Christina Colone（全球投资者关系负责人）
Joanne Crevoiserat（首席执行官）
Scott Roe（首席财务官兼首席运营官）
Todd Kahn（Coach首席执行官兼品牌总裁）
Ike Boruchow（富国银行）
Matthew Boss（摩根大通公司）
Alex Straton（摩根士丹利）
Adrienne Yih（巴克莱银行）
Michael Binetti（Evercore公司）
Bob Drbul（BTIG）
Aneesha Sherman（伯恩斯坦）
Brooke Roach（高盛集团）
Mark Altschwager（Baird）
各位下午好，欢迎参加本次Tapestry电话会议。今天的会议将稍后录制。在问答环节，您将有机会提问。您可以随时按电话键盘上的星号和1键登记提问。现在，请按星号2键退出队列，准备听取开场致辞和介绍。我现在将会议转交给全球投资者关系负责人Christina Colone。
早上好。感谢大家今天参加会议，与我一同讨论我们的第一季度业绩以及我们的战略和展望。出席今天会议的有Tapestry首席执行官Joanne Provoisierat，以及Tapestry首席财务官兼首席运营官Scott Rowe。在开始之前，我们必须指出，本次电话会议将涉及《私人证券诉讼改革法案》所定义的某些前瞻性陈述。这包括对本季度或未来财年业务的预测。前瞻性陈述并非保证，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。
有关可能影响我们未来业绩和表现的完整风险因素及其他重要因素，请参阅我们的Form 10K年度报告、今天上午发布的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的其他文件。我们今天的评论和演示幻灯片中包含非GAAP财务指标。如需与相应GAAP财务信息的完整调节，请访问我们的网站www.tapestry.com投资者板块，查看今天发布的收益报告和演示文稿。现在，让我概述本次电话会议的发言人和议题。
Joanne将首先介绍Tapestry和我们各品牌的亮点。
Scott将继续介绍我们的财务业绩、资本配置优先事项以及未来展望。之后，我们将举行问答环节，届时Coach首席执行官兼品牌总裁Todd Kahn也将加入。问答环节结束后，Joanne将发表简短的总结发言。现在，我将会议转交给Tapestry首席执行官Joanne Krevoisirat。
早上好。感谢Christina，欢迎各位。我们的第一季度标志着我们下一增长篇章的强劲开端。与去年相比，我们的备考收入增长了16%，调整后营业利润率提高了200个基点，每股收益增长了35%，均超出预期。我们在实现这些增长的同时，还对业务的长期增长驱动力进行了战略投资。
这种出色表现使我们上调了全年展望，这也强化了我们的优势是结构性且可持续的这一观点。现在，谈谈本季度的战略亮点，我们正如9月份投资者日所概述的那样，在“放大增长”议程上取得了实质性进展。
我们与消费者建立了情感联系，本季度在全球范围内新增了超过220万客户，其中主要由Z世代推动。通过在消费者旅程早期与他们建立联系，我们正在建立终身价值，并强化我们的竞争优势——吸引和留住新一代消费者的能力。
其次，我们以Coach为引领，实现了时尚创新和产品卓越，该品牌实力强劲且持续增长。这一点从我们核心皮具产品的加速增长中可见一斑。我们为消费者提供的工艺与价值的结合，继续成为我们品牌和业务的差异化优势。
我们通过引人入胜的体验推动全球增长，在北美、中国和欧洲实现了两位数增长，远远超过行业水平。我们的直接面向消费者（DTC）业务模式使我们能够在消费者选择与品牌互动的任何地方与他们建立联系，同时收集实时洞察，为数据驱动决策提供支持。这是我们如何有重点、有影响力地实现规模化的关键，并且在第一季度得到了体现，我们的门店和线上业务均实现了强劲增长。
一如既往，我们才华横溢的团队是我们取得成果的驱动力，他们以创造力和纪律性交付成果，并构建了使我们在当下和未来脱颖而出的能力。
总体而言，在不确定的外部环境下，我们实现了出色的业绩，业务健康且有望实现长期增长。现在，谈谈各品牌的业绩和战略。Coach第一季度表现卓越，收入增长21%，利润率持续扩大。我们在主要市场实现了两位数的增长，其中北美增长26%，中国增长21%，欧洲增长39%。
这些广泛的增长和相对于行业的出色表现表明，我们独特的“表达性奢华”定位正在全球引起共鸣。这一点从我们强劲的客户获取结果中可以明显看出，本季度我们在全球范围内为Coach新增了超过170万客户，较去年有显著增长。
在Z世代的引领下，我们的新客户和年轻客户的每单位收入（AUR）更高，且留存率高于我们客户群的平均水平。他们还在影响所有世代，我们在Z世代和非Z世代群体中都实现了客户获取和留存的增长，这清楚地表明我们的品牌共鸣和影响力在不断扩大。现在，更详细地讨论我们第一季度的业绩。我们在核心皮具产品上实现了强劲的两位数增长，我们有多个平台推动增长。
