Casey Kotri（投资者关系）
Scott M. Rajeski（总裁兼首席执行官）
Oliver Gloe（首席财务官）
Andrew Carter（Stifel Financial Corp）
Danny Eggerichs（Craig-Hallum Capital Group）
Michael Francis（William Blair & Co. LLC）
Bobby Schultz（Baird）
Elizabeth Langan（Barclays PLC）
Charles Perron-Piche（Goldman Sachs Group Inc）
Sean Colman（Bank of America）
Sam Sa 下午好，欢迎参加莱瑟姆集团2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示之后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。要撤回您的问题，请按星号然后按2。请注意本次活动正在录制。现在我想将会议交给投资者关系代表Casey Codery。请开始。
谢谢。今天下午我们发布了2025年第三季度收益新闻稿，该新闻稿可在我们网站的投资者关系部分查阅。今天参加电话会议的有莱瑟姆的总裁兼首席执行官Scott Rajeski和首席财务官Oliver Glow。在他们发言后，我们将开放电话会议进行提问。在本次电话会议中，公司可能会发表某些构成前瞻性陈述的声明，这些陈述反映了公司截至今天或指定日期对未来事件和财务业绩的看法。由于公司Form 10-K年度报告以及随后提交给SEC的报告中所述的风险和其他因素，实际事件和结果可能与前瞻性陈述中预期的存在重大差异，今天的收益发布中也包含了这些内容。
除非适用法律要求，否则公司明确表示没有义务更新任何前瞻性陈述。此外，在今天的电话会议中，公司将讨论某些非GAAP财务指标。可直接比较的GAAP指标与这些非GAAP指标的调节表可在我们投资者关系网站上的幻灯片演示中找到。现在我将电话交给Scott Rajeski。
谢谢Casey。也感谢大家参加今天的电话会议，回顾我们第三季度和年初至今的业绩，并讨论我们的业务前景。对莱瑟姆来说，这又是一个强劲的季度。净销售额同比增长7.6%，显著超过美国地下泳池市场（我们预计该市场将与2024年持平或略低于2024年水平）。调整后EBITDA增长850万美元，增幅为28.5%，这清楚地表明了我们业务模式中固有的显著运营杠杆。这些结果凸显了莱瑟姆的竞争优势、多元化的产品组合以及我们为公司持续增长所采取的行动。
我很高兴地报告，我们第三季度的业绩在所有关键财务指标上都取得了进展。首先，我们所有三条产品线的地下泳池销售额同比均实现增长，同比略有领先，反映出玻璃纤维泳池的积极势头，部分抵消了套餐泳池销售的持续疲软。其次，泳池盖和内衬均显示出强劲的同比增长，销售额分别增长15%和13%。这一显著增长是由我们为加强莱瑟姆在这两条产品线的市场地位所做的投资推动的。第三，这又是一个利润率显著扩张的季度。
毛利率增至35.4%，同比上升300个基点，调整后EBITDA利润率本季度增至23.7%，上升390个基点，且当前关税已完全缓解。最后，我们在第三季度末处于强劲的财务状况，为莱瑟姆提供了投资有机增长项目以及考虑增值收购的资源。有几个因素使莱瑟姆能够继续跑赢美国地下泳池市场。我们一直在投资提高玻璃纤维泳池和自动泳池盖的知名度和采用率，这是莱瑟姆的两个关键增长驱动力，并开发了一种专有测量工具来增加我们的内衬和安全盖销售。
在第三季度，我们的每条产品线的净销售额同比均实现增长，而我们预计整体市场全年将持平或略有下降。我们的地下泳池销售额略有增长，同比增长略低于1%。但我们看到玻璃纤维泳池销售持续保持积极势头，预计将占我们2025年全年地下泳池销售额的约75%。此外，我们的初步分析表明，玻璃纤维泳池有望再获得1%的地下泳池市场份额，在2025年占美国地下泳池总销售额的约24%。
