Nikki Sparley（投资者关系主管）
Justin B. Palfreyman（总裁兼首席执行官）
Raymond (Ray) Kaszuba（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Alex Kania（BTIG）
SA。SA。SA。早上好，感谢大家参加西北天然气控股公司2025年第三季度业绩电话会议。我叫Breca，将担任今天的主持人。在电话会议的陈述部分，所有线路将被静音，最后将有问答环节。现在，我想将会议转交给主持人Nikki Sparley，投资者关系主管。谢谢。请开始。Nikki。
谢谢。早上好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天电话会议的演示文稿可在我们的投资者关系网站@ir.northwestnaturalholdings.com上获取，会议结束后，录音也将在我们的网站上提供。
翻到幻灯片2，提醒大家，今天上午将要提到的一些内容包含前瞻性陈述。它们基于管理层的假设，这些假设可能会也可能不会发生。有关警示性陈述的完整列表，请参阅我们新闻稿末尾的内容。此外，我们的风险因素在10Q和10K文件中提供。
我们还将引用某些非GAAP财务指标。有关这些非GAAP指标的更多披露，包括与可比GAAP指标的调节，请参阅随今天电话会议提供的幻灯片，这些幻灯片可在我们网站的投资者关系页面上找到。
请注意，我们的指引假设客户持续增长、平均天气条件、现行监管政策、机制或假设结果无重大变化，以及地方、州或联邦法律、法规无重大变化。我们预计今天晚些时候提交10Q文件。
请注意，这些电话会议是为金融界设计的。如果您是投资者，在电话会议后有其他问题，请直接致电503-721-2530与我联系。
新闻媒体可联系David Roy，电话503-610-7157。翻到幻灯片3，今天与我们一起的有总裁兼首席执行官Justin Palfreyman和高级副总裁兼首席财务官Ray Kaszuba。Justin将提供各业务的最新情况，Ray将介绍我们的财务业绩、流动性、融资和指引。在Justin和Ray的准备发言之后，他们将与 executive团队的其他成员一起回答大家的问题。
接下来，我将在幻灯片4上把发言权交给Justin。
谢谢Nikki，早上好，欢迎大家。我为我们团队今年到目前为止的努力和奉献感到非常自豪，这使得我们在实现战略目标方面取得了重大进展。在履行向近100万客户提供安全、可靠和负担得起的服务的使命的同时，我们继续扩大客户基础，投资于我们的系统，通过成本效率和纪律推动运营卓越，并取得建设性的监管成果。我们处于有利地位，能够履行对股东的承诺，并在未来创造价值。
从今天上午的财务业绩开始，西北天然气控股公司延续了上半年的势头，交付了强劲的第三季度业绩。
我们的业绩增强了我对执行2025年计划的信心。这就是为什么我们预计2025年全年调整后收益将高于每股2.75美元至2.95美元区间的中点，截至9月30日。
我们在天然气和水系统上投资了超过3.3亿美元，以支持客户增长、系统可靠性和长期基础设施弹性。截至9月30日的12个月，我们的综合公用事业客户增长率为10.9%。这一显著增长主要由我们在得克萨斯州的天然气公用事业收购推动。西北天然气水务公司也贡献了增量表计增长，增长4.1%。
凭借稳健的长期资本计划和客户增长，我们重申4%至6%的长期收益增长率。我们对执行能力充满信心。
我很高兴地报告，第四季度董事会批准了股息增加，这是连续第70年年度股息增加。西北天然气控股公司是纽约证券交易所仅有的三家拥有这一杰出记录的公司之一。
虽然我们的增长和财务业绩强劲，但我们正在执行2025年的战略重点，为未来几年的成功奠定基础。
