Padraig McDonnell（总裁兼首席执行官）
Rodney Gonsalves（投资者关系总监）
Tejas Savant（投资者关系副总裁）
Adam S. Elinoff（高级副总裁兼首席财务官）
Simon May（高级副总裁兼生命科学与诊断市场集团总裁）
Angelica Riemann（高级副总裁兼安捷伦CrossLab集团总裁）
Mike Zhang（高级副总裁兼应用市场集团总裁）
Tycho Peterson（杰富瑞金融集团）
Patrick Donnelly（花旗集团）
Dan Leonard（瑞银集团）
Doug Schenkel（沃尔夫研究公司）
Brandon Couillard（富国银行）
Vijay Kumar（Evercore公司）
Jack Meehan（Nephron研究公司）
Dan Brennan（TD Cowen）
Michael Ryskin（美国银行）
Dan Arias（Stifel）
Casey Woodring（摩根大通公司）
Catherine Schulte（Baird）
Luke Sergott（巴克莱银行）
现在让我谈谈第四季度的业绩。这又是一个强劲的季度。安捷伦团队出色地执行了任务，在市场持续显示正常化迹象的情况下，为客户提供了他们所需的解决方案。第四季度，安捷伦公布的收入为18.6亿美元，核心业务增长7.2%，这是我们连续第六个季度实现核心增长加速。这一表现超出了我们指导区间的上限。我们以客户为中心的方法带来了丰厚的回报，出色的营收结果与同行相比非常有利。在液相色谱（LC）和液相色谱-质谱联用仪（LCMS）的强劲需求、市场份额增长、合同开发与制造组织（CDMO）业务的增长、主要地区两位数的贡献以及持续加速的更换周期的支持下，整个产品组合的增长势头依然广泛。
这些趋势反映了我们结构上具有弹性的产品组合和高于整体市场的业绩表现。同时，我们的Ignite操作系统继续提高我们组织的有效性和效率。与上一季度相比，Ignite帮助我们实现了超过200个基点的连续利润率改善，同时为基于绩效的可变薪酬提供了资金。底线结果是第四季度每股收益为1.59美元，高于我们指导区间的中点。简而言之，在一个持续演变的动态环境中，安捷伦团队为我们的客户和股东带来了成果。在我们结束2025财年之际，我想强调我们今年在四个关键方面取得的令人振奋的进展，这些方面将推动我们未来的增长。
首先，我们以客户视角开发的创新产品和服务，以创造差异化价值。其次，我们统一的销售和服务组织所建立的非凡客户亲和力和信任，这解锁了高质量的潜在客户生成和渠道转化率。第三，整个安捷伦公司能力和人才水平的提升。第四，Ignite操作系统，它使我们能够有效地结合这些要素，以推动长期增长并为客户、股东和员工实现价值最大化。让我们从创新产品和服务开始。
我们以客户为中心的创新成果在全年都有所体现，我们的产品和服务使我们与竞争对手区分开来，并通过解决客户的实际问题来推动我们的增长。
这包括我们的下一代Infinity Tree，它为客户提供了高达30%的 productivity提升。Infinity Tree在下半年推动了两位数的长期增长，其基础是客户因为良好的使用体验而再次购买大量额外设备。我们的Pro IQ LCMS也实现了惊人的增长。它为制药和生物技术行业提供的独特价值主张不仅吸引了强烈的客户兴趣，其销售额也远远超出了我们本已稳健的预期。今年夏天推出的Pro IQ在第一个完整季度推动了整体单四极杆LCMS增长超过50%，上个月我们推出了Alturo Bio Earner色谱柱。
客户正在迅速采用Alturo色谱柱，其增长速度比过去的色谱柱产品推出时高出一个数量级。这清楚地表明，在支持寡核苷酸和GLP1s的关键应用中，提高灵敏度和分辨率是多么重要。这些结果也凸显了整个组织在新产品推出方面的卓越表现。
在人工智能方面，我们正积极利用AI来加速创新工程并推动运营卓越。例如，AI根据产品规格和客户需求生成我们80%的工程图纸，从而提高设计 productivity并将气相色谱（GC）产品的定制设计周期缩短75%。
在我们的运营中，我们的订单履行团队正在利用AgentIQ AI进行测试、 inspection和控制，以消除冗余班次、减少停机时间并提高质量。
我们的第二个关键方面——非凡的客户亲和力，是持续成功的基石，我们利用统一的销售和服务模式来维持持久的客户关系。我们的商业团队成员作为值得信赖的客户合作伙伴，处于独特的地位。安捷伦的商业模式是一个统一的端到端组织，提供售前咨询、现代化且易于使用的电子商务平台以及经验丰富的深度技术售后支持，确保客户成功。
我们的现场服务工程师通过与客户合作解决他们最关键的问题，与客户建立了长期关系。这些关系提供了极具价值的见解，为我们需求生成计划的重要且不断增长的部分提供了动力。来自我们服务团队的见解现在占所有销售线索的30%，这些线索的订单转化率是销售渠道其他部分的两倍多。由于我们与客户之间有着独特的深厚联系，他们一致将安捷伦服务评为同类最佳也就不足为奇了。
我们不会认为这种特权地位是理所当然的。这就是为什么我们不断实施新方法来增强客户亲和力。在AI与客户亲和力方面，我们正致力于在客户关系管理（CRM）系统中部署AI，通过预测性见解支持我们的销售团队，自动化任务并提供个性化内容，为客户服务。我们还在特定市场使用虚拟代理来补充现场支持，以更快地解决客户问题。