莱瑟姆拥有市场上最广泛的玻璃纤维泳池配置阵容、最广泛的价格区间以及最丰富的特色功能，包括水疗中心和日光浴平台。我们的营销计划强调玻璃纤维泳池相对于混凝土泳池的成本优势、快速简便的安装和较低的维护要求，这些特性引起了消费者和经销商的共鸣。安装商将可用劳动力短缺列为业务增长的五大障碍之一。使用玻璃纤维，他们现在可以在建造一个混凝土泳池的时间内安装六个泳池，且所需工人减少三分之二。
这一卖点使我们在2025年迄今已转化了大量经销商和安装商，其中许多位于我们的目标增长地区，如SAM州。泳池盖销售额同比增长15%，其中很大一部分是自动泳池盖的有机增长。除了从三次Coverstar收购中获得的收入协同效应外，这一显著增长是由于消费者对自动泳池盖提供的无与伦比的安全性的积极响应。提醒一下，莱瑟姆的自动泳池盖与所有类型的地下泳池兼容，它们通过减少水、能源和化学品的使用实现了显著的成本节约，使自动泳池盖能够在四到五年内收回成本。
此外，除全国多个城市外，已有16个州扩大了泳池安全法规，允许使用自动泳池盖代替泳池周围的传统围栏，这为泳池所有者带来了额外的节省。本季度内衬销售额增长13%。我们行业领先的交付周期，以及我们对“Measure by Latham”工具的投资及其成功推出，正在为我们的内衬业务带来实质性变化。这个人工智能驱动的工具是莱瑟姆专有的，简化了安装商的测量和报价流程，确保在不到30分钟内实现高度准确性，而手动测量需要2到4小时。
该工具与lathe and mortar entry系统完全集成，使安装商能够获得实时报价，并无缝提交订单和跟踪其状态。年初至今，购买此工具的安装商中有25%是莱瑟姆的新客户，支持了我们利用此工具扩大内衬产品线份额的目标。它还帮助我们获得了冬季安全盖市场的份额。9月，我们将Measure重新命名为Measure Pro，并推出了Measure Go，这是一款新应用程序，通过利用iPhone LiDAR扫描仪使安装商能够准确测量安全盖，从而将这项技术的覆盖范围扩大到更多经销商。
如您所知，莱瑟姆在沙州的扩张是我们的战略重点，因为它代表着一个重要的多年增长机会。在第三季度，我们在增长计划的几个支柱上取得了进展，为未来的长期市场份额增长奠定了基础。我们的初始目标市场之一佛罗里达州的经销商转化年初至今一直处于高速增长状态。我很高兴地报告，我们在佛罗里达州的销售额以高个位数的速度增长，莱瑟姆现在在佛罗里达州的几个总体规划社区（MPCs）中都有业务。我们继续评估其他补充战略，以进一步加速我们在这些MPCs中的增长，我们已经看到莱瑟姆品牌和我们的产品线的知名度在这些社区中有所提高。
此外，我们与佛罗里达州的几家定制住宅建筑商建立了战略合作伙伴关系，他们正在开发小规模高端社区，这些社区将配备莱瑟姆玻璃纤维泳池。总而言之，对莱瑟姆来说，这又是一个显著跑赢市场的季度。随着泳池建造季节的大部分时间过去，我们对年初至今的销售趋势非常满意，我们加强了在玻璃纤维泳池、自动泳池盖和地下泳池内衬的市场领导地位，并在沙州取得了进展。所有这些都是在显著提高利润率和改善财务比率的同时完成的。现在我将电话交给我们的首席财务官Oliver进行财务回顾。
谢谢Scott，大家下午好。我很高兴报告我们强劲的第三季度财务业绩，这突出了莱瑟姆的竞争优势和持续跑赢市场的能力。请注意，我今天讨论的所有比较都是与2024财年第三季度和前九个月的同比比较。除非另有说明，第三季度净销售额为1.62亿美元，而去年同期为1.51亿美元，增长1100万美元，增幅7.6%。这一增长主要由4.7%的有机增长推动，并反映了与收购相关的销售量增长和关税相关的价格上涨。
我们的所有三条产品线——地下泳池、泳池盖和泳池内衬在本季度均实现同比增长。这些结果证明了我们多元化产品组合的实力以及我们在战略增长举措方面的持续进展，即提高玻璃纤维泳池和自动安全盖的知名度和采用率，扩大地下泳池内衬的销售，并在重要的沙州市场的各个产品类别中取得进展。第三季度地下泳池销售额同比增长约1%。这一业绩是在美国地下泳池市场我们估计将保持持平或略有下降的背景下实现的，突显了我们跑赢整体市场的能力，这一增长反映了玻璃纤维渗透率的持续势头，因为建筑商和消费者越来越认识到玻璃纤维泳池盖的吸引力和优势。
