Ana Maria Mora（投资者关系）
Jesus Zamora（董事会执行主席、总裁）
Gisele Remy
Mauricio Zapata（摩根士丹利）
各位早上好，欢迎参加ONA 2025年第三季度业绩电话会议。我是Eric，将担任今天会议的操作员。目前所有参会者均处于听-only模式，请注意本次会议正在录制。在今天演示结束后，将有提问环节。现在，我想将会议转交给投资者关系主管Anna Maria Mora。女士，请讲。
谢谢操作员。大家好，欢迎参加AWINA的电话会议，讨论我们第三季度的业绩。请注意，本次会议有网络直播演示配合讨论。如果您需要演示文稿副本，请访问我们的投资者关系网站或联系Awuna的投资者关系团队。请注意，当我们讨论差异时，除非另有说明，否则将以同比为基础，并以墨西哥和哥伦比亚的外汇中性或当地货币计算。让我们转到幻灯片2。除了按照国际财务报告准则报告经审计的财务结果外，我们还将讨论某些非国际财务报告准则财务指标和运营指标，包括外汇中性计算。
投资者应仔细阅读昨天发布的 earnings 新闻稿中包含的这些指标和度量的定义，以确保他们理解这些指标。非国际财务报告准则财务指标和运营指标不应被孤立地视为国际财务报告准则财务指标的替代品或优于国际财务报告准则财务指标，仅作为补充信息提供。在我们开始发言之前，另请注意，今天讨论过程中发表的某些声明可能构成前瞻性声明，这些声明基于管理层当前的期望和信念，并受到许多可能导致实际结果重大差异的风险和不确定性的影响，包括可能超出公司控制范围的因素。
这包括但不限于我们的目标杠杆率、墨西哥与医生、供应商和信息系统问题的预期解决、我们在墨西哥实施的关键举措的结果、Torres Treca建成后的预期产能和市场、我们战略计划的执行（包括恢复我们的增长水平和在墨西哥推出Awina Way）、我们与美国富士通公司的合作、我们在墨西哥的计划投资以及为所有利益相关者创造进一步增长和可持续价值。有关这些风险的描述，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的Form 20F文件和我们的 earnings 新闻稿。请转到幻灯片3。在今天的会议上，我们有Sousa Zamora（我们的执行主席兼总裁）、Giselle Remi（我们的首席财务官兼执行副总裁）和Lorenzo Massab（我们的战略和股权资本市场执行副总裁）。他们将讨论AWNA第三季度的合并和部门财务及运营业绩，我们还将提供各种战略增长举措的最新情况。之后，我们将开放会议进行提问。Tusso，请讲。
谢谢Annie。大家早上好，感谢参加今天的业绩电话会议。本季度我们报告的财务业绩较弱，季度业绩持平，主要受墨西哥业务拖累。然而，在墨西哥，我们看到运营活动稳定且不断增长的迹象。我们的商业模式优势、运营发展阶段以及auna整合区域平台的韧性反映在第三季度秘鲁和哥伦比亚业务部门的强劲业绩中，这部分抵消了因墨西哥业绩导致的调整后EBITDA总额5%的下降。
秘鲁强劲的收入和EBITDA增长得益于医疗定价组合的持续改善、强劲的保险赔付率（MLR）以及计划的稳健增长。我们在哥伦比亚实施的风险缓解措施加强了那里的EBITDA和现金流。在墨西哥业务方面，尽管业绩疲软，但本季度医院运营保持稳定，我们看到手术量连续第二个季度增长，肿瘤和心脏病服务也有所增加。然而，本季度的特点是 legacy 医生数量的恢复慢于预期，以及医生医院新的医院信息和ERP系统实施的影响。
我们正在取得重要进展，这些进展将Auna定位为抓住我们在墨西哥看到的许多长期增长机会。我们预计2026年将是墨西哥全面复苏的一年，随着新的墨西哥团队到位，尽管调整后EBITDA较低，但由于本季度末总债务减少，所有者杠杆率保持不变。此外，本月早些时候我们成功进行了再融资，债务结构显著改善。本季度调整后净收入为坚实的5800万索尔。现在让我们转到幻灯片5。
秘鲁和哥伦比亚推动了外汇中性合并收入1%的增长。它们的本地货币收入分别增长9%和4%，部分抵消了墨西哥12%的下降。幻灯片左下方显示的产能利用率下降3个百分点至64%，同比与第二季度持平。秘鲁总产能利用率增长1.5个百分点被哥伦比亚下降5.2个百分点和墨西哥下降4.4个百分点所抵消，而墨西哥利用率下降是由于手术量和急诊就诊量同比下降。
