Oona McCullough（投资者关系执行董事）
Richard Hayne（首席执行官）
Frank Conforti（首席运营官）
Tricia Smith（Anthropologie Group全球首席执行官）
Melanie Marein-Efron（首席财务官）
Dave Hayne（首席技术官兼Nuuly总裁）
Sheila Harrington（Urban Outfitters & Free People Groups全球首席执行官）
Shea Jensen（Urban Outfitters总裁）
Lorraine Hutchinson（美国银行）
Adrienne Yih（巴克莱银行）
Matthew R. Boss（摩根大通公司）
Paul Lejuez（花旗研究）
Mark R. Altschwager（Robert W. Baird & Co.）
Alex Straton（摩根士丹利）
Dana Telsey（Telsey咨询集团）
Marni Shapiro（The Retail Tracker）
Janet Kloppenburg（JJK研究）
Jay Sole（瑞银）
女士们、先生们，下午好，欢迎参加Urban Outfitters公司2026财年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将进入问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。之后您会听到自动提示音，提示您已举手提问；若要撤回问题，请再次按星号11。现在，我想将会议转交给投资者关系执行董事Oona McCullough女士。您可以开始了。
下午好，欢迎参加URVN 2026财年第三季度电话会议。今天下午早些时候，公司发布了一份新闻稿，概述了截至2025年10月31日的三个月和九个月的财务及运营业绩。以下讨论可能包含前瞻性陈述。请注意，实际结果可能与这些陈述存在重大差异。有关可能导致实际结果与预期结果产生重大差异的因素的更多信息，请参见公司向美国证券交易委员会提交的文件。有关我们季度业绩的更详细评论以及今天电话会议的文本，请访问我们的投资者关系网站：www.urbn.com。
现在我将把电话交给Z。
谢谢Oona，大家下午好。URBN团队又交付了一个出色的季度。总收入增长了12%，净收入增长了13%，均创下第三季度新纪录。我们特别高兴地报告，本季度所有品牌在所有地区均实现了正的同店销售额增长。这包括Urban品牌在北美和欧洲产生的强劲两位数同店销售额增长，以及新品牌在订阅用户和收入方面的显著增长。今天电话会议的议程包括Frank Conforti（我们的总裁兼首席运营官）的评论，他将详细阐述各品牌和业务部门的第三季度业绩。在Frank之后，Anthropology Group的首席执行官Tricia Smith将介绍该品牌的业绩及其新推出的Maeve概念。
然后，我们的首席财务官Melanie Marin Efron将带大家了解我们第四季度的展望，在开放问答环节之前，我会用一些总结性的想法来结束。Frank，现在交给你。
谢谢Dick，大家下午好。今天，我很高兴分享我们公司第三季度创纪录的业绩（与去年相比），然后我将深入介绍各品牌的详细情况。总体而言，我们的团队又交付了一个出色的季度，超出了我们的计划，并创下了新的销售和利润纪录。URBN总销售额增长超过12%，达到第三季度的15亿 美元纪录。我们所有零售部门品牌的零售同店销售额均实现正增长，而我们五个品牌中的四个创下了第三季度销售纪录，Nuuly继续保持令人印象深刻的两位数收入增长。URBN的总销售额增长部分得益于零售部门同店销售额8%的增长，其中数字渠道同店销售额略高于门店同店销售额。
Nuuly实现了49%的强劲收入增长，这主要得益于与去年相比平均活跃订阅用户增加了118,000名。此外，批发部门收入增长8%，这得益于专业门店客户的增长，而这主要由FD Movement的健康增长推动。接下来，我将让大家关注毛利润。URBN的毛利润美元金额增长了13%，达到创纪录的5.63亿 美元。毛利率良好地提高了31个基点，升至36.8%。请注意，这包括本季度200万 美元的减值费用，相当于13个基点。
毛利率的改善主要得益于Urban Outfitters和Free People品牌的降价减少，以及所有品牌强劲的销售增长带来的店铺利用率提升。这些收益足以抵消所有品牌由于与去年相比关税增加而导致的初始产品利润率下降。本季度，销售、一般及管理费用（SGA）增长了14%，利润率下降了32个基点。SGA美元金额的增长主要由营销支出增加推动，这促进了所有品牌的销售和客户增长。营销努力推动了URBN零售部门的门店和在线流量及交易量的增加，而Nuuly的营销活动导致平均活跃订阅用户实现了健康的两位数增长。
