Quynh T. McGuire（投资者关系总监）
Leroy Ball（总裁兼首席执行官）
Jimmi Sue Smith（首席财务官）
Gary Prestipino（Barrington Research）
Liam Burke（B. Riley Securities）
早上好，女士们先生们。感谢您的等候。欢迎参加Copper公司2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。目前，所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。演示结束后，我们将提供问答环节的说明。请注意，本次活动正在录制。现在我将把电话交给Quinn McGuire。请讲。
谢谢，早上好。我是Quinn McGuire，投资者关系副总裁。欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我们今天早些时候发布了新闻稿。您可以通过我们的网站www.coppers.com访问。如公告所示，我们还在公司网站的投资者关系页面上发布了今天电话会议中将引用的材料。与之前季度电话会议的做法一致，本次会议正在我们的网站上进行直播，会议录音将在我们的网站上提供，直至2026年2月7日可供回放。此时，我想请您注意幻灯片2中的前瞻性披露声明。
本次电话会议上发表的某些评论可能被归类为1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及许多假设、风险和不确定性，包括我们的新闻稿和公司向美国证券交易委员会提交的文件中包含的警示性声明中描述的风险。鉴于公司评论中包含的前瞻性陈述存在重大不确定性，您不应将此类信息的包含视为其目标、计划和预期结果将实现的陈述。公司的实际结果、业绩或成就可能与这些前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。
公司不承担更新本次电话会议中任何前瞻性陈述的义务。此外，今天可能会提及某些非GAAP财务指标。可在我们网站上获取的新闻稿还包含非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表。今天参加我们电话会议的还有Koppers首席执行官Leroy Ball和首席财务官Jimmy Sue Smith。现在，我将把讨论交给Leroy。
谢谢Quinn。早上好，各位。我很高兴今天早上与大家一起深入探讨Copper公司第三季度的运营业绩。尽管市场力量继续对营收表现构成阻力，但我们的业绩基本符合预期。本季度销售额与2024年第三季度相比下降了12%。延续我们在2025年全年看到的趋势，我们团队对支出的严格控制再次抵消了大部分销量下降的影响，我们本季度调整后EBITDA为7090万美元，而去年第三季度调整后EBITDA为7740万美元。
2025年第三季度调整后每股收益为1.21美元，去年同期为1.37美元，因为我们营收下降的影响超过了本季度成本控制的抵消作用。同时，通过降低平均借款和平均利率来减少利息成本的好处，基本上被第三季度更高的有效税率所抵消，这是由于收益的地域组合更偏向美国以外地区。翻到第四页，我想通过总结第三季度的几个关键要点来提供更多高层观点。
如前所述，我们专注于控制成本以应对当前经历的周期性疲软。在三个季度中，经调整后，我们的销售、一般及管理费用（SGA）与去年相比下降了14%，相当于节省了超过1900万美元。除了通过Catalyst计划产生的数百万美元运营节省外，我们还在制定蓝图，通过进一步简化业务、升级技术和提升团队成员的技能，使这些节省成为永久性的。由于我们在成本方面取得的成就，我们连续第二个季度实现了多年未见的调整后EBITDA利润率。