泳池盖销售额增长约15%，这是由自动泳池盖的较高采用率（通常与新泳池一起购买）以及我们三次CoverStar收购带来的收入协同效应和消费者对我们营销举措的强烈参与推动的，包括我们最近与奥运金牌得主和泳池安全倡导者Bodie Miller的合作，该合作强调了自动泳池盖在整体泳池安全中的重要作用。内衬销售额增长约13%，这一积极表现是由我们行业领先的交付周期和“Measure by Latham”工具的采用率提高推动的。今年是该测量工具使用的第二个赛季，泳池建筑商越来越认识到它在测量泳池内衬和泳池盖方面的准确性和效率。
第三季度毛利率扩大300个基点至35.4%，主要得益于三次CoverStar收购带来的增值效益以及我们精益制造和价值工程举措在提高生产效率方面的持续成功。销售、 general和管理费用略有增加至2860万美元，与去年同期记录的2830万美元大致持平。本季度SGA支出的稳定水平包括随着我们推进战略增长举措而增加的销售和营销举措及人员投资，以及新ERP基础设施的投资，部分被基于绩效的薪酬时间安排所抵消。
净收入为810万美元，每股摊薄收益0.07美元，较去年第三季度的590万美元（每股摊薄收益0.05美元）增长220万美元，增幅37.7%。调整后EBITDA为3830万美元，较去年的2980万美元增长850万美元，增幅28.5%，我们的调整后EBITDA利润率为23.7%，较去年同期的19.8%增长390个基点，包括为推动玻璃纤维泳池和自动泳池盖的份额增长而进行的额外营销举措投资。现在转向我们年初至今的业绩比较，净销售额为4.46亿美元，较4.21亿美元增长5.9%。
净收入为1810万美元，较1130万美元增长60.3%。调整后EBITDA为8940万美元，较去年的7660万美元增长16.7%。调整后EBITDA利润率从18.2%增长180个基点至20%。转向我们的资产负债表和现金流量表，我们在季度末继续保持强劲的财务状况，现金为7100万美元。第三季度经营活动提供的净现金为5100万美元，前九个月为4000万美元。期末总债务为2.81亿美元，净债务杠杆率为2.3，远低于今年第二季度的3.0，我们预计到年底净债务杠杆率将接近2。
我们严谨的资本配置战略仍然专注于机会性地配置资本，使莱瑟姆处于有利地位，实现盈利的有机增长和与收购相关的增长，并去杠杆化和进一步降低我们的净债务杠杆率。我们2025年第三季度的资本支出为580万美元，前九个月为1620万美元。展望未来，随着泳池建造旺季的结束，基于我们目前对年底的能见度，我们缩小了净销售额和调整后EBITDA的指导范围，并修订了2025年的资本支出估计。我们的净销售额指导范围现在为5.4亿至5.5亿美元，中点同比增长7%。
我们的调整后EBITDA范围现在为9200万至9800万美元，中点同比增长19%。我们还将资本支出估计修订为2200万至2400万美元。有了这些，我将电话转回给Scott做闭幕发言。
谢谢Oliver。正如我在前面的发言中提到的，我们预计2025年美国新泳池开工量将与2024年持平或略有下降。在这种充满挑战的行业环境中，我们很高兴能够提供7%的销售增长和20年代中期19%的调整后EBITDA增长指导。展望未来，我们有信心玻璃纤维泳池和自动泳池盖采用率的提高将使莱瑟姆继续跑赢地下泳池市场。正如我们所指出的，当美国新泳池开工量恢复到每年78,000个时，即恢复到2019年的水平时，我们新的结构调整后的业务模式应该使我们能够实现约7.5亿美元的净销售额和1.6亿美元的调整后EBITDA。
这将意味着在美国新泳池开工量相同的情况下，我们的收入是2019年的两倍多，调整后EBITDA是2019年的2.5倍。操作员，我想开放电话会议进行提问。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自Stifel的Andrew Carter。请开始。