总体而言，URBN总营业利润与去年相比增长超过12%，达到1.44亿 美元。虽然营业利润率与去年持平，但净收入增长了13%，达到第三季度新纪录的1.16亿 美元，或每股摊薄收益1.28 美元。现在转向品牌业绩，从Free People品牌开始，该团队实现了9%的总收入增长。其销售增长由零售部门销售额9%的增长推动，包括4%的零售同店销售额增长、显著的非同店销售增长以及批发部门收入8%的增长。零售同店销售额增长由所有地区的门店和数字渠道的正同店销售额推动，配饰产品销售表现突出。
非同店销售额增长超过200%，这得益于过去12个月新开设的Free People和Free People Movement门店。该品牌计划全年开设43家新店，包括18家Free People门店和25家FP Movement门店。该品牌对欧洲的强劲业绩也感到鼓舞。虽然欧洲业务在品牌总收入中占比较小，但新开门店继续表现良好，该地区本季度零售同店销售额实现了两位数增长。在去年零售同店销售额两位数增长的基础上，我知道Sheila和团队未来有信心在欧洲市场获得更多份额。
在Free People品牌内部，SP Movement业务实现了18%的强劲总增长，这主要由零售同店销售额4%的增长、批发部门29%的强劲销售增长以及新开门店带来的强劲非同店增长推动。与业绩相关的产品持续强劲，推动了新客户获取的健康增长。本季度，FP Movement品牌的新客户、重新激活客户和留存客户均有所增加。根据我们目前的计划，我们认为Free People零售部门在第四季度可能实现低至中个位数的正同店销售额增长。本季度Free People批发收入增长8%，这得益于所有地区的销售增长，其中专业门店客户引领了其他客户的增长。
正如我们在上次电话会议中提到的，随着我们进入下半年，批发部门面临与去年相比更困难的同比比较。根据我们目前的计划，我们认为批发部门在第四季度可能实现中个位数的同店销售额增长。现在转向Urban Outfitters品牌，该品牌在第三季度实现了13%的全球零售同店销售额强劲增长。恭喜团队在一段时间内首次实现两位数同店销售额增长。UO北美实现了10%的零售同店销售额增长，UO欧洲实现了17%的出色零售同店销售额增长。
全球同店销售额增长由门店和数字渠道的强劲同店销售额增长推动，北美门店的转化率为正。UO团队继续专注于客户，在第二季度返校季强劲开局的基础上，本季度两个渠道均实现了稳健的同店销售额增长。第三季度，业务在所有主要类别中均实现了良好增长，以强劲的正价销售、新客户增长和重点增长类别的持续成功为支柱。在女装方面，牛仔业务继续保持强劲，裤子、休闲毛衣和配饰也表现不俗。
该品牌对男装类别的进展也感到鼓舞，该类别在10月份的北美正价同店销售额实现了两位数增长。从营销角度来看，团队专注于在最重要的时刻和地点与客户建立联系，无论是在社交渠道、数字平台、门店内，还是通过举办与文化相关的活动。第三季度，该品牌通过在全国各地的大学校园举办比赛日活动来庆祝返校季，将更多客户引入品牌。该品牌还通过OnRotation与一些Z世代最喜爱的品牌建立了合作伙伴关系，这是一个360度的品牌聚焦项目，展示了产品的发现、互动和精选系列。
这些引人入胜的品牌营销活动成功地提高了无提示品牌认知度和新客户增长。在欧洲，Urban Outfitters品牌实现了出色的17%零售同店销售额增长，这得益于门店和数字渠道的两位数同店销售额增长。本季度，该业务在所有主要产品类别中均实现了两位数的正同店销售额增长。凭借这些出色的业绩，很明显欧洲团队通过出色的产品执行和引人注目的营销活动及策略赢得了市场份额。回到全球Urban Outfitters品牌，我们自豪地指出，该品牌在第三季度实现了低个位数的营业利润率。
这一显著改善主要得益于欧洲同比利润的显著增长，其次是北美营业亏损的大幅减少。根据我们目前的计划，我们认为全球Urban Outfitters品牌第四季度零售同店销售额可能实现高个位数的正增长。现在转向Nuuly品牌，该品牌又交付了一个出色的季度，第三季度总收入增长49%。这一令人印象深刻的增长主要得益于平均活跃订阅用户与去年同期相比增长了40%以上，达到近400,000名平均活跃订阅用户。Nuuly的增长为URBN总销售额增长贡献了3.5个百分点。
我们的主要重点仍然是扩大Nuuly业务规模和提高品牌知名度，我们通过物流投资和战略营销来实现这一目标。我们很高兴地报告，我们在密苏里州堪萨斯城的物流扩张计划（包括增加存储容量和实施新的分拣自动化）仍按计划进行。我们最新的营销活动成功吸引了新客户，并继续保持品牌的积极势头。总体而言，Nuuly持续强劲的表现凸显了美国服装租赁市场的巨大增长机会，我们相信我们正在进行适当的投资，以确保Nuuly能够继续赢得市场份额。
根据我们目前的计划，我们认为Nuuly在第四季度可能实现健康的两位数收入增长。现在谈谈关税，宏观环境与我们上次电话会议中讨论的一致。我们估计关税对我们第三季度毛利率的负面影响约为60个基点，我们目前认为第四季度的影响约为75个基点。尽管面临这些不利因素，我们仍然相信2026财年全年毛利率可以提高约100个基点。我们的团队继续努力缓解关税影响，包括谈判供应商条款、调整原产国、改变运输方式以及战略性地管理定价。
