Matthew Batteh（执行副总裁、首席财务官兼秘书）
Frederick Holzgrefe（总裁、首席执行官兼董事）
Christian Wetherbee（富国银行证券）
Jonathan Chappell（Evercore ISI）
Scott Group（Wolfe Research）
Jordan Alliger（高盛）
Ken Hoexter（美国银行证券）
Thomas Wadewitz（瑞银投资银行）
Ravi Shanker（摩根士丹利）
Bascome Majors（Susquehanna金融集团）
J. Bruce Chan（Stifel, Nicolaus & Company）
Brian Ossenbeck（摩根大通公司）
Patrick Brown（Raymond James & Associates）
Eric Morgan（巴克莱银行）
Richa Harnain（德意志银行）
Ariel Rosa（花旗集团）
各位下午好，欢迎参加Saia公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意本次活动正在录制。现在，我将把会议转交给Saia的执行副总裁兼首席财务官Matt Batei。
请讲。
谢谢，Chloe。各位早上好。欢迎参加Saia 2025年第三季度电话会议。今天与我一同出席的是SIA的总裁兼首席执行官Fritz Hulscreen。在我们开始之前，您应该知道，在本次电话会议中，我们可能会根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的定义发表一些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述以及本次电话会议中可能作出的所有非历史事实的陈述都受到许多风险和不确定性的影响，实际结果可能会有重大差异。有关可能导致实际结果不同的确切风险因素的更多信息，请参阅我们的新闻稿和SEC文件。
此外，第三季度我们记录了1450万美元的净运营费用减少，这来自房地产处置收益和房地产减值。当我们在评论中讨论调整后运营费用、调整后每票货物成本、调整后运营比率或调整后稀释每股收益时，指的是我们的调整后业绩，其中不包括该出售的收益和该物业的减值。有关非GAAP财务指标的调节，请参见我们宣布第三季度业绩的新闻稿。该新闻稿可在Size投资者关系网站的“财务发布”页面上查阅。现在我将把电话交给Fritz进行开场评论。
早上好，感谢大家参加我们讨论sia第三季度业绩的会议。我们非常高兴地分享，第三季度的业绩反映了我们对客户服务、网络优化和成本控制工作的持续关注。随着我们在较新市场的不断成熟，以客户为中心的理念仍然至关重要。尽管经济背景继续呈现2025年全年所见的趋势，客户等待更确定的环境，但我们很高兴我们扩大的业务覆盖范围继续为我们在传统市场和扩张中市场的客户提供服务机会。我们的扩张中市场由2022年初以来开设的39个终端组成，与第二季度相比，其运营比率连续改善超过100个基点，目前运营比率低于95，其中17个终端刚刚完成第一年运营，这使得整体业绩改善更加令人印象深刻。
我们的全国性业务覆盖使我们能够与客户建立更深层次的关系，我们看到过去几年在网络上的投资所带来的好处。与第二季度相比，我们在传统市场和扩张中市场均实现了收入增长。客户重视便捷的业务往来，凭借我们现在的全国性网络，我们比以往任何时候都更有能力提供解决方案。我们第三季度的收入为8.396亿美元，与去年同期相比基本持平，反映了宏观经济形势，而我们第三季度的运营比率为85.9。扣除一次性房地产交易后，我们调整后的运营比率为87.6。与去年第三季度85.1的运营比率相比，调整后的运营比率增加了250个基点，但与2025年第二季度相比改善了20个基点，表现优于历史季节性。
第二季度以来的改善主要是由于我们专注于成本控制工作，导致调整后每票货物成本连续下降。尽管自保险和相关成本增加带来了阻力，但扣除房地产交易的净影响后，我们调整后的每票货物成本与第二季度相比连续改善了70个基点。本季度的业绩标准中，我们的货物索赔率为0.54%，这是我们连续第四个季度货物索赔率低于0.6%，创下了显著的公司记录，这也反映了我们为客户提供的扩展服务和持续的服务表现。
本季度的合同续约率为5.1%。根据2025年整体货运市场与2024年第三季度相比的趋势，本季度的货运量符合我们的预期。每个工作日的货运量下降1.9%，但连续来看，每个工作日的货运量改善3.2%。我们在较新市场继续经历显著增长，我们扩大的业务覆盖范围和服务提供为客户提供了更多机会，因为客户开始了解并看到我们不断扩展的服务能力的价值。我们的扩张中设施在2025年第三季度的每个工作日货运量连续改善4.2%，而2022年之前开设的设施
货运量连续增长3%，与2024年第三季度相比下降4.8%。我们很高兴看到传统设施和扩张中设施均实现连续增长，通过我们扩展的服务提供，强化了全国性网络的价值。尽管第三季度整体零担货运市场较为疲软，但我们看到了今年第一季度开始的加速网络优化工作的持续益处。在我们对技术的持续投资支持下，这些举措提高了我们全国业务覆盖的效率，因为货物在通过我们网络路由时的处理次数（即货物被接触的次数）继续低于第一季度的峰值。
