Michael Bender（副总裁，投资者关系）
J. Erik Fyrwald（首席执行官）
Michael DeVeau（首席财务官）
身份不明的参与者
Fulvio Cazzol（贝伦贝格银行）
Nicola Tang（法国巴黎银行）
Emily Fusco（德意志银行股份公司）
Lisa De Neve（摩根士丹利）
Kristen Owen（奥本海默公司）
Salvator Tiano（美国银行证券）
Ghansham Panjabi（Robert W. Baird）
Joshua Spector（瑞银投资银行）
John Ezekiel Roberts（瑞穗证券）
Matthew Hettwer（Vertical Research）
Lauren Lieberman（巴克莱银行）
Laurence Alexander（杰富瑞金融集团）
Silke Kueck（摩根大通公司）
Harris Fein（Wolfe）
Abigail Eberts（富国银行）
RA此时，我想欢迎各位参加IFF 2025年第三季度业绩电话会议。在电话会议的正式问答环节之前，所有参与者都将处于仅收听模式。届时若想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想将自己的名字从提问队列中移除，请按星号2。参与者将按其姓名和公司进行宣布。为了让所有参与者都有机会提问，我们要求每人限提一个问题。现在，我想介绍投资者关系主管Michael Bender。
您可以开始了。
谢谢。各位早上好、下午好、晚上好。欢迎参加iFAP 2025年第三季度电话会议。昨天下午，我们发布了一份新闻稿，公布了我们的财务业绩。新闻稿副本可在我们的投资者关系网站ir.iff.com上查阅。请注意，本次电话会议正在进行现场录制，并将提供回放。在电话会议期间，我们将对公司的业绩和业务前景发表前瞻性陈述。这些陈述基于我们今天的看法，并包含不确定性因素。有关可能导致实际结果发生重大差异的因素的更多信息，请参阅我们10K文件和新闻稿中的警示性声明和风险因素，两者均可在我们的网站上找到。
今天的演示将包括非GAAP财务指标，这些指标排除了我们认为影响可比性的项目。这些非GAAP财务指标与各自GAAP指标的调节表已在新闻稿中列出。此外，请注意，除非另有说明，我们在电话会议中将要谈到的所有销售额和调整后经营性EBITDA增长数字均基于可比货币中性 basis。今天与我一同参加电话会议的是我们的首席执行官Eric Feuerwald和首席财务官Michael DeVoe。我们将首先发表准备好的讲话，然后在最后接受提问。接下来，我想将电话交给Eric。
谢谢Mike，大家好。感谢大家今天参加我们的会议。IFF第三季度的业绩表明我们在持续执行。本季度的业绩显示，我们在实现目标、高效且有纪律地运营以及在更具挑战性的环境中进一步加强财务状况方面继续取得进展。我们正在做我们所说的事情，因为我们预计将实现与我们在2月份概述的全年 guidance 一致的财务业绩。我们将在继续对业务进行再投资、推进增长战略的同时提高生产力，以此实现这一目标。在今天的电话会议中，我将首先简要总结第三季度，然后谈谈我们今年到目前为止取得的一些关键战略进展，之后我会将话筒交给Mike Devoe，他将详细介绍我们第三季度的业绩和部门表现，以及我们对2025年剩余时间的展望。
然后我们将开放电话会议回答大家的问题。翻到第6张幻灯片，我们看到了令人鼓舞的结果，因为我们通过采取加强客户关注和提高生产力的行动，正在打造一个更强大的IFF。IFF正在改善其有效竞争的地位，并为所有利益相关者创造价值。我们在一个动态的环境中运营，持续的宏观逆风、地缘政治挑战和市场不确定性影响着我们的客户和终端消费者。此外，我们去年同期有9%的强劲可比增长。我们对此有所预期，并明确表示下半年可能比上半年更具挑战性，即便如此，本季度的销售额仍保持稳定，与去年持平。
我们的香精和味觉业务在第三季度均继续实现稳健增长，这帮助抵消了食品配料业务的疲软以及健康与生物科学业务的短期压力。正如我在上个季度谈到的，健康与生物科学业务的大部分压力与健康业务预期放缓有关，且仅限于北美地区。为解决这一问题，我们正在投资以增加创新并扩展我们的商业能力，以确保IFF能够满足客户现在和未来的需求。在当前环境下，我们继续专注于我们能够控制的事情。