我们的标志性产品继续领先，这与我们的战略一致。特别是Tabby New York和Terry系列，在Z世代客户招募加速的推动下表现出色。此外，大型kitslock包仍然是备受追捧的热门产品，这清楚地展示了我们品牌的吸引力和团队的创造力。包袋挂饰和肩带也保持了强劲势头，为消费者提供了更多个性化、定制化和自我表达的机会。
总体而言，Coach手袋和配饰的增长凸显了我们在奢侈品市场上提供的创新和价值。凭借这些优势，本季度我们的手袋AUR实现了中两位数增长，其中北美引领增长。此外，尽管品牌的促销活动减少，但全球和北美地区的手袋销量在本季度也有所增长。展望未来，我们预计AUR和销量将继续增长，这表明我们已具备支持健康和持续增长的多元化驱动力。
在这一点上，我们有强大的创新 pipeline。这一点在9月份纽约时装周上展示的26春夏系列秀中得到了明确体现，该秀获得了出色的评价和社交热度。接下来，谈谈鞋类业务，本季度我们实现了两位数增长，这得益于运动鞋以及Highline和Soho系列的持续成功。在所有渠道中，鉴于我们的品牌实力和该类别的相关性，鞋类是Coach的长期增长机会。
关于营销，我们继续通过情感叙事来提升文化相关性，展示我们的品牌宗旨和产品 offering。本季度，我们推出了秋季 campaign“Revive your Courage”。该活动灵感来自我们与全球Z世代互动获得的见解，邀请了全球大使Elle Fanning以及两位新大使——韩国说唱歌手、词曲作者兼制作人Soyeon和日本词曲作者Lilas，这两位艺术家以自己的方式突破界限并重塑文化。
此外，我们的“Not Just for Walking”鞋类 campaign 重点展示了我们的Soho运动鞋，并邀请了Audrey Nuna（Netflix热门电影《K Pop Demon Hunters》中Mira的配音歌手）参与。该活动继续支持我们产品的强劲需求，并提升了品牌的文化相关性。我们的营销执行体现了品牌标志性的“魔力与逻辑”的结合。通过使用数据驱动的洞察来扩大创造力，我们正在提高活动的效力，扩大影响力，并推动增长。
最后，我们通过独特的沉浸式零售体验来提升品牌吸引力，这些体验与当今消费者产生共鸣。本季度，我们在北美的Jersey Gardens和Woodbury Commons开设了两家新的Coach咖啡店，利用体验式零售的重要性，尤其是在年轻受众中。这些活动不仅仅是营销。它们延长了顾客停留时间，推动了商业势头，并加深了与品牌的情感联系。
展望假日季，我们将依托业务的成熟驱动力。为此，我们将为Tabby系列带来新的设计，扩展New York系列，在Coach Originals系列中推出新品，并通过将品牌宗旨与产品相结合的营销活动，提供引人注目的季节性特色产品组合。最后，Coach继续在大胆的品牌愿景指导下取得出色成果，致力于成为世界上最具包容性、最真诚和最受喜爱的时尚品牌。
以消费者为中心，我们才华横溢的团队专注且有目的地开展工作，将见解转化为行动和影响。通过将创造力与严谨的品牌建设相结合，我们为新一代消费者重新构想了这个标志性品牌，推动可持续的复合增长。现在转向Kate Spade，我们为实现品牌持久且盈利增长而采取的重置行动正在进行中。
第一季度，收入趋势环比改善至下降9%。与此同时，我们继续通过严谨的投资支持我们的转型努力，采取必要的战略步骤来加强品牌的长期增长基础。重要的是，在第一季度，我们将战略重点和投资放在了我们之前概述的主要KPI上，并取得了进展。
我们的秋季 campaign 提升了品牌关注度，并且在手袋的推动下，Z世代客户获取趋势有所改善。虽然转型仍处于早期阶段，但这些KPI的改善表明我们正在执行我们的战略，并且开始见效。更详细地谈谈我们本季度的战略和成果。我们的第一个战略重点是通过我们的“令人振奋的奢华”定位来提升品牌热度，成为目标消费者（Z世代连接者）的首选和相关品牌。
本季度，我们推出了秋季 campaign“Spark Something Beautiful”，邀请了有影响力的Z世代名人Ice Spice、Charli d'Amelio、Lavey和Rain Judge。该 campaign 在社交渠道上的有机参与度很高，是Kate Spade社交渠道上观看次数最多的视频，并提高了品牌关注度和购买意愿。
该 campaign 将持续到假日季，并增加节日元素，我们将通过增加品牌媒体投入，以持续的策略来提高品牌辨识度。其次，我们推进了我们的战略，通过以消费者为导向的产品组合来打造手袋爆款，使其更具相关性和针对性。本季度，我们取得了重要进展。我们的手袋爆款产品的表现优于其他产品，AUR更高，Z世代客户获取增长。
这是我们的战略重点转化为业务初步积极信号的又一个例子。在第一季度，我们推出了Duo系列，这是我们秋季 campaign 的主打产品，成为零售渠道中表现最佳的款式，凭借多功能性和价值赢得了消费者的青睐。我们还成功推出了454系列和Outlet系列，这是一款从我们的档案中重新设计的时尚轮廓。
同时，我们继续为Deco和Kayla系列注入活力，这些系列是支持Z世代新客户获取的核心产品组合。随着我们继续为产品组合带来更多创新，我们正在精简手袋款式，到假日季将减少40%，使我们能够清晰而有目的地支持我们的重要创意。重要的是，我们正在将更深入的消费者洞察和严格的“投资前测试”方法嵌入到我们工作的各个方面，确保通过系统的消费者测试提高整个产品组合的相关性和影响力。
