Corinna Van Der Ghinst（投资者关系负责人）
Patrice Louvet（总裁兼首席执行官）
Justin Picicci（首席财务官）
Matt Buff（摩根大通公司）
Jay Shah（瑞银集团）
Brooke Roach（高盛集团）
Michael Binetti（Evercore公司）
Ike Boruchow（富国银行）
Dana Telsey（Telsey集团）
Laurent Basiliscu（BMP）
女士们，先生们，感谢您的等待。欢迎参加拉尔夫·劳伦2026财年第二季度收益电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节。提问说明将在届时给出。如果您在通话期间需要帮助，请按星号然后零。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我将把会议交给我们的主持人Corinna Van der Ghinst女士。请开始。
早上好，感谢您参加拉尔夫·劳伦2026财年第二季度电话会议。今天与我一同出席的有公司总裁兼首席执行官Patrice Louvet，以及首席财务官Justin Piccichi。在准备好的发言之后，我们将开放问答环节，恳请每位提问者限制一个问题。在今天的通话中，我们将以恒定汇率调整后的基准讨论财务表现。包括外币影响的报告结果可在今天上午的新闻稿中查阅。我们还将发表符合联邦证券法含义的前瞻性陈述，包括我们的财务展望。
前瞻性陈述并非保证，实际结果可能与前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。可能导致我们的结果与当前预期产生重大差异的主要风险和不确定性在我们的SEC文件中有详细说明。有关我们讨论财务结果时使用的非GAAP指标的披露和调节，请参考今天上午的收益报告以及可在我们投资者关系网站上找到的SEC文件。接下来，我将把通话交给Patrice。
谢谢Corrina。各位早上好，感谢您参加今天的电话会议。八年多前，我们踏上了一段雄心勃勃的提升之旅，涵盖我们的品牌、产品以及全球市场策略。在拉尔夫“激励更美好生活梦想”愿景的引领下，我们以消费者为中心，使公司走上了更健康、更稳定、更可持续的长期增长和价值创造之路。9月，我们自豪地推出了这一旅程的最新迭代，我们称之为“下一个伟大篇章驱动计划”（next great Chapter Drive Plan）。
我们概述了拉尔夫·劳伦未来的巨大机遇。我们目前所处的高端和奢侈品市场总规模达4000亿美元。而我们目前的规模刚超过70亿美元，市场份额不到2%。我们在未来三年及以后扩大份额并实现长期可持续增长的战略，继续得到多个多元化引擎的支持。提醒一下，这些引擎包括：第一，提升和激活我们的生活方式品牌；第二，驱动核心业务并拓展更多品类；第三，通过消费者生态系统在重点城市取胜。我们的计划执行开局强劲，第二季度的业绩在营收和利润层面均超出预期。
这些结果凸显了我们多元化的增长机遇以及我们标志性品牌的广泛势头，该品牌在不同世代、文化和地域都引起了共鸣。本季度所有三个地区均对增长做出了贡献，包括零售同店销售额和全球批发销售额的两位数增长，并且我们在实现这一目标的同时，继续提升品牌并推动更高质量的销售。本财年前半年的强劲表现也让我们有信心再次上调全年指引，尽管由于潜在的消费者阻力和总体波动性，我们对下半年仍保持相对谨慎。
虽然我们正密切关注宏观环境，但我们仍处于有利地位，可以在各个品类和地域捕捉市场份额机遇，并且我们坚定地采取进攻姿态，专注于投资我们的品牌、产品和重点城市生态系统，以实现长期增长。让我带您回顾本季度的一些亮点，我们在三个长期战略支柱方面取得了进展，首先是提升和激活我们的生活方式品牌。正如你们许多人在9月所听到的，拉尔夫·劳伦在我们定义的高端和奢侈品市场拥有最忠诚的客户。
作为文化的核心，我们建立了跨越任何单一时尚趋势或周期的终身关系。通过秉持包容性奢侈生活方式定位，我们通过多种方式与消费者互动——从时装秀到体育赛事的最大舞台，从音乐、游戏到更多领域——所有这些都与我们58年来秉持的核心价值观（乐观、品质、真实性、永恒性和美好生活的轻松优雅）相符。本季度，我们的团队成功举办了一系列强大的品牌活动，与去年出色的巴黎夏季奥运会活动相媲美。
