威廉·坎宁安（投资者关系副总裁）
斯科特·A·理查森（高级副总裁兼首席财务官）
查克·基里什（高级副总裁兼首席财务官）
大卫·贝格莱特（德意志银行股份公司）
文森特·安德鲁斯（摩根士丹利）
杰弗里·泽考斯卡斯（摩根大通公司）
迈克尔·西森（富国银行证券有限责任公司）
甘沙姆·潘贾比（罗伯特·W·贝尔德公司）
帕特里克·坎宁安（花旗集团）
凯文·麦卡锡（垂直研究伙伴有限责任公司）
萨尔瓦托·蒂亚诺（美银证券）
阿列克谢·叶夫列莫夫（KeyBanc资本市场公司）
弗兰克·米茨（Fermium研究有限责任公司）
哈桑·艾哈迈德（ Alembic全球顾问公司）
约书亚·斯佩克特（瑞银投资银行）
阿伦·维斯瓦纳坦（加拿大皇家银行资本市场）
约翰·伊齐基尔·罗伯茨（瑞穗证券美国公司）
各位好。欢迎参加塞拉尼斯公司2025年第三季度电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。问答环节将在准备好的发言之后进行。如果在会议期间需要操作员协助，请在电话键盘上按星号0。请注意，本次会议正在录制。现在，我想将会议转交给比尔·坎宁安。谢谢。您可以开始了。
谢谢，达雷尔。欢迎参加七东公司2025年第三季度业绩电话会议。我是比尔·坎宁安，投资者关系副总裁。今天与我一同参加电话会议的有总裁兼首席执行官斯科特·理查森，以及首席财务官查克·基鲁什。塞拉尼斯昨天下午已通过商业资讯网发布了第三季度收益报告，并在我们的投资者关系网站上发布了准备好的评论以及演示文稿。提醒一下，我们今天将讨论非GAAP财务指标。您可以在我们的网站上找到这些指标的定义以及与可比GAAP指标的调节表。今天的演示还将包括前瞻性陈述。
请查看有关前瞻性陈述的警示性语言，这些语言可在新闻稿和准备好的评论末尾找到。包含所有这些材料的8K表格报告也已提交给美国证券交易委员会。有鉴于此，达雷尔，我们现在开始接受提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自德意志银行的大卫·贝格莱特。请开始提问。
谢谢，早上好，第三季度业绩不错。斯科特，展望2026年，您能否让我们初步了解2026年您能控制的因素、与收益相关的可控因素以及不可控因素？谢谢。
好的，谢谢大卫。首先我想说，我们在2025年关注的重点将延续到2026年。我们的优先事项是增加现金流、加强成本改善，然后推动收入增长。我认为随着我们从EM产品线看到进展，第三点将继续变得更加重要。这些将是我们进入26年的优先事项，并且我们在2025年已经奠定了非常良好的基础，因此，即使我们处于需求持平的环境中——我所说的需求持平是指我们在2025年第二季度到第四季度所看到的情况，
如果为了简单起见，我们处于这种需求环境中，我相信我们明年的每股收益将增长1美元至2美元。这将来自我们已经实施的成本行动，并在明年产生增量收益。然后第二大部分将来自EM产品线以及我们在推动该产品线（包括高影响项目增长）方面看到的成功，这些项目已开始产生成果。当然，我们不会再有Micromax的息税折旧摊销前利润，但我认为这将被我们预计不会再出现今年第一季度在欧洲看到的大规模汽车去库存所抵消。
因此，我认为综合来看，即使我们周围的世界增长不是很好，我们对1至2美元的增长仍有信心。
关于EM定价，这是八个季度以来的最佳水平，请讨论EM在定价方面还有多少提升空间。谢谢。
大卫，在这方面总有更多可以做的事情。我们在西半球的一些标准级材料上已经实现了提价。但并非如我们希望看到的那样全面。因此，我认为那里仍将有机遇。此外，我们看到的良好收益来自产品线中正在推出的新元素的定价。因此，这将继续成为我们进入2026年的一个非常关键的重点领域。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的文森特·安德鲁斯。请开始提问。
