Vic。然后我的后续问题是，你在幻灯片9上提到了价格以及价格实现的滞后。我想知道你是否可以为我们量化第三季度价格与 volume的拆分，以及我们应该如何看待未来几个季度价格上涨的速度。
Julian，在第三季度，你知道，从有机增长来看，价格大约为3%，确切地说是2.7%。对于整个公司而言。当你考虑第四季度指南的变化时，主要由两个因素驱动。我的意思是，三分之二的变化是由我们刚刚谈到的最近实施的关税的增量影响驱动的。剩下的三分之一是由我们在第三季度看到的变化驱动的，即由于积压订单增长导致年内定价的实现延迟。
也许Joe，再补充一点。我认为在第四季度，你应该期望看到价格从百分比角度与你在第三季度看到的相对一致，我刚才提到的数字。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自Vertical Research的Jeff Sprague。请讲。
嘿，谢谢。各位早上好。嘿，也许回到关税。只是简单的问题。你能告诉我们总的阻力是什么，以及8月份232条款的增量影响是什么吗？
是的，Jeff，我来回答这个问题。所以我想你还记得在我们上次的电话会议中，我们说过一年大约8000万美元。我们现在要说的是，你知道，这个数字目前略超过1亿美元。显然，你知道，正如Vicente在准备好的评论中提到的，我们已经采取了必要的价格行动。只是时间问题，我们预计这将在2026年赶上。
是的，我理解关于积压订单需要一段时间才能实现的评论，但你也有很多短周期业务，按理说价格应该很快就能实现，也许甚至在第四季度，但肯定在上半年。我的意思是，纠正我如果我错了，或者还有其他短周期与长周期积压订单转换动态，我们应该考虑。
不，Jeff，我认为你的思考方式是正确的。我的意思是，请记住，我们已经采取了定价行动。这不仅仅是一年中的一次定价行动。而是与关税和我们作为全球企业的运营方式相关的多次定价行动。你的观点是正确的，短周期业务确实存在。但仍然，你知道，订单有典型的周期和前置时间。所以我认为你提出的框架是正确的，即，你知道，随着积压订单的增长，我们预计定价将会实现。只是会比预期稍晚一些，这就是为什么我们说这将在2026年赶上。
太好了，我就到这里。谢谢大家。
谢谢。
我们的下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。请讲。
早上好，各位。你能给我们更多关于ITS终端市场垂直领域表现的信息吗？只关注清洁能源。如你所知，如果我们回到23年，清洁能源是ITS最大的垂直领域，今天你提到可再生天然气疲软。所以你能给我们更多关于这个垂直领域的信息吗？现在它的阻力有多大？你认为26年比较会容易得多吗？
是的，Andy，正如我在电话中提到的，这绝对是一个阻力。当你考虑ITS，特别是在美国，或者称之为北美，我会说第三季度从收入角度来看，我们现在已经度过了这个比较期。当你看订单时，实际上ITS美洲，特别是北美，有机订单角度增长了中个位数。所以这实际上从那个角度非常好地表明，尽管工业市场，美洲团队实现了正的有机订单，此外，压缩机订单也以高个位数增长。
所以我会说清洁能源的一些艰难时期已经过去。我认为正如我们之前所说，清洁能源仍然是一个良好的终端市场。当你考虑像巴西这样的国家，甚至欧洲的一些国家，甚至印度，印度政府现在正在推动生物气的重大投资。所以它仍然是一个良好的终端市场。我认为我们去年看到的由于IRA加速而导致的大型TOEFL比较，今年没有继续发生。在这个时间点已经过去了。
谢谢回答。然后PST订单如你所说增长了7%，与上一季度相比有相对显著的拐点。这只是ILC Dover成为有机业务并具有更容易的比较，还是你看到整个产品组合有更实质性的改善？你能评论一下你 legacy的Garner Denver Medical业务的表现吗？
是的，你知道，我会说这是PST内所有不同业务相当不错的组合。我的意思是，显然有些比其他的更好，但显然生命科学平台，包括 legacy的Garner Denver Medical表现非常好。但即使在一些其他短周期工业业务中，我们也看到了一些良好的势头。所以我说整个部门的表现非常均衡良好。