随着我们从每一美元销售额中获取更多利润，我们也在提高将这些利润转化为自由现金流的速度，并将这些现金用于减少债务和通过股息及稳定的股票回购向股东返还资本。在第三季度，我们通过完成铁路结构业务的出售继续简化我们的投资组合，该业务是2014年Performance chemicals交易的一部分。结构业务多年来一直是稳定的贡献者，但在疫情前后陷入困境。最近它开始恢复，但截至出售之日，尽管是多年来表现较好的一年，但在过去九年中仍然稀释了利润率。
除了与我们的轨枕业务向相同客户销售外，它没有任何强大的协同效应。再次，我们祝愿该团队一切顺利，并感谢他们过去11年来的贡献。2025年4月，我们通过关闭Siemens E部门的邻苯二甲酸酐工厂进一步简化了业务。接下来，我们还在最终评估将北美CMNC业务转向单塔运营。这样做将进一步减少我们对CMSE业务波动性的暴露，同时降低运营双塔所需的未来资本要求。
在演示的后面部分，我将进一步谈论Catalyst计划以及我们各个终端市场的情况。现在，我想简要介绍一下我们在零伤害方面的进展。在第五页，您可以看到我们今年到目前为止在安全方面取得了重大进展，领先活动增加了29%。这极大地促进了我们的滞后指标，可记录伤害率和严重安全事件分别下降了23%和72%。在本季度，我们41个站点中有23个实现了无事故工作，我们的欧洲业务和澳大拉西亚性能化学品业务在2025年到目前为止没有可记录的事故。
我们在安全方面不能有丝毫松懈，因为风险无处不在，一分钟的疏忽或捷径可能导致灾难性后果。我对我们的全球团队有望再创安全纪录年感到鼓舞。非常感谢所有团队成员迄今为止的努力。继续保持出色的工作。最后翻到第六页，我想欢迎我们的新董事会成员Laura Passadas，她两天前当选为董事会成员。Laura是Canillac Coatings, Inc.的现任首席执行官，该公司是高品质木器涂料系统的领先配方商和制造商。
Laura在创新和战略方面的经验，以及她领导高性能团队的 track record，为我们董事会广泛的经验和技能组合增添了宝贵的一笔。Laura是过去三年中第三位加入董事会的成员，因为我们正在为达到董事会强制退休年龄的董事有序进行继任规划。期待在与我们业务相关的许多事务上利用Laura的经验，并对她成为董事会成员感到热情。现在我将把事情交给Jimmy Hsu，他将更详细地介绍我们的季度财务表现。
谢谢Leroy。今天早些时候，我们发布了详细说明2025年第三季度业绩的新闻稿。我今天的发言基于该信息。如幻灯片8所示，我们报告第三季度合并销售额为4.85亿美元，较去年同期减少6900万美元，降幅12%。按部门划分，RUP销售额减少1500万美元，降幅6%；TC销售额减少3200万美元，降幅18%；CM&C销售额减少2100万美元，降幅16%。在幻灯片9中，第三季度调整后EBITDA为7100万美元，利润率为14.6%。按部门划分，Rupp部门产生调整后EBITDA 2900万美元，利润率12.5%。
PC部门实现调整后EBITDA 260亿美元，利润率18.1%；CM&C部门报告调整后EBITDA 1600万美元，利润率14.4%。幻灯片10显示，Rupp业务第三季度销售额为2.33亿美元，去年同期为2.48亿美元。销售额下降主要是由于1580万美元的1级成本轨枕销量下降以及线路维护业务活动减少，包括铁路桥梁服务业务的出售。这些被商用轨枕销量增长、国内 utility poles销量增长6.5%以及主要与轨枕相关的190万美元价格上涨部分抵消。未处理轨枕市场同比保持稳定。轨枕采购量下降18%，轨枕处理量下降5%。Rupp部门实现调整后EBITDA 2900万美元，去年同期为2500万美元。尽管销售额下降，但盈利能力有所改善，主要原因是销售、一般及管理费用和运营费用降低770万美元，以及净销售价格上涨，部分被销量下降抵消。