谢谢。早上好。您能否谈谈开工率和实际供应链情况？我知道准备好的发言中提到了根据需求调整新加坡的产能，而法兰克福工厂预计今年剩余时间将停产。但您预计今年下半年的开工率是多少？然后预计明年上半年的开工率是多少？
好的，谢谢文森特。并非轻率地说，但这个行业每天都在变化，我这么说并非夸张，这是事实。当您查看我们成本最低的资产时，我们成本最低的资产的开工率为100%，而网络的其余部分（实际上是我们在美国以外的资产基础）正在根据需求和行业状况进行调整。我们将继续以这种方式运营。我们对新加坡和法兰克福的工厂进行了阶段性运营。我们预计这种情况将持续到明年。
部分原因是我们的制造团队出色地完成了工作，能够继续以高度的可靠性运营，并找到无需资本即可消除资产瓶颈的方法，从而在这些低成本资产上获得更多产能。因此，我们将继续根据需求调整产能。但我认为成本最低的资产基础将满负荷运转，而网络的其余部分将根据需要运营。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的杰夫·塞考基斯。请开始提问。
非常感谢。在缩醛产业链，纵观全年的连续定价，情况变得更加艰难，而且今年早些时候中国的价格下降了很多。缩醛产业链的连续价格压力来自哪里，是产品线还是地区？
好的，谢谢杰夫。我认为我们在欧洲看到了一些压力，我想说更多是在下游。因此，在今年的过程中，进入乙烯基产业链、BAM和乳液领域，这确实是由需求驱动的。随着需求下降，我们看到那里出现了一些定价压力。在过去一个季度左右的时间里，我们看到中国的定价趋于稳定。事实上，本季度初价格有所上涨。虽然幅度不大，但在10月份，我们确实看到中国所有缩醛产品线的价格都有所上涨。
美国市场相对稳定。所以这就是我对情况的看法。这更多是需求疲软的地区出现了价格走软的情况，我们在欧洲看到了一些价格疲软。
好的。在工程材料方面，同比综合销量下降了8%。哪些产品线的下降幅度大于此，哪些产品线的下降幅度小于此？您能帮我们分析一下吗？我的意思是，可能有特定的疲软领域，还是全面疲软？请谈谈。
是的，杰夫，主要是那些我们销量较高且在标准级材料中市场曝光度普遍较高的产品线。因此，这往往更多是您的工程热塑性塑料。即聚甲醛、尼龙，然后是GUR和聚酯。我们的热塑性弹性体表现非常好，团队实际上在这方面找到了不错的增长空间。只是我们在这方面的销量曝光度没有那么高。因此，这往往更多是工程热塑性塑料方面的问题。
太好了。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的迈克·西森。请开始提问。
嘿，早上好。2026年第三季度业绩也不错。如果我看第11张幻灯片，似乎成本节约可能在40至50美分之间。在剩下的1美元至2美元中，有多少可能来自利息支出的降低？并试图估算有多少可能来自新产品的销量增长。
是的，迈克，就我之前提到的1美元至2美元而言，我认为主要来自两个方面。一方面，其中约一半来自成本。我们没有在那张幻灯片上列出所有成本行动。在那张图表的最后一行有一个模糊的部分。我认为还有更多。上周我们宣布了拉纳肯工厂的关闭。我们将继续非常努力地致力于成本方面的工作，当我们完成这些行动时，我们将更具体地谈论这些。
因此，大约一半来自成本，其余大部分来自产品线。这就是我们目前对事情的看法。我的意思是，像利息等方面肯定会有一些影响，但这是我们目前关注的两个主要方面。
嘿，迈克，我是查克。附加费用方面，我预计同比减少1:30至4000万美元。好的。然后快速跟进一下EM的销量增长潜力，有多少来自传统业务（如果可以这么想的话），有多少来自杜邦的一些业务。