谢谢你的回答。
我们的下一个问题来自Wolf Research的Nigel Koh。请讲。
哦，谢谢。各位早上好。我不知道你是否想触及这个敏感话题，但你知道，对2026年有什么初步想法吗？基于你在积压订单、客户对话、MQL势头中看到的情况？我想如果我只是解开你在 earlier问题中谈到的内容，毛利率，我想你说26年持平。这是否意味着整体利润率在26年持平，但任何颜色都会有所帮助。
是的，Nigel，我会说。正如我所说，当我们考虑到2023年，首先，我们对2025年有机订单的持续势头感到积极和热情，特别是在第三季度，我们看到除了一个业务外，所有地区、所有业务的有机订单都是正的，我们称之为时间问题。所以当我们进入2026年。是的，我的意思是，我们对积压订单的持续增长感到非常满意。我们预计2025年全年订单出货比将略高于1，这再次表明在下半年订单出货比通常低于1的情况下，今年有所不同。
但我们预计2025年情况会略有不同。所以我认为，你知道，在这个时间点过早地说出来。我们将在下次电话会议中为您提供更详细的评论，但到目前为止，情况似乎更为积极。
好的，那太好了。Vic，你提到了1亿美元的年内关税通胀。再次，当我们将所有库存周转等因素年化后，2026年的情况如何？2026年的全部影响是什么。你是否只是采取价格和附加费行动，还是你在调整供应链以减轻其中一些232条款关税？
是的，Nigel，所以我将首先回答问题的第二部分。显然，这是两者的结合。我认为正如我们在今年早些时候谈到的，我们采取了双重方法，附加费和某种程度的价格行动。我会说，现在更多的是转向正常的定价，这也是我们最初指出的。当然。我们正在致力于我称之为运营关税缓解工作。它采取了你期望的所有形式，无论是资源配置，你知道，公司间供应链的事情等等。
所以现在我们预计这可能在2026年产生更大的影响，只是因为实现这些影响需要时间，库存需要减少，这些变化需要发生。显然，在这一年中，随着2026年的影响，情况发生了很大变化。你知道，我会说，显然数字变化很大。所以，你知道，我们不会尝试确定2026年的总影响，坦率地说，即使在昨天，情况也在继续变化。
但我认为我们对我们采取的定价和运营缓解行动感到相当满意，你知道，我们已经涵盖了这些。我还将回到Vicente在准备好的评论中提到的，你知道，我们制定第四季度和关税数字的方式，我们确实将其视为当时的最坏情况，并且显然会继续监控，特别是随着宏观环境继续发生很大变化。
好的，谢谢，Vic。
我们的下一个问题来自高盛的Joe Richie。请讲。
谢谢。早上好，各位。
早上好，Joe。
嘿，我想 maybe 沿着Jeff earlier开始的线索，谈谈定价的构建方式以及积压订单通常如何在一年内构建。通常我认为的方式是，你在上半年建立积压订单，然后在下半年发货。以及关税、定价和能够抵消增加的关税之间的这种相互作用。是不是因为在上半年建立积压订单时，你没有考虑到下半年出现的成本环境。
所以在某种程度上你处于不利地位。我只是想确保我正确理解了这一点。
是的，Joe。所以有几件事需要考虑。我认为你构建它的方式是思考它的正确方式，只是作为提醒。订单出货比，通常你在上半年看到高于1，在下半年看到低于1。这大致平均为一年1。我认为正如Vicente在这里提到的，目前的变化是我们在今年下半年确实看到订单出货比稳定在1左右。
所以现在发生的是，你知道，下半年通常看到的积压订单消耗没有那么大。所以现在发生的是，你知道，我们在这一年中采取了定价增加。我想说，更多的这些具有近期价格增加的订单进入积压订单，而我们通常会在下半年看到这些订单。然后显然，随着8月底232条款关税和其他关税相关行动的实施，情况发生了变化。
所以你知道，正如Vicente提到的，我们已经采取了必要的措施来抵消这些成本。这只是时间问题，正如我们所说，我们预计这将在2026年实现。好消息是，显然我们觉得我们已经采取了这些行动。当我们查看订单时，我们看到这些行动正在实现。所以我们对进入2026年感到相当有信心，你知道，这个等式将恢复正常。
明白了。这很有帮助，Vic。我想 maybe 这是一个推论。
