Michael Florin（副总裁兼投资者关系主管）
Robert Thomson（首席执行官）
Lavanya Chandrashekar（首席财务官）
身份不明的参会者
Kane Hannan（高盛）
David Karnovsky（摩根大通）
Entcho Raykovski（Evans & Partners）
Craig Huber（Huber Research）
David Joyce（Seaport Global）
欢迎参加新闻集团2026财年第一季度业绩电话会议。今天的会议正在录制。媒体目前仅可旁听。我现在将会议转交给Michael Florin，高级副总裁兼投资者关系主管。Chris，请开始。
非常感谢。操作员，大家好，欢迎参加新闻集团2026财年第一季度业绩电话会议。我们大约30分钟前发布了 earnings 新闻稿，现已发布在我们的网站 news corp.com 上。今天参加电话会议的有首席执行官Robert Thompson和首席财务官Lavanya Chandrasekhar。我们将先发表一些准备好的言论，然后很乐意回答投资界的问题。本次电话会议可能包含有关新闻集团业务和战略的某些前瞻性信息。实际结果可能与所述内容存在重大差异。新闻集团的Form 10K和Form 10Q文件识别了可能导致实际结果不同的风险和不确定性，并包含有关前瞻性信息的警示声明。
此外，本次电话会议将包括某些非GAAP财务指标，如总部门EBITDA、调整后部门EBITDA和调整后每股收益（EPS）。这些指标的定义以及GAAP与非GAAP的调节表可在我们网站上发布的相应期间的 earnings 新闻稿中找到。接下来，我将请Robert Thompson发表开场评论。
谢谢Mike。在2025财年表现出色——这是持续经营业务盈利能力创纪录的一年之后，新闻集团在2026财年第一季度继续实现收入和盈利能力的双增长，主要得益于道琼斯（Dow Jones）和数字房地产服务的强劲表现，并得到数字和AI相关收入的支持。尽管图书出版业务表现异常疲软，但最近几周已显示出明显的改善迹象，整体仍呈现积极态势。本季度图书出版业绩包括与一家图书分销商预计关闭相关的资产减记，但总体而言，我们本季度的收入同比增长2%，达到21.4亿美元，总部门EBITDA增长5%，达到3.4亿美元。
持续经营业务净收入为1.5亿美元，高于去年的1.49亿美元，本季度调整后每股收益从0.20美元升至0.22美元。显然，我们目前的现金状况稳健，预计本财年将产生强劲的自由现金流，因此我们大幅提高了股票回购速度。考虑到我们各业务板块的宝贵价值和利润轨迹，我们认为我们的股票被低估，因此我们将继续专注于最大化股东价值的方法和途径。另一个值得注意的误解是AI时代知识产权（IP）的价值。
信息和复杂数据是人工智能的核心，没有这些基本要素，人工智能不过是空洞、虚无、无知的基础设施——就像没有活力的电力、没有账单的建筑、没有能力的芯片。值得庆幸的是，我们看到了积极的趋势，有远见的公司和明智的法院都认为，创造力和内容不应被窃取，而应被购买。合作与诉讼都是我们战略的关键组成部分，我必须向OpenAI的Sam Altman及其团队致敬，他们是有原则的先驱，理解实际智能相对于其他AI参与者的内在价值。我们的合作与诉讼工作正在快速推进，但值得庆幸的是，合作已取得进展，我们预计在不久的将来宣布更多合作伙伴关系。
我们预计这些交易将对我们的业绩产生积极影响。法院也越来越开明，我们和我们的作者当然期望从针对Anthropic使用盗版书籍的15亿美元赔偿金中受益。公平地说，鉴于盗版的泛滥和对这些模仿企业无耻抓取行为的审查加强，这不会是此类案件的最后一例。我们显然更愿意合作并限制律师费。但我必须向每个大型语言模型（无论大小）明确表示，如果你收到了赃物，我们将无情地追究你的责任。
你可能没有实际偷窃，但在世界各地的法律管辖区，接收赃物都是犯罪行为。内容犯罪不会也永远不会有回报。至于我们的各部门，本季度道琼斯EBITDA同比增长10%，此前收入稳健增长6%。我们再次看到风险与合规业务收入激增16%，道琼斯能源业务收入增长7%。我们通过收购EcoMovement扩展了在快速增长的专业信息业务中的产品 offerings，该公司提供独特的数据集，出售给寻求为客户提供增强服务的地图提供商和汽车制造商。
