James Carbonara（投资者关系，Hayden IR）
Bill O’Dowd（董事长兼首席执行官）
Mirta Sanchez Negrini（首席财务与运营官）
Allen Klee（Maxim Group）
大家好。欢迎参加海豚娱乐2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式，演示结束后将开放提问和评论环节。现在，我很荣幸将发言权交给主持人James Carbonara，投资者关系负责人。请讲。
谢谢操作员。下午好。在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议过程中，管理层可能会做出符合1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的期望和信念，涉及可能与实际结果存在重大差异的风险和不确定性。请参阅今天发布的收益报告中包含的前瞻性陈述警示文本，以及最新的SEC文件和报告。在今天的电话会议中，管理层还将讨论非GAAP财务指标，包括调整后营业收入或亏损。公司认为这些指标将为投资者提供有用信息。收益报告中提供了与最具可比性的GAAP指标的调节表。现在，我想将电话交给Bill O’Dowd，海豚娱乐的首席执行官。Bill，请讲。
谢谢James，欢迎大家。像往常一样，我将首先回顾第三季度的关键财务和运营亮点，然后Mirta将提供更详细的财务概述，之后我们将开放问答环节。这是自去年7月1日完成对EL的收购、超级集团组建完成后，我们首次能够进行真正的同比比较。我们长期以来一直在谈论集团内部交叉销售的好处。我们做得如何？答案是海豚娱乐在第三季度又交出了创纪录的业绩，收入同比增长16.7%至1480万美元，尽管与历史收购相关的非现金摊销费用接近60万美元，但营业收入仍实现30万美元的正值。
此外，尽管2024年第一季度“蓝天使”项目产生了超过340万美元的收入，但2025年前九个月的收入现已超过2024年前九个月。事实上，2025年第三季度，即最近一个季度，是海豚娱乐历史上收入第二高的季度，仅次于2024年第一季度由“蓝天使”推动的1520万美元。同样重要的是，正如我刚才提到的，本季度的业绩完全是有机增长。正是去年此时我们拥有的同一批机构实现了这一出色的同比收入和营业收入增长。这种健康的有机增长是我们利润率持续扩张的主要驱动力，调整后营业收入略高于100万美元，占收入的6.9%，而第二季度仅为4.5%。
这一表现既反映了我们核心子公司的稳定性和实力，也体现了我们交叉销售运营模式日益增强的可扩展性。另一个值得强调的点是，第三季度我们的财务报表变得多么清晰。今年早些时候，我们的最后一批认股权证到期。我们记录了收购产生的最后一笔或有对价，因此在利润表底线以下，我们只剩下一项公允价值可转换票据和利息费用。我记得投资者曾告诉我，我们的损益表太复杂了。除了将损益表简化为底线以下仅两项外，认股权证的消除、或有对价的处理以及几乎所有公允价值可转换票据的处理，消除了净收入或亏损因运营结果预期之外的持续上下波动。
我们知道这一天会到来，现在我们做到了。简而言之，随着我们的底线以下费用实际上减少到仅利息费用，我们现在清楚地展示了业务的运营表现，显然这是一个出色的季度。这种运营表现继续由我们各机构的集体力量推动。每个海豚娱乐子公司都带来独特的价值，但它们共同创造的价值远大于各部分的总和。这种在娱乐、生活方式、影响者、体育和数字领域的统一实力，以及我们交叉销售这些服务的能力和在流行文化中的影响力，继续是我们增长的引擎。
我们还在继续推进我们的风险投资和制作组合，特别关注不扩大成本基础。第三季度，我们预期的故事片《Youngblood》在多伦多国际电影节首映，放映厅座无虚席，随后与洛杉矶国王队达成历史性合作，我们认为这是二十多年来NHL与故事片之间的首次重大 promotional 合作。我们目前正在积极洽谈《Youngblood》的销售机会，希望能在今年年底前，甚至几周内宣布选定的发行合作伙伴。
