Clive Johnson（总裁、首席执行官兼董事）
Mike Cinnamond（高级副总裁兼首席财务官）
Bill（高级副总裁兼首席运营官）
Ovais Habib（加拿大丰业银行全球银行与市场部）
Anita Soni（加拿大帝国商业银行资本市场部）
Don Demarco（加拿大国民银行金融市场部）
Carey Macrury（Canaccord Genuity公司）
感谢您的等待。我是会议操作员。欢迎参加B2GO公司2025年第三季度财务业绩电话会议。提醒一下，所有参会者目前处于仅收听模式，会议正在录制中。演示结束后，分析师将有提问机会。如需加入提问队列，请在电话键盘上按星号然后按1。会议期间如需帮助，请按星号然后按0呼叫操作员。现在，我将会议转交给B2Gold总裁兼首席执行官Clive Johnson。
请讲。
谢谢操作员。各位早上好、下午好或晚上好。感谢大家参加本次电话会议。我们今天将讨论2025年第三季度的财务业绩。本季度，Cola、Maspani和Ochakota矿场实现了强劲的运营和财务表现。在生产方面，所有矿场均超出了第三季度的预期，导致每盎司现金运营成本低于预期。今年10月2日，我们宣布新建的Goose矿场已实现商业生产。这一里程碑距离首次采金仅三个月，我们期待在努纳武特地区与合作伙伴密切合作，实现多年的成功运营。Goose矿场第三季度的生产受到此前披露的破碎产能不足以及暂时无法从Unwelt地下矿获取高品位矿石的影响。
我们现在已进入高品位矿段。为确保向选厂稳定供应破碎矿石，公司已启用补充移动破碎产能。永久性改造工程正在进行中，预计将于2026年实施。在这些改造完成之前，继续使用移动破碎机将有助于提高 throughput。我们预计到年底将达到每日4,000吨的设计产能。2025年10月底，Yoma矿床的地下开采已开始，未来几年将为Goose矿场贡献大量高品位矿石。
纳米比亚Beach Gold公司宣布批准Antelope地下矿床的建设决定。Antelope的生产有望提高Ochipota矿场的黄金产量，利用低成本平台并将矿场寿命延长至2030年代。在当前强劲的金价环境下，B2Gold处于有利地位，今年黄金年产量约为100万盎司。随着资本支出的完成，公司已做好准备在未来几年为股东创造显著价值。在我请Mike提供更多财务细节之前，我想简要谈谈马里的政治局势。最近有一些新闻报道。
我认为一些媒体发布了不负责任的标题，称某个恐怖组织即将接管马里国家。我们认为这完全是错误的，严重夸大了局势。是的，确实存在一些燃料挑战，特别是在巴马科，影响了当地民众。但我们继续像过去多年一样运营矿场，从未因任何政治局势或相关动荡而中断过采矿作业。因此，矿场继续良好运营。我们距离巴马科500公里，从我们掌握的情况来看，政府仍然得到民众的广泛支持，他们将切断巴马科燃料供应的组织视为外国人。
根据我们的理解和收到的情报，这并非马里人民的斗争，因此运营可以继续。很高兴看到其他国家政府的支持，例如美国和其他国家。美国表示支持马里军方，并期待在情报方面进行更密切的合作。没有西方公司希望看到马里落入他人之手，目前已有大量国际支持正在汇聚。因此，我们对继续在Raleigh生产并与马里政府密切合作充满信心。
我们预计区域采矿和选厂运输工作的许可证即将发放，不久前我们已获得Pecola地下开采的许可证。因此，我们认为进展顺利。再次强调，我们目前未受到马里任何局势的影响。我们对最近出现的这些非理性或不真实的标题感到失望，这显然影响了Beach and Gold的价值。随着时间推移，我们认为人们会发现这些情况并未影响矿场运营。
接下来，我将请Mike提供本季度的财务摘要。