老实说，迈克。现在我们将该产品组合视为整个塞拉尼斯的一部分，我们不会将其分开。我们不再以那种方式运营公司业务。这实际上是关于塞拉尼斯和产品。我想说的是，工程热塑性塑料业务以及我们在那里的产品组合已被证明对我们来说是一个很好的补充。其中一部分来自M&M，一部分来自Santoprene。这是我们明年增长的一个非常好的领域。对我们来说，差异化产品供应是一个非常重要的领域。
这对我们来说是一个非常好的驱动力。然后，当我们查看这个高影响项目领域时，我们看到其中的最终用途非常有吸引力，我们正在将工程热塑性塑料（包括历史上的塞拉尼斯和M&M以及弹性体产品组合）应用于真正的高性能应用中，无论是数据中心还是高规格的电动汽车机会、医疗机会等。因此，在这些领域，随着我们从商业团队的角度高度关注这些领域，我们认为2026年将有不错的增长空间。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自贝尔德公司的甘沙姆·潘贾比。请开始提问。
谢谢。嗨，大家早上好。嘿，斯科特。考虑到今年全年宏观经济的演变，例如建筑、汽车等市场的季度性走弱，您是否开始看到客户层面在年底加速去库存？或者我们的库存已经很低了。那么您现在关注的是否基本上就是终端市场本身。
是的。谢谢，冈查姆。如我所见，需求肯定低于我们历史上看到的水平。但如果我们看看从第三季度到第四季度的季节性情况，就销量和百分比而言，与过去从第三季度到第四季度的情况非常相似。因此，我们不一定看到去库存加速。有一些领域。例如，本季度初，我们在北美的渠道合作伙伴公开表示希望在年底前稍微降低库存。
因此，我们能够与他们合作。我们可以降低资产基地的开工率，并在整个季度以深思熟虑的方式进行，而不仅仅是在年底大幅降低。因此，我认为肯定有一些领域，但我不会说我们在整个董事会都看到了这种情况，因为我们已经看到这种情况在各个领域的价值链中持续了大约六个月。
好的，明白了。然后查克，关于自由现金流的问题。2025年营运资金的贡献预期是多少？然后您如何让我们思考2026年的一些参数？自由现金流，我认为您说过今年处于指引的低端。谢谢。
好的，好的。是的。因此，今年到目前为止，营运资金一直是2.5亿美元的现金来源。由于我们非常注重现金生成，我预计第四季度营运资金不会有太大变化，无论是现金来源还是使用。因此，在这一点上，我会将营运资金建模为零。展望2026年，在类似的需求水平下，我们预计不会重复2.5亿美元的营运资金现金来源。但我们正在工程材料领域继续采取库存行动。
因此，自由现金流将有一定程度的来源。在这一点上，冈查姆，我们的重组现金支出（从息税折旧摊销前利润中调整）在2026年预计会低于往年，因为我们有一些项目已经从之前的 footprint 中滚出。因此，再加上斯科特谈到的成本和商业方面的息税折旧摊销前利润改善，这让我们对明年的自由现金流有信心，至少在7亿至8亿美元区间的低端。我认为重要的是要理解，展望未来几年，我们认为这种水平的自由现金流是可持续的。
非常好。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的帕特里克·坎宁安。请开始提问。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。您提到拉纳肯工厂关闭的决定是基于对长期终端市场趋势的评估。我想知道，在需求或供应方面，您的前瞻性观点是否有任何变化？然后，当您考虑在乙酰基领域采取其他更有针对性的措施时，我们是否应该关注法兰克福工厂，或者您预计在资产 footprint 中会有更多小规模的节约？
