雷·纳什（企业财务负责人）
马蒂斯·格拉斯特拉（首席执行官兼董事长）
罗伯特·J·巴克利（首席财务官）
李·M·贾戈达（CJS证券）
罗伯特·W·梅森（罗伯特·W·贝尔德公司）
布莱恩·德拉布（威廉·布莱尔公司）
早上好。我叫安德里亚，今天将担任本次会议的操作员。此时，我谨欢迎各位参加诺凡泰克公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号然后按1。如需撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制中。现在，我想将会议转交给诺凡泰克公司的企业财务负责人雷·纳什。
请讲。
非常感谢。早上好，欢迎参加诺凡泰克公司2025年第三季度业绩电话会议。我是雷·纳什，诺凡泰克公司的企业财务负责人。今天参加电话会议的还有我们的董事长兼首席执行官马蒂斯·格拉斯特拉以及首席财务官罗伯特·巴克利。如果您尚未收到昨晚发布的 earnings 新闻稿，您可以从我们网站的投资者关系部分获取，网址是 www.novanta.com。请注意，本次电话会议正在进行网络直播，会议结束后不久将在我们的网站上存档。在开始之前，我们需要提醒大家注意昨晚发布的 earnings 新闻稿以及美国证券交易委员会（SEC）文件中概述的前瞻性陈述安全港条款。
今天，我们在准备好的发言以及回答问题时可能会发表一些包含前瞻性陈述的评论。这些陈述涉及固有的假设，存在已知和未知的风险以及其他可能导致我们未来业绩与当前预期存在重大差异的因素。今天发表的任何前瞻性陈述仅代表我们截至此时的观点。我们不承担未来更新前瞻性陈述的义务，即使我们的估计发生变化。因此，您不应依赖任何这些前瞻性陈述作为我们在本次电话会议之后任何时间的观点。
在本次电话会议中，我们将提及某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表已作为我们 earnings 新闻稿的附件提供。如果我们在本次电话会议中使用的非GAAP财务指标未在 earnings 新闻稿中调节至GAAP指标，我们将在本次电话会议后立即在网站的投资者关系部分提供调节表。现在，我很高兴向大家介绍诺凡泰克公司的董事长兼首席执行官马蒂斯·格拉斯特拉。
谢谢，雷。各位早上好，感谢参加我们的电话会议。诺凡泰克第三季度业绩超出预期，在销售额、利润率和调整后每股收益（EPS）方面均超过了我们的展望。我们继续看到业务出现稳健的连续增长势头。由于对商业引擎和创新的投资，我们实现了3%的收入增长，收入达到创纪录的2.48亿美元，超过了指导值，这意味着报告收入增长1%，有机收入下降4%。新产品收入同比增长近60%，客户订单同比增长17%，环比增长4%，反映出前景正在改善。
我们还看到设计赢单活动显著增加，年初至今增长了50%。调整后毛利率超出预期，达到46.5%，调整后EBITDA利润率超过23%。我为我们的团队在不断变化的宏观经济和贸易环境中成功执行的能力感到非常自豪。凭借第三季度的强劲业绩以及我们看到的所有业务领域订单和收入的连续改善，我们有信心已经度过难关，并将在第四季度恢复正的有机增长和两位数的利润增长。并且，凭借我们增长平台的强劲势头、近期的客户设计赢单和新产品推出，我们相信这为我们在2026年全年实现中等个位数有机增长奠定了良好基础。
我们的长期增长战略仍然专注于在具有长期结构性增长动力的市场中取得胜利，例如人工智能驱动的机器人与自动化、先进的微创和机器人手术、数字制造和精准医疗。诺凡泰克在这些领域拥有强大的技术领导地位，而这些领域的采用仍处于早期阶段。我们通过专有技术解决方案解决全球领先OEM客户最复杂的需求，与他们建立值得信赖的长期合作伙伴关系，确保获得长达10年的独家且粘性强的设计平台。虽然我们的产品通常占客户材料清单的比例不超过10%，但它们为客户的系统带来差异化和创新，改善临床结果、吞吐量、良率、每次手术或零件的成本，或实现前所未有的性能。
