Cyril Wallace（首席执行官兼董事）
Douglas McCurdy（首席财务官兼首席会计官）
Aaron Grey（Alliance Global Partners）
Sean McGowan（ROTH Capital Partners）
早上好，欢迎参加Reed's公司2025年第三季度业绩电话会议，讨论截至2025年9月30日的三个月和九个月业绩。我是Lily，今天担任会议主持人。我们将听取Reed's首席执行官Cyril Wallace和首席财务官Doug McCurdy的准备发言。发言后，他们将回答大家的问题。在开始之前，请注意公司的警示声明。今天的电话会议将包含前瞻性陈述，包括有关Reed's业务计划的陈述。前瞻性陈述本质上涉及风险和不确定性，仅反映截至2025年11月4日管理层的观点，公司没有义务更新这些陈述。
在讨论业绩时，演讲者可能会提及非GAAP指标，这些指标排除了报告结果中的某些项目。请参考Reed's投资者网站@investors.reit.reedsinc.com及其截至2025年9月30日的Form 10-Q季度报告。该报告预计很快将在网站上发布，其中包含非GAAP指标的定义和调节以及有关业绩的补充信息，包括可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素讨论。现在，我将会议交给Wallace先生。
谢谢主持人，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议，讨论2025年第三季度业绩。第三季度标志着我们在运营方面又取得了稳步进展，我们继续执行加强可持续长期增长和盈利能力基础的计划。我们推进了制造计划，以更好地调整产能和能力与当前需求相匹配，使我们能够更高效地满足客户需求，同时始终专注于质量和运营纪律。同时，我们正在寻找更多机会来简化流程、增强可扩展性并推动整体绩效的进一步提升。本季度，我们的贸易支出高于预期，因为我们依靠两家大型分销商来帮助完成订单量并确保向主要客户的准时交付。
在经历了先前的供应链挑战后，这种方法使我们能够维持强大的客户关系和服务水平。然而，它并没有产生预期的效率，此后我们开始重新定义与这些分销商的合作方式。我们正在评估策略，从短期三个月促销转向完全整合的52周策略，该策略更紧密地与零售商规划周期保持一致，并支持更强的全年执行。通过更具纪律性的方法，我们期望贸易支出具有更高的可预测性和控制力。我们已经在第四季度看到了初步改善迹象，随着我们摆脱传统的分销商安排，我们相信这些行动将支持未来持续的增长和利润率扩张。
从生产角度来看，我们正致力于通过增强制造流程、更严格的运营控制和改进的采购纪律来提高效率和降低成本。我们正在积极寻找新的机会，以降低单位成本并提升整个供应链的整体绩效。转向第三季度的核心产品销售，我们的销售团队继续执行我们完善的商业战略，在新的和现有的零售合作伙伴中取得了显著的胜利。这些成功反映了我们的销售、营销和运营团队之间更强的协作，并展示了我们在重建关键全国性和区域性客户的产品陈列和扩大分销方面取得的进展。
本季度我们取得了显著的零售增长，突出表现在我们与Costco合作开发冬季姜汁啤酒 variety pack，扩大了季节性创新机会。在包括Kroger、Sprouts、Ajo、Dale Hayes在内的主要客户中，核心分销同比增长4%，强化了我们核心姜汁啤酒（Ginger Ale）、姜啤（Ginger Beer）和Virgil's产品组合的增长势头。Walgreens的成功测试进一步验证了消费者需求和商品销售表现，为更广泛的扩张讨论和优先发展小型渠道（如药店和便利店）铺平了道路。此外，我们仍然专注于通过Harmon's、Bash's和Festival Foods等关键区域性胜利来恢复失去的分销渠道。展望未来，我们专注于扩大在代表性不足的渠道中的存在，特别是餐饮服务和便利店，这些渠道代表着扩大Reed's品牌影响力和知名度的重要长期机会。
