Stephen Tholen（首席财务官）
Mike Hollis（总裁兼首席执行官）
Jeffrey Robertson（Water Tower Research）
Nicholas Pope（Roth Capital）
Noah Hungness（美国银行）
您好，感谢您的等待。欢迎参加High Peak Energy 2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制中。现在，我将把会议交给今天的发言人，首席财务官Stephen Tholen。
请开始。
各位早上好，欢迎参加Hype Energy 2025年第三季度业绩电话会议。今天代表Hype出席的有总裁兼首席执行官Michael Hollis、执行副总裁Daniel Silver、高级副总裁Chris Munday，以及我本人，首席财务官Stephen Tholen。在今天的电话会议中，我们可能会提及11月的投资者演示文稿和第三季度收益报告，这些文件可在HYPEAK的网站上找到。今天的参会者可能会发表某些与公司财务状况、经营业绩、预期、计划、目标、假设和未来表现相关的前瞻性陈述。因此，请参阅公司SEC文件中关于前瞻性陈述和相关风险的警示信息，包括由于多种原因（其中许多超出我们的控制范围），实际结果可能与我们的预期存在重大差异。
我们今天还将提及某些非GAAP财务指标，因此请参阅收益报告和11月投资者演示文稿中的调节表。现在，我将把电话交给我们的总裁兼首席执行官Mike Hollis。
谢谢Steve。各位早上好，感谢大家今天参加hiteak的第三季度电话会议。我将从第三季度业绩的简要概述和当前开发活动的最新情况开始今天的会议。之后，更重要的是，我想借此机会让大家了解我们公司未来的发展路线图。话虽如此，在我们开始谈论Hype Peak的未来之前，我很自豪地报告，我们取得了稳健的第三季度业绩，符合我们的内部预期。产量水平与第二季度保持一致。
尽管我们的开发活动有所减少，但在整个第三季度我们只运行了一台钻机，钻探了6口井，仅完成了9口井的投产。这大约是我们第一季度和第二季度tills的三分之二。由于我们有意减少开发活动，资本支出较第二季度下降了30%，与我们的内部估计完全一致。我们的每桶油当量运营成本（LOE per BOE）与2025年上半年的水平保持一致，并且正如我们在上个季度的电话会议中所讨论的，我们成功修改并延长了定期贷款，将债务到期日推迟至2028年，并大幅增加了流动性。
现在谈谈当前的运营情况。由于大宗商品价格持续疲软和整体市场波动，我们将第二台钻机的启用时间推迟到了10月中旬，比原计划大约推迟了一个半月。现在，我们计划在整个第四季度运行两台钻机，然后再确定2026年的适当活动水平，这将在很大程度上取决于油价、DNC成本和整体市场状况。我们最近在一个6口井的井场上完成了第二次成功的同步压裂完井作业，平均水平段长度为15000英尺。
此次作业进展顺利，与传统的拉链式压裂技术相比，High Peak每口井节省了超过40万美元的成本，并且与第一次同步压裂作业相比，我们甚至提高了一些效率。每天完成的水平段 footage更多，我们采用连续泵送作业，平均每天完成超过4700英尺的水平段 footage。运营团队持续交付成果。我们对迄今为止使用同步压裂作业所取得的结果感到非常鼓舞，我们计划调整2026年的开发计划，以纳入这种完井技术。总而言之，hi Peak的运营和油井性能犹如一台运转良好的机器。
话虽如此，我们将一如既往地寻找新的创新优化机会。我们的运营部门将始终专注于低成本运营。现在让我们把重点转向未来。我知道你们过去在这些电话会议上听过我和High Peak其他高级团队成员的发言，但这是我第一次有机会以首席执行官的身份与大家交流，我将非常清晰地阐述我们对High Peak未来的愿景。在新任董事会主席和整个团队齐心协力下，我们正带着目标和紧迫感前进。
