乔·科斯特卡（投资者关系总监）
弗兰克·H·劳金（董事长、总裁、首席执行官）
杰拉尔德·N·赫尔曼（执行副总裁兼首席财务官）
普尼特·苏达（Leerink Partners）
阿万蒂卡·达巴里亚（美国银行证券）
泰科·彼得森（杰富瑞）
卢克·瑟戈特（巴克莱）
苏巴拉克斯米·南比（古根海姆）
凯西·伍德林（摩根大通公司）
布兰登·库亚尔（富国银行）
约书亚·沃尔德曼（克利夫兰研究公司）
道格拉斯·申克尔（沃尔夫研究公司）
欢迎参加布鲁克公司2025年第三季度 earnings 电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。今天的演示结束后将有提问机会。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给布鲁克投资者关系总监乔·科斯塔。
请讲。
早上好。我想欢迎大家参加布鲁克公司2025年第三季度 earnings 电话会议。我叫乔·科斯特卡，是布鲁克投资者关系总监。今天参加电话会议的还有我们的总裁兼首席执行官弗兰克·劳金以及执行副总裁兼首席财务官杰拉尔德·赫尔曼。除了我们今天早些时候发布的 earnings 报告外，在今天的电话会议中，我们将参考一份幻灯片演示文稿，该演示文稿可从布鲁克投资者关系网站的“活动与演示”部分下载。在今天的电话会议中，我们将重点介绍非公认会计原则财务信息。非公认会计原则与公认会计原则财务指标的调节表已包含在我们的 earnings 报告中，并在我们的网站@ir.bruker.com上发布。在开始之前，我想提及布鲁克的安全港声明，该声明显示在演示文稿的第二张幻灯片上。
在本次电话会议中，我们将就未来事件以及公司的财务和运营业绩发表前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，包括与收购、地缘政治风险、关税、外汇、市场需求或供应链相关的风险和不确定性。公司的实际结果可能与此类陈述存在重大差异。可能导致此类差异的因素包括但不限于今天的 earnings 报告中讨论的因素，以及我们截至2024年12月31日的10-K表格中讨论的因素，并通过我们的其他SEC文件进行了更新，这些文件可在我们的网站和SEC网站上获取。
此外，请注意以下信息基于当前业务状况和我们截至2025年11月3日的展望。除非法律要求，否则在2026年2月预期发布2025年第四季度和全年财务业绩之前，我们不打算基于新信息、未来事件或其他原因更新我们的前瞻性陈述。您不应依赖这些前瞻性陈述作为我们截至今天之后任何日期的观点或展望的必然代表。我们将以弗兰克对我们业务进展的概述开始今天的电话会议。
然后，杰拉尔德将更详细地介绍2025年第三季度的财务情况，并分享我们更新的2025年全年财务展望。现在，我想将电话转交给布鲁克首席执行官弗兰克·劳金。
谢谢乔。早上好，各位，感谢大家参加我们今天的2025年第三季度 earnings 电话会议。正如预测的那样，我们第三季度的收入和收益同比下降，主要原因是2025年上半年学术和研究仪器需求疲软。然而，我们2025年第三季度的表现比预期好得多，并且比第二季度的表现有了显著的环比提升。在第三季度，我们的有机订单实现了中个位数百分比的增长，这让我们感到鼓舞。今年我们首次看到学术政府市场领域的订单增长，以及生物制药和应用市场订单的改善。
有趣的是，在2025年第三季度，我们看到Echagov市场的有机收入同比出现两位数百分比下降，而acagov订单同比出现两位数百分比的有机增长，形成了鲜明对比。事实上，2025年第三季度我们的Echagov订单增长了十几%，美国以外地区非常强劲的订单增长大大抵消了美国持续的同比疲软。总之，有很多变动因素。值得注意的是，我们今年早些时候在AGBT、AACR和ASMS上推出的创新空间生物学、蛋白质组学和多组学解决方案受到了生物制药和学术客户的热烈欢迎，并增强了我们在为后基因组时代的药物发现和疾病生物学研究提供工具方面的领导地位。
