Brett Perry（投资者关系副总裁）
Rajesh Vashist（董事长、总裁兼首席执行官）
Elizabeth A. Howe（财务执行副总裁兼首席财务官）
Tore Egil Svanberg（Stifel, Nicolaus & Company）
Nathaniel Quinn Bolton（Needham & Company, LLC）
Christopher Caso（Wolfe Research, LLC）
下午好，欢迎参加SiTime 2025年第三季度财务业绩电话会议。发言人演讲结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。提醒一下，本次会议于2025年11月5日进行录制。现在，我将把电话交给SiTime集团投资者关系部的Brett Perry。Brett，请开始。
谢谢。下午好，欢迎参加SiTime 2025年第三季度财务业绩电话会议。今天参加会议的有SiTime的首席执行官Rajesh Vasisht和首席财务官Beth Howe。在开始之前，我想指出，在本次电话会议过程中，公司可能会就预期未来业绩（包括财务状况、战略和计划、未来运营、时间、市场及其他讨论领域）发表前瞻性陈述。公司管理层无法预测所有风险，也无法评估所有因素对其业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的程度。
鉴于这些风险、不确定性和假设，本次电话会议中讨论的前瞻性事件可能不会发生，实际结果可能与预期或暗示的结果存在重大不利差异。公司或任何人均不对前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。公司没有义务在今天的电话会议日期之后，因任何原因公开更新前瞻性陈述，以反映实际结果或公司预期的变化。有关与业务相关的风险的更多详细信息，请参阅2025年2月14日提交的10K文件中描述的风险因素，以及公司随后向美国证券交易委员会提交的文件。
在电话会议中，管理层将提及非GAAP财务指标，这些指标被认为是衡量公司业绩的重要指标。这些非GAAP财务指标是对按照美国GAAP编制的财务业绩指标的补充，而非替代或优于后者。GAAP与非GAAP的调节包括基于股票的薪酬费用、收购无形资产的摊销以及与收购相关的费用（包括交易和某些其他成本、与业务收购相关的现金成本，以及或有对价和盈利支付负债的估计公允价值变动）。有关GAAP与非GAAP财务结果的详细调节，请参阅公司今天早些时候发布的新闻稿。
接下来，我很荣幸将电话交给SiTime首席执行官Rajesh。请开始。
谢谢Brett。大家下午好。很高兴再次与大家交流。我们珍视长期股东的信任，并向加入SiTime征程的新股东表示热烈欢迎。随着人工智能的日益普及，它推动了对更好计时和同步的需求，进而推动了更快的增长。在精密计时方面，我们的关键应用围绕人工智能展开，包括集群中的网络和计算硬件、XPU、GPU、CPU等。在推理、个人人工智能计算机和基于人工智能的下一代通信设备方面也是如此。在所有其他终端市场中，SiTime凭借卓越的性能和可靠性提供差异化优势。2025年第三季度是SiTime历史上的里程碑季度，营收为8360万美元，同比增长45%，毛利率提升至58.8%，每股收益增长逾一倍，达到0.87美元。
异常强劲的订单量进一步强化了我们对持续增长势头的展望。我们的增长也体现在地域层面。第三季度，我们在所有地区均实现了两位数百分比的增长。我们在所有终端客户细分市场中继续保持设计订单的增长势头，凸显了对我们产品的广泛需求。第三季度，来自通信、企业和数据中心（CED）客户的需求激增，该部门营收同比增长115%。这标志着CED业务连续第六个季度实现三位数增长，占我们第三季度营收的51%。我们预计，在三大趋势的推动下，我们的增长将继续保持快速步伐。
首先，随着现有设计中振荡器和时钟发生器的出货量增加，我们将通过这些产品产生更多营收。例如，ELITE和Elite RF振荡器能够实现更好的同步，以降低延迟并提高GPU效率。其次，我们继续赢得新的设计订单，这将产生新的营收。例如，光模块带宽正在翻倍至1.6太比特级别，这些新模块现已开始量产。对1.6太比特模块的需求最近翻了一番，表明2026年上半年将向1.6太比特技术急剧过渡。此外，由于更高的频率和性能要求，SiTime在该应用中的振荡器平均售价（ASP）更高。
第三个原因是CED订单的交付周期缩短。凭借供应链准备和产品架构，SiTime具有更好的可用性，并在满足这一需求方面做得非常出色。我们的潜在客户群也在快速增长，特别是在时钟领域，过去一年已增至3亿美元。所有这些趋势都让我们对2026年更有信心。转向航空航天和国防领域，精确计时至关重要。例如，我们的Endura振荡器能够实现同步运动和稳健通信，而GPS正变得越来越容易受到干扰。具有最高性能振荡器的本地化计时为持续运行提供了 essential 的保持能力。在汽车领域，