第三个方面是我们能力和人才水平的提升。在整个安捷伦，我们充分利用了内部深厚的人才储备，并通过外部招聘加以补充，这些外部人才在高管层面带来了新的视角和领域专业知识。
除了Adam之外，我们还聘请了Megan Henson领导我们的人力资源团队，帮助我们在强大文化的基础上继续发展。August Spect从赛默飞世尔加入我们，担任首席技术官，他在分析技术方面拥有深厚的科学知识，并具有领导创新研发团队的 proven能力。最近，Jaideep Ganguly从吉利德加入，通过利用我们的全球规模来实现更高的效率，以推动世界级的制造。虽然这些人是我们领导团队中重要且引人注目的新成员，但所有安捷伦员工都专注于加快创新步伐、推动卓越执行，最重要的是，让客户满意。
最后，我们通过第四个关键方面——Ignite操作系统，将这些基础优势整合在一起。我们在年初启动了Ignite，以提高我们执行的速度和质量，并引入一种新的思维方式，利用企业的力量来最大化增长和利益相关者价值。
Ignite早期成功的一些例子包括：通过创建和实施企业定价计划来增强营收增长，该计划全年推动了业绩，与24财年相比，我们的价格增长翻了一番以上；通过减少官僚层级来加快决策速度和提高效率；通过供应商合同的全球化实现有意义的采购成本节约，利用更大的规模获得额外的谈判能力；今年我们实时看到了Ignite的力量，它促成了我们关税特别工作组的立即成立，以推动对全球关税变化的快速协调响应。
跨职能特别工作组迅速制定了统一的战略，并执行了一系列相互关联的项目，极大地加快了我们的关税缓解工作。因此，我们非常有信心在26财年完全缓解当前的关税影响。此外，Ignite已经带来了超过1.5亿美元的年化 savings。
Ignite操作系统能够快速汇集整个组织的知识，制定全面且可操作的企业计划，并积极推动实施和量化成果。这对于安捷伦的持续发展至关重要。
现在让我分享一些第四季度业绩的更多细节。从我们的终端市场开始，我们继续看到制药市场的改善迹象。安捷伦团队能够利用这些条件和我们以客户为中心的解决方案，在本季度实现了出色的12%增长。我们还看到生物技术客户的支出出现了不错的增长。该领域支出在本季度增长了约20%，扣除CDMO后为低两位数增长，这主要由我们的大客户推动。
我们针对寡核苷酸治疗开发、肽类（如GLP1s）的以客户为中心的解决方案以及Infinity Tree推动了我们在制药领域的业绩，促成了LC业务低两位数的增长和LCMS平台中两位数的增长。这一表现优于我们的同行，并表明在更换和新增机会方面的市场份额增长。我们的专业CDMO业务继续成为差异化的增长驱动力。它占LDG收入的近20%，在第四季度核心业务增长超过40%。在本季度，商业项目推动了我们NASD收入的60%。我们在第三季度在Biovectra实施的产能增加实现了创纪录的第四季度，与我们提高的预期一致，尽管季度内的节奏有所变化。
化学和先进材料业务增长了7%，因为我们继续看到美洲和欧洲化学品市场的强劲需求。客户继续投资于 capital equipment，以满足半导体市场下游客户回流带来的需求。全球对关键资源的竞争加剧以及对区域供应链安全的关注增强，诊断和临床业务继续保持稳健的中高个位数表现，本季度增长7%。随着我们新的Daco Ominous系列进入中低通量实验室，我们对这里的增长潜力感到兴奋。
环境和法医业务增长9%，因为修订后的欧盟饮用水指令即将实施，推动了对新能力的投资。此外，美洲的商业实验室和法医客户正迅速在年底前支出 capital budgets，尽管美国政府在该终端市场的支出仍然疲软。我们的市场领先的PFAS业务在第四季度增长了高个位数，全年增长近40%。尽管面临更严峻的同比比较以及我们上一季度提到的美国EPA阻力，但环境用例仍然是我们PFAS收入的主要部分，尽管增长越来越多地来自我们的终端市场，如食品和罐头。
我们在食品市场的业务以本季度7%的增长结束了强劲的一年。最后，学术界和政府是我们最小的终端市场，占年收入的7%至8%，本季度下降了10%。不出所料，联邦支出削减对美国仪器支出的影响有所增加。
总而言之，我们在主要终端市场的增长继续领先于同行。在更强的LCMS采用、特别是CDMO平台的健康贡献以及应用工作流程的坚实 traction的支持下，我们的仪器产品组合继续保持良好势头，仪器订单出货比连续第七个季度超过1。
我们正处于正常化更换周期的早期阶段，并正在从竞争中获得份额。此外，我们安装基数的增长通过强大的经常性收入为我们的营收提供了有意义的持久性，因为耗材和服务产品的强劲附加率。
展望26财年，我们的优先事项仍然明确：推进我们的Ignite操作系统，加强商业执行，从改善的终端市场、创新的新产品和终端市场的多方面更换周期中捕捉机会。我们预计制药行业的积极趋势将继续。这将通过定价方面的更好 visibility、稳定的关税环境以及我们预计可能在年底前后开始体现在订单中的制药回流的早期阶段来实现。