在过去十年中，我们将经过验证的商业模式扩展到高增长的医疗保健市场、医疗耗材以及具有先进嵌入式软件的智能子系统。如今，医疗市场占诺凡泰克年初至今收入的53%，智能子系统贡献近30%，医疗耗材约占销售额的15%，后者以高 teens 的速度增长。展望未来，我们的战略方向侧重于继续扩大我们在医疗技术、耗材和嵌入式软件领域的业务组合和技术领导力。通过加强这些领域的产品组合，我们正在将诺凡泰克定位为能够实现可持续的中高个位数有机收入增长，同时减少周期性，确保无论市场波动如何，都能保持韧性和一致的业绩。
我们优先考虑商业和创新投资。因此，我们特别关注我们的增长平台，包括吹入器和泵、机器人手术技术、用于互联护理的智能物理AI解决方案、仓库自动化、人形机器人和精密机器人，以及用于激光束控制和精准医疗应用的智能子系统。我们在这些领域推出了20款新产品，并相信到2030年，这些增长平台将为诺凡泰克带来额外40亿美元的终端市场机会。我们还在投资区域化制造，部署诺凡泰克增长系统和新的企业资源规划（ERP）系统，同时减少制造足迹，为增长和韧性奠定坚实基础。
在这些有机投资的同时，我们正在推进强大的收购管道，以将我们的产品组合扩展到医疗技术、耗材和嵌入式软件等相同领域。这将对我们增长的可持续性和商业模式的韧性产生复合效应。我们继续致力于多个收购机会，同时保持在杠杆和现金回报方面的纪律性。现在，让我提供我们所看到的客户和市场动态的最新情况。我们在微创机器人手术市场的销售仍然异常强劲，先进手术业务实现了高 teens 的两位数增长，这得益于新产品推出、手术机器人市场份额的增加、强劲的患者手术增长率以及医院支出。
这项业务通过扩大我们的医疗产品组合、增加智能子系统销售和推动经常性耗材收入，支持了我们的战略。我们最新的吹入器创新树立了行业标准，提高了患者安全性，并有效满足了新的烟雾排出要求，同时优化了手术流程。由于我们在这一领域的近期产品推出，诺凡泰克有望在2025年实现5000万美元的增量新产品收入。第三季度，我们通过与一家大型OEM客户达成另一项重要的新一代吹入器设计赢单，进一步扩大了我们的市场领导地位，巩固了我们在该领域作为值得信赖合作伙伴的地位。
这种持续的客户采用和创新势头加强了我们对2026年的展望，我们预计到2030年，先进手术业务收入将接近翻倍，达到4亿美元。转向我们的机器人与自动化应用，第三季度收入连续增长证明了需求依然强劲。该业务的增长受到对支持物理AI应用（如仓库自动化、精密机器人和人形机器人）的产品需求的推动。机器人在分析复杂数据时的速度和准确性超过人类，但它们往往难以有效导航物理世界。诺凡泰克拥有独特的能力，能够实现精密机器人在物理世界中的感知或反应，并确保安全。我们对在仓库自动化领域的近期设计赢单、手术机器人领域的势头以及与多家人形机器人和仓库自动化企业的持续发展感到兴奋。
我们认为这些物理AI应用是诺凡泰克的重要增长平台，到2030年将为诺凡泰克带来10亿美元的增量目标市场机会。在先进工业市场，随着客户恢复正常的订单模式，我们在本季度看到了持续改善。这使得我们的精密制造业务实现了连续增长，客户订单连续两个季度实现两位数增长，为第四季度进一步的连续收入增长奠定了良好基础。第三季度，我们对中国的销售额也出现了连续增长，因为我们的中国客户对我们在第四区域制造工厂的进展越来越有信心。