生物制药和应用领域在第三季度也出现了有机订单增长，其中生物制药在第三季度和年初至今的所有终端市场中有机订单增长最强劲。第三季度中国的有机科学仪器订单同比增长两位数百分比，我们看到中国的刺激资金可能开始发放的初步迹象。因此，2025年第三季度更强劲的订单表现推动我们的科学仪器部门订单出货比超过1.0倍，这是几个季度以来的首次超过1.0倍。虽然一个季度的订单改善还为时过早，不能称之为趋势，但我们感到鼓舞的是，我们两个与宏观经济因素最直接相关的部门——布鲁克光学和AXS部门——在2025年第三季度也看到了强劲的订单。
这两个部门通常是布鲁克内部宏观市场趋势变化的领先指标。然而，由于第三季度订单的时间较晚以及某些客户现场的延迟，我们正在降低第四季度的有机收入增长预期和全年的指导。这也将我们暗示的第四季度预测降低到我们非常有信心能够实现的水平。最后，关于主要成本，在这张幻灯片上，我们上个季度宣布的主要成本节约计划进展非常顺利，有望达到2026年1亿至1.2亿美元成本降低目标的上限，预计将在2026年带来显著的利润率扩张和两位数的每股收益增长。
好的，现在转到第四张幻灯片。2025年第三季度，Echagov收入的持续疲软导致整个损益表同比下降。然而，我们注意到生物制药、微生物学和诊断收入的环比改善，这使得收入和利润都超过了我们的预期。8月初，布鲁克2025年第三季度报告的收入下降0.5%至8.605亿美元，其中包括2.9%的货币顺风。有机收入下降4.5%，其中科学仪器有机收入下降5.4%，扣除公司间消除后，最佳业务有机增长6.9%。收购带来的收入增长为1.1%。
我们2025年第三季度的非公认会计原则运营利润率为12.3%，同比下降260个基点，原因是收入吸收降低、额外的关税成本和货币逆风，而我们早期的成本和定价行动在第三季度仅部分抵消了这些影响。我们2025年第三季度12.3%的非公认会计原则运营利润率比第二季度报告的9.0%有了显著的环比改善。2025年第三季度稀释后的非公认会计原则每股收益为0.45美元，较2024年第三季度的0.60美元下降25%，但环比高于2025年第二季度报告的0.32美元。达里尔稍后将更详细地讨论利润率和每股收益的驱动因素。
转到第五张幻灯片，我们年初至今第三季度的收入增长3.0%至25亿美元。有机收入下降3.1%，其中科学仪器有机收入下降2.9%，扣除公司间消除后，最佳业务有机收入下降5.5%。我们2025年前九个月的非公认会计原则增长、运营利润率以及公认会计原则和非公认会计原则每股收益表现均在第五张幻灯片上进行了总结。请转到第六张和第七张幻灯片，我们在恒定货币和同比基础上重点介绍了我们三个科学仪器部门和最佳业务部门年初至今第三季度的表现。
2025年初至今，Biospin部门的CER收入为6.12亿美元，抱歉，同比下降中个位数百分比。Biospin在实验室自动化和服务方面实现了增长，但与2024年第三季度2 GHz级核磁共振系统的强劲表现相比，面临艰难的比较。Biospin在学术政府和生物制药收入方面表现疲软，但2025年第三季度这两个终端市场的订单增长有所改善。2025年初至今，Calid部门收入为8.79亿美元，同比增长低两位数百分比，这得益于微生物学和传染病诊断业务的增长，其中MALDI Biotyper和LTech分子诊断业务表现强劲。
生命科学质谱领域的新产品（包括在ASMS上推出的新TIMSS Omni和新TIMSS Metabo）获得了初步的市场认可，而我们的分子光谱收入保持稳定，但第三季度应用市场订单强劲，如前所述。现在请转到第七张幻灯片。2025年初至今，布鲁克纳米部门收入为7.75亿美元，同比下降低个位数百分比。先进X射线和纳米分析工具的收入同比下降，部分被空间生物学的增长和生物制药的强劲表现所抵消。年初至今的收入受到Echagov和软件、工业研究及半导体市场疲软的影响。
最后，2025年初至今，扣除公司间消除后，最佳业务收入同比下降中个位数百分比。临床MRI超导线材市场在第三季度有所改善，目前年初至今持平，而我们的最佳研究仪器业务由于前一年的强劲比较而表现较弱。现在转到第八张幻灯片，您可能已经看到我们的新闻稿，我们最近获得了一些由NIH和NSF资助的先进核磁共振仪器订单。我不会一一介绍，但本页列出了几款非常独特的赋能和突破性工具以及各自的客户，这些工具对于基础科学研究以及药物发现和疾病生物学研究都非常重要。