在消费者业务方面，总平均订阅量增长8%，达到644万，其中《华尔街日报》纯数字订阅量激增11%。数字发行收入占总发行收入的比例从去年的72%上升至75%，数字广告收入的增长被印刷广告的小幅下降所抵消。总体而言，本季度数字广告收入占广告总收入的68%，创历史新高。在数字房地产服务方面，随着利率下降刺激住房需求增加，我们看到美国房地产市场预期复苏的开端。随着美联储降息，当前30年期抵押贷款利率接近6%，我们有理由得出结论：当抵押贷款利率降至5%区间高位时，我们将会击掌相庆。
尽管第一季度市场远未恢复正常，但realtor.com的收入同比增长9%。这一结果归功于Damien Eales及其团队的协同工作，他们确保我们从更多的高端产品和更高的收益中受益。该团队瞄准了三个增长领域：卖方、新房和租赁业务，本季度这些业务合计占收入的22%，较上年增长3个百分点，我们认为增长机会不会减弱。我们一直致力于确保realtor.com提供全面的房地产体验。
我们的护城河在于独特性和质量，因此近年来我们打造了美国最大的原创住宅房地产新闻出版商（按comscore的每位独立用户访问量衡量，而非内部自制指标）。我们为潜在买家和卖家提供了更多访问我们网站的理由，这就是为什么我们的用户指标明显优于其他网站。9月份，我们的每位用户访问量最高，明显超过Zillow和其他次要网站。尽管本季度realtor.com的收入增长优于REA，但最近几周我们看到澳大利亚房地产市场出现了复苏迹象，墨尔本和悉尼的拍卖量有望达到近年来最活跃的10月水平。
本季度，REA集团的收入同比增长3%（按固定汇率计算增长5%），收益率实现两位数增长。总体而言，我们数字房地产业务的利润率从去年的30.6%上升至33%。我们欢迎Cameron McIntyre担任该业务的新任首席执行官，他拥有杰出的数字背景和专业资历。毫无疑问，他的前任Owen Wilson表现卓越，他的积极贡献将在公司产生深远影响。当REA今天晚些时候正式发布其业绩时，你们将有机会欢迎Cam和Lord Owen。
图书出版业务在第一季度面临逆风，读者和零售商的订单均放缓，并且由于一家图书分销商预计关闭，产生了1300万美元的应收账款减记。去年同期，由于J·D·万斯（J. D. vance）的《乡下人的悲歌》（Hillbilly Elegy）在他被提名为副总统候选人后销量大幅回升，业绩基数较高，但最近几周随着订单反弹，我们近期发布的图书也表现良好，包括Arif Kuang的《Katabasis》，该书迅速成为畅销书，市场低迷的状况似乎已经扭转。我们还看到Mitch Albom、Brett Baer和Reed Drummond的最新作品销量强劲。
《杀死一只知更鸟》作者Harper Lee的一系列未发表故事集也立即成为热门。我们期待本月晚些时候《Wicked for Good》的发布，该书应通过交叉促销和电影效应提振图书销售。在宗教图书方面，Charlie Kirk不幸遇刺后，圣经的关注度上升。9月份圣经销售收入同比增长超过65%，零售商报告新客户和年轻客户显著增加。在新闻媒体业务方面，收入增长1%，EBITDA增长67%。在《纽约邮报》（New York Post），《加州邮报》（California Post）的筹备工作正在进行中，计划于明年初推出，该项目已引起广泛关注。
我们正在利用《纽约邮报》日益扩大的影响力。一个明显的迹象是《纽约邮报》的广告收入同比激增19%，其中近90%是数字广告。值得注意的是，我们的橄榄球队布里斯班 Broncos 刚刚赢得了澳大利亚版的超级碗（Super Bowl）。这将为我们在澳大利亚的业务带来适度提振，并极大地改善昆士兰州的情绪。英国的Rebecca及其团队负责的《泰晤士报》（The Times）和《星期日泰晤士报》（Sunday Times）继续增长，数字订阅用户从60万增至64万，而新闻集团澳大利亚（News Core Australia）的数字订阅量增长3%，达到116.2万。