虽然现在称其为拐点还为时过早，但并购加速的步伐和10月份改善的融资环境对26财年的中小型生物技术客户来说是个好兆头。我们对专业CDMO制药服务的需求前景保持乐观，在我们的关键模式（如Sirna和GLP1s）中具有强劲的市场势头，随着我们准备在2027年开设新产能，我们预计在未来一年推动中两位数的增长。我们预计应用市场将继续增长，因为客户适应不断变化的宏观条件和结构性驱动因素，如PFAS测试的扩展和半导体回流支持诊断和临床领域的持久长期需求。
随着检测需求的增长，我们看到持续的强劲表现，我们扩展的daco ominous产品现在为我们最小的终端市场（学术界和政府）提供了新的 placement机会。我们预计26财年不会出现有意义的复苏，因为美国联邦支出阻力似乎不太可能很快减弱。
综合考虑26财年更强的基准比较，我们开始这一年时预计核心增长为4%至6%。我们认为这个区间是一个谨慎的初步指导，考虑到长期增长驱动因素。这包括仪器更换周期、对我们专业CDMO服务的需求、GLP1s和PFAS等模式特定需求以及制药和半导体回流。这使得我们市场的持续复苏动态更加平稳。我们预计这些增长驱动因素在Ignite的支持下将继续提供动力。
我们还预计在26财年中点实现75个基点的运营利润率扩张。这一目标使我们能够进行关键投资以推动创新、扩展我们的数字商业能力并为2027年新CDMO产能的开放做准备，同时吸收关税带来的增量材料成本和对终端市场稳步复苏的假设。
这一利润率扩张在中点转化为9%的运营利润增长，展示了我们模式中固有的强劲运营杠杆。
对于26财年每股收益，我们指导为5%至7%。这包括由于反映新的全球最低税法规的一次性税率上升导致的3个百分点的每股收益增长阻力。调整这一税收动态后，基础每股收益增长将处于高个位数至低两位数区间。
我们的财务纪律保持不变。我们将资本部署在能够带来最高长期价值的地方，平衡创新投资、并购机会以及战略性产能扩张，同时向股东返还资本。现在让我交给Rodney，他将提供有关第四季度业绩和我们明年指导的更多细节。
谢谢Padraig，大家下午好。在我今天的发言中，我将提供本季度收入的更多细节，详细介绍损益表，并涵盖其他关键财务指标。然后我将介绍我们新的全年和第一季度指导。
第四季度收入为18.6亿美元，高于我们指导区间的上限。在核心业务基础上，我们实现了7.2%的增长，而报告增长为9.4%。汇率产生了0.9%的有利影响，并购贡献了1.3%。Biovectra收购从10月份开始反映在核心增长中。
在业务部门层面，LDG增长11%，远高于指导，这得益于我们LC和LCMS仪器的强劲表现以及稳健的CDMO业绩。
AMG增长3%，符合预期，主要由GC和GC-MS的高个位数增长推动，因为我们也看到这些平台的仪器更换周期带来的好处越来越大。ACG增长6%，符合我们的指导，全球其他地区的高个位数增长抵消了中国的中个位数下降。
在地域基础上，美洲和欧洲均实现了健康的11%增长，终端市场普遍强劲，除了学术界和政府。中国下降4%，亚洲其他地区（不含中国）增长4%。中国的业绩低于我们低个位数增长的预期，尽管收入贡献保持稳定在每季度约3亿美元。
印度在第四季度增长了约20%，制药行业实现两位数增长，我们的每个应用市场增长均超过20%。我们在各地区实现的强劲增长（不含中国）是我们业绩表现的关键差异化因素。
第四季度毛利率连续改善100个基点，达到54.1%。同比而言，由于关税阻力，毛利率下降了100个基点。运营利润率为27.2%，环比增长超过200个基点，这得益于销量杠杆、强劲的定价和关税缓解。
尽管我们吸收了来自基于绩效的可变薪酬的60个基点的连续阻力，但我们仍然实现了这一结果。如果不考虑反映更好业务状况和我们强劲执行的可变薪酬动态，运营利润率本季度将比上一季度扩张270个基点，远高于我们230个基点的连续扩张指导。同比而言，由于关税影响，运营利润率仅略有下降。
现在看损益表下方，我们有1000万美元的其他收入，而我们的税率为12%，符合预期。最后，我们本季度的稀释后流通股为2.84亿股。
综合来看，第四季度每股收益为1.59美元。这高于我们指导区间的中点，同比增长9%。
现在让我谈谈现金流和资产负债表。本季度运营现金流为5.45亿美元，我们投资了9300万美元的资本支出。我们在本季度购买了8500万美元的股票并支付了7000万美元的股息。最近，我们将行业领先的股息增加了3%，本季度末净杠杆率为0.8，表明我们稳健的资产负债表。这为资本部署留下了充足的空间。
现在让我分享一些关于明年展望和指导的更多细节。对于我们的第一季度，我们预计26财年收入在报告基础上为73亿至74亿美元。这代表核心业务增长4%至6%，而货币预计将在全年产生1%的顺风。
为了帮助您的模型，我想向您提供我们对全年终端市场增长的预期细节。从制药开始，我们预计高个位数增长。改善的市场条件和我们在关键高需求应用中的产品优势创造了有利的环境。
在应用市场，我们预计化学和先进材料业务将实现中个位数增长，环境和法医业务将实现低个位数增长，食品业务将持平增长，因为我们面临与25财年中国强劲刺激顺风相比特别困难的同比比较。在诊断和临床领域，我们预计中个位数增长；在学术界和政府领域，我们指导低个位数下降，因为我们预计美国不会出现有意义的复苏。
按业务部门划分，我们指导生命科学与诊断市场集团和安捷伦CrossLab集团在26财年实现中个位数增长，应用市场集团实现低个位数增长。
