身份不明的发言人
Rodney McMahan（投资者关系）
John L. Hopkins（首席执行官）
Ramsey Hamady（首席财务官）
Clayton Scott（首席商务官）
身份不明的参与者
Drew Nordquist（Cantor Fitzgerald）
Eric Stine（Craig-Hallum）
Leanne Hayden（Canaccord Genuity Group Inc.）
Joseph Osha（Guggenheim Partners）
Dimple Gosai（美国银行）
Brian K. Lee（高盛）
Marc Bianchi（TD Cowen）
Vikram Bagri（花旗）
Joe Nussbaum（法国巴黎银行）
下午好，欢迎参加NuScale 2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制。本次电话会议的重播将在NuScale的投资者关系网站上提供，重播将在业绩电话会议后保留30天。现在，为了开场发言，我想将会议转交给投资者关系高级总监Rodney McMahon。请讲。
谢谢操作员。欢迎参加NuScale 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我们一起出席的有总裁兼首席执行官John Hopkins，以及首席财务官Ramsey Homendy。在今天的会议上，我们将提供业务最新情况并讨论季度财务业绩。然后我们将开放电话线路接受提问。今天下午，我们在投资者关系网站上发布了一组补充幻灯片，如第2张幻灯片中的安全港声明所示。本演示文稿中阐述的信息以及在后续问答环节中讨论的内容包括前瞻性陈述，这些陈述反映了我们对现有趋势的当前看法，并受到各种风险和不确定性的影响。
您可以在我们截至2024年12月31日的年度报告Form 10-K、季度报告Form 10-Q以及后续的SEC文件中找到关于可能导致我们预期差异的风险因素的讨论。现在，我将会议转交给New Scale的总裁兼首席执行官John Hopkins。
谢谢Rodney，大家下午好。NuScale继续领先于竞争对手，因为我们仍然是第一家也是唯一一家获得美国核管理委员会（NRC）设计批准的小型模块化反应堆技术提供商，这使我们的技术已准备好进行商业部署。使用新规模技术产生的电力的潜在承购方渠道比以往任何时候都更强大，我们相信我们即将实现大规模交付NuScale电力模块的承诺。现在转到第3张幻灯片，我们列出了NuScale的第三季度亮点，稍后我们将更详细地讨论。
其中包括田纳西河谷管理局（TVA）和Intra 1能源公司最近宣布使用新规模技术部署高达6吉瓦的新核电容量，继续为佛罗里达州第二阶段前端工程设计（FEED）研究工作，该研究针对RO Power多切斯特发电厂，以及在我们进入这一关键商业化阶段时，我们现金状况的关键加强。我们对本季度继续建立的显著势头感到兴奋。转到第4张幻灯片，9月，我们的全球战略合作伙伴Interwan宣布与PVA达成具有里程碑意义的协议，部署由NuScale的SMR技术提供动力的新核电容量。
该项目标志着美国历史上最大的SMR部署计划。它计划容量为6吉瓦，相当于约72个NuScale电力模块的总部署，以及TVA辖区内多达6个Intra 1能源工厂，该辖区覆盖田纳西州全境、阿拉巴马州、密西西比州、肯塔基州、佐治亚州、北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的部分地区。具体来说，这足够为整个达拉斯-沃斯堡大都市区供电。NuScale很高兴能与IntraOne和TVA合作，支持美国新核电容量的发展。此外，就在上周，白宫宣布将根据新签署的美日框架协议，动员高达5500亿美元的公共和私营部门投资，以扩大关键能源基础设施并加强供应链。
作为该倡议的一部分，Interwine有望获得高达250亿美元的投资资本，用于开发利用基荷能源的发电厂。作为该框架中唯一被纳入的开发商，该计划将满足人工智能数据中心、先进制造业和国防的快速增长能源需求，同时创造数千个高质量的美国就业机会，并加强美国能源独立。我们预计第一个IntraOne能源工厂最早将于2030年向TVA供电，随着需求增长，将分阶段建设更多工厂。在继续之前，我想花点时间进一步强调我们与IntraOne的关系。
