Todd Spencer（投资者关系副总裁）
James Foster（董事长、总裁兼首席执行官）
Mike Nell（副总裁、临时首席财务官兼首席会计官）
Patrick Donnelly（花旗集团）
Dave Windley（杰富瑞）
Elizabeth Anderson（Evercore ISI）
Eric Caldwell（贝尔德）
Justin Bowers（德意志银行）
Casey Woodring（摩根大通）
Michael Ryskin（美国银行）
Ann Hynes（瑞穗证券）
Max Smock（William Blair）
Luke Sergott（巴克莱）
Rob Cottrell（克利夫兰研究公司）
请稍候。感谢您的耐心等待，请继续保持在线。所有人请保持等待。感谢您的耐心等待，请继续保持在线。SA。请稍候。您的会议即将开始。如果您今天在会议期间需要帮助，请按星号零。女士们，先生们，感谢您的等待，欢迎参加查尔斯河实验室2025年第三季度 earnings 电话会议。本次通话正在录制。所有参与者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。在此期间提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想退出队列，请按星号2。
最后，如果您需要操作员协助，请按0。现在，我想将会议转交给我们的主持人，投资者关系副总裁Todd Spencer。请开始。
早上好，欢迎参加查尔斯河实验室2025年第三季度 earnings 电话会议和网络直播。今天上午，我与董事长、总裁兼首席执行官Jim Foster以及高级副总裁、临时首席财务官兼首席会计官Mike Nell一同出席。他们将评论我们2025年第三季度的业绩。在演示之后，他们将回答问题。与今天发言相关的幻灯片演示将发布在我们网站的投资者关系部分，网址为ir.criver.com。本次电话会议的网络直播回放将于今天会议结束后约两小时开始提供，也可在我们的投资者关系网站上访问。
回放将持续到下一季度的电话会议。我想提醒您注意我们的安全港声明。我们所有关于公司未来预期、计划和前景的言论均构成1995年《私人证券诉讼改革法案》下的前瞻性陈述。实际结果可能与电话会议中所示存在重大差异。我们将主要讨论非GAAP财务指标，我们认为这些指标有助于投资者深入了解我们的核心经营业绩和指引。非GAAP财务指标并非旨在被视为优于或替代按照GAAP编制的经营业绩结果，且符合Regulation G的要求。
您可以在我们网站的投资者关系部分找到可比的GAAP指标和调节表。现在我将电话交给Jim Foster。
谢谢Todd，早上好。在评论第三季度业绩之前，我想先讨论我们的战略审查。正如您从今天的新闻稿中所知，我们提供了全面战略审查的最新情况。董事会强烈支持公司的战略方向，并认为我们应继续专注于在核心市场加强我们领先的科学产品组合，剥离表现不佳或非核心资产，最大化财务业绩，并保持纪律严明的资本配置方法。我要感谢董事会在如此彻底和协作的审查过程中取得的进展，该过程已经并将继续评估广泛的价值创造方案，以帮助确保公司最佳的战略。
公司的前进道路。随着我们推进以支持我们的战略，我们将专注于几项战略行动，以帮助推动长期股东价值创造。第一项行动是通过投资核心增长举措（包括通过并购伙伴关系和内部开发努力）继续加强我们的产品组合。我们已经建立了科学差异化的产品组合，使我们能够利用不断演变的生物制药领域中的独特机会。我们专注于科学和创新解决方案，旨在提高客户救生治疗项目的效率和上市速度，这使我们处于极其有利的地位，能够继续适应并引领行业。
通过药物开发的进展，如NAMs（新方法学），我们已经确定了未来的增长领域，所有这些都在我们的核心竞争力范围内，包括我们三个业务部门的机会。具体而言，我们将评估机会，以增强我们在生物分析、体外服务和NAMs领域的科学能力，并继续评估我们的地理布局。第二项行动是优化我们的产品组合，解决我们正在进行的精简运营和最大化财务业绩的努力。在过去几个月的产品组合审查中，我们评估了全球业务和基础设施的战略契合度和基本表现，并将在适当时采取行动以推动长期价值创造。
这些行动预计将导致出售某些表现不佳或非核心业务，这将使我们能够专注于更有利可图的增长机会。总体而言，这些业务约占我们2025年估计收入的7%。一旦完成，拟议的剥离预计将导致年化非GAAP收益每股至少增加0.30美元。这不包括交易收益再投资的任何好处或对净利息支出的影响。我们将努力在2026年年中完成任何潜在的剥离。我们还将继续专注于新的举措，以提高业务效率并最大化财务业绩。
如您所知，过去几年我们采取了广泛行动，目标是保护我们的运营利润率并重振收益增长。我们已经实施了重组举措，预计到2026年将累计实现约2.25亿美元的年化成本节约，这相当于我们成本结构减少5%以上。除了这些行动，我们还在实施旨在推动流程改进和提高运营效率的举措，包括通过采购协同效应和实施全球业务服务模式。这些额外举措预计将每年产生约7000万美元的增量净成本节约，将于2026年全面实现。
我们还期望通过一流的技术平台和临床数据访问，继续转变与客户的关系，成为他们研发和制造工作中更高效的合作伙伴。最后，我们致力于以纪律严明和价值提升的方式配置资本。我们将继续定期审查战略收购、股票回购、债务偿还和其他资本用途之间的最佳平衡。作为资本配置战略的一部分，董事会批准了一项新的10亿美元股票回购授权。这取代了先前的股票回购授权，自2024年8月以来，我们已根据该授权回购了4.507亿美元的普通股。
