艾琳·德拉贝克（投资者关系）
安东尼奥·卡里略（首席执行官）
盖尔·M（首席财务官）
特雷·格鲁姆斯（史蒂文斯公司）
胡里奥·罗梅罗（西多蒂公司）
伊恩·扎菲诺（奥本海默公司）
约翰·范（戴维森公司）
加里克·施莫伊兹（路博资本）
早上好，女士们、先生们，欢迎参加Arcosa公司2025年第三季度 earnings 电话会议。我叫博，今天将担任你们的电话会议协调员。提醒一下，今天的会议正在录音。我想把会议交给你们的主持人，Arcosa公司投资者关系副总裁艾琳·德拉贝克女士。请讲，德拉贝克女士。
早上好，感谢大家参加我们COSA公司2025年第三季度 earnings 电话会议。今天和我一起出席的有总裁兼首席执行官安东尼奥·卡里略，以及首席财务官盖尔·派克。在他们准备好的发言之后，将进行问答环节。昨天发布的新闻稿副本以及今天上午电话会议的幻灯片演示已发布在我们的投资者关系网站ir.arcosa.com上。今天电话会议的重播将在未来两周内可用。获取重播号码的说明已包含在新闻稿中。网络直播的重播将在我们网站的“新闻与活动”选项卡下保留一年。
今天的评论和演示幻灯片包含未按照公认会计原则（GAAP）编制的财务指标。非GAAP指标与最接近的GAAP指标的调节表包含在幻灯片演示的附录中。此外，今天的电话会议包括1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与此类前瞻性陈述存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅公司的SEC文件，包括我们昨天提交的新闻稿以及我们预计今天晚些时候提交的Form 10Q。
现在我想把会议交给安东尼奥。
谢谢艾琳。早上好，各位，感谢大家今天参加我们关于第三季度业绩和今年剩余时间展望的讨论。让我从幻灯片4上的几个关键要点开始。第三季度对Arcosa来说是创纪录的一个季度。我们实现了两位数的收入和调整后EBITDA增长，所有三个部门都为我们的强劲业绩做出了贡献。剔除已剥离的钢铁零部件业务的影响后，收入增长了27%，调整后EBITDA增长了51%。同样，我们创纪录的调整后EBITDA利润率为21.8%，比去年同期提高了340个基点。
我们认为，我们第三季度的业绩证明了我们在过去几年中实施的投资组合优化战略的实力，突出表现在我们一年前完成的12亿美元Stavola收购所带来的增值贡献。我们的商业模式的优势体现在第三季度产生的自由现金流和债务减少上。团队做得非常出色，特别专注于有纪律的现金管理。因此，我们在本季度结束时的杠杆率为2.4倍，比我们在Stavola收购后18个月内回到2至2.5倍杠杆目标的既定计划提前了两个季度。
我们对这一进展感到非常自豪。既然我们回到了目标范围内，我们将继续在资本配置上采取平衡的方法，在投资业务以推动增长的同时，保持健康的资产负债表。接下来，关于我们建筑产品部门内各业务单元的最新情况，第三季度调整后部门EBITDA达到创纪录的1.5亿美元，利润率扩大了300个基点。Stabola引领了我们第三季度的显著增长，并对部门利润率有高度的增值作用。这项收购在第一年表现良好，在截至9月30日的12个月中实现了1.05亿美元的调整后EBITDA，利润率为35.2%。
总体而言，我们看到骨料业务的平均销售价格（ASPS）和销量都有所提高，导致单位盈利能力实现两位数增长。工程结构部门继续实现强劲的有机增长，受益于我们公用事业结构业务需求的增加和风力塔业务销量的提高。在第三季度，我们的调整后EBITDA增长了29%，利润率扩大了240个基点。美国电力市场的强劲顺风仍然存在，我们的公用事业及相关结构的积压订单处于创纪录水平。此外，我们收到了新的风力塔订单，提高了我们近期的生产可见性，同时我们等待2027年及以后需求的预期增长。