精密制造业务的设计赢单活动也继续保持强劲势头，年初至今增长超过60%。我们开始在增材制造等有吸引力的领域看到客户赢单，这得益于航空航天投资和制造业回流，以及支持人工智能的先进封装和设备上AI计算机等应用，我们为这些应用提供智能光引擎和扫描系统。随着客户继续数字化和自动化其生产线，对吞吐量和生产力的要求越来越高，同时对更小外形尺寸、更高公差和质量水平的要求也越来越高，到2030年，这一增长平台将为诺凡泰克带来4亿美元的增量目标市场机会。
接下来，在占我们收入约10%的先进半导体应用领域，我们看到了一些上升周期的早期迹象，预计明年晶圆制造设备将实现中等个位数增长。由于数据中心和其他与AI相关基础设施的新建工程，我们的短周期销售仍然强劲。最后，谈到主要由我们的精密医疗业务服务的生命科学设备市场，我们很高兴看到该业务在第三季度实现了又一个季度的连续收入增长，同时我们继续应对持续但充满挑战的终端市场动态。
我们通过收购Kion投资了智能RFID解决方案，并通过新的商业合作伙伴关系将先进的机器视觉技术产品添加到我们的产品组合中。这些举措正在帮助支持我们所看到的并期望在未来看到的连续增长势头。我们仍然相信生命科学设备市场的长期机会，并将早期疾病检测领域的投资视为医疗保健行业生产力的重要驱动力。总而言之，我为我们团队第三季度的表现感到自豪。我们在销售额、利润率和调整后每股收益方面超出了预期。我们在增长平台、设计赢单和新产品推出方面的坚实势头，使我们有望在2025年第四季度恢复正的有机增长，并在2026年实现中等个位数的有机增长。
因此，我现在将电话交给罗伯特，由他提供有关我们运营和财务业绩的更多细节。
谢谢，马蒂斯。我们2025年第三季度非GAAP调整后毛利润为1.15亿美元，调整后毛利率为46.5%，而2024年调整后毛利润为1.13亿美元，调整后毛利率为46.2%。调整后毛利率同比上升30个基点，环比上升40个基点，尽管关税成本增加，但仍好于我们的预期。截至目前，我们供应链中的关税成本以及对毛利率的影响已完全缓解。第三季度，研发（R&D）费用为2400万美元，约占销售额的10%。不包括某些调整的销售、一般及管理（SGA）费用为4400万美元，占销售额的18%。
非GAAP调整包括重组成本、ERP设计成本以及与保险追偿索赔相关的法律费用。第三季度调整后EBITDA为5800万美元，调整后EBITDA利润率为23%，同比增长2%，环比增长11%。在税收方面，我们第三季度的非GAAP税率为24%，而去年同期为21%。我们的税率同比上升主要是由于税前收入的司法管辖区组合发生变化。我们本季度的非GAAP调整后每股收益为0.87美元，同比增长2%，环比增长14%。
第三季度经营现金流为800万美元，而去年同期为2300万美元。这低于我们的预期，但由暂时性因素驱动。在成功解决德国税务审计后，我们在本季度支付了超过500万美元的前期现金税款，年初至今，这一金额同比增加了1500万美元。此外，年初至今，我们已发生约1500万美元的重组和与收购相关的成本，其中很大一部分在第三季度支付。最后，我们为加速区域制造中心的生产而进行了高于预期的库存采购。
我们相信这些决策将使公司在第四季度和2026年全年处于更有利的位置，更具韧性，并实现更强的现金流，我们预计将恢复到超过100%的净收入转化率的正常水平。第三季度末，我们的总债务为4.57亿美元，总杠杆率为2.2倍，净债务为3.68亿美元，净杠杆率约为1.7倍。本季度，我们 opportunistically 回购了1400万美元的公司股票，年初至今已回购近2000万美元的股票。
