杰米·德布雷（投资者关系副总裁）
梅根（主持人）
斯图尔特·布雷迪（总裁兼首席执行官）
马克·索普（执行副总裁兼首席财务官）
安迪·卡普洛维特（花旗集团）
萨。萨。伊特拉萨·山姆。早上好。感谢您参加今天KBR公司2025年第三季度业绩电话会议。我是梅根，今天将担任你们的主持人。在电话会议的陈述部分，所有线路都将被静音，最后会有问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在电话键盘上按星号1。现在，我想将会议交给投资者关系副总裁杰米·德布雷。请讲。
谢谢。早上好，欢迎参加KBR公司2025财年第三季度业绩电话会议。与我一同出席的有总裁兼首席执行官斯图尔特·布雷迪，以及执行副总裁兼首席财务官马克·索普。斯图尔特和马克将介绍本季度的亮点，然后开放电话会议接受大家的提问。今天的业绩演示文稿可在我们网站的投资者板块查阅，网址是kbr.com。本次讨论包含前瞻性陈述，反映了KBR对未来事件及其对业绩潜在影响的看法，如幻灯片所示。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异。
正如我们最近在网站上公布的10-K表格中所讨论的那样。本次讨论还包括非GAAP财务指标，公司认为这些指标对投资者而言是有用的衡量标准。这些非GAAP指标与最接近的GAAP指标的调节表包含在我们业绩演示文稿的末尾。现在我将把电话会议交给斯图尔特。
谢谢杰米，大家早上好。我将从幻灯片4开始。与KBR的所有会议一样，我们今天以简短的“零伤害”时刻开始。上周，我们发布了2024年可持续发展报告，我想重点介绍这份最新报告中的几项关键成就。我们很高兴地报告，我们的健康安全安保事故率处于行业领先水平，零伤害天数超过93%。此外，KBR 2024财年38%的收入（相当于29亿美元）用于可持续发展举措，高于上一年的25亿美元。此外，KBR已制定并批准了与净零目标一致的基于科学的近期目标。
这些成就使KBR在行业中脱颖而出。我们连续第三年获得MSCI的最高AAA评级，最近还获得了ISS ESG企业的B评级。这是公认的优秀评级，在同行群体中处于领先地位。这些亮点只是我们进展的一部分，我鼓励大家查看完整的可持续发展报告，该报告可通过我们网站上的二维码获取。现在转到幻灯片5。今天我先从收入开始讲起。本季度收入与去年同期持平，今年迄今为止比去年增长5%。
虽然我们对本季度1.4倍的强劲订单出货比感到非常鼓舞，但这主要集中在后端，第三季度MTS业务的收入转化很少。如您所知，我们获得了重要合同，但这些合同仍在抗议中，转化仍存在不确定性。在STS业务中，由于政府停摆环境，我们在今年上半年面临了一些阻力。上届政府的决定推迟了液化天然气项目的开发。石化产品供应过剩导致多个项目取消和延迟。中东动荡导致暂时停顿，新关税推迟了投资。此外，市场转向能源可负担性，导致我们的大多数绿色技术前景被推迟或取消。
然而，考虑到这些因素，SDS业务表现出了显著的韧性。我们通过地理扩张弥补了上述阻力造成的收入减少。上个季度我们谈到了中东和伊拉克等国家，我们确实在液化天然气、化肥用氨、能源可负担性和循环经济等更好的市场加倍投入。第三季度STS业务的订单出货比令人满意，但正如我刚才所说，这主要集中在后端，马克稍后将讨论这对短期的影响。我们认为最近的订单表明势头正在转变，我们预计这种势头将在第四季度继续，为我们进入2026年奠定良好基础。
重要的是，我们专注于我们可以控制的事情。本季度我们在所有指标上都实现了出色的底线业绩。调整后EBITDA利润率同比增长超过100个基点，达到12.4%，调整后EBITDA为2.4亿美元，增长10%。这是交付卓越、强大的商业管理和审慎的成本控制共同作用的结果。这转化为1.02美元的调整后每股收益，同比增长21.1%。现在，现金——这非常重要——现金是本季度的亮点，今年迄今为止的转化率超过130%，本季度产生了1.98亿美元的运营现金，今年迄今为止为5.06亿美元，这使我们进入了全年的指导区间。
这是一个非常出色的表现。第三，本季度两个部门的订单出货比都很稳健，我们继续在关键市场处于有利地位，有大量机会等待授予。此外，我们在具有战略重要性的领域获得了几项新的胜利。稍后会详细介绍。在这种动荡时期，合同项下的工作质量和管道是未来收益潜力的明确指标，因此值得更多关注。第四，我们要提醒大家，KBR集团约40%的收入和超过60%的调整后EBITDA不受美国政府支出预算的影响，当然也不受MTS业务中政府停摆的风险影响。