主要亮点包括：首先，我们继续巩固我们作为全球体育界领先奢侈服装品牌之一的地位。今年夏天，我们庆祝了作为温布尔登网球公开赛和美国网球公开赛官方赞助商的20周年。我们的温布尔登叙事将英国传统的优雅与拉尔夫·劳伦精致的观赛风格相结合。我们的美国公开赛 campaign 向网球界最具活力的主舞台致敬，我们的彩色复古灵感系列在赛事期间实现了创纪录的销售额；作为美国队的赞助商，我们今年秋天首次在贝斯佩奇举办莱德杯。
在众多活动中，我们接管了洛克菲勒中心广场的部分区域，并与Nick Jonas和品牌大使Billy Horschel在社交媒体上推动叙事。这些体育生活方式活动共同体现了体育的光荣传统和推动其前进的进步精神。它们带来了总计670亿的全球曝光量和超过3.5亿美元的媒体价值。接下来，我们在纽约市举办了2026春季女装系列时装秀，以黑白和深红色的现代色调展示了力量与性感的平衡。除了时装秀，我们还打造了本季一些最具标志性的名人时刻。
从Taylor Swift和Travis Kelce选择拉尔夫·劳伦拍摄他们的 viral 订婚照，到Selena Gomez与Benny Blanco婚礼上的旧好莱坞魅力。我们的活动还推动了新客户获取和留存方面的强劲可持续增长。第二季度，我们的DTC业务新增了150万消费者，较去年实现中个位数增长，主要由数字渠道和正价门店客户推动。本季度的持续势头由奢侈品买家引领，男性、女性和年轻群体均实现均衡增长。我们的社交媒体粉丝数增长了高个位数，达到6700万。
主要来自Instagram、TikTok、抖音和Line。这种由强大数据和分析能力支持的“滚动雷霆”式活动策略，让我们有信心在展望未来时继续保持品牌势头。转向我们的第二项关键举措：驱动核心业务并拓展更多品类。拉尔夫的愿景始终不仅仅是领带、马球衫或毛衣。我们所做的核心是通过服装和体验讲述故事——通过拉尔夫创造的电影般的世界。我们独特的造型方法使客户能够踏入这些世界，打造讲述他们生活故事的衣橱。
从学校照片中的第一件红色马球衫，到订婚照片中的条纹丝绸马球连衣裙。这一理念不仅嵌入我们推动核心产品的方式，也融入我们高潜力和互补性生活方式品类的发展中。从占业务70%以上的核心业务开始，核心产品销售额本季度增长了中两位数，主要得益于棉制品、粗针织品、羊毛、羊绒和棉质摇粒绒毛衣、亚麻和季节性牛津衬衫、轻便夹克以及标志性马球帽的强劲表现。令人兴奋的返校季也推动了我们核心儿童项目的增长和份额提升，主要由粗针织毛衣、绗缝夹克和牛津衬衫引领。
包括女装、外套和手袋在内的高潜力品类继续成为我们业务的加速器。本季度，这些品类合计实现强劲的两位数增长，超过公司整体增长。女装继续受到基础核心产品以及对季节性款式的强烈反响的推动。亮点包括我们的粗针织泽西毛衣和轻薄羊绒毛衣、亚麻衬衫、过渡性城市和实用谷仓夹克以及连衣裙。本季度，我们的手袋业务势头持续，各女装系列均有贡献，以本春季推出的基础Polo ID系列Polo Play为首，其中包括在韩国的快闪店。
本季度，我们的Women's Collection Ralph手袋推出了季节性的摄政绿皮革和摩卡色麂皮款式，Tasha系列作为Lauren手袋家族的高端新产品线，推出后反响令人鼓舞。本季度的特别发布包括与Morehouse和Spelman学院合作的限量版Polo Ralph Lauren for Oak Bluffs系列，这是对Oak Bluffs作为玛莎葡萄园岛黑人社区文化避风港遗产的有力致敬；我们为温布尔登、美国公开赛和莱德杯推出的胶囊系列，每个系列的同店销售额均实现强劲两位数增长，以北极熊系列和 fleece 款式为首；以及我们最新的Rob's Club New York香水系列，由Usher代言。随着消费者生活方式的演变，我们将继续利用我们无与伦比的生活方式产品广度和标志性产品的力量。
转向我们的第三项关键举措：通过消费者生态系统在重点城市取胜。我们继续审慎扩展消费者生态系统，以加深拉尔夫·劳伦在全球前30个重点城市的存在，在各个渠道提供连贯、高端的品牌体验。同时，我们已开始投资接下来的20个城市，为占我们业务大部分的DTC业务奠定长期可持续增长的基础。我们本季度各地区同店销售额均实现强劲增长。全球同店销售额增长13%，超出我们的预期，数字网站和实体店均实现两位数增长。