我们正回归基本面，运营一个紧密、有纪律的业务，建立在专注、效率和合理商业意识之上。我们的资产强劲，员工能力出众，我们对现金流和资本管理的承诺坚定不移。现在，我不会粉饰太平。我们的债务很高，市场已经明确表达了它的看法。有一段时间，我们没有清晰的长期计划，这一点显而易见。但现在，情况改变了。我们正卷起袖子，加强资产负债表，重建信任。唯一的途径是通过稳定、一致的结果。我们知道在这个行业，空谈是行不通的，结果才是关键，我们将交付成果。
现在，弄清楚前进方向的第一步是非常诚实地了解自己的处境以及如何走到这一步。我们做对了很多事情，我要向团队的辛勤工作和执行力致敬。但我们也有一些问题需要正视。没有必要假装不存在。归根结底，管理层、董事会以及High Peak的每一位成员都对我们迄今为止交付的结果负责，无论是好是坏，还是介于两者之间。这是我们需要解决和发展的问题。
因此，让我们回顾过去五年我们做得好的地方以及需要改进的地方。您可以参考我们投资者演示文稿的第六页。那么，过去五年我们做对了什么？我们在世界上最理想的盆地之一整合了高质量的资产基础，由两个高度连续的油气区块组成，拥有富含石油的库存，可实现具有成本效益的长水平段开发和强劲的内部收益率（IRRs）。我们在运营方面做得非常出色，最大限度地提高效率，并建立了精简的成本结构以提升经济效益。我敢说，在EMP领域，我们的运营效率可与任何上市公司媲美。
我们还描绘了一条长期的、高度经济的多储层含油库存开发路径，为全面的资本高效开发做好了准备。这些都是很棒的特质，我要赞扬High Peak的员工、管理层，甚至我们的投资者，感谢他们在这一领域对团队的信任。但现在让我们看看一些我们失误且需要改进的地方。我们是一家受控公司，这导致了治理质量评分较低，并面临来自ISS、Class、Lewis和一些知名评级机构的高风险。有时，即使在大宗商品价格疲软的情况下，我们也存在不惜一切代价追求增长的心态。
这种情况现在结束了。这种宽松的现金管理观点导致我们过度使用杠杆，并导致高资本成本。最后，我们从投资者那里清楚地听到，我们对业务的短期关注已经侵蚀了市场信心。我们坦然承认这些弱点，并且有计划纠正它们。那么，这看起来是什么样的呢？有些问题我们可以立即解决，并且已经开始着手。其他问题则需要一些时间和耐心。这不是一蹴而就的事情。我们把它比作爬楼梯。
一步一个脚印，第一个台阶已经在我们身后。我们已经重置了治理结构，并建立了正确的架构，使我们能够以纪律、问责制和良好的商业意识正确运营这家公司。我们不是要重新发明轮子。我们的重点很简单：产生稳定、可持续的现金流，以明智的方式偿还债务，并保持财务状况井然有序。幸运的是，我们拥有坚实的资产基础，为我们提供了实现这一目标的动力。随着我们一步步推进，我相信我们将以正确的方式赢回市场的信心，即严格按照我们所说的去做，并坚持我们的长期计划。
现在，让我们更详细地谈谈每个需要改进的领域。如果退后一步观察任何上市公司，都有三个控制层面。首先，董事会提供指导和监督。其次，管理团队指导日常运营。最后，股东为组织带来问责制和实时反馈。以前，这三个控制群体实际上由一个人 consolidated或领导。这导致了代理咨询公司和信用机构给出的糟糕治理评分。
然而，在过去几个月里，我们在每个领域都做出了关键改变。首先，正如你们大多数人所知，我们的高层发生了变动。立即生效，我已接受High Peak Energy永久总裁兼首席执行官的职位，我必须说，我为这个团队的挺身而出感到自豪。几位高级管理层人员真正掌握了主动权，并积极投身于这一愿景。这是全体人员齐心协力的结果，我 couldn't ask for a stronger group to work alongside. 我们对高级管理层进行了几项调整，我想祝贺其中几位员工获得新的职位和头衔。
其次，我们很高兴欢迎新任独立董事长Jason Edgeworth。与他共事是一种真正的荣幸。Jason带来了强大的领导力、清晰的视角以及对公司长期成功的共同热情。我相信，在董事会、管理层和股东的完全一致下，我们将带领Hite专注于为股东创造价值，并保持一致。第三，与最近的过去不同，我们现在拥有完全独立的董事会委员会，符合非受控公司的最佳实践。这些委员会包括薪酬委员会、提名与治理委员会，当然还有审计委员会。这种结构加强了监督，并强化了我们对透明度、问责制和诚信的承诺。
