Chris O'Day（投资者关系）
Nicholas Randall（首席执行官）
Mike Riordan（首席财务官）
Matthew Tonn（首席商务官）
身份不明的参与者
Mark Reichman（Noble Capital Markets）
Brendan McCarthy（Sidoti & Company）
欢迎参加美国货车公司2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者的线路均处于收听模式。对于参加本次电话会议的各位，在今天的准备发言结束后将有提问机会。请注意，本次会议正在录制。会议的音频回放将在会议结束后几小时内在公司网站上提供。现在，我想将电话转交给Riveron投资者关系部的Chris O'Day。请讲，先生。
谢谢大家，欢迎参加。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Nick Randall、首席财务官Mike Riordan以及首席商务官Matt Tonn。我想提醒大家，本次电话会议中有关公司预期未来业绩、未来业务前景或未来事件或计划的陈述可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。请参会者参考美国货车公司的Form 10K，其中描述了某些业务风险，其中一些可能超出公司控制范围，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。
我们明确表示没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新前瞻性陈述。在今天的电话会议中，还将讨论一些不符合美国公认会计原则（GAAP）的项目，这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表已包含在昨天下午或今天上午发布的收益报告中。抱歉，我们2025年第三季度的业绩已发布在公司网站freightcaramerica.com上，同时还有今天上午提交给自由市场的8K文件。接下来，我将电话交给Nick，请他发表开场讲话。
谢谢Chris。各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。美国货车公司第三季度表现卓越，亮点包括强劲的交付量、超过42%的收入增长，以及我们新工厂第三季度调整后EBITDA达到1700万美元的近期纪录，同比增长56%。我们实现了15.1%的毛利率和10.6%的调整后EBITDA利润率，同比分别提高约80个基点和100个基点，这是我们将生产迁至墨西哥以来最盈利的一个季度。这一表现凸显了我们灵活制造模式的优势以及商业战略的严格执行。
本季度，我们的团队专注于创造价值和解决复杂的客户需求，而其他行业可能更依赖商品化订单。我们的适应性和提供定制化高价值解决方案的能力继续在各种市场条件下推动可持续的盈利能力。在运营方面，我们在Castanos的团队继续保持高水平执行。安全、质量、吞吐量和成本结构的改善季度复一季保持稳定。这些效率提升和流程可靠性对我们工厂实现创纪录的EBITDA表现起到了关键作用。随着我们的规模扩大，我们正在强化这种执行文化，强调持续改进、客户响应能力和长期价值创造。
在战略上，我们仍然专注于为持久增长奠定基础的举措。我们对已部署的进展和发展感到兴奋，例如我们的True Track流程，在每个生产步骤整合数字跟踪和监控能力，确保按时交付，提高所有生产线的效率，最重要的是，确保我们生产的每一辆铁路货车都具备高质量和可靠性。此外，我们还在推进工厂布局的优化。这一举措旨在改善流程、提高生产力和增加吞吐量。它将提高每辆车的利润率，增强我们满足不断增长的客户需求的能力，并建立强大的市场地位。
