身份不明的发言人
Samraat Raha（总裁、首席执行官兼董事）
Doug Schenkel（Wolfe Research）
It。
好的，下午好。我是来自Wolff Research的Doug Schenkel。今天下午我很荣幸主持Myriad Genetics公司的会议。我们有老朋友、首席执行官Sam Raha，以及我刚刚有幸首次亲自见到的首席财务官Ben Wheeler。欢迎两位，感谢你们的到来。
感谢你的邀请，道格。
很高兴与你在一起。对于那些不太熟悉Myriad的人，Myriad是一家精准医疗公司，专注于遗传性癌症检测、女性健康检测、心理健康，并且在治疗选择和MRD领域有一个非常令人兴奋且新兴的产品线。我想在接下来的半小时里，我们可以先概述一下公司的现状，然后深入了解一些财务情况，以及从现在开始的框架和增长算法。Sam，我们刚才正在讨论。也很高兴能谈谈一些核心肿瘤产品，但显然还有一些令人兴奋的新举措，包括MRD。
然后我想确保我们有时间不忽略谈论产前检测以及GeneSight的情况。有很多内容要涵盖。我们开始吧？
听起来很棒。
那么也许从总体情况开始。你知道，自从我们一年前坐在这里以来，Myriad发生了很多变化。与一年前相比，你会如何描述今天的Myriad？自从你担任首席执行官以来发生了哪些变化？也许在此基础上，你认为我们在你所领导的转型过程中处于什么阶段？
是的。谢谢你的问题，道格。发生了很多变化，我会将我们现在的状况描述为积极的势头。这种势头来自于我们更新后的战略所带来的清晰度，我们已经明确了以可预测的加速方式和盈利方式实现增长的机会。为了做到这一点，我们将真正专注于癌症护理 continuum。你提到了这一点，我们会详细讨论。这意味着我们将不仅仅局限于遗传性癌症检测。我们已经为此采取了一些具体措施。
第二，我们已经讨论过现在要在产前和心理健康领域实现市场水平或以上的增长。这确实体现了纪律性。我想说，当你是父母时，你平等地爱所有的孩子，或者至少你说你是这样做的，但当你经营企业时，这并不总是最佳做法。我们将非常有纪律性和目的性地首先专注于癌症护理continuum，因为我们相信这是我们实现盈利增长的最大机会，也是我们认为对投资者最有利的。我刚才提到的第三部分支柱，就是盈利能力。
当你考虑Myriad以及与市场上其他许多投资选择相比我们必须如何差异化时，关键在于我们能否在未来三到五年内以有针对性的高个位数到低两位数的增长率实现可预测增长，同时以非常可预测的盈利方式实现这一目标。从去年到现在增加的其他因素，我们将详细讨论，就是源源不断地推出有吸引力、有意义的产品，我们觉得我们有很多产品。我们上周刚刚推出了更新后的Myrisk遗传性癌症检测 panel，但在未来12个月内我们还有很多新产品。所以再次强调，这是积极的势头。我们觉得我们拥有合适的团队。我们正在建立正确的纪律，我们有一系列产品即将推出。我们可以以可预测的加速方式实现增长。
非常有帮助。有一件事，Ben，你在公司大约待了14年，对吗？没错。所以很有趣，Sam。我觉得Ben担任这个职位是对你想要改变、想要发展领导力，但又想保持公司已有优势的连续性的认可。这样理解对吗？不是要让你为难，Ben，我知道你就在台上和我们在一起，但这样思考对吗？
绝对正确。道格。我想说，听着，Ben几乎领导了我们财务组织的各个部分。
他也有很棒的战略眼光。
绝对。在我担任首席运营官的大约14个月里，Ben是我的财务合作伙伴。所以我们也知道我们之间的这种关系是什么样的。而且他仍然选择留下来，这是个好消息。
这是个好消息。不，那太好了。Sam，你所描述的，我的意思是，这与实现高个位数、甚至低两位数收入增长和扩大利润率的多年计划是一致的。我的意思是，我知道这并不容易，但你所概述的与公司如何回到这一轨道是一致的。对吗？
绝对正确。
好的，你谈到了没有“ favorite kids”，你也谈到了，我记得直接引语是“没有什么是不可能的”。在这一点上，你的投资组合评估过程是否已经进入后期阶段？这是你想要的投资组合吗？或者随着时间的推移，你是否仍有机会做出进一步的改变？