IFF本季度实现了7%的强劲调整后经营性EBITDA增长，利润率提高了130个基点。我们对盈利能力的关注继续取得成果，我们的业绩表明，即使在这种低增长环境下，我们仍具有强劲的盈利能力。我特别感到鼓舞的是，我们的团队在对核心业务进行再投资，为公司的长期成功奠定基础的同时，也实现了这一目标。在第7张幻灯片上，我想分享一些我们在2025年前9个月取得的令人兴奋的战略进展。今年早些时候，我们在迪拜开设了一个香精创意中心，在佛罗里达州开设了一个柑橘创新中心，并扩建了我们在法国格拉斯的LMR Natural基地。
所有这些都是重要举措，将进一步推进我们的创新产品，并加强我们的市场推广能力。客户是我们一切工作的核心，这些战略投资正在增加我们的商业渠道，这些渠道将在2026年中后期至2027年开始取得成果。我们还通过外部合作加深了对创新的承诺。我们最近宣布与巴斯夫（BASF）建立令人兴奋的战略合作关系，以推动下一代酶和聚合物创新，包括我们的设计酶生物材料（DEB）技术。这种合作使我们能够开发更多以市场为导向的解决方案，为行业和环境创造可持续价值。
此外，今年早些时候，我们宣布与CAMERA成立合资企业，利用我们的DEB技术提供高性能、可持续的化石燃料基成分替代品。与传统生物聚合物相比，应用这项技术不仅提供了更高的纯度和一致性，还增强了各种应用的性能。我们已经看到这项技术的商业应用，因为我们还宣布一家大型跨国消费品公司推出了一种新的洗衣粉配方，该配方由DEB技术增强，在提供更好的织物柔软度和清洁性能的同时，用易生物降解的替代品取代了不可生物降解的成分。此外，在这一年中，我们显著降低了杠杆率，净债务与EBITDA之比达到约2.5倍。
在加强资产负债表后，我们在第二季度电话会议上宣布了5亿美元的股票回购授权，初步迈向更平衡和有纪律的资本配置方法。在过去几年中，我们在精简产品组合方面取得了重大进展，这使我们能够对核心业务进行再投资，实现去杠杆化目标，并增强财务灵活性。2025年，我们在这方面取得了重大进展，完成了Pharmet Solutions和硝化纤维素业务的剥离，并宣布将大豆压榨浓缩物和卵磷脂业务剥离给Bunge，这与我们的 margin 提升战略一致。
我们继续评估食品配料业务的潜在战略替代方案，以推动我们的产品组合优化战略。虽然我们今天没有更多信息要分享，但我们正在取得非常好的进展，引起了广泛兴趣，随着我们取得进一步进展，我们将及时向大家更新。在年初至今的基础上，我们实现了2%的销售增长，并实现了7%的调整后经营性EBITDA增长。这主要归功于全球IFF员工的巨大努力，他们不断努力创新，为客户和社区交付成果，并提升全球数百万消费者日常使用的产品。
接下来，我将电话交给Mike，由他更深入地介绍本季度的合并业绩。Mike。
谢谢Eric，感谢大家今天参加我们的会议。第三季度，ISF实现收入近27亿美元，主要得益于香精业务的中个位数增长和味觉业务的低个位数增长。我们的销售额与去年同期9%的强劲增长相比持平，两年平均增长率约为4.5%。我们继续专注于通过有纪律的执行和 margin 改善举措推动EBITDA增长。第三季度，我们实现调整后经营性EBITDA 5.19亿美元，强劲增长7%。我们的调整后EBITDA margin也提高了130个基点，达到19.3%。同样值得注意的是，我们的运营改进计划继续在食品配料业务中取得成果。
第三季度，食品配料业务的调整后经营性EBITDA margin与去年相比大幅提高了230个基点。该团队在过去两年中在改善 margin 状况方面做得非常出色，将调整后经营性EBITDA margin提高了400多个基点，并有望实现其中位数青少年EBITDA margin状况。在第9张幻灯片上，我将分享我们每个业务部门本季度业绩的更多细节。在味觉业务方面，销售额增长2%，达到6.35亿美元，在拉丁美洲以及欧洲、非洲和中东地区实现强劲增长。
以两年平均 basis 计算，增长率保持强劲，约为8.5%。该部门还实现了约2%的盈利能力增长，这得益于有利的净定价和成本纪律。我们的食品配料部门实现销售额8.3亿美元，与去年同期相比下降3%，内含物业务的强劲增长被主要来自蛋白质解决方案业务的疲软所抵消。正如我所提到的，食品配料业务在盈利能力方面表现出色，该团队实现调整后经营性EBITDA 1.06亿美元，增长24%。同比而言，我们的健康与生物科学部门实现销售额5.77亿美元，与去年同期持平。
以两年平均 basis 计算，增长率保持稳定，约为6%。食品、生物科学、家庭和个人护理以及动物营养业务的增长主要被健康业务（特别是北美地区）的预期疲软所抵消。在这个市场，我们改进了领导团队，特别强调商业和营销能力。他们的目标是利用我们强大的研发渠道，并赢得更广泛的客户群体，以捕捉该市场的强劲增长潜力。虽然第四季度仍将面临挑战，但我们预计2026年趋势将有所改善。第三季度，健康与生物科学业务的调整后经营性EBITDA增长3%，主要由生产力驱动。