回顾来看，我们的第三季度业绩是海豚娱乐长期发展轨迹中的又一个关键里程碑。收入达到创纪录水平，利润率不断扩大，资产负债表比以往任何时候都更强劲。作为海豚娱乐愿景的长期信仰者，我个人持续投资，自4月以来已购买了公司约2%的流通股。此外，我已签订了一项新的10B5.1计划，将我的购买计划延长至2026年12月。我仍然认为我们的股价低估了公司的已证实业绩、战略定位和未来的显著增长潜力。感谢大家今天的时间和关注，接下来请Mirta深入介绍财务情况。
谢谢Bill，下午好。截至2025年9月30日的季度总收入为1480万美元，较去年同期的1270万美元增长16.7%。截至2025年9月30日的季度营业收入为308,296美元，而2024年9月30日的季度营业亏损为820万美元。2025年9月30日季度的调整后营业收入约为100万美元，而2024年同期的调整后营业收入为492,620美元。2025年第三季度的运营费用为1450万美元，包括折旧和摊销589,388美元以及非现金费用127,365美元。
相比之下，2024年第三季度的运营费用为2080万美元，包括折旧和摊销636,782美元以及非经常性或非现金费用800万美元。2025年第三季度的净亏损为365,494美元，包括折旧和摊销589,388美元以及非现金费用177,365美元。相比之下，2024年第三季度的净亏损为870万美元，包括折旧和摊销636,782美元以及非经常性或非现金费用800万美元。2025年第三季度基本和完全稀释每股亏损均为0.03美元，基于11,770,195股加权平均股数；而2024年第三季度基本和完全稀释每股净亏损为0.80美元，基于10,930,286股加权平均股数。
接下来，我将把发言权交还给操作员，开放提问环节。操作员，请引导提问。
当然，现在开放提问。如果您有任何问题或评论，请此时在电话上按星号1。请注意，在提出问题时，如果使用扬声器电话收听，请拿起听筒以提供最佳音质。请稍等片刻，我们正在等待提问。第一个问题来自Maxim Group的Allen Klee。请提出您的问题。您的线路已接通。
是的，嗨。考虑到所有因素，这是我跟踪贵公司股票以来看到的最好季度。恭喜。首先，16.7%的有机增长，您如何看待有机增长？其关键驱动因素是什么，以及您对未来的展望如何？
当然。谢谢。首先感谢您的美言。Allen，我同意您的看法。我知道去年第一季度因为“蓝天使”表现出色。但除了那个一次性事件外，本季度将是历史上最强劲的季度。而且感觉很好，因为我们在第二季度的基础上继续增长。我认为如果排除“蓝天使”，第二季度是历史上收入最高的季度。我们感受到了这种 momentum，而且这是有机增长。正如我在准备好的发言中提到的，这是自超级集团组建完成以来，我们首次能够进行完全的同类比较。
这是我们去年此时拥有的同一批公司，现在的公司没有任何一次性事件，本季度没有电影上映，也没有收入或费用的突然波动。您只需进行横向比较，收入增长16.7%。显然，您可以看到营业收入的变化，我们的调整后营业收入，也就是我们衡量自己的指标，本季度超过100万美元。这只是我们的营业利润，加回摊销成本后达到90多万美元。所以我们感觉非常强劲，而且这都是这些公司的增长，其中一个重要驱动因素是他们正在进行的交叉销售。
他们正在相互合作。我们觉得我们有很大的 momentum。在七家公司中，在任何给定季度，有些公司的表现会比其他公司更好。但大多数公司都表现出色，并将持续到第四季度。感觉非常好。我们希望在纳斯达克上市时建立的更好模式，即打造这个娱乐营销公司超级集团，并以他们的增长为基础，他们应该能够相互交叉销售。我们应该获得更多客户，不同类型的客户，从现有客户那里获得更多钱包份额，这正在发生，然后在这个基础上进入像《Youngblood》这样的风险投资，“蓝天使”或《Youngblood》这样的项目只会推动这一点。