这是我们如何利用现有设施内的机会，为未来增长打造更高效、更有能力的运营的又一个很好的例子。同时，我们继续探索垂直整合能力的方法，继续投资于自动化和过程控制，并加强未来油罐车改装的准备工作，这已经远远提前于计划。总之，这些行动反映了我们自改变生产布局以来取得的持续进展，并为未来周期的更一致盈利能力奠定了基础。从市场角度来看，正如我们上一季度所指出的，更广泛的铁路货车行业继续低于长期更换水平，预计今年总交付量将保持在30,000辆以下，而正常水平接近40,000辆。
虽然这种疲软限制了行业的整体新车销量，但我们除了标准新车制造外，还能够承接更复杂的客户订单，这有助于抵消这一趋势。我们继续通过改装、翻新和其他专业铁路货车解决方案捕捉机会，在这些领域我们带来价值并深化客户合作关系。尽管行业需求暂时低迷，但更换周期缺口正在扩大，一旦市场开始正常化，我们已做好准备尽早捕捉被压抑的需求。进入2025年最后一个季度，我们的优先事项依然明确：提高收益质量、产生正自由现金流并保持 disciplined的增长方式。
我们的积压订单保持健康且多元化，为2,750辆，价值约2.22亿美元，我们的商业渠道在改装机会和新铁路货车方面继续增长，这强化了我们对恢复至正常更换水平的看法。展望未来，我们看到了众多机遇，并对加强我们的市场地位感到兴奋。在运营方面，我们期待从生产线改进中获益，并实现本财年的调整后EBITDA指引。我们预计将保持强劲的利润率，并以坚实的正现金流结束本年度。接下来，我将请Matt讨论行业动态。
谢谢Nick，各位早上好。正如Nick所提到的，第三季度对美国货车公司而言又是一个具有韧性的时期，尽管行业动态充满挑战，我们继续优先考虑有纪律的订单接收和盈利增长。由于宏观经济不确定性继续影响客户订单时间，行业订单活动仍然低迷，但预计北美市场的新车订单全年将低于30,000辆，远低于约40,000辆的正常水平。即使在这种暂时疲软的背景下，我们的商业团队仍取得了坚实的业绩，并在满足客户需求方面保持了强劲势头。
本季度，我们共收到430辆铁路货车订单，截至季度末，积压订单为2,750辆，价值约2.22亿美元。重要的是，我们保持了市场地位，在新车订单的可寻址市场中获得了超过20%的份额，占总市场的15%。我们的积压订单反映了我们广泛的铁路货车产品组合（包括改装和翻新）的健康平衡，这些仍然是我们业务的核心组成部分。正如Nick earlier提到的，我们的改装和翻新能力为客户提供了比新车更具成本效益的替代方案，是美国货车公司利润率扩张的重要驱动力。
在一个专注于延长资产寿命和降低总拥有成本的市场中，这些产品使车队保持生产力，同时在充满挑战的市场环境中控制客户预算。凭借深厚的工程专业知识和灵活高效的工厂布局，我们为每个客户的特定需求和运营环境量身定制解决方案。我们继续看到长期客户的强烈参与和新客户的良好势头。对2026年交付的兴趣浓厚，得到了包括化工、农业、工业 aggregates和采矿业在内的关键终端市场的广泛参与支持。尽管订单下达速度有所放缓，但客户咨询和投标活动保持稳定，这强化了我们认为更换周期基本面在商业上仍然完好的观点。
我们的重点仍然是保持定价纪律，并确保继续为客户提供最高质量的产品。我们正在实施多项战略举措，以增强我们的竞争力和客户响应能力。正如Nick earlier提到的，包括扩大工程能力、改进交付周期管理、通过True Track质量流程实施质量举措，以及加强商业和运营团队之间的整合。我们很高兴看到这些举措共同发挥作用，帮助我们增强捕捉合适业务的能力，同时加强我们全年实现的盈利能力提升。接下来，我将电话交给Mike，请他更详细地回顾我们的财务业绩。Mike。
谢谢Matt，各位早上好。我想首先分享一些第三季度的亮点。2025年第三季度的合并收入为1.605亿美元，交付1,304辆铁路货车，而2024年第三季度的收入为1.133亿美元，交付961辆铁路货车。同比增长反映了更高的产量和交付量。2025年第三季度的毛利润为2,420万美元，毛利率为15.1%，而2024年第三季度的毛利润为1,620万美元，毛利率为14.3%。利润率的改善主要得益于产品组合（包括特种新车和改装车）以及我们Castanos工厂持续的运营效率提升。