我想分享一些关于我们产品组合的最新情况，从核心类别开始。我们正在通过Reed's Ginger Beer和Ginger Ale的全面包装和品牌重塑来重振生姜核心产品。2026年7月推出的更新将引入新的姜汁啤酒口味（蔓越莓、黑莓）和重新配方的零糖产品，以及新的生姜俱乐部苏打水和奎宁水混合饮料。这些举措共同简化了我们的产品线，提升了货架存在感，并加强了Reed's在零售和餐饮渠道中正宗手工生姜饮料的领导地位。功能性苏打水系列的全面重塑也计划于2026年7月进行，这将重新确立Reed's作为品类颠覆者的地位。该新平台旨在超越现代苏打水领域，通过有目的的成分、高端设计和大胆的创新管道，提供健康价值主张，瞄准增量消费场景。我们正在优化Virgil's和Flying Cauldron，从玻璃包装过渡到罐装，全面重塑计划于2027年进行，并重新配方我们的即饮系列（Reed's Mules和Hart's Ginger Ale）以提升质量、风味和一致性。
在国际市场，Reed's将在大中华区和日本推出其生姜核心产品，随后于2026年扩展到更广泛的亚洲市场。为支持我们下一阶段的增长和品牌发展，我们通过几项关键任命加强了领导团队，这些新成员在营销、商业执行和治理方面拥有深厚专业知识。9月初，我们任命Tina Reed Singhani为首席营销官。Tina在生活方式、烈酒和消费品领域拥有超过20年的全球营销领导经验。她在联合利华、保乐力加、Ricard和人头马君度（Remy Controversial）打造了规模化的标志性品牌，在多个品类中实现了两位数增长和屡获殊荣的营销活动。她在品牌故事讲述、创新和高端定位方面的专业知识将有助于我们现代化和提升Reed's的产品组合，使其成为高增长的饮料巨头。
接下来，我们欢迎Keith Johnson担任Reed's首席市场与客户官。Keith拥有近30年的消费品饮料经验，涵盖销售、分销商运营、营销和收入增长。他在可口可乐公司担任领导职务21年，打造了高绩效的协作团队。在过去10年中，Keith在Molson Coors领导全国和区域客户团队，最近在帝亚吉欧（Diageo）担任战略区域客户和军事业务副总裁，负责渠道战略、联合客户供应增长和人才发展。我们相信他有能力领导我们的渠道发展战略和市场执行。
最后，我们任命Michael Tu为董事会成员。Michael在公司治理和证券法方面拥有近30年经验，为众多上市公司和私人公司的董事会、委员会和高管提供咨询和代表服务。他对监管框架合规和董事会治理的深刻理解将帮助指导我们的长期战略，并确保我们继续建立强大、透明的可持续价值创造基础。现在，让我们深入了解第三季度的运营亮点。与第二季度类似，我们完成了对成品库存的另一次审查，并注销了约11.4万美元的过时产品。这一举措是我们更广泛的SKU精简工作的一部分，旨在将重点放在与当前需求一致的高周转率产品上，以支持更高效、更盈利的产品组合。
通过精简产品组合，我们可以更好地将资源集中在推动销量和利润率扩张的核心SKU上。在物流和供应链方面，我们继续执行上一季度启动的再平衡计划，以优化各地区的库存布局。这些行动旨在提高交付效率、减少运输距离并最大限度地减少关键市场的缺货情况。我们开始看到切实的好处，第三季度交付和处理成本同比下降14%，反映了这些运营改进的初步进展。我们仍然专注于优化物流网络，以进一步提高效率并随着时间的推移降低成本。
我们正在推进Reed's和Virgil's产品组合从玻璃包装向罐装的过渡，这一举措旨在提高成本效率、可持续性和运营灵活性。我们预计这一过渡将提高利润率，同时支持消费者和零售商对我们核心品牌的持续采用。我们还通过最近的融资、偿还约65万美元债务和信贷额度再融资来加强资产负债表。这些行动提高了我们的流动性，并为执行核心增长计划提供了额外的灵活性。从资本市场角度来看，我们正准备升级到主要交易所。我们认为这是一个重要的里程碑，将提高知名度、改善流动性，并在我们进入下一增长阶段时扩大我们获得机构资本的渠道。作为此过程的一部分，我们于10月31日实施了1:6的反向股票分割。
展望未来，我们的重点很明确：提高利润率、优化运营并推动核心Reed's和Virgil's产品组合的销售增长。我们今天进行的投资，加上最近加强的资产负债表，将加速我们实现可持续、盈利增长的进展。在结束发言之前，我们的首席财务官Doug将更详细地介绍第三季度的财务亮点。Doug，请讲。
谢谢Cyril。转向我们的业绩，所有差异评论均为同比，除非另有说明。正如Cyril所提到的，我们实施了1:6的反向股票分割，所有每股数据均基于分割后的数据。2025年第三季度净销售额增长4%至700万美元，而去年同期为680万美元。增长主要由Reed's品牌产品在经常性全国客户中的销量增加推动。2025年第三季度毛利润持平，为120万美元。毛利率为17%，而去年同期为18%。