谢谢，帕特里克。首先，我认为重要的是。听着，我们不会轻易做出这些决定。我们会考虑近期、长期的情况。我们会研究它们，我们还会考虑我们继续为客户供货的能力。醋酸纤维面临挑战，包括需求下降，在一段时间内。拉纳肯是我们成本最高的资产。因此，当我们审视现状时，我们能够通过我们的网络满足所有客户需求，并随后通过此举（无论需求前景如何）在短期和长期内提高生产力节约。
因此，到2027年，此次关闭可能会产生约2000万至3000万美元的生产力节约。明年年底我们可能会得到一点，但到27年，这就是我们期望的节约类型。我们将继续在两项业务的整个 footprint 中寻找类似的例子。因此，我不会说我们现在正在关注特定资产。我们将继续交叉检查行业需求、我们的产能、我们在网络中可能拥有过剩产能的地方，这些地方将允许我们提高生产力，但即使我们在未来看到复苏期的大幅增长，仍然能够满足客户需求。
明白了。非常有帮助。然后查克，关于库存减少的进展，他们是否仍在朝着目标迈进？然后在准备好的发言中，您提到了一些评论，现在按订单生产的SKU占比是多少，与按库存生产的SKU相比，您的目标是什么？
嘿，帕特里克，这是一项持续的努力，旨在提高库存效率。我面前没有按库存生产的SKU数量的百分比，但这是EM为减少库存而采取的几个杠杆之一。
它还包括物流和仓储，以及测试、交货时间等。很好，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自垂直研究伙伴公司的凯文·麦卡锡。请开始提问。
谢谢。早上好。我认为您确定了工程材料领域3000万至5000万美元的额外节约目标。您能否详细说明这些节约的来源和实现时间，并提醒我们这些数字是毛额还是扣除通胀后的净额？谢谢。
是的，让我回答你问题的最后一部分。凯文，我认为这些是扣除通胀后的净额，因为我们将通过生产力渠道来抵消通胀。因此，这些绝对是净额。这确实是全面的。随着我们在全球范围内优化业务的这一方面，SG&A和研发方面仍有节约空间。 footprint 仍然是一个重点领域。然后，最后一个领域是我们所谓的复杂性降低。
因此，精简我们的供应链和物流网络，并真正实现优化。我的意思是，查克刚刚谈到了库存减少带来的好处。我们也从中获得了成本降低。因此，其中很大一部分我们将在2026年全年实现。其中一些将在年内逐步实现，但我们肯定有信心明年达到这些水平。
太好了。然后第二个问题关于剥离，如果可以的话，首先恭喜Micromax交易。相对于您自己的交易倍数，您似乎获得了不错的倍数。您能否谈谈5亿美元交易的税后现金收益？更广泛地说，如果我们仍然处于当前的全球工业低迷环境中，您考虑在未来几年采取哪些额外的投资组合行动，或者至少是其规模？我认为您在准备好的发言中说您正在积极寻求额外的。所以任何相关信息都将不胜感激。
是的，凯文，我先开始，然后我会让查克回答税务问题。我们关于剥离的原则确实没有改变。我们相信塞拉尼斯拥有两个领先的特许经营权，在乙酰基领域，这是关于利用这种集成的上下游运营模式，从甲醇和乙酸开始，向下游发展。它在全球范围内具有独特的定位，可以每天运营以创造价值。在工程材料方面，这是关于提供独特的客户解决方案，并利用全球领先的工程热塑性塑料和热塑性弹性体产品组合。
因此，如果我们的投资组合中有不属于乙酰价值链或不是差异化热塑性塑料或热塑性弹性体的东西，那么我们将看看它对其他人的价值是否高于对我们的价值。这是我们多年来在剥离方面一直遵循的原则。这导致了食品配料交易。现在这导致了Micromax交易，因为它们不符合工程材料业务中的热塑性或弹性体类别。合资企业是另一个领域。
我们没有那么多控制权。它们为企业创造的价值与投资组合的其他部分不同。因此，这是我们在剥离方面一直遵循的原则，并且将继续遵循。我们承诺到2027年底剥离10亿美元。Micromax交易使我们大约达到了一半。因此，我们非常符合实现这一目标的要求。在今年剩余时间和进入2026年，我们将继续专注于此。
