Giovanni Pacelli（财务高级总监）
Robert Matthew Johnson（首席执行官、总裁兼董事）
Dean Warren Butler（首席财务官兼高级副总裁）
Tore Egil Svanberg（Stifel）
Christopher Rolland（Susquehanna Financial Group）
Cody Grant Acree（The Benchmark Company）
Kyle Bleustein（Barclays）
Quinn Bolton（Needham & Company）
Joseph Moore（Morgan Stanley）
Peter Pang（JP Morgan）
您好，我是Dede，今天将担任本次会议的操作员。欢迎参加Silicon Labs 2025财年第三季度电话会议。
目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。
若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。
请注意，今天的会议正在录制。现在我将把会议转交给Silicon Labs财务高级总监Giovanni Pacelli。
Giovanni，请开始。
谢谢Edie，大家早上好。我们正在录制本次会议，会议回放将在公司网站的投资者关系部分（investor.silabs.com）提供，为期四周。
我们的收益新闻稿及随附的财务表格也已在公司网站上发布。
今天与我一同出席的有Silicon Labs总裁兼首席执行官Matt Johnson以及首席财务官Dean Butler。
他们将讨论我们第三季度的财务表现，并回顾近期的业务活动。在我们的准备发言之后，我们将接受提问。
今天我们的发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。
我们基于本次电话会议当日可获得的信息做出这些前瞻性陈述，不承担未来更新这些陈述的义务。
我们建议您查阅我们向SEC提交的文件，其中识别了可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要风险因素。
此外，在今天的电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务信息。GAAP与非GAAP结果的调节表已包含在公司的收益新闻稿中，并可在公司网站的投资者关系部分查阅。
现在，我想将会议转交给Silicon Labs首席执行官Matt Johnson。Matt。
谢谢Giovanni，大家早上好。Silicon Labs第三季度业绩符合我们的预期，在全公司严格执行的推动下，实现了强劲的销售和盈利能力增长。
基于我们第三季度的业绩和第四季度的展望，我们预计全年收入较2024年增长34%。
更令人兴奋的是，随着许多客户处于不同的认证阶段以及新的生产 ramp 在2026年及以后启动，未来的增长势头将持续。
我们的工业和商业业务在本季度继续保持强劲表现，延续了全年的增长势头。
商业应用（如楼宇安全、照明和接入点）的需求实现了强劲的环比销售增长，而工业领域的电子货架标签出货量出现正常波动，导致工业领域的环比业绩有所放缓；智能电表需求持续增长，因为全球公用事业公司正在部署关键基础设施和资源使用的近实时跟踪系统。
人工智能的快速崛起推动了能源需求的新增长，增加了对全球电网进行智能负载平衡的需求。
对此，包括美国、印度和日本在内的许多地区正在扩展、升级或安装新的监控基础设施，以增强电网弹性。
这一趋势凸显了互联解决方案的重要性，这些解决方案能够实现能源系统的高效、数据驱动管理。
作为智能计量领域的全球领导者，我们完全有能力从这一趋势中受益。
我们的家庭与生活业务按预期增长，智能家居应用连续多个季度实现环比增长，医疗客户同比增长近60%。
随着我们在该领域启动新计划并继续扩大市场份额，我们在该领域的强大客户参与度和高胜率验证了我们的信念：Silicon Labs的无线解决方案正在为连续血糖监测和远程门诊护理市场设定基准，在这些市场中，可靠性、性能和安全性至关重要。
随着互联健康和智能生活生态系统的成熟，我们差异化的产品组合使我们能够在下一代监测、诊断和健康设备领域获得大量新的设计订单。
在今年的Works with Austin峰会上，亚马逊和思科的高级领导人与我们一同登台，我们推出了两款突破性的设计工具，这些工具正在重新定义客户开发和部署互联解决方案的方式。