我想强调的是，该计划反映了我们目前的认知，当今环境仍存在很多不确定性。这种不确定性，加上我们正在进行的缓解努力，使得预测第四季度之后的关税影响具有挑战性。总而言之，这是一个出色的季度。所有品牌的零售部门同店销售额均实现正增长，批发部门收入健康增长，订阅部门收入实现两位数增长。我们相信我们有望实现全年创纪录的销售额和营业利润，包括毛利率和营业利润率提高约100个基点。
尽管面临关税逆风。我们为团队及其出色的执行力感到无比自豪。在此，我将把电话交给Anthropologie Group的全球首席执行官Tricia Smith。
谢谢Frank，大家下午好。第三季度，Anthropologie Group的零售同店销售额增长了8%，推动品牌总收入增长8%。这一成就标志着Anthropologie Group连续第19个季度实现正的同店销售额增长。重要的是，尽管面临持续的关税逆风，我们通过提高毛利率保持了强劲的两位数利润率。零售部门的同店销售额增长强劲，这得益于所有地区数字和门店渠道的强劲同店销售额增长。服装、配饰和婚礼类别的优势保持一致，家居类别的销售趋势加速增长作为补充。
具体到服装，我们的优势继续由品牌多年来对产品组合现代化和自有品牌升级的关注推动。这些产品仍然是我们客户最渴望的选择，并继续推动大幅增长。这种成功是切实可见的。自有品牌渗透率达到历史新高，与去年相比增长了100多个基点。我们正战略性地投资于这些独特的品牌，包括Maeve、Celandine、Lyrebird和Pilcrow，这些品牌得到了强大的设计团队和独特创意视角的支持。我们相信，客户对我们自有品牌的喜爱为它们带来了持续的超额增长机会。
为了突出我们自有品牌的力量，本季度Maeve从一个受欢迎的内部标签转型为独立的精品店概念，作为独立品牌推出。我们在北卡罗来纳州罗利开设的第一家Maeve精品店的业绩超出了我们的预期，比我们的预测高出两位数。这次推出对罗利-达勒姆地区的业务产生了积极影响，推动了包括现有Anthropologie门店在内的整个地区的总门店销售额增长。此外，自门店开业以来，该贸易区对Maeve和Anthropologie的数字需求增长超过了全品牌的需求增长。
在这一成功的基础上，我们的下一家Maeve精品店计划在2026财年第四季度末在亚特兰大的Buckhead Village区开业，另有一家门店将在2027财年第一季度公布。现在转向家居业务，我们在本季度看到了销售趋势的加速增长，Anthropologie Home实现了高个位数的同店销售额增长，与总品牌同店销售额增长一致，这主要得益于正价业务的强劲表现。增长主要集中在家庭配饰和纺织品，值得注意的是，本季度正价家具销售转为正增长。
家居配饰是新客户的重要切入点，实现了两位数的同店销售额增长和两位数的新客户增长。我们对家居业务目前的发展轨迹和增长潜力感到兴奋。我们全品牌的增长继续受到数字和零售渠道强劲正同店销售额增长的推动。在数字渠道，我们实现了两位数的会话增长，同时保持了转化率稳定。我们不断投资于客户数字体验，以减少在线购买过程中的摩擦，并提高门店转化率。
对服务和体验的关注取得了成效。本季度我们的店内造型服务增长了两位数，高接触预约制的Anthro weddings业务增长显著超过总品牌同店销售额增长。这些强劲的渠道表现验证了我们对实体门店 footprint 和数字能力的战略投资。在门店成功的基础上，我们正在执行Anthropologie新门店的稳健计划。除了2026财年至今推出的Maeve精品店外，我们在北美已开设了8家新店，并计划在本财年末再开设3家。在国际上，我们还将在英国开设3家新店，利物浦和格拉斯哥的门店已于本月早些时候开业，曼彻斯特的门店将于本周晚些时候开业。重要的是，我们新的Anthropologie门店不仅超出了我们的预期，还推动了其本地市场的数字需求增长。
到2026财年末，我们将在全球拥有250家Anthropologie Group门店。支撑我们增长战略的是出色的营销，它推动客户获取和留存。本季度我们的营销信息以两个高影响力的活动为核心：Maeve推出活动“More You, More Maeve”，产生了超过10亿次曝光；以及我们的“Anthro Always Fall”活动，一个跨类别的电影式故事。这种方法成功地平衡了数据驱动的纪律性和情感共鸣的故事讲述，既能吸引新客户，也能留住现有客户。因此，本季度我们的总客户数量增长了高个位数，超过30%的新客户再次购买了产品。
自有品牌推动了大部分新客户增长。展望未来，我们预计第四季度同店销售额将实现中个位数增长。我们致力于我们的战略，并专注于我们的北极星：产品现代化、客户增长以及在通过为客户提供卓越体验来增强销售环境时利用创意。我想借此机会感谢我们令人难以置信的团队和全球合作伙伴。你们以深思熟虑、以客户为中心的工作方式继续让我们的客户满意，并支持我们业务的增长。现在，我将把电话交给Mel。