你知道，我意识到我没有回答上一个问题的部分内容。我先从那开始，然后再回答这个问题，你说，嘿，在转型方面，新的Myriad，我们处于什么阶段？因为它们是相关的，我会说我们还处于非常早期的阶段。是的。我们正在组建合适的团队。我们有明确的方向。所有我刚才说的事情。如果这是一场九局的比赛，我们可能才刚刚开始第一局。是的。我认为我们第一局打得不错，但我们还有很长的路要走，我们会到达那里。
关于投资组合及其发展，我能告诉你的是我们对癌症护理continuum的绝对信念。我再次强调，与以前不同的是，它必须不仅仅是遗传性癌症。顺便说一下，我们看到在5/2，70亿美元的遗传性癌症市场中，有一个真正的高个位数、两位数增长机会。而且我们在过去几个季度已经实现了这一点。我们有新产品，我们将以新的方式激活我们的销售团队等等。癌症护理continuum的真正机会在于扩展到这些其他有吸引力的高增长机会。
与Sophia的合作，我知道我们稍后会谈到，是我们进入治疗选择、液体活检、我们自己的MRD检测等领域的部分方式。真正实现这一点并不仅仅局限于遗传性癌症是我们的绝对首要任务。然后对于其他两项业务，我们将以非常可预测、有管理的资源集中和资助方式来开展。当你经营一项严谨的业务时，你会继续审视所有业务线是否真正支持我们需要做的事情。所以我们对各种可能性持开放态度。
我会告诉你我们学到的一些东西。首先，你要尽你所能利用现有的资源。例如，我们对GeneSight今年的进展感到满意。我们预计UnitedHealthcare不会有变化。如果有变化，那将是一个意外之喜。从第一季度不到2%的增长到上一季度8%的增长，我们看到了实现中个位数增长的途径。所以长话短说。我不是说这里的所有业务线都会永远存在，我们将专注于癌症护理continuum。
如果这意味着我们需要做出一些选择，我们对此持开放态度。
我稍后想谈谈像Sophia、MSK这样的事情，当我提到这一点时，我也在想一些，你知道，你在数字病理学方面的合作，是不是，用我的话来说，不是你的话，是新Myriad的一部分，你知道，也承认你拥有非常好的基础设施，如果你没有在正确的时间拥有正确的产品，确保你能找到一种方法将其融入基础设施中，并从中获得更多收益。
你知道，一加一等于三的情况。这是你更倾向于的方向吗？
100%。很高兴你提到了这一点。是的。传统的Myriad在从构思到产品开发、商业化和支持的整个过程中都是“全由Myriad完成”，无论好坏。正如你刚才提到的，我们相信我们拥有一些真正差异化的能力，无论是我们的实验室运营、商业覆盖范围，还是监管能力等等，我们都可以真正利用这些能力。另一件事是，即使我们擅长很多事情，上市时间对于这些高增长机会来说至关重要，我们不可能足够快地到达那里。
举个例子，液体活检。是的，我们几年前从Intermountain Genomics收购了这些资产。然而，我只是觉得我们无法通过液体活检为CGP推出足够有竞争力的产品，而且速度不够快。你知道，这就是为什么与Sophia的合作关系对我们如此有吸引力。但同样，是的，长话短说，道格，这绝对是未来新Myriad的一个根本区别，能够更快地服务于有吸引力的机会。
Ben，这可能是一个让你为难的问题，但我的意思是，我认为我们已经讨论了公司从增长角度的愿望和计划。是的。我想问题是需要多长时间才能实现。但是否有一些杠杆可以拉动，即使顶线增长需要更长时间才能按你希望的方式实现，也能达到运营目标？
是的。Sam提到了我们拥有强大的基础设施，在我们目前的收入水平上，我们的业务具有规模效应，当我们查看24年的业绩与25年的业绩以及产品组合相关的盈利能力变化时，我们看到了这一点，我们致力于实现收入增长快于运营支出增长。
我们会做到的。
显然，随着收入增长加快，盈利能力会更高，但我们在目前的水平上已经具备规模效应。
认识到我们仍处于25年，但当我们考虑2026年甚至未来几个季度时。Sam，你希望我们关注哪些KPI来衡量公司的成功和进展？
这是一个很好的问题，道格，你知道，请耐心等待到1月份，我会向你提供。这是一个很好的问题，我们建议的KPI。现在我能告诉你的是，让我至少谈谈内部情况。我们如何管理？我们如何衡量，抱歉，转型。如果我们在我们正在做的事情上取得进展，其中一些将是我们建议你们所有人跟踪的指标。顺便说一句，我认为Myriad的一个机会是我们提供了大量的数据，事实上到了让人不知道这些数据意味着什么的地步。我认为我们的机会是简化并说，嘿，如果这四五个指标按计划进行，我们相信这就是原因，这些是最重要的衡量标准。