嘿，非常感谢。第一个问题我想问的是，在您从潜在客户、消费者、承包商那里获得的上游指标方面，随着季度的推进，以及客户可能开始消化关税成本和额外的不确定性，您看到了什么情况。谢谢。
是的，嘿Andrew，我是Scott。我认为在整个2025年第二季度和第三季度的泳池建造旺季，潜在客户一直是我们的真正优势。我想我们在上次的一个电话会议上谈到过，我们做了第一个全国性的DirecTV广告 campaign，我们从中得到了非常惊人的回应。我认为在第三季度结束时，我们跟踪的潜在客户数量远远超过了去年全年生成的所有潜在客户。在几个时期内，我们同比增长了显著的两位数，如果不是三位数的话。所以对泳池的兴趣和需求是存在的。
我认为仍然滞后的是基于关税不确定性和利率不确定性做出最终泳池购买决定的信心。但显然我们有很多潜在客户和需求可以利用。
第二个问题，关于内衬业务增长17%的表现。这包括两部分业务。当然有更换业务和新建筑业务。在第一张幻灯片上，更换业务现在是否开始进入一个节奏，一些延迟开始被赶上了？或者这个类别仍然受到延期的困扰？当您说新建筑业务持平或下降时，我假设是套餐泳池。乙烯基泳池的表现是否低于此？所以您能否对整体内衬业务表现添加一些背景？是改造业务赶上了还是真的只是市场份额增长的结果？谢谢。
是的，Andrew，我认为这是两者的结合。首先，我想说，随着测量工具的推出，我们在地下乙烯基内衬的更换业务方面看到了一些不错的市场份额增长。另一方面，随着市场低端的新乙烯基内衬泳池业务可能比市场高端业务下降得更显著，许多在该领域的经销商将重点放在现有泳池的维修、更换和改造上，即翻新 homeowners的内衬。
我认为我们在这方面做得非常好，正如我一开始所说的，吸引了更多的经销商进入这类业务。而且，如果你是一个拥有泳池的 homeowner，并且你的内衬已经损坏或看起来很糟糕，你会进行这笔可自由支配的支出，以便在这个季节让你的泳池恢复功能。所以我们对那里看到的进展非常满意。在新建筑方面，再次，我认为市场低端（更多是乙烯基泳池方面）仍然有点困难，并且与我们在玻璃纤维泳池方面看到的情况完全不同，高端消费者继续看到良好的市场份额增长，并且消费者希望玻璃纤维泳池比其他类型的泳池更快地安装在地下。
谢谢，我把机会让给别人。
下一个问题来自Craig Helm Capital Group的Greg Palm。请开始。
嘿，伙计们，我是Danny Eggerichs，今天代表Greg提问。感谢您回答问题。我想先从更广泛的角度开始，从地理角度来看，您如何看待整个季度各地区的需求进展，以及这与几个月前有何不同，我们在哪里看到表现出色和表现不佳的情况？
是的，我认为整个季节都相当一致，我想说的是，全国大部分地区都表现强劲。加拿大、东北部、中西部、东南部。对我们来说，尽管佛罗里达州的一些许可数据显示环境具有挑战性，但我们对在那里看到的情况非常满意。我认为两个持续的负面地区仍然是德克萨斯州和加利福尼亚州。
我认为其他人已经谈到了这两个市场的困难。它们一直很艰难。但全国其他地区，我认为整个建造季节都相当一致和强劲。明白了。也许我们可以详细谈谈佛罗里达州，您提到了与MPC的合作，那么这个季度进展如何？还有，您提到了与该地区的一些定制住宅建筑商建立了战略合作伙伴关系。我很好奇这包括什么，以及这是否可以在未来复制到其他州，并成为更广泛战略的一部分。
是的，我们对在佛罗里达州的情况非常满意。再次，那里的市场有点艰难，但我认为团队一直非常专注于进入这些NPC，建立关系，无论是我们自己还是与某些地区的经销商合作。所以我认为我们进入的MPC数量可能比我们年初希望的要多。我认为团队在瞄准一些小型高端定制住宅建筑商方面做得非常出色，他们真的不想在泳池安装建造方面陷入困境。
所以我们与其中几家合作，再次，是小型社区，15、25、30、35、40户家庭。它们不是那种拥有数千户家庭的大型社区。但我们的观点是，这让我们在这些社区中占有一席之地，让更多人接触、看到和感受玻璃纤维。然后希望当全国性的建筑商开始在这些市场看到区域性的和一些相邻社区的情况时，这将有助于推动与一些大型住宅建筑商的合作加速，因为我们继续推动这一进程。我认为，我们在这个市场上继续学习什么可行，什么不可行。