我们最近推出的Porous时钟发生器正在顶级高级驾驶辅助系统（ADAS）汽车公司中量产，并正整合到领先的L4级自动驾驶和机器人出租车设计中。我们的产品路线图采用故障安全技术，通过高稳定性计时和可预测的故障转移推进安全优先设计，以支持L4级自动驾驶。最后，在移动物联网消费领域，我们预计未来一年，我们的Symphonic时钟发生器在移动应用中的增长将十分强劲。我们非常高兴地推出Titan平台，这一突破性进展标志着SiTime进入40亿美元的独立谐振器市场。Titan目前开辟了4亿美元的可服务市场（SAM），我们预计到2028年这一市场将增长到10亿美元。
该平台是二十多年创新、数亿美元投资和六代MEMS技术的成果。在此期间，我们将谐振器性能提高了100倍，并且随着我们继续创新，我们预计还能再提高10到20倍。Titan从根本上改变了谐振器市场。首先，它通过实现半导体级封装和集成，消除了对独立板级谐振器的需求，这是客户长期面临的挑战。其次，它为整合Titan的这些半导体公司创造了长期收入流，并为其客户提供更多价值。
我们相信Titan和我们的谐振器路线图使SiTime领先行业数年。我们的领先地位将促成新一代更小、更低功耗、更高性能的电子产品，为整个业务的下一波创新奠定基础。强劲的需求和健康的潜在客户群使我们处于持续强劲增长的有利位置。我们仍然致力于进一步投资研发、深化客户参与和加强运营杠杆。SiTime处于实现持久成功的有利位置。我期待着未来的机遇，并分享我们持续的进展。现在，我将电话交给Beth，由她更详细地讨论我们的财务业绩。
Beth。
谢谢Rajesh，大家下午好。今天，我将介绍我们2025财年第三季度的业绩，然后提供第四季度的展望。提醒一下，我将重点关注非GAAP财务数据，这些数据在我们的新闻稿中已与GAAP数据进行调节。第三季度反映了我们战略重点的持续执行。我们的业绩展示了我们多元化产品和应用的实力、运营模式的可扩展性以及对我们差异化解决方案日益增长的需求。第三季度，营收同比增长45%，达到8360万美元，主要受通信、企业和数据中心业务营收推动，该业务同比增长115%，达到4210万美元。
汽车、工业和国防市场的销售额总计2020万美元，同比增长14%；移动物联网和消费市场的销售额同比增长4%，达到2130万美元，其中大型消费终端客户占1530万美元。就营收构成而言，通信、企业和数据中心市场占营收的51%，移动物联网消费市场占25%，汽车、工业和国防市场占24%。第三季度非GAAP毛利率为58.8%，同比上升70个基点，主要得益于产品组合的改善和有利的产品成本。
第三季度非GAAP总运营费用同比增长14%，达到3370万美元。研发费用为1850万美元，销售、 general 和管理（SGA）费用为1520万美元。在销售和营销方面，我们在为未来增长投资的同时，继续保持纪律性。第三季度非GAAP运营收入为1540万美元，与去年同期相比增长1140万美元，增幅为12个百分点。第三季度非GAAP净收入为2340万美元，占营收的28%，非GAAP每股收益同比增长逾一倍，达到0.87美元。转向资产负债表，应收账款为2250万美元，应收账款周转天数（DSO）改善至24天，而第二季度为35天，这得益于营收线性度的提高。
季度末库存为8670万美元，而第二季度为8410万美元。由于我们继续保持充足的库存以确保供应，本季度的运营现金流环比增长逾一倍，达到3140万美元。正如预期的那样，第三季度资本支出降至510万美元。季度末，我们的现金和短期投资为8.1亿美元。现在，我想提供我们对12月季度（第四季度）的展望。对于第四季度，我们预计营收为1.00-1.03亿美元，毛利率为60-60.5%，运营费用为3500-3600万美元，利息收入为700-750万美元，稀释后股数约为2700万股。
因此，我们预计第四季度非GAAP每股收益将在1.16-1.21美元之间。最后，我们第三季度的业绩和第四季度的展望反映了强劲的营收增长势头和我们模式中的显著运营杠杆。随着我们的规模扩大，我们正在执行在高增长、高价值市场中领先的战略。我们的多元化产品组合在人工智能、汽车、工业、国防和消费领域继续获得吸引力，强化了我们多市场战略的实力。运营纪律仍然是基石，这体现在毛利率的扩大和运营收入的显著增长上。
凭借强大的产品 pipeline 和深化的客户参与，我们处于推动持续增长、运营杠杆和长期股东价值的有利位置。接下来，我们开放问答环节。操作员。