想象一下，如果“蓝天使”在本季度推出，我们的收入将超过1800万美元。所以，是的，感觉很棒。这种增长是出于您希望看到的所有正确原因。这是所有公司一砖一瓦积累起来的，不是一次性的。
这对42 West来说很棒。总的来说，我认为第四季度是季节性强劲的季度，你们在秋季参与了很多电影节。您能否评论一下，我知道如果您的客户获奖，您可能会获得更多报酬。那么您参与的活动情况如何？
是的，您知道，我们今年有一系列不错的电影。您知道，现在判断它们在电影节或颁奖季的表现如何还为时过早。不过，我要说的是，42 West是我们表现非常好的公司之一。他们在夏末到秋季有一个出色的表现。9月是非常强劲的一个月。10月对他们来说同样强劲，甚至更强。而且这正延续到第四季度，正如您所说，特别是对42 West来说，通常是非常强劲的季度。
基于42 West是我们最大的子公司，并且他们本季度初表现非常强劲，我们对今年第四季度感到乐观。因此，第三季度的 momentum 肯定会延续到第四季度。
太好了。您提到Jesse Gerstein重新加入The Door以及Disrupt Agency，您能否评论一下这些事情代表什么？
是的，The Door。您知道，我们的公关公司表现不错，The Door就是其中之一。谢谢您提到这个。是的，The Door无论如何也在增长。但他们采用的策略之一是“收购式招聘”，即战略性地招聘更资深的公关人员，这些人员已经拥有一些客户。Jesse就是其中之一。他回到了The Door，几年前他曾在那里工作。所以他是一个已知的人才，团队喜欢他。他带来了一批餐厅客户。
在我们重建这一业务时，The Door自新冠疫情以来确实实现了多元化。您可能记得，那是我们在新冠疫情中受打击最严重的机构之一。我认为任何在纽约、洛杉矶、芝加哥代表餐厅的机构在新冠疫情中都会受到很大影响。Lois、Charlie和The Door的整个团队重建了一个出色的业务。Adrian Jefferson在1月份加入Disrupt，这也是该机构的一个关键里程碑。Jesse在今年夏天加入。The Door的收入同比显著增长，而且越来越强劲。
这家公司的客户多样性非常好。我的意思是，这家公司可以代表从John George的餐厅帝国到阿迪达斯、哈根达斯和PayPal等各种客户。他们全年都有一些标志性客户。所以，它肯定是我们集团中一个特别的机构。
很好。关于Surefire Media，我不知道我是否问过这个问题，但它是否有一些表现良好的大客户？这对您有何帮助？以及您如何看待他们的表现？
嗯，您知道，这是一个很好的例子。您让我想到，我们说大客户，很难不想到。一方面，Surefire有数百个客户，他们为自己的广度和深度感到自豪。然后当您说大客户时，很难不想到Springsteen先生。对吧。所以这是一个交叉销售和合作的好例子。您知道，电影《Springsteen: Road of Nowhere》显然是由Surefire和42 West共同参与的。而这种类型的合作在我们公司之间的不太引人注目的项目中也经常发生。
正如您所说，Surefire的广度非常强。我的意思是，我们今天发布了格莱美奖的新闻稿，我们公司获得了35项提名，仅Surefire就有30项。多少个不同类别？天哪，他们在这方面是领导者。您读一下新闻稿，就会想，天哪，他们的客户无所不包。我从Surefire团队那里学到了一个有趣的事实，Tobias Jesso获得了年度歌曲作者提名，他与贾斯汀·比伯等知名艺术家合作。他身高6英尺7英寸。所以我说，哦，他可以在我们公司的球队打小前锋。