我认为我们与当地的安装商和建筑商建立了一些非常牢固的关系。再次，我们在那里有几个非常优秀的建筑商。我们正试图通过一些独特的合作伙伴关系将一些新人带入这个行业和业务。我认为我们对目前的状况非常满意。而且，这对我们来说是一个长期的计划。我认为我们谈到了佛罗里达州年初至今的高个位数增长数字。所以就像我说的，我非常满意，非常高兴，我们才刚刚开始触及我们在这里可以做的所有事情的表面。
是的，听起来不错。我就问到这里。谢谢。
谢谢Danny。
下一个问题来自William Blair的Michael Francis。请开始。
嘿，伙计们，我是Mike off Orion。感谢您回答问题。想深入了解一下佛罗里达州的情况。想知道您认为您在那里的出色表现主要是因为进入了建造率高的NPC，还是您认为即使在新住房整体趋势的社区中，您也获得了大量的市场份额。
是的，我认为这是在MPC的存在。如果你看看一些许可数据和住房困难的地区，更多的是在沿海地区，这可能是市场高端的混凝土泳池方面。
我认为有一个惊喜，我可能应该在回答Danny关于佛罗里达州的问题时提到这一点。我们非常高兴的一件事是我们已经将多少混凝土经销商转化为玻璃纤维经销商。我认为随着他们在市场上看到劳动力挑战以及在现场建造混凝土泳池所需的人数，他们意识到他们可以用更少的劳动力更快地将玻璃纤维泳池安装在地下，为自己和房主节省时间，并且可能在生产力方面赚更多的钱。
所以我认为这很好。我认为我们从行业中的其他一些人那里获得了一些市场份额。但再次，这是所有上述因素的结合。瞄准这些有很多房屋但没有泳池的新MPC，以及这些开发项目的许多新阶段即将上线。我给你一个有趣的数据。我们刚刚在Babcock Ranch举办了一个大型万圣节活动，我知道我们总是宣传Babcock。那确实是我们开始推进的基地。在活动期间，有超过1000人来到莱瑟姆的展位，询问泳池的情况，与我们在现场的销售代表交谈。
这向你展示了在当地社区存在并提高知名度的力量，这最终有望转化为我们未来的泳池销售。
另一个问题，我想知道本季度的价格情况如何，以及关税的最新情况。是否有额外的成本出现，或者情况是否相当稳定？
是的，让我先回答价格问题。你可能记得我们主要为了应对关税在6月实施了一次价格上涨。所以本季度的价格实际上上涨了约300万美元。然后关于关税，你可能记得在之前的电话会议中，我们的关税敞口约为2000万美元，基于供应链的缓解措施为1000万美元。然后，正如我所说，我们在6月实施了价格上涨，年率约为1000万美元。考虑到第三季度的环境一直是动态的，并且在未来可能会继续保持动态。
在过去几周，可能几个月里，关税净额敞口，即关税与我们基于供应链的缓解措施之间的净额仍然保持在1000万美元左右。有些关税上升了。我们在供应链方面做出了反应，在供应商、地区、工厂之间转移业务，但净额确实保持在约1000万美元。而这1000万美元我们已经通过6月的价格上涨覆盖了。所以再次，尽管知道未来一段时间可能会保持动态，但至少在目前，我们所知道的一切，我们对已经缓解了2025年的影响感到满意，至少截至今天，对未来的运行率影响也是如此。
好的，感谢回答。我把机会让给别人。
下一个问题来自Baird的Bobby Schultz。请开始。
嘿，伙计们，感谢回答问题。也许对Scott来说，更宏观的问题。你们已经表示，在过去几年中，玻璃纤维泳池在地下泳池类别中获得了约1%的市场份额。并预计在2025年再次这样做。考虑到您的玻璃纤维市场份额以及您在沙州的投资和提高经销商知名度的不断变化的产品组合，考虑到您正在进行的所有不同增长举措，未来几年1%的数字是否有加速的空间？
是的，我认为这是一个有点棘手的问题，因为我们的观点是每年100个基点是我们已经证明的，有些年份随着泳池开工量的增加会多一点。