最后，按地域划分，我们预计美洲将以中高个位数增长领先，欧洲和亚洲（不含中国）将实现中个位数增长。基于我们在今年下半年在中国看到的势头，我们将26财年中国的假设纳入持平，与我们今年在中国看到的情况一致。根据我们对刺激时机的最新预期，我们采取谨慎的方法，并从26财年的收入指导中大幅剔除刺激 benefits。
展望损益表，我们预计在26财年实现75个基点的运营利润率扩张。
在中点，考虑到典型的季节性和25财年上半年没有关税阻力，我们预计开局将较为平缓。随着全年势头的增强，反映最新的全球税收法规，我们预计税率将提高到14.5%，与去年相比增加2.5个百分点。我们还预计3000万美元的其他收入，并且我们计划进行反稀释回购，以维持全年2.84亿股的稀释后流通股。
综合来看，我们预计26财年非GAAP每股收益在5.86美元至6美元之间，代表收益增长5%至7%。
为了帮助您的损益表建模，让我分享一些我们纳入年度指导的其他预期。由于Ignite，我们预计定价将继续改善，有机会实现远高于100个基点的增长。该指导还包括通过成本节约和定价行动在全年完全缓解现有关税。
与往常一样，我们预计全年运营利润率将出现实质性的连续改善。最后，我们预计运营现金流将在16亿至17亿美元之间，并计划投资5亿美元的资本支出。
为了帮助分阶段，我们预计收入季节性与25财年相似。同时，由于上半年关税对损益表的影响，收益将略微偏向下半年。
现在转向第一季度，我们预计报告收入在17.9亿至18.2亿美元之间。这代表核心业务增长4%至6%，而货币预计将带来2.5%的顺风。第一季度每股收益指导为1.35美元至1.38美元，稀释后流通股为2.85亿股。现在我想把电话交回给Padraig做总结发言。Padraig。
谢谢Rodney。如您所知，我们在充满活力的环境中在25财年建立了出色的势头。我们在Ignite操作系统下的独特增长驱动力是成功的动力。我们准备从更广泛的终端市场复苏中受益，赢得市场份额，并在长期内实现高于同行的弹性增长和利润率表现。随着我们的创新引擎加速、对客户的关注加强以及我们一流的商业团队的执行，我们正以强势地位进入26财年。谢谢大家的关注。我将把电话交回给Tejas进行问答环节。Tejas。
谢谢Padraig。操作员，您能分享一下问答环节的说明吗？
现在，我想提醒大家，为了提问，请按电话键盘上的星号然后按数字1。我们的第一个问题来自Jefferies的Tycho Peterson。请讲。
嘿，谢谢Padraig。我想知道您能否评论一下Biovectra。你们之前的指导我记得接近3500万美元，实际约为2200万美元。所以也许谈谈那里的动态，然后你们将资本支出增加了1亿美元。这都是PDMO吗？
是的。我们对Biovectra在GLP业务的推动下全年表现强劲感到非常满意。第四季度的表现是一个很好的可比基础，尽管如此仍然令人满意。所以我们达到了我们对全年的预期。我们为26年规划了关键分子。我们对Biovectra的业务订单非常满意，并且从我们这边来看，这是一次出色的整合，这对未来的并购也是个好兆头。但是在资本支出方面，Adam，你想提供一些细节吗？
当然。谢谢。所以这1亿美元的增量投资实际上是围绕增量NASD产能以及增量耗材扩张。
好的。然后关于利润率的后续问题，显然这是一个焦点问题，特别是从上一季度开始，也许谈谈你们指导的75个基点的来龙去脉。如果营收最终处于高端，你们能做得更好吗？
是的。关于利润率，我认为你知道我们为26年设定了一个谨慎的利润率，我们将在电话中讨论一些差异。但是Adam，你想谈谈你对利润率的一些看法吗？
当然。所以如果你考虑26年中点的利润率，我们指导同比改善75个基点。这主要由Ignite定价优化、你在数字中看到的一些运营效率驱动，其中包括一些关税缓解措施，然后是销量增长。另一个我认为重要的方面，我想强调的是，这远远抵消了通胀影响，并且我们正在对增长和创新进行增量投资，以及增加战略产能。让我快速谈谈这些增长方面的增量投资，因为我认为这与Forbes谈到的我们的资本配置策略有关。
第一，我们正在为我们的商业团队和客户进行数字改进。第二，在整个企业中添加AI。我们在那里真的专注于一些项目。重要的是，我们继续投资于我们核心的研发产品组合。随着August的加入，我们正努力确保我们投资于影响最大的项目。
好的，我就问这些，谢谢。
我们的下一个问题来自花旗的Patrick Donnelly。请讲。
嘿，伙计们，谢谢回答问题。也许只是关于近几个月生物制药客户的总体语气，显然有一些重大公告。听起来制药和生物技术领域的情况都有所好转。您能否具体谈谈仪器方面的情况？您知道，生物技术领域对你们来说似乎有所松动。听起来制药领域可能更具建设性。也许谈谈你们在那里看到的情况，然后即使到了年底，是否已经有迹象表明预算支出会是什么样子？你们看到了什么？这会比过去几年更正常吗？谈话内容是什么？
是的，谢谢Patrick。制药这个最大的市场在本季度整体增长了12%。我们看到的是，最惠国关税协议确实减少了客户的不确定性。我们的生物技术业务增长了约20%，或者我会说扣除CDMO后为低两位数增长。美国生物技术的复苏正在资金充足的大型企业中开始释放资本支出。我认为在中小型生物技术企业中，你看到的是融资环境的改善，以及最近的并购退出。尽管现在称其为拐点还为时过早。