我们将定期仔细评估未来股票回购的审慎水平，并将考虑估值、未来增长前景、回购的预期回报和收益增值，以及我们的杠杆率和其他现金用途。通过明确概述这些行动，我们正专注于执行这一计划，通过巩固我们独特产品组合的核心优势、推进科学创新、提高我们运营和客户研发及制造努力的效率，来提升公司的长期价值。转向我们的季度业绩和需求趋势，我们继续看到客户需求稳定的明确迹象。
我们的许多全球生物制药客户似乎已经完成了他们的重组工作，整个第三季度生物技术融资环境显示出越来越多的改善迹象。这些都是积极信号，表明行业可能正处于复苏的道路上，第三季度DSA提案活动的改善强烈支持了这一观点。同时，我们的终端市场仍存在一些不确定性。因此，我们此时将继续保持谨慎，并专注于强劲执行，以推动进一步的客户钱包份额增长。第三季度的业务趋势与我们在8月份描述的一致，RMS业绩受益于本季度非人灵长类动物（NHP）出货的有利时机，DSA收入环比下降，因为第一季度预订量的强劲增长（促成了上半年的显著超额表现）回到了近期历史水平，制造收入下降主要是由于商业CDMO客户的工作完成。
总体而言，趋势略好于我们的预期，导致第三季度略有超额表现。在提供这些趋势的更多细节之前，让我先提供我们第三季度业绩的亮点和全年更新展望。我们报告2025年第三季度收入为10亿美元，同比下降0.5%。按有机 basis计算，收入下降1.6%，因为DSA和制造部门的下降被RMS部门的增长部分抵消。第三季度收入略高于8月份提供的展望。按客户部门划分，中小型生物技术客户的收入下降，反映出预算收紧，这可能是由于2024年底和今年上半年生物技术融资环境疲软所致；全球生物制药客户的收入仍低于去年水平，但这主要是由于孟菲斯工厂的一个大型商业客户的工作在第二季度结束。
在RMS和DSA部门，全球生物制药客户的收入均有所增长，表明该客户群的临床前需求已触底并开始改善。与今年年初DSA预订活动的上升轨迹一致，第三季度全球学术和政府客户的收入略有增长。到目前为止，我们尚未受到NIH预算不确定性或政府停摆的任何重大影响。本季度的运营利润率为19.7%，同比下降20个基点，这也是由DSA和制造部门驱动的。
这种预期的利润率下降主要反映了DSA部门的销售 volume下降和制造部门商业CDMO收入的下降。全年来看，我们继续预计运营利润率将持平至下降30个基点，与先前展望一致。第三季度每股收益为2.43美元，较去年同期下降6.2%，但略高于我们先前的展望。正如我们预期的那样，税率是同比最显著的不利因素，本季度总计每股0.24美元，原因是新税法的颁布。
Mike Nell将很快提供非运营项目的更多细节。还剩四分之一的时间，我们正在收窄全年收入和非GAAP每股收益指引范围。我们现在预计2025年有机收入将下降1.5%至2.5%，或处于先前范围的中间。我们还预计非GAAP每股收益将处于先前范围的上限，为10.10美元至10.30美元，较先前指引范围的中点增加0.10美元。现在我将详细介绍第三季度各部门的业绩，从DSA部门开始。
DSA部门第三季度收入为6.007亿美元，按有机 basis计算同比下降3.1%，主要由于发现和安全评估服务收入下降。与今年上半年的情况一样，较低的销售 volume被有利的研究组合带来的适度好处部分抵消。我们还可以报告，现货定价总体保持稳定，尽管DSA积压从6月底的19.3亿美元下降到第三季度末的18亿美元。第三季度DSA需求KPI保持稳定，DSA需求环境与我一个季度前描述的趋势相当稳定，包括第三季度净订单出货比为0.82倍，与第二季度报告的水平相同。
第三季度取消率有所改善，并继续向历史水平正常化。第三季度净预订量环比略有下降至4.94亿美元，反映了夏季月份中小型生物技术客户的预订活动减少。然而，自夏季以来，生物技术客户的预订活动有所改善，使我们谨慎乐观地认为，假设客户继续能够获得更充足的资金用于其IND启用项目，未来几个季度生物技术需求将加速增长。第三季度全球生物制药客户的预订趋势保持健康，环比和同比均保持稳定。
我们对这些总体预订趋势感到鼓舞，这些趋势导致自第三季度初以来DSA净订单出货比每月稳步上升。我们还高兴地看到，第三季度DSA提案活动有所改善，特别是生物技术客户的提案，同比和环比均以高个位数增长。总体而言，这强化了我们的谨慎乐观，即生物技术客户的预订活动将在全年继续改善。我们预计DSA收入按有机 basis计算将下降2.5%至3.5%。随着我们、我们的客户以及许多市场人士开始将重点转向2026年，我们正在密切监测所需的预订水平。
需要推动明年DSA收入增长。现在提供初步展望还为时过早，因为我们仍在全力进行预算编制过程，并且需要在未来几个季度监测需求活动。年底和明年第一季度的预订将对我们的增长潜力产生重大影响，其他驱动因素如积压转换、变更订单、研究组合和相关因素也是如此。也就是说，我们坚信DSA业务需求趋势是稳定的，并且有积极迹象表明生物制药需求将反弹，包括第三季度生物技术融资和提案活动的改善，以及全球生物制药领域关税和药品定价的更多确定性。
第三季度，DSA运营利润率同比下降200个基点至25.4%。下降主要是由于研究 volume降低的影响。我们预计第四季度DSA运营利润率将面临额外压力，主要来自两个因素。首先，我们预计由于部分职位的回填，人员成本将上升；其次，由于采购额外模型以支持好于预期的需求，第三方NHP采购成本预计将上升。今年RMS收入为2.135亿美元，按有机 basis计算同比增长6.5%，环比基本持平。本季度RMS增长率较高是由于NHP出货的有利时机。正如我们先前指出的，NHP出货被加速到第三季度，因此预计NHP出货将在第四季度对同比收入增长造成适度不利影响。全年来看，我们继续预计RMS将报告持平至略有正的有机收入增长，因为NHP出货的季度波动在年度基础上基本正常化，且基本RMS需求环境保持稳定。
