Whitney Notaro（投资者关系主管）
Richard Dickson（总裁兼首席执行官）
Katrina O'Connell（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
Alex Straton（摩根士丹利）
Bob Drbul（BTIG）
Matthew Boss（摩根大通）
Brooke Roach（高盛）
Adrienne Yih（巴克莱）
Dana Telsey（Telsey Group）
Lorraine Hutchinson（美国银行）
Paul Lejuez（花旗集团）
Corey Tarlowe（杰富瑞）
下午好，女士们，先生们。我欢迎大家参加盖璞公司2025年第三季度 earnings 电话会议。此时，所有参与者都处于仅收听模式，对于那些希望在演示后参与问答环节的分析师，您现在可以按1星进入问答队列。提醒一下，请每位参与者将问题限制为一个。如果有人在通话期间需要帮助，请按星号键，然后按您的按键式电话上的零键。现在，我想介绍您的主持人，投资者关系主管Whitney Nataro。
关系
大家下午好。欢迎参加盖璞公司2025财年第三季度 earnings 电话会议。在我们开始之前，我想提醒您，本次电话会议上提供的信息包含前瞻性陈述，这些陈述可能会因风险而导致我们的实际结果与预期存在重大差异。有关可能导致我们的实际结果与任何前瞻性陈述存在重大差异的因素的信息，请参阅我们最新 earnings 发布中的警示性陈述。公司于2025年3月18日向美国证券交易委员会提交的10K表格年度报告、于2025年5月30日和2025年8月29日提交的10Q表格季度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中描述的风险因素，所有这些都可在GAAP inc. com上查阅。这些前瞻性陈述基于截至今天，即2025年11月20日的信息，我们不承担公开更新或修订前瞻性陈述的义务。
我们在Gap Inc. com上发布的最新 earnings 报告和随附材料还包括对不符合公认会计原则的财务指标的描述和调节。除非另有说明，今天引用的所有市场份额数据将来自Circana的美国服装消费者服务，截至2025年10月的12个月。今天参加电话会议的还有首席执行官Richard Dixon和首席财务官Katrina o'。Connell。有鉴于此，我将把电话交给Richard。
谢谢Whitney，大家下午好。我们非常高兴地公布盖璞公司的第三季度业绩，该业绩在多个指标上超出了我们的预期，包括净销售额、毛利率和营业利润率。我们通过精确且一致地执行我们的战略重点实现了这一目标。我们标志性品牌的复兴继续增强。我们的策略手册以目标为根基，以创造力为动力，并以卓越执行，它正在发挥作用，为我们的运营带来一致性，并为我们如何取胜带来清晰度。从产品设计到故事讲述，从门店执行到数字参与，业务的势头显而易见。
结果是，公司正变得更加敏捷，并且以越来越强的信心表现。在今天的电话会议上，像往常一样，我将在我们四个战略重点的背景下提供我们第三季度的业绩和进展更新。然后Katrina将带您了解我们详细的财务业绩和财务展望，之后我们将开放电话进行提问。让我们从财务和运营严谨性开始。盖璞公司的可比销售额与去年相比增长了5%，是四年多来的最高季度可比销售额。我们很高兴看到我们的三个最大品牌，Old Navy、Gap和Banana Republic，在第三季度公布了强劲的正可比销售额，展示了我们产品组合的韧性。
尽管Athleta面临充满挑战的一个季度，但我们实现了8.5%的营业利润率，这得益于AUR的增长。随着客户对我们的品牌产品反应良好，我们继续加强我们的资产负债表，本季度末的现金余额约为25 亿美元。转向我们的下一个战略重点，通过执行我们的品牌复兴策略手册来提高相关性和收入。这本策略手册在不断重复应用时，创造了强大的飞轮效应，导致我们的产品组合连续七个季度实现可比销售额增长。我们最大的品牌Old Navy度过了令人难以置信的强劲季度，反映了该品牌的实力、一致性和持续的势头。
可比销售额增长了6%，该品牌在过去两年中持续获得市场份额。客户对引人注目的价值主张做出了积极响应，导致平均单位零售健康增长，特别是在所有收入群体中，尽管有广泛报道称低收入消费者面临宏观经济压力，但这一情况令人鼓舞。Old Navy的一致表现是由Trendrite Products、我们对品类领导地位的战略追求以及引人入胜的故事讲述所推动的。本季度以强劲的返校季开始，巩固了其在儿童和婴儿领域的领导地位。在美国，牛仔布发布了多年来最高的第三季度销量，整个家庭都实现了增长。