这些订单的总价值之前已披露，约为1000万美元。预计它们都将在明年第四季度安装并确认收入。也许更重要的信息是第八张幻灯片上的最后一个项目符号，即如我之前提到的，我们的科学仪器AKAGOV订单在第三季度有机同比增长了中十几%。尽管美国市场持续疲软，但我们对此感到满意。美国市场有所改善，但主要改善来自美国以外的地区——欧洲、日本和中国。好的，另一篇新闻稿，如果你转到第九张幻灯片，我们最近强调了一些新的应用市场。
这不是食品检测，而是安全、国防和国土安全领域。在这个领域，我们有一条增长迅速的产品线，同比增长30%。我们重点介绍了一些爆炸物痕量探测器的最新订单，这些探测器将在许多欧洲机场以及越来越多的韩国和中东机场使用。它们在性能和可用性方面具有特别的优势。顺便说一下，这不仅仅是仪器销售，还包括随后五到七年的耗材和服务销售。因此，这是一项稳定的业务，我们一直在获得市场份额，并对这些订单感到满意。
由于欧洲的紧张局势和重新武装，我们还从一个中欧国防部获得了一些重要的国防检测订单。这不是为乌克兰准备的，但其他国家也感到担忧。显然，这是布鲁克业务中较小的一部分，属于应用市场，增长非常好。我们认为应该向大家强调这一点，因为今年Akaga的表现较弱。因此，总结我们的第三季度，损益表仍然受到今年早些时候整个行业面临的各种逆风的影响。然而，结果超出了我们的预期。
2025年第三季度订单的改善以及科学仪器订单出货比高于1.0，使我们乐观地认为我们可能已经度过了需求低谷。我们希望在第四季度继续保持这一表现，并且我们越来越有信心，在2026财年部分复苏中，与2025年有机收入显著下降相比，我们的有机收入表现将有显著改善。重要的是，我们在2026财年将业务成本削减高达1.2亿美元，以推动显著的利润率扩张和强劲的两位数每股收益增长。因此，从长远来看，我们的“加速转型2.0”项目组合在后基因组药物发现和疾病生物学研究方面非常强大，利用蛋白质组学和多组学以及空间生物学，在微生物学、分子诊断以及现在的治疗药物监测方面提供创新的诊断解决方案。
最后，对我们来说，一个新兴的1亿美元领域是自动化、数字化或为人工智能准备的数字实验室的快速增长领域，或者甚至是由人工智能驱动的自动化人工智能实验室。这是四个主要的盈利增长机会，并且得到了我们在工业研究、质量控制市场、半导体计量以及如您所见的应用和安全市场的健康多元化业务的补充。我们认为应该向大家强调这一点，因为显然今年Akaga的表现较弱。现在，我想将电话转交给我们的首席财务官杰拉尔德·赫尔曼，他将更详细地回顾情况。
杰拉尔德感谢弗兰克。感谢大家今天参加我们的会议。很高兴详细介绍布鲁克2025年第三季度和年初至今的财务表现。从第十一张幻灯片开始，2025年第三季度，我们的业绩在收入和利润方面均超出预期。2025年第三季度，布鲁克报告的收入下降0.5%至8.605亿美元，反映出有机收入同比下降4.5%。收购对我们的收入贡献了1.1%，而外汇带来了2.9%的顺风。从地域来看，按同比有机 basis，2025年第三季度我们美洲地区的收入下降低个位数百分比。
欧洲收入大致持平，亚太地区收入下降中个位数百分比，其中中国收入持平。我们欧洲、中东和非洲地区的收入下降超过20%。科学仪器有机收入部门第三季度下降5.4%，Calid部门的中个位数有机增长被Biospin部门的两位数有机下降和布鲁克纳米部门的高个位数有机下降所抵消。BSI系统收入下降约10%，而BSI售后市场收入有机同比增长中个位数百分比。如弗兰克 earlier 所提到的，BSI部门第三季度的订单表现有机同比增长中个位数百分比，第三季度BSI订单出货比高于1.0。非公认会计原则毛利率下降110个基点至50.1%。