第三季度的销售、一般及管理费用（SGA）为960万美元，而去年同期为750万美元。剔除基于股票的薪酬和某些专业服务成本后，SGA占收入的百分比同比下降约50个基点，反映了可比期间交付量增加带来的运营杠杆效应。第三季度调整后EBITDA为1,700万美元，利润率为10.6%，而2024年第三季度为1,090万美元，利润率为9.6%。这是我们将业务迁至墨西哥以来最强劲的季度调整后EBITDA，突显了严格执行和有利产品组合的益处。
本季度调整后净收入为780万美元，即每股摊薄收益0.24美元，而2024年第三季度调整后净收入为730万美元，即每股摊薄收益0.08美元。本季度报告净亏损为740万美元，即每股0.23美元，其中包括与股价上涨导致的认股权证负债变动相关的1,760万美元非现金调整。提醒一下，这是一项非现金项目，不影响我们的经营业绩、现金流或股份数量。转向现金流，我们本季度产生了340万美元的经营现金。
调整后自由现金流约为220万美元，同比改善120万美元。我们持续的现金生成反映了严格的营运资金管理和盈利能力的提高。我们季度末的现金为6,270万美元，循环信贷额度下无借款，保持了健康的资产负债表和充足的流动性以支持增长投资。凭借我们的资本实力，我们处于有利地位，可以巩固我们的平台并寻找战略机会以扩大我们的市场地位和规模。第三季度的资本支出为120万美元，使2025年年初至今的资本支出约为210万美元。
我们现在预计全年资本支出将在400万至500万美元之间，与我们本年度的原始假设一致。我们对某些项目支出时间的最新预测已转移到2026年第一季度。总体而言，我们第三季度的财务表现突显了我们商业战略的成功，展示了我们业务模式的盈利能力和现金生成能力。我们重申全年调整后EBITDA和铁路货车交付指引范围，并将收入范围下调至5亿至5.3亿美元，以反映产品组合的变化。我们有望实现全年正自由现金流，并为2026年奠定坚实基础。
展望未来，我们专注于确保每一笔投资都支持可扩展的高回报机会。凭借健康的资产负债表和稳定的现金流，我们处于有利地位，能够支持未来增长并提高盈利能力。接下来，我们将开放问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍候，我们正在收集问题。第一个问题来自Noble Capital Markets的Mark Reichman。
早上好。我的问题是关于资本支出指引的。我记得之前更新为900万至1000万美元，现在又回到了400万至500万美元，我理解这是合理的。但您能否详细说明为油罐车改装和进入新油罐车市场所做的准备计划？这些资本支出将如何在2026年展开，以及支出的用途是什么？
嘿，Mark，早上好，我是Nick。我来回答这个问题，如果我有遗漏，Mike可以补充。有几点需要说明。关于资本支出投资，这不是范围的变化，只是时间的推移。我们原计划在12月底进行的一些油罐车改装垂直整合组件投资将移至1月初。刚好跨越新年期间。所以只是年底的时间变化，而不是范围的变化。
至于油罐车改装的准备和就绪情况，我们远远提前于计划。工厂需要获得AAR认证的几个流程，以及几项资本设备流程。我们将在2026年的发货时间更多地讨论这些。但是的，它们肯定会在2026年期间开始。今年资本支出分配的变化只是时间上的几周差异，刚好在12月底，因此计入2026年而非2025年。
Mike，我想我没有遗漏什么。
没有。
下一个问题是关于收入指引的。如果我看第二季度的积压订单，平均每辆车约87,000美元。现在的积压订单约为81,000美元。但利润率实际上有所提高。所以我在想第四季度，可能每辆车在80,000美元左右。您是否预计第四季度的利润率会与第三季度大致相当？
让我更详细地分解一下，因为这个问题包含几个小问题。Mark，你提到了平均售价。是的，当我们转向改装时，平均售价确实会变化。我们维持单位数量指引，但收入美元指引有所下降，只是为了反映改装比例的提高。当你看改装车时，从百分比来看，因为平均售价较低，利润率百分比实际上会上升，因为它在较小收入价格中占比较小。