三年多来，我们一直与IntraOne合作部署我们的SMR技术，随着这一历史性的TVA公告以及美日框架协议的签署，我们的商业化战略开始引起共鸣。这是核行业的关键时刻，受到有利的监管政策和不断增长的电力需求的推动。随着对可靠、持续且无碳电力的需求增长，我们相信我们与Inter1的合作伙伴关系使承购方能够从核电中受益，而无需承担工厂所有权或运营风险。我们相信，这种优势，再加上我们的供应链准备就绪，以及作为唯一一家拥有NRC批准的SMR设计且模块目前正在生产的公司，使NuScale能够独特地把握这一重要时刻。
结合TVA和Interwind的公告，我们与IntraOne签订了合作伙伴里程碑协议（PMA），以加速我们SMR技术的商业化，如第5张幻灯片所述。根据该协议，随着项目通过此处概述的关键阶段推进，NuScale将向IntroOne提供基于里程碑的付款。关于PMA，里程碑1已于2025年9月2日协议宣布时达成。Ramsey将在稍后的会议中讨论这一里程碑，但我想花点时间进一步解释一下里程碑付款结构。这些付款反映了新技能通常在流程后期会产生的项目成本，如开发、项目管理和其他服务。
通过加快这些付款，我们正在帮助IntraOne更快地达到关键里程碑，解锁融资并加快建设。我们相信，这种前期承诺确保了新技能技术成为美国历史上最大的计划SSMR项目的基础，TVA作为重要的能源承购方。正如我们在第6张幻灯片中所述，建立PMA是一项战略决策，旨在促进商业化，激励我们的供应链进行投资，促进多个项目，并加速NuScale技术的部署。展望未来，该模式旨在可重复和可扩展。我们将在稍后讨论具体细节，但重要的是要注意，我们与Intra1的PMA是美国和全球其他项目的模板。
自从TVA和Inter1宣布以来，我们共同看到其他潜在承购方对部署SMR解决方案的兴趣大幅上升，我们的供应链合作伙伴也渴望支持我们技术的商业化。转到第7张幻灯片，随着77兆瓦升级获得NRC成功批准，我们的监管许可团队已将重点转向联合运行许可证申请（COLA）管理流程，以确保NuScale的SMR技术在多个Inter1发电厂的有效商业开发和部署。作为背景，COLA建立在NuScale已获得的NRC批准之上。
它由客户提交，包括特定地点的信息。这是将提供安全、可扩展、可靠和无碳电力的全规模商业核电站推向市场的关键一步。我们相信，没有哪家公司比NuScale更熟悉SMSMR技术的许可流程。我们不仅对SMR工厂有深入的技术知识，而且拥有超过10年成功导航监管许可流程的经验，并拥有经过验证的NRC申请前参与策略。我们相信这种专业知识使NuScale有资格领导COLA开发，我们渴望迈出部署的下一步。
转到第8张幻灯片，NuScale继续与FLOR合作，支持RO Power在罗马尼亚多切斯特开发和部署第一座SMR发电厂的目标，该地点是一座已退役的燃煤发电厂。虽然燃煤电厂本身已完全拆除，但道路、开关站和电网连接等支持性基础设施仍然完好，可供再利用，因为道路电力公司致力于部署核电容量，该项目继续为NuScale带来与floor主导的FEED 2研究相关的收入和正现金流。随着RO Power项目的这项关键工作继续进行，我们也在与FLOOR合作，以获取他们对最终投资决策的意见，预计最终投资决策将在2026年底或2027年初做出。
在我交给Ramsey之前，我想花一点时间评论一下我们看到的NuScale的市场顺风。我们都知道美国和全球能源系统面临的挑战和机遇。美国经济关键部门对可靠、持续电力的需求正在增长，这推动了IT行业，如数据中心、人工智能、先进制造业和关键基础设施，以及更广泛的电气化趋势。这些行业正以前所未有的速度扩张，它们需要根本不能离线的电力。新规模公司通过成为唯一获准提供表后电力的技术，独特地定位为提供这些实体所需的电力。
与此同时，美国正专注于加强能源独立，确保电网稳定，并支持吸引新投资和高价值就业的地区的经济增长。公用事业和行业领导者正在寻找能够在可靠性、规模和长期价值方面满足需求的解决方案。我们相信NuScale SMR能够满足这些需求。涉及NuScale、Inter 1和TVA的项目证明了这一点，这就是为什么这不仅对公司，而且对整个核社区都如此重要，而作为该领域领导者的nuscale能够更好地满足美国和世界各地其他承购方的需求。
现在由Ramsey提供财务更新。
谢谢John，大家好。我们的财务业绩已在文件中公布，因此我将重点解释主要项目，这些项目可在第9张幻灯片中找到。截至2025年9月30日，New Scale的整体流动性已增至7.538亿美元，而2025年6月30日为4.899亿美元。这一增长是由于第三季度通过售后市场计划出售了1320万股NuScale A类股票，产生了4.752亿美元的总收益。部分抵消这一增长的是与TVA和Enterone最近宣布的具有里程碑意义的协议触发的PMA里程碑相关的1.485亿美元付款。