谢谢Clive。正如Clive所说，本季度财务表现强劲。GAAP每股收益为0.01美元。但这受到多项非现金衍生工具按市值计价调整的影响。剔除这些一次性项目后，公司调整后每股收益为0.14美元。显然，这得益于本季度强劲的平均黄金销售价格，目前这一趋势仍在持续。公司第三季度录得约7.83亿美元收入，其中包括根据黄金预付义务交付略高于66,000盎司黄金相关的1.44亿美元。
截至10月底，我们已完成另一笔预付义务的交付。因此，我们现已交付了应付总量的三分之一，剩余近200,000盎司需在6月底前交付。我们在这方面状况良好。第三季度运营现金流总额为1.71亿美元，剔除营运资金调整前为1.8亿美元，这再次体现了我们资产强劲的现金生成能力和当前有利的金价环境。在资产负债表方面，我们继续保持强劲的财务状况，季度末现金及现金等价物为3.67亿美元。
本季度，我们提取了——正如上次披露的——2亿美元循环贷款，这有助于我们应对营运资金的时间差异，尤其是在交付预付义务的情况下。因此，我们将继续这样做，但在当前金价水平下，我们预计到年底将偿还全部贷款。因此，总体而言，我们保持了出色的财务灵活性，能够履行预付义务、完成其他维持性和增长性举措、继续为健康的勘探计划提供资金，并通过股票回购计划回报股东。
以上是我想强调的财务摘要部分。现在，我将请Bill提供运营项目更新。
好的，谢谢Mike。Goose矿场已实现商业生产，目前重点转向稳定运营和达到满负荷产能。我们已确定第三季度初影响性能的破碎问题根源，并通过使用移动破碎设备实施了临时解决方案。 primary破碎机和二级研磨回路的永久性优化及改造正在设计和工程阶段，最终研究和修复计划将于2025年12月确定。在这些改造完成前，继续使用移动破碎机将有助于提高 throughput。
由于破碎产能不足以及暂时无法从Umwelt地下矿获取高品位矿石，B2Gold已将Goose矿场2025年黄金产量指引下调至50,000至80,000盎司。Yoma矿床的地下开采于2025年10月底开始，公司预计地下作业将在2025年最后几个月快速 ramp up，为2026年首个完整运营年做好准备。公司重申Goose矿场的短期和长期黄金产量估计，包括2026年约250,000盎司黄金产量预测和2027年约330,000盎司黄金产量预测。
基于现有矿产资源，初始完整运营六年的平均年黄金产量约为300,000盎司。2025年前九个月的重要建设活动包括完成Echo矿坑的开采、将该矿坑改造为尾矿储存设施（包括冬季沉积基础设施建设）。Umwelt露天矿的开采提前开始，并在2025年第二季度实现全面 ramp up。Umwelt地下矿的开发继续进行，包括1号和2号新鲜空气巷道的建设，以支持2025年第四季度的Stoke矿石生产、Llama矿坑未来场地的持续排水、三套大型乙二醇加热系统的调试、营地北极走廊基础的挖掘和建设，以及马里回收隧道的机械稳定土墙建设。
该矿场2025年继续保持强劲表现，第三季度黄金产量再次超出预期。每盎司现金成本也低于预期。值得注意的是，尽管Cola地下矿于2025年7月30日才开始运营，但目前表现超出预期。在Masbati，矿场继续良好运营，保持了世界级的安全记录。2025年矿场 throughput显著超出预期，我们预计第四季度将保持稳定生产。在Ochakoto，第三季度露天和地下采矿进展顺利，产量同样超出预期。第三季度，公司批准了Antelope矿床的开发决定。
公司还完成了进一步优化，认为前期生产资本成本可从初步评估的1.29亿美元降至1.05亿美元。Antelope的生产有望在其整个地下矿寿命期内为Ochacoto矿场增加约110,000盎司黄金产量。现在，我将会议转回给Clive，由他介绍问答环节。
谢谢Bill。操作员，我们已准备好问答环节。