我们预计我们的全国性业务覆盖将继续扩大，与我们更接近客户、提高服务水平并提供满足客户需求的解决方案的长期战略保持一致。我们已经从投资中看到了回报，与客户的对话也强化了我们的价值主张。业务组合的优化仍然是我们的重点，我们在定价方面的持续努力仍然是我们最大的机会之一。如前所述，随着我们更接近客户并能够提供更多解决方案满足他们的需求，我们的扩张战略正在产生切实成果。连续来看，我们超过70%的货运量增长来自我们网络中的一到两天运输线路，其中超过三分之二的增长来自我们已经开展业务的客户。
这些线路的增长有助于推动与第二季度相比的运营收入和盈利能力增长。这种增长主要由我们的全国性客户部门推动，展示了我们的扩张能力以及与现有客户共同成长和与新客户建立关系的能力。我们于10月1日实施了5.9%的一般费率增长（GRI）。提醒一下，这一增长将影响我们约25%的运营收入，具体因业务组合和线路而异。确保我们为大量的网络和服务投资获得回报仍然是重点，此次GRI是朝着正确方向迈出的又一步，以获得我们在这一通胀业务中提供服务应得的补偿。
现在我将把电话交回给Matt，由他提供更多关于我们第三季度业绩的细节。
谢谢Fritz。第三季度收入与去年同期相比下降0.3%至8.396亿美元，而不含燃油附加费的每票货物收入增长0.3%至294.35美元，相比2024年第三季度的293.39美元。燃油附加费收入增长2.1%，占总收入的15.2%，而去年同期为14.8%。不含燃油附加费的收益率下降0.1%，而含燃油附加费的收益率第三季度增长0.5%。每个工作日的货运量下降1.9%，而每票货物重量和运输距离与2024年第三季度相比略有增加。由于这一变化，本季度每个工作日的吨位下降1.5%至约24,700吨，而2024年第三季度约为25,000吨。
转向费用方面，本季度有几个关键点需要注意。与2024年第三季度相比，工资、薪金和福利增长0.7%。这一增长主要是由于员工相关成本增加，包括团体健康保险和工人赔偿成本，原因是成本通胀和实际情况。这些增加的成本部分被与去年相比的工资减少所抵消，因为我们继续根据货运量调整工时。与2024年第三季度相比，员工人数减少3%。购买运输费用，包括非资产卡车运输量和零担购买运输里程，与去年第三季度相比下降9.5%，占总收入的7.1%，而2024年第三季度为7.8%。
本季度卡车和铁路PT里程合计占我们总长途运输里程的12%。本季度燃油费用与去年同期相比增长0.9%，而公司长途运输里程增长1%。燃油费用的增加主要是由于全国平均柴油价格同比上涨超过1.8%。事故索赔和保险费用同比增长22.5%。与2024年第三季度相比的增长主要是由于现有事故相关索赔的发展和每起索赔成本的通胀性增长。本季度折旧费用为6400万美元，同比增长17.2%，主要是由于过去12个月在收入设备、房地产和技术方面的持续投资总计超过6亿美元。与2024年第三季度相比，调整后每票货物成本增长4.6%，主要原因是折旧和自保险相关成本的增加。
尽管如此，由于成本管理和核心执行仍然是重点，调整后每票货物成本与2025年第二季度相比连续改善0.7%。尽管燃油成本和自保险相关成本连续上升带来阻力，但仍实现了这一连续改善。总运营费用同比增长0.6%，但扣除第三季度房地产净收益后，总调整后运营费用本季度增长2.6%。结合收入同比下降0.3%，我们调整后的运营比率从去年的85.1%上升至87.6%。第三季度的税率为24.8%，而去年第三季度为24.4%，我们的稀释每股收益为3.22美元，而去年第三季度为3.46美元。
我们2025年第三季度调整后的稀释每股收益为2.81美元。现在我将把电话交回给Fritz进行最后的评论。
谢谢Matt。我对我们团队在这个周期中专注于我们可以控制的事情的能力感到满意。每一天都带来新的变量，尽管固定成本增加以及保险相关费用升高带来阻力，但第二季度以来运营比率的连续改善，证明了我们团队坚持专注于核心执行和成本管理的能力。本季度再次证明了我们团队的运营表现是行业内最好的。除了GRI，我们还于10月1日对所有员工实施了3%的工资增长。
我们最近完成了年度员工敬业度调查，连续第三年参与率超过80%。这一参与率在行业中仍然是最高的之一，最重要的是，整体员工敬业度仍然很高，实际上与去年相比有所提高。尽管全年经济趋势不佳，但敬业度调查的结果继续反映出员工的高敬业度。虽然我们总是有可以改进的地方，但我对调查结果以及我们团队在整个网络中的持续承诺感到非常满意。SIA扩大的业务覆盖得到了我们一流团队的支持，团队的承诺体现在第三季度的业绩中。
在货运量下降的周期中，我们继续通过提供高水平的服务专注于客户，同时保持成本管理和改善核心执行。我们在客户每天变化的转变中保持了韧性，并且有能力将SIA发展成为零担行业最大的参与者之一。考虑到持续的市场条件、我们从网络投资中看到的结果以及我们适应不确定环境的能力，我们相信我们仍处于实现全部潜力的早期阶段。
话虽如此，我们现在准备开放提问环节。
操作员，我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键后再按2键。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自富国银行的Chris Weatherby。请讲。
嘿，谢谢。早上好，各位。感谢你们的时间。这里可能有两个简短的问题。只是有点好奇从吨位或货运量的角度来看，10月份的趋势如何。然后Fritz，我注意到你在10月1日实施了工资增长。也许你可以给我们一些关于你如何在每票货物成本改善的背景下看待第四季度运营比率的看法，同时显然还有季节性和货运量的变化动态。所以这两个问题会很棒。