香精业务实现了强劲的销售增长，净销售额为6.52亿美元，同比增长5%。以两年平均 basis 计算，增长率保持强劲，约为7%。第三季度的业绩得益于高端香水业务20%的增长以及消费者香水业务的低个位数表现。正如预期的那样，香料成分业务面临压力，小幅下降，因为特色产品的增长被大宗商品的下降所抵消。提醒一下，我们正在战略性地将香料成分产品组合转向更高增长和更高附加值的特色产品。我们将通过利用研发和生物技术进行新分子开发来实现这一目标。
我们的目标是加快我们专属原料的推出速度，以确保我们能够在这个 margin 增值业务中实现差异化并以更快的速度增长。在香精业务中，销量增长推动该部门实现调整后经营性EBITDA 1.35亿美元，同比增长6%。转向第10张幻灯片，我们年初至今的经营现金流总计5.32亿美元，资本支出为4.06亿美元，约占销售额的5%。今年第三季度，我们的自由现金流为1.26亿美元。截至第三季度末，我们已支付股息3.06亿美元，现金及现金等价物为6.21亿美元，总债务约为60亿美元，比去年减少约2亿美元，同比减少超过30亿美元。
我们过去十二个月的信用调整后EBITDA总计约21.5亿美元，与上一季度持平，而我们的净债务与信用调整后EBITDA之比保持在2.5倍。我们将继续在资本配置优先事项上保持纪律性。实现去杠杆化目标是一项重大成就，我们现在专注于通过运营绩效，特别是提高盈利能力和网络资本，来维护这一基础。最后，在第11张幻灯片上，我将向大家介绍我们对今年剩余时间的展望。我们今天和前几个季度都谈到了我们目前所处的运营环境。
我们在全球业务中以及与客户的接触使我们能够很好地预测今年的情况，因为我们的团队正在按照我们2月份公布的 guidance 范围交付成果。基于我们年初至今的实际业绩和预期的第四季度表现，我们重申2025年全年 guidance。提醒一下，我们预计销售额将在106亿至109亿美元之间，调整后经营性EBITDA在可比货币中性 basis 上介于20亿至21.5亿美元之间。正如上一季度所分享的，我们预计全年销售增长率将处于1%至4% guidance 范围的低端，EBITDA增长率将接近5%至10%范围的中点。
我们认为，即使第四季度暗示的范围更广，维持全年 guidance 也是正确的决定。这与我们全年分享的信息一致，即即使在充满挑战的环境中，也要专注于我们所说的要交付的成果。对于第四季度，我们预计将出现典型的季节性，导致绝对销售额和 margin 下降。提醒一下，与去年同期相比，我们再次面临另一个强劲的可比基数，味觉业务增长12%，香精业务增长7%，健康与生物科学业务增长6%。
接下来，我想将电话交回给Eric作总结发言。
谢谢Mike。回顾今年到目前为止的情况，我们的全球团队在困难的环境中取得了成绩，收入和盈利能力同比增长。我为我们团队所取得的成就感到自豪，但我们仍在继续努力追求更多。我们继续以卓越的服务满足客户需求，同时投资于令人兴奋的创新渠道，并将IFF定位为持续实现更强、更盈利增长的公司。我们专注于我们能够控制的事情。我们的战略清晰，我们的团队正在执行，我们有信心为股东和所有利益相关者创造越来越多的价值。
我知道我们正在打造一个更强大的IFF，它将为2026年及以后做好充分准备。谢谢大家，现在我将开放电话会议接受大家的提问。
谢谢。此时，我们现在开始今天的问答环节。提醒一下，如果您想提问，请按星号1，如果想取消提问，请按星号2。我们将短暂暂停，同时登记您的问题。第一个问题来自贝伦贝格银行的Ilan of Cazal。您可以开始了。
是的，早上好，先生们，感谢你们接受我的提问。这个问题与健康与生物科学业务有关。我想知道您能否提供更多关于北美地区健康业务部门具体情况的信息。我知道第三季度的下降是在预期之中的，您在第二季度业绩报告中也强调了这一点，但我还想知道您是否仍然预计从2026年开始会有所改善，或者与三个月前相比，现在对这项业务的前景是否有更多的不确定性。
谢谢。
感谢您的提问。Fulvio，这是Eric在健康与生物科学业务方面的回答。我们在北美的健康业务一直表现缓慢，我们为扭转这一局面所做的是，我们任命了具有强大商业和营销能力的新领导。您会记得去年我们大幅增加了对健康业务创新渠道的投资。这进展顺利。我们正在与现有客户合作，帮助他们更快增长，并且我们正在寻找北美的新客户。所以底线是，我绝对预计特别是在26年下半年到27年将会看到改善，然后在2027年全面恢复。
下一个问题来自BMP Karabbas的Nicole Latang。您可以开始了。