谢谢Tricia，大家下午好。让我带大家了解我们对第四季度财务业绩的看法。部分基于本季度初的情况，我们计划公司总销售额在本季度实现高个位数增长。在我们的零售部门，同店销售额可能实现中个位数的正增长，其中Urban Outfitters品牌零售同店销售额可能实现高个位数的正增长，Anthropologie实现中个位数的正增长，Free People实现低至中个位数的正增长。在Nuuly方面，该品牌可能实现中两位数的收入增长，这得益于持续的订阅用户增长势头。
最后，我们的批发部门可能实现中个位数的增长。根据我们目前的销售业绩和计划，我们相信URBN全年毛利率可能提高约100个基点，下半年与去年相比增长约50个基点。在剩余的下半年中，第四季度毛利率可能提高约25至50个基点，这是因为Urban Outfitters品牌等的产品降价减少，但部分被关税增加导致的初始商品利润率下降所抵消。我们目前对关税的假设基于截至11月24日公布的关税率，其中包括对来自印度的商品征收50%的关税。
转向销售、一般及管理费用（SGA），根据目前的销售业绩和计划，我们预计全年和第四季度的费用增长与销售额增长大致一致。第四季度SGA的计划增长主要由更高的营销支出（以支持客户和销售增长）以及与新门店相关的门店劳动力成本增加推动。与往常一样，如果销售业绩波动，我们维持一定水平的可变SGA支出，可以根据业务表现进行上下调整。我们目前计划第四季度的有效税率约为23.5%，全年约为22.5%。
现在谈谈库存，第四季度我们预计库存增长速度可能与第四季度销售额增长速度相似，因为我们的团队继续专注于提高2026财年的产品周转率。2026财年资本支出计划约为3亿 美元。2026财年资本项目支出细分如下：约45%与零售门店扩张和支持相关，约35%与支持技术和物流投资相关，其余20%用于支持我们不断增长的业务的总部扩张。最后，我们计划今年开设约69家新店，关闭约17家。我们的净新增门店增长大部分将来自FP Movement、Free People和Anthropologie。
具体而言，我们计划开设25家新的FP Movement门店、18家新的Free People门店和16家新的Anthropologie门店。提醒一下，上述内容不构成预测，而只是我们当前观点的反映。公司不承担更新前瞻性陈述的义务。现在，我将电话交回给Dick。
谢谢Melanie。正如你们所听到的，我们的团队又取得了出色的业绩，每个品牌都为我们的卓越成果做出了重要贡献。我们品牌组合的强劲同店销售额增长证明了它们的实力和我们执行的严谨性。Anthropologie、Free People和FP Movement品牌实现了创纪录的销售额，同时成功保持了两位数的运营盈利能力。Urban Outfitters品牌在两个地区均实现了强劲的两位数同店销售额增长，这得益于更好的产品、改进的营销和更多的正价客户。因此，Urban品牌与去年相比实现了显著的利润改善，补充了零售业绩。我们的订阅租赁概念Nuuly继续保持令人印象深刻的订阅用户和收入增长轨迹，同时实现了健康的运营利润。
本季度，客户参与度活跃，门店流量和在线会话增长显著。我们的客户对我们引人注目的产品供应和独特的品牌体验反应热烈，并推动了创纪录的第三季度业绩。这种持续的表现直接证明了我们多元化业务模式的实力和韧性。我们建立了一个在多个维度上都稳健的战略模式。我们通过渠道（门店、数字、批发和订阅服务）和品牌（针对不同客户群体的品牌组合）的多元化提供了内在的稳定性。此外，我们广泛的产品类别（包括服装、配饰、鞋类、家居和美容）确保随着客户偏好的变化，我们仍然具有相关性。
这种强大的多方面多元化方法让我们充满信心，只要执行得当，无论运营环境如何，我们都能继续增长市场份额。展望未来，11月的流量和销售额仍然强劲。我们的零售部门同店销售额目前略高于我们公布的第四季度计划（实现中个位数同店增长）。我们预计假日季将一如既往地竞争激烈且促销频繁。我们观察到消费者行为略有变化。我们认为客户今年等待更长时间才进行购买，直到季节性促销开始，我们通过早期假日活动的强劲结果成功应对了这种变化。
正如Frank earlier所指出的，尽管预期促销环境，我们相信我们的模式优势使我们能够在第四季度实现比去年更高的运营利润率。目前，我们专注于成功结束这一年，交付又一个季度和年度的创纪录业绩，并继续为股东创造价值。最后，感谢我们整个URBN家族的品牌和共享服务部门，他们又创造了一个卓越的季度。我想感谢我们的每位品牌领导者、他们的团队以及我们的联合总裁Meg和Frank所做的出色工作。我理解你们为使我们的品牌成为当今零售行业中最优秀的品牌之一所付出的辛勤工作和漫长时间，我深表感谢。
我们的业绩证明了你们的努力和才华。我还要感谢我们全球的合作伙伴，感谢你们在我们共同解决关税带来的问题时给予的合作。最后，感谢我们的股东一直以来的支持。以上是我们的准备发言。现在我们邀请大家提问。