翻到幻灯片5，首先谈谈我们的西北天然气公用事业公司以及监管方面的一些最新情况。我很高兴地报告，西北天然气公司和各方合作，获得了俄勒冈州公共事业委员会的建设性命令，批准了我们的所有方和解协议。根据该命令，西北天然气公司的收入要求增加了2070万美元。其中包括50/50的资本结构、9.5%的净资产收益率（ROE）和约7.12%的资本成本。此外，自上一个案例以来，费率基数增加了1.8亿美元，总额达23亿美元。新费率于10月31日生效。
8月底，我们提交了自2021年以来的第一份华盛顿州一般费率案。作为背景，我们西北天然气公用事业公司约10%的收入来自华盛顿州的客户群。这份为期三年的费率案请求新费率从2026年8月1日开始生效。请求在三年内分摊，包括比当前费率总共增加4240万美元的收入要求。这一增长基于51%股权、48%长期债务和1%短期债务的资本结构， filing的第二年净资产收益率为10.2%，第二年资本成本约为7.6%。
该请求包括自上次费率案以来平均费率基数增加1.75亿美元。我们仔细考虑了这份费率案申请及其对客户账单的影响。同时，我们的团队继续寻找运营效率和成本节约机会，同时专注于提供安全、可靠的服务。
10月，我们获得了俄勒冈州和华盛顿州年度购气调整的批准，考虑了俄勒冈州一般费率案的增加和天然气成本。平均而言，西北天然气住宅客户今天为天然气服务支付的费用与20年前大致相同。
虽然过去20年客户的月账单变化不大，但太平洋西北地区天然气系统的价值却呈指数级增长。举个例子，在最近的冬季最冷时段的峰值事件中，西北天然气系统输送的能源是该地区最大电力公司的2.5倍。换句话说，我们的天然气系统提供了相当于12吉瓦时的电力，相当于约11个核电机组满负荷运行。同时，客户家庭和企业的天然气使用仅占俄勒冈州年度温室气体排放的6%。
这是一个高效的系统。在那次事件中，我们的系统表现良好。我们的MIST天然气储存设施交付了新的记录 volume，并为整个地区的能源系统提供了重要支持。这些事实凸显了我们天然气系统无与伦比的可靠性、可扩展性和效率，尤其是在关键峰值事件期间。随着需求的持续增长，我们对MIST储存设施等长期资产的投资使我们能够满足区域能源需求。
谈谈我们在得克萨斯州的Sea Energy天然气公用事业公司，Sea Energy继续提供强劲的客户增长，并实现其财务目标。也许最重要的是，Sea Energy的客户积压量大幅增加，现在已签署的合同代表超过240,000个未来表计，包括Pines积压。
这在一年内增长了近35%，这是一个强烈的信号，表明开发商越来越希望与Sea Energy合作，并期望在未来几年建设得克萨斯州的住房。
关于监管更新，我们对2025年6月成为法律的得克萨斯州众议院法案4384感到满意。这对Sea Energy来说是一项非常有建设性的立法，我们预计在第一次费率案后尤其有益。该法案允许实时回收配电投资，基本上消除了滞后，进一步简化了监管流程，并提高了已赚取的ROE。这种机制增强了我们有效投资得克萨斯州所需基础设施建设的能力。
Sea Energy目前约占我们业务的10%。我们预计它将在未来成为我们业务组合中越来越大的一部分，并非常支持在得克萨斯州的进一步投资。
现在谈谈西北天然气水务公司。我们水务战略从一开始的目标就是在高增长地区购买锚定公用事业公司，然后纳入小型公用事业公司，并围绕该核心公用事业公司进行有机增长。我们继续看到这一战略的好处。
在过去12个月中，我们的水务和污水处理公用事业客户群以4.1%的速度快速增长，包括三次小型收购，有机客户增长本身为2.4%。
我们2025年的水务资本支出计划仍然强劲，因为我们的公用事业公司更换报废基础设施、改善污水处理设施，并支持社区的清洁水和持续增长。
为了回收我们的水务投资，2025年，我们在爱达荷州、华盛顿州和俄勒冈州的公用事业公司完成了七项费率案。平均而言，我们获得了约67%的请求收入增长，这一建设性结果反映了这些系统升级的价值和我们的监管方法。