但驱动这一趋势的实际上是我们围绕Infinity Tree的强劲创新势头，其表现非常好，Pro IQ LCMS也引起了强烈共鸣。我们第四季度单四极杆增长了50%，所有这些都预示着未来的良好前景，Altura Bio Earner色谱柱也支持了这一点。所以我想说，在预算支出方面，我们有良好的 visibility，这更像是典型的日历年年底预算支出。所以我们预计这将更加正常化。
好的，这很有帮助。然后关于NASD业务，听起来表现不错。考虑到你们看到的情况，26年实现两位数增长是相当安全的。您能否谈谈那里的 visibility？26年是否已完全预订？然后您谈到了扩张，随着一年的推移，产能扩张计划。您能否谈谈，我认为是C线和B线。它们何时上线，在市场需求、市场适应症方面倾向于什么，随着它们的 ramp，对利润率有影响吗？我知道NASD在运营利润率方面是 accretive的，但随着这些产线的开放，会有什么变化吗？我知道关于NASD有几个问题，但这些细节会很棒。谢谢大家。
是的。是的。谢谢Patrick。我将开始，然后交给Simon。我们对25财年CDMO的业绩感到非常满意，并且对26年的业务订单增长感到兴奋，最近的 wins不断增加，我们看到商业项目的进展。但是Simon，你想提供更多细节吗？
是的。我认为25财年是非常强劲的一年，我们对执行情况、订单簿的发展方式感到非常满意。在过去几周，SIRNA模态有了更多的验证，又有一项FDA批准。所以我们认为我们在模态的优势、未来前景以及我们在市场中的竞争地位方面都处于非常有利的位置。展望26财年，我想说我们进入这一年时订单簿非常稳健，几乎全年都已预订。所以26财年主要是现有产能的执行。但正如问题所指出的，我们的产能扩张C线和B线的终点线正在接近，我们预计在27年初至年中上线。与产能扩张相关的通常是摊销和产能爬坡的动态。我认为我们在26财年已经很好地覆盖了这些基础，并且我们对27年的情况也有充分的思考。
我们的下一个问题来自瑞银的Dan Leonard。请讲。
谢谢。我的第一个问题是关于中国。您能否谈谈本季度中国的下行差异？驱动因素是什么，按终端市场划分的表现如何？
是的，谢谢Dan。中国第四季度下降4%，低于我们8月份低个位数的指导，但除了增长5%的分析仪器（ANG）受益于一些学术刺激外，所有市场都下降了低至中个位数。与同行相比，我认为我们与主要同行一致，但结构是一个重要因素，Dan。首先，我们看到生物制药和化学分析市场（CAM）的增长，但我们看到食品和环境市场的下降，我会说制药小分子市场稳定，但总体而言，这是一项非常稳定的业务。
季度之间会有一些波动或差异，但我们预计未来每季度收入将稳定在3亿美元左右，我们预计26财年与25财年一样持平。不过我要说的是，考虑到我们长期的客户关系、近期的中标率以及我们对直接渠道的 visibility，我们对25年市场份额的稳定非常有信心，当然我们将在26年继续保持这一点。
感谢您的回答。然后是后续问题，Padraig，我认为您提到在2026年的指导中假设了一些制药回流。这对您的预测有多重要？有没有办法提供一些背景或维度？谢谢。
是的，我们正在与一些关键制药公司就回流进行大量对话，讨论这对他们的研发和技术投资意味着什么。他们正专注于实验室设备需求的基础建设，我们预计到26年底，我们将在该领域获得一些订单。因此，我们估计到2030年约有10亿美元的机会，但我们预计在26年底看到的订单 benefit有限，我们看到到2030年安捷伦约有10亿美元的可寻址市场机会，我们预计其中约1/3。
但总体而言，我认为回流在预测中存在上行空间。
非常感谢。
我们的下一个问题来自Wolff Research的Doug Schenkel。请讲。
下午好，感谢您回答问题。我想从GLP1s开始。这项业务有多大？我认为去年可能约为1亿美元。如果是这样，LC与服务的比例是多少？随着仿制药在印度、中国、加拿大等不同地区上线，您的定位如何？我们应该如何看待26年的增长前景？
是的，谢谢Doug。安捷伦的GLP1收益主要来自两种形式。我们的CDMO业务（主要围绕Biovectra），我们从事合成肽制造，以及我们的分析工具，如LCMS和Altura色谱柱，支持QA/QC解决方案。我们积极参与许多GLP1制造商。当然，在分析工具方面，Infinity Tree是一个关键组成部分。第四季度GLP1相关收入约为4000万美元，其中约60%来自Biovectra，40%来自分析实验室。我想说，我们第四季度分析实验室的增长率约为20%，Biovectra贡献了约2500万美元。
如果看25年全年，我认为GLP1收入约为1.3亿美元，Biovectra和分析实验室各占一半。在分析实验室方面，我们增长了40%，年底Alturo色谱柱确实有所帮助，当然还有Infinity Tree。因此，总体而言，这对我们来说是一项非常重要的业务，我们看到26年双方业务都有很长的增长空间。印度是GLP1仿制药即将出现的一个特别有趣的地区。我们在印度围绕客户工作流程帮助建立了体验中心，进行了大量投资。
因此，我们预计在26年，我们将在印度获得大量市场份额。
好的，非常有帮助。Padraig，另一个完全不相关的话题，学术和政府终端市场，我认为如果我模型更新正确的话，您在本季度核心业务下降了10%。考虑到季节性以及 funding环境有了更多确定性，这有点令人惊讶。可能的抵消因素是政府关闭。我只是好奇您能否告诉我们本季度的情况以及进入日历年年底的情况。再次感谢，祝大家感恩节快乐。