Surefire的增长，您知道，这些年来我们已经谈了很多，自从他们在2019年12月加入Galphin以来，这家公司的规模确实在增长，而且拥有非常优秀的管理层，层次深厚。顺便说一句，我认为创始人兼首席执行官Marilyn Laverty会第一个告诉您这一点，同样，42 West、Surefire、The Door今年都表现非常强劲。当我们的公关公司表现良好时，这对我们是很大的推动。看到他们获得认可真是太好了。
我的意思是，3月份《观察家报》将我们评为全国第一的机构，这太棒了。而且这不是在娱乐领域，而是在任何领域，这确实验证了这群公关公司的能力。但似乎每隔一周我们都会获得认可。这个秋天对我们来说既令人谦卑又收获满满。这些奖项在行业内意义重大。今年秋天再获得三四个奖项，确实证明了业内专业人士认识到，这些公司在各自服务的行业中都是一流的，无论是42 West的电影电视、Surefire的音乐、The Door的酒店和生活方式，还是L的影响力。但集体而言，它们在行业中是独一无二的。在整个流行文化领域，没有其他类似的集团。获得这些奖项很好，我相信对华尔街来说，看到这些数字也很好。
谢谢。为了确认我没听错，您希望在今年年底前宣布《Youngblood》的相关消息。
是的，我对此持保守态度。我们有《Youngblood》的项目。今天早些时候我和Emerson Davis在一起，她负责海豚娱乐的工作室开发和制作，Alan，您能相信吗，她已经和我共事近20年了。而且她还是一位新妈妈。让我们为她四个月大的女儿Carter欢呼一下，Emerson带着她去了多伦多电影节，我们在那里首映了《Youngblood》。我把所有功劳都归于Carter。我认为她当时还不到两个月大，而且一次都没哭过。我不知道这怎么可能，但如果您见过Emerson，您会觉得这可能是可能的，因为Emerson非常冷静、沉着。
但我们在多伦多的放映非常成功。您可能会陷入电影节狂热，人们对电影的反应可能过度，但我们试图淡化我们的反应，因为我们不想过于超前，正如他们所说。但是，您知道，我们的放映厅座无虚席。我个人在买家放映中从未见过这种情况，而且多伦多放映后的反响很好。之后我们宣布了与洛杉矶国王队和NHL的合作。我们在洛杉矶国王队的比赛中拍摄了额外的镜头，这太酷了。
不想透露太多，但人们会从中解读，《Youngblood》是否与NHL合作，以及电影结尾他可能为哪支球队效力。但您知道，这真的很酷。对此的反响是独立电影通常不会有的。您知道，制片厂通常可能能够与联盟达成合作，但独立电影很少发生这种情况。正如我们在新闻稿中所说，我们不知道二十多年来有任何其他例子，所以我们对此非常自豪。
而且您知道，上周五随着额外镜头的加入，电影已经完成，反响非常好。所以我相信我们会在年底前宣布，我认为会更快，能够在短期内宣布《Youngblood》的发行商和上映日期。这对我们来说非常令人兴奋。当然，我们会为《Youngblood》的成功祈祷。
太好了。然后，从战略角度考虑，你们表现很好，但需要在实现底线利润和同时投资增长之间取得平衡。我想知道您如何考虑在增长的同时进行投资，以及在第四季度，政府停摆和一些旅行影响，我们是否应该认为这可能会影响您的任何业务？
Allen，关于第二个问题，我们非常幸运，向所有受影响的人表示慰问。我们没有受到影响。所以我们不会回避，我们的业绩非常强劲，但这与我们无关。我们没有受到影响，而且相对不受关税影响。今年上半年，我们的棋盘游戏客户和其他从中国采购大量产品的客户受到了一些影响。但我们很幸运。希望这种情况能持续下去。
关于第一个问题。是的，这总是经典的平衡行为，例如在TDD投资附属项目，为2026年的成功做准备，同时管理我们已经经历的增长。去年对我们来说是一个里程碑，因为我们在日历年中首次实现了调整后营业收入，我们对此感到自豪。“蓝天使”当然是我们业务的一部分，所以我们不会为拥有“蓝天使”而道歉。但如果2024年没有“蓝天使”，我们几乎就能实现调整后营业收入，只差一点点。