正如我们最近宣布的，董事会已授权在我们的股票回购计划中额外增加2亿美元的额度。虽然收购仍然是我们资本配置的首要优先事项，但只要股票价值能为我们带来高于内部投资或收购投资的现金回报，我们就会回购股票。现在，我将分享一些关于我们运营部门和财务业绩的更多细节。诺凡泰克订单同比增长17%，环比增长4%，订单出货比为1.0，表明积压订单增加，前景乐观。新产品销售额同比增长近60%，活力指数（Vitality Index）升至23%。
设计赢单活动仍然强劲，全公司设计赢单同比增长20%，年初至今增长超过50%。第三季度，自动化支持技术部门收入同比下降3%，符合预期。该部门的订单出货比为0.96，但订单同比增长15%。我们服务于工业设备市场的精密制造业务本季度收入同比下降7%。然而，该业务实现了3%的环比增长，订单和设计赢单均实现两位数增长，显示出增长势头正在形成。
在我们的机器人与自动化业务中，收入同比大致持平，环比增长3%。这也符合我们的预期。我们继续看到该业务前景稳健，对先进机器人应用的需求具有韧性，与数据中心投资相关的短周期半导体应用（支持AI）表现强劲。自动化支持技术部门的调整后毛利率高于48%，由于工厂 productivity 和有利的产品组合，同比大致持平。此外，在执行区域制造计划时，我们完全抵消了关税成本和间接成本的暂时性冗余。
该部门的新产品收入同比几乎翻了一番，由于我们的创新和团队更强的商业执行力，客户设计赢单增长了330%。此外，活力指数占销售额的比例达到高 teens%，较去年翻了一番。转向医疗解决方案部门。该部门收入同比增长6%。第三季度该部门的订单出货比为1.1，订单同比增长19%，环比增长14%，这得益于创纪录的新产品推出。本季度新产品销售额同比增长超过40%，该部门的活力指数接近销售额的30%。
我们的先进手术业务同比增长17%，这得益于全球医疗保健领域强劲的患者手术增长率以及我们第二代吹入器的推出，该产品获得了市场的极大认可和采用。预计这些增长动态将持续到第四季度，并延续到2026年及以后。在我们服务于生命科学和多组学市场的精密医疗业务中，销售额同比下降4%，但环比增长3%。随着我们应对一些充满挑战的终端市场动态，预计该业务在后续季度将继续逐步改善。
在医疗解决方案部门，本季度调整后毛利率约为45%，超出预期，同比增长70个基点，环比增长130个基点。这种稳健的毛利率扩张来自工厂 productivity 举措以及内部医疗耗材制造设施规模的扩大。此外，我们成功缓解了供应链中的关税成本及其对毛利率的影响。中国11%的连续收入增长，以及17%的订单增长、60%的新产品销售增长和20%的设计赢单增长，都证明了我们不仅为诺凡泰克，也为我们的客户取得的整体进展。在所有地区，随着OEM和最终用户适应贸易政策动态，我们看到投资情绪和资本设备需求逐渐改善。
尽管如此，在市场势头继续增强的同时，我们继续审慎管理公司的盈利能力，包括推进我们今年早些时候宣布的成本削减计划。这些计划正在按计划进行，我们今年已经看到了一些节省，并将在2026年实现全面节省。现在转向指导，诺凡泰克致力于在创新管道和强劲客户需求的推动下实现连续的收入和利润增长。在我们的终端市场，我们看到增长势头不断增强，这从我们的收入和订单增长、强劲的设计赢单活动以及成功的新产品推出中得到证明。因此，我们现在预计2025年第四季度GAAP收入将在2.53亿至2.57亿美元之间，这意味着同比有机收入增长3%，报告收入增长6%至8%。
第四季度的这一指导与当前华尔街共识一致，我们对这一前景充满信心。因此，对于2025年全年，我们现在预计GAAP收入约为9.75亿至9.79亿美元，这意味着全年有机增长大致持平，报告收入增长3%。在部门层面，第四季度，我们预计自动化支持技术将同比增长1%，环比增长3%。我们的医疗解决方案部门预计第四季度报告增长高达15%，其中包括高达11%的同比有机增长和4%的环比增长。