正如我们多次讨论的那样，我们的大部分投资组合包括任务关键型运营工作，其中许多是资金充足的多年期项目。这为政府停摆提供了短期弹性。马克将在展望中提供更多细节。第五，本季度我们向股东返还了超过1.2亿美元的资本，同时负责任地管理杠杆。最后，进展情况。分拆工作按计划进行，我稍后会详细介绍。现在转到幻灯片6，介绍一些新的合同胜利。我们很高兴在第三季度宣布了多项新合同胜利，我将重点介绍其中几项。
让我先从MTS业务开始。我们获得了一份价值25亿美元的最高限额基础期合同，外加另外10亿美元的期权价值，用于支持太空任务中的宇航员健康和人类表现。这一成就代表了我们今年最大的竞争胜利。正如授予我们的显著更高的最高限额所表明的那样，太空人类表现仍是NASA中期的关键战略领域。需要明确的是，这份合同的订单价值低于10亿美元，这与当前的运行率更为一致。MTS业务还与空军研究实验室签订了几项战略合同，利用我们在网络安全、可信微电子、电子战、数字取证和传感方面的专业知识。
这些技术解决方案用于增强态势感知，从而加强我们军事客户的决策能力。这真的非常重要。MTS业务最近还获得了美国太空部队的一份合同，部署我们开创性的协作数字工程生态系统，称为“集成加速器”，以增强太空部队的决策能力并加速能力部署。协作环境（DICE）的设计实施以及集成加速器将专注于为美国太空部队在其国家总部建立最先进的测试和训练环境。转向STS业务，我们继续作为巴士拉石油公司的战略合作伙伴，并将我们目前的合同延长了两年，继续为伊拉克的马杰农油田提供工程、采购和施工管理服务，该油田是该国最具战略意义的资产之一。
STS业务还获得了阿布扎比输电公司（TACA）的一份合同，为其提供项目管理咨询服务，以管理阿联酋多个地点的电力和水输电网络的整体执行，以支持数据中心扩张。SDS业务还获得了科威特石油公司的前端工程设计合同，用于其重油项目，这是该国另一个战略能源安全项目。最后但并非最不重要的是，SDS业务获得了印度尼西亚阿巴迪陆上液化天然气项目的前端工程设计合同。这是一个复杂的项目，对国家能源安全具有关键意义，展示了KBR在液化天然气领域长期的卓越业绩记录。
本季度集团的订单出货比为1.4倍，过去12个月为1.0倍。积压订单和期权现在超过230亿美元，这一价值自去年年底以来增长了13%，是KBR近期历史上最高的积压订单和期权价值，我认为这清楚地为长期增长能力提供了空间。现在转到幻灯片7。接下来，我将更新两个部门的管道和授予趋势。目前，MTS业务有180亿美元的投标等待授予，其中超过75%代表新的业务机会。
一些合同，如HHPC，最近已授予我们，同时也提交了新的提案，正在等待决定。尽管第三季度政府合同环境确实显示出一些改善迹象，但停摆导致决策陷入停滞，因此预计会有更多延迟。除了180亿美元外，现在还有30亿美元的合同授予KBR作为中标者，但仍在抗议中，与上一季度相比增长了50%。主要新增项目是Indo Paycom的一个机密项目，现已纳入这一类别。
总体而言，今年到目前为止，投标金额和中标金额都比去年同期有所增加。虽然短期转化一直是一个挑战，但MTS业务在我们的控制下，积压订单、期权和管道都取得了良好进展，我们对未来的战略定位仍然充满信心。MTS业务本季度的订单出货比为1.4倍，积压订单和期权达到197亿美元，与上一季度相比增加了近20亿美元。SDS业务本季度不包括液化天然气的订单出货比为1.2倍，积压订单为37亿美元。
我们目前的近期投标管道超过50亿美元，其中不包括大型液化天然气项目。这比第二季度报告的45亿美元有所增加。这对我们的基础业务来说是20%的增长。大家还记得，上个季度我们预计下半年将有大约15亿美元的授予获得批准。本季度我们获得了超过8亿美元的订单，我认为这展示了STS全球业务模式的价值、我们深厚的客户关系以及我们专注于为客户解决挑战提供增值解决方案的决心。有了这些，我将把话筒交给马克。
谢谢斯图尔特，大家早上好。我将从幻灯片9开始，介绍我们第三季度的业绩亮点。正如斯图尔特所说，本季度收入为19亿美元，与去年同期持平，今年迄今为止增长5%。由于斯图尔特 earlier 提到的原因，调整后EBITDA相当健康，为2.4亿美元，增长10%，利润率为12.4%，同比增长超过100个基点。这一贡献来自两个部门，其中STS业务尤为强劲。本季度调整后每股收益为1.02美元，增长21%，这得益于调整后EBITDA业绩的增长以及我们过去一年股票回购带来的收益。