谢谢。当然。谢谢，Chris。我也会给出第三季度的月度数据，这样大家都有。7月货运量下降1.2%，吨位增长0.9%。抱歉，是增长0.9%。8月货运量下降2.2%，吨位下降2.2%。9月货运量下降2.5%，吨位下降3.3%。到目前为止，10月的货运量下降约3.5%，吨位下降约4%。如果我们看10月至今，我们看到趋势每天都有所不同，上下波动一点。我认为，可能有一些原因可以归因于此。
但前几周比我们预期的要清淡一些。我们还有几天时间，但目前的情况就是这样。我们考虑运营比率部分，我也会让Fritz发表一些评论。但如果我们考虑运营比率，回顾历史，第三季度到第四季度的平均连续恶化约为250至300个基点，通常70年左右会好一点。显然两边都有极端情况。由于今年10月的趋势比我们预期的要差一些。
我认为合理的范围可能在300至400个基点的恶化范围内。这在很大程度上取决于货运量。看看10月至今的情况。10月是重要的月份，有23个工作日，之后是11月的18个工作日，这本身就有挑战，而且一般来说还有假期。所以根据我们现在看到的情况，这就是我们的立场。展望未来，这将取决于货运量。
是的。Chris，我想补充的是，我认为导致我们看到的趋势的整体环境在全年都相当平淡。我认为，如果你看10月份，我们当然在某些方面没有直接暴露，比如政府部门的业务，但我们是下游。我认为假设这对整体环境没有影响可能有点天真，但我认为这其中有一定因素。
但同时，我对我们在SIA围绕推动业绩所做的事情感到满意。所以，我们当然可以回到更历史的水平。我认为这取决于11月和12月的发展情况。明白了。
非常感谢。很感激。
下一个问题来自Evercore ISI的Jonathan Chappell。请讲。
谢谢。各位早上好。Fritz，关于新终端的最新情况。自22年初以来开设的39个终端，你知道，从收支平衡到高90年代，或者现在你说低于95，我假设你是在没有达到预期货运量的情况下做到这一点的，这是否完全是生产力和成本效率的原因？考虑到你刚刚公布的10月份情况，在没有近期货运量加速增长的情况下，这些新终端是否有可能在利润率方面继续改善？
好问题，Jonathan。我们的重点是，随着这些设施的成熟，令人兴奋的是增量可能非常积极，你开始看到一些迹象。所以我认为，随着我们在这些市场的 inbound 和 outbound 业务增长，这对我们是有利的。
现在我们肯定会遇到季节性挑战。第四季度通常是一年中较慢的时期，但机会在于设施的成熟。我的意思是，我们刚刚完成去年17个终端的全年运营。所以我们对随着我们在这些设施以及长途网络中建立密度而看到的运营效率感到非常满意。所以当你扩展这些机会时，这就是我们在sia所处位置的令人兴奋之处。
太好了。谢谢Ritz。
下一个问题来自Wolff Research的Scott Group。请讲。
嘿，谢谢。我想谈谈定价环境。如果你看收益率和不含燃油的每票货物收入，两者都基本持平。你对定价环境有什么看法？我们知道你不倾向于提供更新，但也许如果你这样做会有帮助。你认为我们应该期待这些收益率指标在第四季度转正吗？只是任何相关的看法？是的。
你知道，听着，Scott，总体而言，定价环境是有纪律和重点的。我的意思是，我认为这项业务的基本性质是通胀性的。我们已经讨论过这一点，我知道其他人也讨论过。因此，正确定价很重要。我认为，当你研究SIA的指标时，你需要了解其中的一些因素。所以这是一个新兴的。我们业务的组合随着我们的发展而变化。你知道，现在我们向你强调，从第二季度到第三季度的业务增长，很大一部分来自一两天的运输线路，我们对此非常兴奋，因为这些是增加客户钱包份额的机会。
但根据定义，一两天线路的定价与三四天线路相比往往相对较低。这就是市场情况，但这不是坏事。所以业务组合会有变化。我认为另一个需要考虑的因素是，我们看同比，第三季度的货运量下降了高两位数，约18%左右。所以这对我们的收入线来说是负面的组合阻力。但你知道，我们从整体上看待在扩张终端和其他方面所做的事情。
我认为这是相当不错的表现。所以有很多因素在影响我们的收入线，我指出这一切是因为有很多因素在进出我们的收入线。
好的。那么关于第四季度收益率，我知道你不做预测，但我认为这会有帮助。然后当我看利润率进展时，第一季度下降700个基点，第二季度有所改善，下降450个基点，第三季度下降250个基点，所以有更多进展。但听起来第四季度又会后退，下降300到400个基点。所以好奇你对为什么再次恶化的看法。也许还为时过早，但你有什么初步想法吗？
是的，我们在10月1日实施了5.9%的GRI。所以这让你了解我们对定价环境的看法。我们继续推进合同续约，这是我们的机会之一。所以我们将继续专注于定价和收益率管理。这对我们至关重要。这一点没有改变。你知道，我认为我们需要认识到，到目前为止10月的趋势比我们预期的要疲软一些。这是第四季度的一个月，有23个工作日。接下来是11月的18个工作日，这有其自身的挑战。
固定成本的影响如Fritz所评论的。如果你看假期月份，从需求角度来看总体上是有挑战的。但当工作日减少时，有些工作日是工作日和收入日，但实际上不是完整的收入日，但你要承担所有的固定成本。
所以回顾我们的历史，我们有一些季度的运营比率高于平均水平。其中很多，有天气因素，有需求趋势。所以由于我们看到10月的趋势比我们通常看到的要差一些，我希望我们有一个水晶球来预测11月和12月的情况。通常这些假期月份有其自身的影响和挑战。所以我们专注于核心执行。我们专注于业务中的四个方面。需求方面有一些我们无法总是控制的外部因素。
但当我们看两者之间的桥梁时，只是我们在10月至今看到的情况与我们在那几个假期月份 ahead 的情况相比。但10月是季度中重要的月份，对吧？所以23个工作日没有假期，然后进入11月和12月，那里有假期。所以这就是原因。