2025年第三季度非公认会计原则运营利润率为12.3%，受到关税、外汇以及2024年第三季度2 GHz级核磁共振系统收入的同比比较逆风的影响。按非公认会计原则 basis，2025年第三季度稀释每股收益为0.45美元，较2024年第三季度的0.60美元下降25%，但环比改善，远高于我们的预期。2025年第三季度的每股收益包括我们9月份完成的强制性可转换优先股发行带来的0.01美元稀释，并受益于24.4%的较低非公认会计原则有效税率。按公认会计原则 basis，我们报告的稀释每股亏损为0.41美元，反映了1.194亿美元的非现金商誉和无形资产减值费用以及第三季度3450万美元的重组费用。
2025年第三季度非公认会计原则加权平均稀释股数为1.52亿股，与2024年第三季度持平。第十二张幻灯片显示了布鲁克2025年年初至今的表现，其驱动因素与第三季度相似。现在转到第十三张幻灯片，2025年前九个月，我们的经营现金流出为9570万美元，主要受盈利能力下降、税收和主要供应商付款时间以及重组费用的驱动。我们预计第四季度现金流将改善，第四季度是我们一年中最大和最盈利的季度，也是现金流最强劲的季度。
现在转到第十五张幻灯片，我们正在更新2025年全年预测和展望，以反映第三季度业绩、订单时间以及我们9月份强制性可转换优先股发行的影响。我们对2025年全年收入的展望现在为34.1亿至34.4亿美元，反映有机收入下降4%至5%。第三季度末的订单以及某些客户现场准备问题预计将把我们之前预期的第四季度部分收入推至2026财年。2025年全年收购对收入增长的贡献预计约为3.5%，我们预计外汇顺风约为2.5%。
这导致更新后的报告收入增长指导为1%至2%。对于2025年的运营利润率，我们现在预计运营利润率同比下降约250个基点。这包括60个基点的并购逆风、60个基点的关税逆风、65个基点的外汇逆风以及65个基点的有机运营利润率下降。在利润方面，我们更新后的2025年全年指导现在反映非公认会计原则每股收益在1.85至1.90美元之间。这包括我们9月份完成的强制性可转换优先股发行带来的7美分稀释。
为便于您建模，我们预计MCP发行对2026财年每股收益的稀释影响约为20美分。尽管存在这种稀释，但由于我们今年实施的重大成本节约举措，我们仍然预计2026财年非公认会计原则每股收益将实现两位数增长。幻灯片上列出了其他指导假设。我们2025年全年的范围已根据2025年9月30日的外汇汇率进行了更新。关于2025年第四季度，由于年初订单疲软的持续影响，我们仍然预计有机收入表现相对疲软，同比下降中高个位数百分比。
我们预计第四季度非公认会计原则每股收益将显示显著的环比改善，但如我们的指导所示，仍将同比显著下降。总结一下，2025年上半年的市场逆风对我们2025年全年的财务表现产生了不利影响。然而，我们对2025年第三季度稳健的订单表现感到鼓舞，并预计2026年及以后将推动损益表表现改善。随着我们的成本节约计划步入正轨，我们完全致力于在2026财年实现显著的利润率扩张和两位数的每股收益增长。有鉴于此，我想将电话转回给乔。
非常感谢。
谢谢杰拉尔德。我们现在开始电话会议的问答部分。提醒一下，为了让每个人都有提问时间，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。操作员。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键后再按2键。第一个问题来自Clear Inca Partners的普尼特·苏达。请讲。
嗨，弗兰克，感谢回答我的问题。第一个问题关于订单出货比。很高兴看到超过1，恭喜本季度表现。考虑到您目前看到的订单势头，想知道第四季度的趋势如何？您是否继续看到中十几%的有机订单增长？能否详细说明一下其中的多个影响因素。国际势头如何持续？更多是学术政府还是制药领域？另外，能否多谈谈美国的学术方面？考虑到您提到的DNP和幻灯片中的其他几点，您是否开始看到一些复苏迹象？
是的，非常感谢普尼特。我们目前还没有第四季度的数据，为时过早，所以我无法评论第四季度。目前没有有意义的数据可用。关于变动因素，学术政府订单的增长主要来自美国以外地区，但美国市场的疲软程度有所减轻。对吧？没那么疲软了。不管怎样，第三季度美国的Echagov订单比第二季度好，我们看到了一些订单。我给了你们一些核磁共振的例子，但当然不止这些，还包括Tim stop显微镜等其他产品。