总体而言，我们新闻媒体业务的利润率从去年的3.3%上升至5.5%。第一季度为2026财年开了个好头，尽管存在暂时的不利因素。值得庆幸的是，最近几周图书业务的风向已经转变，我们期待在第二季度及全年继续保持这一势头。我们对数字房地产和道琼斯的前景也充满信心，并预计在未来几个月继续积极推进股票回购。接下来，我请我们富有洞察力的首席财务官Lavanya Chandrashekar提供更多细节。
谢谢Robert，大家下午好。我想首先更新一下我们的资本配置策略。我们通过2025年7月宣布的加速和扩大股票回购计划，在为股东返还价值方面取得了重大进展。自上次公布 earnings 以来，我们以每天约250万美元的速度回购股票，是之前速度的四倍多。我们对公司的增长潜力充满信心，并仍然认为股票交易价格显著低于净资产价值。提醒一下，我们预计2026财年的业绩将受益于本季度偿还约3.8亿美元的Foxtel股东贷款。
我们的业绩证明了我们数字业务的持续实力和韧性，特别是道琼斯和数字房地产服务，尽管面临持续的宏观经济不确定性和艰难的上年比较，尤其是在图书出版业务中。我们的业绩强调了我们在经常性高利润率内容、许可和数字收入方面战略多元化的好处。提醒一下，自2018财年以来，我们数字收入占业务的比例几乎翻了一番，2025财年达到62%。道琼斯和数字房地产在2018财年合计占我们收入的29%和EBITDA的55%，而在2025财年则占收入的49%和EBITDA的84%。
另一方面，我们对广告收入的依赖减少了近50%，2025财年仅占收入的16%。本十年内，提升股东价值的并购活动为我们的投资组合带来了Opus和CMA等宝贵资产，同时剥离了NewsAmerica Marketing等资产，并成功将Foxtel置换为Tazone（体育界的Netflix）的宝贵股份。在这方面还有更多工作要做，我们仍然致力于最大化股东价值。转向业绩，新闻集团报告2026财年第一季度收入超过21亿美元，同比增长2%，总部门EBITDA为3.4亿美元，同比增长5%。
总部门EBITDA受到哈珀柯林斯（HarperCollins）与一家分销商预计关闭相关的1300万美元应收账款减记的负面影响。本季度利润率较上年提高40个基点，达到15.9%。89%的利润来自道琼斯和数字房地产服务，我们认为这凸显了内在的价值折让以及公司推动长期利润增长的能力。第一季度调整后收入增长2%，调整后总部门EBITDA同比增长5%。请注意，调整后业绩包括本季度哈珀柯林斯1300万美元的应收账款减记。
我们报告的持续经营业务每股收益为0.20美元，而去年同期为0.21美元。本季度调整后持续经营业务每股收益为0.22美元，而去年同期为0.20美元。转向各部门业绩，首先是道琼斯。道琼斯本季度报告收入5.86亿美元，同比增长6%。数字收入占道琼斯部门收入的84%，较去年提高2个百分点。专业信息业务（PIB）收入——反映我们的B2B产品和服务——同比增长10%，与2025财年第四季度的增长率持平。
其中，风险与合规业务收入增长16%，达到9400万美元，主要得益于新客户、新产品和收益率提高。风险订阅和API解决方案持续增长，高级筛选和监控产品的渗透率进一步提高。道琼斯能源业务收入增长7%，达到7300万美元，客户保留率保持在约90%的强劲水平，同时收益率也有所提高。诚然，增长率低于最近几个季度，部分受到9月份世界化学论坛（World Chemical Forum）活动时间安排的影响。道琼斯收购了EcoMovement，这是一个领先的全球电动汽车充电站数据平台，在80多个国家收集和优化近200万个连接器的电动汽车数据。
EcoMovement通过一流的数据和分析增强了道琼斯能源业务，并建立在OPIS能源转型活动以及碳市场、清洁燃料、太阳能和氢能领域的基础上。Factiva在解决客户合同纠纷（现已解决）后恢复增长，并专注于生成式AI以获取新客户。在道琼斯消费者业务方面，发行收入同比增长3%，数字发行收入增长8%。我们最近提高了《华尔街日报》新客户和部分长期客户的纯数字订阅全价费率。认识到我们一流新闻的价值，我们正在积极审查我们的未来定价策略。