CUSCO报告截至2025年9月30日的季度收入为820万美元，而去年同期为50万美元。这一增长主要是由于本季度为支持ropower项目提供服务而收到的费用。我的发言将以第10张幻灯片所示的资本化摘要简要概述以及PLUR与NuScale之间最近协议的概述结束，该协议允许通过公开市场交易对Plur在这些方面的投资进行结构化、有序的现代化，并受某些商定限制的约束。
根据协议条款，Blur可以通过旨在在此过程中维护新技能股权公允价值的控制计划，将其所有NuScale B类单位转换为A类普通股。作为交换，LEARN同意支持New Skills计划增加的授权股份数量，大幅减少福特在税收应收款协议下的经济权利，并放弃根据其与NuScale的商业协议所主张的某些索赔。至此，我想再次感谢大家今天的参与以及对NuScale的持续支持。现在我们将接受提问。操作员。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1举手进入队列。如果您想随时撤回问题，只需再次按星号1。谢谢。您的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的Derek Soderbergh。您的线路已接通。
嗨，我是Drew Nordquist，替Derek提问。谢谢你们接受提问。我有两个问题。第一个是关于你们的供应链。我看到斗山签署了一项协议，为另一家公司交付四台Westinghouse AP100。我只是想知道这将如何影响你们获取供应的能力。
我们与斗山的关系是我们几乎每隔一天就沟通一次。斗山已经公开表示，他们目前有能力每年生产20个新规模的电力模块，并根据需要扩大产能。所以他们有一个巨大的工厂。因此，这不仅限于新规模，但他们对新规模模块的关注是专门针对nuscale的。
好的，谢谢。然后你简要提到了美日协议。你能再详细说明一下吗？这对你们有什么影响？
当然。看，我认为我们可以从与Enter1的这一绝对令人难以置信的成就中推测出，我们被点名了。我们是唯一被点名的团体，New Scale和One Energy是唯一被点名的电力开发AI团体。所以这真的是一个历史性的时刻。美日之间的协议是非同寻常的。这确实表明了NuScale的长期战略合作伙伴的支持。
您会记得我们得到了JBIC、中部电力、JGC和IHI的大力支持。在这一领域被特别且唯一地命名，确实表明了这一点。我认为这确实证明了我们的技术对日本作为制造合作伙伴以及潜在客户和美国为人工智能驱动的自由电力的重要性和关联性。所以这确实是一项重大成就。我认为这对一个团体来说是一个很棒的概念，看看这里被点名的其他名字，软银、CE Hewitt、Bechtel、Westinghouse，还有东芝、日立，甚至三菱。
这些是科技界最大的名字。这些是电力行业的大公司。而我们和Intra one能被纳入这个群体，确实是一项非凡的成就。很高兴你提出了这一点。
是的，我想补充并重申。是的，我想补充并重申刚才所说的。我的意思是，Intraone是唯一被提及的开发商，Intraone希望开发一系列利用基荷能源的发电厂。因此，正如Ramsey所提到的，该计划将满足人工智能数据中心的快速增长需求，同时也满足国防和制造业的需求。因此，能与这些公司一起被提及，我们感到非常兴奋。
我还要再补充一点。我认为，很多人早些时候会问，谁是Enter one，他们的能力在哪里，他们的关联性如何？我认为在过去的这个季度，无论是与日本的这项协议，还是我们肯定会在本次会议后面被问到的与TVA相关的公告，我们已经向市场、向所有人展示了这种interwar能源规模的组合能把我们带到多远。所以这再次像我认为的那样，细节仍在浮现，但这确实是一项了不起的成就。我们非常自豪，也很感激能被纳入其中。
好的，谢谢你们。
谢谢。下一个问题来自Craig Halen的Eric Stein。您的线路已接通。
谢谢接受提问。我们能先从你们与TVA的合作设置开始吗？我的意思是，为了明确起见，因为我收到了一些问题，很明显有些人对此有点困惑。但我们应该将此视为朝着您的目标迈出的非常关键的一步，即到2025年底达成具有约束力的协议。这不一定是那一步，但这是一个很好的指标，表明你们已经具备了所有条件，现在就等签署购电协议了。
是这样吗？
是的，没错。我的意思是，抱歉，请讲，Ramsey。
不，请讲。
不，不，我的意思是，这不是一夜之间发生的。TVA和Intraone达成条款清单花了将近一年的时间。正如您所说，我们对NuScale感到兴奋的是，这代表了与Inter1在多个地点的72个潜在模块。所以我们对此感到兴奋。而且TVA虽然像上市公司一样运营，但作为政府实体，有政府的支持，我认为这将是一件好事。因此，Enter One目前已经在努力最终确定这些购电协议，然后事情就会变得非常真实。