幻灯片11显示，性能化学品（PC）业务第三季度销售额为1.44亿美元，去年同期为1.77亿美元。销售额下降主要是由于销量减少19%，主要原因是美国市场份额转移，同时其他客户的销售额也略有净减少。PC部门调整后EBITDA为2600万美元，去年同期为4000万美元。盈利能力受到销量下降以及730万美元原材料和运营成本上升的影响，部分被160万美元的物流成本和销售、一般及管理费用降低以及更高的特许权使用费收入所抵消。幻灯片12显示，第三季度CMNC销售额为1.08亿美元，去年同期为1.30亿美元。下降主要是由于邻苯二甲酸酐销量减少1960万美元，我们于2025年4月停止了该产品的生产。
第三季度CMMC调整后EBITDA为1600万美元，去年同期为1300万美元。盈利能力的提高是由于邻苯二甲酸酐生产的运营成本降低和290万美元原材料成本降低，部分被销售价格下降所抵消。与第二季度相比，主要产品的平均价格下降2%，平均煤焦油成本上升3%。与去年同期相比，主要产品的平均价格下降8%，平均煤焦油成本上升7%。现在转向资本配置，如幻灯片14所示，我们继续采取平衡的资本配置方法。截至9月30日，扣除保险收益和资产出售收到的现金后，我们对业务的投资为3370万美元。
我们现在预计2025年资本支出约为5200万至5500万美元，较去年的7400万美元显著减少，反映了我们对增加自由现金流的关注。今年到目前为止，我们通过股票回购（包括预扣税款）回购了3330万美元的股票。在1亿美元的回购授权中，我们还有约7150万美元剩余。我们还通过每股0.08美元的季度股息向股东返还资本。截至9月30日，我们的净债务为8.85亿美元，与2024年底相当，比6月30日减少约4500万美元，反映了我们今年将大部分自由现金流用于债务减少的承诺，以及朝着我们长期目标（净杠杆率2至3倍）取得的进展。本季度末，净杠杆率为3.4倍，可用流动性为3.79亿美元。
幻灯片15显示，第三季度总资本支出为3840万美元，净额3370万美元。我们在维护上花费3100万美元，零伤害项目320万美元，增长和生产力项目420万美元。按业务部门划分，我们在RUPC部门花费1360万美元，PC部门960万美元，CM&C部门1380万美元，公司项目140万美元。最后，在幻灯片17中，我们的董事会于11月6日宣布，对Koppers普通股每股派发0.08美元的季度现金股息。
该股息将于12月16日支付给截至11月28日交易结束时登记在册的股东。按此季度股息率，2025年年度股息为每股0.32美元，较2024年股息增长14%。现在我将把话筒交回给Leroy。
谢谢，Jimmy Sue。现在我将快速回顾各业务部门，从第19页的性能化学品（PC）业务开始。第三季度，我们最大的市场北美需求继续疲软，住宅单元进一步回落，而工业需求转为正数。尽管今年到9月为止，这两个类别同比均下降约3%，但排除我们已知的市场份额损失，本季度住宅需求同比下降约5%，而工业需求上升2.5个百分点，与我们自身工业业务经历的强劲需求一致。
外部指标，如改造活动的领先指标、现有房屋销售和抵押贷款利率，都开始朝着更积极的方向发展。然而，客户情绪仍然低迷，大多数人期待着将2025年抛在脑后，在2026年重新开始。除了关税影响外，我们在很大程度上成功控制了成本，这使我们能够在销售额较2024年第三季度下降18%的情况下，实现18%的调整后EBITDA利润率。在关税方面，我们确实吸收了数百万美元的直接影响以及对冲铜价带来的数百万美元影响。
本季度与美国期货市场脱钩，采用固定定价，并吸收关税的直接和间接影响，我们仍然能够产生18%的利润率，这证明了我们在降低其他可控成本方面的成功以及业务的整体弹性。转向我们的公用事业和工业产品业务，如第20页所示，我们看到销量继续朝着正确的方向发展，今年每个连续季度的同比改善都更大。第三季度销量同比增长6%，因为我们在今年早些时候听到的乐观情绪开始转化为销售。不幸的是，这些更高销量的影响被我们一家工厂的火灾损失所抵消，该火灾对业绩的影响超过100万美元。