从客户角度来看，学术和政府客户部门的收入在第三季度再次增长，包括北美地区的小幅增长。除了我上一季度提到的NIH老龄化合同范围减少300万美元外，到目前为止，我们尚未因NIH预算和华盛顿的不确定性而遭受任何重大收入损失。今年中小型生物技术客户的需求更具挑战性，对小型模型的增长率产生了显著影响，特别是本季度的北美地区以及第三季度的摇篮站点占用率。
小型研究模型的收入基本持平，因为欧洲和中国的收入增长被北美抵消，在北美，价格上涨无法完全抵消单位 volume下降，特别是生物技术客户。研究模型服务收入在第三季度略有增长，主要由GEMS业务驱动。内包解决方案收入持平，因为今年摇篮占用率保持相对稳定，但由于资金挑战，早期生物技术客户对这些服务的总体需求仍然受限。第三季度RMS运营利润率增长400个基点至25%。改善主要是由于更高的NHP收入带来的有利组合，以及重组举措产生的成本节约的好处。
我们预计第三季度RMS运营利润率将因NHP出货的有利时机而强劲，并且我们继续预计第四季度RMS运营利润率将因NHP收入的时间安排和小型模型的正常季节性而有所缓和。制造部门收入为1.907亿美元，按有机 basis计算较去年第三季度下降5.1%，主要由CDMO客户的商业收入下降驱动。CDMO业务以及生物制剂测试也导致该部门的展望略有不利，因为我们现在预计今年制造收入按有机 basis计算将持平至略有下降，而我们先前的展望约为持平。
然而，微生物解决方案业务继续表现非常出色，本季度报告高个位数收入增长。正如我们全年所讨论的，我们与一个商业细胞治疗客户的关系已经结束，该客户的工作在第二季度结束。这导致下半年CDMO业务收入面临约2000万美元的不利影响。然而，我们高兴地报告，我们继续在孟菲斯工厂与另一个商业细胞治疗客户合作。生物制剂测试业务在第三季度再次报告收入下降，主要由于生物制药和CDMO客户（特别是几个面临项目延迟或监管挑战的大客户）今年的样本量持续减少。
第三季度预订活动有所改善，因此我们谨慎乐观地认为生物制剂测试业务的需求趋势将稳定下来。微生物解决方案业务产生了强劲的收入增长，预计全年将实现高个位数增长。第三季度制造部门的运营利润率同比下降200个基点至26.7%，主要原因是CDMO客户的商业收入下降。在结束之前，我想提供我们关于NAMs（新方法学）战略的最新情况。您可能最近看到了我们宣布科学顾问委员会的新闻稿。前FDA首席副专员Naman J. Bumpus博士将领导该顾问委员会，其使命是为我们的内部科学家和业务领导者团队提供战略指导，以发展公司的综合商业和监管战略，推进NAMs。
在生物制药行业。我们非常高兴Bumpus博士同意监督这一重要举措，以推动替代方法创新和采用。上一季度，我谈到了我们在DSA站点开发的一些体外能力。今天，我将重点介绍我们产品组合中使用的一些NAMs能力，包括生物制剂测试业务中的下一代测序解决方案，为病原体测试以及GMP条件下生产的细胞系和药物产品的遗传表征提供体外方法。此外，我们的Endosafe Trillium重组细菌内毒素测试是一种无动物产品，减少了对内毒素测试中马蹄蟹来源LAL的依赖。
自去年推出以来，我们继续看到客户对Trillium的采用增加，尽管基数较小。在我们的DSA业务中，我们正在开发人类免疫原性的体外评估，以支持客户开发生物治疗药物（包括单克隆抗体和细胞及基因治疗），并在生物类似药市场获得份额，该市场的动物测试极少且不再需要。通过为客户提供有价值的免疫原性数据，我们将能够帮助提供关于药物潜在免疫反应的见解。我们仍然认为，客户采用更多NAMs支持的方法将是一个渐进的长期过渡，因为目前尚不存在完全替代动物模型的科学能力。
作为药物开发和制造支持解决方案的领导者，我们拥有广泛的科学能力、监管专业知识和数据访问权限，这使我们能够处于NAMs创新的前沿，并使我们成为生物制药公司随着时间推移推进其NAMs替代技术使用的合理合作伙伴。在结束我的发言之前，我想介绍我们的临时首席财务官Mike Nell。Mike自2017年以来一直在公司担任高级副总裁兼首席会计官，并同意在任命新CFO之前领导财务组织过渡。
Mike是我们管理团队的宝贵成员，在其任职期间与CFOs密切合作。他对我们的业务、财务报告和预测流程以及财务团队有深入了解。我们正在共同协作，确保CFO角色的无缝过渡。现在Mike将提供我们第三季度财务业绩和2025年更新指引的更多细节。
谢谢Jim，早上好。我很高兴作为临时首席财务官参加今天的电话会议。在查尔斯河的八年中，我对我们的全球业务有了深入了解，并对我们团队执行公司战略和财务优先事项的能力充满信心。我要感谢Jim和董事会的支持。在开始之前，请允许我提醒您，我将主要讨论非GAAP结果，其中不包括摊销和其他与收购相关的调整、主要与重组举措相关的成本、某些风险投资和其他战略投资的损益以及某些其他项目。
我的许多评论还将涉及有机收入增长，其中不包括收购、剥离和外币翻译的影响。我们对第三季度的表现感到满意，其中收入和非GAAP每股收益略超过我们在8月份提供的展望。由于第三季度的超额表现，我们正在收窄收入和非GAAP每股收益指引。我们现在预计全年报告收入将下降0.5%至1.5%，有机收入将下降1.5%至2.5%，或处于先前范围的中间。非GAAP每股收益现在预计在10.10美元至10.30美元的范围内，或处于先前范围的上限。