我不知道Clayton是否在电话上。Clayton是我们的首席商务官，他一直密切参与这个过程。你在吗，Clayton？
是的，John，我在。谢谢。正如John所说，这是我们已经努力了相当长一段时间的事情，这是一个令人兴奋的机会，就像Intro 1正准备推进这一进程，我们将准备支持并实现这一目标。
明白了。无疑非常令人兴奋。所以我们会继续关注。然后关于你们今天宣布的与Fluor的协议，关于其中的货币化，你们谈到了放弃某些……我在看。放弃与承诺相关的某些索赔。你能谈谈吗？我的意思是，这是否改变了Fluor的承诺，或者是否发出了某种信号？它是否保持不变，或者这是否可能意味着你们可以与Fluor合作，也可以与其他公司合作？
Eric，我将接受你的问题，并以此为契机更广泛地谈论该协议。但我认为，你知道，它刚刚出来，我认为这里需要一些澄清。你知道，想想两个想法。首先是使用规模的自然成熟。好吧。本质上，我们是一家技术公司。我们不开发项目。Entrawine是项目开发商。他们是独家商业合作伙伴，是战略合作伙伴。Fleur是一家EPC公司。我认为从战略上讲，你知道，一家EPC公司对纯技术公司进行如此大量的投资，可能与EPC公司股东的利益不完全一致。Fleur的投资有一个自然的成熟过程。他们投资了很长时间。Muscale已经显著增长，我相信我们的市值占比超过80%或90%。看，我们都懂市场。你知道，我们明白不同的投资者有不同的目标。NI scale投资者看到，你知道，过去两年我们的回报率达到了15倍。太棒了。EPC投资者不一定追求这种风险回报 profile。
所以，你知道，我认为Fluor的投资成熟是很自然的，而不是失去支持。这不是打破我们与Fleur的关系。是的，我们仍然向Flir提供工程工作。Fleur仍然在董事会任职。Enterone与Fleur有几十年的合作经验。所以我们只是，你知道，我们设计了一个框架，让floral exchange以非常 deliberate、非常有序的方式进行货币化。我们共同设计了该计划结构，以尽量减少对市场的影响。即使Fluor是股东。因此，我们预计，Fluor和我们一样，设计该计划是为了对市场造成最小的影响。
然后，关于经济权利的减少，这是为股东创造价值，因为B类单位下的经济权利被放弃，Fluor同意支持我们增加授权股份数量，大幅减少税收应收款协议下的权利，并放弃某些索赔。所以这对我们来说是一个积极的发展。
不，这很好。我的理解是这样的，但只是想确认一下，谢谢。
是的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Canaccord Genuity的Leanne Hayden。您的线路已接通。
大家下午好。非常感谢你们接受我的提问。只想跟进之前讨论的Entra 1 TVA协议。您认为Entra1场地评估或NRC施工许可申请的关键因素是什么？
嗯，我认为与Enter one和TVA合作的好处之一是，你知道，他们显然有许多已经通过先前准备批准、早期场地许可的场地。因此，这与专注于一级场地推进的战略非常契合。所以我认为我与Entra1和TVA一起参与的评估中，我们对哪些场地适合推进有清晰的认识。好处是TVA非常适合支持这一点。
好的，谢谢。考虑到与Fluor的货币化协议对您筹集增量股权的能力有任何限制，您预计需要Enter one的里程碑付款吗？
Leanne，嗨，我是Ramsey。你好吗？
我很好，Ramsay，你好吗？
很好，很好。看，我认为正如我们所展示的，你知道，即使在本季度，我们也能够从市场筹集相当数量的现金。我应该说，是合理数量的现金，你知道，季度末现金超过7.5亿美元。我们对筹集资金能力的限制与我们的预算一致，也与我们支持股东的目标一致，确保市场上没有过度的抛售压力或开始影响股票市场定价。因此，我们仔细考虑了里程碑付款是什么，我们预计何时收到或支付它们。
请原谅我。以及我们的资金流动性需求。这背后有很多工作。
明白了。谢谢大家。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Guggenheim Partners的Joseph Osha。您的线路已接通。
嗨，大家好。谢谢接受我的提问。我想回到Enter One的问题上。显然Wadi Habush和Robert Fardy人脉很广，但我想了解，Enter One是否曾经建设、拥有或运营过任何项目？如果没有，我想知道实际的运营能力和NFL 1的历史来自哪里？
谢谢。