哥伦比亚的下降是由于我们今年早些时候实施的风险缓解措施，包括主动管理与政府干预付款人的合同服务。而秘鲁的下降是由于运营 capacity 增加了床位。最后，我想强调的是，墨西哥的总运营产能利用率较上一季度略有增长。Onco Salud的计划会员数增长8%，其MLR进一步降至49.3%。现在让我们从幻灯片7开始仔细看看各业务部门的业绩。当然，墨西哥本季度有几个亮点。
首先，正如我之前提到的，手术量连续第二个季度增长。其次，肿瘤和心脏病服务是我们长期增长战略的组成部分，与2025年第二季度相比增长48%，占墨西哥收入的15%。我想强调的是，我们在墨西哥的高复杂性业务的重要部分正在增长，与此相关的是，第三，Opciono和Cologilla的收入较上一季度增长21%。这正是AWNA在墨西哥医疗转型中发挥巨大作用的地方。这正是我们在患者、付款人和医生方面发挥作用的地方，对收入造成压力。
本季度市场放缓。影响我们收入的还有恢复慢于预期的量，这受到医生供应关系的影响，这些关系减缓了该市场所有者方式模型的实施。重要的是要注意，当我们扰乱秘鲁和哥伦比亚的医疗市场时，我们也遇到了类似的障碍。另一个因素是医生医院迁移到新信息和ERP系统时出现的意外问题，这影响了计费。这些系统的实施是更广泛的多年IT转型的一部分，旨在协调所有者业务和地区的技术，并提高我们用于管理和服务患者的数据和信息质量。
较低的收入影响了墨西哥的毛利润，因此也影响了调整后EBITDA。还有其他因素，包括与OKA设施为州雇员提供的服务合同相关的低利润率服务占比上升。尽管如此，第三季度的利润率为29%。在讨论我们其他业务部门的业绩之前，我想更新一下我们在墨西哥正在进行的关键增长举措，我们在幻灯片8中对此进行了总结。因此，吸引、留住和投资人才是我们在墨西哥增长战略的组成部分。医疗人才在蒙特雷市场很紧缺。
然而，我们已经改组了墨西哥的领导团队。Alejandro Torres领导我们的蒙特雷医疗运营。此前，他在Star Medica和Tech Salud担任高级职位。我们还聘请了一位新的首席医疗官，他是蒙特雷一位有声望且非常可信的医生，在我们与医生合作扩大业务和改善患者医疗解决方案方面产生了重大积极影响。我们还聘请了一位新的商业运营主管，本周加入公司，以及我们墨西哥医院的其他高级领导。他们都为Auna带来了在墨西哥医疗市场的重要综合和互补经验，以及在蒙特雷数十年的经验。
我们正在推出一系列套餐服务，并加强与领先医生的合作，以进一步渗透三个重要的细分市场。当然，这将扩大收入流并提高我们医疗设施的产能利用率。一个是自费部分，这部分有利可图，目前仅占我们在墨西哥收入的8%，我们计划在明年年底将其提高到20%。第三季度，我们将这一细分市场增加了15%。在企业细分市场，我们继续开发有吸引力的高性价比套餐，为企业客户的员工提供额外服务。
另一个有吸引力的细分市场是政府机构。因此，我们正在评估为蒙特雷周围市政当局及其内部政府实体的员工提供量身定制的服务。医生参与和生产力也是我们墨西哥战略的组成部分，包括吸引高复杂性医学领域的最佳医生和护士。这包括一系列生产力和质量举措，通过针对我们每家医院约25%至35%收入的140名顶级医生，这些举措的势头正在增强。我们改善了与他们、付款人和供应商的合作。这一简单举措增强了医疗实践，提高了运营绩效、成本可预测性，当然还有控制力。
上个月，这些医生中有一半的生产力环比增长了两位数。此外，同月，我们成功从一家竞争的当地医院吸引了10名医生。在付款人方面，我们旨在扩大与墨西哥一些最大保险公司首选 provider 网络的疾病参与度。因此，从2026年开始，我们的医疗设施预计将支持更高的患者访问量和服务量，从而提高产能利用率。扩大和增强Auna的肿瘤学能力是我们在墨西哥增长战略的另一个关键组成部分。10月底，我们在蒙特雷举办了Auna的第二届肿瘤学大会，该活动聚集了来自墨西哥各地的70多名肿瘤学家。