那么在关税消失的环境中会发生什么？比如我们会看到你的盈利能力和利润率有意义的扩张吗？我知道你正在使用定价和附加费，但在未来关税大幅降低的环境中，这会影响你的业务吗？
嗯，所以定价将是粘性的。所以定价不会。我们从未因此降低价格，正如我们之前所说，我的意思是，所有这些关税定价都是基于一对一的比例。所以主要是为了覆盖成本。所以也许随着关税的消失，可能会有好处。
好的，太好了。谢谢各位。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。请讲。
谢谢。你能提供一些关于ITS有机订单按地区的情况或 just数字，以了解我们在各地区看到的一些工业势头。谢谢。是的，当然。
我会说从美洲角度来看，第三季度ITS美洲的有机订单增长了中个位数。中国或亚太地区也为正，中国实际上增长了低个位数。亚太其他地区增长了中个位数。然后欧洲、中东、印度（EMEA）基本上下降了高个位数。正如我在电话中提到的，这实际上是由我们的工业真空和鼓风机业务的时间安排驱动的，这在很大程度上与项目相关。但如果你看印度，印度继续非常积极，这基本上完全集中在欧洲的一个业务上，这是时间问题。
谢谢，我很感激。然后 maybe 只是跟进 earlier关于关税价格成本的评论。我想，如果今年的关税阻力从8000万美元增加到超过1亿美元，那么如果我们将2025年的增量孤立到第四季度，那么明年的关税阻力似乎会更大。所以我想知道明年的关税阻力是否会比今年更大，然后 just 与此相关，232条款感觉非常增量。公司为什么决定这次不使用附加费或 just 更快的价格行动，相对于我们在春季看到的情况？谢谢。
是的，Chris，所以我认为关于你问题的第一部分。你是否看到2026年关税阻力的 wraparound影响？是的，这就是为什么我们说我们预计2026年上半年利润率扩张相对温和。但同时，我们觉得我们已经采取了必要的定价行动，这些行动正在进入积压订单，并将在2026年初开始实现。至于 list price与附加费的等式，正如我们之前所说，我们在今年采取了公平的组合。
我会说，随着情况开始稳定一些，这是正常的。我确实认为我们现在会开始看到一些稳定。展望未来。将这些转换为正常的 list price行动一直是我们的意图。即使附加费，记住它们也不是立即发生的。正确。有适当的通知等。所以在这方面，附加费在时间和实现方面有点类似于 list price，但其意图一直是迁移到 list price等式，这正是我们目前正在做的。
谢谢各位。我很感激。
我们的下一个问题来自杰富瑞的Stephen Volkmann。请讲。
嗨，早上好，各位。我希望你不介意，我不会问你任何关于关税的问题。
请便。
Just quickly，Vic，我想你在评论中提到了一些额外的成本行动，我只是想确认一下。是否有 footprint或 headcount方面的其他事情？或者只是你已经概述的内容？
是的，Steve。所以我会说，你知道，如果你看财务报表，我们显然记录了与重组行动相关的特定费用。我认为这说明了，你知道，在准备好的评论中，我们谈到了我称之为一些积极的成本措施，作为环境的结果，以及你的预期。所以我认为简单的说法是我们已经采取了行动。我会说在这种环境下，它们在谨慎的成本措施的背景下 somewhat正常。我会说它们主要是 headcount导向的，而不是 footprint或其他类似的东西。
其影响我会说在2026年更为明显，基于我们采取上述行动的时间，以及我所说的一些重组行动通常的实施方式。
太好了。好的，谢谢。然后 maybe Vicente，我们应该如何看待，你知道，我们已经看到一些关于制药和一些生命科学回流的非常大的公告可能正在发生？我只是好奇，你是否看到报价活动？你是否有任何可能归因于这一趋势的订单， maybe 也评论一下你在该终端市场的份额。