展望2026年，我们将继续执行费率案，以支持这些公用事业公司的必要投资。
最近的另一项成功是得克萨斯州公共事业委员会批准我们收购休斯顿的Inline公用事业公司。这是我们根据得克萨斯州规则进行的第二次公平市场价值收购，我对我们的团队与监管机构合作完成这项工作感到满意。我们预计年底前完成1500个连接的水务和污水处理公用事业公司的收购。
除了监管进展外，我们正在扩展水务业务计划，以在得克萨斯州进一步有机发展我们的足迹。为此，我们正在利用Sea Energy的方法和关系，与该地区的开发商和房屋建筑商合作，并建立在按时可靠地建设新基础设施方面的良好声誉。
我们的得克萨斯州业务开发团队现在为休斯顿的开发商提供水务和污水处理服务。我们已经看到了强劲的势头。到目前为止，我们已经签署了多个合同，涉及3200个未来的水务和污水处理连接，机会 pipeline正在增长。
我们才刚刚开始这个机会，将继续利用与开发商和房屋建筑商的强大现有关系，扩大我们在Sea Energy和得克萨斯州水务公用事业公司的业务规模。
我们的可再生能源业务在纪律严明的执行和长期合同的支持下，也继续提供稳定的运营表现和一致的财务业绩。虽然我们对该领域未来的项目投资采取谨慎态度，但我们对今天正在运营的项目以及这些资产产生的稳定收益和现金流感到满意。
总之，我很高兴地报告，我们所有的业务都处于强劲的财务状况，并为未来的增长做好了准备。
接下来，让我把发言权交给Ray，由他更详细地介绍财务情况。
谢谢Justin，大家早上好。翻到幻灯片6，正如Justin所提到的，第三季度业绩延续了上半年的强劲势头。这一表现使我们坚定地走上了实现2025年指引区间中点以上的预期轨道。
提醒一下，我们的天然气公用事业收益具有季节性，大部分收入和收益在冬季供暖月份的第一和第四季度产生。我们报告2025年第三季度每股亏损0.73美元，与2024年同期的每股亏损0.71美元相对持平。
我们的西北天然气部门每股收益略有改善，基本与去年持平。Sea Energy在2025年第三季度提供了每股0.04美元的增量收益，相比去年同期。在收购后的第一年，利润率和净收入趋势良好，符合我们的预期。
我们水务部门的每股收益增加了0.04美元。主要驱动因素是亚利桑那州最大的水务和污水处理公用事业公司的新费率，以及2024年9月收购ICH公用事业公司后的额外收入。最后，其他部门的调整后净亏损与去年同期相比增加了每股0.14美元，主要是由于控股公司的利息支出增加。
在幻灯片7上，我们列出了今年迄今为止的业绩。2025年迄今为止的调整后每股收益为1.52美元，而2024年同期为0.88美元。今年迄今为止每股收益的增长反映了所有业务部门的强劲收益，包括俄勒冈州天然气公用事业公司的新费率、Sea Energy的贡献、水务公用事业公司更高的净收入以及可再生能源的收益贡献（在其他部门中）。这些项目部分被更高的运营和维护成本、折旧和利息支出所抵消。
翻到幻灯片8的增长前景和指引，我们今天重申2025年调整后收益指引区间为每股2.75美元至2.95美元。
鉴于2025年前九个月的强劲业绩，我们预计全年将高于中点。我们继续预计Sea Energy和西北天然气水务公司今年各自将提供约25至30美分的调整后每股收益。
2025年，我们继续预计整个公用事业公司的综合有机客户增长率为2%至2.5%。
关于今年的资本支出，综合资本支出仍预计在4.5亿至5亿美元之间，以西北天然气公用事业公司的重大项目为核心，涉及现代化报废表计、系统加固和天然气储存升级。
长期来看，我们继续预计从2025年调整后每股收益指引区间中点开始，每股收益年复合增长率为4%至6%。
翻到幻灯片9关于资本结构，我们的目标仍然是保持强劲的资产负债表和充足的流动性。2025年9月30日，我们拥有约4.37亿美元的流动性，天然气公用事业信用额度有大量可用额度和现金。
