Gary Evans（首席执行官兼董事长）
Richard Isaak（高级副总裁兼首席财务官）
Lloyd Joseph Bardswich（执行副总裁、首席采矿工程师兼董事）
Jonathan Miller（投资者关系副总裁兼全球销售经理）
Aaron Tenesch（副总裁）
身份不明的参会者
欢迎参加美国锑业公司2025年第三季度及截至9月30日的九个月财务和运营业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人在网络直播期间需要操作员协助，请按电话键盘上的0。请注意，本次电话会议和网络直播正在录制中。现在我将把会议交给主持人Gary C. Evans，董事长兼首席执行官。您可以开始了。
谢谢Paul。欢迎今天的听众。首先，我想介绍一下今天参加本次电话会议的公司管理团队其他成员。我们有Joe Bardswich，他是董事兼执行副总裁，也是我们的首席采矿工程师；Rick Isaak，高级副总裁兼首席财务官。今天还有一位新参会者Aaron Tenesh，他是我们锑业务部门的副总裁。以及Jonathan Miller，投资者关系副总裁。所以我想今天以一种不同的方式开始，给大家简单介绍一下锑。
毫无疑问，当我在全国各地与投资者、银行家、股票经纪人甚至政府人士交流时，很多人都不知道锑是什么。所以让我给大家做一点科普。锑是一种历史上不为公众所知的原材料。但对于军事和工业领域来说，这种矿物绝对是必不可少的。在军事应用中，锑的用途广泛且影响深远。锑合金在弹药生产中发挥着难以替代的重要作用。富含锑的硬铅合金显著提高了弹丸的硬度和尺寸稳定性。
这不仅提高了穿透力和精度，还实现了更一致的弹道性能，这对于可靠武器至关重要。在雷管和点火混合物中，硫化锑（也称为辉锑矿）确保了推进剂的可靠点火。在这种应用中，失败率可能导致灾难性后果。此外，特殊形式的锑广泛用于高频电子和传感器技术。它对于夜视设备（如相机和护目镜）、热成像相机、红外传感器至关重要，并用于现代弹头、无人机、侦察系统和空对地通信系统。这些都是定义当今现代战争的技术。
在民用应用中，锑主要作为合金元素具有不可估量的价值。当锑与铅结合时，从根本上改变了材料科学。在汽车电池中，铅总是含有少量锑，以确保电池必要的结构完整性。没有这种稀有的关键元素，全球汽车和储能行业将难以想象。然而，锑的工业应用远不止于电池。在玻璃制造中，它是不可或缺的澄清剂。它用于去除熔融玻璃中的气泡和缺陷，并提高仪器玻璃的光学质量。特别是在太阳能行业，锑的重要性日益增加，因为它提高了太阳能玻璃组件的透明度和透光率。
随着全球太阳能的扩张，对高质量太阳能玻璃的需求呈指数级增长。就在三周前，我看到一篇报道称中国推出了一种效率提高约12%的新型太阳能电池板，这在太阳能电池板行业是巨大的进步。而这一切都归功于锑。然而，锑的大部分用途是在阻燃剂领域。人们没有意识到这一点。全球约30%至40%的锑产量用于制造塑料、纺织品和聚合物用阻燃剂。这不仅仅是一个理论化学问题，而是保护人类生命的问题。
接下来，我想把会议交给Rick Isaac。他将详细介绍我们的运营和财务业绩。Rick是我们的首席财务官。Rick，你从这里开始吧？
好的，好的。谢谢Gary。我将首先对合并运营业绩发表一些评论，然后再谈资产负债表。今年前九个月的销售额为2620万美元，比去年增长1690万美元，增幅182%。这一增长主要得益于价格上涨以及我们沸石业务的销量增加。展望未来，随着我们一直在讨论的扩张努力，我们10月份的锑销售额有所增加。10月份的合并销售额为560万美元，而第三季度的销售额为870万美元。我们的毛利率从去年的24%上升4个百分点至今年的28%。
随着锑市场价格下跌，第四季度我们的毛利率将面临一些压力。我们希望通过降低成本和签订更高毛利的长期合同来尽可能抵消这种下跌。此外，我们正在努力增加锑的销售量，以增加毛利美元并产生更多现金流。今年前九个月的合并净亏损为410万美元。然而，这一亏损包括520万美元的非现金支出。从现金流角度来看，剔除营运资金变动后，我们的经营活动产生了正现金流，我稍后会详细讨论这一点。
与去年同期相比，正现金流有所改善。接下来看资产负债表，有三个主要驱动因素显著增加了我们资产负债表中的几个账户。首先，今年锑库存增加了约30万英镑，这增加了我们的营运资金账户，具体来说是库存、预付款项、应收账款和应付账款。按当前锑市场价格计算，我们库存的销售价值从去年年底的约300万美元增加到今年第三季度末的900万美元。其次，我们今年在阿拉斯加、加拿大和蒙大拿州收购了采矿权。