我们还借此机会正式为我们的医生医院新的肿瘤中心举行了落成典礼。它将作为卓越中心，在单一地点提供肿瘤学服务，改善患者护理和体验，同时与UNA的区域医疗网络整合。我们的肿瘤学努力已经开始见效，这个新中心应该会显著增加我们在蒙特雷的活动。这再次是AUNA Way的实施，这将赋予AUNA差异化的方面，以维持我们在高复杂性方面的高增长雄心。最后，在这张幻灯片上，有一个为我们的墨西哥业务实施新的综合IT系统，使其达到我们的标准。
在众多好处中，它将加强财务和运营数据的整合，提高整个业务的管理可见性，帮助我们更好地控制成本，并增强我们医疗设施的决策制定。让我们转到幻灯片9，讨论秘鲁第三季度的业绩。我们的秘鲁业务所有者的可扩展、集成和最佳实践医疗平台展示了我们的模型在规模化运营时的实力和可预测性。随着它进一步渗透该国的医疗市场并扩大与第三方付款人的业务，医疗收入增长了9%，主要是由于紧急就诊和门诊护理的票据和数量增加。
健康计划业务On Kosalud的收入增长了8%，主要是由于会员增加和年度价格调整。我们继续看到未来的巨大机会，秘鲁将继续是UNA增长的关键贡献者。秘鲁的调整后EBITDA增长了15%，利润率提高了1.1个百分点，达到22.7%。推动EBITDA增长的是手术程序的更高效率和UNCON Salud的药品成本改善，这有助于其低MLR。转到幻灯片10的哥伦比亚，哥伦比亚的收入增长了5%，主要是由于实施了风险分担模型，如预期全球支付，这些模型是独特的，因为难以复制，产生稳定的利润率和高占用率，并产生可靠和积极的现金周期。
这些占哥伦比亚收入的18%，高于2024年第三季度的14%。此外，截至第三季度末，来自Nueva e PESE（哥伦比亚主要政府干预付款人之一）的收入份额从去年同期的20%降至13%，我们在新的PGP计划下增加了Salud Total作为付款人，反映了我们在该国为Auna服务的付款人多样化努力的成功。尽管由于我们限制对干预付款人的服务导致手术量下降，但手术的更高平均票据以及化疗和影像服务的增加足以抵消这一下降，并促成了本季度的收入增长。
这种增长推动了哥伦比亚调整后EBITDA增长18%，利润率较去年同期扩大1.7个百分点，此外本季度减值损失减少，并被医生薪酬增加所抵消。我的季度回顾到此结束，现在交给GISE进行今天演示的部分内容。
谢谢suzo。在幻灯片12上，我们分解了Auna多元化区域平台的每个地理组成部分贡献的收入。正如您在柱状图中看到的，秘鲁在我们平台的第三季度和年初至今收入中仍占一半以上，其季度收入增长9%，秘鲁继续是增长和现金流的强劲可靠驱动力。哥伦比亚尽管为维持健康的现金周期而采取了风险缓解措施，但也为收入增长做出了贡献，本季度当地货币增长4%。关于墨西哥，我们再次注意到12%的收入下降是由于量的恢复仍然缓慢、市场放缓，还包括非运营影响，如多系统迁移。
最后，正如Suso指出的，我们预计墨西哥的收入明年将再次开始增长。现在转到幻灯片13。秘鲁也是调整后EBITDA增长的强劲贡献者，增长15%。本季度它的利润率也达到了坚实的22.7%，尽管我们倾向于现金 preservation 而非增长，但哥伦比亚在提高收入和降低拨备的情况下，与去年同期相比扩大了利润率，同时也支持了我们的盈利能力。由于收入显著下降以及本季度付款人和服务的组合，墨西哥占我们合并调整后EBITDA外汇中性下降5%的原因。
随着我们推进业务模型的实施、各种增长举措逐渐获得牵引力以及我们将医生医院系统实施的经验教训应用到下一阶段的迁移中，我们预计2026年EBITDA将增长。在幻灯片14上，我们分解了调整后净收入的同比变化，最大的变化是墨西哥对营业收入的影响。这部分被1100万索尔的额外财务收入（与外汇相关）和2100万索尔（16%）的利息支出减少所抵消，这两者您都可以在桥的中间看到。
非现金和特殊项目也减少了3100万索尔，其中包括2025年来自2024年第三季度OKA扣留义务的积极影响。现在转到幻灯片15上的现金流桥。九个月期间，我们的税前运营现金流下降5%至5.95亿索尔，主要原因是墨西哥收入下降以及与那里的系统集成相关的应收账款延迟。另一个促成因素是向Option COLAH的医生支付绩效奖金，作为他们过渡到Awune的一部分。与今年第二季度相比，我们的税前运营现金流环比增长65%，哥伦比亚的收款和现金转换有所改善。