Scott，Fritz谈到了很多关于业务组合的问题，显然我们有很多与客户的绝佳机会，这让我们非常兴奋。这就是为什么我们在地图上标记这些点，并有机会与他们谈论扩展的服务。我们有几个客户告诉我们，我们获得这个业务是因为我们现在可以为他们解决更多问题。我们对此感到兴奋。这是我们将继续利用的巨大机会。所以业务组合有一些变化。
但是，如果你看一下我们去年第三季度续约的合同以及这些合同在今年第三季度的同类业务表现，这些特定合同的每张账单收入净增长略高于4%。所以我们看到了良好的传导。我们希望更多，但这是我们现在所处的环境的一部分。但重要的是，这些新业务中有一些业务组合变化。但我们认为基础定价环境仍然非常合理。这是一个通胀业务。我们必须定价。
好的，谢谢各位。
下一个问题来自高盛的Jordan Aliger。请讲。
是的，嗨。早上好。问题。你在开场发言中提到你的网络优化努力仍在继续。你能提供更多细节或提醒我们你具体在做什么，无论是在传统方面，整个网络方面？以及你在这个过程中处于什么阶段？我的意思是，在改进方面是否还处于相对早期阶段？谢谢。
是的，这。
我认为我们之前研究或描述它的方式是，我们的关键举措之一是，当你构建一个网络时，它会发生变化。你知道，一年前的这个时候，我们少了17个终端。当你添加这些终端时，如何安排和管理货物通过所有点的连接，如何设计网络对优化成本至关重要。因此，当我们部署AI模型来重新路由货物时，你希望以同步系统的方式进行，以减少货物在网络中的处理次数。因此，如果你回到今年第一季度，当我们在那个环境中面临挑战时，我们真正关注的一件事是，在那个时期，我们的处理次数达到了峰值，这意味着当货物通过我们的网络，特别是我们最大的中转设施时，通过这些设施的货物处理次数达到了我们的历史最高水平，并随着时间的推移继续减少。
实现这一点的方法是围绕如何在像特伦顿这样的市场或新市场中建立负载和密度，并处理这些货物，而不让其他码头工人或设施接触它。这部分是成熟度，部分是调度，部分是真正利用我们拥有的数据找出更好地优化的方法。所以这是一项持续的努力。说实话，我认为我们还处于早期阶段，因为关键的是，我认为我们还处于通过网络扩张实现货币化的早期阶段。
你知道，我从一开始就非常清楚地说，我们的想法不是尽快填满终端，而是以人们理解、客户理解价值并为此服务付费的方式进行。同时，我们必须继续优化背后的成本结构。这是一个充满挑战的环境。如果我们在这些市场有更多增长，我认为我们会更快地利用这一点。但最棒的是，随着市场改善，它为未来的显著增量做好了准备。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Ken Hoekster。请讲。
嘿，太好了。早上好，Fritz和Matt。也许，抱歉，解析一下300到400个基点的连续利润率变化。也许其中有多少是你所说的货运量？有多少是3%工资增长的时间安排？上次你们讨论工资增长时间时，这是一个大问题。所以想看看这对连续变化的影响有多大。然后关于10月的看法。如果季节性保持3%的下降，这对整个季度来说是一个好的读数，还是仅仅因为假期而正常？随着时间的推移，情况通常会变得更糟吗？只是想了解我们的情况。
Ken，关于运营比率指南，GRI和工资增长都在10月1日同一天实施，你可以认为两者的影响相互抵消。所以两者结合的净影响为中性。Fritz评论了固定成本的影响。如果你看假期月份，从需求角度来看总体上是有挑战的。但当工作日减少时，有些工作日是工作日和收入日，但实际上不是完整的收入日，但你要承担所有的固定成本。
所以回顾我们的历史，我们有一些季度的运营比率高于平均水平。其中很多，有天气因素，有需求趋势。所以由于我们看到10月的趋势比我们通常看到的要差一些，我希望我们有一个水晶球来预测11月和12月的情况。通常这些假期月份有其自身的影响和挑战。所以我们专注于核心执行。我们专注于业务中的四个方面。需求方面有一些我们无法总是控制的外部因素。
但当我们看两者之间的桥梁时，只是我们在10月至今看到的情况与我们在那几个假期月份 ahead 的情况相比。但10月是季度中重要的月份，对吧？所以23个工作日没有假期，然后进入11月和12月，那里有假期。所以这就是原因。
但是Matt，你是说我们低于季节性，这是假期季节还是情况比正常情况更糟，或者只是因为11月和12月的工作日总是更少。所以10月更有意义。但我只是想了解你的评论是否意味着情况明显恶化，第四季度货运量下降加速。
嗯，到目前为止10月比我们预期的要疲软一些。我不知道这对11月和12月意味着什么，但我们只是根据10月至今看到的情况和我们每天查看的报告中的每日趋势来判断。所以这不是一个很好的读数。我的意思是，我们认为它可能会稍微反弹到更正常的季节性水平，但到目前为止10月的情况低于这个水平。
好的，那么关于过剩产能的想法？我知道这是行业经常提到的一个数字，关于你的产能。我不知道你是否想谈谈AI和技术。每个人似乎都在谈论他们正在添加什么。我不知道这是否是你想要适应的东西，以加速生产力提升。
是的，我来回答。我的意思是，关于产能，Ken，你知道，有很多衡量产能的方法，无论是司机、门数、面积，所有这些。
你知道，我认为我们在整个网络中有充足的产能，你知道，也许是因为我们在网络成熟度方面所处的位置。你知道，我们会有20%产能的设施，也会有85%产能的设施。所以，你知道，这是一个相对的数字，取决于你所处的位置。至于技术举措和AI，我的意思是，如果我们，你知道，多年来我们一直在投资网络优化工具，这些都是AI工具。这就是我们能够推动网络重新设计效率的方式。
