Reid Anderson（投资者关系）
Daniel J. Fachner（董事会主席、总裁、首席执行官）
Shawn C. Munsell（高级副总裁、首席财务官）
Jon Andersen（William Blair）
Scott Marks（Jefferies Financial Group Inc）
Todd Brooks（Benchmark Company）
早上好，感谢您的等待。欢迎参加 J 休闲食品公司2025年第四季度电话会议。
此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。
如需在问答环节提问，请在电话上按星号11。
之后您将听到自动提示音，告知您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。
请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议交给今天的第一位发言人，来自ICR的Reid Anderson。
请讲。
谢谢操作员，大家早上好。感谢您参加JJ休闲食品公司2025财年第四季度电话会议。
在开始之前，请允许我花一点时间宣读安全港声明。
本次电话会议包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。
本次电话会议上所有与历史事实无关的陈述均应视为前瞻性陈述，包括有关管理层计划、战略、目标、期望和 objectives 以及我们预期财务业绩的陈述。
这包括但不限于我们对成本节约举措成功与否的期望，以及我们运营的销售渠道中客户需求的改善。
这些陈述既非承诺也非保证，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他重要因素，可能导致实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。
我们的10-K表格年度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的风险因素和其他事项可能导致实际结果与今天电话会议上前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异。
任何此类前瞻性陈述均代表管理层在本次电话会议当天（即2025年11月17日）的估计。
虽然我们可能会选择在未来某个时候更新前瞻性陈述，但我们不承担任何更新义务，即使后续事件导致预期发生变化。
此外，我们今天可能还会在电话会议上提及某些非GAAP指标，包括调整后EBITDA、调整后营业收入或调整后每股收益，所有这些指标均已在公司的收益新闻稿中与最接近的GAAP指标进行了调节，该新闻稿可在我们的投资者关系网站上找到。
今天参加电话会议的还有我们的首席执行官Dan Fashner以及首席财务官Shawn Munsell。
在管理层准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行问答环节。
现在，我想将会议交给Fashner先生。请讲，Dan。早上好。
尽管背景充满挑战，但我对我们的第四季度业绩感到满意。
在夏季，我们实现了5740万美元的调整后EBITDA，销售额为4.102亿美元，销售额较上年下降3.9%。
正如预期的那样，超过一半的销售额下降与我们的冷冻饮料业务有关，因为我们与去年《头脑特工队2》电影带来的强劲销量进行了对比。
本季度零售和餐饮服务渠道的椒盐卷饼销售额均有所增长，反映出通过创新推动增长的关键举措取得了进展。
椒盐卷饼的增长帮助抵消了冷冻新奇产品的部分下滑，我们正通过营销、贸易支出和创新来解决这一问题。
全年调整后EBITDA为18090亿美元，净销售额增长0.5%至15.8亿美元。
尽管2025年是更具挑战性的一年，但我对我们在下半年的运营执行感到鼓舞，这使我们处于有利地位，为未来发展奠定了坚实基础。
2025财年的一些亮点包括：我们在2025财年第三季度实现了创纪录的销售额和调整后EBITDA。