由于Auna是该国的主要医疗保健 provider，这意味着干预付款人通常将我们作为未付款项的优先事项，收款保持健康。然而，干预付款人的情况仍然不稳定，我们继续保持警惕。在桥的中心附近，您可以看到1.19亿索尔的投资。这比2024年前九个月低31%。这些投资主要包括9800万索尔的资本支出、与Oka扣留义务相关的2100万索尔摊销付款（已于第二季度完成）以及MAS on Comerica的或有付款，目前未偿还余额仅为1200万索尔。
沿着桥进一步，您可以看到3.36亿索尔的融资现金使用，比去年同期的九个月期间低3%。这一金额包括1.63亿索尔的定期贷款付款、2600万索尔的对冲溢价和掉期利息付款、5800万索尔的2029年票据利息支付、5000万索尔的营运资金设施利息支付，最后是3900万索尔的借入营运资金。这使我们本季度末的现金头寸达到健康的2.26亿索尔，尽管比年初低4.2%。
现在关于我们的债务说几句。从幻灯片16开始，我们继续保持健康的债务结构，并致力于在中期将杠杆率提高到净债务与EBITDA的三倍。作为有效管理Awunna负债的努力的一部分，我们利用了债务市场的市场条件以及债券投资者和银行的持续兴趣，进行了本月早些时候向市场传达的7.65亿美元债务再融资。我们的再融资包括成功发行3.65亿美元的高级担保票据。
我们还完成了4亿美元 equivalent 的墨西哥比索定期贷款。这与Auna在墨西哥的业务风险敞口相匹配。该贷款还考虑了6000万美元 equivalent 的秘鲁索尔增量 tranche，我们预计将在近期发放。美元债券和墨西哥比索定期贷款均比 previous 债务结构的利率节省125个基点。我们也非常高兴为债务结构增加了新的贷款人，包括国际金融公司（IFC），它不仅参与了墨西哥比索定期贷款，还锚定了10%的债券发行。
除了延长到期日、降低融资成本和增强短期流动性外，再融资还为我们提供了更多财务灵活性，以继续投资于我们的中长期增长举措。由于这些原因，评级机构对2032年票据给予B评级，并认为该交易对信用有利。我的业绩回顾到此结束。在我们接受提问之前，SUSO想对本季度进行总结。
谢谢。Ji Se。我想以我们展望2025年底和2026年的战略和优先事项总结来结束今天的演示。正如我们第三季度所展示的，Aowna的多元化足迹和集成模型提供了持久的韧性。秘鲁体现了aona的可扩展、集成和最佳实践医疗平台，并展示了我们的模型在规模化运营时的实力和可预测性。秘鲁继续通过改善MLR、一致的盈利能力和我们经过验证的规模化垂直整合模型，为所有者的近期至中期增长做出强劲贡献。我们现在参与的关键杠杆是中端市场的更多增长以及秘鲁与私人和公共付款人的风险分担。
TREKA的最近里程碑强化了对秘鲁医疗保健未来的坚定信心，并凸显了我们在该国继续看到的长期机会。秘鲁继续是所有者的强大增长市场，因为我们在一个私人保险渗透率仅为6%的市场中推出我们的能力，我们预计将在该国获得下一批部分投保和未投保人群的可观份额。在哥伦比亚，适度增长继续推动业务，尽管存在困难的外部因素，我们的风险缓解策略确实取得了成效。本季度业绩非常强劲，因为所有者在过去一年成功地从干预付款人那里实现了多元化，并优先考虑了PGPS的可靠现金流。
哥伦比亚仍然是我们的关键市场，也是整个地区规模和医疗最佳实践的重要贡献者。正如我试图传达的那样，我们专注于墨西哥。我们有一个全新的、经验丰富的本地领导团队，他们对我们在蒙特雷和全国范围内重新点燃增长的能力感到兴奋。我们取得了真正的进展，看到手术量连续第二个季度恢复，肿瘤和心脏病服务增长48%。同样重要的是要注意我们最近关于与sojit合作的公开声明。
这将使我们能够在墨西哥加速增长，超出我们自己能够实现的水平，同时保持我们有纪律的去杠杆化路径和将杠杆率降至三倍以下的目标。最后，我们仍然敏锐地关注我们的投资者和股东。在本季度成功完成债务再融资后，我们已经执行了加强资本结构和降低长期财务风险的重要一步。在今年剩余时间里，我们将继续评估所有支持和增强股东价值的选择，因为我们坚信iona的当前股价没有反映我们集成平台的内在价值及其在拉丁美洲医疗市场的长期潜力。