驳船业务执行良好，实现了两位数的收入和调整后EBITDA增长，利润率提高了190个基点。我们的驳船积压订单同比增长16%，我们对料斗驳船和油罐驳船的生产可见性都很好，一直延伸到2026年下半年。我们对今年剩余时间的前景仍然非常乐观。总体需求趋势是有利的，我们相信我们以美国为重点的业务与长期基础设施和长期电力市场驱动因素高度一致。我们提高了2025年调整后EBITDA指导范围的中点，预计将实现32%的同比增长，这反映了Stavola带来的强劲增值以及两位数的有机扩张。第三季度的业绩反映了我们在执行战略优先事项方面的稳步进展，随着资产负债表的加强，我们再次能够考虑潜在的并购机会以及有机投资，以进一步提高长期股东价值。
现在我将把会议交给盖尔，由她更详细地讨论我们第三季度的业绩。盖尔，谢谢。
谢谢你，安东尼奥。早上好，各位。我将从幻灯片10开始介绍建筑产品部门。第三季度部门收入增长了46%，调整后部门EBITDA增长了62%，这反映了该部门的季度业绩记录。利润率扩大了300个基点，达到29.7%。Stabola引领了我们第三季度的显著增长，并对部门利润率有高度的增值作用。对于我们的骨料业务，扣除运费后的收入增长了28%，调整后现金毛利增长了38%，利润率扩大了330个基点。总销量增长了18%，主要是由于Stabola的加入。我们很高兴看到几个季度以来有机销量首次出现增长，因为整个季度的天气总体有利。
整个季度的月度销量相对稳定，表明单位市场需求稳定。扣除运费后，每吨平均销售价格上涨了9%，调整后每吨现金毛利有机增长了17%。骨料定价上涨了中个位数。然而，与去年相比，单位盈利能力有所下降。下降主要是由于一些天然骨料地点的生产停机时间，在本季度对成本吸收产生了负面影响。主要与计划外设备维修相关的根本原因已得到解决，为第四季度的业绩改善做好了准备。如果剔除未吸收的成本，骨料业务的有机调整后EBITDA本季度将实现中个位数增长。
转向特种材料和沥青业务，收入增长了一倍多，主要反映了Stabola的沥青业务在本季度表现良好。在特种材料方面，收入增长了高个位数，轻质骨料的强劲增长部分抵消了特种石膏收入的轻微下降，特种石膏与去年同期的高销量季度相比有所下降。调整后EBITDA和利润率在总体和有机基础上均同比扩大。最后，我们的沟槽支撑业务收入和调整后EBITDA有所增加，但由于产品结构变化，利润率略有下降。转向幻灯片11的工程结构部门。
第三季度，部门收入增长了11%，贡献来自公用事业及相关结构和风力塔业务。在占部门收入69%的公用事业及相关结构业务中，第三季度收入增长了8%，这是由于两位数的销量增长和中个位数的定价。公用事业结构的扩张部分抵消了钢铁价格转嫁的下降。在风力塔业务中，收入增长了20%，这是由于我们新墨西哥工厂的产量增加，该工厂正在提高产量。去年第三季度，调整后部门EBITDA增长了29%，利润率扩大了240个基点，达到18.3%。收益增长和利润率扩大主要是由我们公用事业结构业务的收入增长和运营改善推动的。
我们本季度结束时，公用事业及相关结构的积压订单达到创纪录的4.62亿美元，同比增长11%，因为我们继续看到强劲的订单活动。我们对这项业务的生产可见性得到了我们报告的积压订单以及客户对未来产能的预订的支持。对于风力塔业务，我们在本季度收到了5700万美元的订单，这提高了我们的生产可见性。到2026年，我们本季度结束时的积压订单为5.26亿美元，这也反映了将积压订单从2028年调整到2026年的重估影响。转向幻灯片12的运输产品部门，内陆驳船收入增长了22%，调整后部门EBITDA增长了36%，不包括去年同期已剥离的钢铁零部件业务。