我们通过配方改进和全新包装对旗舰产品超级椒盐卷饼进行了现代化改造。
重振椒盐卷饼业务的努力推动2025年椒盐卷饼销售额增长2.7%，这得益于下半年的强劲表现。
与上年相比，销售额增长了8%。
Dippin Dots在影院的推广已基本完成，目前已进入近1600家影院。
Dippin Dots Sundays在零售渠道推出，取得了巨大成功，为营收增加了约500万美元。
我们优化了冷冻饮料的分销和服务网络，第四季度费用减少了2%。
现在，我将谈谈支撑我们对2026财年乐观展望的一些举措。首先，我们启动了一项业务转型计划，我们称之为“阿波罗计划”（Project Apollo），该计划将在整个企业范围内产生可持续的效率和成本节约。
一些关键要素已经在推进中，我们预计一旦所有举措在2026年实施，该计划将带来至少2000万美元的年化营业收入。
阿波罗计划的初步重点是整合我们的制造网络。
在第四季度和2026财年第一季度初，我们宣布关闭三家工厂：北卡罗来纳州的Holly Ridge、乔治亚州的亚特兰大和加利福尼亚州的Colton。
这些工厂的生产将要么整合到其他工厂，要么作为我们正在进行的产品组合优化的一部分停止生产。
关闭工厂反映了我们制造足迹演变的下一个合乎逻辑的步骤，并且得益于我们对工厂的投资，这些投资旨在实现核心产品产能的现代化和扩张，并建立我们的区域配送中心。
我们预计与工厂关闭相关的年化节约约为1500万美元，这一过程应在2026财年第二季度基本完成。
我们还在我们的分销系统内开展各种举措，这将产生约300万美元的年化节约。
阿波罗计划的剩余净节约与各种行政举措相关。
我们预计在2026财年第三季度之前实现大部分年化运费和行政相关节约。
我刚才概述的举措代表了阿波罗计划的第一阶段。
我们正在开展第二阶段，重点是在整合工作完成后在工厂内产生进一步的效率。
我们还正在制定一个强大的路线图，用于现代化我们的系统和技术基础设施，以简化更多的企业流程并提高我们数据分析的质量。
随着项目下一阶段工作的完成，我们将分享更多信息。
我对我们确定的项目将产生持久的结构性节约，并将在2026财年相对较快地实现这一点感到振奋。
我对这些行动在第一季度至今对我们早期业绩产生的影响感到鼓舞。
我们的运营团队专注于关闭工厂以及在我们的网络内无缝重新部署生产，以防止对客户订单造成任何中断。
我也对2026财年推出的几项商业和创新举措感到兴奋。
从商业活动开始，我们将在第一财季晚些时候开始向一家主要的快餐连锁店（QSR）运送churros，作为限时优惠计划的一部分。
我们预计该计划将取得成功，因为它与该客户非常契合，并相信有潜力转化为永久性销量。
我们正在为西南部一家规模庞大且不断增长的便利店运营商完成制冰机的推广。
与一家主要的西海岸快餐连锁店运营商进行的冷冻饮料测试已接近完成，我们对结果感到鼓舞，手持设备产能中断问题应在第二季度开始时得到解决。
关于创新，我们为2026财年准备了几项令人兴奋的产品发布，其中大部分产品将从第二财季开始面向消费者推出。
这些创新产品凸显了我们标志性品牌的质量和广度。
我们的新款零售蛋白质椒盐卷饼将以四包装的大椒盐卷饼形式提供给消费者，每份含有10克蛋白质，或者是较小的迷你椒盐卷饼，每份含有7克蛋白质。
我们正在推出超级椒盐卷饼披萨棒和奶酪棒，它们是带有美味馅料的小椒盐卷饼块。
在冷冻新奇产品方面。
我们推出了Luigi's Mini Pops，它具有令人兴奋的口味和更有益健康的属性，如补水和免疫力支持。
我们将我们受欢迎的宠物零食品牌Dogsters扩展到包括新的迷你冰淇淋三明治。
关于Dippin Dots的创新，我很高兴地宣布，我们将在零售渠道推出原始形式的Dippin Dots。
这代表了该品牌的另一个重要增长里程碑。
此外，我们将为Dippin Dots零售Sunday系列推出两种新口味，使口味总数达到四种。
随着影院行业继续缩小与新冠疫情前环境的差距，影院的前景也令人鼓舞。
与我们2025财年对应的时期的票房销售额较上年增长10%。