最后，谈谈我们的第三个战略支柱，即最大化引人入胜的全渠道消费者体验。这项工作的关键部分包括通过有凝聚力的信息消除选择障碍，通过吸引力来打造品牌，我们正在朝着正确的方向前进，本季度我们的全价销售有所改善，这是健康规模化的基石。我们知道，在假日等促销和竞争激烈的时期，坚持减少折扣会对收入产生影响，但我们致力于这一战略，因为我们旨在实现长期可持续增长。
总体而言，我们正在加强品牌的长期盈利增长基础。虽然转型需要时间，但Kate Spade是一个独特的品牌，具有巨大的增长空间。为了释放这一潜力，我们有重点明确的战略、有针对性的投资和清晰的KPI来跟踪进展。我们对前进的道路以及品牌在本财年下半年实现环比改善并在2027财年恢复盈利增长充满信心。最后，Tapestry实现了创纪录的季度业绩，我们上调了全年展望，这体现了我们模式的优势。
我们的“放大增长”议程正在发挥作用，我们的结构性优势是持久的。我们在一个巨大的市场中运营，增长空间巨大，我们拥有推动持久增长和价值创造的战略、能力和团队。我们的愿景是让更多人有能力将自己的风格和故事带入世界，这一愿景由我们系统性的品牌建设方法推动。这是我们的指导原则，也是我们成功的动力。现在我将会议转交给Scott。
谢谢Joanne，各位早上好。我们第一季度的业绩反映了我们战略增长举措的持续势头以及我们执行的纪律性。在第一季度，我们在收入、营业收入和收益方面均超出预期，实现了创纪录的销售额和每股收益。本季度，我们实现了16%的备考收入增长，其中Coach增长21%引领增长。我们实现了200个基点的调整后营业利润率扩张，调整后每股收益为1.38美元，较去年增长35%。
现在谈谈第一季度的详细情况，我将首先讨论备考恒定货币基础上的收入趋势。销售额较去年增长16%，超出我们的预期。这些结果反映了各地区的强劲全球势头。北美销售额加速增长，较去年增长18%，其中Coach增长26%引领增长。重要的是，该地区的毛利率和营业利润率也较去年有所上升。在欧洲，收入较去年增长32%，所有渠道均实现增长，其中直营业务增长引领。
强劲的新客户获取，特别是Z世代客户，以及当地消费者支出的增加继续推动我们的势头。鉴于我们的市场定位和低渗透率，我们认为在这个庞大且有吸引力的市场中存在显著的进一步增长机会。在大中华区，收入超出我们的预期，增长19%，其中数字业务表现尤为强劲。我们在中国的强劲表现凸显了我们的战略举措和投资正在发挥作用，我们的业务仍有望实现长期可持续增长。
在亚洲其他地区，收入增长3%，其中澳大利亚、新西兰和韩国引领增长。在日本，由于消费者环境充满挑战，销售额如预期下降10%。现在谈谈本季度各渠道的收入，我们所有渠道均实现增长，其中直接面向消费者业务增长16%，包括数字业务和全球实体门店业务均实现中两位数增长，且盈利能力强劲且不断提高。
查看利润表，我们继续实现健康的利润率扩张，第一季度毛利率为76.5%，较去年提高120个基点。这一扩张主要由约170个基点的运营改善以及Stuart Weitzman剥离带来的70个基点收益推动。这些有利因素被70个基点的关税和税费负面影响以及60个基点的汇率逆风部分抵消。
我们强劲的毛利率仍然是我们价值创造模式的核心要素，这得益于我们灵活的供应链，能够规模化地交付工艺。这是Tapestry的核心竞争优势。转向销售、一般及管理费用（SGA），支出增长11%，主要由营销投资增加推动，营销支出占销售额的11%。即使有这项投资，我们仍实现了80个基点的费用杠杆，反映了我们在增长收入的同时严格控制成本。
因此，本季度营业利润率扩张200个基点，推动利润较去年增长24%，超出预期。我们第一季度的每股收益为1.38美元，较去年增长35%，超出我们的指引。现在谈谈股东回报，首先是股息，我们的董事会宣布每普通股季度现金股息为0.40美元，本季度股息支付额为8300万美元。此外，在第一季度，我们花费5亿美元回购了超过447万股股票。
在2026财年，我们现在预计通过股息和股票回购向股东返还13亿美元，即预期调整后自由现金流的100%。这包括约3亿美元的股息支付，年股息率为每股1.60美元，以及10亿美元的股票回购，高于我们最初8亿美元的展望。我们向股东大量返还资本证明了我们强劲的有机业务和稳健的现金流生成，并强调了我们对未来的信心。
在转向资产负债表和现金流的细节之前，我想重申我们的资本配置优先事项，这些优先事项没有变化。我们有两个基本承诺。首先，投资于我们的品牌和业务，以支持长期可持续增长；其次，通过股息向股东返还资本，目标是随着时间的推移，股息增长至少与收益增长保持一致。除了这两个基本承诺外，我们强劲的现金流生成为我们提供了资产负债表灵活性以创造价值。
这包括股票回购活动的机会，包括我们之前宣布的30亿美元股票回购授权。最后，我们使用严格的四透镜框架，持续评估战略投资组合管理的机会。重要的是，如前所述，在推进任何收购之前，我们将确保Coach保持强劲，Kate Spade已恢复可持续的收入增长。这些明确的资本配置优先事项以我们对坚实投资级评级的坚定承诺为基础，并维持我们长期总杠杆率低于2.5倍的目标。