增长是由油罐驳船销量增加推动的，而料斗驳船销量大致持平。该业务的利润率提高了190个基点，主要是由于我们油罐驳船业务的产品结构改善和运营杠杆。在第三季度，料斗驳船和油罐驳船的订单总额为1.48亿美元，订单出货比为1.5。我们本季度末的驳船积压订单总额为3.26亿美元，同比增长16%，我们目前的生产可见性一直延伸到2026年下半年。我现在将在幻灯片13上对我们的现金流表现和杠杆状况发表一些评论。
第三季度运营现金流为1.61亿美元，同比增长19%，环比增长超过150%，正如我们计划的那样，下半年现金流更高。本季度营运资本提供了2300万美元的现金，即使收入增长了25%，第三季度的资本支出为4000万美元，年初至今的资本支出为1.01亿美元，同比下降3500万美元。对于全年，我们仍然预计资本支出为145至1.55亿美元，这意味着第四季度的资本支出率将略有提高，因为我们正在投资于工厂转换，并为公用事业结构业务的长期交货期设备项目支付定金。
本季度自由现金流为1.34亿美元，同比增长25%。我们分配了1亿美元来减少Stavola收购定期贷款的未偿余额，该贷款可提前偿还且无罚款。正如安东尼奥所提到的，我们很高兴提前实现了既定的杠杆目标。我们本季度结束时的净债务与调整后EBITDA比率为2.4倍，展望未来，我们预计将保持在目标范围内。我们的流动性仍然强劲，为9.2亿美元，包括7亿美元循环信贷额度的全部可用性，并且我们没有近期重大债务到期。
现在我将把会议交给安东尼奥，由他介绍我们的前景。
谢谢你，盖尔。我现在将转到幻灯片15，回顾我们的指导方针。正如我们第三季度和年初至今的业绩所证明的那样，我们在过去七年中执行的战略——将资本分配给我们的增长业务、改善周期性业务并简化投资组合——创造了一个具有显著长期增长潜力的弹性平台。我们的投资组合现在战略性地围绕具有持久需求基本面和引人注目的终端市场地位的业务进行调整。我们的主要增长业务继续表现强劲，而我们的周期性业务受益于坚实的积压订单可见性和持续增长的坚实基础。
鉴于我们年初至今的表现以及对今年剩余时间前景的信心，我们调整了2025年全年指导范围，将预测收入收紧至28.6至29.1亿美元，调整后EBITDA至5.75至5.85亿美元。在提高的中点，这意味着2025年调整后EBITDA增长32%，扣除钢铁零部件业务的剥离影响。转向幻灯片16，讨论我们各业务部门的前景，首先是建筑产品。我们对未来持乐观态度，受到有吸引力的长期需求基本面的支持。Stavola继续按照预期表现，季节性较强的第二和第三季度展示了其优质的财务属性。
基础设施需求驱动因素支撑了Stabola业绩的稳定性，我们对纽约-新泽西市场的骨料和沥青业务的工作 pipeline 仍然充满信心，现在纽约-新泽西市场是我们在德克萨斯州之后的第二大市场，德克萨斯州是我们最大的骨料市场。公共基础设施需求基本面仍然健康，而高速公路招标量正从峰值水平回落。未来几年州支出增长的前景非常积极，并保持在历史高位。更广泛地说，我们认为基础设施基础稳固，我们预计它将成为2026年我们支撑业务量的催化剂，该业务为早期公共和私人基础设施工程提供服务。