女装和女童表现尤为强劲，受到桶型、宽腿和宽松款式等时尚风格的推动。本季度Active实现了令人印象深刻的两位数增长，整个家庭都表现强劲。这表明客户对该品牌在活跃市场中的独特价值主张和创新（包括Bounce Fleece等新系列）的强烈反应。如今，Old Navy是美国第五大活跃服装品牌，也是第四大女装活跃品牌，因为我们开始通过战略性合作伙伴关系扩大品牌相关性，从而推动更多增长。我们最新的迪士尼合作以我们的Jingle Jammies系列拉开了 holiday 季的序幕，该系列超出了我们的预期，激发了整个家庭的热情，并推动了更广泛的睡眠品类的强劲表现。
另一个很好的例子是我们与美国设计传奇人物A Sui的首次设计师合作。该系列将高级时装设计带给了更广泛的受众，忠实于Old Navy的大众化和可及性品牌承诺。该活动以崭露头角的Z世代艺术家Pink Panthers为特色，并在各个平台引起共鸣。9月，我们宣布了分阶段向美容品类战略扩张的计划，从Old Navy开始。作为美国增长最快、最具弹性的零售品类之一，以及客户对该品类表现出浓厚兴趣的洞察，我们看到了在美容领域增长的明确且有意义的机会。
我们最近在150家门店扩展了Old Navy的美容系列，部分门店提供专门的Shop n Shops和美容助理。我们打算利用这次试点来制定深思熟虑的扩展战略，使我们从2026年的培育阶段过渡到随后几年的加速增长阶段。Old Navy第三季度的业绩反映了团队工作的实力，这显然引起了共鸣。该品牌继续让消费者满意，并始终如一地实现正可比销售额，同时巩固了Old Navy作为定义美国时尚价值、风格和可及性的品牌地位。这让我们对进入第四季度及以后充满信心。
现在让我们转向Gap。Gap又度过了一个出色的季度，巩固了其执行的可靠性和我们同名品牌的复合实力。可比销售额在去年3%的基础上增长了7%，标志着连续第八个季度实现正可比销售额，平均单位零售考虑、自然曝光率和新客户均有所增长，这清楚地表明Gap的势头是真实的、可重复的且引起共鸣的。本季度的增长得益于牛仔布的广泛强劲表现，这是我们以全球组合Cat Eye为特色的病毒式营销活动“Better in Denim”的核心。该活动展示了策略手册在实际应用中的力量，以时尚的产品为特色，并通过与文化相关的故事讲述加以放大。
该活动获得了超过80亿次曝光和5亿次观看，“Better in Denim”最终成为全球文化热点，并已成为该品牌迄今为止最成功的活动之一，为牛仔布带来了显著的流量和两位数增长。结果不言而喻。Gap继续加速发展，吸引了更年轻、高度参与的消费者，特别是Z世代，他们在发现我们的同时，也加强了与核心消费者的忠诚度。随着Gap品牌资产和相关性的不断提升，标志性的Gap Arch标志连帽衫是该品牌重新夺回文化话语权的一个很好的例子。在本季度，我们通过有史以来第一个连帽衫日纪念Gap连帽衫30周年。
这是一个激励我们团队、推动与消费者联系并为本季度抓绒衫的显著强劲表现做出贡献的时刻。我们最近与Sandy Liang的合作是另一个亮点，取得了强劲的业绩，并继续将Gap定位为推动相关性和新客户获取的创意合作伙伴平台。对于 holiday 季，该品牌倾向于cashsoft，您将看到在新轮廓、时尚套装和充满活力的配色方面的持续创新。本月早些时候，我们推出了备受期待的“Give your Gift Holiday”活动，这是我们通过音乐、创造力和文化弥合代际差距的持续努力。
以新兴艺术家Sienna Spiro为特色。Gap对策略手册的执行非常出色，看到该品牌在一个季度又一个季度的成功基础上继续发展，同时继续提高独特性和相关性，这令人兴奋。这是一个知道自己是谁、要去哪里以及如何取胜的品牌，我们期待着将这种势头带入 holiday 季。在Banana Republic，我们继续取得稳步进展。加强其定位的工作，依托其传统，正在取得成效。本季度可比销售额增长了4%，反映出随着品牌复兴的稳固，取得了有意义的进展。
增长得益于男装和女装之间协调的持续进展。具有独特质地和面料的男装高级时尚设计继续表现良好，我们看到女装也有显著改善，合身度和产品改进引起了共鸣，特别是在连衣裙和梭织服装方面。在品牌先前活动成功的基础上，Banana Republic与David Corn Sweat合作的秋季活动反响强烈，打破了品牌参与记录，推动了增长，同时扩大了文化影响力和共鸣。对于 holiday 季，Banana Republic倾向于其作为现代探险家品牌的独特定位。我们在爱尔兰令人惊叹的风景中拍摄的新活动很好地捕捉了这一本质，我们精美的产品通过充满活力的目的地丰富内容的旅行导向故事讲述得以展现。
这种方法正在提高品牌亲和力，并证明对我们的客户非常有影响力。总体而言，Banana Republic第三季度的业绩反映了有意义的进展和持续的势头。我对该品牌进入 holiday 季的定位感到乐观。转向Athleta，品牌总裁Maggie Gouger已经开始产生影响。在她任职的前90天里，她采取了迅速而深思熟虑的行动，开始重新定位品牌。这包括重组人才结构以符合她的愿景。团队正在做正确的工作，以速度和紧迫感采取行动推动进展，但这种重置需要时间。