中点指引提高0.10美元主要是由于各部门第三季度的运营超额表现。我们2025年的更新收入展望可在幻灯片29中找到。我们将DSA部门的有机收入展望收窄至下降2.5%至3.5%，以反映迄今为止好于预期的表现。您可能还记得，我们年初对DSA的初始展望是中至高个位数的有机收入下降。我们略微下调了制造部门的收入展望至持平至略有负的有机下降，RMS展望基本不变。
运营利润率展望也保持不变，为持平至下降30个基点。第三季度未分配公司成本总计5890万美元，占收入的5.9%，而去年同期为收入的6.6%，下降主要是由于健康和附加福利相关成本降低。全年来看，我们继续预计未分配公司成本将约占总收入的5.5%，与先前展望一致。现在我将提供非运营项目的更新。第三季度调整后净利息支出总额为2400万美元，环比和同比均有所下降。
减少主要是由于将债务转移到利率较低的地区。全年来看，我们预计净利息支出总额将在1亿至1.05亿美元的范围内，与先前展望一致。第三季度末，我们的未偿还债务为22亿美元，其中约70%为固定利率，而第二季度末为23亿美元。除了降低利息支出外，持续的债务偿还导致第三季度末的总杠杆率和净杠杆率均为2.1倍。
第三季度非GAAP税率为28.3%，同比增加700个基点。正如预期的那样，增加主要反映了《One Big Beautiful Bill法案》（OB3）的影响以及某些全球最低税条款的颁布。全年来看，我们继续预计非GAAP税率将在23.5%至24.5%的范围内，与先前展望一致。第三季度自由现金流为1.782亿美元，而去年同期为创纪录的2.131亿美元。
同比下降主要是由于收益降低。然而，由于营运资金的持续改善，自由现金流环比增加890万美元。第三季度资本支出为3560万美元，占收入的约3.5%，而去年为3870万美元，反映了我们对纪律严明的资本支出的关注。全年来看，我们预计自由现金流将在4.7亿至5亿美元的范围内，高于我们先前4.3亿至4.7亿美元的展望。由于第三季度强劲的现金生成，资本支出将约为2亿美元，低于我们先前的展望，占2025年收入的约5%，远低于近年来的峰值资本支出。
自由现金流展望的改善反映了我们严格的资本支出管理和纪律严明的营运资金管理。正如Jim提到的，董事会在10月份批准了新的10亿美元股票回购授权。这取代了先前的股票回购授权，自2024年8月以来，我们已根据该授权回购了4.507亿美元的普通股。作为资本配置战略的一部分，我们将继续评估战略收购、股票回购、债务偿还和其他资本用途之间的最佳平衡。作为战略审查的一部分，我们将定期仔细评估股票回购的审慎水平，并将考虑估值、未来增长前景、回购的预期回报和收益增值，以及我们的杠杆率和其他现金用途。通过明确概述这些行动，我们正专注于执行这一计划，通过巩固我们独特产品组合的核心优势、推进科学创新、提高我们运营和客户研发及制造努力的效率，来提升公司的长期价值。
2025年财务指引摘要可在幻灯片35中找到。还剩一个季度，我们第四季度的展望已有效嵌入全年指引中。第四季度，我们预计报告收入将持平至低个位数下降，有机收入将同比低至中个位数下降。从第三季度的环比进展来看，由于NHP出货加速到第三季度以及第四季度的正常季节性，RMS收入将下降。DSA收入预计将稳定至略低于第三季度水平，制造收入预计将因微生物解决方案业务的年终订单模式而改善。
非GAAP每股收益预计将持平至低于第三季度2.43美元的水平10%，反映DSA部门的利润率压力（部分由于更高的人员和NHP采购成本）以及RMS部门的利润率压力（由于NHP出货时间和正常季节性趋势）。总之，我们对第三季度的表现感到满意，该表现略超出我们的预期，并且对董事会战略审查中我们将采取的行动感到满意。我们正在采取的加强产品组合、最大化财务业绩和保持纪律严明的资本配置战略的举措将进一步加强我们的市场地位，并带来长期股东价值创造。
谢谢。我们的评论到此结束。现在我们将接受您的问题。
此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。您可以随时按星号2退出队列。我们请您将问题限制为一个问题和一个后续问题。再次提醒，按星号1提问。第一个问题来自花旗集团的Patrick Donnelly。请开始。
嘿，各位，谢谢回答问题。Jim。也许只是关于整体背景，连续两个季度订单出货比处于0.8左右的低位。您能谈谈您从客户那里看到的情况吗？生物技术市场是否有所松动？我知道你们上一季度在招聘方面有所投入。如何正确看待未来的需求趋势以及您从客户那里看到的情况？
是的，当然。我们看到大型制药客户和生物技术客户的提案都有所增加。我们看到取消率下降，这绝对是好事。制药客户的净预订量上升，而生物技术客户尚未。特别是我们的生物技术客户在夏季有些缓慢，但夏季后情况有所加强，实际上过去三到四个月的月度订单出货比有所改善，我们对此非常高兴，我想，众所周知。
但如果不是，请让我陈述事实：第三季度生物技术融资大幅上升，10月份生物技术融资是整个生物技术历史上第二高的月份。因此，我们显然一直密切关注的一件事是，过去18个月左右的资金短缺肯定限制了我们生物技术客户的支出，我认为我们将不得不看到资本市场继续开放，客户继续能够获得更多资金，他们才会有信心保持开放。但这对我们来说确实是一个积极信号，我们肯定看到这些客户的需求有所改善，我们将继续观察情况。但我要说，情况已经触底。