第三季度的订单活动高于去年水平，我们的客户仍然充满信心。在私人方面，我们受到长期非住宅趋势的鼓舞，包括美国能源基础设施建设、本土制造活动和数据中心投资。此外，仓库活动继续积极增长。我们的建筑材料平台位于有利的地理位置，具有吸引人的人口动态和长期增长驱动因素，将受益于单户住房的复苏。在年初，我们希望在今年下半年看到住宅销量的上升，但这并未实现。
随着美联储最近的行动以及可能的额外降息，我们现在看到2026年单户住房复苏的前景。对于2025年全年，我们仍然有望实现骨料业务高个位数的定价增长。转向销量，年初至今的销量增长了7%，得益于Stavola，并抵消了中个位数的有机销量下降。展望全年，我们现在预计销量将实现高个位数增长，比之前的指导略有下降。在第三季度，我们对有机销量下降趋势的逆转感到鼓舞，并以强劲的销量增长结束了本季度。
9月，我们预计第四季度销量将温和增长，假设天气正常且没有政府停摆的不利影响。接下来转向工程结构部门，我将首先对美国电力行业发表一些评论，该行业是我们公用事业结构和风力塔业务的驱动力。数据中心的扩张和美国各地电力消耗的增加正在推动电力需求的显著和持续增长。满足这种不断增长的需求将需要利用所有可用的发电来源以及对输配电基础设施的大量投资。正如我之前所说，这是为美国电力行业服务的激动人心的时刻，我们相信我们的工程结构平台在这个新的电力增长时代处于战略有利地位。
首先转向风力塔业务。即使在没有税收抵免的情况下，风能现在也与其他主要电力来源具有成本竞争力，并且可以快速有效地满足未来的能源需求。我们从两个客户那里收到了总计约1.17亿美元的订单，其中6000万美元是在季度结束后收到的。同时，我们将2028年积压订单的一部分转移到了2026年。这提高了我们的生产可见性，因为我们现在拥有26年和27年所有三个设施的积压订单。我们仍处于早期阶段，并继续与客户合作获取更多订单。重要的是，我们在整个平台上具有良好的可见性，并且有时间继续与客户合作制定生产计划，使他们能够为2027年及以后的增长做好准备。
转向公用事业结构业务，我们继续看到需求加速增长，我们创纪录的积压订单强调了这一点，因为公用事业客户继续增加对输配电基础设施的投资。在第三季度，我们在将伊利诺伊州的风力塔工厂转换为生产大型公用事业电杆方面取得了良好进展。该工厂的生产计划于2026年下半年开始。我们预计墨西哥的新镀锌工厂将在2026年第一季度完成首次浸锌，这将改善我们的成本结构并提高利润率。我们对长期电力趋势、增加的公用事业资本支出以及战略联盟客户网络支持的需求持久性充满信心。随着公用事业市场的增长，我们工程结构平台内灵活且战略定位的设施网络使我们能够在没有大量资本投资的情况下适应和增加产能。
转向运输产品部门，美国驳船船队的老化创造了有利的更换周期，预计将在未来几年内延续。第三季度强劲的订单活动显著改善了我们2026年的生产可见性，超出了我们在今年这个时候的典型前景。料斗驳船和油罐驳船的这种改善的前景加强了我们对整个周期内需求持续的信心。最后，当我们进入第四季度并将注意力转向2026财年时，我们对核心市场的实力和未来潜力仍然充满信心。通过优化的投资组合和有利的微观动态，我们通过专注于运营卓越和纪律严明的资本配置，为COSA定位了持续的长期增长和价值创造。
我们现在准备回答您的问题。
谢谢你，卡里略先生。女士们、先生们，现在，如果您有任何问题，请按电话上的星号1。您可以随时按星号2退出队列。此外，我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题。今天早上我们首先请史蒂文斯公司的特雷·格鲁姆斯提问。
嘿，早上好，安东尼奥和盖尔。恭喜你们取得了出色的季度业绩。
谢谢。早上好。