现在，距离Brown收购已经一年多了，我们更加感受到阿拉巴马州肯尼迪工厂在我们网络中的关键作用，该工厂是此次收购的一部分。我们已在物流合理的情况下将产量分配给肯尼迪工厂，并将其作为我们今年年初开始添加到产品组合中的道格拉斯冷杉物种处理的主要站点。进入该市场为我们打开了以前在某些客户中关闭的大门，这些客户不想将他们的南方黄松和道格拉斯冷杉业务分开。现在我们还处于初期阶段，但添加该物种以及销售人才和升级我们的CRM技术，正在使Copper公司在现有市场中成为更强大的竞争力量，我相信我们正开始从这些投资中获得回报。
我们继续对公用事业电杆市场的长期需求前景感到乐观，并相信我们能够在满足其电杆基础设施需求方面发挥重要作用。我们的铁路产品和服务业务总结在第21页。第三季度，尽管处理轨枕销量同比下降7%，但我们的RPS业务仍然表现稳健。1级轨枕销量几乎全面下降，而商业轨枕销量增长9%。积极的成本行动和价格的轻微改善帮助抵消了销量下降，并推动RUPP部门（不包括KRS销售）的盈利能力同比提高18%。
RPS已将员工人数减少147人，降幅19%。在轨枕业务中，这一数字为14%，而今年到9月的销量仅比去年低2%。虽然我们预计第四季度销量同比会有所改善，但我们更新后的预测是销量同比持平，这比之前传达的客户预期又有所下降。在过去两年中，我多次提到客户提供的预测随后被下调，这种趋势并未减弱。铁路公司比以往任何时候都面临更大的成本削减压力，包括轨枕安装。
很难预测当前趋势能持续多久，但随着我们进入2026年，我们预计会将预测从客户告知的任何数字下调。既然我们已经经历了连续两年的实际采购量低于客户预测，我希望大家理解的更重要信息是，我们已经调整了成本结构以适应市场的回落，前提是这种回落不是暂时的。这也使工厂整合再次提上日程，如果有必要的话，但一如既往，我们会将其视为最后的手段，取决于我们对每个客户的长期前景。接下来是第22页总结的CMC业务。
尽管碳产品终端市场几乎没有积极动向，但我们仍然实现了稳健的季度业绩，扣除邻苯二甲酸酐业务退出的影响后，销量同比略有增长，而平均价格下降约4%。与今年到目前为止的情况一致，我们的CMC市场仍然存在很多变数。从积极方面来看，8月初，Century Aluminum宣布将重启闲置产能，这应该会从2026年开始对我们在北美的沥青销售产生积极影响。
从消极方面来看，更多的煤焦油将退出市场，因为我们的一家北美供应商通知我们，他们比预期更早成功转换为电弧生产，我们将在年底前收到该供应商的最后一批原材料。这一行动进一步证明了我们将美国蒸馏产能从双塔运营简化为单塔运营的意图是合理的。这样做将进一步缩小我们的CMC业务规模，降低成本结构和未来所需的资本支出。不幸的是，这是另一个挫折，将使美国铝和铁路市场关键项目的唯一主要美国生产商面临更大的风险。
我们正在探索各种方案来改善供应状况，这可以通过更多的国内煤焦油生产留在美国以支持行业的长期健康来简单解决，如幻灯片23所示。我想转向更积极的方面，即我们在Catalyst计划中所做的工作及其预期影响。让我们从为什么开始，即为什么我们认为需要转型。简而言之，尽管我们取得了许多成就和进展，但作为一个组织，我们仍然有巨大的潜力可以表现得更好。作为一个组织，我们不乏好主意。
捕捉、量化、优先排序、规划、资源配置、实施，然后跟踪这些想法直至完成，这是另一回事。坦率地说，除了最优秀的组织外，所有组织都在这方面失败。你需要一个完善的流程、正确的技术和一支更具财务敏锐度的员工队伍，才能在合理的时间内提高成功的机会。这就是我们通过Catalyst计划正在构建的。因此，当我看到我们的全部潜力时，我看到一个应该能够持续实现15%以上利润率的组织。一个应该能够在未来三年内平均推动超过10%收益增长的组织。
一个应该能够将杠杆率降至我们规定范围的低端（低于2.5倍）的组织，这是由显著增加的自由现金流驱动的，我们相信未来三年将超过3亿美元。实现这一目标的部分途径是继续优化我们的投资组合，使PC和RUPS在我们的营收和利润中占更大份额，因为我们专注于更具结构性优势的业务，这些业务有增长机会，并已证明能够持续产生更高的利润率和更低的资本需求。具体意味着什么？就Catalyst计划的预期收益而言，这意味着我们预计到2028年底，Catalyst将提供约8000万美元的持续收益。