是的，我可以开始回答。你知道，他们是一家独立的全球能源公司，你知道，正如你所说，作为Bush集团，他们有超过45年的经验，在全球范围内交付大型能源和基础设施项目。事实上，我们进入该计划的尽职调查的一部分是查看他们在建设燃煤电厂、联合循环电厂方面的广泛知识。所以他们，他们有很多经验，这不是一个，这是一个家族名字，但在行业内并不广为人知。但他们在全球建设这些电厂方面有丰富的经验，你知道，Clayton，你一直与他们密切合作，并且是尽职调查过程的一部分。
你有什么要补充的吗？
我的意思是，他们，你知道，他们建造了很多电厂。他们也在全球范围内做了很多大型基础设施项目。他们有能力扩大规模并引入重要的合作伙伴。他们的关系非常广泛，不仅从政治角度，也从财务角度。他们当然与基础设施公司有联系。你知道，他们之前拥有Cogentrix，后来剥离了它。所以在我看来，他们在建设基础设施和扩大规模方面有很多经验。所以，你知道，他们在技术方面和建设方面做了很多尽职调查。
我们非常有信心他们将能够推进这些电厂并向前发展。
是的，不过你提出了一个很好的观点。
我能跟进一下吗？听起来你们说的是Haboosh Group，这没问题。Entra1没有任何关于其完成的项目的信息。如果是Haboosh Group，那很好。那是一家大公司，你知道，他们做了很多事情，那很棒。你是说Entra 1已经建设和运营过项目吗？如果是，是什么项目？因为他们的网站上没有任何相关信息。各位，让我，如果可以的话。
是的，我们说的是Enter one的负责人已经开发了项目。
没错。Enter One的成立目的就是Entra Energy Transition。这是公司的重点。所以，你知道，我会回避Enter One没有开发过SMR项目的想法，因为没有人开发过。我会回避Intel One可能无法建造电厂的想法，因为Intel One不浇筑混凝土，也不操作黄色卡车。没错。Enteral正在聘请最大的CPT公司和在能源和基础设施方面有经验的建筑公司来做这项工作。他们是开发商。
这并不是说他们不参与建造电厂。但我认为我们需要暂停一下。区分企业家的价值和他们协调项目、引入合作伙伴、达成交易的能力，以及他们引入的能够在美国和其他地方执行电厂建设的合作伙伴。这就是我们所说的，各位。好吧，我们将进一步讨论这个问题。谢谢。
感谢您的补充说明。
是的，不客气。
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Alan Osandaria Iyer。您的线路已接通。
嗨，团队。谢谢接受我的提问。我是代表Ryan Fingster提问的。我的第一部分问题是，您对近期与TVA达成具有约束力的协议的信心水平如何，为了在近期达成协议需要做些什么？第二，TVA协议是我们期待的主要订单，还是有可能看到其他协议插队？
Clay，我让你来回答这个问题。
嗯，我认为，你知道，关于合同细节，我们能提供的信息有限。但我们非常有信心事情会及时推进，我们对此感到兴奋。此外，除了他们与tva宣布的内容外，他们的渠道相当强劲，我们预计在近期会看到其他事情，其中一些可能与前面提到的日本协议有关。所以，我们有信心Entra1将在近期发布其他公告。
但关于tva，我们能说的是他们正在努力敲定文件和协议。
几周前，我们参加了核能源协会、美国核学会的联合会议。那里大约有1600人。我和TVA的首席执行官Don Mall、Intra One的首席执行官一起上台。你知道，我们详细介绍了TVA的流程，TVA的首席执行官非常希望尽快推进。正如你所知，他们也在与其他公司合作，但底线是，我们仍然是近期可部署的公司。事实上，我们是唯一一家可以做表后电力的公司。
我们已经通过了NRC流程。所以如果你想加快速度，如果本届政府想快速行动，那就是选择nuscale。
明白了。不，谢谢。谢谢你的说明。接下来是之前提到的融资问题。那么，一旦达到里程碑二，您能否说明一下您将如何为这些付款融资，特别是当它们规模变大时？我记得是35%。
是的。我们有多种融资渠道。我们有现金在手，我们有资本市场活动，我们预计很快会有产生收入的活动。所以我认为我们不太担心融资能力。我认为对我们来说更重要的是，你知道，伙伴关系协议的总体思路不是我们如何为其融资，我认为我们可以找到方法。关注我们的人，了解我们在市场上的动向，看到我们筹集资金的能力，都明白这一点。我认为伙伴关系里程碑协议的重要部分是它是一个催化剂。
我们在这里的投资是商业化的催化剂。这是在推动项目向前发展。所以，你知道，我们如何为PMA付款提供资金？好吧，这取决于PMA中有多少SMR。如果是12个或24个，在转向OEM之前，该桶中的最大数量是24个。我们能为24个提供资金吗？是的，我们绝对可以。如果我们愿意，我们今天可以用资产负债表来支付。