第二季度，所有三个地区均再次超出我们的预期，包括北美在内的所有地区均实现两位数增长。亚洲再次引领增长，销售额实现中两位数增长，所有主要市场均有贡献。中国本季度销售额增长超过30%，超出我们的预期，消费者对我们的品牌建设活动反应强烈，包括我们的“体育之夏”系列活动以及对纽约时装秀的宣传，因为我们继续加强在重点城市的存在。我们在全球新开了38家自有和合作门店，并且我们最近宣布将开设第六家餐厅，将我们标志性的Polo Bar体验带到伦敦。
开业时间定于2028年，是的，我们已经开始收到订桌请求。最后，谈谈我们的赋能因素。我们的业务继续得到五个关键赋能因素的支持。近期亮点包括：第一，作为我们提供先进技术、人工智能和分析的一部分，9月我们与微软合作推出了新的AI造型工具“Ask Ralph”。将拉尔夫标志性的造型直接带到您的口袋中，Ask Ralph建立在我们创新消费者购物体验并通过尖端技术让消费者沉浸在拉尔夫·劳伦世界的历史之上。虽然尚处于初期阶段，但客户参与度和反馈令人鼓舞，这是我们测试和学习新工具以更好地服务消费者、推动转化并最终建立终身价值的旅程中令人兴奋的一步。
第二，我们的团队和文化驱动我们的业绩。我们很自豪被《福布斯》评为“美国公司文化最佳雇主”之一。最后，拉尔夫·劳伦因在2024年巴黎夏季奥运会上令人难忘的品牌展示而荣获《快公司》2025年“设计创新奖”。我们期待在2月的米兰-科尔蒂纳丹佩佐冬季奥运会上延续这一传统，将我们的体育与时尚遗产付诸实践。最后，拉尔夫和我对全球团队所付出的辛勤工作、关怀和奉献感到无比自豪和感激。
我们正共同以拉尔夫的遗产和愿景为基础，开启这一伟大的增长新篇章。我们始终专注于通过清晰、一致、相关且情感共鸣的独特品牌定位创造价值；在时尚、文化和创新领域的领导遗产；以及以创造力、敏捷性和运营纪律执行的 proven 能力——所有这些都以我们坚实的资产负债表和持续拥抱新技术、支持团队、合作伙伴和社区的承诺为支撑。接下来，我将把话筒交给Justin，最后我会和他一起回答你们的问题。
谢谢Patrice，各位早上好。我们的第二季度业绩展示了我们在“下一个伟大篇章驱动计划”启动阶段的强劲进展，彰显了我们团队的敏捷性和对执行的坚定专注。营收表现超出预期，达到我们八年前开始提升之旅以来的最高第二季度收入。业绩由各地区和渠道的广泛表现驱动，突显了我们的品牌实力和与全球消费者的真实联系。毛利润率和营业利润率再次超出我们的预期，因为我们继续在所有市场实现提升。尽管全球运营环境动荡，我们的三个地区均对营业利润率扩张做出了贡献，并且我们在继续投资长期增长的战略驱动力的同时实现了所有这些成果。
正如Patrice所提到的，我们强劲的年初至今业绩和品牌势头让我们有信心上调全年展望，尽管鉴于宏观经济不确定性和异常强劲的去年同期对比，我们对下半年仍保持相对谨慎的立场。但首先让我带您了解第二季度的财务亮点，提醒一下，这些数据以恒定汇率为基础。公司第二季度总营收增长14%，超出我们高个位数的预期。按地区划分，亚洲和欧洲引领表现，销售额分别增长16%和15%，北美紧随其后，增长13%。
公司零售同店销售额增长13%，自有数字业务和门店持续保持势头。包括自有网站和批发数字账户在内的总数字生态系统销售额实现两位数增长，反映各地区的均衡增长。公司调整后毛利率扩大70个基点至67.7%。增长由每单位平均收入（AUR）增长、向正价业务的有利组合转变以及棉花成本下降驱动，这些因素足以抵消关税、劳动力和非棉花材料成本。第二季度AUR增长12%，得益于强劲的正价销售趋势、减少折扣、适度的针对性定价增长和有利的产品组合。
基于类似驱动因素，我们目前预计2026财年下半年AUR将实现高个位数增长。调整后运营费用增长11%，占销售额的百分比较去年下降130个基点。我们在关键费用类别（包括租金、营销和销售费用）上实现了杠杆效应，销售额超出预期。第二季度营销投资占销售额的比例较去年增长2%，营销费用正常化为7.8%，而去年为8.7%（其中包括我们的巴黎奥运会活动）。我们现在预计2026财年营销费用占销售额的比例约为7.5%，与我们的长期计划一致。
第二季度调整后营业利润率扩大210个基点至13.5%，调整后营业利润增长34%。转向部门表现，从北美开始，第二季度收入增长13%，超出我们的预期，北美直接面向消费者业务和批发业务均实现均衡增长。第二季度零售同店销售额增长13%，再次由拉尔夫·劳伦门店引领。数字同店销售额增长15%，得益于我们的全渠道活动策略，该策略推动了北美的高质量销售。批发收入也增长13%，主要由数字批发和顶级高端奢侈品门店的强劲表现以及超出预期的补货推动。