我想首先，你知道，你给了我们一些很好的信息，但我不知道。也许你可以更深入地探讨一下全年收入和EBITDA指导调整的利弊，或者只是稍微收紧这些范围。你能给我们更多关于这些利弊的信息吗？
当然。早上好，特雷。我来回答这个问题。正如您在我们的新闻稿和今天上午的评论中看到的那样，我们对全年指导进行了一些调整，只剩下一个季度了。这反映了我们在今年前九个月的强劲业绩，我们预计第四季度也会有一个良好的季度。因此，我们稍微收紧了收入指导。我认为这反映了建筑业务有机销量方面的一个非常小的轻微下降，今年的有机销量没有达到我们年初的预期。
话虽如此，收入略有调整，我们预计同比收入将实现强劲的两位数增长。在EBITDA方面，我们将中点提高了约1000万美元。我们现在预计全年EBITDA为5.8亿美元。正如安东尼奥所说，这是32%的同比增长。当我们考虑第四季度时，这将是我们第一个100%有机增长的季度。由于Diavola在第三季度已经满一年，我们预计第四季度将实现强劲的两位数增长。对于建筑业务来说，第四季度是季节性季度。因此，你会看到第四季度有所下降。我们在纽约-新泽西大都会区有Stavola，该地区在第四季度非常受天气影响。
因此，你会看到一些季节性因素，第四季度正常下降。你知道，我们真的很高兴能强势结束这一年。我们的积压订单为我们提供了出色的生产可见性。在制造业方面，第四季度有两个假期，有时会产生影响。但我们真的很高兴能强势结束这一年，很高兴提高我们指导的中点，并为Arcosa公司总结一个非常强劲的创纪录年份。
这非常有帮助。只是跟进一下。关于建筑业务，你提到了一些低效率，你知道，你的一些 legacy 骨料业务有一些生产停机时间，但有几个地点，这会持续到第四季度吗？这是否在起作用，或者这在很大程度上已经过去了？
我认为这在很大程度上已经过去了。你知道，当你增加设施数量时，我们仍然在成长，但我们，你知道，不像我们的一些大型同行那样规模大。因此，一两个出现问题的设施仍然会反映在我们的业绩中，你知道，给我们带来一些波动性。这就是你所看到的。我认为我们在很大程度上已经克服了这一点。我们每天都在变得更好，这就是我们努力做的，每天都变得更好。
如果我能转到工程结构业务。很快，那里的利润率，非常令人印象深刻的利润率改善。你提到了定价和公用事业业务的一些运营改进。所以如果你能谈谈其中的一些驱动因素，以及你如何看待利润率前景以及这些利润率在未来的可持续性。
我来回答这个问题。所以当你看看第三季度发生的事情以及今年发生的事情，风力塔业务和公用事业结构业务都表现得非常非常好。在公用事业结构方面，对不起，当我们开始今年时，我们去年一直在新墨西哥州的贝伦工厂进行产能提升。所以当你与去年比较时，我们今年的成本比去年低。但总体而言，团队在提升设施产能方面做得非常出色。当我们有持续的、你知道的、非常非常稳定的生产周期时，我们非常擅长建造风力塔，这就是我们现在拥有的。
这就是为什么我们对2026年和27年的新订单带来的可见性感到兴奋。它给了我们非常好的发展方向。公用事业结构业务的需求继续强劲。我们一直在增加产能。正如盖尔所说，销量实现了两位数增长，过去七年我们的销量一直在实现两位数增长。所以这是一个非常非常好的增长时期，我们在增加产能方面做得很好。我们的工厂运行得非常好。一如既往，当你的业务规模更大时，总会有一些事情运行良好，有时也会有一些事情运行不佳。
我们的业务中仍然有一些需要改进的地方。我们还没有完成。所以我们有一些工厂比其他工厂表现更好。但我对我们的现状感到非常兴奋。我们的团队做得非常出色。盖尔提到我们已经订购了额外的设备，因为我们需要继续扩大产能。我们将看到未来，伊利诺伊州的工厂在招聘人员时将开始提升产能。但这是成长的烦恼，我们对我们的现状感到兴奋。