行业消息来源预测，与我们2026财年对应的北美票房销售额将增长9%，这得益于一系列精彩的电影，包括《魔法坏女巫》、《疯狂动物城2》和《全新的一天》。
与去年的影片阵容相比，我们财年上半年的影片阵容看起来特别有前景。
凭借1.06亿美元的现金和无债务，我们的财务状况依然强劲，我们继续在三个领域采取平衡的资本配置方法：投资于我们的业务以推动增长和运营效率、战略收购，以及通过股息和股票回购向股东返还资本。
考虑到我们业务的当前趋势和2026财年的前景，包括我们期望从阿波罗计划中实现的收益，我们预计将增加对股票回购活动的关注，因为我们认为我们的股票具有令人信服的价值。
本季度股票回购总额为300万美元，我们打算在本季度显著加快回购速度。
现在，我将电话交给Shawn，由他更详细地讨论本季度和全年的业绩。Shawn。
谢谢Dan，大家早上好。在讨论业绩之前，我想分享一下我们财务业绩列报方式的变化。
从第四季度开始，我们不再将所有公司费用分配到部门业绩中，一些费用现在被列为未分配的公司费用。
这种方法的变化已应用于我们的历史业绩。
正如Dan所指出的，我们对第四季度的表现感到满意，并相信我们处于有利地位。
2026财年初，餐饮服务部门净销售额下降1.1%至2.593亿美元，因为销量疲软超过了价格上涨的影响。
软椒盐卷饼销售额增长3.6%，标志着连续几个季度实现同比销售增长。
巴伐利亚椒盐卷饼销售额继续引领增长。
本季度椒盐卷饼美元份额增长1%。
冷冻新奇产品下降5.1%，主要是由于Luigi's和IC品牌产品之间的过渡。
我们预计销量将随着时间的推移恢复正常。
churro销量下降主要反映了去年与一家主要快餐连锁店客户的限时优惠（LTO）的结束。
零售部门净销售额下降8.1%，主要是由于冷冻新奇产品销量下降，但部分被椒盐卷饼销量增长所抵消。
我们正在通过购物者营销和贸易支出来支持我们的冷冻新奇产品业务，并且在最近四周的数据中看到了改善的趋势。
Dogsters在产品组合中继续表现突出，本季度销售额和单位销量均有所增长，我们预计2026年将进一步扩大分销。
手持设备销售额下降反映了去年北卡罗来纳州工厂火灾导致的临时产能限制。
软椒盐卷饼销售额增长9%，延续了第三季度的增长势头。
冷冻饮料部门销售额下降8.3%，归因于本季度饮料销量下降。
第四季度，外汇换算对部门业绩没有重大影响。
饮料销量下降主要是由于影院销售额下降，因为我们与去年《头脑特工队2》电影带来的强劲销量进行了对比。
我们第四财季的票房销售额估计下降了约11%。
正如我 earlier 提到的，我们预计2026年影院行业将继续复苏，我们对一系列精彩的电影将推动与我们2026财年对应的北美票房销售额增长9%感到鼓舞，这些电影包括《魔法坏女巫》、《疯狂动物城2》和《全新的一天》。
与去年的影片阵容相比，我们财年上半年的影片阵容看起来特别有前景。
拥有1.06亿美元现金且无债务，我们的财务状况依然强劲，我们继续在三个领域采取平衡的资本配置方法：投资于我们的业务以推动增长和运营效率、战略收购，以及通过股息和股票回购向股东返还资本。
鉴于我们业务的当前趋势和2026财年的前景，包括我们期望从阿波罗计划中实现的收益，我们预计将增加对股票回购活动的关注，因为我们认为我们的股票具有令人信服的价值。
本季度股票回购总额为300万美元，我们打算在本季度显著加快回购速度。
现在，我将电话交给Shawn，由他更详细地讨论本季度和全年的业绩。Shawn。
综合毛利率为1.302亿美元，而去年为1.355亿美元，毛利率为31.7%，去年为31.8%。
冷冻饮料的毛利率下降，原因是本季度饮料收入占比降低。
关税成本增加了约35个基点的商品成本。
这些不利影响部分被与我们手持设备产能限制相关的业务中断成本的保险赔偿金以及本季度早期工厂整合节约所抵消。
运营费用增长24%至1.188亿美元，占销售额的29%，其中包括2480万美元的非经常性费用，主要与阿波罗计划工厂关闭相关。
工厂关闭费用主要反映了约2100万美元的非现金资产减记和注销。
我们预计2026财年与业务转型项目相关的额外工厂关闭和其他非经常性成本为300至500万美元。