是的。关于税务问题，预计最终总销售价格的5%将用于税务。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行证券的萨尔瓦托·蒂亚诺。请开始提问。
非常感谢。首先，我想继续凯文关于剥离的问题，您提到合资企业是一个特定的关注领域。不过，我想知道您如何看待甲醇合资企业？因为一方面，这是您与其他人合作的企业。另一方面，我想这是您在美国整合甲醇的主要方式。那么这项业务对您的战略重要性如何？
听着，萨尔，我不会评论特定的合资企业。我过去关于甲醇的说法是，这确实是关于利用甲醇和乙酸。因此，当我们查看所有合资企业时，我们都有合作伙伴。因此，合资企业总体上可能更难 monetize。我们将继续与合作伙伴、其他潜在交易对手方探讨他们是否有兴趣拥有我们的合资企业所有权。但是，我们的重点确实是创造价值。
因此，如果有创造价值的机会，并且高于我们认为当前和未来股价所固有的价值，那么我们肯定会考虑。
太好了。我还想问一下您的尼龙产业链。我知道您一直在淡化尼龙聚合，转而进行复合。那么在这一点上，您的尼龙销量、销售额，或许还有利润中，有多少来自实际的尼龙标准级产品，有多少来自复合增值产品？
是的，萨尔，该业务的几乎所有利润实际上都是由复合材料创造的。要生产复合材料，您需要聚合物。因此，无论我们自己生产聚合物还是购买聚合物，关键是以最优化的经济方式获得该聚合物，因为我们确实通过复合步骤创造价值。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自KeyBanc资本市场公司的阿列克谢·叶夫列莫夫。请开始提问。
谢谢。大家早上好。我只想继续这个问题。斯科特，我想您刚才说您预计不会有任何重大产能关闭。但我记得 earlier 有讨论过聚合物的购买与制造以及可能的一些合理化。那么我们是否应该认为聚合物产能的合理化目前已不在考虑范围内，或者仍在考虑中？
现在，阿列克谢，我要非常清楚。我们正在全面采取大胆行动，而且我认为在今年的每个季度，我们都有另一个成本削减公告。
我们正在审视乙酰基和工程材料业务的所有要素。如果存在创造价值的机会，我们将围绕成本（包括 footprint）采取行动。
好的，有道理。然后作为对您EM定价的跟进，我意识到这相对温和，但您是否看到任何更理性竞争的迹象，或者竞争环境的改善，可能在任何终端市场或聚合物类型中？
听着，我们无法控制其他人的行为。我想说的是，我们的EM商业团队对面前的机会感到充满活力。
不仅要确保我们为所销售的材料获得全部价值，还要与客户合作，与客户建立联系，了解市场动态，并能够响应客户需求，利用和推动新的解决方案。而且，我认为尽管今年销量方面一直很困难，但我们能够推动价格、推动结构改进，这是一项伟大的成就，也是我们进入2026年的一个非常好的起点。
我们认为，明年我们将能够通过产品线推动销量。
太好了。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自弗雷明汉研究公司的弗兰克·米奇。请开始提问。
嘿，早上好，再次恭喜Micromax的出售。为此，查克，我相信您表示，对于2627年到期的30多亿美元债务，您相当有信心能够偿还。或者您表示，鉴于自由现金流和预期的剥离，您不需要动用循环信贷额度，也不需要发行更多债务，您能够覆盖这些。您今天仍然这么认为吗？