并且我们正在扩建蒙大拿州的加工厂。这些是增加我们固定资产余额的主要驱动因素。第三，今年通过行使原有认股权证和股票销售产生了近4300万美元现金，这增加了我们的普通股和资本公积余额。今年第三季度末，我们的现金投资为3850万美元，今年增加了2000万美元。我们的长期债务仅为22.9万美元。过去一年，锑行业面临机遇与挑战，这使得财务状况略显复杂。
然而，我们排除干扰，真正专注于产生正现金流。我们还专注于为公司的未来奠定坚实的基础。为实现这一目标，我们通过与新的锑矿供应商签订三年供应协议来加强矿石供应，并通过扩展能力成为一家能够采矿、加工和销售锑产品的完全垂直整合企业。我们还通过与美国国防后勤局（DLA）签订五年独家销售合同以及最近宣布的与商业客户的另一份五年销售合同来加强业务的销售端。
此外，在过去12个月中，我们收购了七项采矿权，期望从这些采矿权中开发出几种关键矿产。我们将继续专注于成为关键矿产的首选供应商，这将为我们公司提供增长、多元化和可持续性。我把会议交回给你Gary。
谢谢Rick。现在我想将今天会议的下一部分交给Joe Bardsworth。Joe是我们的首席采矿工程师，也是公司的董事兼执行副总裁。他将向大家更新我们位于蒙大拿州、阿拉斯加和加拿大安大略省的所有采矿业务的最新情况。Joe。
谢谢Gary。我将从蒙大拿州的Stibnite Hill开始。Stibnite Hill曾被许多前任业主进行地下开采，美国锑业公司从1968年到1983年也在此开采。1983年，公司决定关闭该矿，转而依赖墨西哥更低劳动力成本的Madero冶炼厂提供辉锑矿原料，并供应军用规格的三硫化二锑用于弹药底火。我们相信，我们仍然是唯一经美国国防后勤局批准的北美军用规格三硫化二锑供应商。我们组建了一支优秀的地质学家团队，包括公司内部员工和顾问，负责从阿拉斯加到蒙大拿州再到安大略省的整个公司业务。
其中一位地质学家在蒙大拿理工大学和美国林务局进行了记录搜索，并在Stibnite Hill现场进行了实地工作，提供了足够的证据。这使得大规模采样勘探计划得以启动，以在获得专利的ELISA采矿权上发现并开采窄而平缓的高品位辉锑矿脉。在蒙大拿州环境质量部的合作下，我们能够修改运营许可证，包括从ELISA采矿权采集大量样品，并立即开始开采该辉锑矿样品。采矿业有句老话：品位为王。
我们很幸运拥有良好的品位，并且地质学家在矿面（铲斗与矿石接触的地方）拥有丰富的控制经验。品位控制是通过视觉进行的。纯STIB 90约含71.4%的锑，我们努力只装载含有经济量辉锑矿的岩石。矿石直接装入典型的串联公路自卸卡车（10轮卡车），从山上运到当地承包商的场地，在那里材料被重新装载到标准的公路半挂牵引车上（18轮卡车），运往蒙大拿州的浮选厂。关于我们Stibnite Hill业务的更详细描述，请参见我们网页上10月30日发布的新闻稿。
截至今天早上8点的产量，我们已经从山上装载并运输了35车，每车16吨，共计560吨。为了获得所运输材料的平均品位，我们委托了一位独立地质顾问，他是美国证券交易委员会（SEC）新SK1300法规下认可的合资格人士（QP）。我们委托他对破碎后的材料进行采样，保管样品并将其提交给一家公认的专业检测公司进行分析。样品已提交检测，结果将在收到后报告。每吨锑含量每增加1%，意味着每吨含锑20磅。
因此，10%的品位意味着每吨200磅，即每车3200磅锑。因此，这些预期是有价值的运输量。我预计品位将超过10%，但即使是10%，到目前为止运输的含锑量也将达到11.2万磅。值得注意的是，我们曾计划在阿拉斯加开展类似业务。我们于今年4月14日申请了许可证。然而，我们直到9月中旬才获得许可批准，因此在恶劣天气来临前才刚刚开始。在获得许可批准之前，我们能够在Mohawk矿的专利采矿权上进行一些工作。Mohawk以前是地下金矿生产商，据报道金矿脉的围岩中含有大量锑。
我们在Mohawk的初步工作是场地清理。当地人曾将该物业用作废弃汽车和其他垃圾的处理场。随后进行了 trenching 项目，使我们能够绘制旧矿道图并确定未来可能的锑开采区域。收到阿拉斯加许可证后，我们刚刚开始原计划在土壤异常中的锑矿下方进行 trenching。锑是金矿勘探中使用的探路矿物之一。锑土壤异常的数据来自主要公司（Placer Dome、Inco、Silverado等）以前的金矿勘探工作。