我们正在复苏，比如在新冠疫情期间。我认为，平衡将成为的是，如果市场低端开始回升，乙烯基消费者重新进入市场，这将如何影响这个数字？但显然我们强烈认为，100个基点的增长是长期展望中嵌入的内容，泳池开工量恢复到79,000个，以及我们近一年来一直在谈论的7.5亿美元和1.6亿美元的数字，具有长期观点。但从数学角度来看，Bobby，大约75%的泳池开工量在沙州，而我们在那里的存在感很小。随着我们在那里获得越来越多的 traction，你可以说整个行业的这一数字应该会加速。明白了。然后是Oliver的一个问题。看起来全年SGA将按计划增加。也许。假设新泳池建造市场相对稳定，我们应该如何看待第四季度以及明年的SGA支出。
我的意思是让我从比较的角度带你了解今年的情况。你看到我们增加SGA主要是为了沙州的销售、市场营销，大约在去年年中。因此，今年前两个季度你看到了同比大幅增长。而现在这已成为我们2024年的基数，在第三季度，SG&A一直持平。我预计第四季度也不会有太大变化。然后展望未来，随着我们看到回报，我们将继续投资于沙州的地位，并增加销售和营销投资。
我认为这一旅程将继续。
明白了。谢谢伙计们。
下一个问题来自Barclays的Matthew Boley。请开始。
晚上好。今天我是Elizabeth Langan，代表Matt。感谢你们回答问题，我想回到价格问题上。我知道你们今年就与关税相关的价格上涨发表了一些评论。我想知道你们未来的定价策略是什么。你们计划宣布年度价格上涨还是会保留这一选项，以防明年看到更高的关税税率？
我认为，在某个时候，我们希望能够回到正常的年度季节性上涨节奏，通常在新季节的冬季假期期间宣布。显然，在过去几年中，你看到了通货膨胀和关税，所以我们有点偏离了这个节奏。但假设情况正常化，我们将回到年度季节性上涨。
好的，谢谢。那么，关于订单或潜在客户，在库存和需求方面，到年底和2026年初，我们是否应该记住什么，或者您对明年的泳池开工量方向有什么初步想法，那将很棒。
是的，我认为现在对2026年发表看法可能为时过早。我想，正如我们过去几年所说的，我们在过去两到三周参加了几个会议。在接下来的几个月里，我们还有几个即将举行的会议。那时我们将真正从我们的经销商和建筑商那里收集关于2026年积压订单的情报。我仍然会说我们处于一个低谷，在60或62,000个泳池开工量的数字上上下几个百分点太难预测了。
而且这可能只是PK通常发布的数据中的噪音。所以很难从方向上确定一个数字。我认为，正如你们都知道的，第四季度是季节的典型收尾。我认为随着我们度过冬季安全盖季节的剩余时间，订单率一直相当强劲，随着我们接近感恩节假期，冬季安全盖季节正在逐渐结束。然后我认为，一旦进入12月初到中旬，经销商会休息一下，季节就会逐渐结束。
但整个季节的订单率一直相当一致。我们对那里看到的情况非常满意。我认为这个冬季安全盖季节和内衬有点类似，开始得有点晚。内衬的销售持续了更长时间，因此内衬表现出色。冬季安全盖开始较慢，因为人们试图在第三季度将泳池安装在地下。现在天气真的开始变化了，尤其是在东北部。我们看到冬季安全盖业务订单的良好加速，保持强劲，我们只想在第四季度以高姿态结束，并达到Oliver在电话会议中提到的指导数字的中点。
有道理。非常感谢。
下一个问题来自Goldman Sachs的Susan McLaury。请开始。
晚上好，各位。我是Charles Perron，代表Susan。感谢回答我的问题。首先，我想多谈谈一些生产力举措。很高兴看到本季度精益制造和价值工程努力对毛利率的持续好处。对此，您如何看待未来节省的路径？您能否详细说明本季度或今年过程中出现的一些举措？
您能否重复一下问题的第二部分？
只是您能否详细说明这些结果中出现的一些举措？
是的，很好。首先，我们对第三季度毛利率增长300个基点感到非常满意。这相当平均地来自精益价值工程。显然，这是由我们在本季度看到的一些 volume杠杆推动的。然后Coverstar Central是这里的其余部分。就像我在之前的电话会议中所说的，200万到250万美元应该是我们的季度贡献，实际上更多。第三季度由于 volume驱动，超过了300万美元。这些精益和价值工程改进是我们成本基础的结构性改进。