谢谢女士们、先生们。提醒一下，提问请在电话上按星号11，然后等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请按星号11。再次提醒，我们要求每人仅限一个问题。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。您的线路已接通。
谢谢。下午好。我想跟进关于定价的评论。我记得上个季度你们用的词是“温和且谨慎”，我想了解a）你们从这些价格上涨中看到了多少客户反应，以及b）你们是否期望继续保护入门价格点，尤其是在Urban品牌。
嗨Lorraine，我想请Tricia回答这个问题。
嗨Lorraine。我们在提价方面非常有战略性和深思熟虑，这些绝对不是全面的价格上涨。我们在认为价格-价值等式合适的地方进行了小幅提价，并且在提价的地方几乎没有看到价格阻力。我们还想强调，我们仍然致力于维持我们的入门价格点和定价架构，并保护那些客户期望具有高性价比的商品。接下来，在今年秋季和假日季，除了我们已经实施的提价外，我们真的不计划进行更多的增量提价，我们预计不会出现价格阻力。
我们的重点仍然是在适当管理成本结构的同时，保护产品的完整性和价值。
是的。Lorraine，我想强调所有品牌都在维持他们的入门价格点。此外，展望未来，我们认为大部分价格上涨已经过去，明年我们几乎不需要提价。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Adrienne Yee。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。我必须说恭喜。每个方面，每个地区，每个品牌，都非常出色。所以恭喜大家。
谢谢，Adrienne。
不客气。那么Trish，关于你提到的自有品牌渗透率。你能谈谈自有品牌的发展历程、可能的发展方向以及Anthropologie的全球 footprint（欧洲与北美）可能是什么样子吗？然后Frank或Melanie，关于UO。我想你说本季度该部门利润率为低个位数正数。这使我们今年迄今为止的情况如何？我记得 earlier你说过今年你认为这个品牌无法突破盈利障碍实现盈利。
所以之后还有很多机会。所以请简要说明一下你对今年这个品牌的看法。谢谢。
嗨Adrienne。正如我在开场发言中提到的，自有品牌增长确实是我们品牌的力量源泉，这很大程度上得益于我们设计团队和采购团队的人才和实力。正如我所提到的，渗透率与去年相比增长了近100个基点，我们继续计划并执行自有品牌增长超过总增长的战略。我们成功推出了Celandine Lyrebird，利用日常实践，并且真的为团队通过Maeve扩张（作为独立品牌和概念店）所取得的成果感到自豪。
因此，我们相信自有品牌增长将继续超过我们品牌的总体增长，并期望这种情况持续下去。我想说，从我们品牌的全球 footprint来看。我们为团队在过去几周成功在英国开设两家门店感到自豪，并对本周末即将开业的曼彻斯特门店感到兴奋。所以我们处于这样一个位置，正如我们所提到的，我们将继续在北美开设门店，继续评估我们在英国开设的门店的结果，并看到在那里继续扩张的机会。
Trish，我还认为值得一提Pilcrow。是的，Pilcrow在这个季度表现非常好。Pilcrow多年来从牛仔渗透率的角度显著扩张，现在已成为Anthropologie表现第一的牛仔生活方式品牌，意义重大。
Adrian，这是Frank。感谢你的问题。首先，我只想再说一次。老实说，对整个团队的转变和整体业绩表示巨大的祝贺。看到团队取得的进展，实现如此强劲的销售增长和出色的利润改善，真是太棒了。正如你所指出的，该品牌在全球范围内在第三季度实现了盈利。这得益于欧洲同比利润的显著增长，以及北美运营亏损的大幅减少。
我们还没有准备好预测明年的确切情况。我们在欧洲的业务已经实现盈利，并且今年到目前为止肯定受到了非凡的同店业绩增长的推动。虽然北美业务的亏损大幅减少，但明年仍有很大的改善机会。我想说，考虑到北美市场的机会规模，该品牌明年有可能在全球范围内实现年度盈利。但在确定明年的具体情况之前，我们希望先看看今年的最终结果。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。您的线路已接通。
谢谢。恭喜又一个不错的季度。谢谢，Matthew。那么，Dick，你能谈谈第三季度业务进一步加速的驱动因素吗，特别是Urban品牌。也许详细说明一下你提到的早期假日销售趋势，以及你如何看待这些品牌在假日季的表现。还有Frank？我想是的。公司今年预计运营利润率扩张100个基点，那么除了今年之外，从多年角度来看，利润率驱动因素或杠杆是什么？
好的，Matthew，所有品牌业务的驱动因素是流量，包括门店流量和在线流量，销售额的增长几乎与流量的增长完全一致。
所以我认为这就是原因。展望假日季，我们认为同样的情况正在发生，我们相信假日季的销售额可能会非常不错，但我们确实预计促销活动会比去年略多一些。我们的客户对新时尚的反应很好，他们尤其对他们喜爱的送礼商品反应积极。但他们在等待，更耐心地等待预期的促销活动，我们到目前为止举办的活动都非常成功。因此，从这些促销活动的强度、强劲的返校季以及客户在假日装饰上的支出激增来看，我预计假日季会非常好。