特雷，我想补充一点，回到你的问题，当你看看同比增长，正如安东尼奥所说，风力塔业务正在提升产能。我们在今年早些时候完成了产能提升。所以同比增长确实来自公用事业及相关结构业务的强劲表现。所以非常高兴看到这一点，该业务占部门收入的近70%，是我们业绩的重要驱动力。
是的。非常好。谢谢你们的所有信息。我就到这里。祝你好运。
谢谢。
谢谢。现在我们请西多蒂公司的胡里奥·罗梅罗提问。
太好了，谢谢。嘿，早上好，安东尼奥和盖尔。想从建筑产品业务开始。安东尼奥，你提到25年全年，你仍然有望实现骨料业务高个位数的定价增长。你能谈谈进入26年的骨料定价前景吗？我不是在要求指导，只是一些高水平的想法？
当然。我认为，你知道，如你所知，这项业务是非常本地化的业务，我们的每个地点都有不同的动态。但总体而言，我们对我们看到的需求感到乐观，特别是在基础设施方面。所以我认为只要我们继续有这样的需求，盖尔在她的发言中提到整个季度的销量一直很稳定，这是定价动态的一个非常重要的部分。非常重要的定价动态部分。我们在几个季度中能够在销量下降的情况下提高定价。
现在销量似乎正在恢复。我认为定价应该是我们可以继续传递给客户的东西。我们处于非常好的位置，地理位置优越，这也有帮助。而且我认为如果我们能在26年晚些时候某个时候在住房方面有所恢复，那将会有更大的帮助。所以我们对定价前景感到乐观。我们对基于第三季度看到的销量感到乐观。我认为我们处于非常好的位置，而且非常重要的是，我认为Stavola确实改变了我们业务的动态。
胡里奥，我想补充一点，当你考虑定价的节奏时，我们对我们cosa公司2025年的全年定价指导是高个位数。这是总定价。我们确实指出，本季度有机定价增长了中个位数。Stabola已经满一年了。所以第四季度将全部是有机增长。因此，我们预计第四季度的同比增长率将略有下降，接近我们在第三季度实现的有机增长率。因此，当我们展望2026年时，正如安东尼奥所说，我们仍然看到定价趋势高于历史平均水平。
非常有帮助，恭喜你们达到目标杠杆率，你知道，比计划提前了两个季度。当你说下半年现金流会加速时，你不是在开玩笑。你知道，你能谈谈未来的资本配置吗？你如何考虑更多的债务减少与进一步的增长举措？
当然。首先，我认为你所说的正是我们的想法。当我们进行Stabola收购时，这对我们来说是一项大型收购，但我们对我们周期性业务的积压订单和增长业务的表现有非常好的可见性。这给了我们进行更大规模收购的信心。这就是为什么当我们谈论我们的积压订单时，可见性如此重要。关于资本配置，我们提到我们希望保持我们的资产负债表。即使我们在目标范围内，我们也希望继续改善。我个人希望在这个范围内更低，以便我们在前进时有更多的灵活性。
所以我的目标是尝试将杠杆率降低到2至2.5倍的范围内。另一方面，在过去几个月里，我们一直在努力充实我们的 bolt - on 收购 pipeline。我们有机会，这些事情有时在你想要的时候发生，有时它们只是发生。所以我们现在有机会利用这些机会，并继续专注于 bolt - on 收购，这些收购对我们COSA公司的业绩非常非常有增值作用。所以我想继续在骨料和再生骨料方面进行这两方面的有机和无机资本配置。
太好了。祝你第四季度好运。
谢谢。谢谢。
接下来我们请奥本海默公司的伊恩·扎菲诺提问。
非常感谢。恭喜获得所有的风力塔订单。我只是想问一下。你知道，增量订单的前景如何，以及加速积压订单的决定。请给我讲讲其中的动态。这都是因为你试图确定你的生产计划吗？这是由客户的决定驱动的吗？也许只是一些相关的信息。谢谢。