本季度数字发行收入占总发行收入的75%，高于去年的72%。纯数字订阅量同比增长10%，环比增长15.9万（尽管对每用户平均收入（ARPU）有稀释作用，但对利润率有提升作用）。《华尔街日报》数字订阅量环比增加9.1万，同比增长11%。本季度广告收入为8500万美元，与去年同期持平，其中数字广告增长2%，印刷广告下降4%。数字广告占广告收入的68%，较去年提高1个百分点。道琼斯部门本季度EBITDA强劲增长10%，达到1.44亿美元，利润率提高至近25%，同比提高90个基点。
转向数字房地产业务。尽管宏观环境不稳定，澳大利亚的挂牌量因上年比较艰难而表现疲软，但数字房地产业务仍实现了稳健的一个季度。部门收入4.79亿美元，同比增长5%（较上一季度增长率有所改善），调整后增长7%。部门EBITDA为1.58亿美元，同比增长13%，调整后增长16%。回想一下，去年同期EBITDA包括拟收购Rightmove的1200万美元交易相关成本，该收购随后被撤回。
REA收入同比增长3%，达到3.27亿美元，按固定汇率计算增长5%。增长得益于住宅收益率提高和客户合同升级的共同作用。住宅收益率增长13%，主要得益于Premier Plus的高保留率以及Amax等扩展产品的增长。本季度新购买挂牌量下降8%，墨尔本和悉尼的挂牌量分别下降4%和6%，而房价保持强劲。金融服务业务由于结算量增加而显著改善。9月份，该业务剥离了印度的Prop tiger，并且在最近的监管变化影响Housing Edge产品的商业可行性后，REA印度决定于10月停止该业务。
更多详情请参阅REA的 earnings 新闻稿和电话会议。我们对realtor.com的持续进展感到非常满意，其收入为1.52亿美元，同比增长9%，标志着连续第四个季度收入增长，也是近四年来的最高季度增长率。收入增长得益于增长邻接业务（新房、租赁和卖家）的持续强劲表现，这些业务本季度占收入的22%。重要的是，随着向更高意向和优质受众的战略转变开始见效，核心房地产收入本季度也恢复增长。
主要针对大型经纪商的产品RealPro Select的强劲渗透导致年化合同价值提高。线索量仅下降1%，且整个季度趋势改善，与第四季度13%的下降相比有显著改善。本季度平均月独立用户下降6%，至7200万。第一季度和9月份的comscore数据显示，Realtor再次成为房地产门户网站中参与度最高的，每位独立用户近5次访问。Realtor的受众份额也有所增加，总访问量达到homes.com的两倍多，Redfin的两倍多，同时缩小了与Zillow的差距。
这一改善反映了Realtor对高质量受众的关注，以及为改善用户体验和提高品牌知名度所做投资的回报。在图书出版业务方面，正如预期的那样，艰难的上年比较对本季度业绩造成了压力。本季度受到订单时间安排和美国市场疲软的影响，尽管最近几周趋势有所改善。部门收入5.34亿美元，下降2%，部门EBITDA 5800万美元，下降2300万美元，降幅28%。如前所述，EBITDA受到与一家主要面向图书馆渠道的分销商（Baker & Taylor）预计关闭相关的1300万美元应收账款减记的负面影响。
尽管英国和基督教出版业务继续保持韧性，但大众图书的销售额明显低于去年同期。回想一下，去年同期受益于J·D·万斯的《乡下人的悲歌》、《布里奇顿》系列（Bridgerton Series）和《魔法坏女巫》（Wicked）的强劲表现。哈珀柯林斯的数字收入下降9%，有声书下降11%，主要受与去年相比的图书组合影响。总体而言，数字销售占消费者收入的23%，而去年同期为25%。本季度，再版书占消费者收入的65%，高于去年的64%。新闻媒体业务表现非常强劲，收入增长1%，达到5.45亿美元，主要得益于英国和澳大利亚的封面价格和订阅价格上涨。