很难说美国的趋势如何，因为显然美国第三季度的学术政府订单比第二季度甚至第一季度有一些追赶。在欧洲、日本以及中国也有一些追赶。这就是为什么初步迹象相当令人鼓舞，也是为什么我们的学术政府订单在第三季度同比大幅增长。不要认为我们现在突然进入了十几%的增长趋势，这只是一个季度，而且2024年第三季度的基数并不高。但无论如何，这非常令人鼓舞，我们希望这种情况能在第四季度继续，但我现在还不能下定论。
美国的趋势很难说，因为显然美国第三季度的学术政府订单比第二季度甚至第一季度有一些追赶。在欧洲、日本以及中国也有一些追赶。这就是为什么初步迹象相当令人鼓舞，也是为什么我们的学术政府订单在第三季度同比大幅增长。不要认为我们现在突然进入了十几%的增长趋势，这只是一个季度，而且2024年第三季度的基数并不高。但无论如何，这非常令人鼓舞，我们希望这种情况能在第四季度继续，但我现在还不能下定论。
明白了，非常有帮助。那么关于超高频千兆赫兹核磁共振仪，您怎么看？显然第三季度的比较基数较高，但进入2026年，势头如何？我知道我们一直在等待更多这类仪器的订单。谢谢。
是的，美国市场是个谜。但显然其他地区也有订单，我还不能确定美国的趋势。显然到目前为止还没有订单进来。我们预计第四季度至少会有一份千兆赫兹级别的订单，不是在美国，全球还有一些潜在订单，包括美国，但现在下定论还为时过早。因此，当我们在2026年初2月给出2026年的指导时，我们也可以评论超高频或千兆赫兹级别的订单情况或明确的前景。
因此，第三季度没有相关收入。我们希望第四季度能有一份订单。有时这些订单会推迟一个季度，这很正常。它们在我们业务中的占比已经不大了，我知道它们容易统计。事实上，第三季度我们的有机收入下降很大程度上与2024年第三季度2 GHz级系统的收入有关，这些收入占我们收入的2500多万美元，并带来了不错的营业利润和利润率。因此，这对第三季度产生了影响。这就是我能提供的信息，更多信息将在2月初的指导中公布。
明白了，谢谢。
下一个问题来自美国银行的迈克尔·里斯金。请讲，迈克尔。您的线路可能处于静音状态。
嗨，我是代替迈克尔的阿万蒂卡。您能告诉我们第四季度政府停摆的影响吗？这是否已纳入更新的展望中？谢谢。
这是个好问题。目前还没有正式纳入我们的展望。到目前为止，我们假设影响相对较小。但如果停摆持续整整一个月左右，可能会推迟一些新的拨款和订单，也可能会推迟一些安装。到目前为止，我们还没有发现任何会影响我们第四季度指导的事情，我们认为我们的第四季度指导现在足够保守，可以吸收一些影响以及我们目前看到的情况。但如果停摆再持续数周或数月，可能会产生目前未在我们指导中反映的额外影响。
明白了，谢谢。另外，我知道您今天没有正式给出2026年的指导，但您提到与2025年4%至5%的有机下降相比有显著改善。是否可以假设2026年收入会增长，还是会持平？谢谢。
我们目前还没有做出这样的假设。这当然是个合理的问题。我们确实希望看到2025年第四季度的订单情况，以便在2026年2月给出可靠的指导。是的，2025年我们的有机收入大幅下降，明年无疑会好得多，但我们目前不想做出任何假设，因为那样你们会将其视为指导，而实际上并非如此。但我们只想确保，通过我们正在进行的重大成本削减，即使没有增长（这不是我们的假设），我们也能显著扩大运营利润率。
例如，250至300个基点。是的，我们仍然预计即使考虑到杰拉尔德在准备发言中提到的强制性可转换优先股带来的约20美分稀释，每股收益仍将实现两位数增长。因此，我们仍然预计明年非公认会计原则每股收益将实现两位数增长。在没有增长的情况下（这不是我们的初步指导），从数学角度来看，我们仍能实现这一目标。但在看到布鲁克第四季度订单之前，现在对增长做出初步指导是没有意义的，这对明年非常重要。
明白了，感谢提供的信息。
谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的泰科·彼得森。请讲。
嘿，谢谢弗兰克。我想继续讨论利润率问题。听起来您承诺即使收入持平，也能实现300个基点的利润率扩张。考虑到您短期内有望实现1亿至1.2亿美元成本节约目标的上限，我们是否应该将节约目标的上限理解为对明年实现利润率目标的信心增强，或者您认为可能会做得更好？