当然。谢谢你，伊恩。所以让我给你介绍一下大局。正如我在发言中提到的，风力行业现在与其他电力来源相比具有竞争力，但长期以来一直依赖税收抵免。而且似乎27年后，该行业将进入市场驱动的经济，这可能是它应该有的样子。我们很高兴它能进入这个阶段，因为我们现在具有竞争力。但我们有两年的时间来达到这个阶段，你已经看到了今年所有的政策变化，这些变化造成了不确定性。所以为了弥合这两年的差距，我们的基本情况是，随着我们接近27年底，这两年将会加速。
从历史上看，开发商和整个行业都会加速发展，试图在税收抵免消失之前尽可能多地获取税收抵免。我们需要将积压订单提前，以试图为需要这些塔的客户获取尽可能多的订单。2028年将是一个不同的环境。2028年将是一个我非常乐观的环境，因为美国需要电力。电力价格正在上涨，该行业具有竞争力。所以2028年及以后，我们将拥有一个非常好的行业。但目前，我们有积压订单。
我们与客户同意将部分积压订单提前。同时，我们获得了新订单。所以我认为我们处于非常好的位置。我们26年和27年的产能还没有满。我们仍在与客户合作，试图容纳更多订单，并满足许多客户在税收激励仍然存在的时期的需求。所以我乐观地认为我们会获得更多订单，但我们仍处于早期阶段。我们刚刚在10月底、11月初，我们有时间在未来几个月内实现这一目标。
好的，谢谢。然后作为后续问题，我想你的两个非增长部门表现非常好，我们一直在耐心等待它们提升，实际上达到周期中期或以上水平。而且你知道，恭喜你们。你们在这方面做得非常好。考虑到它们目前的状况以及你想将业务更多地转向增长业务，你知道，你现在是否在考虑资本配置方面的任何事情，以及你知道，更积极地进入增长业务并远离那些现在实际上表现非常好的非增长业务？谢谢。
这是个好问题。这是我们一直在争论的问题。我会告诉你，Stabola改变了我们cosa公司的动态。我们现在的业务比一年前大得多，这有助于，比如说，让我们处于更好的位置，能够继续调整我们的投资组合。这总是，你知道，我们只需要决定什么时候我们想继续简化公司。我会告诉你，我们本季度采取的一个重要步骤是实现了我们的杠杆率。那些周期性业务提供了大量现金，所以我们需要那些业务来帮助我们完成Stabola的收购。
现在我们继续前进，我们将杠杆率降低到我们的目标，我认为我们将处于一个良好的位置，继续推进公司的简化。但这些事情需要时间，而且从来没有一个，你知道，从来没有一个完美的时间来做这件事。我们只需要继续评估它。
好的，非常感谢。再次恭喜。很棒的季度。
谢谢。谢谢。
谢谢。接下来我们请DA戴维森公司的约翰·范提问。
嗨，早上好。谢谢。
早上好。
谢谢。早上好。
我想从风力业务开始。你是否预计除了你今天讨论的之外还有额外的风力订单？为了让我们假设2026年风力业务有稳定的贡献，你需要看到额外的订单吗？
所以我们有，正如我之前提到的，我们仍处于早期阶段。我们正在与客户合作。我希望我们能获得更多订单。我对26年和27年的前景感到乐观。正如我在发言中提到的，我们现在对我们的三个设施都有良好的可见性。但我们有时间。我认为我们在这个时候不提供指导，但我们有时间，我们对与客户的合作感到乐观。
是的，我想补充一下，关于你的问题。你知道，我们对26年的收入运行率有非常非常好的覆盖。我们还没有达到100%，但在今年的这个时候，我们有非常好的覆盖。
明白了。然后转到工程结构业务，你能提供一下你在工程结构业务进行的产能投资的时间安排更新吗？以及你预计什么时候开始提升产能并对增长做出贡献？
我提到过，在今年下半年，我们将开始提升该生产，希望到年底能完成，我认为它将在2017年开始产生积极贡献。