嗨，大家好，感谢你们接受我的提问。我想问一下收入 guidance 的低端。1%的货币中性增长意味着第四季度与第三季度的同比持平相比，将出现低个位数的负增长，尽管可比基数略有放缓。第四季度收入的主要逆风因素是什么？您的谨慎前景在多大程度上与您提到的疲软终端市场宏观地缘政治趋势有关，而不是IFF特定的风险敞口？我们需要在多大程度上看到终端市场复苏才能在2026年看到收入加速增长？谢谢。
很好。嗨，Nicola，感谢您的提问。是的，您是正确的。虽然第四季度的可比增长率为6%，低于第三季度的9%，但我们本季度对收入预测更为谨慎。其中最大的部分，也就是驱动因素，确实是宏观环境。因此，当您查看终端市场需求，特别是销量时，您会发现食品和蔬菜类别以及HPC市场一直表现疲软。因此，我们将这种趋势延续到了今年剩余时间，以确保我们在核心产品组合中对其进行正确预测。
Eric提到了这一点。我想我在我们的配对发言中也提到了这一点。我们继续在香料成分和北美健康业务方面开展工作，团队在这方面取得了良好进展。正如Eric所建议的，我们仍有一些工作要做才能真正恢复。不过，我想作为参考指出，在这些领域，我们将这两项业务合并在一起，约占我们公司总销售额的5%。因此，从性质上讲，这部分业务规模较小，但未来会给予很多重视和关注。
因此，随着我们进入2026年，我们谨慎乐观地认为，随着市场正常化以及我们在过去18个月中所做的一些自助工作开始产生成果，我们将看到增长加速。
下一个问题来自德意志银行的David Belgueter。您可以开始了。
嗨，我是Emily Fusco，代表Dave Begleiter提问关于食品配料业务的问题。我们是否仍有望在2月份的第四季度财报电话会议上获得有关这项业务的最新消息，另外，您是否已经开始与私募股权和战略投资者就这项业务进行接触。谢谢。
谢谢Emily。当然。您会得到最新消息，我现在给您一个简短的更新。我们确实看到私募股权和战略投资者都表现出浓厚兴趣。幸运的是，Andy Muller领导他的团队进行的业务转型正处于强劲轨道上，这显然对这一过程非常有帮助。这是一项非常好的业务，并且在不断变得更好，有着光明的未来。我们将在2月份更新进展情况。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Lisa Denise。您可以开始了。
嗨。感谢您接受我的提问。我有一个问题。您能否重申一下今年的自由现金流展望，以及您对第四季度不同自由现金流组成部分的变动以及是否有望改善的信心。这是我的第一个问题，还有一个关于Flavio问题的简短后续问题。您谈到了对HMB的投资。您能否提醒我们您具体在哪些方面进行投资，最值得注意的是您是否在某些地区开设了新工厂。
谢谢。
或许我先回答现金流问题。谢谢Lisa。关于2025年的自由现金流预期，我们确实预计会略低于我们早些时候给出的约5亿美元的目标。其中有一些需要注意的利弊因素。从积极方面来看，我们预计资本支出会略低一些，因为鉴于我们的现金流生成，我们实施了更严格的政策。所以这是一个好的方面，一个积极因素。有两个抵消因素。一是我们业务的某些领域库存较高。
部分原因是在一些关键领域建立战略库存，以利用当前材料的成本和可用性。第二点是，由于我们正在进行的整体产品组合工作，一些Reggie或一次性成本确实有所上升。因此，当我们将这两个因素结合起来时，我认为，您知道，会比5亿美元的目标略低一些。但我确实想指出，在整体净营运资本方面，您将在第四季度看到改善，这是我们进入2026年的一个重要焦点。
因此，我们有机会改善我们的自由现金流生成，这在我们的控制范围内。团队致力于在前进过程中取得显著改善。所以这可能就是现金流的情况。Eric，我将把健康与生物科学投资的问题交给您。
健康与生物科学投资。正如我们去年所说，我们大幅增加了在研发和商业能力方面的支出，无论是针对我们的健康业务、下一代益生菌和其他产品，还是我们的酶业务和DEB技术业务。我们已经宣布，我们正在与Chimera合资建立一家名为Alpha Bio的DEB工厂，目前进展顺利，我们预计将于2027年启动。我们对这一点充满期待。但对健康与生物科学的重大投资，我们预计正如我们所说，将在2026年下半年开始显著获得回报，并在27年表现强劲。
谢谢。下一个问题来自奥本海默的Christian Owen。您可以开始了。
嗨，早上好。非常感谢您接受我的提问。所以我想问一下您在味觉和香精业务中提到的新胜利。我们继续听到销量背景一直具有挑战性。所以我希望您能详细说明在这种背景下促成这些胜利的因素是什么。谢谢。