我想确保我们对今年剩余时间的指引是维持EBITDA和单位数量，收入美元下降主要是因为改装比例高于我们年初预测第四季度时的预期，所以我不确定这是否回答了你的问题。Mike可以补充更多细节，但对我们来说重要的是管理盈利能力和现金生成。
但考虑到改装车和新车的性质以及两者之间平均售价的变化，收入并不是一个很好的指标。
太好了。非常感谢您的详细说明。
谢谢。
接下来是North Coast Research的Iva Prisello的问题。
嗨，各位早上好。我今天代表Erin Reed提问。我的第一个问题是，我想知道在指引变更后，您是否预计产品组合会发生变化，或者您能否分享更多关于改装车和新车组合趋势的信息？
是的。早上好。你的问题与Mark刚才问的有些类似。Mark，你提到了平均售价。是的，当我们转向改装时，平均售价会变化。我们维持单位数量指引，但收入美元指引有所下降，只是为了反映改装比例的提高。当你看改装车时，从百分比来看，因为平均售价较低，利润率百分比实际上会上升，因为它在较小收入价格中占比较小。
我想确保我们对今年剩余时间的指引是维持EBITDA和单位数量，收入美元下降主要是因为改装比例高于我们年初预测第四季度时的预期，所以我不确定这是否回答了你的问题。Mike可以补充更多细节，但对我们来说重要的是管理盈利能力和现金生成。
好的，谢谢。那么能否详细说明一下煤炭车维修的需求情况，您认为这在2026年是否仍会提供显著提振？
煤炭车维修属于我们的售后业务。我们现在将其与新车业务分开。作为美国货车公司，我们拥有北美轨道上使用的最大煤炭车车队。显然，随着新闻中关于延长发电站、延长燃煤设施寿命的讨论，我们自然预计对煤炭车部件和煤炭车维修支持项目的需求将持续，我们拥有与之匹配的良好产品组合。所以是的，我们预计部件需求将持续，但这与新车业务分开，属于售后业务。
我们将继续看到过去30、40、50年建造的煤炭车上的这些部件需求。
好的，非常好。非常感谢。我的最后一个问题是，您是否经历过任何与政府停摆或相关政策相关的中断或订单延迟？
我认为我们的业务运营性质和铁路行业的性质使其对政府停摆等短期事件不太敏感，因为所运输的货物性质如此。从这个角度来看，我们没有看到任何直接影响我们的事情。如果有影响区域，最敏感的可能是边境 crossings。但现在很多已经自动化，虽然不是完全自动化，但高度自动化。所以我们没有看到墨西哥与美国之间的车辆运输中断。
但如果有中断，可能会出现在那里。但在最近一段时间内我们没有看到。
好的，非常感谢各位。
谢谢。
谢谢。
接下来是Sidoti的Brendan McCarthy。
好的。各位早上好。感谢回答我的问题。我想回到2025年指引，抱歉如果我错过了，基于我粗略的计算，2025年收入和调整后EBITDA的中点似乎意味着第四季度调整后EBITDA约为1170万美元，收入约为1.4亿美元，利润率约为8%。想知道您能否详细说明第三季度到第四季度的下降以及驱动因素是什么。
当然可以。如前所述，我们在第二季度和第三季度有一些有利的产品组合，包括一些特种新车。第四季度我们不会有这些工作。第四季度传统上是利润率较低的季度，因为我们总是在12月的最后一周进行工厂年度计划维护。所以关闭一周会损失一些利润率。正如其他制造商所提到的，我称之为更多商品化车辆（如有盖漏斗车）的比例在第四季度比前几个季度更大。
与我们其他产品组合相比，这类产品的利润率较低。
是的，Brendan，我在发言中提到，除了年度关闭外，我们还进行了一些工作来重新调整部分运营线路，以提高未来利润率的可持续性。12月底到年初有正常的年度维护关闭，然后我们有一些线路正在重组和重新定位，以改善流程和未来利润率。所以我不认为有任何长期负面趋势。但第四季度通常有几周的额外成本，收入也会因此稀释。
有道理。非常有帮助。谢谢。再问一个关于油罐车改装计划的广泛问题，随着我们有望在2026年和2027年看到交付量，回顾一下，您能否量化这个可寻址市场？与2029年截止日期相关，有多少油罐车可能进行改装？我知道有些可能会报废，但您如何估计这个可寻址市场？