我们在长途网络方面所做的所有事情，我们在路线规划、城市运营、人员配置模型管理方面的举措，所有这些都是基于AI的优化工具。我们对此的看法，坦率地说，这并不新鲜。这些是我们多年来一直在投资的事情。我认为我可以回顾我们随着时间的推移取得的成功，这是基于这些工具的。我们看待这些工具的方式是，总会有新版本，总会有新功能，总会有新的分析方法。
所以我们在这方面不断投资。
很棒的内容。感谢你们的时间，各位。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Tom Wadowitz。请讲。
是的，早上好。Fritz和Matt，想看看你能否给我们一些想法。我知道业务中有很多变动因素，对吧。业务组合、新终端、传统终端、货运市场、洛杉矶货运量减少。很多变动因素。但是，如果我们进入一个更正常的背景，没有那么多业务组合变动，我只是想，你知道，尝试思考什么时候可能会出现这种情况。比如进入26年是否可能？如果是这样，那么你认为我们看到你所说的4%左右的合同定价实际反映在每百磅收入或每票货物收入中是否合理。
因为这似乎是市场纪律、你所做的事情、你的服务、你有更多产能，所有好的事情，但似乎没有反映在我们看到的数字中。所以这是。是的，我想这是我首先要说的。我有一个后续问题。谢谢。
这是个好问题，Tom。我的意思是，我认为我们所做的有机扩张的基础，坦率地说，与零担行业的其他任何人都不同。所以当你这样做时，不幸的是，并非一切都直线前进或以连续的斜率发展。所以我们，你知道，必须应对业务组合变化在环境中的差异挑战。你知道，在网络的某些地方看到新的竞争对手。这些都是挑战的一部分。
我认为SIA真正令人信服的是，网络为我们的客户和股东都带来了真正的机会。全国性的业务覆盖使我们能够进入我们以前无法进入的市场。我每天都能听到关于我们如何赢得新业务的轶事，仅仅因为我们能够解决大平原地区某人的问题，他们说，你知道吗，你可以解决这个问题。我现在不必和其他人打交道了，我可以和你做更多的生意。
这是我们为客户提供的重要价值。我认为在更正常的货运环境中，工业部门可能有所改善，工业生产略有提高。我认为我们准备好真正利用并看到上一个货运周期中的增量，我认为实际上可能超过我们以前看到的，因为我们的业务覆盖使我们不仅能够为当地客户市场创造价值，而且还能提高长途效率。
你看到我们通过网络重新设计努力已经提高了效率，而我们还没有达到预期的货运量。如果我们利用并获得货运量，我认为增量可能非常令人信服。我们在充满挑战的环境中获得了成本效率，这在这项业务中是很重要的，而且坦率地说，许多设施还不成熟。所以我认为长期来看，SIA有令人信服的机会。你知道，我们将继续努力，在短期内创造价值。
当货运市场改善时，我认为我们准备好获胜。
我们真正感到满意的一件事是，每票货物成本连续下降0.7%。如果你想想Fritz刚才说的话，我们有尚未成熟的终端。我的意思是，自2022年以来我们已经开设了39个终端。Fritz说，其中17个刚刚满一年。所以这些终端自然存在效率低下的问题，有相关的固定成本。所以我们对团队日常的成本表现和执行感到非常满意。但我们开设这些终端不是为了一年的时间范围，这些是我们的长期投资。
我们为近期的执行感到非常自豪。但当货运量恢复时，增量将会很强劲，因为我们有机会在新市场中利用它。而且在我们能够解决更多问题的现有市场中也是如此。所以这不仅仅是关于这些扩张中市场的增长。当我们能够解决更多问题时，我们也会在现有市场中获得业务。我们现在看到了这一点，当货运环境改善时，情况只会变得更好。但我们现在已经看到了这些努力的成果。
是的，太好了。快速后续问题是，我认为在这种市场中，低价点比高价点更好。今天早上另一家零担公司报告说，他们与市场高价点的差距正在缩小。所以我只是想确定，我认为随着时间的推移，你有机会提供服务，也许你知道，比市场更好地提高价格。那么你如何看待你与OD或XPO或更广泛的零担市场的价格差距。
谢谢。
听着，Tom，这是一个持续的机会。我们很清楚。我们非常关注这一点。我们认为这对我们来说仍然是一个机会。我鼓励任何人研究公共部门的每张账单收入，并将其与SI的进行比较。我们觉得我们必须继续缩小这一差距。我认为这种分析中真正令人信服的是，你把这一点和我们的每票货物成本进行比较，看看结果如何，你会看到一个非常令人信服的运营比率。
这就是业务中的价值所在。对于理解这一点的人来说，我认为他们会理解这是我们的重点。
但是你有吗？我的意思是，你认为差距是15个点还是你认为与OD或任何你想要的基准相比差距有多大。
是的，会是这样的数字。老实说，我还没有研究今天其他人公布的结果。所以我确定它可能会有折扣。我认为我们的服务至少和其他人一样好，如果不是更好的话。我认为这值得定价。你知道，现在我们有了一个与那些公司相匹配的全国性网络，我认为这是一个不同的游戏。对吧。这让我们能够在平等的基础上竞争。平等的基础意味着你在平等的市场中，这意味着你有机会继续推动定价。
全国性网络让我们能够在不同层面进行对话。当你能够解决更多问题，然后你谈论你提供的价值时，你更难被取代，你更具粘性。多年来的现实是，我们在没有同类业务覆盖的情况下做得很好。我们现在第一次拥有了全国性网络，开设了所有这些设施。所以我们越来越多地进行这种对话。这有助于定价变得更加粘性。当你为客户做更多事情时，你更难被取代。
这是全国性网络的巨大价值。好的，谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shankar。请讲。