今年迄今为止，运营现金流为5.06亿美元，比去年增长24%，相对于净收入的转化率超过130%。正如斯图尔特 earlier 提到的，第三季度现金流大幅增加。强劲的现金表现归功于两个部门成功的DSO减少措施。我还要补充一点，我们从Brown Root Industrial Services合资企业的私募股权合作伙伴周转中获得了约8000万美元的投资现金流。虽然目前将其添加到我们的资金库当然是好事，但我们确实计划在相对较短的时间内与我们的新合作伙伴一起为该领域的新投资提供资金。这将进一步扩大我们在STS业务运营支出方面的曝光率，这与我们增加该领域经常性收入流的战略完全一致。现在转到幻灯片10，介绍我们的部门业绩。从MTS业务开始，收入为14亿美元，与去年同期持平。按业务部门细分，国防和情报业务增长14%，贡献来自国际方面以及LindQuest。大家还记得，LinkWest业务在军事太空和数字现代化方面增加了业务量，其中相当一部分工作属于机密类别。
准备和维持业务下降22%，主要原因是国防部的战略转变，包括客户减少欧洲司令部战区的行动节奏和预置库存计划。我们上个季度讨论了这两个发展。本季度末后，APS2预置项目的抗议以对我们有利的结果结束，但由于停摆，开工通知被搁置。一旦这种情况逆转，这将代表未来的订单。重要的是，RNS业务的收入环比持平。因此，除了任何停摆影响外，我们认为我们已经摆脱了国防部不再强调的领域，并有有意义的增长机会。
在抗议和管道方面，科学和太空业务下降5%。虽然我们确实赢得了HHPC的重新竞争，但除此之外，几乎没有新的授予活动，并且最近几个月NASA整体的资金和决策都出现了延迟。该机构今年处境艰难，但我们当然希望在他们通过国会26年预算流程的过程中，未来几个月能有更多的可见性和稳定性。一旦停摆结束，MTS业务的调整后EBITDA为1.43亿美元，与收入水平相当，利润率略高于10%。现在我将转向STS业务。第三季度STS业务收入为5.25亿美元，由于本季度后端加权的授予，同比下降约1%。但积极的是，调整后EBITDA为1.23亿美元，增长13%。调整后EBITDA利润率为23.5%，大致反映了Plaquemines液化天然气项目通过权益和收益持续做出的强劲贡献，抵消了专有设备组合比例较高的影响，专有设备增加了装机容量，但利润率低于正常水平。我们在第三季度推进了Plaquemins项目比原计划更多的里程碑，这提高了我们本季度的利润确认。但我们预计第四季度将恢复到今年上半年的正常水平。
转到幻灯片11，介绍资产负债表和资本事项。我们本季度取得了非常好的成果。斯图尔特 earlier 已经提到过，突出的是强劲的现金流。我们继续去杠杆化，现在净杠杆率降至2.2倍。在此过程中，我们今年到目前为止已部署超过3亿美元用于回购，这当然包含在第三季度中。这相当于今年以来已注销流通股的4.5%。股息方面，今年到目前为止，向股东返还的资本又增加了6000万美元。大家还会注意到，我们的资本支出已恢复到正常水平，低于收入的0.5%。因此，让我转向今年剩余时间的展望，转到幻灯片12。首先，让我针对政府停摆情况谈谈我们的近期展望。正如斯图尔特 earlier 提到的，我们多元化的国际投资组合降低了美国政府合同业务对美国政府的集中度风险。正如斯图尔特 earlier 所说，我们的大部分工作被视为 essential，此外，我们的资金积压订单具有良好的稳定性。具体而言，第三季度末美国资金积压订单为20亿美元，超过我们当前收入运行率的五个月。
这比第二季度略有上升。由于这些因素，我们在10月份没有看到停摆带来的重大影响，并且有信心我们可以在11月顺利度过，对收入的影响最小。停摆对KBR的主要影响是新授予的进一步放缓以及未决抗议的解决。如前所述，我们现在有30亿美元的已授予合同，但在抗议解决之前无法预订或开始。停摆确实意味着这些授予转化为收入的时间将进一步推迟，这略微降低了我们对第四季度MTS业务的展望。现在转向STS业务。正如斯图尔特 earlier 提到的，STS业务在2025年到目前为止经历了一些阻力。这些延迟导致了转化挑战，影响了我们今年的收入增长展望。随着一些授予在第三季度末到来，我们对第三季度到第四季度的收入略有改善有良好的可见性，但仍低于我们今年的计划。