毛利率同比下降主要由与产品组合优化相关的10万美元库存注销推动。剔除这些库存注销，2025年第三季度毛利润为130万美元，占净销售额的19%。2025年第三季度交付和处理成本减少14%至110万美元，而2024年第三季度为130万美元，主要由运输成本降低推动。交付和处理成本占净销售额的16%或每箱2.50美元，而去年同期为净销售额的19%或每箱2.9399美元。
2025年第三季度销售、一般及管理费用为420万美元，而去年同期为310万美元。销售、一般及管理费用增加主要由支持增长计划的人员、营销和相关服务投资推动。总运营费用为530万美元，而去年同期为440万美元。2025年第三季度净亏损改善至400万美元或每股亏损0.48美元，而2024年第三季度净亏损为420万美元或每股亏损4.91美元。2025年第三季度调整后EBITDA亏损为390万美元，而2024年同期为300万美元。
2025年第三季度，我们的经营活动现金使用量为280万美元，而2024年同期经营活动提供的现金为110万美元。截至2025年9月30日，我们拥有410万美元现金和920万美元扣除递延融资费用后的总债务。相比之下，截至2024年12月31日，我们拥有1040万美元现金和960万美元扣除递延融资费用后的总债务。现在我将会议交回Cyril进行总结发言。
谢谢Doug。我们的第三季度反映了在加强Reed's运营基础和推进关键计划方面的持续进展，这些计划将推动长期增长和盈利能力。虽然仍有工作要做，但我对我们团队的专注和执行力感到鼓舞，他们正在为Reed's在2026年及以后的加速有机增长奠定坚实基础和定位。主持人，现在我们准备开放提问环节。
谢谢各位。现在我们开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按1号键。您将听到提示音，表示您的提问已被接收。如果您想取消提问，请按星号键，然后按2号键。如果使用免提电话，请在按键前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Alliance Global Partners的Aaron Gray。请发言。
嗨，早上好，非常感谢回答问题。我的第一个问题是，我想更清楚地了解分销增长的预期，以及如何最好地理解货架重置可能如何发挥作用，以及Reed's传统饮料和功能性饮料之间可能存在的不同机会。谢谢。
是的，这是个好问题。听着，我的意思是，在我们最近在组织内部所做的变革中，我们基本上重组了整个销售团队，并增加了关键职位，以便我们能够专注于我们目前没有关注的渠道、客户和零售商。因此，我认为，结合我们确保了解一些关键客户的重置时间表，我们目前正在建立这些关系，构建网络，以确保我们一方面专注于正确的时间表，另一方面拥有合适的产品组合来向这些客户推广我们的核心业务和现代苏打水系列。
正如我 earlier 讨论的，我们计划对当前的现代苏打水系列进行重塑、重新配方、重新调整并于2026年7月在商店推出。因此，这意味着我们必须专注于该产品线的秋季重置。所以想想，我们的核心姜汁啤酒，我们的两种新口味将在今年第一季度推出。我们核心功能性Reed's的更广泛重塑将在明年下半年进行，同时还有现代苏打水系列的重塑。因此，大部分将在我们现有客户和我们目标的新客户的秋季重置中发挥作用。
感谢这些信息，这对从瓶装转向罐装的转换很有帮助。请帮助我们理解和分析，短期内是否有一些成本，显然长期来看您期望成本节约。因此，当我们考虑利润表的潜在影响时，短期内可能的费用以及我们应该期望多少收益以及何时会体现在利润表中。谢谢。
好的，当然。Aaron，早上好。对于从瓶装到罐装的转换，我认为首先这符合整个行业的趋势。我认为这是一个为消费者提供他们感兴趣且对他们更有利的包装的机会。然后，当我们考虑对利润表的一些直接效率影响时，我们看到的是瓶装与罐装的成本差异是一个不错的转变改进，并且在利润率方面也有好处。因此，我们预计随着转换的推进，转换将在数月和数季度的时间内发生。
但我们想象，到第一季度，我们将稳步推进这一转换。我预计到2026年上半年结束时，我们应该会深入推进。一些考虑因素是，我们希望关注客户群体，确保我们与客户群体合作进行转换，确保客户对这种方法感到满意并投入其中，并且我们希望确保我们现有的货架空间不会受到干扰，以及我们将从中获得的利润表收益。