感谢您的提问，Kristen。显然，各业务都面临经济挑战，尤其是目前在北美。但在我们的四项业务中，包括味觉和香精业务，我们高度专注于加强我们的商业渠道，真正高度关注客户，并提高我们的胜率以及创新渠道。我们看到各部门、各业务和各地区都取得了非常好的进展。为了给您举几个在香精和味觉业务中取得胜利的例子，第一个是我们新的环境。抱歉，我们新的envirocaps香精微胶囊技术最近在一家大型消费品公司的洗衣产品中商业化。
性能非常好，他们对其非常满意，可持续性优势也非常巨大。因此，我们将看到这项技术在未来为我们的增长做出贡献。我非常喜欢的第二个例子是，我们成功赢得了欧莱雅的Miu Miu高级香水业务，这是由我们的调香大师Dominique Ropion打造的。这对我们来说将是一项不错的业务。这是一款很棒的产品，我认为在任何经济情景下都会表现良好，因此我们的商业渠道和创新渠道都取得了良好进展，我们通过为客户带来出色的技术创新来控制我们能够控制的事情。
这就是我们将继续发展这些业务的方式。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Salvatore Tiano。您可以开始了。
非常感谢。您稍微谈到了2026年。希望您知道增长会有所加速。但是您能否也提到一下您认为明年与2025年相比会影响您的损益表或现金流的任何其他主要或离散项目？
是的，谢谢Sal。这是个好问题。公平地说，我们正处于2026年的规划过程中，所以我们无法提供太多细节。我们将在2月底或第四季度电话会议上提供秋季 guidance 更新。也就是说，在变动部分，我只想提醒大家一点。我认为这非常不言自明，但如果您还记得，我们在5月1日完成了制药业务的交易。因此，当您考虑2026年时，我认为在今年的前五个月，四个月的销售额约为3.69亿美元，EBITDA为7600万美元。
因此，随着我们在今年上半年对其进行循环，这部分业务将消失。所以我只是想指出这一点。至于其他方面，在运营方面基本上是正常的。因此，在这一点上，我们没有真正任何重大的非经常性项目需要标记。
谢谢。下一个问题来自Barrett的Ghasham Punjabi。您可以开始了。
嘿，伙计们，早上好。Eric，您能否给我们更新一下您在成本优化和增长方面正在进行的内部举措。您知道，过去您提到过某些领域的产能紧张，我知道您回答了关于健康与生物科学的问题，但其他产品组合的情况如何，以及在成本节约方面，与生产力相关的，您能否让我们了解一下2026年可能流入的节约额，考虑到运营环境并不是很有利。
谢谢。
是的，感谢您的提问。我会让Mike详细说明这里的细节。
是的，谢谢Ghasham。您知道，在过去18个月里，我们做了很多工作来提高我们作为一个组织的竞争力。因此，Eric特别强调了健康与生物科学健康业务，我们从24年下半年开始，并在2025年期间在研发和商业能力方面投入了大量资金。这真的是为了建立、支持一些创新渠道，并真正再次加强商业能力。此外，我们还增加并将继续增加在提高产能方面的资本支出，特别是在健康与生物科学领域，我们认为那里有良好的增长潜力和非常好的增量 margin。
因此，这是我们已经做的事情，并将从这里继续做下去，以在进入2026年时真正在该业务中创造价值。我们相信我们处于有利地位，并且谨慎乐观地认为这将导致，您知道，未来改善的增长轨迹。同时，我们也在努力从提高 margin 和通过自我资助机制根据需要对业务进行再投资的角度，产生更好的增量生产力。因此，我对正在取得的进展感到满意。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Patrick Cunningham。您可以开始了。
嗨，早上好。我是Alex，代表Patrick提问。我想，您知道，我们听到更多关于经济呈现K型形态的说法。低收入家庭支出减少。我想知道您是否看到了这一点，这是否是您在所有业务部门都看到的情况，以及这对2026年的销量意味着什么。
谢谢。谢谢Patrick。是的，我们看到了一些这种情况，我们谈到了北美整体销量的疲软。但好消息是，我们拥有多元化的客户群，无论是客户规模、地理 base 还是类别。我们正在全球范围内调整我们的重点，给您举几个例子。在低端自有品牌领域，我们看到了增长，我们更加强调这一点。在高端市场，高级香水业务继续表现良好。因此，我们非常重视确保我们成为高级香水领域的首选合作伙伴。