营销费用为3260万美元，比上年增长4.8%，主要是由于新赞助和其他促销活动支出增加。
本季度分销费用因销量下降和持续的效率提升而下降8.3%。
效率提升得益于内部转移减少和卡车利用率提高。
分销占销售额的百分比从去年的10.8%下降至10.3%。
行政费用为1910万美元，比上年增长5.1%，主要与薪酬费用增加相关。
调整后营业收入为3770万美元，而去年为4200万美元。
第四季度调整后EBITDA为5740万美元，而去年为5970万美元。
本季度的有效税率为4.8%，而去年为26.8%。
调整后稀释每股收益为1.58美元，而去年为1.60美元。
本季度有效税率显著降低主要反映了我们混合州税率估计的变化以及对我们递延所得税负债净额估值的相应影响。
我们的资产负债表和流动性状况依然强劲，拥有约1.06亿美元现金，无长期债务。
截至季度末，我们在循环信贷协议下拥有约2.1亿美元的借款能力。
让我简要谈谈全年业绩。销售额增长0.5%至15.8亿美元，价格上涨帮助抵消了销量下降的影响。
餐饮服务增长1.6%，但部分被零售下降所抵消，包括与产能限制相关的手持设备销售额下降。
而冷冻饮料基本持平。
2025财年不利的外汇汇率使营收减少约40个基点。
调整后营业收入为1.082亿美元，而去年为13040万美元。
财年调整后EBITDA为1.809亿美元，而去年为2.001亿美元。
调整后稀释每股收益为4.27美元，而去年为4.93美元。
我们的准备发言到此结束，现在我们准备回答您的问题。
操作员提醒一下，如果您现在想提问，请在电话上按星号11，等待您的名字被宣布。
如需撤回问题，请按星号11。
再次提醒，第一个问题来自William Blair的John Anderson。
嘿，早上好，Sean，感谢回答问题。
早上好，John。
早上好，John。
嘿，我想先问一下。
您提到正在进行一些产品组合优化工作，这也是关闭三家工厂的原因之一。
您能够在转移要保留的生产的同时做到这一点。
您能谈谈这种产品组合优化对销售额的影响吗？无论是在本季度。
还是展望未来，比如到2026年，以及这可能对营收产生什么影响。我先从这个问题开始。
当然。John，谢谢。
你知道，这是我们一段时间以来一直在谈论的事情的延续，特别是关于我们的烘焙业务集团，优化该产品组合。
然后，当你看看我们的工厂以及我们一直在进行的工厂整合工作时，在这个时候，我们能够优化我们现有的产品组合并整合其中一些工厂是有意义的。
总的影响是，如果你认为我们的业务同比以中个位数的速度增长，那么对整体销售额的影响可能是1-1.5%。
但我们，你知道，我们相当乐观。这是我们几年前提出的策略，随着我们继续在系统内部建立效率，在我们的工厂内安装新的工厂或新的生产线，然后重建分销系统，现在使我们能够回过头来进行优化。
我们对正在进行的这项工作感到非常兴奋。
关于时间安排，John，你知道，可以认为在第二季度某个时候会接近全速运转，好吗？
有帮助，也许再退后一步。但我知道你们没有提供或不提供具体的指导，但是，你知道，当我们退出25年并在此时考虑26年时，你知道，有相当多的变动因素，其中一些应该是顺风，而另一些可能是逆风，但出于正确原因的逆风。
就产品组合工作而言，您能否谈谈宏观环境，以及您如何在一定程度上结合一些内部举措，让我们了解您对26年的看法，无论是从营收角度，还是从利润率角度，因为，你知道，随着转型工作的进行，我认为你们已经能够实施一些定价，并且可能会实施一些定价来抵消大宗商品成本，有很多不同的方式，你知道，我们可以这样做。
所以只是想听听你的评论。你可以提供前瞻性的看法。谢谢。
你知道，宏观环境，如果我先从那里开始，我们仍然认为消费者情绪持谨慎态度。
是的。因此，我们将继续关注这一点，特别是与我们业务的零售方面相关的。
但随着我们退出25年并进入26年，我们确实感受到了一些良好的势头，因为我们有一些很棒的事情正在进行。
我们已经谈到的工厂关闭带来的好处，一些巨大的创新。团队在这方面做得非常非常好。
我们对进入2026年感到乐观，第一季度的早期结果也是如此。
我们认为影院行业正在有所反弹。