广告趋势喜忧参半，但《纽约邮报》表现出显著的强劲势头。部门EBITDA增长67%，达到3000万美元，主要得益于持续的成本效率提升。转向展望，我们各部门的一些主题如下。在道琼斯，总体趋势保持健康，我们预计B2B业务将继续实现强劲收入增长。我们还预计第二季度成本增长将略高，主要由于上年比较因素。在数字房地产业务方面，澳大利亚10月份的住宅新购买挂牌量下降3%。更多详细的展望评论请参阅REA的报告。在Realtor方面，我们希望抵押贷款利率下降推动的市场改善将带来持续健康的收入增长以及邻接业务的增长。
在图书出版业务方面，10月份的趋势令人鼓舞，我们预计第二季度将受益于订单时间安排和更强劲的新书表现。在新闻媒体业务方面，尽管广告趋势艰难，但我们专注于继续推动成本效率。我们预计本财年将产生强劲的自由现金流，尽管预计资本支出将较上年适度增加。资本支出增加的部分原因是为哈珀柯林斯投资新的供应链物流设施，这将带来额外的成本节约，以及对技术的持续投资。
正如我在发言开始时提到的，我们预计将以更高的速度回购股票，反映我们对公司增长潜力的信心，并且我们仍然认为股票交易价格显著低于净资产价值。接下来，我将把会议交给操作员进行问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。请每位参会者限制一个问题。如果您通过Zoom应用程序加入，请使用举手功能提问。如果您通过音频线路加入，请按*9举手，按*6取消静音。我们将按收到问题的顺序回答。我们的第一个问题来自高盛的Kane Hanan。您的线路现已开通。请取消静音并提问。
早上好，各位。感谢您的问题。显然，realtor.com的收入表现非常强劲。考虑到住房市场背景以及刚才提到的评论，您认为有什么因素可能会阻止该业务在今年实现两位数的收入增长吗？
Kane，我们对realtor.com的收入增长感到高兴，尽管美国住房市场仍受到高利率的一定限制。我们一直非常专注于上述三个增长领域——卖家、新房和租赁业务——以及高收益销售，即使在住房市场复苏的初期阶段，这一战略显然正在取得成效。我们打造的网站是一个全面的住房体验，并且是美国住宅房地产新闻的领导者。随着市场在未来一年可能加速增长，这项投资的价值以及realtor.com本身的价值将越来越明显。
谢谢Luke。操作员，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自摩根大通的David Kardonofsky。请取消静音并提问。
嘿，谢谢。关于股票回购，您已经将回购速度加快了四倍，我认为投资者自然会问，考虑到股票的交易价格以及您在电话会议上表达的价值观点，为什么不在一段时间内进一步加大回购力度。另外，如果可以的话，关于《华尔街日报》的提价，我想知道您能否谈谈提价的决定，到目前为止观察到的情况，以及这对您未来的战略有何启示。
David，从我们的披露中可以看到，回购速度确实显著加快，实际上是之前速度的四倍，我们打算充分利用董事会批准的扩大资源。我们稳健的现金状况意味着，如果这是最佳策略，我们当然有能力增加回购。我们有真正的选择权，我们将在考虑所有投资者利益的情况下行使这一选择权。至于《华尔街日报》，显然我们处于测试和审查订阅定价的早期阶段，但我们相信存在一定的弹性，并且这种弹性将在未来几个月计划的产品改进中得到增强。
我们的《华尔街日报》读者确实认识到，他们应该为优质服务支付溢价。
谢谢Dave。Luke，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自Evans and Partners的Encho Rakovsky。请取消静音并提问。
嗨Robert，嗨Lavinia。我的问题是关于道琼斯和Factiva的纠纷，显然现在已经解决了。鉴于该和解，显然不再是一个不利因素。我只是好奇，您是否在本季度看到了PR和通信类别的收入——这显然是纠纷的来源。如果这是一个有利因素，您能否量化其对增长的贡献，以及这一有利因素是否可能在第二季度加速？谢谢。