它们将持续存在于我们的运行率中。我们将在未来几个季度继续推进。我想说，在可预见的未来，200万到250万美元可能是一个很好的假设，可以纳入模型。
明白了。这是很好的内容。第二，我想转向资本配置。我认为在您的准备发言中，您提到到年底净债务与EBITDA杠杆率目标接近2.0。您如何看待未来的杠杆率？您对目标水平有什么舒适的程度？然后当您考虑您的增长举措，包括并购时，您对未来的并购活动有多大的舒适程度？您目前看到的业务 pipeline是什么？
是的。首先，季度末现金为7100万美元，年底接近2.0。我们对这项业务的现金生成以及资产负债表的管理感到非常满意，净债务杠杆率为2.0，我们肯定会有一些干粉来执行我们的资本配置政策。我们一直非常一致地这样做，三个关键支柱是对业务的投资。你看到今年资本支出增加，这是对沙州模型的投资，特别是在沙州有共鸣的泳池。
这些要么是更小的矩形泳池，要么是我们在沙州的两个设施（俄克拉荷马州、佛罗里达州）的去瓶颈化。所以额外的重点已经放在了那里。关于您提到的并购，我们是具有收购意向的。我们历史上每年大约进行一次收购。在过去的13、14个月里，我们已经进行了三次，我预计未来也会有一定的并购活动。最后，我们有机会偿还债务。在过去的两年半里，大约偿还了3500万美元的债务。所以我认为我们非常积极和一致地执行了我们的资本配置政策，我预计我们未来也会继续这样做。
好的，感谢您的内容，祝您本季度好运。
谢谢Charles。
再次，如果您有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自Bank of America的Sean Kalman。请开始。
嗨，伙计们。感谢回答我的问题，回到SG&A。上半年的同比增长远高于本季度，而且您仍然包含了收购。所以我只是好奇，你们是否放慢了一些营销支出，如果是的话，是什么驱动的？只是一年中的这个时候，还是你们觉得不得不稍微缩减一下？
不，Sean。真正推动与去年比较不同的是，你现在在基数中有很多增长。去年年中发生了两件事。我们增加了对沙州的投资，再次是销售和营销，然后我们在8月初收购了Coverstar central业务，这也在我们的基数中。绩效薪酬的时间安排在本季度对我们略有帮助。但从季节性支出来看，我提醒你，我们的大部分营销支出是在季节之前。
第一季度、第二季度、第三季度是正常季度。然后在第四季度减少，我们在季节性方面没有改变任何东西，我提到过。今年的行为与去年相当一致。显然，这认识到我们在去年年中增加了营销支出。所以这更多是比较的问题，而不是行为的不同变化或我们对人口普查策略看法的不同变化。
好的，明白了。那么我认为在第四季度，由于加拿大的关税和贸易战问题，你们不得不改变一些从金斯顿工厂发货的计划。现在情况有所缓解。该工厂有什么不同的打算吗？你们现在能够运回美国吗，或者总体上有什么最新情况？
不。首先，我想说的是，我们对我们九个设施的海岸到海岸玻璃纤维设施网络感到非常满意，在加拿大有一个工厂，我们有灵活性进行转移。我们从未转移过，因为我们的玻璃纤维泳池符合USMCA标准，因此从未受到关税的影响。那些金斯顿泳池向南运输。所以我们在金斯顿生产，并计划在未来继续在金斯顿生产。
好的，太好了。谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Scott Rojewski作闭幕发言。
好的，谢谢Drew。嘿，感谢大家参加今天的电话会议。期待在即将到来的会议和活动中见到你们。最重要的是，我们想祝大家节日快乐，并展望2026年初，莱瑟姆计划首次于2月中旬在奥兰多举行的国际建筑商展上设立展位。我们希望在那里见到你们中的许多人，因为我们将在佛罗里达州的SAM州中心展示莱瑟姆。感谢大家今天的时间。
晚上好。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。