这将是未来的事情，话虽如此，在内部，道格，很多都是你能想到的。我们痴迷于每个主要产品线的销量。它们的增长是否符合我们的目标。我们痴迷于收入、调整后EBITDA、EPS、毛利率等基本财务指标，我们是行业领导者之一。一个我们真正关注的新指标，符合我们更新后的战略。每个季度我们在癌症护理continuum上的资源、资金甚至管理层时间的分配与其他任何事情相比是多少。客户，另一个越来越重要的类别，随着我们考虑新产品推出，这一点日益重要。
我们稍后会讨论。我们是否有目标客户数量？我们是否获得重复订单？NPS是多少？他们对产品满意吗？这些是我们在内部绝对跟踪的变革衡量标准。
好的，非常有帮助。让我们谈谈肿瘤学，以及你所说的癌症护理continuum。遗传性癌症检测，我认为你今年的收入约为3.7亿美元。约占销售额的45%，低个位数增长。所以这显然是Myriad故事的重要组成部分。从销量增长的角度来看，你在肿瘤学和未受影响人群之间实现了相当平衡的增长。我想有一段时间，我们很多人，包括我自己，开始认为这是一个更成熟的市场。也许是这样。
但你仍在增长。我们看看一些同行，看到了强劲的增长。我想我要说的是，我们是否应该认为这个市场可能比我们一两年前想象的要稍微不成熟一些？
绝对是的。我的意思是，如果你分解数据，如果你查看细节，它是一个市场中的两个细分领域。是的。我们谈论整体遗传性癌症检测。如果你看肿瘤学细分市场，大约是20亿美元，渗透率更高。在那里，我们已经能够重新加速增长，其催化剂和驱动因素包括更多的关注，包括从现在开始，更新后的panel现在包含63个基因，包括所有相关的NCCN和ASCO指南。
关于Myrisk。
关于Myrisk，抱歉。是的，所以这确实是一个催化剂。因此我们认为我们将继续。如你所知，对我们或其他任何人来说，采用率的最大单一驱动因素，以及我们作为黄金标准显然对我们有不成比例的帮助，是更新的指南。在过去18个月里，我们继续看到指南数量的增加。例如，这是一个我认为我们尚未公开分享的事实。我们看到肿瘤学细分市场的持续增长机会与其他产品的光环效应有关。例如，在泌尿科的前列腺癌中，我们开始看到订购Prolaris的泌尿科医生也开始订购RMI风险未受影响人群检测。这确实说明了道格，你的问题，这个市场有多成熟？绝对是的。如果你查看数据，有人会用棒球局数的比喻说，我们最多处于第四或第五局。因为如果这是一个50亿美元的市场，渗透率不到30%，这是一个巨大的机会，我们知道它有不同的动态来真正增长这个市场。
关键在于激活，这就是我们的乳腺癌风险评估项目的用武之地，我们真正武装我们的医疗系统和家庭办公室，如何识别潜在患者？如何以编程方式为他们提供识别、资格认证所需的一切，然后帮助他们完成流程。顺便说一句，我们还没有过多谈论的一件事是，大约三周前，我们对公司进行了一些改革，以真正重新定位，减少层级，摆脱业务部门，真正专注于未来的癌症护理continuum等等。
与遗传性癌症相关的一部分是，当道格，进入明年，这是一个重要的催化剂，我们将重组我们的销售团队，我们将更专注于未受影响人群，因为你投入时间和精力来增长这个市场，我认为有很多市场机会。
这是否也利用了女性健康方面的现有基础设施？
绝对是的。并在此基础上发展。是的。我们将来会做得有所不同，但没错。
好的，所以我听说了一些关于这些变化的消息，但不多。我们可能会在明年听到更多关于这方面的消息吗？正是这样，好的。
是的。
你提到了Prolaris，以及随着指南的发展，基本上可以进行交叉销售，我想用这个笨拙的方式来描述。我提到了AI支持的，基本上是与Pothomic合作的AI支持版本，以重新加速该产品线。那里的机会是什么？你认为Prolaris和数字AI产品需要多长时间才能真正开始积极进攻？
是的。我们认为这将从2026年开始。显然，今年我们一直在保持稳定，这在不断增长的市场中肯定不是胜利。这意味着我们还没有达到需要的水平。通过与数十位泌尿科医生交谈，甚至作为我们与Pathomic合作决策的一部分，我们发现他们重视基于病理学的数字报告与分子报告的互补性。现在我认为市场、泌尿科医生、社区是否完全接受纯AI还有待观察。