太好了，谢谢。各位早上好。想请你详细说明一下你最初关于Matthew调查的评论以及结果的反响。你们对自己的位置满意吗？你认为值得投入更多来进一步提升，还是现在处于一个甜蜜点？
无论Masio结果如何，我们都需要继续投资于服务。因为我们知道我们为客户创造的业务价值全在于服务。所以我们高度专注于推动这一点。我们对Mastio结果满意吗？你知道，我们希望位置有所不同，但我认为有一些非常有趣的数据。如果人们深入研究，你会看到，相对于我们在市场中的相对份额，我们的指数过高。
我认为这表明人们给了我们机会。我们必须继续专注于让那些了解我们的客户完全满意，这将为他们和我们带来价值。所以听着，无论我们今天在Masteo处于什么位置，我们都专注于投资于客户背后，这对推动业务价值至关重要。
明白了。这很有帮助。也许快速后续问题。抱歉如果我错过了，只是关于第四季度运营比率的变动。我假设第三季度的起点是调整后的，考虑到本季度的收益。
是的，没错。
是的，没错。太好了，谢谢。
下一个问题来自Susquehanna的Basco Majors。请讲。
谢谢回答我的问题。如果我们以10月趋势的同比吨位下降3.4%左右结束今年，你认为在工业经济没有显著改善的情况下，明年有机会增长吨位吗？你知道，我认为我们将继续有机会与客户发展钱包份额机会。
所以随着我们继续解决问题，会有我们与之共同成长的客户。我认为这些客户会理解、欣赏并重视他们从我们这里得到的服务。我认为这将是那种。
这就是增长的来源。如果我考虑整体货运量和吨位增长，老实说，我们喜欢继续增长份额的想法，但我们真正喜欢的是为我们的网络投资产生回报。所以对我们来说，这真的不是为了货运量而快速增长货运量。这将是关于与重视我们服务的客户增长我们的钱包份额。所以我认为明年有机会实现这一点。
现在，市场能提供什么，我还不知道。但我认为我们的特殊故事仍在继续，我认为机会就在我们面前，我们将在明年继续努力。
也许扩展一下。从你对第四季度的评论来看，利润率压力似乎真的与货运量、运营杠杆和吸收有关，而不一定是工资增长时间等特殊因素。如果明年货运量持平，并且注意到你在过去几个季度在成本控制方面做得非常好。在没有吨位增长的情况下，有机会扩大利润率吗？
我认为可以。不是像吨位大幅增长那样显著。我认为我们可以继续提高效率，继续专注于定价，继续确保我们为所提供的所有服务获得报酬，这肯定是一个机会。请记住，在一个因长期投资而未充分利用的网络中，如果我们获得一点增长，增量将会非常好。对吧。所以不需要太多。所以我们将继续专注于此，我认为业务中会有增量回报，我认为明年我们将继续推动这一价值。
谢谢，Fritz。
下一个问题来自Stifel的Bruce Chan。请讲。
早上好，谢谢你们的问题，各位。也许只是关于客户组合的后续问题。随着网络的完善。你谈到了与现有客户的钱包份额扩张，这当然非常令人鼓舞。也许你可以谈谈你还瞄准了哪些增长领域以及进展如何。我不知道你是否可以分析现场账户渗透率与企业账户的情况，也许是否有任何你认为是重大机会的新终端市场。其他人谈到了活动业务、杂货整合，所以任何相关的内容都会很棒。我认为增长机会对我们来说都是上述所有。对吧
。但我认为让我们具体分解一下。所以如果你看自2022年以来开设的设施，我们称之为扩张中设施，到目前为止这些市场的机会，你知道，我们能够将全国性账户业务扩展到这些市场，部分原因是，你知道，我们已经与这些客户建立了关系。
所以这是我们在这些市场中利用的机会。这确实是增长 thesis 的一部分。但我认为未被充分认识的第二部分是，在我们以前没有开展业务的一些地方。所以让SIA品牌出名，这些市场的下一波增长可能来自现场账户或那些不知道我们是谁的账户。这仍然是我们的增长机会。对吧。所以随着你在市场中的成熟，你从你拥有的关系开始，发展业务，然后次要机会来自找到不认识我们的客户。
你知道，像你这样关注我们的人，Bruce，知道我们知道如何做到这一点。所以如果你回顾我们的东北部扩张，这正是我们如何将业务发展成为我们总投资组合的重要部分。我们从那些全国性账户开始，因为他们知道我们是谁，我们在发展业务方面做得很好。我们称之为现场业务的本地业务，你知道，随着这些设施的成熟，我们喜欢垂直领域。特别是在重视服务、重视我们的准时性和重视我们在技术方面投资的领域。
那些客户的业务是交付他们提供的任何产品或服务。他们需要一个能够高水平完成任务的零担合作伙伴。这就是我们的用武之地。你描述的那些市场都是我们可以获胜的地方，无论是贸易展还是杂货，或者其他任何地方，那些都是重视我们服务水平的市场。他们在某些情况下了解我们，在某些市场中，因为我们是新的，他们正在了解我们。所以我认为增长对我们来说。这是公司真正令人兴奋的部分，跨越所有市场、所有垂直领域，因为我们现在才刚刚成熟。
这非常有帮助。也许快速后续问题。我想，当业务组合发生变化时，会有利润率提升机会。关于这些新现场账户与传统全国性账户的差异，你有什么想法吗？
听着，利润率提升，就像如果你只是获得平均的市场定价机会，对吧。所以如果我们获得定价，我们进入并以市场价格获得业务，第一个提升将发生在你有一个未充分利用的设施，无论是城市、司机、设备、长途网络已经到位。如果你以市场价格获得新业务，将其放在未充分利用的设备上，这是一个非常有趣、令人信服的增量利润率机会。我们知道，尽管存在效率低下的问题，我们有一个相当好的成本结构，我们可以从中杠杆和扩展。
所以我认为机会来自几个方面，对吧。它来自围绕良好定价的增长，但也来自扩展一个非常有竞争力的成本结构。