好的，泰科，这是个好问题。我没有确认具体数字，我知道您提到了一个数字，我不是说要从您的模型中删除这个数字，但我也没有确认它。您问题的第二部分，我认为可以说我们希望对实现显著的利润率扩张和两位数的每股收益增长（包括MCP的影响）有更大的信心。这正是我们朝着成本削减目标上限努力的原因。您的理解是正确的。
好的。再追问一下您的假设。我们不讨论2026年的具体数字，但展望一下，假设NIH预算持平。谈谈多年度拨款的利弊。我认为您不期望短期内有预算激增，但展望明年，您认为学术政府订单会增长吗？另外，能否详细说明您对中国刺激措施的评论，其影响有多大，以及您对明年的看法？
是的，这些都是非常重要的问题。2025财年NIH有一些预算拨款，订单和资金在第三季度有所改善，特别是在9月份。据我所知，有一个癌症中心获得了非常好的NIH资金，现金充足，甚至与上一年持平或更高。因此出现了小规模的预算拨款，这些资金进入了许多多年期拨款项目，进入了他们可以轻松资助的项目，也进入了一些仪器。我们出售了一些核磁共振仪、TIM设备和其他设备。但还不是很强劲，这就是为什么我们第三季度学术订单的增长来自美国以外地区。但美国市场环比有所改善，只是尚未成为同比增长的驱动力。
2026财年的NIH预算和NSF预算，我们不一定假设持平。如果持平我们会很高兴。如果不得不下降10%或15%，我认为我们也能应对。很难预测这些事情。所以我们不一定假设NIH预算持平，再次强调，如果持平我们会很高兴，但也能应对下降10%或15%的情况。更重要的是资金是否定期发放，还是全年大部分时间都被搁置。除了第四季度订单，我们还期待2026财年NIH、NSF和DOE研究预算的明确信息，希望能在日历第四季度获得更多 visibility。
中国方面，有一些初步迹象。订单金额不到1000万美元，显然是与刺激相关的订单，客户表示这是开始发放的刺激资金。金额不到1000万美元，我认为这是初步迹象，需要在第四季度观察其是否持续。第二季度没有这种情况，所以有所改善。中国做出了贡献，但日本和欧洲的学术政府订单在第三季度确实非常强劲。这就是全球各地的情况。
好的，谢谢。再问一下，您提到了订单推迟，能否量化其规模？您在准备发言中提到的那个。
您是说收入推迟吗？是的，有一些客户现场将交付从第四季度推迟到第一季度，这也导致我们现在对全年指导更加保守，尤其是对第四季度的暗示，因为这是剩下的时间。
好的，谢谢。
我想我提到过，每个季度的最后一个月通常会收到超过一半的订单。第三季度的订单改善在9月份才变得明显。如果所有这些订单都在7月份进来，也许有些能在第四季度确认收入，但现在大部分大订单将在明年确认收入。我应该说清楚，9月份进来的大部分大订单将在明年确认收入。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自arc的卢克·萨戈特。请讲。
谢谢回答问题。我想谈谈中国。中国市场环比有所改善。更广泛地说，您看到了什么？您提到了一些刺激措施，这是关键问题。但您如何看待第四季度和退出率，最终我们是否看到某种稳定，还是只是一次性的？
好问题。卢克，我不会过多解读2025年第四季度的退出率，因为今年第三和第四季度损益表的相对疲软主要是订单疲软的结果，以及年初的货币和关税挑战。我们可以在明年解决这些问题，并从中获得更多收益，但今年只能部分解决。所以我不会将今年的任何一个季度作为明年的模型。
中国方面，环比有所改善，不仅在学术界，刺激相关订单不到1000万美元，我认为接近600万美元左右。第三季度中国整体感觉比第二季度好，第二季度他们可能面临贸易战的压力。也许在最近的会议之前，全世界都对不会发生重大贸易战更乐观了。很难说，但中国第三季度比第二季度好。
好的，谢谢。再谈谈空间生物学，您看到的需求情况如何？能否谈谈仪器与耗材的节奏，以及利用现有规模将其推向学术政府客户或深入制药领域的能力？