我们的重点是将Athleta定位为长期成功，并使其回到其应有的高端理想品牌地位。该品牌正处于复兴之旅的开始。我们不追求快速修复，我们正在采取深思熟虑的方法为品牌的长期发展定位。我们相信，以目标和传统为锚点，一致应用我们的品牌复兴策略手册将指导Athleta前进。这是关于回到最初使品牌伟大的东西，同时重新确立我们在活跃市场中的明确和独特地位。我们对Maggie和团队已经采取的步骤感到鼓舞，并期待他们的领导在Athleta复兴过程中继续产生影响。
随着我们进入 holiday 季，我们的供应链继续发挥战略优势。我们在采购、物流和履行方面的全球网络规模为我们提供了灵活性和韧性，使我们能够充满信心地运营。我们长期的供应商合作伙伴关系和多元化的采购足迹使我们能够快速行动，并以需求的速度提供新产品。我们在整个全渠道履行网络中引入了新的自动化和AI功能，从机器人卸载机到先进的存储和检索系统，与几年前相比，生产力提高了近30%。这使我们能够以更快的速度、更高的敏捷性和精度满足高峰需求。我们在全球拥有约2500家门店，是美国最大的专业服装电子商务业务，我们有能力在这个 holiday 季以客户选择的任何方式和地点为他们提供服务。在整个盖璞公司，我们的团队对我们正在做的工作感到鼓舞和充满活力，你可以感受到这一点。我们共同推动业务发展的工作继续在公司内部点燃真正的能量，创造一种团结、积极且专注于执行的文化。这种文化正带领我们进入 holiday 季，我们的集体重点很明确。
赢得消费者，卓越交付，并继续巩固我们共同取得的进展。在第四季度，我们仍然专注于卓越执行。我们第三季度和季度至今的表现使我们为 holiday 销售季做好了充分准备，并使我们有信心更新全年展望，将净销售额增长提高到先前范围的高端，并提高我们的营业利润率。我们期待着强劲地结束这一年，并在进入2026年时为我们转型的下一阶段创造明确的跑道。建立势头，我现在将电话交给Katrina，让她更深入地了解我们的财务状况。
谢谢Richard，感谢大家今天下午加入我们。谢谢。我们交付了出色的第三季度业绩，在多个关键指标上超出了我们的预期。我们的战略正在发挥作用。品牌相关性的提高，加上运营和财务纪律，推动了我们四年多来最高的季度可比销售额表现，增长了5%。我们在返校季和 holiday 季初期都看到了强劲的表现，突显了我们的品牌对消费者日益增长的共鸣。随着策略手册进入第二年，我们开始看到Old Navy和Gap的增长飞轮效应显现。Banana Republic也获得了牵引力。
我们超出了毛利率预期，本季度营业利润率有强劲的传导，这得益于基本面的严谨性。平均单位零售（AUR）本季度再次增长，反映了我们引人注目的产品供应和团队的纪律性执行。我们的品牌势头，加上我们战略性的供应链行动，使得关税对我们利润率的很大一部分影响得以缓解。考虑到我们第三季度业绩的强劲和季度至今的表现，我们正在提高2025年全年毛利率和营业利润率展望，现在预计2025年净销售额增长将处于先前指导范围的高端。
我将很快带您了解我们展望的细节。我们正进入修复基本面的最后阶段。在战略重点上的持续进展加强了我们进入2026年的地位，届时我们将专注于建立势头并创造新的增长机会。现在转向第三季度业绩，净销售额为39 亿美元，同比增长3%，超出了我们的预期，可比销售额增长5%。按品牌划分。从Old Navy开始，净销售额为23 亿美元，同比增长5%，可比销售额增长6%。看到该品牌在牛仔布、Active和儿童及婴儿等战略品类中获胜，这令人兴奋，这得到了与文化相关的营销和合作伙伴关系的有力执行的支持。
转向Gap，品牌净销售额为9.51 亿美元，同比增长6%，可比销售额增长7%。对复兴策略手册的不懈、一致执行正在为该品牌注入持续的势头，这在“Better in Denim”活动中得到了明确体现。Banana Republic净销售额为4.64 亿美元，同比下降1%，可比销售额增长4%。我们在品牌上的基础工作，从高端产品到与文化相关的故事讲述，引起了消费者的共鸣，并推动了连续第二个季度的稳健表现。Athleta净销售额为2.57 亿美元，同比下降11%，可比销售额下降11%。
我们专注于严格应用策略手册，从基本面开始，努力为品牌进行长期重置。虽然我们渴望取得成果，但我们正在执行一个需要时间的分阶段计划。让我们继续看利润表的其余部分。毛利率为42.4%，比去年下降30个基点，但超出了我们的预期。正如预期的那样，关税对整体利润率水平造成压力。然而，由于消费者对我们相关产品和故事讲述的反应，较低的折扣导致AUR增长增加。与去年相比，商品利润率下降70个基点，原因是关税估计有190个基点的影响。
这意味着大约120个基点的基础利润率扩张。本季度杠杆率为40个基点。SGA增加到13 亿美元，主要是由于激励性薪酬的季度时间安排和持续的战略投资。SGA占净销售额的百分比为33.9%，与去年相比杠杆率下降50个基点。第三季度营业利润率为8.5%，与去年相比下降80个基点，其中包括估计190个基点的关税影响。这意味着大约110个基点的基础利润率扩张。本季度每股收益为0.62 美元，与去年0.72 美元的每股收益相比下降了14%，主要是由于关税的影响。