因此，考虑到所有这些因素，我们今天更新2025年的收入指引，全年范围为77.5亿至78.5亿美元，更新后的中点为78亿美元，与去年持平。由于今年到目前为止的强劲表现，我们重申利润指标。调整后EBITDA仍在9.6亿至9.8亿美元的范围内。我们还确认相应的调整后每股收益指引为3.78至3.88美元。我们还将运营现金流保持在5亿至5.5亿美元的相同范围内。鉴于我们今年到目前为止的现金流为5.06亿美元，我们实际上已经完成了指引中点的96%。对于STS业务，国际政府现金流没有变化，实际上美国政府方面仍在支付一些款项。因此，我们有信心通过年底的营运资金有效管理实现运营现金流中性，基于我们的基本假设。
说到这，我们的指引基于政府停摆将在11月得到解决的假设。我们指引中的其他关键假设没有变化，包括税收、资本支出和利息支出。有了这些，我将把话筒交回斯图尔特进行总结。
非常感谢马克。在主要收获之前，我将向您更新9月24日先前宣布的分拆情况。我们正在分拆我们的任务技术部门，在新名称稍后公布之前，我暂时将其称为SpinCo。新的KBR将包括可持续技术解决方案业务。我们的意图是进行免税分拆，分拆完成后，KBR及其股东将通过拥有两家专注于核心业务的上市公司而受益，这两家公司将具有增强的战略重点、运营独立性和财务灵活性。当然，该交易将有待KBR董事会的最终批准以及其他惯例条件。
分拆的预期好处：增强战略和管理重点、组织敏捷性和简化决策；增加终端市场关注；优先考虑商业资源并加强市场推广方法；更大的资本配置灵活性以支持战略要务，包括针对每个独立业务的潜在未来并购交易；以及每个业务都将有独特且有吸引力的投资概况。现在转到幻灯片14，了解最新状态。分拆将分三个阶段进行，第一阶段：高级准备，第二阶段：公开申报和执行，第三阶段：分拆后。KBR计划在2026年年中至年末完成分拆，为了实现这一日期，我们大致瞄准所示的时间表。
当然，时间表可能会发生变化，随着事情的进展，我们将与投资界保持沟通。今天，分拆准备工作按计划推进。目前，我们正在对历史拆分财务报表进行审计，并准备备考财务报表，同时也在为Form 10做准备。此外，SpinCo的首席执行官和首席财务官职位的招聘流程正在进行中，同时也在进行命名和品牌战略的初步工作。我们特意成立了一个单独的项目团队，以尽量减少对我们运营的干扰，并让我们的团队能够专注于核心业务。现在转到幻灯片15，介绍今天的一些主要收获。首先，收入同比持平，但考虑到授予环境放缓和 earlier 传达的mtsucom工作减少，符合预期。其次，我们实现了强劲的底线业绩，调整后EBITDA为2.4亿美元，增长10%，调整后EBITDA利润率为12.4%，同比增长超过100个基点。真的非常令人满意。调整后每股收益增长21%，本季度的亮点是运营和自由现金流。第三，两个部门本季度的订单出货比都很强劲，总计1.4倍，我们继续在关键市场处于有利地位，有大量机会等待授予。合同项下的工作或积压订单增加，加上管道，是未来增长和收益潜力的 strong indicators。
接下来，我们强调我们的韧性和运营重点，因为超过60%的调整后EBITDA不受美国政府支出预算的影响，到目前为止我们没有看到停摆带来的重大影响。我们继续进行有纪律的资本配置，今年到目前为止向股东返还了超过3.6亿美元。最后，分拆进展顺利。有了这些，我将把话筒交回操作员，他将开放电话会议进行问答。谢谢。
谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上按星号加1。如果您因任何原因想取消提问，请按星号加2。再次提醒，要提问，请按星号1。提醒一下，如果您使用扬声器电话，请记得在提问前拿起听筒。我们将在此短暂暂停，以便登记问题。我们的第一个问题来自花旗集团的安迪·卡普洛维茨。安迪，您的线路已开通。
嘿，大家早上好。早上好，安德烈。嗨，安迪。斯图尔特或马克，您能更详细地说明一下您最初对2026年STS业务的看法吗？我知道您提到您必须替换这些能源转型类型的项目，并且您正在这样做，显然您的EBITDA表现良好。斯图尔特，我想您说过，您认为STS业务不应停留在您的增长算法中，但您是否有可见性在2016年仍能以11%至15%的范围增长该业务，目前这来自哪里？