第一个是Studio 6，这是一个全面改进的支持平台，可简化开发、集成和调试流程，降低跨产品线工程师的复杂性。
它提供了一套强大的工具，这些工具已成为Silicon Labs成功的标志，也是我们的渠道合作伙伴和广泛客户所重视的关键差异化因素。
第二个是Cimplicity AI软件开发工具包（SDK），这是一个新平台，我们相信它将成为物联网开发人员的事实上的标准。
它使客户能够利用直接基于Silicon Labs软件设计规则和框架训练的智能AI，从而在客户的代码创建和测试的速度、质量和效率方面实现阶跃式提升。
虽然目前仅向选定客户提供，但我们相信这一先发优势展示了我们在该领域持续的创新和领导地位。
这些工具的综合影响是强大的：更轻松的无线技术采用、更快的开发周期，以及随着时间的推移，通过人机AI协作创造全新的应用。
我们认为另一个将成为未来重要增长机会的新兴趋势是有源无线资产跟踪需求的加速增长。
客户越来越希望实时监控高价值资产，超越当今的无源RFID标签和昂贵的蜂窝解决方案（这些方案限制了可扩展性和电池寿命）。
Silicon Labs的最新解决方案通过先进的无线电定位功能实现了这一点，可提供高精度和超长电池寿命的实时信标。
这使得以极低的成本实现类似GPS的实时精度成为可能，非常适合一系列日益增多的新兴应用。
随着供应链和运营变得更加数据驱动化，安全准确的资产跟踪在物流、航运、零售、制造等众多环境中变得越来越重要。
展望未来，我们相信我们在物联网领域的技术、领导力和规模使我们能够独特地把握新一轮物联网增长浪潮，这与我们加强供应链弹性的现有计划一致。
上周，我们宣布扩大与GlobalFoundries的合作，在其纽约马耳他工厂生产行业领先的Series 2无线SoC。
这一长期合作伙伴关系将为未来十年及以后增加美国市场对竞争性物联网无线解决方案的产能需求，生产将在未来几年内逐步提升。
最后，我们Series 2平台的持续强劲表现，加上Series 3的逐步推出（其影响将更大），扩展了我们在超低功耗性能方面的领导地位，凭借下一代计算连接和安全性，将更安全、可互操作的物联网设备更快推向市场。
Silicon Labs团队继续开发和部署下一波物联网创新。我为他们始终如一的执行力感到自豪，并对我们的战略方向保持信心。
展望明年，我们预计市场份额增长将继续转化为收入增长、毛利率扩张以及严格的运营管理带来的收益，所有这些都将支持我们实现持续盈利增长的承诺。
接下来，我将请Dean更详细地介绍财务情况。
谢谢Matt，大家早上好。我将首先回顾我们刚刚结束的季度的财务结果，然后讨论我们当前的展望。
9月季度的收入为2.06亿美元，环比增长7%，符合我们先前指引的中点。
同比而言，合并收入增长24%，是我们最具可比性同行表现的两倍。
工业和商业业务收入为1.18亿美元，占合并收入的57%，环比增长7%，同比增长22%。
环比增长由楼宇自动化、商业照明和接入点等多种工业应用推动。智能电表客户的强劲需求也做出了贡献。
家庭与生活业务9月收入为8800万美元，占合并收入的43%，环比增长6%，同比增长26%。
环比增长由智能家居自动化客户的强劲表现驱动，同比增长主要由连续血糖监测仪和其他医疗应用的新产能提升推动。
本季度，分销渠道约占我们收入结构的74%。
渠道库存期末为61天，9月季度渠道销售点（POS）环比增长，部分原因是为预期客户生产计划而进行的备货活动。
9月毛利率再次实现积极增长，主要得益于我们的产品组合优势和通过分销渠道的销售额增长。
GAAP毛利率为57.8%。非GAAP毛利率为58%，高于我们指引的中点，较上一季度上升170个基点，较去年同期上升350个基点。
GAAP运营费用为1.31亿美元，其中，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，
GAAP运营费用为1.31亿美元，其中包括2000万美元的基于股份的薪酬和200万美元的无形资产摊销。
非GAAP运营费用为1.09亿美元，符合我们的预期。
GAAP运营亏损为1200万美元，非GAAP运营收入约为1100万美元。
我们的非GAAP税率保持在20%，GAAP每股亏损为0.30美元，非GAAP每股收益为0.32美元，比我们指引的中点高出0.02美元，这得益于本季度好于预期的毛利率。
转向资产负债表，我们在本季度结束时拥有4.39亿美元的现金、现金等价物和短期投资。
我们的应收账款周转天数约为30天。
资产负债表上的库存基本持平，本季度期末净库存为8200万美元。
库存周转天数也相对未变，季度末为85天。
我们对终端客户的常规调查显示，客户库存进一步减少，目前处于我们开始跟踪这一数据点以来的最低水平。