我先开始，然后Matt可能会补充。Brendan，我想退后一步。对美国货车公司来说，更大的问题是我们进入新油罐车建造的途径。我们的改装计划本身意义重大，我们很荣幸参与其中。但对我们来说，它还提供了AAR认证流程，使工厂做好准备。这使我们能够在改装计划接近完成时立即转向新油罐车生产。
正常情况下，每年40,000辆的产量中约有10,000辆是油罐车。这是我们历史上无法进入的市场领域。所以我更关注的是，改装计划的一个好处是在26和27年获得短期收益，但真正的目标不是继续改装，如果有的话我们会接受更多，但主要目标是完成该计划后直接进入新油罐车生产。
回答你的具体问题，市场有多大？大多数油罐车由能够生产或维护油罐车的公司拥有。所以对我们来说可能较小，但我们可能还可以增加几百辆。但我更感兴趣的是尽快转向新油罐车生产，这是我们的主要目标。
明白了。有道理。感谢详细说明。我知道这是你们未来的重要催化剂。再问一个关于行业动态的问题。您在准备发言中提到全年订单约30,000辆，继续低于行业更换水平。我们看到行业车队有所收缩。您是否仍然相信2026年可能会看到需求回升至更换水平，还是仍存在不确定性？
有几种看法。首先，我的主要回答是，是的，我相信我们将在2026日历年朝着这个方向发展。我认为2026年下半年会更多，但肯定会使订单量达到40,000辆的正常水平。然后交付量可能会在2026年底到2027年跟进。我们看到的基本面仍然非常坚实。如果看一级铁路公司，他们的业绩、吞吐量和利用率都很好，这对我们非常有利。
你看，我们更多地看到被压抑的需求，因为主要大宗商品（农业、 aggregates、石油和天然气）对铁路车的需求基本面没有变化。今年报废率如预期般继续。所以潜在需求仍然存在，相当可预测。正如Matt所提到的，只是从咨询到订单的酝酿期略有延长。我们年初对今年的产量和调整后EBITDA有预测，尽管订单情况如此，我们仍能实现目标。
所以我认为明年第二、三、四季度，订单将回升至40,000辆的正常水平。Matt，我有遗漏吗？
没有，你的评论是准确的。底线是连续两年订单低于25,000辆。回顾10年历史，我们平均每年交付40,000辆或订购约38,000辆，这种速度不会持续太久。再加上每年报废的车辆数量，我们将在今年下半年某个时候迎来订单高峰。
这里的“高峰”指更多订单。
太好了。有道理。再追问一下，您提到本季度新车订单市场份额为20%，远高于历史水平。您认为主要原因是什么？
我先开始，然后Matt可以补充。我认为有几点：规模和经验。我们有很多优质铁路车在运营，客户知道并喜欢我们的铁路车，无论是新车还是改装车。客户喜欢我们在目标市场提供的产品广度和配置能力。他们喜欢根据需求定制产品的能力。
然后是执行，我们提到了True Track数字追溯和跟踪方法，但我们按时足额交付高质量可靠铁路车的执行能力，这三点从根本上使我们能够赢得业务。以增加双方价值的方式解决客户问题，而Matt和他的团队在客户面前建立良好关系和解决问题方面做得很好。
有道理。谢谢Nick。谢谢各位。我的问题结束了，恭喜强劲的季度表现。
谢谢。谢谢。我想说，2025年第三季度对美国货车公司来说又是强劲的一个季度，收入增长超过42%，毛利率扩大至15.1%，调整后EBITDA达到1700万美元的纪录，是迁至墨西哥以来最盈利的季度。在运营方面，我们在Castanos的团队继续在安全、质量、吞吐量和成本方面取得进展。正在进行的工厂布局优化将进一步改善流程、生产力和利润率，巩固我们在该关键领域的领导地位。在战略上，我们正在推进True Track数字整合、垂直整合和自动化，同时推进油罐车改装的运营准备。
所有这些都为我们未来的增长和利润率扩张奠定了基础。我们拥有2,750辆的健康积压订单，价值约2.22亿美元，强劲的咨询势头支持更换周期需求的复苏，我们有望实现EBITDA指引，以坚实的盈利能力和正现金流结束本年度。最后，非常感谢大家。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与，祝您有美好的一天。