在发现Fort Knox 1000万盎司金矿（目前由Kinross开采）之后。阿拉斯加的其他活动包括在偏远的Stibnite Creek矿区使用勘探承包商。工作包括测绘和采样，但主要支出用于清理前矿权所有者试图在现场建造工厂留下的烂摊子。进入该场地需要直升机，尽管过去的运营商曾使用冬季道路。目前我们的SARS报告称，该矿床可以通过平硐和沿脉向山体内部掘进的方式进一步开发和开采。
在Fox社区，非常靠近我们的期权勘探物业，我们购买了一块17英亩的场地作为总部。该物业有三所房屋和一个较大的仓库式建筑。就在冬季来临之前，我们在该场地建造了一个大型钢筋混凝土平台，以便在春季为我们的trenching作业中的辉锑矿进行 staging、分拣和装袋，然后运输到蒙大拿州或墨西哥进行 milling 和/或冶炼。我们与安大略省的当地探矿者和石膏矿开采商就购买他们的产品进行了初步讨论。首先是Sudbury西北部的Iron Mass钴矿物业。
该物业的实地工作于10月底完成。露头剥离和岩石暴露面清理以及地质填图提供了对该物业地质情况的更清晰指示，而其他方之前的任何勘探都没有正确评估过。检测结果的延迟阻碍了我们的进展。10月份向ALS Globex提交了20个抓样和渠道样品，之前一批25个样品的结果也在等待中。到目前为止，仅在Ironmass超基性侵入体中遇到了钴矿化。其他方之前的工作得出的钴含量范围为2.1%至6.5%。
安大略省政府记录显示，在一个4英尺厚的岩芯中钴含量为16.4%，镍含量为8.8%。在Ironmass露头上初步识别出镁铁质、超镁铁质和正变质层状杂岩，并向西南延伸至铜矿区，至少有60英尺的走向长度。该区域有可能存在铜、镍、钴和铂族矿物，这些都在2025年关键矿产清单上。Foss Tongue钨矿床的机械剥离许可证已经到位。10月开始对主要矿化带进行详细调查。这里的工作包括手工剥离和清理众多露头，然后在100多英尺的横断面上进行选择性渠道切割。
这些渠道切割是必要的，目的是在不受风化露头表面荧光有机物影响的情况下，用紫外线观察白钨矿和其他矿物（如白钨矿）。渠道切割材料显示出多个富含石榴石的石榴石和相关的白钨矿间隔。矿化样品最近已提交给ALX GOBEX进行分析。从七个样品中进一步切割了薄片，将提交进行电子探针分析。道路以南的其他露头剥离工作正在进行中，但很快将通过机械剥离得到补充。我们上周刚刚获得机械剥离的许可证。
据推测，矿化带可能延伸至道路以西600米，并与发现的矿化点相连。该部最近颁发了该区域的机械剥离许可证。冶金测试工作：Lakefield Research完成了重力分离测试。温哥华的CPRO进行了重液分离分析。Lakefield已被要求提交一份利用交叉绘图作为冶金测试下一步的提案。多伦多办公室的SRK咨询集团先前计算了Foss Tung钨矿床的推断资源量。我们已委托SRK撰写一份新报告，其中包括前任业主完成的额外钻探。这份将按照新的SEC SK1300标准完成的报告计划于1月中旬完成。
公司有幸聘请了一批高素质的地质学家、员工和顾问，他们在采矿业拥有广泛的人脉。我们将继续寻找关键矿产机会，并识别我们认为可以以低收购成本获得、有潜力通过基本勘探方法增强并相信可以以低资本支出快速投入生产的物业。内部火法冶金和湿法冶金专业知识以及运营经验的可用性为评估机会提供了下一步能力。我把会议交回给你Gary。
谢谢Joe，让我发表几点评论，以确保我们的听众理解Joe所说内容的重要性。我想谈谈我们在加拿大参与的两个前景项目，即钴和钨。目前美国或加拿大没有开采钴或钨。就像直到大约40天前我们开始开采之前，美国和加拿大没有开采锑一样。所以我们与政府有合同，与工业客户有销售锑的合同。
我们希望在钨和钴方面做同样的事情。正如Joe所提到的，自从我们大约五到六个月前收购钨矿物业以来，他所做的工作意义重大，现在我们可以获得储量报告。有了这份储量报告，我们相信可以获得联邦政府的资金，并且我们知道在下游需要做什么才能使产品可销售。我们希望复制我们在锑方面所做的事情，并继续在钨和钴等关键矿产方面做同样的事情。我们在这两种关键矿产方面还有其他进展，并对此感到兴奋。
因此，我们不想只是单一业务的公司，仅专注于锑，尽管这是我们的主要业务。我们认为我们可以在这两种其他关键矿产上复制我们所做的事情，并且与美国政府的这些讨论仍在继续。因此，我现在要介绍另一位绅士Aaron Tunesh。你们在这些电话会议上从未听过Aaron的发言。Aaron一直在蒙大拿州秘密工作。他是我们锑业务部门的副总裁，自去年7月以来一直在公司工作。Aaron是我们的化学家之一，我保证他今天不会深入讨论锑的矿物学特性，尽管我很确定他很想这样做。