我想再次强调，管理层和董事会在我们的优先事项上完全一致。我们有一个明确的目标：为Hype及其股东推动长期成功和可持续的价值创造。现在，关于股东，有一些重大变化计划。如您所知，上市公司Hype由两家私募股权合伙企业Hype Energy Partners1和High Peak Energy Partners too majority owned。这两家合伙企业拥有并控制我们1.25亿流通普通股中的超过7500万股。正如最近披露的那样，这些合伙企业计划在未来两年内开始有条理地分配股份。
Hipeak 2将于2026年首先进行分配，Hipe 1将于2027年进行分配。重要的是，大多数有限合伙人具有长期投资心态。虽然我们预计这些股份中的大部分将继续由有限合伙人持有，但这可能为一些大型机构和投资者提供投资High Peak股票的机会，这应该有助于解决我们流通股不足的问题。通过所有这些变化，我们计划有效地将三种控制形式——管理层、董事会和股东基础——分裂为独立但完全一致的群体。
现在，继续讨论需要改进的问责制话题。管理层将在明确界定的可衡量目标下运作，我们的薪酬将直接与我们实现这些目标的表现挂钩。我们正在敲定2026年的路线图，该路线图将概述这些绩效指标，并使我们的激励措施与长期价值创造保持一致。您可以期待这一框架在2026年初到位并生效。现在让我们多谈谈合理的商业原则。如您所知，大宗商品价格对盈利能力有非常直接的影响。因此，尽管运营效率和成本结构有所改善，但大宗商品价格是导致我们现金流变化的最大单一因素。
那么，我们将如何应对这种波动的大宗商品市场？在我们演示文稿的第九页，我们列出了一个非常简单但常识性的方法。我想指出的是，幻灯片上列出的油价是长期价格。再次强调，我们对资本纪律采取长期观点。也就是说，我们不会对非常短期的价格波动做出下意识反应。我们将采取有条不紊和有纪律的方法。让我们从熊市情景开始，我们目前已接近这种情景。
如果长期油价低于每桶60美元，我们的重点将完全放在现金流范围内运营。这意味着在资本支出方面，我们的开发计划将少于两台钻机。这种活动水平将导致整体产量适度下降。但不言而喻，在供应过剩或疲软的市场中，没有必要专注于增加产量。再次强调，我们对价值创造有长期看法，没有理由在低大宗商品价格环境下过度开发或加速钻探我们的高价值库存。
至于流动性，在持续低油价环境下，一切皆有可能。我们将保护流动性。现在转向基本情景，即长期油价在每桶60至70美元之间，我们的重点将是自由现金流生成和谨慎偿还债务。在资本支出方面，这很可能相当于两台钻机的开发计划，从而维持当前的产量水平。在流动性方面，我们将维持当前的股息，并使用额外的自由现金流实施适度的债务偿还策略。
在油价超过70美元的牛市情景下，我们的重点仍将是增加自由现金流生成和加速偿还债务。在资本支出计划方面，我们可能会使用两台或略多的钻机，导致产量适度增长。在流动性方面，这将使我们能够加速偿还债务。但我要明确表示，我们必须在这种牛市情景中持续相当长的时间，并达到合理的杠杆率，才会考虑额外的股东价值举措。我们将首先整顿我们的财务状况。
正如我 earlier所说，这些都是基本的商业原则，但我想以非常清晰和简洁的方式阐述它们。这将是我们2026年及以后高层路线图的框架。现在，我们听取了我们的利益相关者、股东、债权人、评级机构和行业同行的意见，我们收集了一些我们经常听到的评论，并将它们列在公司演示文稿的第十页上。我们完全意识到我们面临的挑战，从资产的地理位置到资本成本，再到围绕公司潜在战略选择的问题。
现在的关键问题是如何开始重建和维持市场信心。我们没有忽视我们处境的现实，而是正视它们。我想花点时间直接回应几个我们经常听到的最常见的担忧。第一，东米德兰盆地未经证实。High Peak已钻探超过350口水平井，并从这些井中生产了超过9000万桶油当量（BOEs）。第三方组织现在认识到油井性能、成本差异（即盈利能力）以及库存、质量和规模方面，high peaks和Offset运营商的差异。