现在转向资产负债表和现金流，季度末库存水平同比增长5%，主要归因于关税导致的成本上升。我们严格的库存管理导致单位库存略有负增长，我们相信本季度末的库存构成是合理的。我们对今年剩余时间的库存管理方法将继续保持严谨。正如我们在第二季度电话会议上分享的那样，我们收紧了单位库存的采购方式，以确保对各种需求情景的最大灵活性，并使我们能够更响应消费者需求。
我们预计按照单位采购低于销售额的库存原则运营。过去两年一直在修复基本面，其中包括加强资产负债表。我们在第三季度末拥有现金、现金等价物和短期投资25 亿美元，同比增长13%。年初至今的经营活动净现金为6.07 亿美元，年初至今的自由现金流为2.8 亿美元，这表明我们在业务管理方面的严谨性。年初至今的资本支出为3.27 亿美元。关于向股东返还现金，第三季度我们以股息形式向股东支付了6200万美元，董事会最近批准了第四季度每股16.5美分的股息。
年初至今，我们已回购700万股股票，约1.52 亿美元，实现了抵消稀释的目标，尽管我们已实现目标，但一如既往，我们仍保持机会主义。现在转向我们对2025财年的展望，我对我们第三季度的强劲业绩和季度至今的稳健表现感到满意，这让我们有信心更新2025财年展望。过去几年我们一直在动态背景下运营，预计第四季度也是如此。我们的展望假设宏观经济环境相对稳定，但也承认与消费者行为以及全球经济和地缘政治状况相关的不确定性可能增加。
因此，我们继续对我们的指导采取平衡观点，并专注于控制可控因素。从2025年全年净销售额开始我们将展望提高到先前指导范围的高端，现在预计净销售额同比增长1.7%至2%。我们的展望假设Old Navy、Gap和Banana Republic持续强劲，Athleta复苏时间更长。转向毛利率，凭借我们强劲的第三季度表现，我们正在提高全年毛利率展望。我们现在预计同比杠杆率下降约50个基点，这是由于估计的年度净关税影响约为100至110个基点，保持不变。
不包括关税的影响，这意味着与去年相比，基础毛利率扩张约50至60个基点。转向SG&A，我们仍然预计全年SG&A略有杠杆作用。正如上一季度电话会议所讨论的，我们今年正在推动公司成本结构的持续改善，因为我们通过效率和效益在核心运营中严格实现1.5 亿美元的成本节约。我们致力于将1.5 亿美元中的一部分再投资于未来的增长项目，包括美容和配饰，以追求公司的长期成功。
这些节省的一部分还将抵消持续的通货膨胀。现在我们将转向2025财年营业利润率。我们现在预计全年营业利润率约为7.2%，高于我们先前6.7%至7%的指导范围。这仍然包括估计约100至110个基点的净关税影响。不包括关税的影响，这意味着与去年相比，基础营业利润率有意义地扩张80至90个基点。我们对全年的所得税率展望已提高到约28%，这主要反映了我们地理收益金额和组合变化的影响。
与我们先前27%的展望相比，这增加了1个百分点，对每股收益造成约3美分的不利影响。展望2026年，正如我们在第二季度电话会议上分享的那样，我们预计2026年关税的年度化不会导致营业利润进一步下降，我们现在预计大部分缓解将来自对我们的采购、制造和分类的调整，其余部分由有针对性的定价推动。我们继续关注价格弹性，并专注于为客户维持整体价值主张。虽然定价是管理AUR的一个杠杆，但它是我们长期用于管理利润率的众多杠杆之一。
其他杠杆包括分类组合、全价、销售渠道、促销和库存管理。我们第三季度的AUR表现和品牌势头让我有信心我们的AUR增长计划是可以实现的。2026年关税对毛利率的影响将有一个时间动态。我们估计第一季度的净关税影响与第四季度相似，随后第二季度我们的缓解措施将带来显著收益。随着我们的行动加强并度过今年大部分关税影响，2026年下半年应该会转为顺风。最后，我们的第三季度业绩反映了我们复兴策略手册的强劲执行，推动了我们最大品牌的一致性和增长。
持续的成本纪律使我们能够对战略增长机会进行再投资，而我们的规模和供应链优势支持持续的关税缓解。当我们卓越表现时，它建立信心。信心推动执行。执行驱动增长。这个飞轮是我们势头的引擎，因为我们希望在这个 holiday 季实现目标。我们仍然专注于运营卓越，并推进我们成为高绩效公司的目标，实现可持续的盈利增长和为股东带来长期价值。我要感谢团队对卓越的承诺和为支持我们的转型之旅所取得的成果。有鉴于此，我们将开放电话进行提问。
操作员。
谢谢，我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的1星举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按1星。如果您被邀请提问并且通过设备上的扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话没有静音。为了能够回答尽可能多的问题，我们请您将问题限制为一个。