Aaron负责我们从世界各国采购的所有第三方锑。他将向您概述我们目前在所有这些努力上的立场，以及我们已经建立并每周继续建立的库存。这是一个相当庞大的项目，对Aaron来说是一项巨大的工程，我认为他做得非常出色。你必须明白，当他与世界各国的生产商、贸易商和经纪人交谈时，他必须筛选掉所有的垃圾，而且那里有很多垃圾，这需要大量的时间、精力和工作才能找到我们为各种客户生产产品所需的锑。
所以Aaron，你为什么不告诉大家你一直在忙什么呢。
谢谢Gary。你说得对，我有时会想念实验室。但在2025年的供应方面，USAC已经制定并执行了超过15份单独的供应合同，材料来自全球10个不同的国家。目前有超过30个其他各方正在参与合同的制定和谈判。矿石精矿和金属的主要供应来自北美、澳大利亚、非洲、南美洲、中亚和东南亚，以实现供应多元化并支持具有有利经济效益的产能。今年，我们在墨西哥的冶炼厂已收到约330吨锑原料供应，交付量继续增加，目前约有20吨精矿正在墨西哥港口清关，约275吨正在海外港口装船运输中。
我们对在玻利维亚和乍得的发展感到最为兴奋。玻利维亚是成熟的锑生产国，拥有丰富的采矿历史和经验。我们的运营合作伙伴和现有的相关供应协议应从未来几个月开始每月交付约150吨锑金属。这种金属流将直接运往Thompson Falls冶炼厂，支持我们专有的三氧化二锑生产。这种规模的月度交付预计将于2026年第一季度开始。USAC对乍得不断发展的采矿部门非常感兴趣。阿布扎比的PND会议表明，乍得打算将采矿部门多元化，以吸引除石油等传统市场之外的外国资本。
USAC的战略参与时机恰到好处，能够协同发展乍得的采矿部门，这可能带来锑及其他领域的机会。为了充分利用这一环境，USAC聘请了一位绅士担任我们的非洲关键矿产总监。我们的顾问拥有乍得和美国双重国籍，将为我们在乍得不断发展的采矿部门提供区域立足点，以便立即开展外联和情报收集工作。重要的是，我们可以用墨西哥Mandalay原料或蒙大拿州Thompson Falls的传统原料生产的产品来履行我们与美国国防后勤局2.45亿美元合同的承诺。
这些供应发展使USAC能够继续推进增长和设施扩建计划，最终将支持国内需求和国内生产（当国内生产可用时）。谢谢。回到你这里，Gary。
谢谢你，Aaron，非常好的概述。我喜欢把事情放在背景中来看，因为当我们听到所有这些数字，比如产量和吨位时，如果你看一下我们今天下午提交的10Q报告，并且正如Rick在电话会议中提到的，我们正在继续建立库存，而这些库存对于我们履行与长期客户的合同承诺是必要的。我们今天讨论的这些新合同。所以简单来说，今天，如果你看一下我们从9月30日到今年1月的财务数据，你会看到我们在Thompson Falls的成品月产量平均约为100吨。
这种情况将发生巨大变化。正如Rick今天给你的一些新数字所示，10月份已经开始变化。这让我们有信心实现我们今天在新闻稿中谈到的收入预测。但真正的变化将在2026年，2026年将是公司的标志性一年。我们不仅希望在1月份完成Thompson Falls的扩建（我们按计划进行，目前完成了65%，一切按计划进行）。而且Madero，Aaron提到的所有这些新供应将进入Madero，我们正在筛选、开始精炼并生产成品，2026年每个月都有稳定的新 shipments。
因此，你将2026年Thompson Falls的扩建与Aaron提到的进入Madero的所有新供应相结合，我们正在筛选、开始精炼并生产成品，每个月都有稳定的新货。因此，你将Thompson Falls的扩建与Madero的新供应相结合，2026年每个月都有稳定的新货进来。
所以你把Thompson Falls的扩建和Aaron提到的进入Madero的所有新供应结合起来，我们正在筛选、开始精炼并生产成品，2026年每个月都有稳定的新货进来。因此，你将这两者结合起来，再加上Joe在蒙大拿州发现的我们自己的材料，突然之间，这家小公司将有大量的锑供应，这将带来显著的成果，因为当你从每月100吨增加到500吨、600吨时，这将对公司的未来和财务产生巨大的变化。
所以我觉得重要的是让人们理解我们今天在做什么以及我们要去哪里，而不会迷失在数字中。所以我现在想向你们介绍我们的业务关系副总裁。你们以前听过他的发言，他的名字是Jonathan Miller。他将向大家更新本季度我们在投资者关系和营销活动方面取得的成就以及我们第四季度的计划。Jonathan，你接手吧？