是的，Steve，这绝对是真实的。我们看到了。我们实际上正在与大公司进行非常密切的对话。显然，这不会立即发生。如你所知，这需要时间。我想你看到 maybe 一家大型生命科学公司表示，他们预计到27、28年来自这些的收入会更多。我们会看到。但是，但是是的，这是真实的。我认为这里令人兴奋的部分是，很多投资都发生在他们所谓的原料药、生物制药原料药上，其中很多 more 可能是小分子原料药，这非常适合我们对ILC的投资。
并且，所以我们正在利用ILC在这种情况下的客户亲密关系，找到我们如何向其中一些公司扩展产品组合的方法，例如，真空泵甚至无油压缩机。所以我认为看到这一点非常令人兴奋，你知道，这可能是我们未来的一个良好增长向量。
谢谢。
我们的下一个问题来自富国银行的Joe O'Dea。请讲。
早上好。谢谢回答我的问题。想从PST开始，随着时间的推移，订单和收入的同步相关性似乎有所上升，意味着本季度内的 book and ship 更多一些。如果业务中确实发生了这种情况，以及任何关于混合驱动的事情，然后将其与由于积压订单增长导致价格实现延迟的评论联系起来，你可以 just 如果投资组合中的某些混合看到了这一点，就对此进行扩展。
当然，Joe。所以我认为你关于PST组成的评论，我认为是一个公平的陈述。你知道，这个业务与ITS没有太大不同，有一个明显的短到中期周期组成部分，然后项目通常是长周期的。所以我认为这是一个公平的陈述。我认为特别是在一些，你知道，PST或一些生命科学业务中，与其他业务相比，往往 more book and ship或短周期。
所以我认为这是一个公平的陈述。现在，至于我们提到的积压订单动态和定价，我会说有多种因素驱动这一点，但我认为毫无疑问，与PST相比，ITS方面更为明显。我认为在定价实现延迟的情况下，这显然是一个公平的陈述。所以你知道，至于PST，我认为业务正如我们提到的继续表现相当好。我认为Vicente显然对有机订单势头发表了一些评论，但显然这是一项继续看到良好、健康的同比和连续利润率扩张的业务。
同比增长80个基点，连续增长130个基点，现在接近31%的EBITDA利润率。我们预计第四季度将处于类似区间，显然同比将看起来相当健康，因为去年第四季度PST利润率的水平。所以我们对PST的趋势感到持续的乐观。我会说他们也在关税和缓解方面做了必要的工作。
这是很好的内容。我想这意味着这不一定是永久性的转变。只是随着项目回来，你知道，然后你可能会看到更多的 return to，你知道， maybe 一个季度的滞后。现在项目活动较低是一个因素。
是的，当然。
好的。然后 just 在无机方面的胃口，以及随着我们看到更广泛的交易环境升温，你如何看待 bolt - on与更大交易机会的组合，以及你如何考虑在未来12 - 18个月内像ILC或更大规模的收购意愿， versus 专注于 bolt - on。
我认为现在我们继续非常专注于 bolt - on。你看到我们今年到目前为止已经完成了多少。我们继续有9个 under LOI，我们发现投资非常好。我的意思是平均未计协同效应的调整后EBITDA购买倍数约为9.5倍，我们知道到第三年可以提供 mid teens的ROIC，所有这些 bolt - on都是如此。所以我认为现在，正如我们一直说的，你知道，每3 - 5年我们可能会做一个更大的，然后我们做更多的 bolt - on。这正是我们正在做的，我们去年做了一个像ILC这样的，现在我们正在做 bolt - on，我们现在已经在一个平台上做了三个 bolt - on。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Stifel的Nathan Jones。请讲。
早上好，各位。
早上好。
我想 first question 你 guys今年和可能去年 late也谈过，关于延长报价到订单的时间。你能谈谈你在这方面看到的任何变化吗，你知道，在整个业务中或业务的任何部分，你可能看到情况变得更糟或更好，作为我们进入明年客户信心的 leading indicator？
是的，Nathan，情况 definitely没有变得更糟。我想 maybe 我会说它更像是稳定的，少数领域有所改善。但是，但是现在，不，我们没有看到任何增量变化。好消息是，我们漏斗中的东西没有减少。