是的，谢谢Doug。学术和政府在第四季度下降了约10%。这比我们指导中的下降幅度略大。我想说美国以外地区连续稳定，但我们在美国面临更严峻的同比比较，美洲下降约15%，世界其他地区下降中个位数。美国联邦支出削减确实产生了重大影响。美国仪器业务下降约25%。而我想说化学品和服务业务在美国具有弹性，为低个位数增长。我们看到实验室使用情况合理。
关于你提到的美国政府关闭，Doug，我们没有看到任何重大影响。我们预计26财年美洲将继续疲软，因为美国联邦支出削减将继续。但我要说这是我们最小的市场，约占我们在美国整体业务的1%，以及NIH支出。
我们的下一个问题来自富国银行的Brandon Couillard。请讲。
嘿，谢谢。下午好，Padraig。如果我们看ACG业务，您说全球其他地区（不含中国）在第四季度增长了高个位数，但我认为您只谈到了26年的中个位数增长。随着明年仪器周期的继续升级，您是否期望看到光环效应，或者您只是在这里 保持保守？我将解读您对26年HCG的看法。
是的，是的，感谢这个问题。我将开始，然后交给Angelika。我们看到ACG在不含中国的全球其他地区实现了健康的高个位数增长。我们的安装基数继续增长，附加率不断提高，我们相信ACG有充分的能力维持长期的经常性收入增长。这是一个稳健的季度，我们在第四季度实现了6%的增长，达到指导区间的上限，不含中国为8%。但是Angelika，你想提供更多细节吗？
是的，当然。嗨，Brandon。我们对ACG的持续增长感到非常兴奋，这主要由我们安装基数的规模以及客户对其资产的利用率推动。我们看到我们最近推出的化学品（如Altura色谱柱）的采用情况非常好。我们最近还推出了Remote plus服务产品，它允许我们支持那些内部有能力但希望利用安捷伦现场服务工程师的能力和专业知识来在遇到计划外或意外停机时快速恢复运行的客户，从而与客户建立更强的关系。我们仍然看到对提高实验室 productivity的巨大兴趣。因此，我们看到OpenLab色谱数据系统和企业内容管理能力的持续采用，因为客户希望更好地管理其仪器产生的数据。我们的自动化业务也看到了良好的增长。因此，当你审视整个产品组合时，我们有很多动力进入26财年，当然，随着实验室技术更新和仪器更换，这些将为长期增长提供动力，因为这些仪器将继续被使用，我们将通过我们的经常性收入流与之相连。
太好了。谢谢。然后我不确定这对Rodney还是Adam更好。只是澄清一下，第四季度的净定价是多少，我认为您谈到了26财年100个基点，但也许来自一些AI工具可能有上行空间。您能否澄清一下您对明年定价的预期？谢谢。
超过100个基点
第四季度呢，Rodney？
第四季度我们接近150个基点。
谢谢。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的Vijay Kumar。请讲。
嗨，Padraig，感谢回答我的问题，并祝贺这次进展。我的第一个问题是关于本季度的订单评论。订单和积压情况如何？我很好奇。我知道上一季度您谈到了中国相关的刺激措施，也许还有一些药典更新。所以我很好奇这些是否在订单中有所体现。
是的，我可以谈谈。我们的订单出货比大于1，订单继续，我会说整个季度都保持积极。季度内的订单率非常稳定，当然还有赢单率等。我会稍微谈谈刺激措施。第一个，SAMR招标，我会说从26年第一季度转移到了今年晚些时候，我们预计26年第一季度约有1000万美元的政府订单，这低于预期，但这被排除在我们的26年指导之外。
关于其他方面，我认为在谨慎的前提下，我们将其排除在26年指导之外。因此，如果有任何这方面的情况，那将是上行空间。我会说我们在中国刺激项目的中标率方面有着非常强劲的记录，在第一轮招标中赢得了50%。所以我们正在观察今年的计划，并与客户保持密切联系。
这很有帮助。Danipa可能会跟进利润率问题。第四季度毛利率略低。您对26财年毛利率的假设是什么？我们应该看到毛利率扩张吗？您能否量化关税与外汇对毛利率的影响？
Rodney，你想接手这个吗？
是的，我来回答这个问题。我们没有指导毛利率，但我们应该看到毛利率扩张。从关税角度来看，我们确实认为我们将在下半年完全缓解关税，这将通过定价和成本节约措施的结合来实现。这本身将有助于毛利率。此外，定价和杠杆也将有所帮助。今年的另一个影响因素是Biovectra，现在它已经年度化，不会对毛利率造成拖累。
明白了。谢谢。
我们的下一个问题来自Nephron Research的Jack Meehan。请讲。
谢谢。下午好。我有几个问题。只想解读LC业务的一些竞争动态。首先在LDG，有一些统计数据，我想我听到下半年LC和LCMS仪器实现了两位数增长。第四季度的数字是多少？也是两位数吗？我听到了制药数据点。您能否谈谈其他终端市场的情况？
是的，我可以谈谈。我们的订单出货比大于1，订单继续，我会说整个季度都保持积极。季度内的订单率非常稳定，当然还有赢单率等。我会稍微谈谈刺激措施。第一个，SAMR招标，我会说从26年第一季度转移到了今年晚些时候，我们预计26年第一季度约有1000万美元的政府订单，这低于预期，但这被排除在我们的26年指导之外。