我们对2026年能够实现的目标感到兴奋。感谢您的时间，我们现在准备回答您的问题。
此时，我们将开放提问。提醒一下，您也可以通过网络直播平台上的问答功能在线提交问题。第一个问题来自Morgan's family的Mauricio Zapata。先生，您的线路已接通。请提问。
嗨Susu Viseli，感谢这个机会。我有两个问题，更多关于你们在墨西哥的计划以及你们与Solje宣布的这份谅解备忘录。您能否解释或详细说明如此快在墨西哥扩张的理由，以及这个新议程如何与您减轻a una杠杆和提升墨西哥运营的目标保持一致？我的第二个问题是关于哥伦比亚。您认为该国领导层的潜在变化是否有助于缓解EPS的这些压力？或者是否存在可能限制未来几年任何有意义改善的深层次重组问题？谢谢。
谢谢。关于墨西哥。正如我们一直所表示的，Launa是一个增长故事，尽管2025年的业绩，我们在墨西哥确实有一个非常有趣的增长机会，重复我们在其他地方所做的事情，因为我们的保险计划已经在不同城市（瓜达拉哈拉、蒂华纳、克雷塔罗以及墨西哥城）巩固了某些服务产品。其中一些为未来的投资创造了机会。今天我必须非常非常清楚，杠杆是一个关键问题，我们希望将其降至3以下，所以我们今天没有资产负债表来分配资本，股价确实很低迷。
因此，我们在发行股票方面也受到限制。因此，我们与Soljit找到了一个非常有趣的机会。我们与Soljit（一家伟大且令人钦佩的公司）和一组高管合作了五年，寻找不同的合作机会。我们在过去几个月谈判的谅解备忘录正式确定了我们的关系，并建立了一个框架，共同在墨西哥投资。因此，投资者必须阅读我们几个月前发布的关于我们计划通过这份谅解备忘录在墨西哥做什么的新闻稿，这是一份加速所有者在墨西哥增长的谅解备忘录。
Sogius是一个很好的合作伙伴，我们非常兴奋，因为我们一起将能够取得更多成就。这再次帮助我们抓住墨西哥的机会，同时保持我们的杠杆目标。这对我们非常重要。关于哥伦比亚的EPS。我认为哥伦比亚的政治环境，特别是考虑到选举，在未来六个月内不会改变事情。不，我对2026年全年也不那么乐观，但我认为该行业的压力足以要求政府采取一些行动，我看到有一些重要的nova EP（即干预保险EPS付款人）。
他们最近得到了中央政府的注资，再次成为有信誉的机构。因此，我确实看到某些行动将对稳定哥伦布医疗保健部门至关重要。但我认为，由于选举年，我预计这可能会推迟到明年下半年，很可能是后年。但同样，我们作为哥伦比亚大多数保险公司的高复杂性服务 provider 的首选地位，使我们能够更快地付款、获得良好的利润率和大量的 volume。这在哥伦比亚最困难的时候得到了检验。
因此，我对una在哥伦比亚非常困难的情况下的定位将产生有吸引力的回报和增长一点也不悲观。我想强调的是，尽管哥伦比亚的情况，我们的哥伦比亚业务继续增长。我们很荣幸获得许多患者的信任、许多付款人的信任，尽管存在不确定性和政治环境，我们对哥伦比亚感到兴奋。谢谢Mauricio。
谢谢。
如果我忘记了什么，G说，请补充。
是的，Mauricio，为了补充哥伦比亚问题的第二部分，我想补充Susil提到的，我们对哥伦比亚仍然非常有建设性。如你所知，它是所有者平台的组成部分，即使在外部不利因素的情况下，我们也成功地管理了这种情况。我们认为，有一些政治噪音影响付款流程，我们确实认为，到明年年底及进入2027年，运营中将会有某些催化剂机会。
另外，为了补充Suso的观点并澄清，正如我们提到的，我们已大幅减少了对NUEPE的 exposure，在过去一年中从哥伦比亚收入的20%降至13%。他们最近也宣布了政府与 visa 之间的共享股权。我们还看到政府在这个付款人中的直接股权是一个积极信号。
Gise，我还想再次补充我之前的回答。Mauricio。再次，Auna在墨西哥有一个非常有吸引力的与sojits相关的 pipeline，今天资产负债表有限，股价低迷。我们希望确保我们能够在sojits的合作关系中继续对 pipeline 采取行动。这是该回应的关键部分，Emily。