太好了，非常有帮助。谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Brian Ossenbeck。请讲。
谢谢。早上好。所以也许首先跟进那个问题，当你获得那些新的现场账户时，这是对全国性账户已有货运量的增量，并且有助于平衡业务组合，还是会改变扩张中设施的业务组合百分比？所以一些全国性业务可能会流失。也许你可以提供一些想法，以及这会反映在每票货物收入还是每票货物成本上。
Brian，这最终会出现在两个地方。所以如果我回到我们的东北部经验，对吧。所以看看我们在那个网络中的扩张，你会发现愿意为你提供的价值付费的客户，对吧。所以这是收入线，这可能需要你找到一个你接手的业务，你意识到，哎呀，定价不对，或者，你知道，这不起作用，你退出那个业务，然后带来一些定价更合适的业务。
你获得所有的附加服务，这是一个增量。在定价线上。无论如何，货运量将是增量，以杠杆成本结构。所以如果我有一个未充分利用的设施，这是我们获胜的机会。在两个账户上，我们不一定瞄准，嘿，是现场账户，是全国性账户，是业务的不同部分。我们更专注于那些说，看看SIA提供的价值，我们愿意为此付费的客户。对吧。并理解这项投资是什么，那些是最适合我们的客户。有时是全国性账户，有时是现场账户，有时是两者的结合，可能跨行业。
所以我们追求的是最适合我们的客户 profile。好的，谢谢，Fritz。
那么Matt的快速后续问题。你能提供一些关于资本支出继续下降的更多细节吗，我认为这是连续第三个季度下降。削减来自哪里，你认为年底处于一个好的位置吗，也许对明年的一些初步想法。谢谢。
当然，当然。Brian。我们有一个相当强大的房地产 pipeline，从设备角度来看，今年的所有设备基本都已交付并投入使用。所以更多是在房地产方面，当我们审查项目时，我们正在进行尽职调查，讨论不同地点的市场机会。所以这只是查看我们正在进行的项目，对这些项目更加挑剔。并不是我们永远不会做它们。
可能只是我们稍微推迟了一点。他们看到我们将一些项目推迟了一点。就今年而言，我认为这可能在一个良好的范围内，取决于可能进行的几件事。但我认为这可能是一个相当好的范围。然后还为时过早。我们正在研究明年，但我要说早期 Reid 可能在4到5亿美元的资本支出范围内。所以显然比去年低，今年也会下降，网络建设。
我们仍然有机会在地图上标记点，但我们在这方面已经取得了很大进展，这在过去几年的资本支出线上有所体现。所以2026年仍有一些最终确定，但我要说4到5亿美元的数字可能是一个合理的范围。
好的，非常好，谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Tyler Brown。请讲。
嘿，早上好，各位。
早上好。嘿，Tyler。
嘿。我错过了电话的第一部分，所以如果你们已经讨论过了，我道歉。但我认为上个季度我们谈到了长途运输中的峰值处理，也许在第一季度或第二季度，我认为Patrick有很多举措来从根本上重新设计长途运输，基本上无论货运量如何都减少处理次数。我认为你的每票货物成本连续第二个季度下降。所以你能谈谈处理次数或每票货物中断的进展，你认为在这一点上你是否已经度过了峰值痛苦？
是的，Tyler，我认为我们已经度过了峰值痛苦。我认为我们在未来几个月和明年继续围绕网络重新设计长途优化努力采取措施，因为我们继续完善和部署基于AI的路由工具。我认为这方面继续有机会。我认为真正有趣的是其价值。我们还没有必要将其货币化，因为我认为在仍不成熟的设施中仍有很大的增长空间。所以当我说我们有机会将其货币化时，我认为成本结构非常有效。
随着我们在开业不到三年的市场中继续增长，你将这样做，并进一步利用这些成本节约举措。所以我认为增量将有助于推动未来的增量。所以我，我，这只是机会的早期阶段，现在第四季度面临挑战。对吧。因为你有，你知道，一年中的这个时候，第一季度效率低下。但我要告诉你，我认为扩展机会非常有趣。
我们还没有通过充分利用重新设计的网络来运行一整年。是的，同意。那么平衡呢？因为 outbound 和 inbound 组合是否开始平衡？我假设随着你在新终端上建立 outbound 业务，特别是这也将有助于解决处理问题，因为你将能够建立更多的直达运输。是这样吗，Tyler？好点。我的意思是，我们在这方面还处于早期阶段，对吧。所以简单来说，这些不是巨大的市场，但如果你只是拿，你知道，大平原州来说，我们能为客户提供的直接价值是，我们现在可以去那些点了。
所以有一个客户说，我在达拉斯，我需要去蒙大拿。好吧，SIA现在可以去蒙大拿了。我们解决了问题。所以这是一个机会。现在我们的挑战是，这立即使我们有点不平衡，对吧。所以你有那些蒙大拿市场。我们还没有从那里出来的货运量。我们的机会是从那些市场增长，只要有可用的货运量。这是一个平衡机会。对吧。所以那些是较小的市场。然后你拿一个大市场，比如特伦顿或拉雷多。
伙计，我们在那里也处于早期阶段。所以那些设施刚刚满一年。增长 inbound 和 outbound 的机会非常有意义。这都是扩展杠杆。网络建设，直达运输，减少处理次数。我们已经有了一个良好的成本结构。所以我认为我们有机会从现在的位置继续变得更好。
这部分甚至没有考虑到环境略有改善带来的价值。你也从那些密集的传统网络中获得货运量回升，对吧？
纽瓦克、达拉斯、休斯顿，所有这些。当你也获得货运量回升时，有机会继续利用多年来建立的密度。所以这将是两者的结合，以及为客户提供服务的机会。你是对的，Tyler。在这项业务中，货运的方向也很重要，对吧。如果你减少处理次数，你有机会改善对客户的服务。你可能能够。