不，是的，这很有道理。谢谢你们，祝你们好运。我把发言权交回。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Dimple Gasai。线路已接通。
谢谢。晚上好，团队。能否请您说明一下，在TVA的6吉瓦中，有多少可能根据您的合作协议达成具有约束力的里程碑，以及NuScale的预期时间和经济性是什么？第二部分是，今天是否已向Enter one支付任何款项，以及您如何设想在2026至2028年期间确认来自intra one里程碑的收入和现金？谢谢。
Clay，你想先回答第一部分吗？我来回答第二部分。
我没听明白。我没听清第一部分。
那么，我们希望与TDA达成多少个项目，以及什么时间框架？我认为答案是全部六个。是的，正确的时间框架。也许你可以提供一些关于你对发展时间表的看法？
我认为正如我们在电话中 earlier 提到的，你知道，我们预计第一个电厂的商业运营日期最早在2030年，然后，你知道，之后会有后续项目。但是的，目标是实现全部6吉瓦。
是的。别忘了我们已经在为第一座电厂生产12个模块，你知道，希望在本十年末实现商业运营。正如Clayton所说，你知道，每个电厂有12个模块，最终将为这些场地提供72个模块。所以现在我们的重点是将第一个电厂投入运营。
然后，Enter one正在研究模型布局，他们会在适当的时候向我们透露。
是的。关于会计处理，我认为需要准确解释我们如何核算第一笔付款。PMMA协议的第一阶段，在我们的10Q中有说明，根据我们的会计政策。关于pma有更多细节，我认为你最好参考那里。但我要说的是，它在我们的损益表中显示为费用。PMA付款2待定。我认为我们的偏好显然是将其资本化，但这是待定的。当我们达成PPA时，我们会确定适当的会计处理，我认为在里程碑付款的第三阶段。不，我们还不确定。我认为我们相当确定我们有能力将这些费用资本化，然后从未来收入中扣除。但同样，我建议你参考10Q，看看我们的会计政策，以及我们如何分析第一笔PVA付款。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Brian Lee。您的线路已接通。
嘿，大家下午好。谢谢接受提问。嘿，进展如何？我知道有很多关于Enter 1 TVA的问题。所以事先道歉，因为我还有几个问题。协议目标是6吉瓦，根据本季度您支付的第一个里程碑付款，您的目标是全部6吉瓦。正如您在电话中部分提到的，TVA正在研究核技术领域的其他选择。我不会点名，但媒体上有报道。如果TVA决定不建6吉瓦，而是建，我随便说个数字，1.5吉瓦，用新规模NPMS，您能从Entra 1拿回那笔钱吗，还是会转到另一个开发项目？比如您基本上是在非约束基础上为6吉瓦支付费用。但如果他们从未实现并达成6吉瓦的PPA，会发生什么？
是的，Brian，这是个好问题。如果那些条款清单没有转化为PPA，付款将转入下一个项目。所以这不是钱花出去就没了。这就是为什么它留在系统中。我认为另一个重要的概念是，一旦我们启动机器，一旦我们看到从条款清单到PPA再到OEM的持续进展，正如我们预期的那样，随着我们商业化和扩大规模，你会看到这些付款不断滚动，几乎会通过项目自我融资。
因为这就是它的本质，Brian，如果这是，你知道，我们开发技术，我们制造SMR，Enter one是批发分销合作伙伴，他们将SMR放入项目中。所以这些PMA付款，这些都只是纳入商业计划，纳入经济模型。这对我们来说是一个时间问题，而不是绝对财务影响的问题。因此，通过提前支付这些款项，通过提前这条中心线，使他们能够更快地商业化，使我们能够催化这种，你知道，这种进展，这种巨大的势头。
最终，你知道，我们坚定地说，我们认为这符合股东的最佳利益，推动这一进程。
是的，明白了，这很有道理。你知道，我的第二个问题是，你知道，Ramsey和Clayton，我认为你们在电话中花了很多时间谈论Intro 1，并阐明为什么这是正确的合作伙伴，正确的市场进入方法。还有关于财务条款，很多关于付款如何运作以及有足够资金来支付里程碑付款直到PPA的评论。我想我们所有人心中的大问题是，NuScale什么时候能从Entra1获得付款？我假设是在PPA阶段。
但是，如果根据你所说的，在10Q中，你将向Enter one支付超过30亿美元的里程碑付款才能达成PPA。所以我的简单问题是，当你达成PPA并与他们签订设备协议时，你是否期望在第一天就获得30亿美元来偿还这笔钱？或者这是一种可分摊的收入确认，在多年内进行，而你仍然无法在T plus X年内确认30亿美元加上你与Entre One一起花费的钱？只是你能给我们一个 sense吗？我理解里程碑付款。这有非常明确的细节。你们打算如何将其货币化，至少收回到那时为止支付给Enter one的30亿美元以上的时间表是什么？