现在谈谈资产负债表和现金流的细节。本季度末，我们拥有7.43亿美元的现金和投资，总借款为26.4亿美元，其中包括新设立的商业票据计划下的2.4亿美元未偿还借款。合计而言，这意味着净债务为19亿美元。季度末，我们的总债务与调整后EBITDA杠杆率为1.5倍，比我们的目标低整整一倍。本季度调整后自由现金流为流入1.03亿美元，资本支出和云计算成本为3800万美元。
季度末的库存水平按报告 basis 较去年下降1%，剔除Stuart Weitzman的影响后增长高个位数。随着我们进入假日季，我们的库存在全球和各品牌均保持最新且定位良好。对于2026财年，我们继续预计库存水平按报告 basis 较去年略有下降。现在谈谈我们2026财年的指引，该指引基于非GAAP basis，并排除了Stuart Weitzman对我们2026财年预期的影响。
我们上调了2026财年的展望，其中纳入了我们第一季度的出色表现和本季度至今的势头。我们认为这一指引是审慎且可实现的，平衡了不确定的外部环境与我们看到的业务重大机遇。现在谈谈财年的详细情况，我们预计收入约为73亿美元，备考名义增长7%至8%，或恒定货币增长6%至7%，其中外汇预计带来70个基点的顺风。
谈谈各地区的销售细节，按备考恒定货币 basis，在北美，我们现在预计收入将实现中高个位数增长。在欧洲，我们预计增长约20%。在大中华区，我们现在预计较去年实现低两位数增长。在日本，我们预测高个位数下降，在亚洲其他地区，我们预计高个位数增长。就品牌而言，该指引现在纳入了Coach的低两位数增长，Kate Spade全年收入预计高个位数下降，但计划下半年实现环比改善。
此外，我们的展望假设营业利润率扩张约50个基点。我们预计毛利率下降约50个基点，较我们之前的展望有所改善。这假设运营毛利率扩张140个基点，主要由于AUR改善，略微被20个基点的外汇逆风抵消。此外，我们预计Stuart Weitzman的处置将为毛利率带来60个基点的结构性顺风。
抵消这些计划的利润率驱动因素的是230个基点的增量关税和税费逆风，其中纳入了政策实施时间、产品销售和正在进行的缓解措施。作为背景，本财年这一逆风为1.7亿美元，假设我们缓解了2.5亿美元年化运行率的30%。鉴于我们业务和供应链的实力，我对我们有能力随着时间的推移完全抵消这些逆风充满信心。
在SGA方面，我们预计至少100个基点的杠杆率。这反映了我们勤奋的费用控制，部分被对战略优先事项的持续增长投资所抵消。为此，我们预计营销占销售额的比例将较去年增加约90个基点，达到收入的11%以上。我们还将从Stuart Weitzman的出售中获得20个基点的费用收益。总而言之，运营SGA杠杆率预计至少为170个基点。
关于各品牌的营业利润，我们预计Coach将维持其营业利润率，即使面临关税压力和持续的品牌投资。对于Kate Spade，如前所述，由于巨大的关税影响和品牌投资，我们继续预计小幅亏损。现在谈谈全年线下预期，净利息支出预计约为6500万美元，税率预计约为18%，我们全年的加权平均稀释股数预计约为2.12亿股，其中包括10亿美元股票回购的预期。
综合来看，我们现在预计每股收益为5.45美元至5.60美元，较去年增长7%至10%。此外，我们预计调整后自由现金流为13亿美元。最后，我们预计资本支出和云计算成本约为2亿美元。我们预计约60%的支出与门店开业、翻新和搬迁相关，其余主要与我们正在进行的IT和数字投资相关。
现在谈谈全年的走势，鉴于快速变化的市场动态，重要的是要注意我们可能会经历季度波动，特别是随着关税和税费影响在利润表中体现，利润可能会出现波动。现在谈谈我们当前的假设。我们预计全年备考恒定货币收入增长，其中上半年引领增长。具体而言，对于第二季度，我们预计备考总销售额增长约7%，其中外汇带来近50个基点的顺风。
这包括Coach低两位数收入增长（两年复合增长率约为20%，与第一季度一致），以及Kate Spade中两位数收入下降。转向利润率，我们预计第二季度报告毛利率下降约50个基点，完全由于关税和税费逆风。而SGA预计在本季度杠杆率超过100个基点。综合来看，我们预计本季度营业利润率增长约80个基点。
下半年，尽管面临关税和税费压力，营业利润率计划与去年持平。最后，本着审慎的指引原则，我们预计第二季度每股收益将实现高个位数增长，约为2.15美元。这包括本季度约20%的预计税率。最后，我们实现了又一个创纪录的季度，突出表现为强劲的收入和利润增长。这种出色表现使我们能够上调全年展望。
这清楚地证明了我们“放大增长”议程的力量以及我们纪律性和一致性的执行。展望未来，我们的基础坚实，我们拥有在未来一年及今后推动持久增长和可持续价值创造的竞争和结构性优势。现在我将开放提问。
现在，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1键。要退出队列，请按星号2键。第一个问题来自富国银行的Ike Borishow。您的线路已接通。请提问。