Matt，我可以谈谈运营利润。显然，我们为去年实现100个基点的改善（达到8.6%）感到非常自豪，根据我们目前的计划，我们相信2026财年可以实现约100个基点的改善，这肯定会使我们非常接近10%的目标。至于明年，正如Melanie所说，现在承诺具体的比率还为时过早，但作为一家公司，我们的目标肯定是将SG&A控制在销售额以下。
那么剩下的就是毛利率，我认为考虑到可能的协议、最高法院的裁决，关税的最终结果存在很大的不确定性。我们的关税缓解努力仍在进行中，到年底我们会有更清晰的了解。但我想说的是，如果暂时不考虑关税因素，毛利率的机会将主要来自Urban Outfitters品牌持续的降价改善。如果各品牌继续实现健康的同店销售增长，我们仍然认为存在门店利用率杠杆机会。而且，在排除关税影响的情况下，我们实际上认为所有品牌都有初始商品利润率（IMU）的机会，这是一个好现象。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自花旗的Paul Lejeules。您的线路已接通。
嘿，谢谢大家。你们几次提到初始商品利润率（IMU）压力，但也提到降价减少。我只是好奇，能否谈谈实际的最终商品利润率（MMU）情况，以及各品牌的表现如何。然后第二个问题，关于Nuuly，我想知道与几个季度前相比，你们吸引到的新客户在年龄、收入、地区等人口统计数据方面是否有变化。谢谢。
Paul。这是Frank。我可以回答最终商品利润率的问题，考虑到URBN的降价减少，最终商品利润率是有利的。正如我们所指出的，所有品牌都受到了关税的影响，降价改善的主要部分来自Urban Outfitters。但Free People在本季度的降价率也有所改善，Anthropologie的降价率略有上升，但总体而言，作为一个品牌，通过抵消初始商品利润率的影响，实现了毛利率增长。因此，零售部门的所有三个品牌都为季度毛利率增长做出了贡献。
Dave，你想谈谈Nuuly吗？
是的，Paul，谢谢你关于Nuuly的问题。我想说，在很大程度上，我们的客户群在订阅用户的年龄、人口统计、地理分布等方面保持相对稳定。如果说有什么变化的话，我想说我们的新客户获取中，订阅用户的年龄略有年轻化。从订阅用户的渗透率来看，我们看到美国南部地区的新客户渗透率略高于其他地区。
但这些只是微小的变化。订阅用户的构成并没有发生重大转变或变化。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Baird的Mark Altswager。您的线路已接通。
下午好。感谢回答问题，恭喜取得强劲业绩。谢谢。我想先跟进毛利率问题。第三季度毛利率与计划相比的上行因素是什么？在品牌或降价方面是否有惊喜？然后关于第四季度，考虑到消费者行为的转变，你们评论说假日季促销活动会增加，但你们维持了全年的指引。所以我很好奇是什么抵消因素使你们能够坚持这个计划。谢谢。
当然。Mark，这是Frank。我可以回答这个问题。我认为第三季度的业绩超出预期主要是因为营收表现非常健康，因此在门店利用率方面获得了更好的杠杆效应，很高兴看到所有品牌都为此做出了贡献。关于第四季度，你说得对。我们维持年度计划，并期望实现约100个基点的毛利率改善。我想说我们希望保持保守，但正如Dick所指出的，我们确实预计假日季促销活动会更多。如果这些促销活动比去年规模更大，可能会对利润率产生影响，我们希望在这方面保持保守。
我想明确的是，这并不意味着我们计划进行更多或更深层次的促销活动，因为我们没有。这只是意味着在过去几年中，我们看到了这种“高点更高，低点更低”的现象，即促销活动对销售的影响更大。因此，再次强调，我们希望对改善程度的计划保持保守，并且非常高兴能够在年度基础上实现100个基点的改善。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的Alex Strachan。您的线路已接通。
非常感谢。恭喜取得出色的季度业绩。也许Frank或Melanie先回答。我记得你们提出过10%的长期EBIT利润率目标，但今年你们可能已经非常接近甚至达到这个目标。所以我很好奇你们如何看待这个长期目标，以及什么因素可能推动你们超越这个目标。然后，既然Tricia还在电话上，我想退后一步谈谈Anthro。感觉与疫情前相比，这个业务的增长发生了结构性变化。所以我很好奇是什么发生了变化，以及你们如何看待这个业务的长期可持续增长率。非常感谢。
感谢你的祝贺。Alex，这是Frank。正如我所说，我们为去年实现100个基点的改善（达到8.6%）感到非常自豪，根据我们目前的计划，我们相信2026财年可以实现约100个基点的改善，这肯定会使我们非常接近10%的目标。至于明年，正如我 earlier所说，现在承诺具体的比率还为时过早，但作为一家公司，我们的目标肯定是将SG&A控制在销售额以下。