太好了。谢谢Gary。大家下午好。第三季度是我们公司历史上评级最显著的季度之一。从7月到9月，我们的股价从约3.08美元攀升至6.20美元，涨幅超过100%，目前股价为每股762美元，使其成为我们历史上表现最好的季度。平均日交易量几乎增加了两倍，这清楚地表明机构投资者正在关注，我们过去一年播下的种子开始生根发芽。自2025年初以来，我们的市值几乎增长了四倍，从约2亿美元增至超过10亿美元。
第二季度末我们被纳入罗素2000指数，这给了我们另一个推动力，扩大了我们对ETF和机构基金的曝光度，并将美国锑业牢固地确立在国家安全和小盘成长股领域。我们最近在纽约证券交易所德克萨斯交易所上市是向前迈出的又一步。它给了我们更大的知名度、更强的流动性，并将美国锑业置于与美国能源、国防和工业基础高度一致的不断增长的市场的聚光灯下。当然，这一切都不是偶然的。这都是我们内部建立并精准执行的以数据为驱动的投资者关系战略的结果。
本季度，Gary和我通过会议、非交易路演和直接 outreach 与100多位机构投资者会面。机构持股从一年半前的几乎为零增长到今天的约30%，是同行中转型最快的公司之一。我们还通过新的机构William Blair加强了研究覆盖，目标价为20美元，并得到了现有研究分析师AGP、H. C. Wainwright和B. Riley的持续支持，他们都重申了对我们增长故事的信心。在媒体方面，我们继续奠定基础，与路透社、彭博社和福克斯商业保持强劲势头，最近还有《华尔街日报》，获得了全国性的电视和印刷报道，强调美国锑业是北美唯一运营的冶炼厂，也是中国和俄罗斯以外唯一垂直整合的锑供应商。
我们还利用不断变化的全球动态，将我们的故事围绕供应链安全展开。中国最近的报道表明，该国继续限制国防级锑，突显了国内供应的重要性。再加上《国防生产法》下的第14017号行政命令，该命令要求美国政府供应商从美国来源获取供应，进一步强化了美国锑业在美国矿产独立中发挥的作用。虽然不是直接的投资者关系举措，但我们从美国国防后勤局获得的2.45亿美元合同充分说明了新管理团队的执行力。它告诉投资者和市场，美国锑业已经从潜力走向业绩，从承诺走向证明，在国家国防的最高层面获得了验证。
在内部，我们一直在现代化沟通方式。我们已经开始构建一个新的企业和投资者关系网站，以反映我们今天的身份。我们的多渠道沟通方式加强了与机构和散户股东的透明度。我们还将X（前身为Twitter）确认为SEC认可的正式披露渠道，让我们能够实时处理突发新闻并纠正误解，确保所有投资者都能平等获得准确信息。9月，我们通过一项雄心勃勃的投资者媒体宣传活动迈出了又一大步。我们的摄制组跟随地质学家穿越阿拉斯加边境，记录了历史性锑储量的重新发现，后来拍摄了我们Thompson Falls扩建的破土动工仪式，首次真正深入了解了美国唯一的锑冶炼厂。
即将上映的运营纪录片系列名为《美国最后的供应链》，邀请了地质学、学术界和国防领域的专家讲述一个比美国锑业更大的故事。它讲述了美国工业复兴的故事，我们生产、防御和再次领先的能力。您很快将在各种媒体上看到这个故事。在今年结束之际，我们将继续出差，在更多投资者活动上发言，包括下周11月19日至20日在德克萨斯州欧文举行的IDEAS投资者会议、12月1日在纽约举行的纽约证券交易所增长股权研讨会，以及12月4日也在纽约举行的B. Riley Convergence会议。
每一项活动都将进一步扩大我们的机构影响力，并为我们提供更多机会向新受众讲述我们的故事。总而言之，这些努力，从叙事定位和 outreach 到媒体参与和资本市场准入，推动了显著的股价上涨以及我们现在在国防、采矿和投资界获得的更广泛认可。到本季度末，围绕美国锑业的情绪已经完全转变，从一只安静的小盘股变成了与美国国防、工业和技术优先事项一致的国际公认的关键矿产增长故事。这是我们历史上最具价值创造的季度之一。
展望未来，我们的重点是深化机构关系，扩大在欧洲、加拿大和澳大利亚市场的 outreach，并保持将美国锑业定位为美国关键矿产领域权威故事的势头。回到你这里，Gary。
谢谢Jonathan。在进入问答环节之前，我将剩余的发言分为五个部分。我认为听众会有兴趣了解这些部分。第一是长期销售协议。第二是我们的竞争格局。第三是我们自己的锑矿开采。第四是澳大利亚的Lorvata资源公司。第五是中国，这是个大问题。正如过去45天（实际上是过去90天）宣布的那样，贵公司已经完成了两份重要的销售合同，总额达3.52亿美元。