今年迄今为止，我们通过ATM计划发行了4800万美元的股权。目前，我们已经满足了2025年ATM发行需求，发行额低于我们最初的预期。
关于债务，2025年我们没有重大债务到期。8月，我们成功在Sea Energy发行了1.85亿美元的 inaugural投资级债券，为约1.5亿美元的现有债务进行了再融资。
总之，我们对2025年到目前为止的表现感到满意，并对实现全年及以后的财务目标充满信心。
感谢大家今天上午的参与。现在我们开放提问。
谢谢Ray。我们现在开始问答环节，如果您想在此期间提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您因任何原因想取消提问，可以按星号键，然后按数字2取消发言请求。提醒一下，是按星号键加1。第一个问题来自BTIG的Alex Kinnear。请提问。
早上好。感谢回答我的问题。第一个问题是关于2025年较低的股权需求，这是否是由于今年迄今为止的业绩、更好的现金流生成，以及是否对持续为资本支出提供资金有潜在影响？
早上好Alex，感谢你的问题。我认为你说对了。我们从年初开始，从整体资本结构、债务发行、收益、现金流的角度来看我们的计划。所以随着一年的推进，我们会重新评估。这就是你现在看到的情况，我们现在已经完成了全年的ATM计划，我们想传达这一点。
太好了，谢谢。还有一个后续问题，关于公司在得克萨斯州的水务和天然气业务线上看到的额外收购机会，除了正在看到的有机增长之外，是否有相对广泛的其他机会可以收购？与有机增长模式相比如何？
是的，谢谢你的问题，Alex，我是Justin。在我们的水务业务中，收购机会一直存在，但我们现在已经建立了一个平台，使我们有机会通过有机增长继续建设和扩张。我们正在优先考虑这一点。我们将继续在机会出现时以机会主义的方式寻找机会。你可能知道，水务领域非常分散。那里有很多小型系统，但我们现在看到的大部分增长是有机的，并且在得克萨斯州、亚利桑那州和爱达荷州等住房增长强劲的地区。
太好了，非常感谢。
谢谢。快速提醒一下，按星号键加1，如果你想提出更多问题。下一个问题来自Stiefel的Salman Akiol。
早上好，团队。我是Tyler，代表Salman提问。随着俄勒冈州的费率案已经完成，与多年费率案相比，委员会对请求中的某些项目的接受程度似乎是更高还是更低？
是的，谢谢你的问题，Tyler。我们，委员会刚刚在俄勒冈州开启了一个关于多年规划的 docket。如你所知，华盛顿州已经实施了一段时间。作为今年早些时候通过的立法的一部分，委员会正在考虑实施多年计划。我们将在整个过程中参与其中，这将是明年的规则制定过程。但目前，随着俄勒冈州新费率的生效，我们认为我们处于有利地位。
那么，氢试点项目的状态有什么变化吗？考虑到政府的态度，混合或其他方面的项目是否暂时搁置？谢谢。
是的，如你所知，过去几年我们在Sherwood的设施进行了氢混合测试，对那里的技术能力非常有信心。我们还在其中一个设施进行了氢试点，测试新的甲烷热解技术，该试点已基本完成。此外，还有更广泛的氢生产项目。你可能听说过拜登政府支持的全国性氢中心项目。最新消息是，我们没有直接参与这些项目，但最新消息是资金已从这些项目中重新分配。
所以我认为这些项目悬而未决。但在未来，如果有负担得起的清洁氢，并且能够在可负担性基础上与其他形式的可再生燃料竞争，我们将能够在我们的系统中混合使用。
好的，谢谢大家。谢谢。
谢谢。我想在此结束问答环节，并将发言权交回Justin Palfreyman进行最后的总结发言。
太好了。谢谢。感谢大家今天上午参加这个电话会议并提问，祝大家本周剩余时间平安。谢谢。
谢谢大家的参与。我可以确认，西北天然气控股公司2025年第三季度业绩电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话，请享受余下的一天。SA。