2025年，我们估计捕获率将超过4000万美元，基于我们期望今年的EBITDA水平与去年相似，尽管销售额下降10%。这意味着我们相信在未来三年内可以再实现4000万美元的收益，来自组织的各个领域。不太确定的是我们可能面临的阻力或任何潜在的推动因素，而过去18个月我们肯定没有这些因素。在我们试图确定明年的预期时，仍有很多变数，因此在我们对业务的所有其他方面有更完整的了解之前，我不会谈论我们期望在2026年看到多少额外的4000万美元收益以及其中有多少可能交付到底线。
我将在2026年2月宣布年终收益时更详细地谈论这一切。转向我们对2025年的展望，如幻灯片25所示，我们现在将合并销售指引修订为2025年19亿美元，而2024年为21亿美元。这反映了我们的销售预期处于先前沟通范围的低端，因为除公用事业外所有市场的需求环境疲软。在幻灯片26中，我们将调整后EBITDA预测修订为2.55亿至2.6亿美元，而2024年为2.62亿美元。CMNC和PC预计将稳固在我们先前的范围内，而RUPS则调整为略低于其先前范围的低点。
这是为了考虑到比先前预测更低的轨枕需求和我们UIP业务更高的运营成本。幻灯片27显示了我们2025年调整后每股收益区间为4至415美元，利息节省和较低股数的好处被更高的折旧和摊销、更高的税率以及更低的运营贡献所抵消。也就是说，我们的区间仍然使我们与2024年的每股收益持平，尽管营收下降10%，考虑到所有因素，这不是一个糟糕的结果。在幻灯片28中，我们现在预计全年资本支出在5200万至5500万美元之间，而2024年为7400万美元。
虽然2025年比我们最初想象的更具挑战性，但我对我们团队的韧性感到鼓舞，他们挺身而出迎接挑战并努力克服困难。我发现，尽管今年经历了疲软的经济背景和关税干扰，我们的盈利能力仍能与去年持平，这非常了不起。一旦经济状况改善，我们为组织设定了显著改善的基础。然而，我们并不认为工作已经完成，因为我们正在将Catalyst思维融入我们每天的工作方式，并继续挖掘当前实施阶段之外的机会，类似于我们从许多客户那里听到的情况。
我也期待着将2025年抛在脑后，专注于我们预期的更光明的2026年及以后。现在我开放提问。
我们现在开始问答环节。要提问，请按星号键然后按1键（使用按键电话）。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号键然后按2键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。今天的第一个问题来自Barrington Research的Gary Prestipino。请讲。
早上好，Leroy、Jimmy Sue和Quinn。Leroy，我的问题是，我正在看第23张幻灯片。好的。你们已经从CMC和RUPS中削减了一些不错的 expenses，但PC的费用削减是最低的。但这是唯一一个调整后EBITDA和EBITDA利润率出现季度下降的业务。我的意思是，这其中是否存在固有的无法削减成本的因素，或者你们只是觉得不应该削减成本，因为市场最终会反弹？
是的，Gary，这是个好问题。我的意思是，我们正在从PC中削减成本，当我们全面来看时，你不能将所有这些数字都视为仅仅是成本削减。对吧。因为实际上我们已经能够在运营中进行改进，特别是在CMNC中，这就是为什么总体数字更大。但对于PC，我们确实在削减成本，并且我们当然也在削减公司分配和公司 overhead成本，这对他们有帮助。但是，你知道，我们将PC视为我们未来的业务。
当我们试图赢回一些业务、扩展到不同的产品类别并继续围绕该业务建设时，我们希望确保不会在该领域削减太多。如果你愿意的话，它与我们的其他一些业务不在同一个商品类别中，在那些业务中，我认为我们本质上必须在运营和 overhead成本上都非常严格。所以这就是为什么你在PC中看不到那么多成本削减。与Catalyst计划相关的PC机会实际上将更多地来自商业方面，而不是成本方面。