过去几年的记录已经驳斥了这种说法。第二，你们有不惜一切代价追求增长的心态。正如我之前所说，在我们的历史中，有时可能以增长为重点，但我认为Hypeak在过去几年一直致力于维持当前的产量水平，并向市场表明我们将在现金流范围内运营。第三，Hype杠杆过高。这是事实。对于我们今天的公司规模而言，我们的杠杆过高，这是我们未来的主要关注点之一。
我们正以深思熟虑和有条不紊的方式解决这个问题。希望通过这次电话会议，您能感受到在现金流范围内运营和偿还债务绝对是我们的首要任务和主要关注领域。第四，随着天然气产量占比增加，你们开始出现gor问题。我们看到天然气和液化天然气（NGL）产量有所增加。然而，这主要是由于历史上的外输问题已得到解决，因为我们的天然气中游合作伙伴增加了外输能力，我们已将所有中央储罐电池连接到我们的集输系统，并且我们的集输商降低了整个油田的压力，使得更多的石油和天然气或更多的天然气和液体能够流向销售。
我还想提醒大家，由于完井作业的位置和新井场投产的时间安排，我们的石油产量百分比有时会逐季度波动。但在任何合理的节奏下，我们的石油百分比应接近70%。第五，high peak的股票没有流通量。我经常听到这种说法。通常是“我在个人账户中持有它，但我不能在我的基金中持有它。”这是我们长期面临的一个严重问题，我们过去做过一些可能加剧这个问题的事情。
然而，我们正在努力解决这个问题，因为它对未来极为重要。我已经讨论了两家Hipeak合伙企业的有条理分配计划。我们将以有分寸和深思熟虑的方式解决这个问题。这不可能在一夜之间解决。最后一点，High peak是一家受控公司，没有监督。正如我今天在电话会议中强调的那样，我们对过去几个月取得的进展感到非常鼓舞。我们已经建立了完全独立的董事会委员会，任命了独立董事长，并制定了从2026年开始摆脱受控公司身份的明确计划。这些步骤加强了监督，增强了问责制，并为hype的长期可持续价值创造奠定了基础。现在，总而言之，我们的公司正处于重大转型之中。
一种以更强的治理和问责制为中心，并长期专注于为股东创造价值的转型。我们正以纪律性分配资本，以精确性管理成本，并始终专注于效率。我们的资产基础为我们提供了在现金流范围内运营、产生可持续自由现金流、减少债务并以正确方式继续创造价值的灵活性。我们不是为了短期收益而追逐产量的业务。我们在这里是为了建立一个持久、运营良好的企业，一个应用合理商业原则并将每一美元用于能带来最大回报的地方的企业。通过有纪律的执行、清晰的方向和统一的团队，我们正在定位这家公司在任何环境中都能表现出色。
我们为我们所建立的一切感到自豪，对我们的前进方向充满信心，并专注于为我们的股东、员工和合作伙伴创造持久价值。谢谢大家，我的发言到此结束，现在我们将开启问答环节。
谢谢。提醒一下，此时若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Water Tower Research的Jeff Robertson。您的线路现已开通。
谢谢。早上好Mike。在您的杠杆计划背景下，您能否谈谈在65美元的情景下，2026年的计划如何展开，以及这可能给您或公司解决定期贷款带来多大的灵活性？
当然，Jeff。这是个好问题。显然，自由现金流的生成将主要取决于我们从市场获得的油价。high peak正在从成本管理到资本配置的所有可控方面采取措施。但正如您所指出的，在这种基本情景下，我们可以产生可观的自由现金流。我们今天的定期贷款债务，我们可以按面值偿还，没有罚款。因此，在这种情景下，随着我们产生自由现金流，预计我们会再次这样做，这将减少绝对债务以及我们的杠杆率。
现在，如果您展望更远的未来，可能是一年或更长时间。随着我们继续降低公司的杠杆率，并且随着我们的生产基础老化，您会看到我们的公司递减率将下降。大约每年1.5%到2%。今天，我们的递减率在30%左右。这会改变您的信用状况，并再次为您在未来提供更正常的融资方式。但再次强调，Jeff，今天和不久的将来，我们的目标是资本管理和偿还债务。