是的，Brian，我会给你一个部分答案，也许Clayton可以补充。我认为，你知道，立即或在很短时间内获得6吉瓦的SMR订单的例子，你知道，是理想的，令人难以置信的。可能不太可能，仅仅考虑供应链和我们交付SMR的能力限制。这并不是说我们不期望获得每一个，我们希望如此，但不会一下子全部实现。当我们谈论PMA付款时，我认为你知道，我们可以区分一些早期阶段的PMA付款，比如条款清单和PPA与OEM付款。
抱歉，条款清单和PPA与OEM付款。我认为在OEM付款方面，这对NI scale来说将是净现金流入，因为当与SMR相关的OEM合同到期时，我们收到PMA的最后阶段付款，同时我们也收到生产款项。所以，我不会将预期的实际现金支出减半，因为我们预计第三阶段付款会有净效应。所以，无论如何，Brian，正如我所说，一旦引擎启动，一旦我们看到项目和客户通过渠道，这些PMA付款将自我融资。
是的，明白了。
你清楚了吗？
是的，不，我的意思是我们都在寻找更多细节，但我们会私下讨论。谢谢，Ramsey。
当然。
谢谢。下一个问题来自TD Kellen的Mark Bianchi。您的线路已接通。
嘿，谢谢。我想您之前谈到过，然后在刚才与Brian的对话中提到，迈向PPA的第一个项目不会是全部72个模块，而可能是12或24个模块。第一部分是如果我理解错误请纠正我。然后真正的问题是，您知道，TVA作为承购方，Entra1作为开发商，如果成本是一个移动目标，他们如何达成具有约束力的PPA？这是所有这些首台机组项目的典型挑战。所以我只是好奇这是如何解决的。
Clay，你想让你或John来回答这个问题吗？
我必须谨慎回答。我的意思是，我可以说，关于PPA和成本结构或定价结构的讨论已经有了一定的基础。你知道，我不认为他们会达成具有约束力的PPA，除非这能让项目积极推进。所以我认为我们不能详细说明，但这真的不是我担心的部分。
Clayton，这是否意味着需要进行一系列前端工程工作来明确成本，给TVA作为承购方和Entra1（如果有成本超支，他们可能承担风险）提供确定性和 comfort？
我认为所有这些都在一定程度上影响每千瓦美分的最终净数字，但我认为，我认为是的，它们都是促成因素，但我认为从我的理解来看，它们都已经被确定了。
明白了。好的。然后我还有一个关于row power的问题。你知道，仍然期待2026年底、2027年初做出FID。随着feed研究的进展，是否会有该项目的中期更新？我们能否期待看到任何中期更新？
是的，我们几乎每周都与RO Powermark交谈。事实上，我刚刚与Nuclear Electrica的首席执行官交谈过，Roll Power隶属于该公司。你还记得我们是FLOR的分包商。我们现在正在进行第二阶段的feed。他们在支付我们费用。我们收到了许可付款。他们预计在2026年底、2027年初做出最终投资决定。所以我们会每季度向你更新这个项目的进展。
好的。但现在，正如我之前所说，你知道，我们正在获得付款，这是一个很好的项目。罗马尼亚正积极尝试建立自己的中东欧SMR制造中心。所以我们希望他们成功。他们有自己的监管机构。他们在切尔诺贝利有Candu反应堆，所以他们对核并不陌生。我们希望他们能获得必要的资金来推进项目的最终阶段。
是的，是的。好的，谢谢John。再快速回到Entra 1的安排和TVA。那么，5亿美元或4.95亿美元，这是用于第一个里程碑。您在准备好的发言中提到了供应链确定性等。但这是一大笔钱。您能否详细说明Entra One将如何使用这笔钱，以及它如何帮助推动项目向前发展？
我可以回答这个问题。我认为简短的答案是Enter One将这笔钱用于企业发展，你知道，所以我没有具体的资金来源和用途要分享，但我们知道，随着条款清单的推进，有六个项目要开发。已经确定了一些场地。需要做早期工作。所以很多钱只是用于催化我们技术的商业化。这不是，你知道，我们，我们不是，我们不是。停在那里，是的。我们不是坐在那里对支出进行细致的审查，除非支出是用于项目，用于我们项目的开发。我认为这对NISCALE来说是最关键的，就是推进这些项目。我认为，你开发的核电站比我多，所以你可能比我更能说明早期开发是什么样子的。
我认为你说得很好。我的意思是有六个项目，但最多六个项目，有很多前端工作要做。所以你知道，这都是为了催化和推进项目。
是的，是的。好的，各位，非常感谢。我把发言权交回。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗的Vikram Agri。线路已接通。