谢谢，安迪。这是个好问题，考虑到今年的收入表现，这并不意外。对于我在准备好的发言中讨论的事项，第三季度的订单出货比以及预计第四季度的订单出货比，正如马克所说，第三季度到第四季度的收入略有增长，这让我们有很好的洞察力，我认为为进入2026年提供了良好的势头。事实上，我们现在正在进行年终预算周期，我们对该业务的持续势头有很好的了解，并与我们声明的2027年复合年增长率保持一致，您知道，如果从23年到27年倒推，您知道，我们需要SDS业务实现两位数增长，我们仍然致力于并与该目标保持一致。
明白了。那么，也许只是，您知道，关于MTS业务前景的类似问题，显然您提到国防和情报业务增长14%，这抵消了业务的其他部分。当我考虑进入2026年时，您能保持这种业务强度吗？例如，国际业务以及如果准备业务可持续，或者NASA业务仍然较弱。您如何看待业务不同部分之间的相互作用，斯图尔特？
是的，同样，非常好的问题。正如您正确指出的那样，这是一种相互作用。由于NASA周围发生的事情，科学和太空项目面临压力。当然，支出有所增加，我们已经涵盖了我们在诸如Golden Dome等项目中的地位，以及我们认为太空部队支出增加的地方，您知道，以及所谓的互联战场以及我们正在做的事情，即能够通过我们的软件开发技术等增强指挥和控制决策。因此，我们在投资组合的国防和情报部分处于非常有利的位置。我想说，RNs业务，您知道，我们获得了一些处于抗议中的项目，在经历了今年欧盟司令部工作减少的较低基数后，为明年的增长做好了充分准备。
当您将其与英国的国际业务情况相结合时，他们已经完成了国防审查，并将在11月，可能到12月初，就您所说的拨款进行流程，只是他们将如何花钱。我们已经分析了我们认为这些优先支出的领域，我们在英国的Fraser Nash和国防业务的能力组合非常适合应对这些支出。正如我们多次所说，我们的澳大利亚业务继续表现出色，实现两位数增长。因此，当您综合考虑所有这些因素，考虑到抗议活动导致的授予延迟等情况，我们非常有信心能够实现我们过去为该业务设定的增长范围。进入明年，我们可能预计处于该范围的下限，但尚未做出决定。但当然，我们正在朝着这一结果迈进，并且有信心在停摆后继续增长业务。感谢您的详细说明，斯图尔特。谢谢。
谢谢，安迪。我们的下一个问题来自DA Davidson的奥吉·史密斯。奥吉，您的线路已开通。
早上好，各位。我是奥吉·史密斯，代表布伦特·蒂尔曼。所以只是。谢谢。那么首先，你们简要提到了这一点，但能否更深入地说明您对NASA曝光率和拟议预算削减的看法，特别是考虑到对MTS业务今年剩余时间以及可能进入2026年的影响。
对于今年剩余时间。影响非常小，特别是在停摆环境下，一切照旧。我们确实有一份被视为非必要的特定合同，但它对我们的业绩并不重要。因此，我预计今年剩余时间不会有太大变化。进入明年，我们的情况尚不明朗，我想说，马克，正如我们所说，总统推动削减科学领域的预算。我们有国会预算维持在当前水平，所有这些情况的最终结果很难评估。
我想说，在NASA环境中，这是我们工作中利润率较低的部分。因此，从底线角度来看，向前看可能不太重要，我们大约不到25%的投资组合，甚至更少暴露在科学领域。我认为随着我们看到阿尔忒弥斯3号重返月球和阿尔忒弥斯4号，人类太空性能部分的投资将会增加，无论是在我们在人类健康性能方面正在做的事情，还是我们在Brother Johnson航天服项目上正在做的事情等方面。
因此，会有一些取舍，我想在年终业绩中我们将能够提供更多细节。但当然，今年全年我预计不会有太多干扰，当然，我坚持我在 earlier 发言中关于整体投资组合和取舍使我们能够与我们声明的目标保持一致增长的评论。
好的，谢谢您的回答。那么，如果可以的话，我再问一个关于STS业务的问题，您能否谈谈您对液化天然气机会的活跃度看法，您是否有任何深入的讨论，或者只是您对未来潜在其他液化天然气终端项目的看法？
是的，我会谈到一些。我的意思是，液化天然气目前确实是一个热门话题，正如您所料。我先从Plaquemines项目开始。我的意思是，我们的工作继续顺利进行。正如我们之前所说，我们看到权益和收益一直持续到26年，甚至到27年初。事实上，VG自己已经宣布他们已获得批准将天然气引入第二个区块。所以，如果您愿意，可以说是Plaquemines的第二阶段，但这对我们来说并不是真正的硬停止，因为我们在今年和27年初有很多完成、调试和工作要做。