套期保值如何适应这些目标，Mike？我知道您对部分产量有平均互换价格，约为每桶63美元。
是的，先生。您能重复一下吗？Jeff，我们的发言人刚才有点断断续续，对不起。
基本上，在60-65美元/桶的价格环境下，您如何考虑套期保值以管理现金流，从而实现杠杆目标？我知道您有一些最低要求，但我只是好奇您未来如何考虑这一点。
没问题。这是个好问题，Jeff。我们希望非常。您将看到hype的套期保值计划更加系统化和有条不紊。显然，我们确实有一些最低要求，未来每个季度我们将不得不进行一些套期保值。但现在这些都是小部分。如果出现机会，我们总会抓住机会。您会注意到，几个季度前我们增加了一些天然气套期保值，价格在4.43美元左右，非常好。我们还对冲了一些基差差异。但我认为，随着价格继续停留在这个较低的区间，您将看到我们会有条不紊地进行小额套期保值。
通常，价格低时套期保值较少，当价格上涨一点时，您会看到我们增加一点套期保值。我们希望保护我们的资本预算。我们希望保护目前的股息。再次强调，在这种60至70美元的基本情景下。但我认为展望未来，在55%至65%的套期保值比例下，这些价格可能是您会看到high peak走向的方向。显然，如果大宗商品价格飙升，您可能会看到我们将套期保值比例推高至该水平以上。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Noah Hungness。您的线路现已开通。Nora，您的线路已开通。请检查您的静音按钮。下一个问题来自Roth Capitol的Nicholas Pope。您的线路现已开通。
大家早上好。早上好。听起来有些电话问题。好奇的是，当您审视这个计划并考虑在不同油价环境下的灵活性时，您带回了第二台钻机。好奇的是，您对在 acreage footprint 内的钻探位置或钻探内容的想法是否有变化，以及在不同情景下重点是否会变化，例如在Flat Top、Single Peak之间，甚至在不同的地层之间，您有多大的灵活性，定价如何影响您在这些不同情景下的钻探内容和位置？
这是个好问题，Nick。好在我们正在钻探Wolfcamp，5%至10%的低Spraberry层进行联合开发。无论我们运行1.5台还是2台钻机，我们钻探的比例不会改变。现在关于钻探位置。如果您看一下我们最近一年左右的资本配置比例，大约70%用于Flat Top，25%至30%用于Signal Peak。这也符合我们在每个区域的库存比例，Flat Top和Signal Peak之间约为70:30。
这两个区域和所有这些地层的回报率非常相似。因此，我们将其视为联合开发计划，Flat Top和Signal Peak之间的分配更多基于库存分配，约为70:30。
明白了。这很有道理。当您审视基本情景时。您的租赁运营费用在过去六个季度几乎持平。好奇的是，随着您可能从更活跃的钻探计划转向，是否有机会回到油井，增加修井、油田维护等工作。油田优化是否会随着开发计划放缓而发生变化，您谈到在米德兰东部延伸区已钻探350口井。好奇这可能如何随着开发计划放缓而变化。
这是个好问题。我们已经在这方面采取了行动。如果您看过去两个季度，您会看到一些修井支出比今年第一季度、去年第四季度有所增加。我们通常的修井支出在每桶油当量80美分左右，过去两个季度达到了1美元或更高一点。因此，虽然我们减少了钻探和完井方面的活动，但我们已经回去优化我们的生产基础。未来我们将以较低的速度继续这样做，因为过去一个季度左右我们已经完成了清单上的所有大型项目。但每个季度都会有额外的工作，我们将继续专注于保持高效率。
您强调的这些费用修井，我知道您有所区分，是生产优化还是修复性工作？两者的比例是多少。
答案是，两者都有，Nick。通常，您会有一口井，可能使用了两年的泵。我们能让这些泵运行两年以上，在二叠纪盆地几乎是闻所未闻的。但例如，当泵出现问题时，我们显然需要支出费用来维修、更换或更换人工举升设备。此时，我们会借此机会进行一些井眼清理，可能做一些小的泵作业，不是压裂作业，而是一些酸化等工作，以优化产量。