简单来说，这家公司去年报告的收入为1500万美元。所以这是一个巨大的增长。第一份合同，如你所知，是与国防后勤局（DLA）签订的，金额高达2.45亿美元。我们昨天刚刚宣布了与一家工业客户的新合同，金额约为1.07亿美元。因此，任何成功企业最困难的两个部分现在都已完成：Aaron和Joe今天概述的原料来源，以及大量的销售合同。在我们完成加工后，交付期限长达五年。我们审视锑业务的竞争格局。
我们不认为任何其他国内或国外的锑公司是竞争对手。今天，我们拥有北美仅有的两个运营中的冶炼厂。时间、成本、许可和行业知识使我们的竞争对手至少在三年内（很可能四年内）无法成为真正可行的竞争对手。我鼓励所有投资者，无论是否在本次电话会议上或关注锑行业，都要深入了解并做好功课。有很多出色的推广者，他们的销售技巧非常出色。为此，我给予他们100%的肯定。
但我重复一遍，我们是中国和俄罗斯以外唯一垂直整合的锑公司。根本没有其他人。那些声称想要成为的人，我只能说祝你好运，你最好做好准备，因为你还有很长的路要走。所以我不会点名竞争对手。当我在电视或报纸文章中听到他们的言论时，觉得很可笑。做好你的功课。看看材料的质量。看看他们将如何把材料从地下开采出来，如何加工，卖给谁。
所以，这很可笑。因此，作为投资者，如果你要关注这个行业，请做好功课。我再怎么强调都不为过，Joe Barsworth今天概述的我们在蒙大拿州取得的近期采矿成功是多么重要和有意义。这要完全归功于Joe。这是我们公司的未来。他在短短40天内取得的这些出色采矿成果的时机，与我们蒙大拿州冶炼厂的扩建工作完全吻合，扩建工作预计在1月完成。利用我们自己的材料与Aaron概述的从第三方获取的材料相比，美国锑业的毛利率将增长到60%以上。
当中阿拉斯加的业务在明年4月、5月春季解冻后重新开始时，我们预计将进一步增加我们自己的锑矿石供应，用于我们在蒙大拿州和墨西哥的两个冶炼厂。让我们谈谈Larvata。我们在10月19日宣布，我们已提交一份意向书，拟收购位于澳大利亚的Larva资源有限公司100%的股权。我们的提议在一周后被Lovatta董事会拒绝。我们继续持有Levota已发行股份的10%，这使我们成为其最大股东。这项投资今天价值约4000万美元。
我们的董事会和财务顾问尚未确定是否对先前提议的交易采取进一步行动。我相信我们将在未来60天内做出一些决定。中国。中国是个大问题。我总是喜欢说这是个大麻烦。我们继续看到和听到来自中国以及我们现任美国政府的复杂信号。首先，我们不涉及稀土。我们只涉及关键矿产。太多投资者将这两种矿物混为一谈。这是一个巨大的错误。
在军事应用中，锑的用途广泛且影响深远。正如我 earlier 提到的，锑合金在弹药生产中发挥着难以替代的重要作用。富含锑的硬铅合金显著提高了弹丸的硬度和尺寸稳定性。那么回到中国。中国在锑市场的地位举足轻重。它的生产能力使其他所有国家的总和相形见绌。去年全球锑产量估计约为10万吨。2024年，中国 alone 生产了60倍于此的产量。60倍。对西方战略而言，第二点同样至关重要。
中国还主导着下游价值链。中国不仅控制着矿山，还控制着冶炼、精炼和加工，这正是我们所做的。目前全球约85%至90%的锑精炼能力掌握在中国手中。这意味着即使在其他国家开采的锑矿石，往往也必须运往中国进行加工。但你什么也得不到。中国不会释放任何成品。因此，这是一种结构性依赖，使该国不仅对美国，而且对世界其他地区拥有巨大的权力。
美国发现自己处于一种可以说是战略尴尬的境地。作为世界领先的军事强国，拥有先进的全球活跃国防工业。这个强国依赖于美国无法控制的材料。美国最后一座商业锑矿几十年前就关闭了，直到我们今天在蒙大拿州开设了唯一的锑矿。依赖并非新鲜事，但已经变得非常严重。从历史上看，由于贸易顺利进行且中国愿意出口锑，库存是充足的。但现在，随着中国的出口管制，这个体系已经完全崩溃。美国的战略储备总量仅约1100吨，仅够满足几周或最多几个月的需求。
在地缘政治紧张局势加剧的时代，这对一个超级大国来说不仅是不足的，而且是完全荒谬的。因此，我们认为我们在如此短的时间内取得的成就是真正意义重大的。我们所有的员工都在努力满足国家的需求。我们不仅从其他国家进口这种锑，而且我们将能够在我们自己的国土上生产它。因此，我们对今天的处境和未来充满期待。我们欢迎今天参加电话会议的投资者。
操作员。我们现在想回答几个问题。
当然，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请点击屏幕左侧的“提问”框，输入您的问题并发送。我们要求每位参会者在提交时限制为一个问题。请稍等，我们正在收集问题。我们从网络直播中收到了一些问题。第一个问题。我们与一家面料制造商签订了一份为期五年的三氧化二锑合同，金额为1.06亿美元，与美国国防部签订了一份2.45亿美元的合同。