当我在电话会议上谈到这一点时，尽管与前一年相比已经有了巨大的增长，我说我真的相信2025年将是我们第一个不涉及任何风险投资或电影的全年调整后营业收入。而且，您可以看到结果。我非常有信心，到第三季度，除非12月出现绝对崩溃，否则这一目标将会实现。所以我们用这个指标来衡量自己。这是运营现金流的代理指标。我们做得怎么样？我们感觉非常好。
所以我们认为今年我们取得了正确的平衡。您知道，我们可能会在第四季度甚至更早获得回报，当然在第一季度，随着一些投资的到位，我们仍在继续增长。一旦这些投资见效，一切皆有可能。您可能记得，对于那些关注我们公司和股票的人来说，未来三年我们有一些真正的现金催化剂将纳入现金流。
您知道，一年后，我们将退出纽约的租约。当您收购公司时，您也收购了他们的租约。所以我们仍有三家公司在纽约设有办事处。我们只需要一个租约。所以一年后，我们将在那里节省一些资金，明年这个时候，两年后，我们将退出洛杉矶的租约，那是最昂贵的租约。对此感到兴奋，以及由此带来的成本节约。同样，在后新冠时代，我们不需要那么大的空间。第三，不到三年后，不知不觉就会到来。我们唯一的商业银行贷款将在2028年9月29日付清本金和利息。这每年将为我们释放超过200万美元的现金。加上租约节省，肯定每年能释放超过300万美元的现金，即使我们根本不增长。所以这显然是每季度额外75万美元的现金，再加上其他。因此，当我们本季度调整后营业收入达到100万美元时，您知道，这只会增加。所以您知道，这是我们认为当前股价被低估的最大原因。
我刚刚启动了10B5计划购买股票，向市场发出信号。自4月以来，我个人购买了公司约2%的流通股，并且仍在购买。所以您知道，我认为这发出了一个强烈的信号。
不，我同意。在我的整个职业生涯中，您是我知道的唯一一位CEO制定这样的购买计划。我见过很多出售计划，但没有购买的。这很了不起。这个计划的期限是每次一定金额，还是我们需要知道这些细节？
是的，是的，我也必须学习，Alan。所以我们设定为每周5000美元。而且，您知道，我已经延长了它，或者说，严格来说，是签订了一项新的计划，一直持续到明年12月。所以每周5000美元可能听起来不多，但当您说这是每年26万美元时，希望这能表明态度。从2025年4月到至少2026年12月。我以前从未这样想过，但快速计算告诉我，这超过40万美元，只是为了表明态度。
我们对已经取得的成就以及未来持续增长的前景感到非常乐观。对我们来说非常令人兴奋。
太好了。好的，我的问题就这些。恭喜。业绩不错。很高兴和您交谈。
谢谢，Alan，非常感谢。
目前没有其他问题在队列中。现在我想将发言权交还给Bill O’Dowd进行总结发言。
好的，谢谢。感谢所有参加电话会议、网络直播以及未来收听的人。我想我们对公司的兴奋之情以及我们做出的承诺已经表达得很清楚了。我个人通过10B5.1计划表达了这一点。然后我们决定让数字说话。它们不言而喻，我非常自豪。我非常感谢各公司的领导层。是他们获得了这些奖项，是他们共同努力取得了这些成绩。
如果任何一家公司遇到困难时期，或者某个季度表现不佳，虽然没有公司处于严重困境，但如果他们表现不佳，我们有其他团队成员会挺身而出，超额完成任务。在七家公司之间取得平衡。多元化的收入，多元化的客户群。这正是您想要的。我们对同一批机构实现16.7%的同比增长以及调整后营业收入的表现感到非常自豪。所以我们看到了非常清晰的轨迹。
我们知道一年后、两年后、三年后会发生什么。我们非常兴奋能来到这里。拥有一个好的第三季度总是很棒。接下来的四个半月我们将带着这些数字前进，并自豪地向任何新了解我们公司的人介绍它们。但我们也期待第四季度的强劲表现。希望在三月底，您可以根据我的这句话来评判我，期待届时与大家交谈。非常感谢大家今天的时间。
谢谢大家。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您的参与。
谢谢。再见。