我们谈到了与欧莱雅的新Miuwin。这对我们非常重要。我们看到即使在高级香水领域，像中东这样的地区也在快速增长。我们在那里更加强调。我们在那里开设了一个创意中心，我们显然继续专注于确保我们与全球重点客户合作良好，但也在快速增长的地区增加对区域和小型客户的重视。因此，是的，现在的K型经济比以前更加明显。但我们正在调整我们的模式，以确保我们未来的增长达到或领先于市场。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Josh Spector。您可以开始了。
嗨，早上好。我想再试一下关于26年的问题，只是思考各种情景的范围以及您的应对能力，特别是如果我们停留在这种，称之为1%的增长环境中，也许从消费者的角度来看，您是否有您认为能够带来高于该水平的收益增长的行动和杠杆，无论是自助措施还是其他正在进行的事情，我们应该考虑。谢谢。
是的，这是个好问题，Josh。如果可以的话，我来回答这个问题。增长是算法的重要组成部分，因此我们获得的增长越多，与该增长相关的增量 margin（就固定成本杠杆而言）就越好。因此，您能增长得越多，情况就越好。这就是我们努力的目标，这就是为什么其中一些再投资对于确保我们加速增长如此重要。同时，您确实需要做好准备，万一市场仍处于1%至2%的 range。
如何处理您的成本结构以确保您实现盈利能力提升？我们正全力专注于此。团队在过去几年中在推动生产力方面做得非常出色，但现在这是我们前进的首要任务，要继续这样做。因此，像精简企业职能、利用自动化、重新设计流程等领域将使我们能够更有效和更高效。因此，我确实相信我们在那里仍有一些机会。与此相关的是应急计划。因此，当我们考虑未来的情况时，我们将把这些领域包括在内，以加速确保我们即使在低增长环境中也能最大限度地提高盈利能力。
谢谢。下一个问题来自瑞穗证券的Alano John Roberts。您可以开始了。
谢谢。我们是否看到食品产品重新配方的速度加快？这是否可能是香精业务持续强劲的部分原因？
我们还没有看到大的转变。我称之为继续朝着更清洁标签和重新配方的方向发展，我们喜欢这一点。如果这种情况加速，对我们来说是好事。但我们一直在做的是跟随我们的客户和消费者的需求，他们需要更清洁的标签。我们在香精和味觉业务中在天然产品方面都有非常强大的能力，这对我们很有利。这就是为什么您看到增长，因为我们专注于创新，也因为我们帮助客户取悦消费者的商业能力。
是的。也许只是补充一下，John，渠道实际上一直在改善并继续改善。因此，这是一个很好的晴雨表，表明客户正在寻求更多创新，这对我们的整体业务非常有利。因此，我认为这就是过去几个季度在香精和味觉业务中看到的一些浮力，这提供了一些推动力。
是的。当客户看到市场销量增长较低时，他们会推动更多创新，以便能够实现盈利增长。我们随时准备提供帮助。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Alon，Kevin McCarthy。您可以开始了。
嗨，我是Matt hetwer，代表Kevin McCarthy提问。您能否评论2个项目？A，上个季度宣布的5亿美元股票回购授权的潜在执行速度，然后B，与Bungie的待售资产剥离交易的预期现金收益。
当然。谢谢Matt的提问。关于股票回购计划，我们实际上在10月1日开始或启动了该计划，因此这是根据我们的交易计划进行的。因此，现在已经实施。提醒一下，该计划旨在稀释 plus 模型，这意味着至少，我们的计划是目标抵消稀释，对我们来说，每年约为8000万美元。然后我们有一些灵活性，基于内在价值、自由现金流生成，我们可以在交易网格内增加或减少购买量。因此，我们有一些这种灵活性。
但当您考虑第四季度的建模时，考虑到我们在10月1日开始，我认为在这一点上，我们正在抵消稀释，即8000万美元除以四，本质上，大约是2000万美元。我们将在2月份的 guidance 电话会议上提供更多更新，但这是第一部分，我想。第二部分，您的问题是与Bunge的待处理交易的预期收益。就净总收益而言，我认为总收益约为1.1亿美元，我估计税后和一些相关交易费用后的净现金收益约为9000万美元。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Lauren Lieberman。您可以开始了。
谢谢。早上好。实际上我有两个问题。首先是关于味觉业务，在幻灯片中您提到您有有利的净定价。我只是好奇这是否与同行正在做的事情相当。在这种环境下看到正定价让我感到惊讶。所以这是第一个问题。第二个问题是您能否就跨国公司与本地和区域公司的增长提供任何观察。谢谢。还有管道。抱歉。还有管道活动。谢谢。