使我们的检测与众不同的是，它将真正结合Prolaris的所有分子元素与AI的力量，AI可以查看染色切片上细胞的形态，一起提供答案，但也允许泌尿科医生在那些处于灰色地带的病例中，AI或分子能告诉你什么信息，让你对所做的事情有更高的统计信心？这是第一部分。我们认为这本身将是。
哦，顺便说一句，我应该说，当这一切发生时，Myriad将是唯一一家提供AI、分子以及遗传性癌症、精确肿瘤等所有组件的公司，因为它们都很重要。这就是我们已经开始看到的联系。我确实说过，除了2026年，Myriad在2027年将推出第二款产品，这将真正实现不仅在活检时，而且在放疗后、根治性前列腺切除术后的应用。因为对我们来说，这是一片蓝海，目前只有竞争对手在服务。
我认为通过AI与分子的结合，这将为我们带来一个全新的增长机会，这在我们的数字中根本没有体现。
同样有趣的是，我可能用不同的方式说了一些你刚才说的话，但我认为进入2025年，很多人关注数字病理学可能取代一些传统检测，包括Prolaris的可能性。我认为我们已经看到了明确的趋势，包括在指南中，将这些视为互补产品。在你的产品组合中，我认为你处于独特的位置，可以提供，你知道，基本上双方的产品。你既有数字产品，也有传统产品，然后你还加入了新产品。
你说得对，你用另一种方式说了，我相信你说的话。
好的，所以我没有说错。
那很好。
好的，让我们。我有几个关于MRD的问题，但也许我可以让你让我的生活更轻松一点，描述一下，你知道，你在MRD方面与其他公司的区别，以及我们应该如何看待这个项目接下来的发展。
是的。嘿，道格，我们对即将推出的Precise MRT（我们的MRT检测）感到非常兴奋。我们相信随着时间的推移，我们可以在这里建立一个有意义的产品线和收入流，原因如下。首先是检测方法。该检测在方法学和技术上具有差异化，能够观察到。我知道现在行业中我们在谈论超灵敏。所以我们需要创造一个新术语。也许是“超超灵敏”，你能够检测到低至1-5 parts per million的循环肿瘤DNA。
这对于那些低脱落肿瘤尤其重要，在这些肿瘤中，检测水平很重要。所以我们谈论的是乳腺癌、卵巢癌、前列腺癌和其他肾脏等癌症。所以我们有这种差异化。但我们并不愚蠢地认为，嘿，我们有这么好的性能，就选择Myriad吧。我认为这将是这种差异化检测与我们作为乳腺社区、卵巢社区等绝对值得信赖的合作伙伴这一事实的结合。所以你会在很多地方看到我们的重点是利用你对Myriad的信任、我们的覆盖范围、已建立的关系、社区中的EMR连接以及检测。
第三，我们从与合作者的早期工作中发现，当你考虑分子肿瘤委员会时，谁在及时决定对特定患者做什么。他们正在查看多个数据点。他们查看HRD，查看遗传性，肯定查看CGP会议治疗选择液体活检。将这些整合到一份更容易解释的报告中。顺便说一句，我们已经整合了很多这些数据。
我们认为这种结合，加上差异化的检测，以及我们将对销售团队所做的事情。我们所做的部分变革是在未来几年投资3500万美元。其中很大一部分与我们正在建立的商业能力有关。我们本季度已经开始提前招聘，并进行培训。我认为这些事情将真正让我们脱颖而出。现在如果我可以再花一点时间，也许这会是一个问题，但我会一直说下去，直到你阻止我。
不，继续说。
最终，一切都与数据有关。如果数据和科学不能证明，那就无关紧要。
是的，我想问，我认为你将其描述为数据驱动的控制性 launch。所以我很想让你谈谈这意味着什么，以及它与你看到其他人所做的有何不同。
是的。所以首先让我从数据部分开始，然后谈谈明年的launch，我们称之为控制性早期访问launch。我们已经在AACR@ASCO上展示了重要的实际临床有效性、临床实用性数据。我很高兴地报告，即将举行的SABC圣安东尼奥乳腺癌研讨会，我们有两份关于MRD研究的晚期突破性摘要，这将是第一个针对乳腺癌的Moldex申请。是的。所以所有这些都是不断增长的临床数据流，这不仅有助于我们在临床环境中的市场采用，也确实帮助了我们与制药公司的对话。
所以控制性launch的策略是，在明年上半年提交Moldex申请，然后进行控制性launch，如果你愿意，我们希望确保我们做对了，获得良好的体验。所以我们将瞄准大量实际的肿瘤学家，他们将把它用于实际检测，我们将寻求报销。顺便说一句，控制性launch的部分原因是我们也想管理我们的财务，因为我们不指望获得报酬。