这种增长将来自先进手术业务的持续强劲表现（增长率与第三季度相当）以及精密医疗业务的环比改善。对于调整后毛利率，我们预计第四季度和全年均将达到约46%。剔除区域制造计划的成本，我们应该有望实现今年毛利率扩张100个基点的目标。我们预计第四季度研发和销售、一般及管理费用约为6900万至7000万美元，全年约为2.76亿至2.77亿美元。
这约占销售额的28%。本指导不包括与标准ERP系统设计和规划阶段相关的预期成本，该系统将在未来几年内部署，并进一步支持我们的足迹整合和区域制造计划。第三季度折旧费用约为400万美元，第四季度将与此类似，全年约为1600万美元。由于对某些长期股权授予的一次性调整，第三季度股票薪酬费用低于700万美元，第四季度将约为1100万美元，因此全年将约为3300万美元。
我们预计第四季度调整后EBITDA在6200万至6500万美元之间，同比增长18%至24%。对于2025年全年，我们预计EBITDA为2.22亿至2.25亿美元，EBITDA利润率约为23%。第三季度利息费用为600万美元，第四季度将与此类似，预计2025年全年约为2400万美元。剔除债务余额的任何重大变化，我们预计第四季度非GAAP税率约为22%，全年亦然。第四季度稀释加权平均流通股约为3600万股，预计稀释每股收益在0.87至0.93美元之间，同比增长14%至22%。
对于2025年全年，我们预计调整后稀释每股收益为3.24至3.30美元。第四季度现金流应较过去几个季度有所改善，因为我们稳定了库存水平，度过了第三季度支付的大量与时间相关的款项。全年，我们预计实现超过GAAP净收入100%的现金转化率目标。我们最新的全年指导与当前华尔街共识一致，展望2026年，基于我们对终端市场需求环境逐步改善的看法，我们预计全年有机增长将达到中等个位数。当然，在2026年初，我们将提供另一次更新并附上更多细节，但鉴于目前的势头，我们希望现在分享我们的初步看法。最后，凭借强劲的资产负债表和稳健的管道，我们完全有能力加速我们的收购战略。
总而言之，我们对我们的长期战略和商业模式充满信心。我们看到增长势头不断增强，这将帮助我们在第四季度恢复有机增长，并在明年保持有机增长轨迹。我们对新的客户赢单、新产品推出的成功感到兴奋，并且我们在高增长市场（特别是医疗技术市场和物理AI机器人市场）继续取得重大进展。无论市场环境如何，我们始终专注于卓越执行我们的战略和首要任务。我们准备好的发言到此结束。现在我们将开启问答环节。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号然后按2。我们的第一个问题来自CJS证券的李·贾戈达。请讲。
嗨，早上好。
早上好，李。
那么，马蒂斯，上个季度你谈到了与一家机器人零售客户的一些令人兴奋的合同。你能提供最新情况吗，比如这一趋势如何，以及你如何看待与该客户的关系随着时间的推移发展？
是的，谢谢，李。上个季度我们谈到了多个设计赢单。我相信你指的是仓库自动化领域的一家大型电子商务企业，实际上是全球最大的电子商务企业。是的，我们对这次赢单感到非常兴奋，而且我们处于非常早期的阶段。部署将于2026年开始，之后将不断增长，并在2027-2028年达到顶峰。当然，确切的部署由我们的客户决定，但我对此再兴奋不过了。与我上个季度报告的情况一致，在我们的一些订单数据中，你实际上已经看到了来自该客户的一些订单。
明白了。然后，我们从投资者那里接到的很多电话都非常关注这个新兴的人形机器人机会。你能提醒我们人形机器人最相关的产品是什么，以及我们应该如何看待收入潜力和随时间扩展的能力？