我们对近期的售罄趋势感到鼓舞，但基于第四季度战略性减少折扣销售以及更广泛渠道的潜在短期宏观压力，我们对2026财年下半年仍保持较为谨慎的展望。我们仍计划在2026财年关闭90至100家批发门店，其中约一半与Hudson's Bay相关。转向欧洲，第二季度收入增长15%，超出我们的预期。增长由零售和批发渠道的持续势头驱动。所有主要市场本季度均实现增长，反映我们持续的品牌实力和提升。
欧洲零售同店销售额较去年增长10%，门店和数字渠道均表现强劲。我们的欧洲数字生态系统实现两位数增长，主要由批发和自有数字业务驱动。欧洲批发增长18%，由高于预期的再订单和计划的财年上半年发货转移推动。正如我们之前讨论的，时间转移占第二季度批发增长的约11个百分点，渠道仍反映健康的基础增长。转向亚洲，第二季度收入和零售同店销售额均增长16%，所有主要市场均对增长做出贡献。
中国再次引领表现，销售额较去年增长超过30%，主要由强劲的同店销售和新客户招募驱动，使我们在市场上继续超越同行。日本销售额实现高个位数增长，主要由强劲的正价销售和减少折扣推动。在亚洲各地拓展数字业务仍是一个重要的长期机遇。我们对初期进展感到鼓舞，包括本季度实现两位数收入增长。通过最近向全球电子商务操作系统的过渡，我们推动了日本数字网站的显著加速。在中国，自2025年初推出女装店以来，我们继续扩大在抖音的存在，包括本季度的首次温布尔登直播数字活动。
转向资产负债表。我们强劲的资产负债表和现金流生成继续成为我们长期战略的强大赋能因素，既支持我们的战略增长投资，也支持我们对股东回报的承诺。第二季度，我们完成了波士顿纽伯里街门店的收购，并偿还了9月到期的4亿美元高级票据。除了定期股息外，本财年至今我们已回购3.13亿美元股票，向股东合计返还约4.2亿美元。期末现金及短期投资为16亿美元，总债务为12亿美元。
净库存按计划从第一季度水平回落，较去年增长12%，与收入增长大致一致。我们的库存状况良好，能够满足各地区假日季的消费者需求。展望未来，我们的展望基于我们对当前运营环境、地缘政治背景和宏观经济趋势的最佳评估。这包括关税和其他通胀压力、供应链中断和外币波动等因素。对于2026财年，我们现在预计恒定汇率收入将增长约5%至7%，高于此前的低至中个位数。
这略高于我们9月提供的长期计划第一年的三年期指引。外币现在预计将使今年的收入增长受益约200至250个基点。上调的展望反映了我们今年前两个季度好于预期的表现，以及我们进入秋季假日季的持续品牌势头。尽管与强劲的上半年业绩相比面临挑战，我们现在预计北美全年收入将略有增长，而此前的展望为低个位数下降。
基于对美国消费者成本通胀相关压力的谨慎态度，我们继续预计第四季度将是北美全年表现最弱的季度。除了计划中的战略性减少折扣批发外，我们预计欧洲将增长至中个位数的高端，与之前的指引一致，上半年将受益于计划的批发时间转移，随后由于下半年的挑战性对比而出现 sequential 减速。尽管存在时间转移，我们仍预计欧洲的基础增长健康，符合我们的长期计划，并且我们现在预计亚洲下半年和全年将增长高个位数至低两位数，高于此前的高个位数。
我们现在预计恒定汇率下营业利润率将扩大约60至80个基点，高于此前40至60个基点的指引，主要由费用杠杆驱动。我们现在预计全年恒定汇率毛利率将扩大约10至30个基点，AUR的进一步增长、有利的棉花成本和地理组合足以抵消关税压力。外币预计将使2026财年毛利率和营业利润率分别受益约30至50个基点。在我们战略性提前收货之后，我们继续预计关税阻力将在2026财年第三季度加剧，并在第四季度更加明显。
因此，由于 reciprocal 关税、异常强劲的去年同期对比以及之前讨论的时间转移的综合影响，我们仍预计第四季度毛利率将出现显著的同比下降，所有这些都对我们全年最小的收入季度产生负面影响。我们仍然相信，在我们驱动计划的三年期间，每年毛利率将扩大50至100个基点，长期来看有进一步扩张的空间。虽然我们预计未来几个季度毛利率将面临压力，但2026财年第四季度仍预计是受影响最严重的季度，受额外时间相关阻力驱动。
随着进入下一财年，我们预计随着我们开始消化关税影响以及我们的采购转移和其他缓解措施更广泛地生效，这些压力将得到更有意义的缓解。对于第三季度，我们预计恒定汇率收入将增长约中个位数，反映下半年展望较8月及年初有所改善。外币预计将使今年收入增长受益约150至200个基点。我们预计第三季度恒定汇率营业利润率将扩大约60至80个基点。