因此，随着我们进入2026年，我们对整体业务感到良好。
回顾25年，我们认为我们面临的一些挑战。你可以将其归结为几个主要因素。
我们有一个大型的churro限时优惠活动，我们现在不再面临这个问题了。
我们受到了不利的外汇影响。
我们还面临巧克力成本通胀。大部分影响在今年上半年显现。
但当你真正看下半年时，下半年的EBITDA略低于24财年下半年的水平。
因此，由于所有这些原因以及我们正在进行的阿波罗计划，我们对2026年确实有些乐观，因为我们翻开了新的一页。
是的，这很有帮助。
你会在利润表中相对较快地看到这些关闭带来的好处。我们刚刚宣布关闭第三家工厂。
所以，你知道，到第二季度的时候，我们应该会达到或非常接近全速运转。
Sean，关于这一点，你提到了全速运转。你是指工厂关闭还是那种。
是的，没错。所以就工厂关闭部分而言，1500万美元，我们应该在第二季度达到或非常接近全年化的全速运转，然后其余的节省。
你知道，可以认为在今年的第三和第四季度会逐步实现。
太好了。非常有帮助。
还有一个问题。您提到可能在近期或中期调整您的资本配置方法，更侧重于股票回购。
您谈到，您知道，只是持续地，您如何评估这一点，以及您预期会有什么样的加速或提升，您知道，在您可以评论的范围内。谢谢。
是的，所以，当然。而且，你知道，我们在准备好的发言中说过，你知道，我们打算加速我们的股票回购。
你知道，在本季度，当窗口打开时，只是为了 context，我并不是暗示这是我们将要执行的金额，但我们在今年早些时候实施的授权中还剩下约4200万美元。
我们在本季度回购了约300万美元的股票，但值得注意的是，我们在这方面有所缩减。
有一些并购在进行中，我们认为这对我们来说是一个谨慎的做法。
但我们本季度会回购一些股票。
哦，也许我必须跟进那个问题。你刚刚提到了并购在进行中。你能对此发表评论吗？我们是否应该考虑近期会有一些行动？
John，我不会那么说。我们正在关注几个不同的。引起我们注意的事情。
因此，在我们有窗口可以回购一些股票的时期，我们只是试图采取保守的方法。
但我不会说在并购方面有任何迫在眉睫的事情。
好的，谢谢。期待在这些举措的推动下26年表现强劲。谢谢。
太好了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Jeffries的Scott Marks。
早上好，Scott。
嘿，早上好，各位。非常感谢回答问题。
想先问一下这个效率倡议。您提到了阿波罗计划，然后您提到了第二阶段，您正在寻找在现有或剩余设施内进行更多自动化和效率提升。
只是想知道您能否分享更多关于这方面的细节，以及我们应该如何考虑时间安排，可能的预期收益。谢谢。
是的，当然。所以我认为这可能会在26年末，但更有可能是2027年。
我会说这将是自动化和流程改进的结合。一旦我们完成整合工作，你可以将其视为只是让那些工厂更高效。
你有一些工厂将要承担，你知道，新的生产。所以对于2027年来说，26年是优化网络，然后2027年是在每个工厂的四面墙内进一步优化。
这很有帮助。感谢。
然后我的下一个问题。您提到了零售冷冻新奇产品业务面临一些挑战。想知道您能否分享一些关于那里发生的事情的细节，以及我们应该如何看待其中一些的稳定。
我们在上个季度末提到了这一点。这只是一个消费者可能受到打击最严重的细分市场，并且在本季度的7月份确实看到了大部分影响。
团队一直在该类别内加大营销和贸易支出，我们开始看到它回升，我们认为在接下来的一年里会继续回升。
我们实际上觉得我们已经纠正了我们需要纠正的事情，我很高兴。
上周我会见了那个零售团队，他们做得很好，我认为在接下来的一年里我们会看到回升。
但这是一个我认为消费者情绪面临最大挑战的领域。
所以不要忘记这是冷冻新奇产品。现在是夏天。所以如果你在今年7月，很难在季度的后半段弥补这些损失。
但团队正在努力获得与这些相关的正确贸易支出。
再次强调，这在准备好的发言中提到过，但我们为26年制定了一系列很棒的冷冻新奇产品创新计划，就在眼前。
所以我们对此感到兴奋。回到你之前的问题，Scott，我忘了提到这一点。我不想暗示，你知道，所有额外的自动化都将在27年。