嘿，早上好。感谢您的提问。我想从总体层面开始，也许Joanne，您能否详细说明您所看到的加速增长的驱动因素，以及这种势头的可持续性？我知道随着假日季的到来，您的比较将开始变得更加困难，特别是Coach，是什么让您有信心在开始面临这些比较时能够维持两位数的收入增长？谢谢。
早上好Ike。您知道，这是我们“放大增长”议程的强劲开端。我们的业绩在市场上明显与众不同，首先我要感谢我们的团队，他们继续专注于重要的事情，那就是让世界各地的消费者满意。但总体而言，我们本季度的业绩超出预期并上调展望，这强化了我们的优势是结构性的，并且长期可持续。
您知道，在投资者日，我们强调我们在一个有吸引力的总可寻址市场（TAM）中运营，具有巨大的增长空间，我们专注于市场进入点的新客户获取。正如我们在第一季度所展示的，我们正在赢得下一代消费者，这正在扩大市场。我们正在夺取份额，但这也给了我们推动更高终身价值的机会。
这种情况正在复利增长。我们看到客户获取和留存都在增加，我认为这一点很重要，我们正在长期管理业务。我们继续大规模投资这些能力，这正在扩大我们的竞争优势，并确保我们的业绩在未来继续保持良好。但我让Todd更具体地谈谈Coach势头的可持续性。Todd。
谢谢Joanne。早上好。让我给出五个证明点来支持我对长期可持续增长的信心。它们是我们业务的五个关键P。这些P是我们在该领域获胜的基础。首先，从产品开始。我们的设计师和采购商开发的产品创新 pipeline 非常出色。您在9月份的最新时装秀上看到了展示，我有幸提前一年看到我们的开发成果，它将继续建立在我们的标志性产品战略之上，产品非常棒。
其次是我们的员工。我们近90%的业务是直接面向消费者的，我们的员工知道如何在全球范围内与客户互动。几周前，我参加了我们的亚洲门店经理会议。他们对我们的使命和品牌定位的热情和共同理解激励并鼓舞着我们的员工。第三是场所（Place）。由于我们专注于Z世代，我们知道他们喜欢在现实世界中购物，我们近1000家直营门店是最好地表达Coach世界的环境。
此外，我们不再局限于传统的购物中心奥特莱斯，我们有权在Z世代购物的新地点获胜。第四，促销（Promotion）或营销？我们以宗旨为导向的故事讲述引起了消费者的共鸣。第一季度，我们在营销上的支出接近11%，实际美元金额较去年增长43%。由于我们的营销活动主要专注于本季度不会立即发生的客户获取，这项投资为未来的客户获取提供了保障。
最后是价格（Price）。我们的“表达性奢华”品牌定位以及200至500美元的价格甜蜜点确保我们有提升AUR的空间，同时保持引人注目的价值主张。因此，总体而言，我对我们的增长潜力感到非常满意。我们才刚刚开始发力，我们不仅能够应对比较，而且100亿美元的目标也在我们的视线范围内。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。您的线路已接通。
请提问。谢谢，恭喜取得出色的季度业绩。那么Scott，Coach品牌21%的收入增长代表两年复合增长率加速了800个基点。我认为每个地区都环比加速增长。首先，您能否分解本季度两年增长拐点的驱动因素？其次，除了审慎的宏观规划外，您在下半年指引中是否嵌入了任何其他因素，导致两年复合增长率放缓？
好的。嘿Matt，感谢您的问题。首先，我想提醒您Joanne和Todd刚才所说的结构性优势，事实上这是一种有条不紊的品牌建设方法，您在业绩中看到了这一点。但也许我会给您一些本季度增长拐点背后的数据。您说得对，我们第一季度Coach增长21%，北美增长26%。我们还谈到AUR增长中两位数。
这意味着我们的销量出现了显著拐点，这是我们已经看到多个季度的模式，您知道，一段时间以来，我们一直在谈论没有销量增长而由AUR驱动的增长，现在我们看到销量出现了显著加速，我认为这与超过200万新增客户有关，我们知道这些客户的AUR更高，并且在Coach业务中推动更多交易。这同时推动了AUR和销量增长。
然后是地理扩张。正如您所提到的，我们在每个主要地区都实现了显著增长，实际上主要由北美和中国引领。但是，您知道，Coach品牌在欧洲增长了近40%，这是一个巨大的机会。因此，综合这些因素，持续的AUR增长机会、新客户获取和销量拐点、显著的地理增长。这是使我们能够超出预期并上调指引的原因之一，并且请记住，我们现在谈论的是在去年两位数增长的基础上再实现两位数增长。
基于我们的指引。您问到了全年的剩余时间。我们已经进入财年的四分之一，全年的四分之一，我们一年中最大的季度——假日季即将到来。因此，我想回顾一下我们对全年的指引。我们查看了当前季度（第一季度）的情况，也查看了两年复合增长率。因此，我们全年剩余时间的方法与我们进入本年度时相同，即我们在两年复合增长率上保持相当一致。
事实上，在第一季度，我们看到了显著的拐点，本季度至今，这一趋势仍在继续，尽管季度还处于早期阶段。我们还没有度过假日季的高峰期，但我们的业务中没有任何迹象让我们感到担忧。我们只是觉得，在财年的25%时点，保持审慎是明智的。让我们度过假日季，我们会回来重新评估，并向大家更新全年剩余时间的情况。
非常好的细节。