下一个问题来自巴克莱的Eric Morgan。请讲。嗨，我们的下一个问题来自巴克莱的Eric Morgan。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我想对我来说只有一个问题。你能给我们更新一下，你知道，进入26年与客户的对话吗？我知道实时货运量情况听起来相当疲软，但我只是好奇你是否看到任何早期的绿芽，或者只是大致了解你的客户如何定位明年。谢谢。
所以我认为现在，我对人们的描述是，他们比年初时稍微更有信心，更积极一点。对吧。所以你想想，我们对关税前景有了一定的了解，我们对税收政策有了一定的了解，我们对利率有了一定的了解。
所有这些都略有积极。我等着看数字，我认为，我认为那是。我们还没有看到。但我认为客户，我们正在消除不确定性，这很好。现在我们只需要。下一步，我认为是让客户有信心说现在是推出新产品或建造新设施或无论什么，提高产量的时候了。
明白了。
下一个问题来自德意志银行的Risha Harnan。请讲。
谢谢。所以对我来说只是几个快速的澄清问题。首先，300到400个基点的运营比率恶化。我知道，Matt，你谈到了10月低于预期的情况已纳入该展望，但你对11月和12月的假设是什么？我们假设这些月份的季节性结果正常，还是假设情况继续低于正常水平？然后Fritz，当我们谈论明年的利润率扩张机会时，你是说。我只是想澄清这是一个同比评论。也就是说，即使环境仍然平淡，明年你仍然可能扩大利润率。最后，合同续约，你能提醒我们第三季度的情况吗？
谢谢。是的，我先开始，然后交给Fritz。所以我会快速回答合同续约问题。5.1%。关于利润率进展，就像你提到的10月，我们到目前为止看到的情况已被考虑在内。我们对11月和12月的想法是，它会稍微回到季节性水平。所以如果情况不同，无论是正面还是负面，都可能影响我们现在预测和考虑的结果。如果11月出现反弹，我们能处于范围的低端吗？当然可以，但我认为假期期间还有很多事情要观察。
但我们的假设是，我们回到更正常的季节性水平，通常10月到11月货运量会下降，然后11月到12月货运量会再次下降。所以这是我们现在的预测，但我们会看10月的退出率。
是的。关于2026年，我们还没有给出数字，但我认为在稳定状态环境中，我认为我们有能力看到运营比率和运营收入的一些增量改善。
我们准备好下一个问题了吗？
是的，谢谢。
太好了。下一个问题来自花旗集团的Ari Rosa。请讲。
嘿，早上好。Fritz，你提到了货物索赔率，而且恕我直言，我知道它比最佳水平的公司略高一些。你如何在上下文中看待你的服务，以及这在多大程度上阻碍了一些定价机会或实现更好定价的能力？
所以先设定一下基准。我们的货物索赔率是GAAP数字。所以我不确定其他人如何计算它。我认为我们能做的最好的事情来提高货物索赔率是使其定价与市场一致。
所以这是立即提高货物索赔率的方法。我不认为存在因货物索赔而失去业务的情况。我认为客户从整体上看待与我们的业务往来，包括准时提货、准时交货、履行承诺、满足期望。所以没有一个单一的限制因素说我不会和你做生意，因为你的货物索赔率是0.54%。我们没有因此失去业务。我们有机会。我认为这与其他数字没有明显差异。
明白了。这很有帮助。然后我想稍微转换一下话题，作为我的后续问题。听起来资本支出可能会略有下降。你知道，我得说Fritz，我听到你在这次电话会议中对网络扩展到2026年的增量机会听起来更有信心，但股价显然下跌了很多，而且听起来未来几年的自由现金流可能会相当强劲。你如何看待在此处启动回购或在为长期持有者推动股东回报方面采取更积极态度的机会。
谢谢。
所以我对SIA的机会感到兴奋，并且一直非常兴奋，这正是我们投资网络的全部原因，不仅为我们的客户，也为sia的股东创造价值。我们以有机方式做到这一点。我们这样做是为了为我们的客户和股东创造长期价值。我认为我们正处于利用改善的市场、更好的宏观背景的风口浪尖。我想把213个设施投入工作，并从中获得增量。
客户会看到他们得到的服务。在我们知道如何扩展的业务中，我们有成功的记录，我认为这给了我们信心。我有信心是因为我每天都看到我们的团队为客户做的事情，看到那里的表现，看到在平淡市场中的反应。所以我想，如果有一个大市场或积极的市场，潜力是什么。我一直知道它在那里。我现在对此感到兴奋，因为我认为长期来看，人们需要了解我们现在也是并且一直是股东资本的管家。
所以推动价值的机会将为sia带来回报。它们将为我们提供进一步扩展这个网络的投资机会，因为我认为有机会这样做。但同时。我认为会有机会，我只是不知道何时以任何形式向股东返还资本。但我认为这些都是我们关注的事情。但最重要的是，所有这一切都发生在我们从刚刚投资的网络中推动价值的时候。所以当我们展望明年，坦率地说，今年的资本数字，你知道，我们看到缓慢的增长，作为股东资本的管家，我们正在放缓与之相关的资本投资，并确保我们处于能够利用不可避免地为我们带来的机会的位置。
有帮助。谢谢你的时间，Fritz。
问答环节到此结束。我现在将会议交回给SIA的总裁兼首席执行官Fritz Holzgrefe。请讲。
感谢各位抽出时间收听和了解Sai的业绩。我们对第三季度的结果非常满意。在当前环境下，第四季度继续面临挑战。但我认为至关重要的是，SIA为客户创造的潜在价值最终是为我们的股东创造的潜在价值。从现在开始的故事是，我们如何从我们在过去几年投资的业务中推动利润率的增量改善。公司是为长期而建立的，长期为股东创造价值。所以感谢你们的时间。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。