转向我们当前的展望，我们预计12月季度的收入将在2亿至2.15亿美元之间，按中点计算，同比增长25%，并继续实现环比增长。
第四季度环比收入因素考虑了季节性影响，历史上季节性影响导致环比持平或略有下降。
产品组合继续支持我们的毛利率在9月至12月季度进一步扩张，GAAP和非GAAP毛利率预计在62%至64%之间。
按此指引中点计算，非GAAP毛利率同比提高840个基点。
第四季度还包括一项预期的一次性毛利率收益，这将为我们当前的预测增加约200个基点。
鉴于我们盈利能力的改善和财年末的情况，薪酬的可变部分将环比增加约200万美元，导致非GAAP运营费用预计在1.1亿至1.12亿美元之间，GAAP运营费用在1.34亿至1.36亿美元之间。
提醒大家我们已公布的计划：我们预计未来将限制运营费用增长，并越来越注重推动每股收益增长快于我们的收入增长。
公司已达到一定的技术能力水平，进一步扩大支出的需求减少，股东应期望看到这种加速的收益增长。
12月季度GAAP每股收益预计在每股亏损0.22美元至盈利0.08美元之间，基本股数为3290万股。
非GAAP每股收益预计在0.40美元至0.70美元之间，预计稀释股数为3320万股。
以上是我们的准备发言。现在我想将会议转交给操作员，开始问答环节。Dede。
Dede，谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。
为节省时间，我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题。
请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Stifel的Tore Egil Svanberg。您的线路已接通。
是的，谢谢，恭喜取得的进展。我的第一个问题是关于Dean提到的第四季度毛利率指引，您谈到了一次性收益。
或许您可以明确说明这具体是什么。即使没有这一收益，毛利率也有相当显著的增长。我认为您提到组合是主要原因。
考虑到毛利率指引如此之高，想了解一下进入2026年时我们应如何看待这一动态。
好的Tore，这是个好问题。关于毛利率，我认为公司在过去一年在这方面做得非常好，持续提高毛利率。
上一季度，我们达到了长期稳定利率的高端。现在，我们正在突破这一水平。
您注意到约200个基点是我们将在12月季度获得的一次性收益，这是我们收到的一笔信贷，按照会计准则，这笔信贷必须在一个期间内全额记录。
这一收益预计不会在未来持续，这意味着扣除200个基点后，中点63%的毛利率将稳定在61%左右。
展望2026年，我认为从组合和生产 ramp 来看，我们可能会维持这一61%左右的稳定水平，未来几个季度可能在60%至61%之间。
最终，毛利率将回到我们的长期区间。但至少目前来看，未来几个季度我们将保持在60%左右的区间。
Tore，希望这对您有帮助。
非常有帮助，谢谢。我的后续问题是问Matt的。Matt，您谈到了Works with会议，并且推出了这两款新工具。
我对您宣布的基于Studio AI的SDK特别感兴趣。我只是想了解，随着时间的推移，这对您的财务意味着什么，因为显然这将真正加速第三方开发人员设计新产品的方式。
因此，关于这一新工具的财务影响，任何您能谈论的内容都将非常有趣。谢谢。
当然。首先提醒大家，这是一个面向我们客户的智能AI开发环境。我们向他们展示的是，使用这一环境，绝对可以简化步骤、加快时间并真正简化开发流程。
Tore，坦率地说，我期望的是：对于有经验的开发人员，这将提高他们的效率；对于新进入者，这将降低他们进入物联网领域并使用无线解决方案进行开发所需的知识门槛。
随着时间的推移，这应该会让我们能够更快地扩展，因为在无线领域，最困难的事情之一就是让不懂无线技术的人采用无线技术。
因此，这实质上降低了难度，并为更多人提供了更高效、更快地将其物联网无线开发推向市场的机会。
对我们而言，这应该会带来客户设计获取和扩展方面的可扩展性和更高效率。这不会一蹴而就，但我们已经在与首批客户合作，正如大家所见，这个领域发展迅速。
因此，我们对此非常兴奋，我们的客户现在也很兴奋。
非常好，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Christopher Rolland。您的线路已接通。
嘿，各位，谢谢回答问题。我的问题围绕渠道和客户库存，您在准备发言中提到了这一点。
首先，很好地补充了迪士尼渠道库存。我想知道您的期望是什么。我们最终能否达到70-75天的目标，这可能需要多长时间？