这由50至70个基点的毛利率扩张以及适度的营业费用杠杆驱动，足以抵消关税和更高的营销投资，以支持我们的全球假日活动和巴黎女装时尚展示。第三季度外币预计将使毛利率和营业利润率分别受益约10和20个基点。我们预计第三季度税率将在21%至23%之间，全年税率约为19%至21%。最后，我们为团队在本财年前半年在全球范围内执行“下一个伟大篇章驱动计划”所取得的强劲执行和初步进展感到自豪。
即使在仍然动态的运营环境中，我们的敏捷性、坚实的资产负债表、运营纪律文化和多元化增长引擎让我们有信心继续创造可持续的长期价值。在塑造包容性奢侈生活方式的未来时，我们始终专注于投资关键战略优先事项，这些优先事项将使我们能够比以往更广泛、更深入地与消费者建立联系，并继续激励他们的梦想。接下来，让我们开启问答环节。
女士们，先生们，如果您想提问，请按星号然后1。在您的按键电话上，您会听到提示音，表示您已进入队列。您可以随时按星号2退出队列。如果您使用扬声器电话，请在按数字前拿起听筒。我们恳请每位提问者限制一个问题。再次提醒，如果您有问题，请此时按星号然后1。请稍等第一个问题。第一个问题来自摩根大通的Matt Buff。
谢谢，恭喜本季度取得优异成绩。
谢谢Matt。
谢谢Matt。
Patrice，尽管您一直提到谨慎态度，公司仍继续超出预期。您对今年的更新展望对消费者健康状况有何假设，特别是下半年的宏观假设？您是否在任何关键市场看到消费者行为的任何变化？然后从更宏观的角度，Patrice，如果我们扩大视角。您能否谈谈拉尔夫·劳伦的全球品牌认知度与该品牌目前仅2%的市场份额之间的关系，以及这如何支持您的长期收入目标？
当然。谢谢你的问题，Matt。关于你问题的第一部分，我们继续看到业务的强劲广泛势头，对吧？我们新的“下一个伟大篇章驱动”战略正在发挥作用，我们的品牌在全球消费者中引起共鸣。到目前为止，我们尚未在关键消费者群体或市场中看到任何有意义的消费者行为变化。需求仍然健康，我们的核心消费者具有韧性，特别是正如你所知，我们继续将招募重点转向更多正价、对价格不太敏感、购物篮规模更大的新客户。从宏观角度来看，随着不同行业的价格上涨扎根，我们正密切关注消费者的反应，我们的团队在这种情况下保持前所未有的敏捷。
听着，我们继续专注于关键战略支柱，并投资于我们期望成功推动势头并长期扩大份额的领域。首先，我们实施了“滚动雷霆”式的品牌建设活动，以提高品牌吸引力、留存率和与消费者的更一致互动。当我们谈论你的认知问题时会回到这一点。无论是通过我们有影响力的时装秀、鼓舞人心的体育活动，还是像我们的AI驱动的Ask Ralph造型助手这样的更创新互动。展望未来，这仍将是关键投资领域。
其次，我们继续推动真实核心产品在微观周期中的健康平衡表现，以及我们的高潜力和互补性生活方式品类。想想女装、外套和手袋，两者都表现良好，正如我们 earlier 所谈到的。第三，提醒一下，我们在全球仍有很多分销机会，无论是深化在中国或西欧现有30个重点城市的存在，还是我们刚刚开始做的事情，例如在旧金山湾区开设新店，因为我们正在构建中央和思科生态系统，或者在美国太平洋西北地区。总之，我们的消费者继续支持我们的品牌。
即使我们应对宏观环境，我们的商业模式具有弹性，拥有多个增长驱动因素，我们将继续采取进攻姿态，以实现长期驱动计划。至于全球认知度，Matt，让我们一起环游世界。显然，我们在北美的认知度最高。然后欧洲紧随其后，所有市场都是如此，我认为在德国等市场仍有机会，你知道，历史上这家公司并未将其作为重点领域。但当然，作为当前领导团队，我们非常专注于利用德国的机会。
我们在该地区看到持续强劲的势头。在亚洲，情况确实喜忧参半。明年我们在日本将迎来50周年。我们在那里有很强的品牌认知度。我们在韩国有品牌认知度增长机会，而我们最大的认知度机会可能仍然在中国，根据我们的最新数据，略多于一半的人口知道拉尔夫·劳伦品牌。因此，根据市场的不同，认知度是否是关键机会。显然，当我们寻求招募新的年轻消费者时，我们知道在品牌认知度和品牌参与度方面还有工作要做。
然后，关键在于确保我们讲述的故事能够引起这些不同消费群体的共鸣。确保我们的产品系列能够利用我们的核心标志性产品，并利用我们的高潜力品类，以引起我们想要吸引的消费群体的共鸣。确保我们能够提供令人信服的购物体验，无论是在线上还是在对这些消费群体重要的关键城市的门店中。所以你确实提到了这一点。我们对未来的机遇感到非常兴奋。