这与我们之前关于查尔斯湖项目的声明一致。我带您回到他们的第二季度。有一些新闻报道称，他们的最终投资决策推迟到明年第一季度，但一些媒体称这与成本增加有关。这是不正确的。他们在第二季度电话会议中非常清楚地表示，我可以确认EPC定价和总体成本，包括关税的影响，完全符合预期，并且没有变化。因此，关于et，我认为您应该收听他们的电话会议，我相信是下周，11月5日，他们会更新他们的想法和项目的当前进展。
这就是该项目的情况。我们宣布我们获得了印度尼西亚Ebaddi项目的前端设计，这是一个非常大的项目。这项工作已经开始，我们继续为阿曼液化天然气提供支持。我们正在阿布扎比的Waste LNG项目中进行PMC工作。除了查尔斯湖和Plaquemines项目外，我们在美国还有一些机会正在关注。因此，对于KBR来说，这是一个非常活跃的全球市场，我们对此持乐观态度。好的，谢谢。我就问到这里。谢谢。谢谢。
谢谢，奥吉。我们的下一个问题来自Vertical Research Partners的迈克尔·杜迪斯。迈克尔，您的线路已开通。
是的，谢谢。早上好杰米·斯图尔特。马克，你好。嗨，那里。首先，也许接着STS业务的话题，斯图尔特，除了液化天然气之外。当您谈到50亿美元的可见管道以及今年年底到明年初可能出现的一些非常强劲的活动时。考虑到客户由于绿色和可负担性而期望的动态和转变，哪些其他领域受到关注，这如何可能影响可见性，特别是在您的一些关键氨项目中，或者甚至更新一下Mura机会和 ramp ups的情况。
是的，您说得很对。就像我们特意将液化天然气排除在外一样，只是因为规模。只是为了向您展示我们在液化天然气之外的业务进展。因此，我提到，您知道，将机会集增加20%，我认为这与本季度的订单一样具有指示性，我们预计第四季度的订单出货比和进展也会类似。那么我们看到了什么。正如我们所说，中东地区的活动增加，我们有一些胜利，我提到了科威特或伊拉克。
我们看到这些国家议程正在大力推进，我们非常有能力利用这些议程。我们预计未来几个季度会有更多公告。因此，我认为国际扩张和围绕国家议程追逐资金是关键，我们将继续这样做。这更多的是能源安全主题。当我放眼望去。我们当然谈到了液化天然气，这非常积极。氨对我们来说仍然是一个非常活跃的市场，我们有一些近期和中期的项目，我们预计这种情况将继续，正如您正确指出的那样，这更多的是与肥料相关的传统氨，而不是氢。
我认为随着可负担性和经济性的发挥，氢相关项目也被推迟了一些。但这对我们来说仍然是一个非常有吸引力的市场，关于Mura项目，目前的情况是我们继续推进到下一季度，特别是更换在高压高温环境下因某些原料而最终腐蚀的阀门，这使得调试进度比我们希望的要慢。我目前预计这些工厂要到第一季度才能启动，当然威尔顿的那个工厂，但除此之外没有任何不祥之兆或重大危险信号。
我认为这是首套技术启动问题，这并不意外。我们确实希望在第四季度启动，但如果推迟到第一季度，也没关系。我的意思是，这对我们来说是长期的，一旦设施启动并运行，应该会成为一个超级机会。每个月都有来自世界各地的潜在工厂投资者来参观该场地，他们只是在等待确保我们能够交出操作手册以及一套设备规格，以避免典型的租赁调试挑战，为下一个计划。
正如您所期望的那样，团队的投资组合非常活跃。我认为，我们通过转向行业和全球市场中资金充足的工作部分来管理业务的方式，证明了业务的韧性。所以向团队致敬，但是的，对未来非常兴奋。
太好了。谢谢，斯图尔特。也许只是快速跟进。当您再次提到抗议水平时，我知道很难预测，但进入，您对节奏有什么感觉，是否有某些项目更进一步，必须启动，这如何可能在26年或更好的水平上实现转化？
是的，我认为我们当然都知道，政府停摆排除了这些抗议的解决和奖项的进行。即使抗议已经解决，我们也无法获得开工通知，因为在这种环境下他们无法这样做。因此，情况将会有所好转。欧洲的APS2预置库存项目的抗议已经以对我们有利的结果结束，但由于停摆，开工通知被搁置。一旦条件逆转，这将代表未来的订单。总体而言，今年到目前为止，投标金额和中标金额都比去年同期有所增加。虽然短期转化一直是一个挑战，但MTS业务在我们的控制下，积压订单、期权和管道都取得了良好进展，我们对未来的战略定位仍然充满信心。MTS业务本季度的订单出货比为1.4倍，积压订单和期权达到197亿美元，与上一季度相比增加了近20亿美元。SDS业务本季度不包括液化天然气的订单出货比为1.2倍，积压订单为37亿美元。