是的，我们说过，包括仓库自动化和人形机器人在内的综合物理AI，到2030年将为诺凡泰克带来约10亿美元的市场机会。这是我们的规模估计。正如你所说，部署仍处于非常早期的阶段，预计将在2027-2028年达到顶峰。但当然，设计赢单活动现在正在进行中。我在准备好的发言中提到，机器人在非结构化环境中高效有效地反应和操作，或者像人类一样对环境做出反应时需要帮助。为此，你需要人类的感知能力，并且需要内置安全机制以防出现问题。
因此，诺凡泰克的独特能力在于创造触觉。触觉和反应的结合正是诺凡泰克所带来的，包括嵌入式安全性，这样机器人发生故障时基本上可以安全地“ collapse ”，而不会伤及人类。你可以想象，这对于此类技术的部署和采用来说是一件大事。我们认为我们在实现这种感知和安全性以及反应速度方面处于领先地位。因此，这些产品是用于鹳式传感器（stork sensors），但也包括集成到智能子系统中的位置传感器和伺服驱动器，它们基本上能智能且安全地对所有信号做出反应。
是的，你通常在机器人的所有关节（无论是手腕、脚踝还是有时在其他关节）都需要这些能力。而自动化只是另一种形式。对吧。我们都在谈论人形机器人，但你当然也需要相同类型的感知和反应速度，例如在仓库自动化中，你需要超越人类的准确拾取能力。对吧。这是一个相当高的标准。为此，你需要我们的技术。希望这能提供更多见解。我想我上个季度说过，现在仍然坚持的是，仓库自动化市场现在开始部署了。
你有拥有大量资本和已验证用例的大型企业。所以这是我们首先看到的情况。我们对此感到非常兴奋。人形机器人在我看来更具投机性。也许用例仍需验证，但这个市场发展的速度是前所未有的，你可以看到正在发生的改进。因此，我们对那里的所有势头感到非常鼓舞。尽管我们刚刚进入设计阶段，但我们尚未看到该应用的太多收入。希望这能提供一些信息。
是的，那很棒。如果我能再问罗伯特一个问题，我会回到队列中。就区域制造足迹而言，我们进展到什么程度了？一旦完全过渡，仅就这一项而言，你如何看待利润率从当前水平或过渡前水平的潜在提升？我知道同时还有很多其他变动因素。
是的，我理解。显然，我们大约有22个不同的制造设施，因此在一段时间内有机会将规模整合到区域中心，并将该规模集中到区域中心，同时减少我们的整体足迹和总体成本结构。因此，这大约会带来100个基点的增量利润率扩张。尽管传统的区域制造计划会导致制造重复和成本结构重复，但我们的独特情况是，通过这种整合实际上可以推动利润率扩张。当然，一旦你完成了在这些区域建立生产重复的工作，你现在就使自己对未来的贸易动态具有抵抗力或韧性，这对我们的客户有帮助。
最终，在我们的情况下，当我们的产品进口到各个地区时，我们的客户最终支付关税。因此，通过在区域内或区域附近制造，你正在帮助他们降低成本结构，从而为我们带来更高的需求流。
我们预计何时完成？
是的，我们在7月份宣布的一些举措将在第一季度末基本完成。有些实际上已经完成了。因此，我们今天在一些工厂已经开始生产。你会看到更多。例如，在中国，我们的英国工厂已经开始生产。我想说，到第四季度，我们感觉相当不错，大部分工作都将完成，但基本上到第一季度末，我们感觉第一阶段的大部分工作将完成。
我们还会采取其他步骤。但我想说，第一阶段（这是大部分工作）将在第一季度末完成。
太好了。我会回到队列中。非常感谢。
谢谢，李。
下一个问题来自贝尔德公司的罗布·梅森。请讲。
嗨，早上好，各位。我想或许深入探讨一下。早上好。我想探讨一下，你对2026年各业务的中等个位数增长的展望。我认为可以合理假设，先进手术业务可能在这一年中势头最强劲。我想知道你如何从同比角度看待机器人业务全年的表现，它是否有两位数增长的潜力，以及我们应该如何看待精密制造、精密医疗业务——同样，如果我们大致来看，可能是逐步连续增长，也许持平或略有增长。