制药公司已经完成了他们的组合精简。生物技术公司有很多工作正在进行。我想最后一件事实际上非常相关，我们一直在谈论，我们一直在做很多IND后工作，这是更昂贵的专业工作，利润率很高，增长率不错，但我们两者都想要。因此，我们开始看到更多的一般毒性研究，更多的早期工作，更多的IND申请，我认为我们在市场上看到了两件事，随着生物技术融资开始加强，您看到临床CRO的支出增加，同时我们也看到早期临床前工作的增加。
我认为，如果资本市场继续开放或保持开放，我们应该看到生物技术支出增加，因为制药行业相当强劲。
好的，这很有帮助。考虑到这些评论，考虑到DSA过去几个季度的预订情况，2026年DSA是否有可能增长？这对利润率意味着什么，显然你们有成本削减，这很好。但考虑到预订情况以及您提到的过去几个月可能略有改善的趋势，进入2026年，DSA的情况如何？谢谢各位。
是的，是的，当然。所以，您知道，我们肯定希望看到年底的结论，一如既往，我们也希望看到明年年初的情况。我们还希望完成2026年预算，但更重要的是，我们希望客户确定他们的26年预算。
许多制药公司直到第一季度中期或有时年底才会确定。但假设如预期那样发生，我们希望看到订单出货比在一段时间内持续改善，我们希望看到这一点。此外，除了预订情况外，还需要考虑其他因素。我现在应该说，而不是说积压情况如何？我们处理积压的速度有多快？以及我们获得的研究的性质是什么？换句话说，它们是长期研究还是短期研究？如果是短期研究并且相对较快开始，这肯定会产生增量销售。
因此，我们显然会密切关注预订情况，并会向您报告情况是否继续改善。
明白了。谢谢，Jim。
下一个问题来自杰富瑞的Dave Windley。请开始。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题，Jim。我想深入探讨几个话题。您提到了长期研究，并希望两者平衡。推断您希望看到更多短期研究。您看到这种情况了吗？在收入中流动的与您看到的预订或积压中的短期与长期研究有什么区别？谢谢。
是的，所以我们开始看到更多短期工作或IND前工作，这是我们工作的重要部分。但我们确实并且一直希望短期和长期平衡。通常，在您获得短期标记之前，您不会获得长期工作。所以我认为正如我刚才所说，这显然反映了客户在早期支出更多的舒适度，因为过去四个月获得资金的机会有所改善，现在积压约为九个月。
嗯，Dave，您会记得，但我们过去很多年都是六到九个月左右。这是一个不错的积压数字，因为当项目延迟时，您可以安排研究，并且由于研究周期较短，您可以相对较快地获得收入。所以我认为这只是好消息，是特别是生物技术客户增量支出的积极迹象。鉴于我们刚才所说的一切，我们希望这有望通过增强的预订和收入来体现。
明白了。因此，与您关于安排研究的观点相关，我相信您的一位同行谈到了RFP流程、预订和研究开始时间，前两者还可以，但研究开始时间存在问题。您是否看到类似情况？这是否是您已经看到并已过去的情况，或者您尚未看到？我只是想知道研究开始时间以及您在自己的日历中安排时段的能力是否会受到客户开始研究意愿的影响。
是的，所以我们已经阅读并听说我们的一些竞争对手处于这种情况。我想说，我们能够相对快速地开始研究，并与客户重要的时间框架保持一致，正如我所说。所以我们有不错的积压，但积压较短，研究开始更快，特别是因为我们有可用容量。所以这对我们来说非常好，我的意思是，所有三个因素。所以我们非常注重尽可能灵活地满足客户需求，并在他们感兴趣的时间框架内开始工作。
好的，如果我可以再问一个问题，关于剥离，战略审查，您量化的7%似乎CDMO可能是其中一部分，但不是全部。您是否愿意提供有关这些目标剥离资产的一些细节？谢谢。
是的，我们将避免具体说明，除了它约占我们收入的7%，预计每年每股增值至少0.30美元。这对剥离过程很重要，但我认为我们不会具体说明这些资产。
好的，谢谢。
抱歉。
下一个问题来自Evercore ISI的Elizabeth Anderson。请开始。
嗨，各位。谢谢提问。Jim，感谢您的最新评论。关于NAMs，您能否谈谈您是否开始看到任何客户群体在NAMs方面的行为变化？是否有某些客户在考虑，某些没有？没有人在考虑？等等。然后第二个问题是关于额外的7000万美元成本节约。您能否稍微详细说明一下，帮助我们了解时间安排以及这些节约来自哪些方面？谢谢。
当然，当然。我稍后会让Mike回答节约问题。关于NAMs，FDA和其他机构的声明认识到，如果可能且技术可用且有效，其他技术可以代替或至少补充研究模型。我认为这是每个人都认同的理念，包括我们。如果有合法的替代方案，那很好。科学现实是，这些技术中的大多数相对新兴且有些粗糙，在药物开发过程的早期（特别是发现阶段）提供一些有价值的、有些轶事性的信息。顺便说一句，这将真正有利于公司专注于先导化合物，希望更快地将这些先导化合物推向临床。因此，这也应该允许他们减少在没有前景的药物上的时间。
除了非常小的一部分（单克隆抗体作为典型例子），我们认为它们对安全性影响不大。所以我们从客户那里听到的很少，除了，您知道，在替代方案具有科学稳健性之前，他们将继续按照一贯的方式做事。我们的客户在NAMs方面有一些内部投资，特别是在发现阶段。所以我们对我们组建的科学顾问委员会感到非常兴奋，由前FDA二号人物领导。我们的产品组合中有许多NAMs技术，还有一些我们正在从并购角度考虑，这应该使我们能够在客户和FDA方面处于领导地位，因为他们将不得不验证这些东西。正如您之前听到我们说的，我认为最终我们或我们的客户将同时提交NAMs数据和动物数据。所以我认为这一领域将会发展。Mike，你回答成本节约问题吧？