再次提醒，按1星加入队列。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Alex Stratton。您的线路已接通。
太好了。恭喜取得不错的季度业绩。Richard或Katrina，能否更深入地探讨Gap品牌可比销售额如此强劲增长的原因，以及您如何看待该业务的可持续可比销售水平。然后Katrina，毛利率超出您最初预期的惊喜之处是什么。好奇关税是否起到了作用，以及您如何看待该项目的稳定状态。非常感谢。
Alex。谢谢。首先，我认为我们的战略显然正在发挥作用，这体现在我们看到的业绩势头中。我们的三个最大品牌都超出了预期，Old Navy增长6%，Banana Republic增长4%，Gap又度过了一个出色的季度，强劲的可比销售额增长7%，这是在去年3%的基础上实现的，代表我们连续第八个季度实现正可比销售额。这种一致性正在为品牌创造新的记录，并强化了我们对其长期增长轨迹的信心，这得益于引人注目的产品分类。
合作伙伴关系和营销确实导致了所有收入群体的增长。我们看到更多高收入消费者选择Gap，我们确实相信，由于我们在高端和价值之间采取了强大的竞争地位，以及我们正在弥合代沟，看到Gap继续加速发展是一个非常令人兴奋的时刻。我们一直在吸引更年轻、高度参与的消费者，特别是Z世代，因为他们发现了这个品牌，这加强了与核心消费者的忠诚度。如您所知，本季度的业绩受到牛仔布广泛强劲表现的推动。
以全球组合Cat's Eye为特色的病毒式营销活动“Better in Denim”的核心表现非常好。我的意思是，我们获得了超过80亿次曝光。我们有超过5亿次观看。这是每个人都想参与的牛仔故事。我们提高了在牛仔品类中的排名。Gap现在是美国第六大成人牛仔品牌，高于去年的第八位。合作继续推动相关性和收入，本季度我们与Sandy Liang的最新合作非常成功，再次为品牌吸引了新的年轻客户。看到品牌一个季度又一个季度地在成功的基础上继续发展，这令人兴奋。
我们期待着将这种势头带入 holiday 季及以后。
关于毛利率。哦，抱歉，Alex，我将为您完成毛利率的回答。第三季度的毛利率超出我们的预期超过100个基点，实际上关税的影响与预期一致。所以190个基点的关税影响符合预期。但本季度的表现超出预期，主要来自Old Navy和Gap的出色表现，以及好于预期的AUR，因为消费者对我们的产品和故事讲述确实做出了积极反应，这使我们本季度的折扣减少。
谢谢，Alex。
下一个问题来自BTIG的Bob Durbal。您的线路已接通。
嗨，下午好。我想请您更详细地说明AUR趋势，您如何管理AUR趋势，以及您提到的增长计划，展望第四季度，甚至2026年。谢谢。
谢谢Bob。我们一如既往地对待定价。我的意思是，我们考虑各种投入，同时保持对消费者的整体价值主张。在第三季度，随着我们的品牌继续获得更多相关性，以及我们在库存管理方面的严谨性变得更加基础，我们正在提高价格弹性，并且我们一直在推动更高的全价销售率。我们在第三季度的特定类别中采取了选择性定价。牛仔布实现了两位数增长，我们的执行实力确实引起了客户的共鸣。正如我所提到的，我们看到所有收入群体都有增长。
销售额由单位和AUR共同推动。我们的整体AUR与去年相比有所改善。我们看到Old Navy和Gap特别强劲，客户对我们的风格、质量和价值反应非常好，我们继续推进这些方面。Banana Republic的AUR也很强劲。这导致折扣减少，更好的常规价格销售率，并让我们有信心在进入第四季度时继续推动AUR增长。
下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。您的线路已接通。
谢谢，恭喜取得非常不错的季度业绩。
谢谢Matthew。
Richard，您能否谈谈Old Navy本季度收入增长的驱动因素， holiday 季初期的势头是否有变化，以及考虑到Gap概念现在明显表现出的一致性，您如何看待Old Navy在市场份额机会方面的差异化。然后Katrina，考虑到您在成本结构方面采取的行动，如果未来几年的基线是低个位数的收入增长，如何最好地看待年度营业利润美元增长。
Matthew，感谢您的问题，很高兴谈论Old Navy。我们度过了一个令人难以置信的强劲季度。可比销售额增长6%。该品牌在过去两年中持续获得市场份额，它是美国第一大专业服装品牌，本季度的表现确实体现了该品牌的实力、一致性和持续的势头。客户对Old Navy最擅长的方面做出了积极响应。我们以优惠的价格提供出色的风格。我们看到所有收入群体的AUR都有健康增长。这是由时尚的产品驱动的，这些产品又通过引人注目的创意和更好的品牌故事讲述得到放大。
我们一直在我们有意战略追求的类别中获胜，我们一直在分享这些类别。儿童和婴儿牛仔布以及Active都在推动势头。Active在本季度尤其突出。我们实现了两位数增长，我相信这突显了我们的价值主张和创新差异化的力量。关于我们看到的市场份额机会。我们看待合作伙伴关系，与迪士尼的合作。我们刚刚推出了Jingle Jammies，这是一个面向整个家庭的令人难以置信的产品展示。它超出了预期。我们还刚刚推出了与Anna Sui的合作，这是第一个设计师合作，我们将高级时装带给更广泛的受众，这尤其有意义。