那么也许我先从味觉业务开始，Eric，然后您可以补充。关于净定价评论，Lauren，有些领域存在通胀，其中一个领域是我们得到的一些关税通胀，团队在他们的定价错误中做得非常好，以抵消这一点。同时，这是一个净定价数字。因此，就2020年全年我们看到的低个位数通胀而言，团队确实在生产力方面做得非常出色，以降低其中一些成本。
因此，当您将生产力与原材料成本敞口和定价策略相结合时，这就是您获得净定价优势的方式。因此，我认为我不能评论竞争对手，但我可以说团队在执行这一点上做得非常出色。在全球与本地和区域方面。Eric？
是的，我们看到区域和本地公司增长更快，我们更加强调与他们一起增长并加速我们与他们的渠道。但全球重点客户对我们仍然至关重要，他们对创新的关注正在增加。因此，我们与他们的渠道非常强大和稳健。因此，我们不会减少对全球重点客户的重视，但我们正在增加对区域和本地客户的关注。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Alondra Lawrence Alexander。您可以开始了。
那么，早上好。您能否给我们一些关于您的客户告诉您的库存水平以及他们对重新配方的耐心的信息？我的意思是，他们是否看到重新配方正在推动显著有机增长加速的证据？如果没有，在低增长环境中，他们会在转向其他方式保护收益和现金流之前继续重新配方多长时间？
那么也许我先开始，Eric，然后您可以补充。库存问题是个好问题，Lawrence。我认为当您进入增长较慢的环境时，特别是对于一些全球客户，您总是必须确保库存管理方面不会对业务产生影响。我认为根据我们从团队那里听到的反馈，坦率地说，像北美这样的一些市场库存水平略高。因此，我认为在我们的预测中嵌入了该市场的一些减速，特别是因为库存水平。
从更广泛的角度来看，退后一步，全球库存感觉处于良好状态。但就像我说的，像北美这样的一些市场可能会有一些库存管理可能发生。所以我认为这是第一部分，第二部分关于重新配方的耐心，我认为您的问题是关于重新配方的耐心，这是一个机会。因此，当您查看过去几年的客户群时，定价在他们的算法中占很大一部分。因此，实际上，我认为Eric刚刚提到，在定价在整体市场中变得更具挑战性的市场中，创新成为前进的关键驱动力。
因此，我不认为您会看到他们举手说创新不重要。我认为他们将继续确保这是他们前进的算法的关键部分。对于我们IFF来说，这是一件好事，因为我们喜欢我们的产品组合，我们喜欢我们拥有的研发，并且我们专注于此。所以我认为这是我要给出的两个方面，Eric。如果有什么的话，我会把您传过去。
我唯一要补充的是在库存方面。我们的客户存在很多不确定性，他们正试图以更低的库存水平运营。因此，我们绝对可以而且将在管理我们的库存水平方面做得更好。但我们也在努力确保我们不会错过订单机会。因此，我们真的在努力与客户保持密切联系，了解他们的需求，以便我们能够以更低的库存运营，但不会错过任何交付可靠性目标。
谢谢。下一个问题来自Jefferies Morgan的Alondra Lawrence Alexander。您可以开始了。嗨。
早上好。你好吗？当您展望2026年时，您认为哪些是更大的产品发布？与BSF的合作听起来像是在洗涤剂方面有产品机会，这是否会影响香精业务中的消费者香水，还是会出现在HNB下的酶类别中。这是我的第一个问题。其次，饮料罐公司谈到了增长，比如在基本上所有东西中添加蛋白质的富含蛋白质的饮料。
这对IFF来说是机会吗？同样，当涉及饮料时，您认为这是味觉机会还是因为它是蛋白质，会出现在H&B中？我的第三个问题是，您谈到区域和本地公司比跨国公司增长更快。这是否意味着自有品牌也增长更快？您如何着手开拓自有品牌业务？谢谢。
好吧，谢谢你的这些问题，Silke。我会尝试一个一个地回答它们。Mike，请随时插话。首先谈谈与巴斯夫的合作。我认为这非常重要。巴斯夫在化学领域与许多家庭和个人护理公司有着非常强大的地位，而我们在酶方面拥有非常强大的能力，并且与许多客户有着非常好的地位，但尚未达到我们希望的更广泛的市场。因此，我们加上巴斯夫非常强大的商业能力，我们的酶和他们的化学，我们相信这是一个非常强大的机会，可以更好地为双方的客户服务。
因此，我们将看到这一点的实现，我认为酶增长应该在26年底开始显现，但更多的是在27年。通过这一点，我们将改善与客户的关系和联系。关于蛋白质运动，我想说它非常强劲，显然有助于我们的蛋白质业务。我们是植物性蛋白质领域的领导者，这非常流行和受欢迎，在替代肉类方面则是基于重新的，正在增长但基数较小。但当然在饮料棒和其他领域。我们看到我们的蛋白质业务有增长机会，也看到我们更广泛的食品配料业务有机会确保蛋白质饮料和其他产品具有合适的口感、合适的味道，不会沉淀，蛋白质不会沉淀，而且非常重要的是味道，香精，这给了我们机会，不仅带着我们的蛋白质和其他食品配料能力，还带着更全面的解决方案去客户那里，或者至少为我们的食品配料人员和我们的味觉能力打开大门。