我知道您问了Scott一个问题。我想告诉您。您知道，我们的品牌是说到做到的。我们在投资者日就说过。我们的展望往往比较保守。但我想强调的是，作为品牌负责人，正如Scott所说，我们对自己的定位、当前状况以及本季度看到的情况感到非常满意。您知道，我们才进入第一季度，我们遥遥领先，但还有很多比赛要打。这就是我们为您做的准备。但我对我们的现状感到非常满意。
听起来很棒。谢谢，Todd。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Alex Stretton。请提问。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。我想快速关注一下全年的毛利率情况。看起来您假设第一季度扩张后毛利率会有所下降。您能否详细说明其中的影响因素和走势，以及第二季度到第四季度是否存在差异？然后也许Joanne可以回答第二个问题，关于行业趋势，我认为一些专家称奢侈品市场正在复苏。您认为这对您的业务有什么影响，或者您从行业动态角度关注哪些方面？非常感谢。
好的。Alex，我先回答您关于毛利率的具体问题。首先，我们对毛利率的指引非常一致，我们对关税成本的理解也是如此。关税方面，我们已经掌握了情况。这基本上没有变化。我想提醒您，我们正在取得进展。我们刚刚将全年毛利率指引上调了20个基点。第一季度表现非常强劲。因此，我们继续在关税影响方面取得进展，并有信心在进入2027财年时提高毛利率。
我想提醒您，即使在今年面临这些关税压力的情况下，我们的营业利润率仍在增长。因此，您知道，如果您看下半年，与去年相比约2/3的压力与关税相关。同样，这不是新消息。这没有变化。下半年由于一些时间问题，税收方面会有一些噪音。
我来回答您问题的第二部分，Alex。您知道，我们的业务强劲且在增长，您知道，我们在我所说的动态环境中实现了增长。因此，正如您所指出的，我们在市场背景中看到的是，手袋类别在上个季度开始恢复增长。因此，特别是在中国等地区，我们看到市场环境正在变得更加有利，我们估计市场增长了1%，我们欢迎更有利的环境，但这并不定义我们的行动。
我们制定了非常有吸引力的未来计划，以及我们如何在消费者对该类别的情感联系基础上发展业务，同时与我们的品牌建立这些情感联系。这正是推动我们增长的动力。您看到我们在市场低迷时实现了显著增长，现在我们继续非常一致地超越市场。因此，我们看到客户具有韧性，正如我们之前所说，他们在做出选择时会更加谨慎，但他们在全球范围内都很活跃，在我们提供创新和情感的地方，我们正在获胜。
再次，这是成功吸引更多年轻消费者加入品牌。他们以健康的方式加入，实际上我们看到他们更频繁地回来。我们在Z世代中的留存率更高，但在非Z世代群体中留存率也在提高和增长。Coach确实在各个方面都表现出色。也许我让Todd给您一些关于他如何看待市场和我们未来增长的看法。
谢谢Joanne。您知道，我喜欢说我们打自己的比赛。我们很高兴看到类别增长。这就是我们喜欢这个类别的原因。它的耐用性非常好。全球增长1%，但我们北美增长26%，我们认为类别增长4%。正如Joanne所说，关键是将新客户带入类别，我们在实现这种令人难以置信的收入增长的同时，还实现了一些历史最佳利润率。我不得不回顾20年，仍然找不到比我们本季度更好的第一季度整体表现。
因此，好消息是我们在打自己的比赛。我们喜欢我们的品牌定位，我们正在将新客户带入品牌。这就是我们将继续获胜的方式。
非常感谢。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Adrienne Yee。您的线路已接通。
早上好。请允许我向整个团队，包括Joanne和Todd，表示衷心的祝贺，这是一个更具主题性的关于欧洲市场的问题。欧洲历史上一直非常挑剔，难以渗透。您现在似乎正处于积极的转折点。Todd，在品牌定位、年轻受众以及您在欧洲的营销支出方面发生了什么？那里的渗透潜力有多大？然后Scott，您能否谈谈Kate的商品利润率进展（不包括关税影响）？我们似乎看到促销活动至少在降价方面有所稳定。这是否准确反映了商品利润率？谢谢。
很好的问题。谢谢。您说得对。我们在欧洲似乎出现了显著的拐点，我很高兴看到本季度39%的增长。真正起作用的是在全球范围内起作用的因素。我们的价值主张和宗旨 campaign 正在脱颖而出。再次，正如我之前所说，我们在打自己的比赛。我们不只是追逐传统的欧洲模式。我们正在通过客户获取、年轻化、难以置信的价值来建设业务。我们不仅在商业街寻找相邻位置开设门店，还在数字渠道、客户所在的地方建设业务。
因此，我们对欧洲的潜力感到非常满意，并且再次，我们在那里实现了出色的利润率。因此，我感觉，我还不想说有多大，但我们对前进的方向和机会感到非常满意。我经常说，一个好的包就是一个好的包，在伦敦、上海或纽约都是如此。
好的。Adrienne，我来回答您关于Kate Spade的问题。很高兴您这样问，因为，是的，我们正在努力减少Kate Spade品牌的折扣。我们知道这会对收入产生影响，但我们也知道这是长期可持续增长的公式。因此，我们正在取得进展。现在还处于早期阶段。当您查看利润率压力时，实际上有两个因素，对吧？一是关税，这对Kate的影响更为不成比例。二是坦率地说，我们在客户参与方面的投资，所有这些因素共同致力于Kate的长期增长。