所有这些都是在我们刚刚开始将品牌扩展到美容领域的同时进行的，当然，这还处于早期阶段。但我们看到Old Navy在该类别以及长期来看更广泛的产品组合中具有令人难以置信的高潜力机会。所以，我对Old Navy本季度的一致表现感到非常兴奋，我实际上对我们 holiday 季的礼品价格点产品特别感到兴奋，我们已准备好卓越执行。
Matt，关于您的另一个问题，正如您所指出的，过去几年我们进行了大量重组，今年我们预计在成本结构中节省约1.5 亿美元。我们将其中一部分再投资于未来的增长机会，因为我们希望能够为下一阶段奠定基础，我们称之为建立势头，我们希望随着时间的推移这将导致加速增长。因此，在节省与我们认为对长期重要的投资之间取得平衡。我想说的是，我们今年指导的约7.2%的营业利润率与去年相比只是适度的杠杆率下降。
这是在吸收100至110个基点的营业影响，抱歉，关税影响的同时，这确实表明我们通过成本和利润率改善来严谨管理业务的方式。展望未来，我们还表示，2026年我们预计关税的年度化不会导致营业利润进一步下降，因为我们努力减轻这些成本。一旦关税完全反映在基数中，我们确实相信核心业务的一致性，加上与2026年我们培育的高潜力增长机会相关的收入增长，应该会提供有利于营业利润的销售增长。所以关于这个算法的最终结果还有更多内容要分享，但我们对我们一直在做的工作感到满意，我们对结果当然感到满意。
谢谢，Matthew。
抱歉。下一个问题来自高盛的Brooke Roach。您的线路已接通。
下午好，感谢您回答我们的问题。Richard，您对目前各品牌的门店网络感觉如何？从购物体验的角度来看，是否需要进行任何投资来推动势头？这对门店网络转型意味着什么，无论是改造还是门店数量的变化，展望2026年？
Brooke，感谢您的问题。门店是客户体验我们品牌的重要方式。我的意思是，它们以数字无法实现的方式将我们的产品、产品故事讲述和服务带入生活。由于公司运营着约2500家门店，我们一直在优化我们的零售足迹。我们正在关闭表现不佳的门店，我们正在重新定位一些与客户更相关的位置，我们正在评估新门店的开设。如您所知，在过去几年中，我们关闭了约350家不盈利的门店。去年，我们在整个产品组合中关闭了约56家门店。
我们预计在2025财年再关闭约35家，其中大部分关闭将专门针对Banana Republic。我相信我们现在正处于一个关键节点，门店网络的定位非常好，我们一直在测试新的格式和体验。纽约的Gap Flatiron已经运营了大约一年，我们从中获得了很好的经验，我们已经开始在我们的Gap门店中扩展这些经验，包括牛仔店、旧金山的新翻新店以及其他各种按计划进行的门店。Banana Republic特别是在Soho和其他我们一直在翻新的地点取得了一些很好的成果，当然，Old Navy和Athleta也在准备中。
我们继续评估这些测试及其表现，并对它们所推动的收入、相关性和强劲回报越来越有信心。我们已经开始合理且有选择地投资于我们认为将带来我们所期望的回报的领域，随着我们寻求重新定位门店、翻新必胜门店，并再次考虑在战略上合理的地方开始开设新门店，我们将继续向大家通报情况。
非常感谢。
谢谢Brooke。
下一个问题来自巴克莱的Adrian Yee。您的线路已接通。
下午好。恭喜。在正确的时间看到进展真是太好了。Richard，我的问题对您来说有点高层次，自从您来到这里以来，非常注重产品和营销，比如这些方面的飞轮效应的结合。特别是Zach Posen的设计和创意任命如何改变整个组织的创意思维面貌，然后是营销方面它如何补充产品以创造飞轮效应？
谢谢你，Adrian，感谢这个问题。首先，让我们提一下Zach。他是我们领导团队的一个令人难以置信的补充。到现在他加入已经快两年了，我想说，他在许多创意方面都带来了重大影响，无论是在公司内部还是外部。我们与Zach共同的目标是提升所有品牌的创意对话，强调设计和产品是我们所有品牌的一个极其重要的属性，这一直很有效。我的意思是，我们一直在创造文化时刻，精心策划的时刻，让我们的品牌和产品不仅在某种程度上在T台上，而且在大街上占据中心舞台。
我们也在吸引人才加入我们的产品组合，这些人才以前可能没有考虑过像盖璞公司或我们的品牌这样的地方。当我们谈论营销时，我也很高兴谈论这个话题，我们知道营销在今天比过去是一个复杂得多的功能。如您所知，我们一直在努力推动新的叙事，让我们的品牌回到文化对话中。我们的工作是带着正确的创意信息出现在我们的消费者所在的任何地方。我认为很明显，我们在转型的同时也在表现，我们正在通过社交媒体作为消费者的第一平台来推动数字对话信息。