关于其他方面，我认为在谨慎的前提下，我们将其排除在26年指导之外。因此，如果有任何这方面的情况，那将是上行空间。我会说我们在中国刺激项目的中标率方面有着非常强劲的记录，在第一轮招标中赢得了50%。所以我们正在观察今年的计划，并与客户保持密切联系。
是的，我认为您很好地涵盖了制药领域，Padraig。其他几个关键终端市场：食品业务实现中个位数增长，学术界和政府出现下降，与我们在其他领域看到的一致。环境和法医业务增长了20%左右。同样，在增长驱动因素方面，我们已经谈到的所有关键因素，Infinity3的持续 traction非常惊人。同样，Pro IQ的市场接受度也非常好。在更换周期方面，我们仍然认为我们处于早期到中期阶段。我认为我们已经完成了最容易的部分。
但随着我们继续迭代我们的Lab Assist软件的 productivity功能，我们看到Infinity3的价值主张将继续非常强劲，我们认为它还有很长的路要走。
我们的下一个问题来自TD Cowen的Dan Brennan。请讲。
很好，谢谢。感谢回答问题。我认为在本季度之前，当您考虑26年的指导时，总体而言，您给出的4-6%已经提供了很多关于细分市场和客户的细节。但如果您放大来看，您今年的增长率约为5%。明年的指导中点再次包含这一数字，并且您讨论了很多正在建立的势头。那么您认为该指导是否公平地平衡了全球的利弊，或者您认为其中包含了更多的保守主义？您能否对4-6%的总体情况给出一些看法？
是的。我认为首先，我们通过创新产品的上线为成功做好了准备。已经上线的产品、统一的销售和服务、与客户的联系、优秀的团队以及Ignite的整合。所以正如你所说，我们在今年年底有良好的势头。关键市场正在改善。4-6%的营收指导是谨慎的，但我认为考虑到宏观不确定性是合适的，当然我们面临一些更严峻的比较。我会说，如果我们的指导达到高端，如果你看到生物制药复苏继续并扩大，那将是积极的。
正如我之前所说，中国的刺激措施不在指导范围内。所以这也将是积极的。我们正在对业务进行投资。是的。所以我们在业务上投入了很多，并且我们将继续这样做，特别是在创新和数字化方面，正如Alan所谈到的。但是我们希望看到中小型生物技术企业继续改善。我们在这方面看到了早期迹象，当然，学术界和政府是我们正在关注的领域。我们希望看到它稳定下来，相对于我们目前预期的低个位数下降。
所以总的来说，当你把它放在一起时，25年的强劲势头和26年的不同部分都在发挥作用。
太好了，谢谢。然后也许只是关于GC升级周期，您知道，您在本季度总体增长了10%，这很稳健。我认为您说26年为中个位数，并给出了一些细节。关于升级周期的进展是否符合预期，还有更多细节吗？它在26年是否可评级？关于这方面的假设是什么。谢谢。
是的，不，谢谢。我将开始，然后交给在场的Mike。首先，我认为我们GC业务实现了高个位数增长非常好。我们上一季度谈到了GC更换周期的开始，这通常比LC的更换周期更长。但是Mike，你想提供一些关于更换周期的细节吗？
是的。首先感谢Dan的问题。GC和GC-MS的更换周期对我们非常重要。以下是我们看到的情况。首先，我认为这个周期正在正常化。由于全球挑战和不确定性，过去几年它受到了压力，但我们看到步伐正在恢复正常。这是第一点。第二，我想让你知道我们是市场领导者。我们已经建立了非常大的安装基数，你可以想象它实际上正在老化，我们有很多潜在的需求，这将在未来几年为我们创造可持续的顺风。
最后，我想强调的是，在Ignite转型下，我们加速了创新。我们对即将推出的新产品感到非常兴奋，这将进一步维持这个更换周期。简而言之，我认为机会非常大，周期已经正常化，我们有巨大的创新来维持它。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自美国银行的Michael Ryskin。请讲。
太好了。感谢回答问题。也许第一个关于税率的问题。您谈到了2026年更高的税率。谈论全球税收。我很好奇。我们一直在谈论税率可能会更高一段时间。今年似乎有一个相当大的跃升。这是最近才出现的新情况，还是这只是我们一直在谈论的全球税法的一部分，然后是否有可能在今年抵消这一点？我们应该如何展望未来？
是的，感谢Michael的问题。我将把这个交给Adam进行一些评论。
当然。谢谢。我们的税率增加了250个基点，这实际上是由一些因素共同驱动的，这些因素需要时间来整合，现在它们已经整合在一起了。其中之一是支柱2，另一个是OB3，然后还有其他司法管辖区的变化。因此，当我们将它们纳入我们的税收准备时，我们现在确定了这250个基点的增加。我想说，展望未来，我们没有信息表明这会有重大变化。但我想强调和指出的是，我们正在通过线上的运营表现来抵消这种增量税收负担。
因此，我们将继续寻求通过Ignite和我们的全球网络战略进一步减轻损益表影响的方法。因此，如果业务能够通过线上表现抵消线下的这种影响，这真的让我对这个组织充满信心，并展示了组织应对不确定性的敏捷性。
好的，谢谢。然后作为后续，我想谈谈并购和资本部署。Padraig，您谈到了资产负债表的健康状况，也许希望再做几笔交易来加强产品组合。您能否谈谈现在的交易渠道是什么样的，明年部署资本的意愿，您知道，您正在寻找的交易规模以及您关注的特定领域。谢谢。