是的，当然。嗨，Elizabeth。我们之前披露我们已经确定了2.25亿美元的年化成本节约。今天上午的新闻稿中，我们谈到了额外的7000万美元。当您考虑它们的来源时。实际上可以考虑五个不同的类别。第一个是网络规划或设施整合、关闭站点，这已经进行了一段时间。第二个是劳动力调整。不仅在业务中根据需求调整规模，而且在我们的GNA中在整个公司范围内进行。第三个是采购节约。今年我们对采购支出进行了广泛审查，并从中获得了显著节约。
第四个是GBS。我们谈到过这一点。这实际上是关于更具可扩展性、更灵活、更高效地运营。该计划现在才刚刚开始。最后一个是一些内部效率和自动化。多年来我们进行了大量数字投资，我们期望在内部运营方式上看到一些好处。因此，随着今年实施的一些举措的延续以及明年额外的7000万美元，您可以认为2026年将有大约1亿美元的增量节约。现在，这些不会全部在明年转化为底线。
我们，您知道，我们将利用这些来抵消许多通胀和成本压力，以及其他不利因素，并在我们目前所处的需求环境中保护运营收入。
谢谢。我们将接受贝尔德的Eric Caldwell的下一个问题。请开始。
非常感谢。我的很多问题已经被涵盖了。我想就关于2026年1亿美元增量节约但并非全部转化为底线的最后评论提问。您能否给我们一个预期有多少会转化为底线的感觉？如果我错过了，我道歉。
是的，我认为我们没有，因为我们现在正处于规划过程中，Eric，很难说有多少会实现。我知道我们专注于明年重振收益增长。因此，我们一直谨慎和审慎地关注这些成本节约，目的是扩大明年的收益，但现在说有多少会转化为底线还为时过早。
Jim，我要回到一个可能会困扰您并且可能不公平的问题，但我认为今天早上市场最大的困惑之一是明年DSA增长的前景。我完全意识到未来两个季度的预订在很多方面都非常重要。但正如您现在在11月，距离新年还有几个月，如果您站在我们的角度，无论是买方、卖方还是华尔街，您会如何看待DSA年初的情况？我的意思是，过去5个季度中有4个季度的订单出货比在0.8左右。感觉2026年可能是下降的一年。
但我知道DSA的情况可能在一夜之间改变。那么您如何帮助我们构建2026年的思考过程？
是的，我的意思是我们要小心不要深入讨论2026年，但我当然理解问题的性质。我认为我们在最初几个问题中概述的因素是最相关的。大型制药公司似乎已经基本完成了他们的工作。过去四个月左右，生物技术公司获得资金的机会增加。过去三到四个月，订单出货比有所改善。提案大幅增加，取消率下降，我们的全球客户（我们拥有显著市场份额）的净预订量有所改善。
因此，过去18个月左右导致我们GSA业务下降的所有因素几乎100%与生物技术客户进入资本市场的机会有关。因此，如果这些因素保持积极或改善，我们谨慎乐观地认为这显然对我们进入明年非常有利。但我们需要看到第四季度和进入第一季度这些好处继续存在。所以我们不得不停止预测2026年的实际数字。
我认为现在还为时过早。
另一个快速问题，超出了今天人们提问的范围。10月份有关于《生物安全法案》的一些新闻和更新。我想知道您对这可能导致的结果有什么最新想法。
是的，我们实际上没有看到任何影响。有趣的是，我们从客户那里几乎没有听到关于《生物安全法案》等的消息。所以这要么是他们日常工作的重要部分，他们只是处理它，要么他们认为这不重要。所以我们没有从他们那里听到任何额外的消息。所以我们真的没有任何更新。听起来不错。
谢谢Jim，我很感激。
下一个问题来自德意志银行的Justin Bowers。请开始。
嗨。大家早上好。Jim，听起来第三季度提案健康，同比和环比均为高个位数增长。这在全球客户和生物技术客户之间是否一致？还是偏向某一方？另外，您能否说明DSA预订在本季度的进展斜率，以及这种斜率在10月份是否继续？
是的，当然。中型客户的提案同比和上一季度均有所增加。我们非常高兴在夏季看到这种情况，全球客户同比有所增加，但环比没有。正如我 earlier所说，所有客户的取消率都有所下降。这是一个非常积极的信号。全球客户的总预订量基本持平，但净预订量上升，中型客户的净预订量仍然存在问题，我们希望随着获得资金的机会继续增加，这种情况会有所改善。
显然，我们非常高兴看到提案显著增加。
明白了。另外一个快速问题是关于资产剥离的时间安排。您是否有任何资产的意向书，以及您是否计划将其作为终止经营业务处理，还是继续纳入持续经营业务？
所以我们正在积极努力剥离某些资产。我们希望，我想我们在电话中说过，希望在年中完成。我们尚未进入意向书阶段，但显然我们将以适当的速度和紧迫感推进。Mike，你回答会计问题吧？是的。
会计准则对终止经营有非常具体的标准，其中之一是对我们的经营和财务结果的影响的重要性概念。基于这些业务的性质及其对我们经营和财务结果的影响，它们不符合终止经营的条件。因此，在剥离之前，它们将继续纳入我们的持续经营业务。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Casey Woodring。请开始。
很好，谢谢。关于第四季度DSA利润率，您提到了更高的第三方NHP采购成本。您能否详细说明这一点？以及这是否会在明年拖累DSA利润率。然后我的后续问题是，您已经多次谈到订单出货比每个月都有所改善。有没有办法量化9月份的订单出货比，以及10月份的情况？我认为，问题之一是您是否能在第四季度继续这种月度预订增长的趋势，如果您能在第四季度以超过1的订单出货比结束。任何相关细节都将有所帮助。谢谢。
我们留给你。Mike。