是的，弗兰克。我的意思是，如果您看看我们2026年的到期债务，大约有9亿美元到期。因此，当您考虑Micromax的收益、手头的现金、第四季度的现金生成时，这些都是有保障的。我们已经在展望2027年的到期债务，并且在过去几个季度中，我们已经对2027年的定期贷款进行了几次还款。我们有信心有能力生成现金来偿还2027年的债务。我们知道，在任何日历年中，现金有时会在年底集中。
因此，正如我们所做的几次那样，我们将继续在债务市场保持谨慎和机会主义，再融资一小部分到期债务，将到期日与我们的自由现金再生能力调整12年。这只是为了弥合这些还款的时间安排。但我们有信心能够生成现金来偿还这些债务并继续去杠杆化。
有帮助。谢谢。然后查克，我能问你一个更深奥的问题吗？本季度有非常大的减记。我正在阅读新闻稿，它与Zytel和尼龙有关。然后在准备好的发言中，它谈到了您的股价等等。我相信其他人明白发生了什么，但我不明白。您能详细说明一下吗？
当然，弗兰克。第三季度是我们测试商誉和某些无形资产（如商标）的年度季度。我们使用的是与往常相同的第三方。我们确实记录了一项减值。弗兰克，重要的是。
自上次进行此测试以来，工程材料的预计现金流并未减少。这种减值实际上是由股价下跌导致的市值下降驱动的。因为测试的一部分是市场与账面价值的分析。这使用了。因此，现金流预测没有变化，没有下降，但这确实是由塞拉尼斯的市值驱动的。非常有帮助，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Alembic全球公司的哈桑·艾哈迈德。请开始提问。
早上好，斯科特。您知道，我只是想更详细地了解近期指引。我知道过去你们曾谈到试图尽快达到每股2美元的季度EPS运行率。对吧。我知道第四季度的指引是0.85美元至1美元，其中包含了季节性因素。在正常环境下，这并不是真正正确的起点。因此，也许我们可以从你们第三季度报告的1.34美元开始。对吧。您知道，在短期内，您认为通过自助措施（显然现在Micromax即将关闭），这一数字会走向何方，在季度运行率基础上。
减少那里的利息支出等等。同样，我理解你们正在谈论自助措施带来的1美元至2美元的增量，即25美分至50美分，但希望能有更多细节。
是的，哈桑，感谢您的问题。我们继续专注于推动可控行动，作为第一步，让我们回到2美元的季度运行率，这一点没有改变，即使考虑到季节性需求。我们会达到那里。如果需求保持较低水平，可能需要更长时间。但如果您看看我们在年中（第二季度、第三季度）的EPS表现，再加上我谈到的明年将要采取的行动。
您开始真正接近那个水平，因为您正在达到75美元至2美元的区间。这就是继续积累胜利（正如我们在准备好的评论中所说）、额外成本、继续推动产品线的地方。然后，如果需求有任何改善的迹象，即使只是达到第二季度的需求水平，您实际上就达到了那个水平。因此，我们正在采取的行动的乘数效应是显著的。我们现在将我们的企业视为一个盘绕的弹簧，一旦释放，将在未来推动非常可观的收益增长。
现在的需求环境确实很艰难。但我为塞拉尼斯团队今年为进入明年及以后所采取的韧性和行动感到非常自豪。
非常有帮助，斯科特。作为后续，我想听听您对乙酰产业链“反内卷”的看法，以及这对你们的影响，更具体地说，我问这个问题是因为，就在昨天，中石油似乎宣布他们正在研究19个不同的炼油和石化资产，可能会退役。其中也包括甲醇资产。对吧。所以这似乎正在从空想阶段转变为现实。那么您如何看待“反内卷”对你们的影响？
哈桑，很难确切说明它将如何实现，但在中国，这种对话是显而易见的，比我预期的要多。我不认为它到目前为止有任何真正的直接影响。我提到我们看到了一些价格变动，尽管很小，但在本季度。我不知道这有多少是“反内卷”，或者只是正常的市场变化以及一些新工厂投产后库存的吸收。但现实是，那里的人们正在谈论它，我不知道它如何在业务中实现，但我确实期望这将是未来的重要一步，因为我确实认为中国资产的盈利能力需要高于目前的水平。