是的。我们，我将开始，然后交给Adam。我们的资本配置优先事项没有改变。如果你考虑并购，我们有能力进行并购，但我们将保持非常有纪律，与我们的战略联系起来。我们不谈论规模，而是谈论并购的契合度和股东回报，以及它将如何推动我们前进。我要说的是，我们的并购目标清单是一个更短、质量更高的清单，我们继续发展，当然我们会在全年继续向大家更新，我们正在寻找我们有权利获胜的增长机会。
当然，今年Biovectra的整合非常成功，这对未来是个好兆头。但是Adam，你想提供一些更广泛的资本配置细节吗？
当然。谢谢。正如Padraig所说，我们的资本配置优先事项没有改变，我认为这非常重要。我们将继续在创新方面投资，正如你在我们的指导中听到的那样。我们将利用我们的资产负债表投资于并购，然后进行战略性产能扩张。我想强调的另一点是，我们将继续向股东返还 excess capital，正如你在我们的指导中看到的那样。然后我想强调的一点，除了Padraig所说的保持纪律之外，关键在于合适的机会。
关键在于确保我们了解价值驱动因素以及我们如何最大化这些因素。然后归结为确保我们付出合适的价格，所以我们在价格上保持纪律，然后专注于前期整合。根据我的经验，我经历过整合，最好的整合是那些你前期计划的，而不是事后才想到的，我可以向你保证这里不会这样。Ignite操作系统，正如我深入研究的那样，给了我很大的信心。正如Padraig所说，最近Biovectra的经验给了我更多的信心。
Regina，为了帮助我们让尽可能多的分析师提问，能否请每位分析师限制为一个问题？
我们的下一个问题来自Stifel的Dan Arias。请讲。
下午好，各位。谢谢回答问题。Padraig，您提到了Omni系列的增长潜力。这更多是 placement评论还是拉动评论，您认为机会在哪里最强？谢谢关于Omnis的问题。
是的。我将把它交给Simon，提供一些关于Omni系列的细节。
是的，两者都有一点。我们最近推出了Omni系列，我们对这些系统的 uptake感到非常满意。如果我们看整个Omni仪器系列的同比增长，我们看到仪器 placements实现了两位数增长。我们还专注于菜单扩展，这是未来12-24个月的关键产品开发举措。我认为我们将从这两个方面看到势头。我们已经在仪器 placements上看到了势头，所以我认为这对未来是个好兆头。我们已经多次谈论过这个系列，我们如何通过这些产品组合投资看到真正持久的中高个位数增长，以及支撑这项业务的非常强劲的宏观因素，如人口老龄化、癌症发病率等。更不用说支持诊断和治疗指导的新兴疗法。所以综合起来，我们对未来持乐观态度。
我们的下一个问题来自摩根大通的Casey Woodring。请讲。
太好了。谢谢让我加入，各位。非常感谢。我想在本季度的制药领域，不包括CDMO，您能否细分大分子与小分子的增长？上一季度您谈到了生物制药支出和NASD。听起来本季度特别是生物技术领域有了很大改善。然后，您知道，也许26年的指导中不包括CDMO的大分子与小分子因素是什么。
谢谢。是的，我认为我们在两边都看到了增长。我会说，我们在大分子和小分子领域的布局相当。大分子增长约10%。小分子增长率大致相同。辅助业务大致各占50%。我们在本季度看到了这一点。我们预计这种情况将继续。
我们的下一个问题来自Baird的Catherine Schulte。请讲。
嘿，各位，谢谢回答问题。我想我会问一年一度的农历新年时间问题。我认为去年第一季度有两个百分点的阻力，但今年回到了2月。所以如果我们考虑第一季度4-6%的指导，这是否意味着农历新年的影响约为2-4个百分点，您知道，如果是这样，是什么导致了那里的连续放缓？谢谢。
是的。我认为，如果你看我们的第一季度指导，我们假设中国的低个位数增长，刺激 volume减少，这约为同比-700个基点的影响，这被有利的农历新年时间（约800个基点）所抵消。但第二季度将，我会说，受到农历新年时间的显著影响，并且面临更严峻的比较。但总体而言，我认为这些季度之间会相互平衡。
我们的下一个问题来自巴克莱银行的Luke Sergott。请讲。
太好了。谢谢让我加入。我想跟进Donnelly之前关于保持飞轮转动的问题，投资研发，营收继续加速或保持强劲。所以在您完成之后，你们在许多不同的平台上有相当大的发布。所以给我们更新一下。您希望在哪里部署研发？你们想在哪些新的高增长领域扩大规模？或者这只是更新投资不足的产品组合部分？
是的。我想说的是，我们与新的CTO August有着非常关键的创新重点。我们正在研究的是整个公司的创新组合。我们简化了公司结构，从大约20个产品线减少到9个。因此，将正确的创新资金投入到正确的地方现在更加清晰和快速。所以你将看到的是，在未来一年、未来几年内，你将看到一些平台发布，还有我们需要在某些领域加速的领域，如寡核苷酸、GLP1s和相关工作流程。
我会说软件是我们的一个关键领域。这是我们全公司高度关注的领域。在ACG集团，我们将不对称地投资于我们的软件产品，并确保我们为特定工作流程提供正确的软件。所以总的来说，我会说这是一种重新聚焦，但非常灵活地重新聚焦我们的研发资金。
Tejas，我将把电话交回给你。
请讲。Regina，
我将把电话交回给你，Tejas。
谢谢。感谢大家的参与，祝大家节日快乐，感恩节快乐。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。