是的，但作为后续，这是否是sojits投资Awuno本身并帮助改善资本结构的兴趣的一部分，还是仅仅是为了新的机会？
我认为，我的意思是，我不想代表Sojit发言，但我们多年来的对话非常非常清楚。他们喜欢我们的集成模型。他们喜欢Auna。我们之前在Peruvo讨论过一些事情。他们喜欢保险业务与医疗保健方面的整合。所以我不想。谅解备忘录中的讨论范围很广，但我认为这不局限于新事物。这是为了确保我们能够推动una的增长机会，特别是在墨西哥，但我认为也包括所有所有者。
好的，谢谢Suso。谢谢Giselle。
提醒一下，如果您想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。电话线路上没有更多问题，所以我现在将会议转交给ona的Anna Maria Mora。我们将处理网络直播平台上的问题。
谢谢Brayder。所以我们看到很多重复的问题，所以如果我们错过了什么，请告诉我。但在内部。但网络直播上的第一个问题来自JP Morgan的Joseph Jordana，您能否提供更多关于与Sojeet和Treca项目合作的细节？2025年第四季度墨西哥有哪些进展，运营何时能恢复到2024年的运营杠杆水平？
很好，我会回答一部分。Gise。如果我忘记了什么，请补充。关于Treca，我认为在Saudis上你已经谈了很多。我们将确保随着我们推进这份谅解备忘录，向市场更新。关于Treca。TRECA是2010年授予所有者的公私合作伙伴关系。所以这些是我们在auna内部的一些隐藏机会。我们一直在与Es Salud（秘鲁社会保障机构）和秘鲁投资促进机构合作，修改特许权并获得开始项目所需的所有必要许可。
我们披露的是，建筑许可证已获得批准，这是过去几年的一个大障碍。我想总结一下，这是一个非常有趣的项目。正如人们看到的，世界医疗保健当然有限，但至少在拉丁美洲，对我们来说，有相当大的私人付款人市场，然后是大量的间接或直接国有付款人。这是一份合同。这是一份18年的合同，有两年的建设期。所以我们将在明年初开始主要建设。这将需要我们两年时间，然后我们有18年。
在这18年中，我们谈论的是190万门诊服务、50万预防套餐服务和其他服务，每年总计320万服务。这是一项为秘鲁社会保障受益人提供服务的重大努力。该合同在规模化后每年肯定会带来超过2亿美元的销售额。这是一个非常有趣的机会，因为我们不仅在我们的私人部门总目标市场中扩大我们的足迹，而且还间接与国家服务部门合作。所以我对treca真的很兴奋。这不仅仅是关于秘鲁。这些也是我们与墨西哥政府当局的对话。
因此，证明我们能够为数百万提供服务的能力非常有趣，我认为这就是我们在未来几年将要展示的能力。关于treca。
是的，我想补充Susa关于Treca的一点，秘鲁公私合作伙伴关系的结构方式可以使Auna的债务保持中性。
这非常重要。谢谢GC。这和墨西哥的 pipeline 对所有者来说是债务中性到债务减少。记住，我们将继续增长，而不会将我们的资产负债表暴露于任何额外债务。秘鲁的这些公私合作伙伴关系有一个非常明确的流程，因为国家不仅为建设提供资金，还为所有服务提供资金。因此，这对a one的杠杆率没有影响。Joe还有一些问题，我想GC。
是的，我们已经涵盖了。Sajid的公告以及我们在墨西哥取得的进展。
很好。我知道了。所以我想，我想Joe还问了关于何时恢复到2024年运营杠杆水平的问题，我知道，我知道我们不愿意给出很多前瞻性的数字或指导。2025年将是持平的一年。2026年将是增长的一年，墨西哥肯定会是增长的一年。
谢谢Suso。由于现在有很多问题，让我继续提问。下一个问题来自Cesar Wiman。关于扭亏为盈和预期拐点，我们理解扭亏为盈策略正在实施，但应跟踪哪些关键KPI以确认2026年的切实复苏？例如入住率、付款人组合、手术生产力？您预计何时会看到收入和EBITDA的显著改善？还有另一个关于近期股价疲软的问题。尽管秘鲁和哥伦比亚的运营具有弹性，但股价表现不佳。您是否了解是否有特定机构投资者正在退出？您是否正在与这些持有者对话以强化投资案例？还有一个，第三个我需要读，但我们可能已经回答了关于SEGISM及其基本潜力的问题。