太棒了。非常感谢。祝好运。
下一个问题来自Evercore的Michael Binetti。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢您回答我的问题。感谢今天所有的帮助。我想问一下您刚才提到的AUR与销量的问题，感谢您的详细说明。值得注意的是，这是第一季度销量相对于Coach总增长（21%）真正出现拐点的季度，中两位数的AUR增长。随着您进入全年剩余时间，以及Scott您对全年剩余时间的评论，我们是否应该认为Coach总增长中AUR和销量的差距会继续扩大，就像这样大的销量差距，这是否真的是您年初计划收入之外的增量上行空间？
然后我想问问Kate Spade，是什么推动了北美地区的环比改善？我注意到您刚才说在减少促销的同时加速收入增长。这种促销控制会持续多久？是否存在Kate北美地区今年某个季度可能恢复正增长的情况？
好的，关于第一个问题，从战术角度来说，我们在指引中已经表示，我们预计AUR和销量之间会保持平衡。我想说的是，第一季度的拐点幅度很大，这是下半年前景改善的一个良好指标。因此，这是一个非常令人鼓舞的迹象，表明方向是正确的。我们的指引中没有完全纳入这种程度的拐点，但如果这种情况持续下去，那对我们来说将是好事。
好的。
关于Kate，Michael，品牌重置行动正在进行中。我们的重点是为未来的持久和盈利增长重置基础。正如您所指出的，减少折扣是其中的重要部分，本季度我们将战略重点和投资放在了这些方面，并取得了进展。我们的秋季 campaign 提高了品牌关注度，在手袋的推动下，Z世代客户获取趋势有所改善，我们的手袋爆款产品以更高的AUR表现出色。
重要的是，我们还看到全价销售有所改善，这有助于业绩提升。但我们知道转型需要时间，因此我们对前进的道路充满信心。我们预计本财年下半年将实现环比改善。虽然假日季将受到我们减少折扣的影响，但我们预计2027财年将恢复盈利增长。
非常感谢您的帮助。
下一个问题来自BTIG的Bob Durbal。您的线路已接通。请提问。
嗨，早上好。有几个问题。在产品方面，Coach的鞋类业务和挂饰业务在全球是否一致？只是好奇这两个类别的渗透率。
嘿Bob。谢谢。简短的回答是肯定的。您知道，我们更成熟的市场，如中国和北美，鞋类业务的空间更大，但我们看到特别是我们对运动鞋的关注在全球范围内都取得了成功，并且在男女两性中都取得了成功。因此，我们对鞋类业务的长期价值以及客户获取感到非常满意。我们知道，如果客户通过鞋类进入品牌，他们往往会在多个类别中进行多次购买。
因此，我们喜欢鞋类业务。我们喜欢包袋挂饰。假日季您会看到我们全面的展示。从受欢迎的樱桃挂饰到我们的毛绒包袋挂饰，无论是迷你rexy、胡萝卜还是其他我不完全理解但年轻消费者理解的东西，这更重要。因此，我们对这些附加产品感到非常满意，它们意义重大。我们喜欢的是，虽然它们在销售时可能不总是立即推动AUR增长，但客户通常会在一两周后回来购买挂饰或其他东西。
因此，这给了我们第二次机会。我喜欢的是，如果我们能让他们第二次回来，我们的销售人员知道如何转化。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自伯恩斯坦的Anisha Sherman。请提问。您的线路已接通。
非常感谢。我想更深入地探讨AUR的话题，更关注短期。您在投资者日谈到了长期提高AUR的机会，这是有道理的。但您确实实现了中两位数的AUR增长，特别是由北美引领。现在北美将面临更艰难的比较，第二至第四季度中两位数的比较。我知道您不专门针对AUR，但您如何看待北美AUR增长在面临这些更艰难比较和更困难的消费者情绪环境时开始放缓的风险？
然后这部分的第二部分，也许是给Scott的，AUR是您毛利率指引的最大单一驱动因素。因此，如果您看到AUR增长略低于预期，您是否有其他利润率杠杆可以依靠来维持您的利润率指引，或者这也可能对毛利率构成风险？谢谢。
也许我先开始，Anisha，从大局出发。我们的AUR增长是由我们对消费者的理解、魔力与逻辑的平衡驱动的。有很多因素支撑我们推动AUR增长的能力，我们团队带来的创造力，不仅仅是了解消费者，还有如何利用这些信息并将创造力结合起来。了解消费者并向市场提供令人难以置信的创新正在推动我们的AUR增长。
此外，我们减少折扣的能力也是一个驱动因素。我们使用数据做出更好、更高质量的决策，这有助于我们更好地管理库存，为消费者提供更清晰的产品展示。这些因素相互促进。因此，这是对我们AUR增长以及支撑AUR的纪律的更功能性描述。也许我让Todd谈谈业务中更感性、更具魔力的一面，以及我们如何思考从创新交付和渠道管理两方面推动AUR增长。Todd，
谢谢Joanne。Joanne确实关注了主要驱动因素，这是一个情感业务，我们有机会继续与客户进行情感互动。这里的一个结构性变化，我们在投资者日谈到过，即使在比较艰难的情况下，也将成为AUR的驱动因素，那就是我们的“One Coach”战略。记住我们介绍了什么？我们谈到将系列产品引入我们全球一些最大的门店。