当你看市场份额时，对吧，在4000亿美元的庞大且不断增长的市场中，份额不到2%。提高认知度是帮助我们扩大市场份额的增长向量。但显然，转化率、购物篮规模，所有不同维度的收入增长领域都是我们营销团队关注的重点。
谢谢。请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Jay Shah。
太好了。非常感谢，Justin。公司成功实现了连续八年的AUR增长。Patrice 稍微提到了这一点，但在开始消化关税之前的未来几个季度，您如何考虑将定价作为杠杆？我们应该如何看待您随时间推移缓解关税的能力，以及您对下半年减速的指引中有多少是由于您对消费者放缓的普遍谨慎，而不是今年真正的结构性或时间转移？
谢谢，Jay。感谢你的问题。这些都是非常重要的问题，所以让我尝试一个一个回答，看看能否提供一些有帮助的背景。首先是定价。我们有一个经过验证的多年提升战略，推动了你提到的持续AUR增长，已有八年多并且还在继续。我们的AUR增长一直并将继续由多个杠杆驱动，对吧？投资于我们的品牌，吸引更多正价客户，提升产品组合，有利的地理渠道组合，减少折扣，以及战略性定价行动。
正如我们在9月投资者日所讨论的，这些驱动因素在未来是持久的，真正重要的是，我们继续看到消费者认可并响应我们提供的价值。对于本财年，我们在秋季采取了正常业务过程中的定价行动，因为我们继续在全球提升品牌。随着更高关税的宣布，我们确实在秋季和2026春季额外增加了一些适度调整。这反映在我们为下半年提供的高个位数AUR增长指引中。
你的第二个问题关于毛利率。我们仍然预计第四季度将是本财年受影响最严重的季度，与我们计划的节奏一致。这是 reciprocal 关税和我们提前加速收货的时间转移的结合。而这一切都发生在第四季度，这是我们全年最小的收入季度。这是一个介于秋季假日和春季之间的过渡季度。因此，即使有第一年的关税压力，我们现在预计本财年毛利率将扩大10至30个基点，好于我们最初的展望。谈到今年以后，我们仍然预计缓解成本通胀，你将开始看到我们更广泛的缓解措施形成，国家来源转移和优化，商品组合行动以及可能的一些进一步针对性定价。
最后关于下半年指引。显然，鉴于今年下半年更高的宏观不确定性，我们做出了一些战略性的有意选择，将本财年的表现提前，特别是在下半年。但尽管如此，随着我们进入财年上半年，我们已经能够适度上调第三季度和第四季度的展望。现在我们意识到这里有许多变动因素，但当你调整时间转移、强劲的假日对比以及我们对美国消费者的谨慎态度时，我们的基础轨迹仍然与我们长期的中个位数增长算法一致。
我已经说了很多。总结一下，有针对性的定价是我们AUR增长的众多持久杠杆之一，我们将在今年秋季及以后应用，重点是价值。我们继续对我们扩大毛利率和缓解关税的能力感到满意，无论是本财年还是以后。尽管本财年下半年受到结构性和时间转移的综合影响，但我们的基础增长继续与我们在投资者日分享的长期中个位数增长算法保持一致。
请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自高盛的Brooke Roach。
早上好，感谢您回答我们的问题。Justin，Patrice，我希望您能更深入地谈谈今年假日季吸引北美注重价值的消费者的战略行动。您在这方面继续采取有点保守的方法，但看起来到目前为止您的表现超出了预期。想知道今年假日季的计划是什么，以及如果消费者看起来确实变弱，您打算怎么做。
当然，感谢你的问题。退后一步，当我们进入这个秋季假日季时，我们看到品牌在市场和渠道（包括北美）背后有相当广泛的势头。在过去八年多的时间里，我们经历过许多不同的艰难环境，对吧？成本通胀、价格通胀、棉花货运对消费者的压力。我们使用我们讨论过的多元化工具杠杆成功地驾驭了这一点。在这些时期中，品牌现在的定位比以往任何时候都要好。
因此，我们有信心能够应对宏观压力。我们拥有真正的定价权，并且我们也看到我们的价值认知随着AUR在整个提升过程中逐步增长。因此，当我们考虑秋季假日时，有几个词浮现在脑海中。一个是灵活性，对吧？我们的价格架构具有灵活性，能够以非常有针对性、选择性的方式，仍然与批发和奥特莱斯等渠道中存在的那些更注重价值的客户子群体对话和转化，当宏观压力收紧时。我们可以做到这一点，而不会放弃我们更广泛的品牌护栏。
我想到的另一个词是价值。我们将继续专注于确保我们为客户提供引人注目的价格价值主张。随着我们加强营销、加强分析、更好地了解客户以及更精确地进行细分，我们只会更好地理解吸引消费者的价格价值甜蜜点。