谢谢。现在开始分析师问答环节。如需加入提问队列，请按星号然后按1。电话键盘将发出提示音确认您的请求。如使用扬声器，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号然后按2。第一个问题来自加拿大丰业银行的Owais Habib。请讲。
谢谢操作员。早上好Clive和B2团队。恭喜本季度取得良好业绩。我有几个问题，首先从Cola矿开始。Cola地下矿 ramp up 进展非常顺利。你们预计2026年的品位如何？在矿石开采吨数和fickle地下矿品位方面有什么目标？
Bill？
是的，我不太清楚具体品位，我记得目标约为4.5克。4.5克， throughput约为1,500吨/天。所以你可以据此计算产量。大致是这样。记住这些是低品位矿石的替代盎司。
谢谢Bill。Bill，关于Ficola地下矿的开发速度，进展是否顺利？你们对2026年的产量有信心吗？
我们与纳米比亚的承包商签订了相同的burn cut合同，合作关系非常好。开发实际上一直按计划或提前进行。
很好。接下来快速问一下Pecola区域许可证。我知道我们预计2025年底获得许可证，在获得许可证之前，你们能否进行一些前期开发工作，还是说一旦获得许可证就立即开始预剥离并开始运输矿石？
事实上，我们正在进行一些预剥离工作。我们已获得批准进行清理和平整。所以这些工作正在进行中。显然，我们正在招聘人员、准备设备。因此，我们确实投入了一些资金，因为我们得到的所有信息都表明许可证即将发放。
明白了。谢谢。接下来快速问一下Goose地下矿的品位，似乎随着进入第四季度，品位正在提升。开发速度是否也在加快？我想这也是其他采矿作业中出现的问题，你们现在是否配备了合适的人员和设备？
是的，我们肯定有合适的人员。记住这是远程采矿，远程采场采矿。这需要专业技能，我们现在现场已有合适的人员，并且预计将按计划推进。
好的，谢谢。我的问题就这些。谢谢。
谢谢Luis。
下一个问题来自加拿大帝国商业银行世界市场部的Anita Sonis。请讲。
嗨，早上好Clive和Bill。我想问几个关于Goose矿的问题，我想了解第四季度成本上升的关键驱动因素。显然，矿石处理量减少会影响数据。但您预计这一情况在明年会如何发展？你们维持了明年的生产指引。所以我想了解成本方面的预期，是与之前指示的一致，还是会有一些影响？
Anita，关于成本，我是Mike。第四季度我们指引的每盎司成本确实比之前有所上升，你说得对。我们维持了第四季度预算中的生产成本，但由于进入高品位采场的时间略有延迟，将该季度的盎司数下调至45,000盎司。因此，我认为这些数据不反映未来的成本。这只是持续 ramp up的结果，展望未来，Bill提到的250,000盎司以及矿场寿命后期的产量。
目前我们对此没有任何调整。我们正在制定明年的预算，并更新矿场案例的上行空间评估。因此，目前我们没有新的信息发布。但关键信息是，第四季度的这些是 ramp up阶段的盎司。因此，与这些相关的成本不应推断为未来情况。我们在指引中尽量保持保守。我们将Goose矿第四季度的指引下调，只是为了保守起见。
我们在指引中尽量保持保守，为达到甚至超过该季度目标留出空间。
好的。抱歉，Bill，你能否解释一下延迟进入Unwelt矿的原因？是什么导致了延迟？
延迟的原因是山特维克设备零件短缺以及操作员不足。在加拿大，你通常认为这些事情会按固定时间表进行，但实际并非如此。我们已经解决了这个问题。现在现场已有足够人员，也有了适当的钻探介质。问题已得到解决。
好的。谢谢。我的问题就这些。
谢谢。
下一个问题来自加拿大国民银行的Don DeMarco。请讲。
谢谢操作员，早上好Clive和团队。感谢回答我的问题。首先关于Goose矿，你们正在考虑多种破碎优化方案。我们期待报告结果，但摆脱移动破碎的这些解决方案的潜在规模有多大？