我只是想知道这四个主要业务部门的增长动态是怎样的。
是的，可以说，2026年我们将拥有的两个更高增长类别的业务将是先进手术业务和机器人与自动化业务。这些业务正处于良好的增长轨迹。我认为你会看到精密制造业务继续逐步改善。现在的情况是，它已经从两位数下降到低个位数下降，并将在明年恢复增长。因此，真正的未知数是我们的精密医疗业务。那里的动态是积极的，特别是当我们进入2026年时。
但该终端市场的波动性引发了一些问题，这就是为什么我们将2026年的指导值确定为我们今天所看到的基线。如果说我们预测中有一个可变因素，那就是精密医疗业务。我们的预测考虑了我们面临的所有潜在动态。因此，我们将其视为明年的基线增长。
当然。对于2026年，我们应该如何考虑对2026年需要推出的新产品与2025年已推出并将继续扩大规模和增加销量的产品的依赖程度？
是的，我的意思是，罗布，思考这个问题的方式基本上是今年当前的新产品、当前的产品推出继续建立势头，这是增长势头的主要部分。当然，我们明年也将推出多个新产品，数量大致相同。但通常贡献是在推出后的第二年，即2027年。对吧。因此，我们将继续保持非常稳定的新产品推出速度。当然，主要贡献来自今年的重大推出，并非所有产品都是全年推出的。因此，它们将在2026年很好地复合增长。
这就是为什么我们对这个指导值感到如此舒适。我想说，也许只是退后一步，看得更远一些。对吧。我们确实认为，中长期来看，中高个位数有机增长的长期增长算法正在形成。基于我们所谈论的增长平台的实力，我们在客户和内容方面获得份额。对吧。凭借智能子系统以及医疗耗材，在本十年剩余时间内继续推动两位数增长。对吧。因此，这些是关键驱动因素，我们相信明年的中等个位数增长是朝着这个方向迈出的良好一步。
最后，我想说的是，我们谈论的目标增长市场仍处于采用的早期阶段。因此，约15%的手术是通过机器人进行的，约40%是微创手术，物理AI和机器人技术的渗透率还有进一步提升的空间。我们刚刚谈到，这仍处于早期阶段。精密医疗方面，虽然短期内甚至中期面临挑战，但从长期来看，不到5%的诊断使用精密医疗和多组学技术。如今，世界上不到1%的人口进行了基因测序。对吧。因此，你可以看到这些市场的长期和持续强劲前景。
当然，当然。非常快速地问最后一个问题。我也会回到队列中。我们在今年早些时候讨论过围绕关税动态的“陷阱收入”（trap revenue），当时主要是中国，但实际上更多是一种全球现象。当时可能是3000万美元的数字。你能给我们更新一下情况吗，我们是否在下半年看到更多这样的收入恢复，或者对于2026年可能有什么延续？
是的，所以我确实认为随着我们巩固制造足迹，收入开始恢复。你开始看到动态改善。因此，可以说第四季度有机增长的部分恢复是我们已经在中国建立区域计划的结果，以及在英国曼彻斯特的一些计划。但如果你退后一步，看看整体轨迹。我们在中国实现了强劲的同比增长。
我们在中国看到了强劲的设计赢单活动，看到了强劲的新产品收入。因此，我们看到了良好的进展，这比我们预期的更为广泛。因此，这些活动表明客户对新的区域结构充满信心。你在欧洲、美国和整个公司都看到了同样的动态。尽管区域结构尚未完成，但我们的客户对业务和我们的计划越来越有信心，他们相信我们正在抵消这些成本，或者我们正在建立一个结构，使我们在前进的基础上不受这些成本的影响。
这从设计赢单进展、订单进展、中国收入的上升等方面都可以明显看出。
太好了。谢谢。
谢谢，罗布。
下一个问题来自威廉·布莱尔公司的布莱恩·德拉布。请讲。
嗨，早上好。我有点劣势。我同时还有另一个 earnings 电话会议，所以我正在赶进度。但在你对2026年中等个位数增长的展望中，你对DNA测序业务以及EUV和DUV业务的预期是什么？这些在2026年是增长业务吗？