谢谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。第一个问题来自Stifel的Tore Svanberg。您的线路已接通。
是的，谢谢。恭喜取得创纪录的营收和非常强劲的展望。您能让我们了解一下第四季度增长的驱动力是什么吗？我的意思是，我假设CED将继续成为强劲的增长驱动力，但从相对角度而言。您能谈谈第四季度的三个部门吗？
当然，我从这里开始。Tore。我们预计第四季度每个部门都将延续趋势并实现环比增长。不出所料，人工智能和数据中心业务在市场强度方面继续引领增长。但我们也继续看到新的移动Symphonic产品的采用，以及航空航天和国防业务在第四季度的表现。
非常好。作为我的后续问题，Rajesh，既然你们的时钟产品已被设计采用，并且推出了谐振器产品线，我想知道这如何也能为你们带来更多的振荡器机会。因为我的理解是，有时当你们获得时钟和谐振器的设计订单时，会涉及更多组件，从而带来更多机会。您能就此补充一些信息吗？
是的，谢谢你的问题，Tore。时钟确实会带来振荡器，或者说振荡器会带来更多时钟。但尽管我们在时钟领域拥有非常强劲的潜在客户群，我们在时钟市场仍是一个相对较小的参与者。因此，我认为要让时钟显著拉动振荡器需求，可能至少还需要一到一年半的时间。至于Titan谐振器拉动需求，我认为在2026年底或2027年之前不会产生任何有意义的收入。
我认为谈论这些的主要原因是为了表明SiTime已真正确立了作为全方位计时供应商的地位，这使我们完全独一无二。没有其他公司像我们这样拥有强大的振荡器、不断增长的时钟和未来的谐振器产品。这为客户带来了巨大的战略价值。因此，我们只是想向投资者展示，在过去几年中，我们在自我建设方面取得了多大进展。
这是很好的视角。再次恭喜。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Needham公司的Quinn Bolton。您的线路已接通。
嘿，各位。恭喜取得这样的业绩和展望。我想回到Titan谐振器产品线，我知道历史上谐振器的价格点低于时钟和振荡器。我想知道，随着该业务的增长，您能给我们一些关于其毛利率的感觉吗？您刚才提到Titan的毛利率在60%以上，甚至可能更高，这是否与您目前的振荡器业务毛利率相当？
你说得完全正确，Quinn。ASP（平均售价）确实较低。它们通常低于振荡器，也低于时钟。但正如他们所说，它的价值体现在 volume 上，因为这个40亿美元的谐振器市场是一个400亿个单位甚至更多的市场。所以ASP很低，我们说的是0.20美元或更低。但毛利率绝对在60%以上，实际上可能更高。因此，设计订单通常是数千万单位级别的。
太好了。你们已经完善了计时产品组合，我知道你们可能还有更多的振荡器或时钟产品线可以添加。但我想知道，你们在第三季度筹集了大约4亿美元。考虑到并购，您能更新一下关于并购的想法吗？我认为有一些资产传闻待售，比如大型模拟公司的部门。您对原子钟有什么看法？过去几个月有一些原子钟公司的收购公告。所以，关于通过并购进一步增强产品组合，您有什么最新想法吗？
是的，我们当然对并购感兴趣，而且我们希望获得规模。不幸的是，原子钟业务，特别是您可能指的那些，在收入方面还很遥远。因此，虽然从技术角度来看非常有趣，当然也是我们所向往的，但我们可能会更关注短期内能产生实际影响的并购。
明白了。好的，谢谢Rajesh。
不客气。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Tore Sandberg。您的线路已接通。
哦，是的，谢谢。只是一些后续问题。首先，Beth，毛利率非常强劲，60-60.5%。我假设这再次受到产品组合的驱动，但是否也有规模因素？例如，当您的季度营收超过1亿美元时，毛利率自然会更高吗？最终毛利率能达到多少？
谢谢你的问题，Tore。正如我们所讨论的，我们的目标是毛利率达到60%以上，第四季度我们正朝着这个目标迈进。产品组合和ASP确实起到了作用，因为CED业务增长，这些业务对我们来说具有非常有吸引力的ASP和毛利率。因此，当该业务占比达到50%、51%时，对我们是有利的。而且我们将继续致力于成本控制，这也得益于规模效应。因此，我认为产品组合的改善（更多CED业务）以及规模和成本因素共同推动了毛利率的提升。
很好。然后我的最后一个问题，Rajesh。您能更新一下你们的市场策略吗？我记得过去你们曾努力与超大规模企业更紧密合作，甚至与一些向这些超大规模企业销售产品的大型芯片厂商更紧密合作。有什么最新进展吗？谢谢。