好问题。空间生物学表现不错，第三季度订单略有改善，包括国际订单。记住，一些新的工作流程，如cosmics上的全转录组，当然也可以在现有系统上运行，可能需要一些升级，但不总是需要新系统。但我认为cosmics和cellscape订单也有增长。painscape还很新，需要一些时间，有很多实验室将安装painscape，进行新的空间基因组学研究，观察癌症和传染病的功能障碍，然后才能发表论文，产生收入。
这非常有趣，但还不会成为主要贡献者。而cosmics和cellscape表现不错，包括一些耗材。空间生物学正在改善。当然，我们可以利用更多的美国学术资金，目前约三分之二来自学术政府，三分之一来自生物制药。如您所知，美国生物制药目前比学术政府增长更强劲。
好的，谢谢。
下一个问题来自古根海姆的苏布·南比。请讲。
嘿，弗兰克，感谢回答我的问题。2026年的一些利基终端市场，如诊断和半导体，明年会是什么样子？您认为Elitech能实现低两位数增长吗？
诊断对我们非常重要，收入超过5亿美元。两者都表现不错，临床微生物学和分子诊断都在传染病部门。MALDI Biotyper增长良好，耗材和软件增长良好。诊断业务，Elitech业务今年表现出色，2025年实现增长，利润率扩大。今年的增长率我不确定具体数字，可能在个位数甚至高个位数，非常好。其设备安装量显著超出预期，虽然不能直接转化为收入，但明年会。
他们的ingenious和be genius工作站安装量很多。与布鲁克的商业协同效应非常有效，他们进入了以前无法进入的国家和实验室。安装量比业务计划高出约20%，今年不会转化为收入。这些系统是试剂租赁模式，需要六个月才能实现收入增长，但有望带来五到七年的稳定收入和耗材销售。这非常好。
半导体方面，需要按年度来看。今年有两个季度订单非常好，两个季度不太好，全年持平。我认为没有结构性问题，收入方面有些疲软，预计明年会改善。半导体需要按年度评估，是很好的利润率贡献者，年收入接近或约3亿美元，对我们很重要，与诊断业务一样具有最高的增量利润率。这些对我们来说不是利基业务，尽管我们喜欢后基因组时代，但这两个都是核心业务。
谢谢你，弗兰克。再问一下，能否说明从产品角度看，哪些产品的订单增量为正？是低价设备吗？耗材受到了什么影响？能否分享一些信息？
诊断方面，分子诊断和Elitech主要活跃在欧洲、亚洲部分国家（如中国除外）、非洲部分地区和拉丁美洲部分地区。增长主要在欧洲，安装量超出预期，如我所述。重复一下问题，苏布，你是指诊断方面吗？
是的，是关于诊断的，抱歉。
我认为第三季度订单的增长来自于大型平均销售价格仪器。我们确实有一些来自光学和AXS业务的销量增长，这些业务的平均销售价格较低，但大部分订单表现来自欧洲市场的大型仪器。
所以我现在可以回答了。第三季度订单的增长与诊断关系不大，诊断业务正常发展。更具体的是美国以外的学术政府、生物制药和应用市场。
没错。
这些都不包括诊断。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自摩根大通的凯西·伍德林。请讲。
好的，谢谢回答关于订单的问题。历史上，第四季度订单环比改善，但您今天提到第三季度学术政府有一些追赶。能否谈谈第四季度订单退出率的可能范围？假设订单环比增长安全吗？或者有没有第四季度订单可能下降的情况？我还有一个后续问题。谢谢。
好的，我们观察到的学术政府订单追赶主要在美国，我不认为有任何抑制因素。实际上，美国和中国以及世界其他地区都有一些追赶，可能之前有所抑制，这就是为什么第二季度这两个地区的订单疲软。关于你的第二个问题，第四季度总是强劲的，所以问题不在于是否环比增长，这几乎是肯定的，而在于与去年第四季度相比的同比趋势。
明白了，有帮助。第二个问题，关于积压订单，上个季度您提到有六个半月，您说正常环境下会降至五个月。能否谈谈2026年的情况？谢谢。
杰拉尔德回答：截至2025年第三季度，我们的积压订单约为七个月，高于第二季度末的六个半月。在很大程度上，2026年的表现将取决于第四季度的收入表现。根据我们的指导，我们预计2026年将携带大量积压订单进入。
好的，谢谢。
不客气。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的布兰登·库亚尔。请讲。嘿，杰拉尔德，感谢回答问题。