这两种锑有什么区别？
肯定有区别。我想让Joe和/或Aaron回答这个问题，你们比我更适合回答。
Aaron，你来吧。
嗯，我认为这个问题很简单。DLA合同是针对金属锑锭形式的。而商业供应合同是针对三氧化二锑，本质上是袋装的白色粉末。
进一步说明，我们对DLA的要求非常具体。我们生产的锑金属是锭状的，重约5磅。我们必须在上面打上序列号，堆放在托盘上，用收缩膜包裹，然后运给DLA。当我们在60、90天前宣布那份合同时，我们立即收到了一份1000万美元的订单，我们正在履行中。我们预计很快会收到另一份5000万美元的订单。因此，在未来六到八个月内，2.45亿美元合同中的6000万美元将落实。
好的，下一个问题。管理层是否考虑建造额外的冶炼厂或加工设施？如果是，什么因素会驱动选址决策？
好问题。这是我一直在考虑的事情。我们在Thompson Falls进行的冶炼产能扩建，我们在1月份完成的将是该场地的最大产能。这与我们拥有的土地面积以及设施位于两个山脉之间并被美国林务局环绕有关，因此那里不能再扩建了。我们在蒙大拿州还有其他一些事情正在进行，我们很快会宣布，这将允许我们进行一些其他扩建工作，但不太可能是冶炼厂。
现在，墨西哥是另一回事。我们在那里有大量的土地。我们目前的产能约为每月200吨。一旦Aaron提到的所有新供应进入Madero，我们将开始筛选、精炼并生产成品，2026年每个月都有稳定的新货进来，我们将考虑扩建该设施。那是最合乎逻辑的地方。那里没有雇佣员工的问题。我们有大量的天然气，与Pemex管道相连，我们帮助建造了该管道。而且它位于一个沙漠中部的地区，我们可以不受干扰地运营。所以我认为从管理层的角度来看，这是最合理的地区。
我们认真考虑过阿拉斯加，但阿拉斯加的问题是没有天然气。信不信由你，作为一个拥有如此丰富化石燃料的州，所有的天然气都在北极圈北部，在Fairbanks或Anchorage无法获得。其他公司一直在谈论在Port Mackenzie建造设施。祝你好运。你必须使用液化天然气，支付的价格将是管道天然气的六到七倍。因此，我们认为这在经济上不可行。所以如果有天然气，我想我们会全力投入阿拉斯加。但事实并非如此。在我们看来，冶炼厂必须有天然气。所以我们有一些其他的想法，我现在不能谈论。Aaron正在研究一些新技术。我们投资的这家玻利维亚公司，我们将从1月初开始从中接收材料，他们有一些我们希望进一步研究的新技术。
我们认为这可能是有利的。所以回答你的问题是，我认为如果2026年有任何增长，最有可能是在墨西哥的Madero。
好的，下一个问题。祝贺你们取得了成功的一个季度。我的问题是，蒙大拿州和墨西哥的预期产量提升计划是什么？
天哪，Aaron，这对你来说是个好问题，但我不会让你回答。这就像在墙上扔飞镖。好吧。我们今天概述了我们已经收到并将继续收到的所有新材料。你知道，预测这些设施的产量的部分问题是，我们从所有这些国家获得的材料，港口有问题，海上有问题。正如我们今年早些时候所说，我们有材料被中国海关扣留了六个多月。有些材料砷含量高，有些铅含量高，有些硫含量高。
所以我们总是在处理这些各种问题。所以我可以肯定地说，2026年我们将看到产量提升。你已经从Rick今天提到的10月份的新数字中看到了这一点。我的意思是，10月份几乎超过了整个第三季度。所以你看到这种情况正在发生，我认为你会继续看到这种情况发生。这将是不稳定的。我不认为这会是一条直线。但我希望并祈祷到2026年底，我们每月能达到500吨以上。这是我真正希望达到的目标。
如果我们能从阿拉斯加获得我们自己的材料，那么实现这一目标的确定性将大大提高。
好的，下一个问题。随着蒙大拿州的加工设施扩建和新熔炉的投产，您能否量化预期的效率提升或详细的加工技术改进？
我将先回答这个问题的第一部分，然后可能让Aaron或Joe加入。我们在蒙大拿州遇到的一个问题，我想我在之前的电话会议中提到过，是人。这是一个小社区，Thompson Falls周围35英里半径内约有10000人。不幸的是，其中75%已经退休，不想在冶炼厂工作。所以大约60天前，我们做出决定，我们需要找到住房。问题是我们找到了人，但他们没有地方住。