我们目前的近期投标管道超过50亿美元，其中不包括大型液化天然气项目。这比第二季度报告的45亿美元有所增加。这对我们的基础业务来说是20%的增长。大家还记得，上个季度我们预计下半年将有大约15亿美元的授予获得批准。本季度我们获得了超过8亿美元的订单，我认为这展示了STS全球业务模式的价值、我们深厚的客户关系以及我们专注于为客户解决挑战提供增值解决方案的决心。有了这些，我将把话筒交给马克。
谢谢，迈克尔。我们的下一个问题来自Truist的托比·萨默。托比，您的线路已开通。
谢谢。您能否告诉我们，自从宣布分拆以来，是否收到了外部各方对收购任一业务的兴趣？托比，你知道我不能回答这个问题。对不起，我不能回答这个问题。你知道，我们已经宣布的事情在马克的指导下进展顺利，符合预期。你知道，一旦你宣布这样的事情，收到入局意向是很典型的，但我们无权以任何方式、形式或形式讨论它们。对不起。好的。您是否更多地考虑了独立业务估值的适当可比公司，即现有上市公司的交易倍数与您的业务相匹配？是的。
所以当我看MTS业务时，我认为我们拥有的市场，好吧，让我这样说，我们有一个重新品牌化该业务的绝佳机会，摆脱过去的看法。即使在华尔街，当我与一些可能不太了解我们的人交谈时，他们仍然会想到，我猜，历史上的红色KBR，不了解我们为将公司定位在D和I、科学和太空以及国际领域，以及围绕准备和维持数字化平台所经历的变革之旅。
因此，我认为有一个绝佳的机会重新启动公司的形象，并讲述今天的故事，而不是昨天的故事。所以我们对此感到非常兴奋。我的意思是，业务的利润率随着时间的推移逐步增长，我们预计这将作为我们展望未来的投资 thesis的一部分继续下去。所以，我的意思是，您知道，政府服务领域的典型同行，我不必详细说明，但我们的业务质量可能比人们今天所欣赏的要高。因此，有一个绝佳的机会，我们对这个机会感到非常兴奋，可以围绕将成为新品牌的东西重新激发市场，并围绕它制定引人入胜的投资 thesis故事。
我们现在正在努力为投资者日制定支持该战略的策略。事实上，我们本周就此举行了一次会议，是的，你可以看出房间里的气氛非常乐观，这很好。在可持续技术方面，情况非常相似。我们上次讨论过这个问题。没有真正的上市公司做我们所做的事情。有传言称Loomis将通过IPO上市，但我不知道具体时间，也不知道现在是否是合适的时机。
因此，如果Loomis在我们分拆MTS业务之前上市，那将是一个非常好的可比公司。但正如马克上次所说，当我们查看那些像我们一样拥有能源推动者、专业服务曝光率或技术、具有与我们预测的相同增长和利润率概况的公司时，它们是像Liquid、Linde、AECOM和某种程度上的Jacobs等公司。所以我们上个季度讨论过这个。很高兴在单独的会议上与您坐下来讨论这个逻辑。
显然，我们有高盛作为我们这项交易的顾问，他们列出了这些可比公司，以及围绕它们的交易预期。所以这就是我们在这个旅程中的位置。我认为要欣赏这项业务的指标，因为除非Loomis真的在我们之前上市，否则没有直接的同行。
我只想补充一点，托比，既然这里的门稍微打开了一点。斯图尔特提到了品牌机会和通过这项交易可能发生的认知变化。我们认为这适用于STS和MTS业务，但不仅如此。今年世界发生了很多变化，我们正利用这个机会在未来几个月内使我们的两项业务变得更好，希望在春季举行两次投资者日。特别是在MTS业务方面，我们在休斯顿有着丰富的历史，并将在那里保留相当多的业务。
您知道，我们在那里为约翰逊服务，这在某种程度上是一切的开始。但我们真的会增加我们在华盛顿的存在和我们对那里客户的预期影响。这包括五角大楼，当然还有行政部门。所以我们真的会增加我们在那里的资源和重点，不仅在品牌方面，而且在真正阐明我们如何帮助客户在他们面临的不断变化的环境中取得成功的故事方面。因此，我们正在将大量投资纳入我们的影响业务发展，从与客户互动的角度来看。
因此，我们不仅兴奋地重新品牌化，如果你愿意的话，而且在几个月后有机会在那里讲述不同的故事。
谢谢。
谢谢，托比。我们的下一个问题来自美国银行的莉娜·玛丽安娜·佩雷斯·莫拉。玛丽安娜，您的线路已开通。
早上好，各位。首先，我想更深入地探讨STS业务，我对利润率感到惊讶。当您排除未合并权益收益的贡献时，它是低两位数，而不是您通常拥有的中两位数范围。我们应该如何看待未来的这些利润率？
我认为这是。玛丽安娜，好问题。这是时间问题，马克。在他准备好的发言中提到，在这个特定季度，我们看到很多专有设备进入收入线，正如我们之前讨论的那样，我们销售技术的方式是我们销售许可费、基本工程，然后是专有设备，总体合并利润率符合典型预期。但利润率较低的部分是专有设备。本季度有更多的专有设备进入，我们过去也见过这种情况。我们在不同的季度向市场讨论过，由于这个原因，利润率会上升或下降。