只是一些事务性问题。您能给我们更新一下全年的利息支出数字吗？第四季度的运行率是多少，这对2026年来说是个好数字吗？MCP发行对股数的影响约为1300万股吗？谢谢。
是的。先回答最后一个问题，答案是肯定的。第一个问题，布兰登，关于利息支出，建模会有点复杂，部分原因是我们有一些外汇收益也计入该项目。你提到的利息支出范围大致正确，但我们会在建模讨论中详细说明。
下一个问题来自克利夫兰研究公司的约书亚·沃尔德曼。请讲。
首先，您能否多谈谈欧洲的情况？主要是学术政府账户改善，还是制药和应用账户也有改善？在这一点上，您对订单持续强劲的信心如何？第三季度是否有一次性资金计划释放，让您对订单的持久性感到担忧？
是的，总体来说欧洲表现强劲，学术政府、应用和生物制药都有增长，这是好迹象。我认为这些趋势不是由特定的一次性因素驱动的。所以我们更有信心，但如弗兰克多次提到的，我们需要看到第四季度的订单表现来确认，特别是欧洲市场。但这些市场的增长不是由一次性订单推动的。
明白了。再问一下，能否多谈谈制药行业的情况？听起来订单环比改善，忘了您是否评论了同比情况。似乎客户在年底前急于下单，还是对中期研究工具投资的看法有所改变？
好问题，乔希。没有意识到有特定的年底前下单驱动因素，所以我认为这是生物制药公司减少了投资，经历了新冠疫情后的繁荣，然后是低谷。出于对最惠国定价的担忧以及将生产转移到美国需要多少资本支出的考虑，他们现在可能已经理清了思路，开始投资于能提高药物发现效率和洞察力的工具。
这正是我们提供的工具。你需要测序仪，但还需要更多工具来深入了解疾病生物学和药物作用机制，以提高极低的成功率，降低巨大的成本和漫长的药物研发周期。他们完全同意这一点，可能用词不同，但这就是他们的投资方向。
我补充一下，第三季度生物制药收入表现良好，全球生物制药订单在第三季度表现强劲。
明白了，谢谢各位。
下一个问题来自沃尔夫研究公司的道格拉斯·申克尔。请讲。
嘿，早上好，各位。谢谢让我提问。杰拉尔德，关于成本节约举措，您听起来信心十足，似乎在任何增长环境下都能在2026年实现利润率扩张。上个季度您提到即使增长持平，明年也能实现300个基点的利润率扩张。另一方面，您将全年有机运营利润率逆风假设提高了45个基点，在还有一个季度的情况下，这相当重要。
我只是想弄清楚如何平衡这些因素，是否存在风险，即您期望的收益需要更长时间才能体现在损益表中，因为环境以及您在海外进行的许多变革可能面临监管阻力？我只是想在为2026年设定现实目标时考虑这些因素。谢谢。
是的，道格拉斯，很高兴收到你的提问。首先，我们的成本节约举措将达到并有望达到1亿至1.2亿美元目标的上限，2026财年，我们完全致力于此，实际上进展顺利，95%需要采取的行动已经在进行中或已完全实施，非常有信心。更广泛地说，我们预计即使2026年收入相对疲软，利润率扩张也接近300个基点，这是我们的立场，并坚持这一点。
道格拉斯，你知道，部分成本节约活动需要时间，特别是在欧洲，我们的许多成本节约行动在欧洲进行，因为我们的业务布局。因此，可能会有轻微的延迟，大部分将在2026年第二季度体现，而不是第一季度，但这不会影响目标。
我补充一下，欧洲有其他经济问题，其他公司在裁员，所以我们得到了德国和法国工人委员会和企业委员会的良好合作，他们批准了我们的计划，认为是合理的，保护了核心业务等。合作良好。杰拉尔德说，是的，第一季度将实施90%或95%的成本节约运行率，少数事情由于时间安排将在第二季度实施，但对道格拉斯或其他人的建模影响不大。1.2亿美元是全年目标，不是第四季度的运行率。
没错。关于你问题的前半部分，第四季度我们面临一些产品组合挑战，去年同期没有，所以你会看到第四季度有机运营利润率指导的变化，道格拉斯，这就是原因。
好的，我就问这些。
谢谢各位。
谢谢。
谢谢大家。
问答环节结束。我想将会议转回给乔·科斯特卡作总结发言。
感谢大家今天参加会议。布鲁克的领导团队期待在第四季度的活动中与您见面或直接交谈。如有任何后续问题，请随时联系我。祝您有美好的一天。
本次会议结束。感谢参加今天的演示。您现在可以挂断电话。