你们在填满那个产能吗？
是的，是的。我们正在与客户合作填满它。我们扩张的原因是因为我们有客户的需求。我们确实看到公用事业结构业务的需求在加速增长，这就是我们进行这项扩张以及基于与客户的对话评估额外扩张的原因。
谢谢。感谢你们的时间。
接下来我们请路博资本的加里克·施莫伊兹提问。
哦，嗨。谢谢。首先有几个关于驳船的问题，考虑到订单的改善。
加里克，很抱歉打断你。我们很难听到你说话。
对不起。这样好点了吗？
是的，请继续。
好的。对不起。所以首先有几个关于驳船的问题。考虑到订单的改善，你是否看到料斗订单和油罐订单都有增长？我想知道你从客户那里听到了什么。只是关于更换周期的提升是否会持续下去，以及你是否能坚持你在新订单上看到的那种利润率。进入积压订单的新订单。
是的，绝对。大局是驳船需要更换，无论是油罐驳船还是料斗驳船。当你看更换周期时，我相信在未来几年，我认为我们将有一个长周期。我不确定它是今天开始、明天开始还是一周后开始。但我们相信我们的产能非常非常有价值，因为我们需要所有的产能来满足这个更换周期。我们的驳船定价也是如此，所以我们不会放弃我们的产能。我们想填满工厂，我给了，你知道，给我们的每个客户便宜的价格。
我们还没有填满它们。我们明天可以在未来几年内填满它们，但我们不会那样做。我们以我们认为它们应得的价格出售我们的驳船，我们不会放弃我们的产能。我们想填满工厂，我给了，你知道，给我们的每个客户便宜的价格。我们还没有填满它们。我们明天可以在未来几年内填满它们，但我们不会那样做。我们以我们认为它们应得的价格出售我们的驳船，并且有很好的利润率。我坚信未来几年驳船业务将处于强劲的基础上。我们已经收到了料斗驳船和油罐驳船的订单。我不会告诉你，人们正在排队购买数百艘驳船。但我们看到了稳定的需求。我们看到了对驳船的稳定需求，我们有非常好的可见性。在我们的积压订单中，我们说我们深入到明年的下半年，在一年的这个时候，这对我们来说并不常见。我们通常没有今天对2026年的那种可见性。
非常有帮助。我想问一下骨料和有机销量，我想你提到你开始在第四季度看到适度的增长。想知道你能否详细说明在哪里。某些地区开始表现更好，或者更多的是终端市场的改善？我会认为更多的是非住宅和基础设施。但只是任何关于你在哪里看到有机骨料需求增长的信息？
是的，我会告诉你，从市场开始，我认为在德克萨斯州，在过去的一年里，我认为由于住宅市场缓慢，我们战略性地瞄准了更多的基础设施业务，这需要时间才能继续进入该市场，特别是在德克萨斯州和西部。所以我认为基础设施继续保持稳固，这是我们看到良好销量需求、良好销量增长的地方，住宅市场，正如我提到的，我们预计今年下半年会有所上升，但没有实现。所以我们继续转向更多的基础设施重点。
我们对一些这样的项目感到非常兴奋，能源基础设施、数据中心、仓库。我们确实看到这些方面的良好销量。我们仍然看到墨西哥湾市场相对疲软，但我们看到26年有一些被推迟的液化天然气项目有潜力。所以我认为随着我们进入26年，我们已经更多地转向基础设施，这将给我们一个坚实的基础和更一致的表现。我认为在非住宅方面，我们对我们看到的情况感到乐观，然后希望在26年的某个时候，我们能在住宅方面有所上升。
总体而言，非常积极。Stavola特别更专注于基础设施。所以假设联邦资金没有影响，我认为我们应该处于非常好的状态。
非常有帮助。谢谢你，祝你好运。
谢谢。女士们、先生们，今天上午的问答环节到此结束。因此，今天的RCOSA公司2025年第三季度 earnings 电话会议到此结束。再次，非常感谢大家今天上午的参与，并祝大家有美好的一天。再见