大家晚上好。我想跟进之前的几个问题。显然了解Enter One的负责人及其在行业中的地位，但该实体本身是新的，似乎目前没有太多资产。如您所知，核交易很复杂。所以，魔鬼代言人说，如果这笔交易因故未能推进，或者说这段企业婚姻以离婚告终，您如何保护自己的利益？您支付的金额相当大，5亿美元。是否有任何保障措施来保护您的利益，如果事情没有按计划进行？是否有任何措施来保护或追回这笔付款？
是的，我告诉你。有保障措施吗？绝对有。我们现在为TVA条款清单支付的钱，如果TVA不知何故消失，将转到其他条款清单的项目中。对吧。但我仍然感到困惑，我想市场也一直困惑于Enter One是谁，他们做了什么。对吧。有很多关于Enter 1团队、负责人、支持的质疑，现在他们出来与tva签署了6吉瓦、5.5吉瓦电力的条款清单，与美国政府合作。
我们仍然收到这些相同的问题。然后他们去日本，在这个巨大的、具有里程碑意义的日本对美投资中获得一席之地。我们是唯一被点名的团体，tva，抱歉，Enter One和你规模。我们是这一部分中唯一被点名的。对吧。有，有，有，有一个，如果你看，如果你看这个联合情况说明书第2点，为AI开发电力，New skill into One energy。在什么 point，我要问我们的分析师群体。你们什么时候停止怀疑这个合作伙伴？为什么？不管TBA，6吉瓦，条款清单，与日本政府签署投资协议。
让我们回到现实，各位。我们选择了一个合作伙伴。我们选择了一个了不起的合作伙伴。这个合作伙伴已经并正在交付成果。然而我们仍然在问如果。如果我们致力于这个合作伙伴，并且这个合作伙伴做得很好。我认为我们需要认识到这一点。
当然，Abzi。我的意思是，我问这个问题是因为保护自己的利益并采取保障措施是良好的公司做法，但我理解你的观点。第二个问题是，我想知道，你们的目标是年底前达成一笔交易，与TPA TVA的这笔交易是否符合这一承诺，还是我们应该期待年底前有另一笔交易？谢谢。
John Clayton。我让你们回答这个问题。
我没听清问题的部分内容，声音有点模糊。
我问的是你们的目标是年底前达成一笔交易，与TVA的交易公告是否符合这一承诺，还是我们应该期待年底前有另一笔交易？谢谢。
所以我认为我们仍在研究交易签署时的结构，以及这如何有助于我们在年底前达成交易的分类。我们现在正在研究这个问题。
您的最后一个问题来自BMP Paribus的Moses Sutton。您的线路已接通。
我是Joe Nussbaum，替Moses提问。谢谢接受我的提问。在PMA协议中，我们看到新的里程碑付款有5%的年度递增。根据我们的计算，到2040年，每个项目的总付款将从每千瓦600美元增加到每千瓦1200美元。虽然现在考虑那么远可能为时过早，但您能否确认这一递增点？以及您如何权衡模块定价？您会在短期内保持定价稳定以激励模块订单吗，还是我们应该假设您会随着里程碑付款增加ASP？谢谢。
我也会参与进来。是的，我认为预测到2040年可能有点远，因为我们销售模块的时间。你知道，我认为递增是，递增是通胀加成。递增是我们看到的生产成本还是模块成本，我认为这是正确的问题。因为这对我们来说有很好的利润率。我们相信，随着我们从首台机组生产到TVA案例中可能生产多达72个模块，生产成本将会下降。
所以我们认为这是一个非常积极的想法，我们降低成本，同时我们的定价有递增。是的，我们总是会保持定价与市场商业竞争力所需的水平一致。但这对nuscale来说是一笔好交易，对吧？你知道，我们都知道，当我们从首台机组到批量生产时，我们会降低生产成本，我们的制造会更好，更高效，我们会优化供应链。所以我认为这对我们来说是一个巨大的胜利。
太好了，谢谢。非常有帮助。
谢谢。
谢谢。队列中没有更多问题，我想将会议交回John Hopkins作总结发言。
是的，谢谢。抱歉，我的声音有点沙哑。今天有很多好问题。关于如何完成这项工作有很多猜测。我认为Ramsey提出了一个很好的观点。TVA选择intraone Nuskill进行6吉瓦的潜在项目并非偶然，美日框架协议中为我们正在合作的开发商和独家合作伙伴Inter1分配250亿美元也不是偶然。再次，我们对此感到兴奋。不仅对我们，我们对整个行业感到兴奋，你知道，你看到了市场信号和已经发生的事情，需求拉动存在。所以，你知道，我们对下个季度感到兴奋。希望我们会有更多的报告。你知道，我是一个注重结果的人，我可以告诉你，为了达到今天的位置，我们付出了很多努力和工作。所以，你知道，我们对未来感到兴奋。我们相信我们有合适的合作伙伴、正确的模式和集体专业知识。我和我的团队当然相信我们已准备好交付并继续在这个市场领先。
所以我真的要感谢大家今天的参与，下次再见，非常感谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。