因此，如果我们能让他们，我们看到它成功了，我们看到消费者升级购买，因为消费者进来，无论是Woodbury Common、Sawgrass还是比斯特村，他们都想购买Tabby包，他们想购买Brooklyn包，他们正在购买这些产品。因此，这对我们全球AUR的提升有很大帮助。此外，正如Joanne强调的，我们的折扣比以往任何时候都少。这提高了底线，因此即使在比较艰难的情况下，我们也不必放弃200至500美元的甜蜜点来实现显著的AUR增长。
我们所要做的就是继续提供我们现在提供的产品。“One Coach”战略、减少折扣、继续创新。
好的。Anisha，我想回答您关于利润率的问题。首先，我想指出，这个团队确实非常关注毛利率。如果您没有注意到，这是我们组织的常用语。我们经常谈论它，增长是第一位的，但毛利率紧随其后。我认为您在业绩中看到了这一点。我们经常被问到的一个问题是，鉴于AUR的规模，我们是否应该进一步提高？我想说我们做得相当正确。
当您看到销量拐点和15%或中两位数的AUR增长时，我们正在非常仔细地倾听消费者的意见，他们最终决定他们愿意支付的价格。我认为我们做得相当正确。当您看到业务的拐点时，我们正在寻找增长AUR的方法，但我们也在增长销量。这是我们的时刻。我们正在夺取显著的市场份额，我们正在非常仔细地关注这一点。
那么我们有其他杠杆吗？是的，我们有。我们甚至没有谈论AUC（每单位成本）。我们拥有业内最好的供应链。我们一直在与采购商和品牌团队密切合作，寻找成本机会。我们正在发现这些机会。我们正在整个业务中推动效率。因此，随着时间的推移，我们有很多杠杆来保护我们的毛利率。但最重要的是确保Todd提到的消费者看到的价值等式保持平衡，我们正在提供创新和优质产品，他们愿意为此付费。这是第一位的，也是我们现在极度关注的事情。
谢谢。非常有帮助。
下一个问题来自高盛的Brooke Roach。您的线路已接通。
早上好，感谢您回答我们的问题。Joanne、Scott、Todd，我希望您能谈谈不同收入群体的客户获取和留存情况。您是否在整个产品组合中看到对价格敏感的客户有同样的实力，特别是在奥特莱斯，除了您在系列战略中看到的成功之外？谢谢。
是的，Brooke，这是个很好的问题。我知道这是每个人都关心的问题，我们模式的强大之处在于，我们不仅在Z世代，而且在所有年龄段都看到了强劲的客户获取和留存。我们在不同收入群体之间的业务表现没有看到任何显著差异。因此，我们拥有的平台使我们能够接触到广泛的消费者群体，并且我们现在在所有消费者群体中都取得了胜利。
太好了。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自Baird的Mark Altschwager。您的线路已接通。请提问。
很好。感谢您回答我的问题。想跟进“One Coach”战略，关于系列产品在奥特莱斯的表现，您能分享更多细节吗？目前的占比是多少？您认为它能达到多少？相关的，关于房地产 pipeline，鉴于“One Coach”举措，也许谈谈您在区域上看到的机会以及您对不同门店格式的思考。谢谢。
很好。我们非常满意。我的意思是，我们大约在一年前开始推出，去年夏天我们首次将Tabby引入一些奥特莱斯。今天，这不仅仅是Tabby。这实际上是在谈论Coach的完整生活方式。因此，您会看到我们随后推出了“One Coach”战略和运动鞋。您将看到我们对一些 tertiary 类别采取类似措施。明年春天，珠宝将成为越来越多的“One Coach”价格点。
因此，您将看到我们的渗透率大幅提高。我还不想给出具体数字。让我们先实现它。但我们对这将成为增长的重要贡献者感到非常满意。关于房地产，我们在9月份投资者日对您说过，我们看到很多增长将来自国际市场。我们未来70%的增长将来自国际市场。我们在中国有非有机增长，未来三年我们可能会开设近100家门店。
记住，正如Scott所警告的，如果您建模，这些将是一些较小格式的门店。但我喜欢我们的战略，这与我们历史上的规范非常不同，我们有权在我们从未涉足过的地方、社区和位置获胜。这是一个全球现象。因此，您将看到我们引入新的门店、新的门店格式以及食品和饮料，特别是Coach咖啡店和奥特莱斯。这些都将是我们增长的增量，我们将进行很多实验。
但您可以相信这个团队的一点是，Joanne和我四五年前都说过，我们相信门店是利润中心，而不是营销活动。因此，我们的门店开业后将实现盈利，具有吸引力，并吸引新的消费者。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议转交给Joanne Krovoiseirat进行总结发言。
谢谢Leo。正如我们今天上午分享的，本季度的出色表现强化了我们的“放大”战略不仅在发挥作用，而且在取得成功。我想再次感谢我们才华横溢的全球团队，感谢他们的创造力、纪律性和不懈努力。这些出色的成果属于你们。展望未来，凭借强劲的基本面和势头，我们专注并致力于实现可持续增长和持久的股东价值。感谢您对Tapestry的持续关注和今天参加会议。
Tapestry的财报电话会议到此结束。感谢您的参与。