您能否提供更多关于与Citizen Mexico下一步合作的细节？您是否看到共同投资新资产或潜在部分资产出售以加速资本回报的机会？谢谢。
所以我想我会先回答股价问题。首先，我们相信当前价格没有反映公司基本面。我们向公司基本面报告的内容没有重大变化。当然，我们一直在评估支持增强股东价值的替代方案，我们将在进展过程中与大家分享这些，这些是我们很快将在董事会层面讨论的事情。现在我们可以稍微推测一下，因为我们从今年早些时候的公开文件中看到，我们在墨西哥的一个竞争对手已向墨西哥反垄断机构提交了一份购买更多IONA股份的请求。
从最近的SEC公开文件中，我们可以看到这家墨西哥领先的医疗保健公司在过去一个月一直在持续出售股票，这让我们怀疑该请求没有推进。不，我们不能确定这一点。除了sec宣布的内容外，没有很多公开信息，我们看到与这些反垄断调查结果相符的交易量非常高。所以这是我们的推测。当然，最近的调查结果一周前公布，我们正在确保我们可以接近任何出售者，看看我们是否可以尝试提出一些不会像影响股价那样影响股价的大宗交易。
再次，我想强调，在过去45天内，当股票下跌时，公司基本面没有任何变化，我想，我不知道，25%，30%。own内部没有任何变化导致这种情况。
谢谢Zusto。所以让我们转到下一个问题。它来自德意志银行的Rachi Zakuani。请评论墨西哥投资回报时间表表现和股价表现评论。
所以关于股价，我想我们已经涵盖了。Jason，你想谈谈投资回报吗？
当然，当然。所以我认为重要的是要注意，我们从投资资本回报率的角度评估Auna的所有投资和运营。这就是为什么我们一直在寻找方法通过提高资产生产力和减少投资资本量来优化这些回报。具体到墨西哥的投资时间表。正如我们在电话中提到的，由于已经讨论的因素，我们今年遇到了挫折。然而，我们预计2026年将是墨西哥的增长年。
谢谢Jesus。下一个问题来自Fundamental Capital的Joaquin Barro，关于扩张计划。您是否计划在秘鲁和墨西哥增加更多床位，大约5亿美元的扩张计划？您预计在那里增加多少个床位？
所以我们不提供关于 capacity 增长的指导，但从方向上看，Aruna将增加 capacity，不仅是床位，还有化疗和放疗以及手术室，这当然会填满秘鲁的床位，特别是在那里有一些增长。我们看到一些工厂将主要在20，不是2026年。不。我们也看到自己在已经拥有大型医院 footprint 的国家或城市进行投资。随着肿瘤学、骨科和心脏病学等高复杂性向门诊转移，更多的是门诊护理。在墨西哥，我们看到自己试图重复我们的城市医疗生态系统战略，高复杂性需要每个城市至少75至150张床位，以产生这种城市医疗生态系统。
谢谢Suso。下一个问题来自Sura的Gerard Ford，之后是SG Analytics的Duruvi Mehta。我将把它们合并，因为它们非常相似且相关。关于与Sojit的合作。您能否澄清这种合作是否旨在成为先前宣布的未来三至五年在墨西哥5亿美元投资计划的一部分？或者这是一个单独的举措？此外，我们应该如何看待cejib在共同投资、资本贡献或 pipeline 执行方面的作用？您有。
您能否说明5亿美元投资的性质，以及对收入有哪些可量化的影响？谢谢。
所以我想我们已经。我想我已经说明了是的，5亿美元与我们的Sojis谅解备忘录相关。这是一个五年5亿美元的机会。我们所做的。它没有具体数字，但它是我们在墨西哥投资计划的相当大一部分。当然这种合作将产生显著的收入增长，正如我们过去看到的，还有EBITDA增长。当然，所有这些投资的目的是继续以高 teens 及以上的速度增长我们的收入。我是否忘记了什么？Gise或任何。
我认为你很好。我将阅读下一个，除非你也卖一个。不，我认为。我认为我们很好。
好的。
好的。所以下一个来自德意志银行的Prachita Wani。请评论Auna在集团层面的保险风险管理政策。