是的，年初我们记得在DSA，我们预计中至高个位数的下降率，到年底显著好于该展望。因此，当我们超出预期时，我们必须从第三方采购NHP，这带来了更高的成本，因为我们必须采购额外的模型来满足额外的预期需求。至于2026年，不，我的意思是只要我们能够规划并与需求水平保持一致，这不应继续拖累业务。
然后关于月度订单出货比，能否提供一些细节，比如9月份的情况，也许10月份的情况。谢谢。
是的，Casey，这是Todd。我们不会提供具体的月度数据。我们真的不喜欢按月份讨论，因为我们喜欢整体看趋势。我认为正如Jim earlier提到的，我们真正关注的是过去三到四个月我们看到的趋势继续改善。显然，鉴于一些提案活动和生物技术融资的强劲，我们谨慎乐观地认为这种情况将继续。
明白了，谢谢。
下一个问题来自美国银行的Michael Rieskin。请开始。
很好。感谢回答问题。首先，我想问关于战略审查更新，这里有很多不同的内容。在某种程度上，这是最终更新还是还有更多讨论正在进行中？是否有机会获得进一步更新？比如六个月后，一年后？您已经宣布了几项增量举措。您是否觉得分析已经完成，没有更多内容了，还是我们应该将其视为仍在进行中？
是的，所以对资产的审查可能永远不会完成，但我们肯定已经进行了深入的产品组合审查，确定了战略方向以及我们如何分配资本。所以我想说这部分至少目前已经完成，我们正在进入实施阶段，即试图剥离某些资产。您知道，我认为我们的董事会战略规划和资本配置委员会做得非常好，持续审查我们的产品组合，审视那些没有产生我们期望回报的资产，确保我们适当地配置资本，包括并购、偶尔回购股票和继续偿还债务。
所以。这就是为什么我说可能永远不会完成，但肯定在过去三到四个月中进行了密集的过程。我想说第一阶段已经完成。我们对我们正在采取的专注和举措感到非常满意，既有提振收入和利润的举措，也有将投资组合中明显不利的资产剥离，以便我们可以将更多时间花在具有高增长潜力和更大利润增值机会的事情上。所以我认为这是一个非常深思熟虑、彻底和稳健的过程。
好的，这很有帮助。然后关于DSA和明年等问题已经问了很多。我想从更定性的角度提问。您是否觉得对客户需求、赞助商需求的可见性正在变得更加稳定？我知道过去6、12、18个月是非常不确定的时期。只想谈谈规划过程以及您对未来的可见性有多大，对计划的舒适度如何？情况是否有所稳定？一点点。
即使我们谈论实际预订等事情。
我认为两个客户群体的情况都明显更加稳定。大型制药公司已经减少了他们的基础设施。过去一两个季度，我们报告说我们与大多数大型制药公司都有非常大的多年合同，我们一直在重新谈判这些合同。所以那里显然有稳定性、可见性和可预测性。我们有很多生物技术客户，他们显然没有内部能力做我们所做的任何事情。他们非常创新，有很多药物处于开发阶段，有些已经暂停。
有些他们试图用现有的资金推向临床，有些他们回去提交IND。所以是的，我认为稳定性和可见性都在增加。我们喜欢九个月的积压。Dave，您会记得，但我们过去很多年都是六到九个月左右。这是一个不错的积压数字，因为当项目延迟时，您可以安排研究，并且由于研究周期较短，您可以相对较快地获得收入。所以我们对过去四个月获得资金的机会感到鼓舞。我们对第三季度感到鼓舞。我们对从客户那里听到的情况感到鼓舞。我们对过去四个月订单出货比的连续改善感到鼓舞。我们需要看到所有这些在第四季度后半段和第一季度初继续，并且我们的所有客户都确定他们2026年的运营计划，然后我们才能确定下一个财年的增长率应该是多少。
非常感谢。
下一个问题来自瑞穗证券的Ann Hynes。请开始。
很好，谢谢。关于DSA，我知道您不想给出2026年指引，但如果生物技术IPO市场在第四季度真正升温，通常需要多长时间才能反映在您的积压和收入中？然后我的第二个问题是关于产能。我知道您一直在减少该部门的产能。您能否提醒我们到目前为止已经减少了多少产能，目前的产能利用率是多少，以及您希望达到什么水平才能再次看到增长。
谢谢。
是的。我们过去给出过确切的产能利用率百分比。最佳利用率过去在80%左右，这让每个人都感到惊讶，但如果达到95%，实际上培训新批次是低效的。所以这是我们喜欢的水平。我们不再给出这些数字。但产能利用率低于该水平，所以，您知道，这不是最大效率。同样，当需求增加时，有增量产能是好的。之前有一个问题是关于我们开始研究的速度。拥有增量产能使我们能够做到这一点。
因此，我们历史上试图通过建设增量空间来领先于需求曲线，现在通过保留空间。我们一直在实验室科学方面的安全评估部分建设一些增量空间，这很重要。如果客户需要工作时我们没有空间，那显然是个问题。而且，我不记得了，建设一些新空间需要18到24个月，验证需要更长时间。所以我想说，随着我们结束财年并进入下一个财年，我们的产能状况良好。
希望随着需求增加，我们能够满足需求。告诉我，提醒我。您问题的第一部分与第四季度的积压有关。
如果融资环境在第四季度真的升温，通常需要多长时间？
总是很难预测。我想说，当他们等待资本市场开放并且有一些工作积压时，他们往往会谨慎和深思熟虑地花钱，因为他们想确保获得资金的机会将持续。所以通常不是一夜之间，通常需要几个季度。但我认为一旦他们有信心资本市场在一段时间内对想要进行IPO的私营公司或相对较新的IPO生物技术公司开放（他们依赖增发并担心）。
获得资金的机会，我的意思是这肯定会改变需求斜率。这些是大型制药公司的发现引擎，也是很多创新的来源。正如我们继续说的，他们没有内部能力做我们所做的工作。所以这显然是积极的，很难辨别他们开始支出的速度，除了告诉您他们历史上的做法，即有点谨慎。这次可能不同，因为我确实认为有相当多的积压需求，并且他们渴望提交IND，这是这些公司每年都专注的事情。