感谢您的回答。最后一个问题，如果可以的话。当您考虑营销时，显然饮料仍然是一个竞争激烈的类别。你们专注于盈利能力，如何最好地考虑营销支出线，以及您认为哪些杠杆能以最佳的性价比建立品牌资产，因为您希望扩展这些不同的品牌和产品组合。谢谢。
是的，我们希望在营销支出方面非常有针对性和战略性。要知道，从我们今天的位置到明天的目标，我们的战略和投资将在如何思考核心品牌重塑（明年年中）、功能性系列以及这个新的混合饮料系列的营销方面发生指数级转变。因此，我认为我们的重点是基层营销活动，并以此为基础。这将非常有针对性、非常具体，但在我们今天的支出方面肯定会有指数级增长。我们觉得，考虑到我们的情况，我们有很大的机会来开展这个活动，因为已经有很高的消费者吸引力，尝试过我们产品的消费者和回头客都很多。因此，我认为我们有一个故事要讲，但我们将非常有针对性地使用这些资金，这对我们来说是一个新的营销投资领域，但我们将从基层做起，而且会非常有针对性。
好的，很好。感谢这些细节，我将回到队列中。
最后一个问题来自Roth Capital Partners的Shane McGowan。
谢谢。实际上有两个问题。第一个是快速的事务性问题。您对升级到主要交易所的时间安排有什么看法，以及是否需要采取这些步骤来满足所有要求？更广泛地说，在上次电话会议中，我们讨论了可能失去了一些上市位置或一些销售点。您在重新建立一些现有客户群以及恢复可能失去的一些上市位置方面取得了哪些进展。谢谢。
是的，谢谢Sean。早上好。很高兴听到你的声音。关于升级交易所及相关事宜的时间安排，我认为我们能够推进的第一个里程碑是实施1:6的反向股票分割。因此，周五下午5点，我们能够实现这一目标。我们的股票开始以代码REED交易，并带有额外的D2D标志，这表示公司行动，即分割。但我们从昨天早上开盘开始以分割调整后的基础交易。
因此，我们将观察市场稳定情况。我们将监控市场以及我们在其他准备考虑因素方面的位置。但在理想情况下，我们能够谨慎推进，但尽快升级到主要交易所，因为我们认为这对现有投资者群体有很好的价值，对潜在新投资者也是一个很好的机会。
Sean，关于失去的分销渠道，是的，我们正在努力将其纳入明年的年度运营计划（AOP），这无疑是我们的重点。我感到兴奋的是，我们开始看到一些业务回归，正如我 earlier 在评论中强调的，在Harmon's、Bash's和Festival Foods等关键区域取得了胜利。显然，我们正在关注一些更大、更具战略性的零售商，以重新获得一些失去的分销渠道或重新进入。我认为Keith和团队将在明年第一季度重点关注这一点。
我认为，我们已经成功赢回一些区域客户的关键在于，我们说到做到，建立关系，同时展示团队在重新平衡和重新聚焦运营效率方面所做的出色工作，并 quarter over quarter 保持这一点，向客户证明他们可以依靠我们的库存水平。再加上我们正在构建创新管道，这将让客户和零售商对加入我们感到兴奋。还有，我们的核心Reed's功能性系列和核心产品的整体重塑也是我们所依赖的。因此，我认为，如果我们继续前进，专注于运营效率，继续保持这一点，我们将能够继续赢回一些我们失去的客户。
好的，谢谢。如果我可以跟进的话。听起来可能有点不太礼貌，你认为这些零售商在过去几年经历了一些延迟交付或未能按时交付的情况后，这会使推出新产品变得更加困难，还是他们愿意给你一个全新的机会？
不，我认为。我的意思是，显然，我不能代表零售商说话，但我认为任何消费品公司向买家提出新主张时，都必须确保它对品类有意义，对产品组合有意义。对吧？创新是什么？它是A+级别的创新还是它与我们目前销售的任何产品有何不同？因此，在试图销售创新产品、新产品或即使是核心口味扩展（可能已经存在某种口味）时，总有一个故事要讲。
因此，肯定需要做工作来讲述这个故事。我不认为这会更容易或更困难。我确实相信，鉴于我们最近的历史，建立运营稳定性的信心有助于我们讲述这个故事并巩固这一方面。另一件事是，对于任何类型的消费品公司与买家讨论创新，创新如何为我工作？它如何推动消费者参与和吸引力，以及它对我们的产品组合有意义吗？
好的，非常感谢。谢谢。
目前没有更多问题。现在我将会议交回Wallace先生。请继续。
谢谢主持人。感谢大家今天参加我们的会议。我要感谢我们的员工、客户和股东的持续支持。我们对未来的机会感到兴奋，我们相信我们已做好充分准备执行2026年计划。祝您今天愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。