Entcho。具体量化比较困难，但总体而言，道琼斯专业信息业务（PIB）表现出色，风险与合规业务收入增长16%，正如您所指出的，Factiva的情况有了很大改善——此前因法律纠纷而受阻，但收入增长了9%，道琼斯能源业务增长7%。我应该指出，正如Lavanya提到的，道琼斯能源业务收入受到其标志性活动世界化学论坛（World Chemical Forum）日期调整的一定影响，该论坛今年将在第三季度举行。因此请将这一点纳入您的计算。尽管如此，我们正在加强道琼斯能源业务的团队，并为我们当前和潜在的客户准备了一系列令人印象深刻的新的和增强的产品。
我补充一下。
好的，谢谢Robert。抱歉。
抱歉。我只是补充一下，解决纠纷带来的收入影响非常适度。好消息是我们正在该领域吸引新客户。我们的Factiva现在确实有一个非常棒的生成式AI搜索功能，这也成为我们成功的一个良好来源。
谢谢。谢谢Entcho。Luke，我们将接受下一个问题。
是的，提醒一下，如果您想提问，请使用屏幕底部的举手功能。我们的下一个问题来自Huber Research的Craig Huber。您的线路现已开通。请开始。
很好。谢谢。Robert，我通常喜欢问您，您显然最近处置了Foxtel业务，这让很多投资者感到满意。我想知道您对新闻集团业务进一步简化的想法是否有任何变化。您的心态有什么变化吗？
Craig，我们当然不排斥结构性变革。正如您所指出的，最近将Foxtel出售给我们在Tazone的合作伙伴，就是我们愿意简化业务的有力证明——不仅是在机构层面进行内省，而且是积极行动。但我们也相信透明度的重要性。例如，我们对部门进行了重新分类，并更加关注道琼斯的表现，道琼斯是公司的全球增长引擎，以及新闻媒体业务，该业务本季度利润率显著提高。
总体而言，我们敏锐地意识到需要考虑不断变化的环境，并为股东最大化回报，这就是为什么我们大幅加快了回购速度并维持了股息。在回购方面，我们当然有充足的“弹药”。
谢谢Craig。Luke，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自Seaport Global的David Joyce。请取消静音并提问。
谢谢。您好，Robert和Lavanya。我对风险与合规业务的增长非常感兴趣。诚然，部分增长来自一些收购，但我想知道该业务还有哪些进一步的增长动力。具体来说，我想知道某些服务是否可能被某些行业垂直领域、监管机构等强制要求。想听听您对该业务增长空间的看法。
我们对风险与合规业务的增长轨迹非常乐观。显然，公司董事会希望最小化风险并最大化合规。了解你的客户（KYC）法规在全球范围内都很严格，并且正在被政府强制执行，这也是新业务的来源。因此，尽管我们在最近一个季度看到了16%的增长，但我们相信未来几个季度确实有可能实现进一步增长。
谢谢David。
非常感谢。
谢谢David。Luke，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自Makari的David Ferris。请取消静音并提问。
是的，很好。谢谢。我只想问一下新闻媒体业务。收入小幅恢复增长，EBITDA有了很大改善。我们应该如何看待该业务的未来发展轨迹？
David，我们看到收入略有增长，但也看到澳大利亚和英国业务的领导层和成本纪律带来的好处，以及《纽约邮报》广告收入的显著激增。《纽约邮报》的数字广告收入同比增长23%，我们期待明年初《加州邮报》推出后将产生的额外“库存”——即优质新闻内容。全球团队的辛勤工作证明，新闻媒体业务的利润率从去年的3.3%上升至5.5%。
是的，我补充一下，特别是在成本方面，英国新闻团队做得非常出色。我们去年达成的商业印刷合资企业继续为我们带来节约。我们还在电视业务上节省了资金，这对那边的团队来说是一个重要举措。澳大利亚新闻业务也继续在成本效率方面突破界限，利用新能力实现更好的EBITDA增长。
谢谢Dave。Luke，我们将接受下一个问题。
目前，我们没有更多问题了。我现在将会议交还给Michael Florin进行总结发言。
好的，感谢您的参与。我们期待很快与您交谈。祝您今天愉快。Luke，一如既往地感谢您的帮助，我们很快会再联系。祝您今天愉快。