你说你漏斗中的东西没有被取消。
是的，没错。
我想另一件你谈到的阻力，你知道，当需求 maybe 更健康时，是缺乏工程资源，缺乏前端能力让客户设计这些项目，让它们在需求 lower时移动，你知道，我们已经看到了。这是否有所缓解，或者你仍然认为这是当客户信心改善时可能重新加速的阻力？
我会说没有任何缓解。但请记住，其中一些工程公司，他们倾向于也从事许多正在发生的超大规模投资。所以在某些情况下，情况仍然如此，但不像我们以前看到的那样。我会说它 slightly更好。
太好了。谢谢回答问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自德意志银行的Nicole Deblaze。请讲。是的，谢谢。早上好，各位。
早上好。
只是一些跟进。我们显然在这里已经讨论了很多。我想 maybe 跟进Steve的问题，关于你正在采取的成本行动。Vic，关于规模，当我们进入2026年时，影响是什么，它是否 like one for one versus 支出？只是了解一下。
是的。所以通常来说，你知道，你看到的可能 not too far off。所以，你知道，通常来说，headcount行动，是全球范围内的混合。所以，你知道，大致来说，一年的回报期或 somewhere在那个范围内 not too far off。所以当你考虑进入明年时，这可能是一个相当不错的代理。
好的，完美。谢谢。然后关于回购，我知道如果我们回到第二季度电话会议，你谈到下半年额外回购高达2.5亿美元。截至第三季度，我们已经完成了其中的1.93亿美元。所以对第四季度继续回购的意愿有什么想法？谢谢你，Nicole。
我们 definitely有这个。加强资产负债表能够做更多。所以当我们继续看到更多。继续混乱。是的，我的意思是我们将做更多，除了继续进行并购。我的意思是，所以我们相信我们可以同时做这两件事。
谢谢。我会把它传下去。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的David Razo。请讲。
嗨。谢谢。我很好奇最近232条款的竞争动态，如果我没记错的话，它包括一些以前可能没有涉及的压缩机。只是好奇这对你的竞争动态有什么影响， maybe 也考虑到你进行这些价格上涨的能力或可能进一步提高价格的空间。
是的，David，很好的问题。我的意思是，如果你看一下8月份发生的232条款的细节，它基本上取消了所有空气和气体压缩机的排除。所以这不仅给我们的一些组件带来了压力，也给许多必须从其他国家进口产品的竞争对手带来了压力。所以凭借我们的区域内生产，我的意思是，这最终为我们提供了更好的竞争优势。而且，你知道，现在判断结果还为时过早，但显然我们将其视为加速市场份额和渗透的绝佳机会。
当谈到积压订单时，我知道这对客户来说并不容易，但是否有机会重新定价一些长期积压订单？
你知道，非常长周期的项目，往往是12到18个月的项目，有一些条款，因为有变化，我们实际上可以根据特殊合金等进行调整。所以我会说，你知道，从长周期来看，我们显然不用担心。我还会说，在长周期上，我们有机会与供应链合作，找到我们如何降低成本的方法。但是，所以说，你知道，所以，所以主要是长周期，你知道，短和中期周期。
很难回到合同中并必须回去更改。我的意思是，你正在重新打开发票，重新打开采购订单，这有点 more混乱。
好的。我很感激这个电话。谢谢。
问答环节到此结束。我将电话交回Vicente进行 closing comments。
谢谢，Regina。我只想再说一次感谢我们的员工。我的意思是，在我们所处的这个非常动态的宏观环境中，我们继续实现稳健的增长，我们相信这是通过严谨的执行和IRX的优势，再加上我们的主人翁心态实现的。所以感谢我们的员工专注于控制我们能控制的事情，并利用IRX来驾驭这些动态的市场环境。我们相信我们正在为长期未来进行正确的投资，我们 definitely会看到长期价值创造。再次感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断了。