因此，有些季度我们会因为更多的许可而获得非常高的利润率。所以这是一个随时间的混合利润率。所以再次，没有什么不祥之兆。这只是时间问题，但投资组合的整体实力带来了，我想非常有吸引力的整体利润率。我们谈到了Plaquemines项目的贡献，但Brown and Root的贡献也显著增加。这来自权益线，这是我们投资组合的一个持续部分。所以我认为这是。是的，这就是答案。那么中两位数在短期内还是中期内是否可持续？这是正常的，但这只是时间问题。然后你提到你期望。
Plaquemines项目继续贡献到27年左右。这个新的7000万美元每季度的运行率是新常态还是更像是今年到目前为止的平均水平？是的，我在我的发言中也提到了这一点。所以我们在第三季度确实有一个峰值，因为里程碑进展，我们对此感到非常自豪和高兴，这让客户很高兴。但如果你回到今年上半年的平均水平，这就是我们预计2026年大体上的季度速度，当然到27年初，我们可能会有一些波动，因为里程碑的时间安排在这类业务中经常发生。但就全年而言，以该速度作为一个良好的代理。
很好。我们应该如何看待您在准备好的发言中提到的50亿美元投标管道的时间安排，以及这将如何影响积压订单？
是的，近期。近期是未来六到八个月。这不像政府采购管道，你可以看到很远，看到它进入漏斗。显然SDS是一个非常不同的市场，所以这就是为什么我们谈论近期积压订单。如果我们看长期积压订单，数字会大到你不会相信，而且理所当然，因为有些项目会消失或其他什么。因此，我们最好专注于真实的东西。对我们来说，真实的是大约50亿美元的近期积压订单，也就是六到八个月。
正如我之前所说，这不包括像查尔斯湖这样的大型一次性项目，这些项目显然会扭曲画面。
太好了。最后一个问题，稍微转换一下话题，转向任务技术和国家安全。您能否给我们，您介意给我们一些关于澳大利亚和英国情况的细节，因为您提到了国际实力。那里的机会管道如何，它们是否按照预期的速度推进。
是的，非常好的问题。我认为我们没有花足够的时间谈论我们的国际投资组合。它继续以总体中两位数的利润率表现。所以非常有吸引力。先谈谈澳大利亚。他们大约18个月前完成了国防审查。他们增长得很好。我想我们上个季度谈到过，但后来又上升到两位数。他们的管道仍然非常强劲。他们的定位非常好，也很受重视。我们在那里的品牌认知度真的非常好。他们在很大程度上是澳大利亚国防市场以及澳大利亚基础设施和STS市场的一部分。
因此，我们继续看到澳大利亚市场的良好潜在增长。英国方面，我们谈到了政府更迭和政策变化，市场速度稍慢，团队正在尽最大努力抓住他们拥有的机会。所以，你知道，他们正在努力增加投标，他们面临着与美国类似的转换问题。但我们当然对长期感到乐观，因为它肯定是一个比美国利润率更高的强大贡献者。
因此，这对我们来说是一个非常重要的市场，需要继续做好。我认为，随着欧洲继续或开始在国防领域增加可自由支配支出，我们将开始认真考虑除英国之外的更广泛市场的其他机会。但肯定这是未来几年支出的正确领域。因此，我们正在制定战略以最好地利用这一点。
我们只是想给你一些近期的基准，再次环比增长两位数。英国欧洲业务现在表现非常好，因为英国国防审查的尘埃已经落定。所以对该环境中我们服务需求的增加感到非常乐观。很棒的细节。非常感谢。
谢谢，玛丽安娜。我们的最后一个问题来自Keybanc Capital Markets的桑吉塔·简。桑吉塔，您的线路已开通。对不起，桑吉塔，您的线路已开通。您可以取消静音并提问。没有回应，我将关闭线路。好的。我们没有更多问题了。
我道歉。请斯图尔特做 closing remarks。
是的，谢谢梅根。最后，对未来感到非常兴奋。我们相当，我们对两项业务的战略 thesis 以及它带来的机会感到非常兴奋。我认为我们本季度公布的订单出货比和底线指标支撑了我们的关注点，这肯定会在结果中体现出来。现金是一个突出的亮点，正如我们所讨论的那样，时机非常好，你知道，我们确实对两家公司的发展道路感到非常兴奋，无论是新的KBR还是分拆公司，我们有信心在推进分拆执行过程中继续为股东创造价值。
因此，非常感谢您今天抽出时间，我期待着之后通过电话或其他方式与您一对一交谈。谢谢。
谢谢。今天的业绩电话会议到此结束。感谢您的参与，祝您今天愉快。萨·山姆。