所以这就留下了毛利率，正如我提到的，关税的不确定性很大。但如果我们假设关税环境有所改善，并且我们能够继续推动Urban Outfitters品牌的降价改善、所有品牌的门店利用率杠杆以及初始商品利润率机会，那么我们有信心在10%的基础上继续增长。但在我们实现第一个目标之前，我们不会设定新的目标，我们希望达到并稳定在10%，然后再重新设定目标。
嗨Alex，我来谈谈Anthro。谢谢你的问题。大约四年半前，我们的团队制定了三个战略重点。但我想说，首要重点是提高正价销售能力，这主要集中在产品新颖性上。正如我所提到的，这在很大程度上来自于对自有品牌的关注和投资。但我想说，随着我们致力于产品组合现代化、扩大我们能够提供的类别，并确保我们为所服务的多代客户群体提供广泛的吸引力，这才是更大的驱动因素。
在我们专注于客户增长和获取以及留存现有客户的过程中，过去四年我们的总客户数量增长了50%以上。我认为，随着我们利用这一点，并思考如何执行和在门店提供体验，我们的团队一直非常专注于确保这些体验和服务能够满足并超越客户期望。同时，投资于数字能力，多种因素共同促成了转化率的提高。最后，我想说，确保我们真正部署、提供这些卓越的体验，并利用我们团队的设计、创意和采购能力。
我们相信，我们确实建立了一个可持续的增长模式，从疫情前开始，并一直能够实现这一目标，我们为团队的执行能力感到自豪。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Telsey咨询集团的Dana Telsey。您的线路已接通。
谢谢。大家下午好，恭喜取得进展。当您考虑产品时，我正在考虑消费者，Dick，您提到过，有些人会等待更优惠的交易，这是否有一个框架？这是否适用于所有品牌、所有客户群体、所有地区，或者您在需要推动的促销活动方面看到了什么。然后关于Nuuly，平均活跃订阅用户持续增长超过42%，听起来是这样，关于毛利率评论，其中一些用户现在购买更多的租赁产品。
您是否看到这种转变？这是否来自所有年龄段、所有收入水平的用户，以及这对利润率有何影响？谢谢。
谢谢Dana。消费者暂停购买等待促销活动。我想我会将其归因于理智。我的意思是他们知道促销活动即将到来。正如我对您说的，我们在10月中下旬看到人们将商品加入购物车的速度非常快。这向我们发出信号，这是“好吧，我们知道自己想要什么。我们知道促销活动即将到来，所以为什么不等呢？”的开始。如果您回想两三年前，当时每个人都非常担心，哦，没有足够的商品。我想这是因为COVID期间从远东的运输困难，每个人都认为，哦，商品会不够用。人们开始越来越早地购买。我认为我们现在看到的只是回归到COVID之前的情况，当时人们确实会等待，并且更多地参与促销活动。
所以我认为这没有什么特别的魔力。我不认为这能说明消费者的太多问题，除了他们很聪明。Dave，你想谈谈Nuuly吗，Frank？
是的，当然。我很乐意谈谈这个问题。Dana，你说得对。本季度我们确实看到客户的购买率有所提高，而购买业务的毛利率低于订阅业务。
我们有很多方式可以向客户销售产品，比如通过Marketplace、Thrift网站等。从人口统计数据来看，无论是年龄还是地理分布，我们没有看到这些购买来自特定群体的差异。我认为这在不同季度之间会有所波动。
谢谢。下一个问题来自The Retail Tracker的Moni Shapiro。您的线路已接通。
嘿，各位，恭喜大家。但是Shea。Shea，哦天哪。那件带花的开襟羊毛衫，太有复古 thrift store 的感觉了。太棒了。所以我的问题是问你的。我讨厌棒球比喻，我知道欧洲业务基础稳固，但我想知道你觉得UO目前处于复苏过程的哪个阶段？我们能否也谈谈男装？感觉我们一带而过了。听起来男装业务有所稳定并略有改善。我很好奇，考虑到男装业务甚至比女装业务更艰难，目前它在Urban业务中所占的比例是否更小。
它现在对利润率是仍有压力还是已经中性？谢谢。
嗨，Marty，谢谢你的赞美。你说的是Rachel开襟羊毛衫。这是我们最受欢迎和最受喜爱的产品之一，所以很高兴你喜欢它。我真的为这个产品感到骄傲。所以我认为你的第一个问题是关于我们处于复苏的哪个阶段。首先，我们认识到这是一个旅程。我们为团队感到无比自豪，我认为团队正在很好地执行我们的计划。他们敏锐地专注于客户。在第三季度，这确实是关于回到校园的各种场合。
比赛日是一个重要的场合，从产品角度重新进入校园生活。我认为，我们继续对客户将我们视为目的地的类别感到兴奋，那就是牛仔和休闲装，以及我们的自有品牌BDG和Out from Under。我们没有给客户足够的这些品牌和类别的产品，所以这就是我们一直关注的重点。客户的反应非常积极。在销售方面，只要他们继续有这样的反应，我们就会继续提供这些产品。