Brooke，我可以补充Justin的观点，两点，一是品牌，二是产品系列。我们的叙事——你看到了上个季度的一系列活动，非常特别，显然为这个假日季带来了势头——我们的叙事旨在广泛吸引，包括对价格更敏感的消费者。过去几个季度我们肯定发现，广泛的活动范围——从体育到时装展示，再到这些偶然的名人时刻——已经吸引了我们所吸引的不同消费群体，北美团队现在正不成比例地强调更好的细分，以确保我们在正确的时间向正确的群体传达正确的信息。
所以我认为我们在这方面获得了势头。这方面还有更多工作要做。这是关于营销品牌方面。在产品系列方面，非常有趣的是，在所有消费群体中，同时推动核心标志性产品和三个高潜力品类的策略正在引起共鸣。因此，你看到这在我们客户群的收入高端梯队中发挥作用。我们也在更注重价值的消费者中看到这种情况，这显然使执行变得更容易，并让我们有信心在即将到来的假日季取得成功。
很好。请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自Evercore的Michael Binetti。
嘿，各位，感谢您回答我们的问题。恭喜本季度表现不错。
谢谢，Michael。
谢谢，Michael。
是的，我想问。Just Sue。关于AUR，看看一些指标。全球AUR增长率已经与DTC同店销售增长率非常接近了一段时间，这意味着上半年的单位数接近持平。你一直告诉我们有非常有吸引力的新客户增长。那么客户是在增长单位数还是没有？随着今年剩余时间的推移，单位数是否有机会帮助您开始超过AUR增长？然后Patrice，投资者日计划是到2028财年EBIT利润率达到15%-15.5%区间。
有一种情况是你今年就能达到那个区间。我想在计划的第一年，我知道你澄清说16%不是上限。也许你可以帮助我们构建长期机会，并提及第二季度超预期的更新。
关于利润率。没有争议。一直都是Justin。
但非常感谢，以防不清楚。关于AUR问题，正如你所指出的。这是AUR增长，你看到AUR增长与同店增长，这确实显示了我们实现的收入质量和背后的份额增长。关于单位数，在整个旅程中我们一直在增长单位数。我认为在提升旅程的早期，当我们有提升的阶跃变化时，它们较慢。但现在随着我们进入我们一直看到单位数增长的领域，这些领域是我们真正瞄准的。
所以我们的正价业务、数字业务、中国等市场，我们知道我们有巨大的增长机会，我们的加速器品类如女装、手袋、外套。我们在那里看到了单位数增长。当你从宏观角度考虑我们预计将进入的环境，在今年下半年，可能持续到明年上半年。我们在投资者日谈到过这一点，我们将在整体上更多地依赖AUR而非单位数增长，因为我们应对这些成本通胀压力。
话虽如此，关于机会，特别是在我们关注的那些领域，肯定存在单位数增长机会，那些在提升旅程中更进一步的领域。因此，你将继续看到我们有针对性地关注并在那里增长单位数。随着业务的其他领域在提升旅程中取得进展，你将看到这些方面的拐点。关于OI利润率问题，就机会而言，长期来看16%以上，我们之前讨论过，我们致力于平衡实现或经常超过我们的短期承诺与对品牌和业务的再投资，以实现长期可持续增长。
因此，你看到我们今年这样做，本指引，我们上调了营收和利润。我们也上调了营销预期。随着我们继续为长期可持续增长再投资。我认为这种理念不会改变。你将看到我们继续这样做，随着我们前进。因此，当我们有潜在的上行空间时，你将看到我们在营业利润率扩张和对业务的再投资之间取得平衡。营销可能是1A领域。你今年也看到，根据我们的指引，你看到我们开始使用这种SG&A杠杆能力，对吧？这种成本优化能力。
这将是我们在宏观经济波动时管理的另一个杠杆，因为我们知道毛利润确实有一些波动，同时平衡短期业绩和对业务的长期投资。
请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Ike Boruchow。
嘿，各位，我想这是问Justin的。想更深入地探讨北美批发业务。你已经连续三个季度实现正增长，我认为本季度达到了低两位数。但有11个百分点的转移。然后Justin，你关于第四季度的一些评论似乎表明你将从一些非生产性销售中退出。所以剥开洋葱。我们应该如何看待北美批发业务的轨迹？然后我假设这种转移在第三季度对我们造成了伤害，但希望得到一些澄清。
所以只是想了解趋势线以及你目前对该渠道的规划。