因此，我认为这种蛋白质动态很强劲，并且随着GLP1s的出现而进一步加速，我们看到这种情况在继续，我们看到我们处于有利地位，并且我们已经看到从中获得了良好的增长。最后一个是关于区域和本地公司。是的，自有品牌变得越来越重要。这回到了K型经济，我们正更加强调与自有品牌零售商以及制造产品的联合制造商合作，确保我们的能力帮助他们实现他们想要帮助的目标。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Abigail Everts。您可以开始了。嗨。感谢您接受我的提问。
我知道这个问题已经被触及过，但我想进一步推动一下关于高级香水的问题。您显然在今年这个季度报告了20%的增长，上个季度是两位数增长。它一直增长非常强劲。我知道您提到了胜利，但我想知道是否有其他潜在趋势推动这种增长，然后展望未来，我们是否应该期待这种增长水平。我知道您提到了迪拜和佛罗里达的香精中心的投资将在2026年中后期取得成果，但我们应该如何看待下个季度或即将到来的2026年上半年？谢谢。
高级香水业务显示出巨大的增长率。我不期望未来会有那么强劲的增长，但我确实期望高级香水业务继续实现稳健增长。我认为这是因为我们的能力。我们有伟大的调香师，我们有伟大的分子，我们在创新方面的投资显著增加，这些将在2026年和27年更多地显现出来。我们在迪拜等地投资开设了创意中心，在世界其他地区也有创意中心，如上海等。因此，我们绝对致力于这个市场，我们绝对希望成为高级香水领域的首选合作伙伴。
但我认为另一个动态是整个社交媒体动态，您看到有影响力的人真的开始或已经并且我认为将继续扩大市场，扩展到新一代，不仅是女性，还有更多男性，年轻一代和更多样化的群体。我认为这正在推动增长，我们看到这种情况在继续。
谢谢。最后一个问题来自Wolf Research的Christopher Parkinson。您可以开始了。
嘿，早上好，我是Harris Feynman，代表Chris提问，食品配料业务的同比 margin 一直在稳步增长。只是想知道您能否谈谈明年将 margin 提升至十几岁中期的前景。我们也都期待明年初的战略更新。但在此期间，如果您能谈谈您有哪些机会进行修剪，也许更类似于您在大豆压榨业务中所做的那样。在此期间也可能会有所帮助。谢谢。
是的。嘿Harris，感谢您的提问。看，我认为食品配料团队在强调市场改善方面做得非常出色，所以回想一下。如果您还记得，最低时约为9%的EBITDA。所以现在的轨迹是9%到12%，朝着14%迈进，如果调整产品组合，就会达到15%左右。因此，前景实际上非常强劲，随着整体复苏，团队在前进过程中做得非常出色。真正重要的是，因为我们不仅剥离了业务，我们在整体产品组合的持续修剪方面也非常有战略眼光。
因此，我们非常有选择性。所以我们放弃了一些低 margin 业务，这也体现在我们2025年的一些收入表现中。因此，当您进入2026年时，您能在该业务中获得越多的增长并恢复增长，您就能在PNA上获得很好的杠杆。所以这是首要任务，如何让业务回到增长数字。所以1，2。我们基本上在两年前开始了大规模的生产力推动。因此，着眼于工厂优化、原材料优化，团队做得很好，这是您在2025年看到的业绩的一个重要驱动因素，但这也将持续到2026年。
因此，在这两个杠杆之间，我认为您仍然有前景继续改善该业务，无论是从收入角度还是 margin 角度。我认为您将回到那个十几岁中期，团队正专注于此并全力推动。
我还要补充一点，我们正在我们看到高利润率增长机会的地方进行投资。例如，Tara Fruit内含物业务部门，我们正在显著扩大其产能。目前的产能已售罄。高利润率，高增长。因此，Andy和他的团队确实也在推动更高 margin 领域的增长。
谢谢。目前没有已登记的问题。因此，我想将电话交回给Eric作进一步发言。
好吧，感谢大家参加今天的电话会议。最后，我想说，我为IFF团队在过去18个月中取得的进展感到非常自豪。我们是一家更强大的公司，拥有光明的未来。我们拥有坚实的资产负债表、清晰的战略、强大且不断加强的创新渠道、对服务客户和消费者的高度关注，我们正在越来越好地执行，并做我们所说的我们要做的事情。因此，我期待着未来的道路，并非常感谢大家。
谢谢大家。此时，今天的电话会议将不会结束。感谢您的参与。希望大家今天剩下的时间都过得愉快。您现在可以挂断电话了。Sa。