然后我们通常会降低泵的位置，这样我们可以将泵的压力降低到更低的水平，从而让储层有更多的驱动力将流体推向井中。我们看到了很好的结果。其中一些井实际上深入曲线，将流体抽取点降低了250至300英尺。由于我们的储层渗透率较高，我们看到了很好的结果。因此，您不会在第一天看到效果。
这需要时间，但您会开始看到这些井的采收率越来越好。
明白了。谢谢。
不客气，先生。
谢谢各位。
Yvette，谢谢。
提醒一下，此时若要提问，请在电话上按星号11。下一个问题来自Water Tower Research的Jeff Robertson。线路现已开通。
谢谢Mike。跟进一下，您说至少在12月底之前会保留第二台钻机。能否谈谈结转库存对2026年上半年或前三个季度产量的影响？
当然可以，先生。我们在10月15日启用了第二台钻机。根据我们在盆地的经验，通常每台钻机每月钻探2口井。因此，这将额外增加5至6口井。我们现在每月钻探的井数略多于2口，因此第四季度我们将钻探5至6口井，加上一台钻机的计划，这些井将结转至2026年。我们不会具体讨论2026年的活动，但正如准备发言中所述，我们概述了熊市、基本情景和牛市情景，这将影响我们对2026年的指导决策。
现在还为时过早。我们希望在未来一个月左右看看油价的走势。但如您所说，这些在第四季度钻探的井通常要到第一季度、第二季度初才会投产。因此，展望2026年，我们将有大约16至18口未完井井（DUCs）或处于某种完井阶段的井结转至2026年，支持第一季度和第二季度的产量预测。谢谢。是的，先生。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Noah Hungnitz。您的线路现已开通。
早上好。我的第一个问题是，你们昨天提交了S3文件。能否谈谈提交的原因以及未来的计划。
嗨Noah，我是Ryan。这是个好问题。提交S3的唯一原因是我们之前的货架注册声明已过期失效。我们只是在更新它。我们绝对没有计划在短期内发行任何新股。
很好。那么，鉴于我们处于基本情景和熊市情景的边界，您需要看到价格低于60美元多长时间才会减少活动，或者在60至70美元之间多长时间才会进入基本情景。是一个月？几周？您如何考虑这个问题？
我们从几个方面考虑这个问题。Noaa，显然这是一个多变量问题。显然，可能是几天，甚至一个月。看看今年，我们全年平均油价可能在63、64美元左右。这将使您处于熊市和基本情景之间。这些不是硬性界限，两者之间会有一些重叠。但如果展望2026年，即使处于熊市情景，即少于两台钻机，记住，启用钻机就像开关一样，开或关。
因此，少于两台钻机意味着多于一台。可以说是一台半。实现这一目标的方法是全年部分时间使用两台钻机，然后停用一台。正如我回答Jeff关于时间的问题时所说，钻探和投产的时间对各季度产量很重要。因此，实际上，如果我们根据年底的油价决定明年使用1.5至1.7台钻机，我们很可能在明年上半年使用两台钻机。
因此，您可能会看到我们在2026年的部分时间保留第二台钻机，然后根据油价和整体宏观环境决定。目前市场非常不稳定，因此我们希望保持对市场的长期、审慎看法。
明白了。还有一个问题。能否详细说明2026年的分配计划，关于hype Energy Partners too，是一次性分配给有限合伙人还是全年分期？如果可以，能否给出大致时间。
嗨Noah，我是Ryan。这又是一个很好的问题。目前，我们还不准备公布确切计划。但正如Mike在准备发言中所说，计划是非常有条理的，这很可能意味着我们将在整个日历年中缓慢地将股份分配给不同的有限合伙人。大多数有限合伙人都有非常长期的投资心态。因此，我们不担心股份抛售压力。我们预计没有人会急于出售，尤其是在当前股价下。
但我们会非常战略性和有条理地进行，很可能在年初开始，并持续整个日历年。
非常有帮助，各位。
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。