当然。听着，当你考虑我们在批发业务中看到的基础质量增长，我会说北美和欧洲都是如此，但让我们聚焦北美，以及这些渠道中正在进行的战略性持续提升工作，这显然旨在有时平衡势头，特别是在北美。我的意思是，我们非常鼓舞。品牌势头一直很强劲，我认为公平地说，我们在今年上半年的表现超出了预期。这种增长的好处在于，基础上是健康、高质量的增长。
对吧。这反映了我们增长驱动因素的多样性。零售领域的有效策略在批发领域的女性业务中也得到了体现。女性业务就是一个很好的例子，你知道，女性业务在北美批发领域的顶级渠道中表现非常好，无论是从纽约视角还是同店视角。因此，看到战略的执行和健康的基础增长非常好。你关于下半年与上半年及以后的正常化增长预期的观点。我们一直谈论北美批发业务的“稳定至增长”类型算法。
这实际上是在顶级门店、数字领域、与批发合作伙伴的重点城市等领域的增长之间取得平衡，同时继续取消折扣、取消较低层级。因此，当我们具体考虑下半年与上半年时，我们知道第四季度计划有一些折扣减少压力，这将影响业务2-3个百分点。我们的展望中还嵌入了对美国消费者的谨慎态度。对吧。因为我们知道，随着定价环境开始形成，我们在该业务中看到的那种强劲的再订单率，我们在下半年叠加了一些弹性压力。
然后我们有第三步，即持续的品牌提升再投资，这将部分抵消我们的总预订量。因此，当你考虑事情的形态时，下半年预计会有一些压力。但我认为我们对业务核心感觉良好，如果剔除一些一次性因素，我们对那种“稳定至增长”的有机轨迹感觉良好。
请下一个问题。Angela。
谢谢。下一个问题来自BMP的Laurent Basiliscu。
早上好。非常感谢您回答我的问题。Patrice，我必须问一下中国。我认为中国本季度增长超过30%。我认为这与上一季度一致。您能谈谈您在那里看到的情况吗？奢侈品领域是否出现反弹，还是拉尔夫·劳伦特有的？我认为在某种程度上是这样。而且，我知道您没有明确指导那么远，但我认为您在之前的电话会议中提到，他们对中国今年的预期是低两位数增长。我们应该如何看待中国今年的增长？非常感谢。
早上好，Laurent。我们总是喜欢谈论中国。谢谢你的问题。本季度再次取得30%的增长，我们非常满意。如果你看看我们在中国的运行率，多年来我们一直表现强劲。为什么？这是我们的战略在起作用，当地团队执行出色，以与中国消费者共鸣的方式建设品牌，利用我们的核心产品，同时也 leaning into 我们的高潜力品类，特别是我们的女装和手袋业务在中国表现尤为突出，然后以非常有选择性的方式在六个重点城市扩展我们的足迹，构建这些独特的生态系统。
你本季度看到的业绩确实是这些多年行动的结果。虽然我们和你一样，阅读有关中国经济环境的头条新闻，但我认为，用你的术语来说，我们的许多表现是由拉尔夫·劳伦组合的特殊因素驱动的。请记住，Laurent，市场规模巨大，对吧？我们的份额仍然相对较小，因此即使整个品类没有像我们指导的那样增长，仍有很多业务可做，我认为中国长期来看低两位数增长。所以不仅仅是今年，而是我们“下一个伟大篇章驱动”的三年期间。
我们通常不会对个别市场这样做，但我们认为这有助于你们了解我们对该市场的看法。我们坚持这一点。听着，我们六周前给出了这个指导，所以在六周内不太可能改变。但我们对该市场增长驱动因素的平衡和多样性感到非常满意。季度环比健康的同店增长，以非常有选择性、有纪律的方式开设新店，真正 leaning into 数字和数字显著增长潜力，包括我们在之前的电话会议中提到的社交商务，特别是在中国确实获得了势头。
我们谈到了我们在抖音上的活动。我们有一个女装马球活动表现非常好，实际上超出了我们的预期。我们将在整个产品组合中扩展这一点。因此，新消费者招募的结合，推动强劲的同店增长，有选择的门店扩张，以及我们数字平台和足迹的加速，加上客户洞察——这可能是我们在生态系统中对客户理解最好、联系最紧密的市场之一——让我们有信心在中国继续建立强劲、稳定的表现。我们将在未来几十年留在中国，对吧？因此，我们在季度环比增长方面也非常有纪律，以确保以高质量、可持续的方式进行。
我们对目前的势头感到鼓舞。好的，Laurent，你有最后一个问题。所以感谢大家今天加入我们。我们期待在2月重新连接。届时我们将刚刚——我们将在科尔蒂纳奥运会期间，我们赞助美国队。我们期待分享2026财年第三季度业绩。在此之前，保重，祝您有美好的一天。
女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。