你是指资本支出吗？是的。之前我们在丹佛讨论过，最初的概念是非常小的改动。显然，结果令人失望，因此我们聘请了第三方顾问，将于12月提交报告。因此，我不想再次给出一个数字然后不得不撤回。但与修复问题并提高 throughput相比，这仍然是一个小量级的投入。
好的。我想无论你们决定什么，都有C轮融资支持，并且会按顺序实施，确保按需部署。
没错。
好的。关于马里的区域许可证，我们期待年底前获得。获得这些许可证的时间框架有些不确定。原因是什么？你们与政府沟通良好，也多次前往当地。是政府的优先事项发生了变化吗？从你们的角度看，多次推迟时间表的原因是什么？
我认为这是马里的官僚审批流程，需要经过多个部门的批准。我们最近了解到，目前处于最终批准阶段，预计肯定会在年底前完成，可能很快就会发放。
好的，我们期待这一结果。报告中还提到，一旦获得许可证，你们将立即开始剥离和其他准备工作，期待看到明年指引中反映这些产量。我的问题就这些。谢谢。
Bill说我们已经开始了一些准备工作。谢谢Doug。
再次提醒，如有分析师有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自Kenacordanuity的Kerry McCrory。请讲。
早上好。可能有个问题问Mike。上一季度你们提取了2亿美元，我看到你们偿还了5000万美元。在偿还这些预付款项时，你们是否预计需要使用信贷额度？
如你所说，我认为如果第四季度金价保持当前水平，我们预计到年底将偿还该额度的大部分甚至全部。我认为在2026年第一和第二季度，我们可能会少量使用该额度来管理预付交付的时间安排，因为我们已经收到了这些款项的现金，但之后该额度将被偿还，一切顺利。因此，我认为我们会将其用作季度间的临时工具，提取金额相对较小，之后我们将进入这些现金流收获年。
关于Goose矿的资本支出，第三季度资本支出似乎高于我们的预期。可能只是季节性因素。但对于第四季度Goose矿的增长资本，有什么指引吗？
是的。我们公布的下半年预算为1.76亿美元，但没有拆分，但主要集中在第三季度。因此，预算大致为第三季度1.3亿美元，第四季度40、45、46百万美元。第三季度财务报告中的资本支出为1.57亿美元，但其中包括由于 ramp up时间安排，我们将大量现场一般成本和调试成本资本化，这些原本预算为运营成本，因此最终将其资本化，从而计入资本支出项目。与预算中的硬资产相比，我们实际支出1.2亿美元，而预算为1.31亿美元，再加上这些现场一般及行政成本。
在资本方面，纯粹的资本支出方面，我们基本符合预算。第四季度，我们为Goose矿的资本预算增加了1500万美元，从4500万美元增至6000万美元，这主要是因为现场仍有相当多的人员正在逐步缩减，但现场人员数量比预期多，停留时间更长，因此我们增加了这1500万美元。因此，理解第三季度的方式是，如果看资本和运营成本，我们基本符合预算。
只是在拆分上，我们将一些现场一般及行政成本和调试成本资本化，这是我们之前没有预期的。但这只是预算中两个领域之间的成本重新分配。第四季度，是的，Goose矿的资本支出增加了1500万美元，从4500万美元增至6000万美元。
这很有帮助。谢谢Mike。
问答环节结束。我将会议转回给Clive Johnson作总结发言。请讲。
好的，谢谢操作员。正如我们开头所说，这是一个强劲的运营和财务季度。我们期待推进Goose矿的 ramp up，并继续保持其他矿场的强劲表现。如有任何后续问题，请随时联系Michael McDonald，他会安排相关人员为您解答。感谢大家今天的参与。
今天的电话会议到此结束。您可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有愉快的一天。