在客户方面，您谈到了历史最低水平。也许您可以谈谈，虽然这不是一门精确的科学，但能否谈谈一个范围，显然我们处于范围的底部。
但未来几个季度客户补货的期望如何。
好的。嘿，Chris，我是Matt。简而言之，客户方面，我可以有信心地说，终端客户的任何 excess 库存影响实际上已经消失了。
我认为我们现在可以这样说，我们再次与市场同步运营，这些库存影响已经消失。
这是一个重要的里程碑，也是我们在这个周期中已经处理了相当长时间的事情。
其次，关于迪士尼渠道，我们的DSI一直处于较低水平，接近50天，目标是70-75天，目标是每个季度尽可能提高约5天。
本季度我们提高了约10天。重要的是，我们看到了强劲的POS增长。但我们确实在我们想要达到的5天目标上取得了进展。
除此之外，还有5天是与客户达成的战略备货协议，以预期他们的产能提升。
这两者的结合使我们达到了10天的增长。展望未来，我们将继续努力推动约5天的增长，直到达到目标。
这一过程并非线性的，而是不稳定的。因此，我不期望每个季度都完美，但这是我们的目标，我们将继续朝着这个方向努力，并在未来几个季度达到目标。
太好了。谢谢Matt。不要求太具体，也许对26年的大方向。
您如何看待明年的情况？我想，从3月开始，您的季节性与其他在3月下滑的公司有所不同。
也许您可以介绍一下那一年的情况。以及您最看好哪些产品，或者您认为哪些产品将在26年最好地推动增长？
好的，当然。显然，我们不会预测2026年，而且考虑到存在的不确定性，预测整体市场或宏观经济是困难的。
但我们可以有信心地说，就像今年一样，今年，根据第四季度的指引，Chris，2025年第四季度与2024年相比，我们的同比增长率将达到约34%，我认为这非常强劲。
同时，我们看到毛利率和每股收益取得了非常好的进展。明年，虽然不预测市场，但无论市场最终如何，我们都看到了超越市场并持续获得市场份额的途径。
正如Dean所指出的，我们也看到了强劲的毛利率和稳健的每股收益增长。
至于推动因素，与之前相同。我们已经谈到了Series 2的强劲表现以及Series 3的增长，Series 3的影响将更大。
在计量领域，我们继续看到强劲的增长；电子货架标签和连续血糖监测仪也是如此。我们对这些领域的表现感到满意。
我们还分享了我们看到资产跟踪领域的增长势头增强，这一类别将随着时间的推移融入我们的增长。
我还要补充另一个顺风因素，我们已经谈论Matter很长时间了。我认为明年你将开始看到Matter收入的增长。
所有这些都为未来几年的持续增长奠定了基础。因此，我们对2026年感到兴奋，也许简单的结论是，考虑到所有因素，我们目前持积极态度。
太好了。谢谢Matt。
谢谢。下一个问题来自Benchmark公司的Cody Acree。您的线路已接通。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。恭喜取得出色的业绩。Dean，您能否谈谈第四季度毛利率的增量，即使有一次性因素，环比增长也比我认为的正常组合变化要大得多。
因此，您能否谈谈环比增长的具体驱动因素？
好的，Cody，在产品组合中，有几个特定产品的毛利率远高于其他产品，这实际上推动了毛利率的上升。
我们不想过多透露具体是哪些产品，以免购买这些产品的客户感到不满。
另一个因素是，我们的分销销售额占比已回到70%以上。我们第三季度末达到了74%。这继续推动毛利率上升。
但我想说，在产品组合中，可能有几个特定产品在全年推动毛利率逐步提高。
作为过去四个季度左右的宏观趋势，工业业务对公司的表现非常出色。这对我们来说往往意味着更高的毛利率。
这就是过去四个季度我们所经历的年度趋势。希望这能给您提供更多细节。
当然，谢谢。那么，能否对不同部门（家庭与生活以及工业与商业）提供一些方向性的信息？
这个问题你已经问错好几次了。所以我犹豫是否要给你一个正式的指引。
我会像上一季度那样说，没有真正的差异，可能季度环比组合相似。
对此犹豫的原因只是短期订单交付周期的可见性。目前订单交付周期在正常范围内。
因此，我们永远无法真正知道整个季度的总积压订单会如何变化。这是我们唯一的犹豫。
太好了。谢谢各位。恭喜。
是的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Barclays的Trip Smith。您的线路已接通。
嘿，各位，我是Kyle Bleustein，代表Tom Malley提问。我想进一步深入了解毛利率的评论。
我只是好奇，自分析师日以来发生了什么变化？产品组合是否让您感到惊讶？