很好。这是一个很好的问题。答案很复杂，但我们在很大程度上根据保单类型的MLR来管理风险。例如，我可以谈论肿瘤学。所以我们管理我们保险计划的潜在肿瘤学风险，目标MLR为50%，这产生了两条不同的行动路径。一个是定价，另一个是成本控制。成本控制通过确保医生遵守我们的协议，我们购买最有效的药物、设备和治疗方法，这些在规模上很难被其他人复制。通过其他人，这以一致的方式产生50%。
我们在秘鲁和一般医疗保健中对各种政策也做同样的事情。我们确实有吸引人的MLR，我们通过这种持续管理所有这些计划的能力来控制潜在风险。我们不断重新定价，我们控制成本，看到逐渐增加的东西，以及我们如何。我们每个月在不同的实践中与医生一起领导很多关于为什么不包括该服务、为什么不包括该药物的讨论。因为我们总是关注计划的规模以及我们为10名成员提供的服务。
谢谢Suso，这是网站上的最后一个问题。它来自汇丰银行的saicat Majumder。如果我没记错的话，去年讨论了墨西哥的首选付款人网络和企业捆绑套餐。它们是否已启动，或者这些举措是否不同？您计划如何增加墨西哥的自费销售组合？
很好。所以首选付款人网络已经启动，但这是与付款人的持续对话。现在我们非常兴奋和热情，我们相信在这个新的事情每年都在谈判、重新谈判。所以我们正处于这个过程中，我认为未来几周我们将取得非常积极的结果，成为墨西哥蒙特雷最大保险公司的最首选网络。所以这是持续的，不是一次性完成的。这再次是关于成本控制以及我们如何与他们、与付款人对话。现在自费销售组合是我们我认为在蒙特雷做得野心较小的事情，我们肯定正在推进。
我想正如我在新闻稿中提到的，我们正试图将自费患者的销售渗透率提高一倍以上。我们主要通过两件事来做到这一点，很多律师的某些预防性程序套餐，结肠镜检查甚至骨科手术。我们以集成的方式打包服务，从诊断一直到术后。积极的利润率，但相对于患者在其他医院看到的情况积极。其次，我想年中，我们推出了一个非常快速响应自费患者来报价、询问某些服务报价的机制。
我们的目标是捕获任何进入医院的报价，而不会丢失。所以我们对自费患者的定价非常积极，我必须坚持自费类别具有非常高的利润率，所以有很大的缓冲空间对这些患者非常积极。所以我们启动了一个非常敏捷的内部流程，有紧迫感来响应和捕获进来的自费患者。
也许我会补充一点，Suso进一步澄清PsyCap的问题。Suso今天介绍的是我们在墨西哥业务中正在开展的六项非常重要和具体的举措。其中一些是新的，其他已经推出，但在成熟度水平上不断发展。这些是具体的行动，正在带我们在2026年恢复增长。
谢谢Giselle，也谢谢Suso的回答。我们在网站上没有其他问题了。所以在这一点上，我想将会议转回给SUSO做闭幕发言。
非常感谢Annie，也非常感谢。所有者团队以及所有关注我们的股东、投资者、研究社区。这是艰难的一年。是的。我们做了很多事情。其中一些我们可以与公共投资者分享，一些正在实施的事情。墨西哥无疑将成为所有者的巨大增长市场。我们真的很兴奋我们能带来什么。我们可以看到许多交易对手对此的参与证据。
所以他们对墨西哥的兴趣证明了我们正在做的事情，机会是什么。所以艰难的一年。是的。墨西哥和该地区其他地区的未来非常光明，毫无疑问。我还想强调，有时我们将秘鲁描述为成熟市场。我们是那里的主导 player，这不是一个成熟的市场。Treka展示了Auna如何能够显著增长。甚至没有映射我们如何从国家和自费中夺取更多市场份额，而不是从 established 的传统 player 那里。
哥伦比亚尽管困难重重，但仍在增长，我不想低估哥伦比亚的困难。我们正在盈利增长，甚至更盈利。我们在一个压力很大的市场中收集财富。这就是Auna能做的。而Sojis Treka，所有这些都是我们拥有的隐藏 gem，它们将共同在未来产生增长结果。我们肯定会对股价采取一些措施。我们不会坐视不管，不采取行动。我们也将在适当的时候在董事会上讨论这个问题。非常感谢。感谢您的支持。
非常感谢您报道。有了这个，我想结束 earnings 发布。电话会议和问答环节。非常感谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。