我们为Moldex留出9-12个月的时间。我们知道有时可能会更快，如果是这样，那么2016年就会是一个好年景，我们可以更多地投入。这就是为什么明年是2027年的准备阶段。2027年将是全面商业launch，1月份我还将分享更多关于第二阶段、第三阶段乳腺癌之外的路线图，因为为了服务社区并实现Myriad的机会，你不能只关注乳腺癌，不能只关注某个阶段。
我期待分享更多关于这一点的信息。
不，超越乳腺癌会很棒。但现实是，我仍然认为需要更高的灵敏度，你知道，在一个“坏 chatter”的癌症中。所以我认为有一个机会，而且你有基础设施。所以这是一个令人兴奋的平台或项目，当我们考虑2026年时，我的意思是你谈到了可能考虑Moldex的报销时间表。显然，该项目的建设将与其产生收入的能力挂钩。
明年与制药合作伙伴是否有另一部分？
哦，很高兴你问了。提醒了我，道格。绝对是的。甚至不是明年。这是我们一直在积极做的事情，现在我们实际上有了更多的数据，这不仅有助于我们在临床环境中的市场采用，也确实帮助了我们与制药公司的对话。所以我们现在有多个制药项目在进行，我们认为明年。另一个非常重要的方式是，在MRD获得Moldex批准之前，我们不仅可以验证MRD，还可以通过制药合作立即产生收入，这已经在进行中，明年只会加速。
我们在开始时谈到了Sofia Memorial Sloan Kettering液体活检合作。这就像你说的，推动你更广泛、更深入地进入癌症护理continuum。你如何看待这部分业务在未来几年的增长？
是的，我们对这个合作感到高兴。首先，描述一下这种关系，Sophia在过去几年与MSK建立了很好的关系，MSK在液体活检、组织活检方面是真正的先驱之一，首先是MSK Impact，然后是MSK Access，这是他们的液体版本。我们共同看到的机会是，特别是许多制药合作伙伴，他们来找我们、Sophia和MSK说，嘿，制药公司的运作方式通常是在一个著名的参考实验室中开始并经常停留在你的模型中。
我们与来自MSK的核心检测、Sophia的许多信息学和伟大成果一起带来的是世界级的实验室、与制药公司合作进行生物标志物发现、验证和CDX开发的成熟合作能力，包括与FDA合作进行注册。这就是合作关系。所以我们预计从明年第一季度开始，与此直接相关的关系将开始增加，并从中增长。我们绝对有机会在此之前，如果我们选择的话，将这样的检测或其衍生物作为我们投资组合的一部分，在临床中提供。
也许为了总结癌症continuum，不幸的是，我们将无法谈论业务的其他一些令人兴奋的部分。但我认为这至少在我看来，也许是最重要的要谈论的事情。不是要贬低其他“孩子”，但当我们坐在这里，有遗传性分析，你现在有治疗选择，有MRD。如果你对正在构建的投资组合有一个总体的收获，你现在即将拥有在癌症continuum市场中不受阻碍地竞争所需的一切。
这样说公平吗？
绝对是的。我认为我们再次使用局数或阶段的比喻还处于早期阶段，因为你必须发展投资组合，建立客户，但拥有基本检测技术的访问权。是的。液体活检。现在通过这种合作检查。我认为这不仅仅是液体活检，而是一个有声誉和影响力的检测。第一，你知道，MRD。我们对MRD真的很兴奋。唯一需要管理的期望是，这将是一个有意的逐步增加的销量。是的。但随之而来的催化剂将是我能够分享的。我们将宣布哪些研究和其他Moldex提交，这将有助于2027和2028年的发展，然后是前列腺癌。是的。因为我认为大多数人会同意，如果并且当我们打算再次开始增长这个高利润的产品线时，这对Myriad来说是一个真正的好机会。所以所有这些事情加在一起，我们还没有谈论HRD，我将总结说，除了卵巢癌，通过我们与制药公司在特定组织的特定项目上的合作，我们看到了一个扩展机会，这将推动近期收入，并增加我们的投资组合。
所以是的，我认为我们将永远为我们的遗传性癌症产品线感到自豪并为其保留一席之地。但现在我们开始启动我们将如何以盈利、可预测的方式真正服务更全面的癌症护理continuum的初步行动。
是的，听起来很棒，我们期待在进入明年时听到更多消息。但与此同时，我们非常感谢你这样做。这真的很有帮助。感谢你的到来。
感谢你的邀请，道格。道格。
Sa。本次演示现已结束。请稍后查看存档。