当您谈到未来几个季度保持稳定然后下降时，这又是因为组合还是与定价有关？只是您的想法。
是的，Kyle，没有什么真正的变化。给你一点背景，分析师日的指引是我们认为的长期可持续区间，即56%至58%。
全年我们一直在向这个区间推进。到9月底季度末，我们达到了这个区间的高端。
现在突破60%，指引中点为63%，这确实是一个相对短期的现象。我们可能会在未来几个季度看到这种情况。
Cody在他的问题中问到了具体的产品组合，这种特定的产品组合可能不是长期、多年可持续的组合。
我确实认为，当我们达到60%以上时，需要几个季度的时间，我们将逐渐开始回到既定的长期区间。
但至少从我们目前所能看到的情况来看，这不会迅速下降。我认为这是一个相当渐进的下降过程。
因此，我不会说有什么真正的变化，只是几个特定产品表现更好。当然，我也给了Cody一些关于工业业务全年表现更好的额外信息。
分销渠道我们也在取得进展，所有这些都有所帮助。希望这能回答你的问题，Kyle。
好的，这很有帮助。那么我的后续问题是，请您更新一下Series 3的推出情况，比如预期在产品组合中的占比，以及随着它在产品组合中的 ramp，我们应该如何看待整体定价趋势？
好的，当然。这是Mac。我来回答。需要记住的简单背景是Series 2。
我们甚至在分析师日就已经表示，我们在当前平台上赢得的订单中，只有一小部分已经 ramp，我们仍在赢得Series 2的订单。
Series 2，我们预计在达到峰值之前还有多年的增长。作为一个数据点或证明，我们刚刚宣布与GlobalFoundries合作，将Series 2引入美国，作为美国制造选项，因为考虑到我们看到它的生命周期，这是必要的。
因此，Series 2，你可以将其视为当今市场上非常成功的事实上的标准。
然后是Series 3，基于我们在那里所做的工作，我们的期望是它将比Series 2更具影响力。
现在还处于早期阶段，我们刚刚推出了第一款产品，并且我们将开始看到越来越多的产品加速推出。
因此，每年都会有更多基于该基础平台和IP的产品推出，随着时间的推移，它将开始融入我们的设计订单和收入。
但就像Series 2一样，这些都需要时间。因此，我不会过分强调今年的收入影响。明年，我认为在那之后你才会看到实质性影响。
但重要的是，这一切都是为了为未来做好准备。Series 3就像Series 2一样，是为未来做好准备。
这就是为什么它现在如此成功。重要的是，我可以在这里自豪地说，由于这两个平台的共同优势，我们拥有公司历史上最大的机会漏斗。
记住，它们是软件兼容的，这是一个巨大的优势。我们有望再次创下设计订单记录。
所有这些因素的结合确实为我们未来几年及以后奠定了良好的基础。我们对此感到兴奋和自豪。这就是为什么我认为我们现在可以说我们持积极态度。
好的，谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自Needham & Company的Quinn Bolton。您的线路已接通。
嘿，各位，恭喜取得良好的展望，尤其是在毛利率方面。我想回到Matt在准备发言中谈到的有源资产跟踪。
听起来这可能是一个相当有意义的机会。过去，你们曾谈到连续血糖监测仪、智能电表、电子货架标签是三个能推动超常增长的公司特定产品 ramp。
想知道您是否开始将有源资产跟踪视为第四个公司特定的驱动因素，或者您是否不认为它与您之前谈到的其他三个具有相同的规模？
Quinn，我们有意且慎重地将其作为一个概念引入。这意味着我们相信它作为终端市场具有很大的增长潜力，并且我们相信我们在该市场有很大的实力潜力。
我们不想和大家谈论一个长期不增长且我们没有很强地位的领域。因此，我们认为它有这种潜力。
话虽如此，现在还处于早期阶段。我们只是将其作为一个概念介绍给大家。但它确实具备这种特质，我们看到我们在该领域的参与度和地位正在加速提升。
作为一家公司，我们拥有对客户非常有吸引力的东西。就我们在技术方面的能力而言，这非常适合我们。
我们是该领域最大的公司。这是我们的客户希望看到的，我们有能力快速推出产品以满足这个市场的需求。
因此，是的，它有潜力，我们对此感到兴奋。不想过分强调它。还为时过早，但我认为随着时间的推移，它有非常令人兴奋的潜力。
Matt，我的后续问题是，这是否是基于蓝牙6的信道探测技术，用于有源资产跟踪？或者是其他无线技术？
是的，带信道探测的BLE可以用于这些应用，并且对许多此类客户很有吸引力，因为他们不仅可以确定物品的位置，还可以确定它们彼此之间的相对位置，这在某些应用中非常重要。
因此，这是推动兴趣的因素之一。