你的下一个问题是关于男装。我们对男装业务的表现感到非常兴奋。你可能在上次电话会议中听到我们提到过。我们为男装团队及其取得的进展感到自豪。这也始于他们对客户的关注，他们发现有机会通过扩大所服务的客户范围来大幅拓宽产品组合。对他们来说，这真的意味着更加多样化，并专注于年轻的大学生。这些人很简单，但我们有机会为这个客户提供更多样化的服装和衣橱选择。因此，团队优先考虑重新设计和重建我们的核心产品，并以四个类别为核心。那就是下装（裤子、牛仔裤和运动裤）。你想想。还有一些上衣。
比如抓绒系列和梭织上衣。这反响非常好。因此，随着一些新客户进入业务，我们很自豪地看到，现在他们从我们这里购买的产品比以往任何时候都多。男装是我们业务的重要组成部分，我认为我们确实有机会在市场上实现差异化，不仅成为自有品牌产品的目的地，还成为能够为男性提供一些最好的全国性和新兴品牌的地方。这也是团队正在努力的方向。
Marnie，请允许我就Urban说几句。作为一个过去是、现在也没复杂多少的普通大学生，我想向Sheila大声致敬。还有品牌团队领导者，北美区的Shea和欧洲区的Emma。他们都交付了出色的季度业绩，Shea和她的团队实现了你们听说过的两位数同店销售额增长。以及强劲的两位数正价销售增长。这表明欧洲的转型战略非常有效。Emma和她的团队取得了我在多年职业生涯中从未见过的成就。
他们实现了17%的同店销售额增长，同店库存减少了个位数，正价销售实现了强劲的两位数增长。因此，很明显，两个地区的业务势头在进入假日季时都很强劲。我只想向所有全球Urban品牌员工表示祝贺。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自JJK研究协会的Janet Joseph Kloppenberg。您的线路已接通。
嗨，大家好。你们能听到我说话吗？
是的，我们能听到。
我不必告诉你们我对如此强劲的季度有多兴奋，但我确实想谈谈，我想和Shea谈谈Urban。当我观察它时，Shea和我关注公司很长时间了。看起来你们正在努力扩大产品组合和目标客户群体。我想知道您能否谈谈这一点，以及您的定价策略是否有变化，以及他们在欧洲所做的事情是否与您在这里所做的相似。谢谢。
嗨，我先回答。Shay夫人。是的。我们做的第一件事是进行了大量的客户研究，我认为我们发现我们在产品组合方面无意中变得小众或狭窄。我们一直专注于有点邋遢、有点狭窄的产品组合。我认为我们认识到有机会在产品组合方面更加广泛和包容，并倾听客户的意见。他们非常清楚地告诉我们，他们喜欢我们的牛仔和休闲装，以及BDG和Out from Under这两个品牌。
但我们没有给客户足够的这些品牌和类别的产品。所以这就是我们一直关注的重点。客户的反应非常积极。在销售方面，我想只要他们继续有这样的反应，我们就会继续提供这些产品。
Janet，我想请Sheila谈谈与欧洲的相似之处。
所以我认为Shea和Emma在以消费者为中心方面有很多相似之处。显然，客户在任何时候想要的东西略有不同。Emma负责欧洲、德国、荷兰、西班牙等国家。就像北美不同地区（如纽约和南部）对产品的反应不同一样，我认为两位领导者都专注于各自的消费者，这种感觉非常好，这种在两国之间共享产品以找到最适合消费者的结果的良好合作。我为Emma的增长感到自豪，因为这不仅仅来自英国，现在多个国家都实现了两位数的增长，并且在可预见的未来，随着我们在欧洲继续开设门店，这种增长将持续下去。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自瑞银的jsole。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。我有两个问题。首先，展望明年，您对批发业务有何看法。我很好奇您从批发合作伙伴那里获得的订单情况。考虑到他们可能对2026年有不同的看法。然后今天有一些关于红海航道可能开放的猜测。如果真的开放，这对明年的利润率有何影响，如果运费回到以前的水平。谢谢。
Jay。我可以回答红海航道的问题。
我只想说，显然如果航道开放，航道越多，机会越多，对我们来说越好。但现在猜测运费会是什么样子以及影响可能有多大还为时过早。但是的，这将是一个积极因素。你知道，运输机会的供应增加对我们来说是好事。Sheila，回答批发问题。
我将回答批发业务问题。这对批发业务来说是一个激动人心的时刻，因为我们看到Free People和SP Movement品牌在批发客户群中表现异常出色。因此，我们相信，随着我们继续从客户和PTC角度做出反应和学习，我们只有机会继续为我们建立的合作伙伴提供批发渠道。我认为SP Movement今年批发业务季度表现非常出色，我们认为这种增长不会放缓。我们看到我们的专业门店业务蓬勃发展，因为我们将产品专门投入户外空间、工作室空间以及两个品牌的国际机会。
所以我们真的很兴奋。
我相信电话会议到此结束。非常感谢大家。祝大家感恩节快乐。我知道你们有很多工作要做。今天有很多公司发布财报，所以我很感激，我们很快会再和你们交谈。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。