我们知道很多药物在提交IND之前就被搁置了。所以希望我们会看到这种情况有所回升。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Max Smock。请开始。
早上好。感谢回答我们的问题。我知道我们在这里，所以我将只问一个问题。Jim，关于您关于通过许可和并购补充他们的产品线的评论。今年到目前为止，许可和并购都有不错的增长。我想知道并购在多大程度上帮助或损害您对这种复苏的看法，特别是来自中国的许可，相对于可能更多以美国为中心的许可交易，这会对您有什么影响。这是否限制了您从大型制药公司补充产品线中受益的机会，还是大致中性？
不，我认为从中国购买和获取分子。我不会说这是全新的，但相对较新且有所增加，因为中国有相当多的创新。所以我认为这很好。大型制药公司需要进一步开发他们从中国或美国或欧洲获得的分子，我们当然很高兴有这项工作，因为除了极少数例外，我们在所有大型制药公司都拥有主要市场份额。他们很可能会得到这项工作，如果需要对这些分子做进一步的工作。
这取决于他们所处的阶段。对于许多美国和欧洲的小型生物技术公司，我们已经在为他们做工作。所以制药收购方不太可能中途换马。所以我们可能会保留这项工作，并获得额外的工作。
再次感谢回答问题。
下一个问题来自巴克莱的Luke Surgit。请开始。
很好。谢谢让我加入。我只想谈谈DSA的人员增加，从时间安排的角度来看，随着您继续增加服务以匹配即将到来的 volume，这是否与您过去三到六个月所做的一致，因为您继续展望未来？
是的，我的意思是，这种增量招聘是必要的。我们需要这样做来满足需求。我们需要回填一些职位，因为我们像所有公司一样有一些人员流动。我们正在增加安全评估的实验室科学部分的人员，这一领域增长良好，是客户的主要关注点。所以我们真的，我们看到增长的能力。我只想提醒您，我们在DSA业务中看到的需求水平，特别是安全评估业务，明显高于我们今年最初的预期。这与我们的运营计划有关，我们已经提供了指引。因此，拥有到位的人员显然是能够完成工作的关键。所以我们很高兴有一些增量产能。我们正处于人员紧张的地步，无法在客户需要的时间内完成工作。显然，对我们来说，一切都与执行质量和速度有关，因为我们所有的客户都急于将药物推向临床并最终推向市场。所以我们认为，随着我们进入第四季度剩余时间和明年，这些增量职位对于能够满足2026年的工作至关重要。
很好。然后作为后续，当您考虑未来的投资时，我知道剥离和成本削减有很多变数。但您也谈到了一些战略观点，添加新技术或能力。Elizabeth稍微谈到了NAMs。从有机角度谈谈在内部建设与更具战略性的并购方面的意愿，以及您愿意将资产负债表或杠杆率提高到什么水平，考虑到您目前正在降低杠杆率。但如果需要进行更具战略性的事情。
是的，我们一直认为战略收购是我们资本的最佳用途，现在仍然如此。我们在准备发言中指出了一些我们客户非常关注的领域，我们需要继续寻找和投资以重振我们的产品线，但我们将留在核心领域。
所以我们正在研究生物分析等领域。这是我们实验室科学能力的一部分。我们正在某些业务中考虑一些地理扩张，也许是我们在欧洲有而美国没有的东西，反之亦然。我们正在研究许多属于NAMs命名法的体外技术。所以有几件事我们正在考虑，这对我们的增长、利润率和竞争优势都很重要。我们的杠杆率，您知道，在2倍左右，您知道，我们当然愿意将杠杆率提高到2.5倍甚至2.8倍左右，因为几乎总是我们能够在12个月内大幅降低杠杆率。我们的自由现金流确实相当可观。
债务正在下降。与该债务相关的利息也在下降。所以资产负债表状况良好。我们当然在2.5倍甚至2.8倍左右感到舒适。一旦降下来，我们。我们非常致力于将其保持在3倍以下。
太好了。谢谢，
当然。
最后一个问题来自克利夫兰研究公司的Rob Cottrell。请开始。
嗨，早上好。感谢回答我们的问题。我很高兴听到您说现货定价连续第二个季度保持稳定。您去年讨论的选择性折扣在第四季度是否仍然是同比不利因素？以及您预计定价何时会从不利因素转变为有利因素？谢谢。
是的，我不确定这是不利因素。我的意思是，我们正试图非常战略性地这样做。因此，它至少允许我们保护份额，这显然很重要，最多允许我们夺取份额，这显然有助于我们的增长率，并可能有助于我们的利润率。
通过覆盖该 volume水平。我认为我们使用得非常好，如果新客户打电话来询问价格，我们会给他们相当优惠的价格。我们与许多大客户签订的长期合同的价格是预先协商好的，所以我们知道那会是什么。定价。绝对。如果您回顾历史并展望未来，随着需求增加和空间紧张，定价对我们所有人来说都将变得更容易，当然我可以代表我们说，没有必要降低价格来在市场上竞争。所以我们认为我们正在深思熟虑、战略性地和有益地使用它。虽然我们的份额与竞争对手相比已经很不错，但仍有一些业务我们希望获得。如果最初需要降低价格来获得业务，那么我们会打出这张牌。
谢谢Jim。然后在这些方面，本季度的中标率有变化吗？
我不知道我们是否。Todd，我们会披露吗？
不，我的意思是我们没有，我们没有披露这一点。我只想呼应Jim的评论，您知道，我们继续有选择地看待价格，至少，您知道，我们试图目标是保持份额，如果不能赢得份额。
明白了。谢谢。
谢谢。队列中没有更多问题。我将把会议转回给Todd Spencer作总结发言。
太好了。谢谢Angela。感谢大家今天早上参加电话会议。本次通话到此结束。
谢谢。今天的查尔斯河实验室2025年第三季度 earnings 电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。