所以我们实际上已经签订了合同（尚未完成），购买一个可以容纳25人的小型住房开发项目。它位于Thompson Falls的山脚下。所以我们认为我们已经解决了这个问题。我从Thompson Falls的两位主要经理那里得知，就在周一我们举行了电话会议，他们一直在继续招聘人员，我们已经能够找到新员工并对他们进行培训。所以我们已经处于招聘人员的模式，为Thompson Falls的额外扩建做准备。至于效率，Aaron，你可能比我更能回答这个问题。
在某种程度上我无法回答这个问题，但这有点像一个两层的情况。所以在机械意义上，这次扩建在效率上有一定的提高，因为有更大的设备，自动化程度有所提高，并且随着新技术或改进技术（如现代袋式除尘器和其他类似设备）的应用，设备效率和操作便利性有所提高，这应该会带来一些总体效率提升。但考虑原料类型也很重要。我们基于传统原料制定了自己的指标，但如果我们将正确的原料输入该工厂，效率和产能的提升将比Gary让我说的还要多。这又是一种两层的方法，我们确实有一些机械效率提升，但原料也会产生非常有益的影响。
好的，下一个问题。当前的冶炼业务距离满负荷运行还有多远？达到100% throughput的瓶颈（如果有的话）是什么？
蒙大拿州的工厂几乎满负荷运行，但正如Aaron提到的，该团队正在那里获得一些效率提升，这可能会允许。你看到10月份我们能够增加 throughput。Madero的唯一问题是材料质量。我们继续处理一些劣质材料。我们从秘鲁甚至墨西哥获得了一些新的材料，质量似乎更好。所以这就是我们正在努力实现的目标。我们正在努力获得来自锑生产商的一致质量的材料，这使你能够更高效地运行。
你可以想象，当你有这么多来自不同国家的不同原始锑产品时，当你必须检查进入这些熔炉的每种材料的质量时，很难做到超级高效。所以拥有一致的材料，这就是Aaron真正提到的关于玻利维亚和乍得的兴奋之处。我们从这些国家看到的材料质量令人兴奋。
好的，下一个问题。您在冶炼业务扩建上花费了920万美元。本季度是否有必要的支出，或者考虑到我们已经过了这个时期的一半，可以提供一些迄今为止的支出情况？
我想我们大概是1200万，1300万美元。Rick可能会插话，但总资本支出约为2300万美元。所以到年底可能会全部花完。
是的，不，大概是2300万美元，第四季度可能会从我们已经支出的900万美元中再支出至少1000万美元。
好的，下一个问题。您是否能够提供内部采购与第三方采购的目标比例，以及未来几个季度这一比例可能如何演变？
目标比例是100%，但我怀疑短期内我们不会达到。我认为我们将继续逐步增加公司拥有的矿石，所以这取决于。坦率地说，我们最大的问题是天气。我们在蒙大拿州的矿显然在山顶上。他们必须应对雪和寒冷。阿拉斯加的项目由于许可延迟和天气影响而完全关闭，要到明年4月、5月才能重新开始。我们2026年的目标是，如果我们能在阿拉斯加找到我们希望找到的那种锑矿，我们在Fox购买了一块场地，在冬季来临之前铺设了水泥 pad，这将是一个 staging 区域，我们将从阿拉斯加发现的锑矿进行分拣，可能分为低、中、高品位，我们甚至可能在那里进行一些岩石破碎，然后将材料装入超级袋子运往蒙大拿州。
所以我们正在为一个非常活跃的夏天做准备。我知道我们在阿拉斯加的地质学家正在努力提交额外的许可申请，这样我们就不会再有延迟，并且在天气允许时能够真正开始行动。
好的，下一个问题。您最近将2026年的收入指引更新为1.25亿美元。这是否包括新的三氧化二锑合同的收入？
不。
好的，下一个问题。是否有更多的政府支持或赠款，或者额外的潜在合同？
是的。
好的，问答环节到此结束。现在我将把会议交回给Gary C. Evans做总结发言。
好的。希望今天的会议对大家有所启发。我们试图给你们提供比新闻稿或10Q中明显更多的细节。公司里没有人能对我们的未来感到更兴奋。我们期待告诉你们我们正在做的一切。每个人都在努力工作。本季度的亏损都与现金补偿有关。我的意思是，股票补偿，不是现金。这非常重要。我的意思是，我认为你希望你的管理团队和董事会通过股票而不是现金获得激励。所以这应该是一个非常好的积极因素，你知道我们所做的所有这些努力，我们与你作为股东保持一致。
我们希望参与公司的未来增长和我们希望能够提供的股票表现。因此，我们接受股权补偿而不是现金补偿，以保留我们的现金。我们的目标是成为世界上成本最低的锑生产商，毫无疑问。通过我们在该领域所做的一切，我非常有信心我们能够实现这一目标，这确保了我们未来的生存能力。我们所处的市场价格显然有波动。如果我们能够通过成为自己的锑矿开采商来控制自己的命运，那么这将给我们带来长寿和确定性。
这就是我们的发展方向。谢谢，操作员。
谢谢。今天的网络直播到此结束，您现在可以断开线路。感谢您的参与。参与。