不，让我们从DNA测序开始。实际上，我们根本没有指望这项业务会增长。事实上，我们正在将资源重新部署到其他更高增长的领域。因此，在我们的指导中，我们实际上没有指望增长，如果有的话，可能是下降。这是其一。我认为在EUV光刻方面，我们只是与客户的采用情况相关联。因此，我们对中期前景感到非常兴奋。明年的确切时间还为时过早，但可能在2026年下半年，然后在2027年开始形成良好势头。因此，对中期感到兴奋，将在客户与我们一起推出时推出。
所以，但我想说的是，在这种情况下，我们没有，我们没有将任何个别客户的起飞纳入考虑。为了得出这些数字，这是一个基于我们第四季度退出业务轨迹的基线预测。因此，机器人与自动化业务持续稳健进展。先进手术业务持续稳健进展，精密制造业务逐步复苏，而精密医疗业务在看到终端市场稳定的更明显迹象之前，我们持保守立场。因此，我们的预测中没有包含任何假设，即有一两个大型平台将起飞并推动增长。
这是一个我们感到相当满意的基线数字。
好的。好的，谢谢。然后你们在第二季度电话会议上宣布的仓库自动化机会，三年内5000万美元的机会，你能评论一下这可能如何确认，或者这三年的节奏吗？这项业务预计会达到部门级别的利润率吗？
是的。我要说的一点是，我们现在看到了订单，我们将在2026年看到收入实现，并将从那时起继续增长。正如我们之前估计的那样，这对我们来说可能是一个相当可观的机会。因此，总体而言，我们感到满意。考虑到这些是公开电话会议，以及该公司本身确切知道是谁，我不想深入讨论其利润率概况。因此，我明确表示，我只想说机器人与自动化业务是一个健康的毛利率业务。
它拥有最健康的毛利率业务，其最具差异化的技术，其最具差异化的技术经过独特校准，以服务于这些市场。因此，鹳式传感器、感应编码器、光学编码器、伺服驱动器都经过校准和独特设计，以服务于移动机器人、仓库自动化、基于人形机器人的应用等物理AI领域。我们对我们提供的产品、我们的竞争差异化以及这些技术的市场接受度感到极其强烈。我们正在取得巨大进展。因此，这是我们拥有的健康利润率业务之一。我们认为这种动态在明年或未来任何时候都不会改变。
好的。
在此过程中为客户创造价值，这当然是最重要的。
对。如果我再快速问一个问题，我想每个人都很欣赏你报告的耗材相关销售额百分比。考虑到你在吹入器业务以及下一代泵方面的势头，以及在机器人手术中吹入器的赢单，有没有理由不认为这15%在进入2026年及以后会适度上升？
是的，我的意思是，我们评论过的是，我们看到这一类别在本十年剩余时间内将实现两位数增长。因此，是的，它将在我们的产品组合中占据更显著的份额。我的意思是，我们感到兴奋的是，我们确实在这里建立了能力，对吧。接近1亿美元，这确实，你也可以从利润率概况中看到。我们建立了技能、能力和工程能力。因此，在此基础上，我们认为这是一个很好增长平台，可以扩展到其他应用领域，无论是有机增长还是无机增长。
对吧。因此，你可以期待我们由于现在建立的强大滩头阵地，通过有机和无机方式进一步将我们扩展到其他领域。
对。好的。我稍后会跟进更多问题。非常感谢。
好的。谢谢，瑞安。
问答环节到此结束。我想将会议交回给马蒂斯·格拉斯特拉先生作总结发言。
谢谢，操作员。也谢谢各位的提问。最后，与往常一样，我要感谢我们的客户、股东，特别是我们敬业的员工的持续支持。感谢您对公司的关注和参加今天的电话会议。我期待在未来几周和2026年初的即将举行的投资者会议上与大家见面。非常感谢。本次电话会议现在结束。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示，现在您可以挂断电话了。