非常有帮助，斯科特。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的约书亚·斯佩克特。请开始提问。
是的，嗨，早上好。我想跟进一下缩醛的利用率。我之前的理解是，在一些西方市场，开工率可能较低。所以你们的一些低成本地区，比如美国，基本上是为了应对一些疲软的需求。我想您 earlier 的评论是您的低成本资产满负荷运转。那么具体来说，您能评论一下美国资产 base 的利用率吗，现在是多少，然后与此相关，如果我们认为利用率会提高，如果您现在在美国的开工率很高，美国需求的改善对您有帮助吗，或者您真的需要欧洲或其他地区的改善才能提高利用率？
是的，约书亚，我们的美国资产一直以相当高的开工率运行。这并没有太大变化。我的意思是，我不是说我们没有空间。我们可能有一点空间，但当您看到西半球的改善时，净收益明显高于将产品转移到其他地区，在那里运行其他资产更好。但美国需求肯定直接影响底线。因此，我们认为这些资产处于非常有利的位置。在过去五年中，我们已经消除了美国资产 base 的瓶颈，因此我们有能力提高它们。当我说满负荷运转时，我实际上特别是指美国的乙酸，真的是指我们以历史上的产能运行，不一定两个乙酸工厂都满负荷运转。因此，我们认为它们在历史水平上联合运行，有能力在未来提高。
好的，有道理。关于成本节约方面的快速跟进。我的意思是。
抱歉。似乎我们失去了约书亚的信号。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的阿伦·维斯瓦纳坦。请开始提问。
感谢回答我的问题。那么，如果回到1美元至2美元的提升，艾米，您能详细说明一下吗？我认为过去您曾说过，一些成本行动可能带来35美分。这准确吗？然后可能的补货金额是多少？这是否也包括在内？或者您能否将其描述为25年的DEASE讨论。谢谢。
是的，阿伦，正如我在电话 earlier 所说，我们认为1美元至2美元，实际上是一个经验法则，如果我们没有看到市场与过去几个季度相比有任何真正的变化。因此，其中没有补货因素。我 earlier 说的是假设其中约一半来自成本行动，其余来自EM产品线，以及查克提到的其他一些事情，比如利息支出。
感谢。然后您能否也提供一下更新，关于您最近在EM中改变商业战略或扩展传统商业战略的一些行动，比如项目产品线或其他我们认为与跟踪您的进展相关的事情。谢谢。
听着，EM团队一直在现代化其战略定位。这是我能想到的最好方式。我们正在发展，我们能够真正获胜的地方是在差异化领域，我们可以利用我们广泛、独特的产品组合。我们拥有世界上任何人都拥有的更多工程热塑性塑料、更多热塑性塑料、弹性体。将完整的产品组合带给客户，以满足他们在解决方案方面的独特挑战。这是关于合作，真正关注我们的时间投入，并利用我们的创新，我们已经公开推出了我们的等级选择工具，称为Camille，面向客户。
这是一个人工智能驱动的工具，允许客户以及我们的商业组织围绕我们的材料进行等级选择，以非常快速地满足需求并简化商业化周期。正是在这些领域的投资真正将EM团队带到了创造新机会和与客户合作的前沿。
达雷尔，我们将下一个问题作为最后一个问题。
谢谢。我们的最后一个问题来自瑞穗证券的约翰·罗伯茨。请开始提问。谢谢。
欧洲醋酸纤维工厂的关闭是否会对乙酰基网络的其他部分（上游或下游）产生任何连锁反应，或者甚至是一些合资企业？
不，我不这么认为，约翰。
好的，谢谢。谢谢。我们要感谢今天所有收听的人。一如既往，会后我们随时可以回答任何后续问题。达雷尔，请结束会议。
谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。祝您今天愉快。