好的。那么，考虑到你们的目标是PC和RUPS的销售额占比超过85%，并且我知道你们将专注于这方面的增长，但这是否意味着要进一步缩减CMC？
是的，我认为这是多种因素的结合。当然，我们专注于增长UIP和PC，并围绕PC进行增长。而且，你知道，我已经非常公开地表示，我们不会向CMC投资。而且我认为，多年来，它一直处于长期下滑中。对吧。所以我认为可以预期，该业务将继续萎缩，在整个组织中占比更小。所以，你知道，我们正在评估关于CMC的各种方案以及它如何适应公司的未来。但我预计它在未来将占更小的比例，这可能既包括该业务的变化，也包括我们其他业务的增长。
谢谢。
不客气。
今天的最后一个问题来自B. Riley的Liam Burke。请讲。
谢谢。早上好，Leroy、Jimmy Sue和Quinn。
早上好，Liam。
Leroy，您能否介绍一下通过有机增长或收购来发展公用事业电杆业务的战略？
是的，所以，你知道，我们已经讨论过，在2018年收购Cox公用事业业务时，该业务服务的传统市场中，我们已经拥有相当强大的业务。在西南地区非常强大，在东北地区相当强大，在中西部几乎没有覆盖，在西南地区（再次）和西部完全没有覆盖。因此，有很多市场机会我们可以去追求，我们当然在不同的地区服务并非常了解。所以，你知道，我们显然带来了木材防腐技术、处理技术，我们公司历史上大部分时间都在处理工业产品。
因此，我们认为所有这些都非常适合扩展该业务模式。部分原因是，你知道，你需要超越南方黄松，这就是为什么我们正在建立供应链。Brown收购以及随之而来的工厂及其能力，确实也为我们打开了一扇门，这是我们现有资产基础无法做到的。所以，是的，我们认为我们有很大的机会在服务不足的市场中争取份额，坦率地说，这些市场只有一个或两个主要供应商能够服务。现在我们可以提供另一个选择。
正如我多次提到的，我们的意图不是开始一场价格战。我们认为，仅仅通过提供稳定供应的第二来源，就有足够的份额可以赢得。因此，在我们进行的对话中，我们当然被鼓励走这条路。所以我们将继续建立销售能力，继续增加技术和供应链，并且你知道，我们将UIP视为我们增长故事的重要组成部分。
太好了，谢谢Leroy。我的下一个问题是，如果我将现有房屋销售作为PC衍生需求的大致基准，它们显然已经从非常高的水平下降，但开始稳定在一定的单位 volume，我们称之为400万。如果考虑到市场份额损失的周年效应，你们是否有PC的基准收入，从中可以看到增长，即重置后的基础？
是的，我的意思是，我们对整个业务的看法是，你知道，我们今年正在经历的这种挫折。正如你所说，这不仅仅是失去一点业务。它包括整个市场同比下降约3%，这是我们实际上自拥有该业务以来从未见过的。所以我们不认为这是系统性的，或者是任何长期趋势开始的迹象。
因此，我们认为这为未来提供了一个基础，我们可以期望从中看到更常规的增长，更符合我们过去看到的增长，即同比3%至4%左右。话虽如此，无论我们的客户群是否受到当前经历的影响，或者他们是否真的有长期可见性，他们基本上都在发出信号，他们不期望明年有有机增长。我认为他们将期望设定为持平。也许部分原因是为另一年的 tepid需求做准备，如果情况好转，那再好不过，但不会设定太高的期望以免全年失望。所以我认为他们期待更好的一年，因为今年目前总体下降约3%，但他们现在没有考虑或至少没有告诉我们他们在市场中考虑任何实际增长。
太好了，谢谢Leroy。
不客气。
问答环节结束。我想请首席执行官Leroy Ball做总结发言。
谢谢。我只想感谢大家今天抽出时间收听。再次，我认为我们有一个很棒的故事要讲，尽管我们在2025年面临挑战，但我真的认为我们已经为未来的更大成功奠定了基础。Catalyst计划实际上正在取得成果。我们从数字中看到了这一点，我们期望从中获得更多好处。这将基本上推动我们在未来几年朝着更高利润率、更高现金流、更高收益业务的方向发展。感谢您的支持和耐心，感谢您今天的参与。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话。