好的，很好。那么后续问题是，我记得过去您认为连续血糖监测仪到2025年第四季度至2026年第二季度可能占收入的10%。这个时间表是否仍然可行？
我记得的最后一件事是，我们相信它有路径在明年上半年达到10%。我们仍然看到这条路径。
太好了。好的，非常感谢。
谢谢，Gwen。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。您的线路已接通。
很好，谢谢。恭喜取得良好的毛利率表现。我想知道您能否谈谈非有机增长机会。在分析师日，您说您对此持开放态度。
这是否仍然是您正在考虑的事情？您似乎有很多有机增长。您如何看待并购机会？
是的，Joe，如果你还记得分析师日，我们说过我们对并购机会持开放态度，但我们有一个相当严格的筛选标准，我认为这一点没有改变。
这意味着，我们正在寻找能够加速我们增长水平的东西，在当今环境下这是一个很高的门槛。
Silicon Labs刚刚公布了34%的同比增长，而且这种增长看起来不会很快改变。我们也不想添加不在我们核心领域的技术或终端市场。
因此，它必须在我们的核心领域内，对我们的增长有增值作用，这实际上意味着符合条件的资产并不多。
我们也拥有许多我们需要的技术。因此，虽然我们持开放态度，但现实情况是，并购可能是我们开放的选项，但更有可能的是将多余的现金流通过回购返还给股东。
我认为，随着我们现在盈利能力的提高，以及毛利率的持续上升和运营费用开始持平，这看起来会带来更多的多余现金流。
鉴于对并购的严格、狭窄的视角，这可能会使我们在未来更多地走向回购。
这非常有帮助，谢谢。然后，关于您的客户将库存降至这些较低水平，我想知道。
您是否有关于当前地缘政治局势的对话？我知道您不受Nixperia等事件的影响，但似乎这正在造成客户的逐步缩减情况，比如客户会想，鉴于这些地缘政治不确定性，我需要持有更多库存吗？
或者，我认为我们没有看到很多这样的活动，我有点惊讶我们没有看到。
是的，我们没有看到客户因此建立库存。事实上，总体而言，库存是下降的，而不是上升的。我们非常密切地关注这一点。
Joe，我确实认为不确定性对任何事情都没有帮助。我认为值得一提的是，当你与客户交谈时，他们正在努力应对所有这些，他们没有像他们希望的那样有清晰的可见性。
因此，我确实认为这会影响他们对未来的谈论方式。但从大局来看，我们没有看到因此而建立库存。
可能这里或那里有个别情况，但总体上是相反的趋势。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自JP Morgan的Peter Pang。您的线路已接通。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。只是跟进这一点。你们的收入超过2亿美元，终端客户库存正在减少。
您是否仍然认为您的出货量仍低于终端需求，如果是，大约多少？
不，Peter，我们不这么认为。我们认为我们与消费和消费需求的 alignment 是很长时间以来最好的。
明白了。好的，那么我的后续问题是关于Wi-Fi的。您能否分享一些最新情况，比如项目 ramp，以及您如何看待未来一两年的发展轨迹？
很好，谢谢你的提问。我应该更主动地提到这一点。今年Wi-Fi增长强劲，具体数字我记不清了，但同比增长30%至40%，这是我们四大技术基石中最新的一个。
它正在增长并赢得市场份额。我们有现有的产品，但我们也开始暗示，作为Series 3平台的一部分，你们将很快看到我们在Wi-Fi方面的更多动作。
因此，我认为这两者的结合为我们奠定了良好的基础，简单地说，与我们的其他领域相比规模相对较小，但增长加速，也许简单的框架是。
目前，BLE是我们增长最快的。Wi-Fi是我们第二快增长的，尽管我们在其他两个领域（15.4和Sub-GHz）拥有领导地位。
15.4、Sub-GHz，领导地位，增长强劲。但最新的领域是增长最快的，我们在那里取得了非常快的进展。
因此，简单的框架是：Wi-Fi的机会漏斗很大，设计订单势头强劲，应该为我们未来很长一段时间的Wi-Fi持续增长和市场份额增长奠定基础。
但它仍然是四个领域中最小的一个。
谢谢。
谢谢。现在我将把会议转回给Giovanni Pichelli。
谢谢Dede。感谢大家今天早上的参与和对公司的兴趣。
在结束今天的电话会议之前，我想宣布我们即将参加11月19日在纽约市举行的RBC Capital Markets全球技术、互联网、媒体和电信会议。
今天的电话会议到此结束。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。