如果你看看Colton工厂的关闭以及整合到加利福尼亚附近的一家工厂，那是将基本上通过手动流程进行的生产转变为几乎完全自动化的流程，转移到它正在转移到的工厂。
明白了。感谢后续跟进。我会把问题传给别人。谢谢。
好的，谢谢。
谢谢你，Scott。
提醒一下，如果您现在想提问，请在按键电话上按星号11。
下一个问题来自Benchmark公司的Todd Brooks。
嘿，早上好，Todd。很高兴和你谈谈。有几个问题，有点延续我们之前听到的一些事情。
Sean，我们能谈谈吗？我想我们在谈论一些烘焙产品的整合或合理化，并将收入算法降低了大约100-150个基点在26财年。
所以你能引导我们了解一下现在的算法处于什么基线水平吗？它仍然从那个中个位数的地方开始，我们退缩到。
是的，是的，没错。是的，Todd，完全正确。
好的，太好了。然后是烘焙业务的合理化，就像这在一年中什么时候发生？我们应该在什么时候看到100-150个基点的最大拖累。
你会在第二季度开始看到它。
好的，太好了。谢谢。
其次，Dan，您已经快速浏览了26财年令人兴奋的商业机会清单。您能否深入探讨一下您认为是最大推动力的两三个，并可能说明状态和时间安排？
是的，我们对整个系统中的产品线感到非常满意，并且有一些非常好的机会。
你知道，我们与一家大客户开展了churros的限时优惠活动，去年进行了一次限时优惠，这与该客户非常契合，我们知道会做得很好。
我们预计它会表现出色，也许会成为永久性的。
所以对那个特别的机会感到非常兴奋。
在冷冻饮料方面，我们正在西南部一家大型便利店推广，随着他们努力成为全国第三大便利店，有继续增长的潜力。
还几次谈到了与西海岸一家快餐连锁店的冷冻饮料测试，效果非常好。
我们现在处于测试的第三阶段，即将结束，并就今年如何推广进行现场对话。
所以对我们正在进行的事情感到非常鼓舞。
你知道，我最后提到的是去年8月火灾导致的手持设备问题，现在随着第二季度的临近，产能应该会恢复，2026年也会看到好处。
团队做得很棒，有很多非常好的机会，产品线是我一段时间以来看到的最强劲的。
好的，太好了。谢谢。
我的最后一个问题，Sean，有没有办法来构建，我问的是业务的毛利率潜力，但显然你已经确定了阿波罗1号的节省。你已经确定了阿波罗2号的框架，可能是工厂效率和自动化方面的，在阿波罗之后。
你能谈谈你认为业务的毛利率潜力吗？谢谢。
是的，我会说，你知道，我们仍然，你知道，我们仍然致力于提高毛利率，达到并，你知道，在年化基础上超过30%，朝着，你知道，30年代中期，我们可以这么说。
并且你知道，你可以计算一下，你知道，仅1500万美元的工厂整合节省，你知道，所有这些都将计入你的毛利率。
显然，阿波罗计划的这一部分有一些运营费用节省，但，你知道，这显然不会让你一路到达那里。
但这将有助于缩小差距。
我认为在未来几年里，我们会继续在这方面取得进展，你知道，通过阿波罗计划，并且，你知道，坦率地说，通过业务增长。
我们没有谈到的一件事是，你知道，我们能够继续以历史速度增长营收，并开始看到一些杠杆效应，无论是在工厂层面还是在运营费用方面。
好的。只是想跟进一下，基于你正在做的工作，对26年资本支出的看法。
我会说与25财年基本一致，但我们正在努力削减。
好的，完美。谢谢你们俩。
不客气。
谢谢你，Todd。
今天的问答环节到此结束。我想将会议交回给Dan Fashner进行总结发言。
谢谢，操作员。
最后，我想强调的是，尽管2025财年带来了挑战，但我们通过战略举措和运营改进在2026财年初建立了显著的势头。
我们的创新产品线强劲，应该会推动关键类别的可持续增长，而阿波罗计划通过以下方式实现了显著的效率提升：
强大的资产负债表，包括1.06亿美元现金和无债务。我们有能力投资于增长机会，同时通过股票回购向股东返还资本。
感谢您的持续支持，我们期待在2026财年的整个过程中向您更新我们的进展。
非常感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。再见。