是的，我认为我们在半导体领域继续取得重大进展。我认为我们也看到了市场上一些非传统参与者的进入，比如甲骨文，当然还有OpenAI等等。因此，我们正在关注整个生态系统，作为专注于高端计时、差异化计时的计时公司，这些显然是我们正在关注的客户。我们发现，随着对更高性能、更低延迟、更小尺寸、更低功耗的需求增加，对SiTime产品的需求也更大。
1.6太比特每秒就是一个很好的例子。在过去几次电话会议中，我们曾提到这在未来会实现，但我们看到许多这些技术正在加速发展。所以，情况看起来非常好。
再次感谢。
谢谢。下一个问题来自Wolfe Research的Chris Caso。您的线路已接通。
是的，谢谢。晚上好。第一个问题是，关于客户基础，显然人工智能数据中心是目前推动增长的主要因素。以你们现在的销售、工程和客户关系覆盖范围，你们能够解决这个市场的多少份额？为了扩展到目前尚未渗透的领域，你们可以采取哪些措施？作为一个在巨大市场中的小型参与者。
是的，Chris，我想明确一点，我们都处于这一切的早期阶段。如果看看我们所服务的生态系统，我们向半导体公司、超大规模企业、从事相关业务的OEM、ODM、模块制造商、有源光缆制造商销售产品。这几乎是“财富过剩”。我们正在逐步建立自己的能力，因此我提到在研发方面投入大量精力，因为我们看到一两年后对更多产品的需求。
当然，在渠道方面，我们的渠道策略不仅直接面向OEM，还面向超大规模企业，正如我们所提到的，并显著扩大了地理覆盖范围，包括美国、亚洲和欧洲的所有地区。因此，我认为我们在研发和开发以及营销和销售方面增加资源以应对所有这些市场的增长曲线非常快。但这还处于早期阶段。
明白了。很有帮助。作为后续问题，您能谈谈内容吗？您在电话中提到了向1.6T的过渡。这种过渡对板上的计时内容（即你们的内容）有什么影响？在CED部门，还有哪些潜在的内容驱动因素值得我们关注？
是的，这可能是最容易谈论的话题之一，因为我们看到了更高的 volume 和ASP（平均售价）的显著增长。所以这相对容易。此外，在交换机、加速卡、连接卡（无论是PCIe还是UCX或其他任何技术）中，这一趋势都非常明显。我们还认为，未来路线图中，随着小芯片（chiplets）的讨论越来越多，这将变得非常有趣。
这目前还没有发生，但在未来会发生。我认为这将显著增加内容。
谢谢。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11。下一个问题来自Needham & Company的Quinn Bolton。您的线路已接通。
谢谢让我提问。有几个后续问题。第一个是，CED业务增长远超100%，加上第四季度的 guidance。我想知道，您能谈谈该业务的可见性和交付周期吗？您是否开始看到其他组件的短缺可能限制该业务？或者相反，如果市场紧张，您认为CED业务中可能会出现囤积或库存积压吗？我还有一个快速的后续问题。
是的，我的意思是，在我们的业务中，我们当然不认为存在囤积现象。我们当然也不认为SiTime存在短缺，因为回到我的准备发言，我们已经建立了强大的价值链和供应链，并且由于我们的可编程性和对该市场的关注，我们能够快速响应。我们确实听到一些光学组件短缺的传闻，但我不认为有人因此而退缩，因为我们看到 volume 显著增加。
当然，我们也听说了基板短缺的问题，但我认为这是众所周知的。没有什么特别针对计时的。
很好。然后我想知道，您对现在可能称为典型季节性趋势的最新看法。当我们开始为2026年建模时，过去当你们较少受CED驱动，更多受移动、物联网驱动时，你们在第一季度（3月季度）看到了很强的季节性。我想知道，随着业务更多地转向CED，这种季节性模式是否会有所缓解，或者您仍然认为第一季度会因季节性因素下降10-15%，甚至更多？关于现在的季节性有什么想法？
嘿，Quinn，我是Beth。我来回答这个问题。关于季节性，我们的业务仍然存在一些季节性。因此，我仍然预计第四季度到第一季度会出现这种模式。话虽如此，总体而言，我们的业务正受到整个产品组合强劲需求的推动。我们已经多次谈到CED和人工智能以及相关的持续需求，以及其他部门的需求。因此，我预计仍会出现您所描述的季节性，但
有许多因素可以缓解这种季节性。我还想提醒的是，在任何一个季度，我们都为一些非常大的客户提供服务。因此，有时可能会看到季度之间的小幅波动，这仅仅取决于需求的时间和订单的下达时间。这并不意味着什么，只是订单发货的时间问题。希望这能让您对季节性有所了解。但我确实预计我们会继续看到过去第四季度到第一季度的季节性模式。
太好了。谢谢，Beth。
谢谢。问答环节到此结束。现在，我将把电话交还给管理层进行总结发言。
非常感谢大家。我们非常高兴能够公布这些出色的业绩。我们看到显著的增长即将到来，也非常高兴大家能一同见证。非常感谢。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话。