在Z世代和千禧一代中，影响者内容是最常见的产品发现方法之一，我们在这方面的表现非常出色。我们实际上上个月刚刚推出了一个跨品牌内容创作者和社交媒体倡导计划，您可能已经看到了。我们现在在TikTok上也有店铺，还有更多。这些方法证明非常有影响力，但它们也需要更高质量、更多数量的创意。最后，我们不禁再次提到Cat's Eye，这是一个很好的例子。80亿次曝光，5亿次观看。这是一次真正的文化接管。
我认为这是我们策略手册的另一个证明点，我们相信我们有手段、经验和品牌来继续提高效率和支出效率。正如我们所证明的，这种方法正在发挥作用，并将继续推动我们走向未来。
下一个问题来自Telsey Group的Dana Telsey。您的线路已接通。
嗨，大家下午好，恭喜取得良好进展。Christina，一个给你，一个给Richard。当您考虑似乎有效的关税缓解策略时，价格调整似乎越来越少。这是正确的印象吗？您如何看待未来的定价？然后Richard，门店销售的加速令人印象深刻，在您看来，消费者总体情况如何？不同品牌、低收入和高收入客户、Z世代、千禧一代或婴儿潮一代之间是否存在差异？您认为当前的感受和对商品的态度如何？您如何看待消费者需求？谢谢。
Dana。
感谢您的问题。我想我会先回答消费者问题，然后Katrina可以跟进关税缓解问题。首先，我认为分享这一点非常重要。我们看到客户行为的一致性和强度。正如我所提到的，我们真的很自豪我们在所有收入群体中都获胜。您可以通过我们产品组合中的强差异看到这一点。我们看到低收入、中等收入和高收入群体的增长均等，这由我们的两个最大品牌Old Navy和Gap证明。现在，有外部数据指出，当然，低收入消费者面临宏观压力。
但我们的客户正在发现我们的价格价值、我们的产品、我们的风格。它在竞争激烈的环境中脱颖而出，我们正在获胜。Dana，我们也在减少折扣的情况下做到这一点。我们有更好的常规价格销售率，提高了AUR，这确实表明我们的产品引起了共鸣。我认为当您走进我们的门店时可以看到这一点。我们只是在讲述更好的以商家为主导的故事，并且得到了非常相关的营销支持。我们也很高兴看到高收入消费者正在发现我们的时尚品质和价值，我们认为这也是由我们在市场上创造的相关叙事推动的。
所以，当我退后一步，从竞争角度看我们的产品组合时，我认为我们的产品组合吸引广泛的消费者，这在当今环境中给了我们更大的灵活性。与几年前相比，我们今天的产品组合更强大。我们与消费者产生共鸣，我们的日常工作是创造具有出色风格和质量、卓越价值的优质产品。我认为如果我们保持一致并忠于这一叙事，我们将在任何市场中取得成功。Katrina，关于关税。
当然。关于关税，我们在本季度确实进行了少量定价，但老实说，Dana，我们一如既往地对待定价。我们考虑各种投入，真正着眼于为消费者维持整体价值主张。所以我们在特定类别中采取了选择性定价。我认为Gap的牛仔布就是一个很好的例子，鉴于其强劲表现，我们能够进行少量定价，并看到销售额实现两位数增长。尽管如此，正如Richard所说，我们的执行实力确实引起了消费者的共鸣。
正如Richard所说，您知道，我们在本季度看到销售额来自单位和AUR。我想说，本季度表现超出预期的更大驱动力以及我们所看到的是更少的折扣和更好的全价销售率。我认为正如Richard早些时候所说，这确实让我们有信心在进入 holiday 季时能够继续推动AUR增长。
谢谢Dana。
下一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。您的线路已接通。
谢谢。下午好。只是暂时转向Athleta。您对那里的库存水平和内容感觉如何？您有一个时间表，认为销售何时可能开始稳定。
Lorraine，感谢您的问题。您知道我们没有回避Athleta。它是我们产品组合中一个非常重要的品牌。我们对这一趋势感到失望。但我们的品牌总裁Maggie在她任职的前90天里迅速采取行动。她正在平衡短期优先事项与我们对品牌的长期复兴目标。正如我所提到的，她一直在建立她的领导团队以符合她的愿景，她确实正在为品牌的下一章奠定基础。正在进行大量工作，编辑产品分类，研究消费者，评估我们的零售足迹，当然还有整体客户体验。
今年是Athleta的重置年，我们的重点将是将品牌定位为长期成功，并使其回到应有的高端、目标驱动的理想品牌地位。我们确实相信Maggie和团队正在采取正确的步骤，我们仍然有信心Athleta将通过产品趋势和故事讲述成为一个对女性更重要的品牌。我们知道有很多工作要做，但我们相信我们有合适的领导者来做到这一点，随着Athleta的复兴形成，我们期待继续向您更新。
Lorraine，关于库存，正如我们在第二季度对Athleta的评估，鉴于业务趋势，我们确实做出了降低整体库存水平的选择。因此，我们已将Athleta的库存与较低的销售趋势对齐，进入第三季度和第四季度。所以，我们对Athleta的库存水平和质量感觉良好，在我们开始看到产品和营销回到我们对该品牌期望的水平之前，我们将对Athleta保持谨慎。
谢谢Lorraine。
下一个问题来自花旗集团的Paul Leswick。您的线路已接通。
嘿，谢谢。回到单位问题。好奇哪个品牌的单位增长最大。然后我也好奇您提到的库存与单位差距，到第四季度末以及进入2026年上半年会是什么样子？谢谢。
Paul。我将回答第一个问题，但我们很难听到您的第二个问题，所以对此表示歉意。我们将请您重复一下。关于单位，我们很高兴看到，随着我们的品牌获得相关性，加上我们在业务中投入的严谨性，我们看到弹性提高，我们在常规价格下获得了更高的销售率。当看本季度的单位时，我会说单位与我们看到的业务表现出色的地方一致，特别是Old Navy和Gap。
我们在那里也看到了AUR。但我将请您再次重复第二部分，因为我们听不清。
当然。抱歉，Katrina。所以本季度您提到的库存美元与单位差距，好奇第四季度末以及明年上半年会是什么样子。
哦，谢谢。对此感到抱歉。因此，我们继续将单位保持在销售额以下，因为我们试图遵守保持库存紧张的原则。我们希望保持最大的灵活性，以便我们能够在季节内响应各种需求情景并响应消费者需求。因此，当我们考虑季度末库存时，我预计它将与我们刚刚结束的第三季度相似。
谢谢Paul。
谢谢Paul。
下一个问题来自杰富瑞的Cory Tarlowe。您的线路已接通。
太好了。非常感谢您回答我的问题，Richard。我想问一下合作伙伴关系的力量。原因是我认为当今商场中没有一家零售商在您加入Gap的时间跨度内开展了更多的合作伙伴关系，以扩大品牌的范围并如您所说建立相关性和收入。我很好奇从战略角度来看这对未来的业务意味着什么。然后对此的后续问题是，消费者如何回应品牌的这些改进，以及您如何能够在Gap的牛仔布等类别上取消促销活动？
好的，Corey，感谢您的问题。首先，我认为这要归功于品牌和团队遵循了我们在策略手册中分享的方法，并且作为策略手册的一部分。当我们看待文化相关性时，合作有助于品牌提高相关性。它扩大了客户群，并在更大的平台合作伙伴关系和发布之间继续保持节奏。所以现在，在我们做的数量和时间上，你必须非常真实。这不仅仅是一次合作。
这是经过深思熟虑的战略合作伙伴关系。到目前为止，如您所提到的，Gap品牌我们已经推出了超过13次合作。它继续为我们带来巨大的兴奋并吸引新的受众。它们非常精确，而且必须如此，它们需要双赢，最重要的是，它们需要对消费者真实。正如我所提到的，我们一直在进行的合作正在吸引新一代人加入Gap，但同时也在强化那些多年来热爱我们的品牌。这在某种程度上是艺术与科学的平衡。
本季度Gap品牌与Sandy Liang的最新合作在第三季度推动了令人难以置信的参与度和整体购物篮。您问消费者对此的反应以及它如何影响我们的业务。超过25%的购买这些合作产品的客户是Gap的新客户，在那些购买合作产品的客户中，20%的客户购买了合作产品之外的产品。因此，我们看到这些合作如果做得好，正在为品牌产生吸引力。然后通过提供和展示其他产品，我们现在正在建立更广泛、更大的客户档案和与消费者更令人兴奋的关系。
我们刚刚与Old Navy推出了Anna Sui系列，这是Old Navy的第一个设计师合作。取得了令人难以置信的成功，类似的参与度，这是一个经过深思熟虑、精确的合作伙伴关系，我们相信这是未来事情的征兆。所以再次强调，这要归功于各个品牌的团队推动策略手册，以卓越执行，并真正为消费者创造双赢的合作。还有我们的。
最后一个问题来自Evercore ISI的Michael Binetti。您的线路已接通。
嘿，伙计们，我是Michael Katrina的Carson Dunn，可能有个问题问你。感谢您提供有关关税对2026年影响的详细信息，但如果我们不考虑关税，您在第三季度的基础毛利率扩张非常不错。指导意味着第四季度大致相似。这种基础扩张中有多少来自AUR与其他驱动因素？因为我想我今天已经多次听到对AUR计划的信心。所以如果这是一个主要驱动因素，是否可以将这些影响延续到未来几个季度？谢谢。
感谢您的问题。所以我回答这个问题的方式是，第三季度的利润率优势来自大宗商品的有利因素，以及我们获得的一些供应链杠杆，还有AUR的优势。当我们展望第四季度时，您将看到第四季度的关税影响与我们刚刚经历的第三季度相似，我们仍然看到大宗商品的好处，但在第四季度，我们试图在展望中保持平衡。因此，目前我们的促销活动与去年大致相似，以便我们在任何环境中都有竞争空间，所以我们显然渴望做得更好。
但第三季度AUR的上涨目前未计入第四季度。
女士们，先生们，问答环节到此结束。我现在将会议转回Richard Dickson先生致闭幕词。
谢谢操作员。这是一个出色的季度，我真的为这个才华横溢的团队感到自豪，他们一个季度又一个季度地交付成果，因为我们希望强势结束这一年。我们的团队充满热情，我们的重点很明确。在这个 holiday 季继续以卓越执行并赢得客户。感谢大家今天加入我们。对于那些庆祝的人，祝你们感恩节快乐，我们期待着在这个 holiday 季在我们的门店见到你们。谢谢大家。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。就这样。